俄罗斯经济数据 - 5月PPI环比下降1 3% 同比上升0 3% [1] - 5月工业产出同比增长1 8% [1] - 6月23日当周CPI周环比上升0 04% 2025年迄今累计上升3 68% [1]

经济数据与市场反应 - 6月股票市场对5月经济数据的边际改善呈现冷淡反应，尽管社融增速、服务消费、就业数据等领域有所好转[1][2] - CPI持续疲软，6月同比-0.1%，显示消费转型面临挑战，市场选择观望[3] - 中央经济工作会议指出宏观经济主要矛盾为有效需求不足、产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患较多[3] 通胀预期分歧 - 李迅雷预测2025年CPI同比从2024年0.3%降至-0.1%，主因特朗普政策可能导致出口恶化[6][7] - 郭磊预测2025年CPI同比1%，基于全球通胀周期未结束和国内消费修复[9][10] - 张瑜预测介于两者之间，乐观情况CPI同比0.7%，悲观情况0.4%，关键看两会前后数据变化[12][13][14] - 邢自强最初乐观预测政策推动2026年复苏，但后期修正观点，预计2025年GDP平减指数-1.0%[15][17][33] 出口与内需现状 - 2025年前五个月货物贸易进出口总值同比增长2.5%，好于李迅雷预期，但中美关税谈判仍存不确定性[21][22][23] - 张瑜转向"量比价重要"观点，认为供需平衡难度大，居民薪酬难以推动物价回暖[28][29] - 邢自强观察到汽车价格战和互联网企业"百团大战2.0"，反映终端需求疲弱和产能过剩[31] 政策与改革建议 - 当前政策侧重供给侧，如以旧换新补贴等短期工具，但经济学家普遍认为需加强弱势群体保障[36][37][38] - 李迅雷建议增加居民整体收入并改善收入结构[39] - 邢自强呼吁改革社保覆盖率和福利体系，特别是农民和灵活用工群体[40] - 共识认为需解决终端需求羸弱问题，内循环才能完整[41] 分析师预测汇总 | 分析师 | 预测指标 | 数值 | 时间 | | --- | --- | --- | --- | | 李迅雷 | CPI | -0.1% | 2024/12/26 | | 郭磊 | CPI | 1.0% | 2025/1/16 | | 张瑜(乐观) | CPI | 0.7% | 2025/1/10 | | 张瑜(悲观) | CPI | 0.4% | 2025/1/10 | | 邢自强 | GDP平减指数 | -1.0% | 2025/6/2 | [35]

澳大利亚CPI进展与经济挑战 - 澳大利亚CPI数据取得进展表明通胀压力有所缓解 [1] - 通胀改善使政府能够将政策重点转向其他经济挑战 [1]

澳大利亚5月CPI数据 - 5月份CPI同比上涨2 1% 低于4月份的2 4% 也低于预期的2 3%中值 [1] - 经修正的核心CPI同比增长2 4% 低于4月份的2 8% 为2021年末以来最低水平 [1] - 不包括波动项目和假日旅行的CPI从2 8%降至2 7% [1] 通胀降温驱动因素 - 汽油价格下跌和住房成本降温是CPI降幅超预期的主要原因 [1] 货币政策影响 - 核心通胀触及三年半低点增强了近期降息的理由 [1]

日本央行审议摘要分析 国内经济表现 - 国内工资水平表现稳健 [1] - CPI略高于预期 [1] 贸易政策影响 - 贸易政策不确定性仍然极高 [1]

加拿大5月CPI同比 1.7%，预期 1.7%，前值 1.7%。 ...

加拿大5月CPI环比增长0.6%，预期0.50%。 ...

报告核心观点 - 下半年宏观价格指标是食品饮料行业资产定价重要观察指标，行业资产定价在市场竞争和企业收入利润两个维度追随价格变动，随着前期政策落地，需求端改善，板块景气回升，重视PPI回正带来的投资机会 [4][32] 物价仍是重要观察变量 关注PPI回正对企业盈利影响 - 目前基本面迎来验证期，企业盈利观察成资产定价重要要素，价格是短期观察企业盈利变化明确先行指标，BCI消费品价格指数是宏观物价先行指标，与社零同比趋势基本一致，显示价格与消费景气度正相关 [16] - PPI是上游工业品价格，CPI是下游消费品价格，价格上行期PPI先动，中下游企业转嫁成本使CPI上涨，价格下行期则相反，食品饮料上市公司利润变动与PPI和（PPI - CPI）剪刀差变动趋势一致 [18] 资产定价与白酒价格关系 - 茅台价格追随内需市场价格走势，批价同比变化与PPI、BCI中间品价格指数走势一致，与内需市场价格走势和宏观经济名义增长强相关 [20] - 茅台批价同比变化与BCI中间品价格前瞻指数变动趋势高度吻合，2021年以来该指数回调反映企业家对内需市场价格预期走低 [22] - 茅台资产定价与市场批发价正相关，内需市场价格走势和宏观经济名义增长数据对其有强指引，社融增量变化是资产定价变化先行指标，茅台股价与批发价走势相关 [25] 行业策略 - 长期食品饮料行业中新消费新渠道企业获更高估值定价，中短期企业盈利预期主导资产定价，宏观价格指标是重要观察指标，行业资产定价追随价格变动，下半年需求端改善，板块景气回升，重视PPI回正带来的投资机会 [32] - 看好下半年顺周期白酒和调味品板块复苏机会，推荐贵州茅台、涪陵榨菜等；休闲食品板块渠道红利仍在释放，推荐劲仔食品、盐津铺子等；预计下半年原奶价格见底，下游乳制品行业竞争趋缓，推荐伊利股份 [33] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告和公司深度、普通报告，如《食品饮料：五一假期消费市场活跃，带动餐饮市场恢复》《劲仔食品（003000.SZ）：新品新渠道双轮驱动，有望实现业绩快速增长》等 [36]

新加坡CPI数据 - 新加坡5月份CPI同比增长0 8% 与预估一致 [1] - 新加坡5月份核心CPI同比增长0 6% 与预估一致 [1]

国债期货周报 2025年6月16日——6月20日 杜淑芳 期货从业资格证号：F0230469 投资咨询资格证号：Z0000690 证券代码：839979 本周行情回顾 本周权益市场走弱，国债期货市场延续偏强震荡格局，各期限合约全线上涨，超长期限品种表现尤为亮眼。基本面数据方面，5月份，随着我 国促消费扩内需各项政策持续显效，价格呈现积极变化，特别是核心CPI同比涨幅升至近一年最高点，CPI同比降幅已连续3个月持平于0.1%，而核 心CPI同比涨幅则创近3月新高，升至近一年来最高点。PPI同比继续负增长，但在关税风险阶段性缓和，对市场风险偏好以及商品需求预期起到较 好的改善作用下，后期我国PPI也有望边际改善。5月社会消费品零售超出市场预期，显示在消费品以旧换新刺激政策下，我国内需有一定程度改善 但国固定资产投资不及预期，同时地产端商品房销售面积进一步下滑，基本面完全复苏仍然任重道远。金融数据方面，5月降息降准落地后，企业 和居民融资成本及信贷可获得性都有改善。前5个月社融增量累计18.63万亿元，同比多增3.83万亿元，显示财政政策持续发力，但信贷结构仍以政 府债券融资为主。居民消费信心不足。企业中长期贷款增 ...