报告核心观点 本周不同行业信用利差整体小幅压缩，少部分行业利差大幅走扩，信贷需求偏弱但社融增速平稳，医药 AD 诊疗有望迎来重磅进展，金属新材料库存持续去化铝价强势运行，公用环保十五五电量宽松电力趋紧且氢能试点工作开展，北交所已受理 25 家 IPO 且下周重点关注广信科技新股申购 [2][6][7][9][13][19][24][30] 固定收益 信用分析周报 - 本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周均增加，资产支持证券净融资额环比增加，AA 主体产业债发行利率大幅下行，AA+主体金融债发行利率大幅上升 [6] - 本周信用债成交量环比增加 4580 亿元，换手率整体上行，收益率整体下行，5 - 10Y 等中长端表现好于短端，不同行业信用利差整体小幅压缩，少部分行业利差大幅走扩 [6] - 本周有国厚资产管理股份有限公司等公司出现负面舆情，如展期、主体和债项评级调低、实质违约等 [7] - 本周公开市场逆回购到期 9309 亿元，央行开展 8582 亿元逆回购操作，实现全周净回笼 727 亿元，DR001 由周初的 1.33%回升至 1.45% [7] - 建议继续关注收益率 2%以上的流动性较好的 3 - 5Y 产业债和高票息城投债、银行二永债机会 [2][7] 2025 年 5 月金融数据点评 - 5 月新增贷款 6200 亿元，社融 2.29 万亿元，5 月末 M2 达 325.8 万亿，YoY + 7.9%；M1 YoY + 2.3%；社融增速 8.7%，新增贷款同比少增反映信贷需求偏弱及隐性债务置换影响 [2][9] - 5 月 M2 增速环比平稳，M1 增速回升，社融同比多增，社融增速平稳，主要银行长期限定期存款利率降幅较大，对信用债利好 [2][9][10][11] - 看多收益率 2%以上的 5Y 信用债，攻守兼备，利差或进一步压缩，2025 年债市投资需关注股票及可转债投资机会和港股银行 [12] 医药 - 本周医药指数上涨 1.40%，石药集团与阿斯利康达成战略研发合作协议，总金额 53.3 亿美元，中国生物制药预告近期有标志性重磅对外授权交易，看好中国创新药出海潜力 [13] - 阿尔兹海默症创新口服化药琥珀八氢氨吖啶上市申请已获受理，建议关注通化金马，东诚药业用于诊断阿尔兹海默症的核素药物 APN - 1607 已与 CDE 进行 NDA 前的沟通交流 [15] - 建议关注创新药械、出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业等方向，本周建议关注组合为信立泰、华纳药厂、热景生物、三生制药、昆药集团 [16][17] 金属新材料 铜 - 美国 5 月 CPI 不及预期，铜价回落，海外铜库存转移继续，国内铜库存去化，受矿震影响，卡莫阿 - 卡库拉铜矿 2025 年产量指引下调约 15 万吨，本周铜下游需求小幅回落 [19][20] - 认为铜价短期维持震荡，金融属性更值得关注，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业 [20] 铝 - 氧化铝运行产能回升，现货价格回落，电解铝库存持续去化，现货偏紧，支撑铝价上涨，铝价上行空间或受限于淡季需求及挤仓缓解，维持 2.0 - 2.1 万元/吨的判断，建议关注相关企业 [21] 锂 - 锂价底部承压，部分锂盐厂开始减停产，但矿端未明显减产，碳酸锂周度产量仍环比增长，当前处于锂需求淡季，维持刚需采购为主，建议关注相关标的 [22] 钴 - 本周国内钴价小幅上涨，下游维持刚需采购，6 月份刚果金或有政策变化，关注政策变化带来的反弹机会，关注相关企业 [22] 公用环保 电力 - 十四五到十五五期间，全国电力供需由局部紧张转为紧平衡与平衡，双碳战略下中期维度煤电利用小时或向下，十五五煤电电量及其增速核心与全国用电增速以及年度光伏新增装机有关 [24][25] - 后续三产、城乡居民用电占比持续提升、电动车等新兴用电主体大规模发展将推动最高用电负荷快速增长，传统电源在保证能源安全上的作用不可或缺，重点推荐和建议关注相关企业 [26] 氢能 - 国家能源局组织开展氢能试点工作，行业有望逐步向成熟阶段迈进，建议关注相关企业 [27] 煤炭 - 进口煤连续 3 月同比下降，全年进口有望减量，国内低煤价有望持续抑制印尼煤及澳煤进口，国内煤炭进口供给改善信号明显 [28][29] 北交所 - 员工持股计划 + 产业背景资金等多方代表参与广信科技战略配售，6 月 17 日启动招股，发行价 10 元/股，拟发行股份 2000 万股，发行市盈率 7.59 倍，2025H1 公司预计业绩保持高速增长 [30] - 关注全球市场关税贸易和外部局势混乱对北交所的影响，市场可能继续震荡盘整，建议机构投资者稳扎稳打不追高，全年整体乐观，建议关注不同类型标的 [31] - 本周北证 50 指数有放量下跌趋势，市场指数周度下跌 3.11%，日均成交额回升到 328 亿元，科创板和北证 A 股整体 PE 估值有所回落，创业板 PE 有所回升 [31][32] - 本周 1 家公司提交注册，6 家公司已受理，下周北交所将审议 2 家公司 IPO 申请 [32][33]

政策支持措施 - 宁波市发布《宁波市促进人形机器人产业创新发展的若干政策措施》，通过政策加码支持人形机器人产业发展 [1] - 政策涵盖创新主体建设、关键技术攻关、人才引进培育、项目投资、整零协同、场景应用、金融资本支持等多个板块 [1] - 支持人形机器人整机和关键零部件企业建设创新中心、产业技术工程化中心、企业技术中心等科技创新载体 [1] - 支持"人形机器人+"应用示范体系建设，鼓励在智能制造、文旅教娱、生活服务、医疗康养、城市治理等领域应用 [1] - 创新设立人形机器人应用险，对投保保费费率不超过3%的企业给予不超过保费金额80%、不超过200万元的补助 [1] 创新主体建设 - 对获批创建国家级、省级技术(制造业、产业)创新中心的，分别给予不低于1亿元、1000万元的综合扶持 [1] - 对成功认定的国家级、省级产业技术工程化中心，分别给予不超过3000万元、1000万元的分档分阶段奖励 [1] - 对成功认定为国家企业技术中心的单位给予100万元奖励 [2] - 鼓励龙头企业牵头组建创新联合体，对承接国家揭榜挂帅任务的联合体创新项目给予200万元奖励 [2] 整零协同发展 - 引导中小企业深耕减速器、伺服驱动系统、传感器、执行器等零部件细分领域 [2] - 对年度采购金额100万元以上的核心零部件企业，按年度采购量的10%予以奖励 [2] - 对人形机器人企业研发"大脑"和"小脑"模型的算力成本，三年内每年按新外购部分采购金额的20%给予补助 [2] 金融资本支持 - 支持组建由国有资本、社会资本、本地链主企业发起设立的宁波人形机器人产业专项基金 [3] - 对获得注册基金投资的符合条件的初创企业，政府性或国资基金按不超过1:1比例予以跟投 [3] - 金融机构可通过定制化金融服务方案为成长期企业提供资金支持 [2]

玫瑰产业发展现状 - 小金县被誉为"世界高原玫瑰之乡"，平均海拔约3000米，是全球海拔最高、花期最长、品质最好的玫瑰产区之一 [1] - 种植户喻福良家的8亩玫瑰田去年收入近6万元，预计今年收成不错 [1] - 玫瑰产业的健康发展为当地村集体经济发展注入了新活力 [2] 政府支持与监督措施 - 小金县纪委监委建立片区协作机制，紧盯玫瑰产业发展中种植、销售、惠农政策落实等环节靠前监督 [1] - 针对部分"新手"种植户技术不足的问题，县纪委监委推动相关职能部门邀请农技专家现场指导并定期举办技术培训 [2] - 为确保村集体资金使用合理合规，县纪委监委发挥乡镇纪委和村务监督委员会作用，去年以来受理相关问题线索28条，立案14件，12人受到党纪政务处分 [2] 未来发展方向 - 小金县纪委监委表示将不断创新监督方式，压实相关职能部门责任，推动玫瑰产业升级、群众增收致富 [2]

廊坊市现代商贸物流产业发展概况 - 廊坊市入选国家物流枢纽承载城市名单，现代商贸物流产业增加值达948.8亿元，同比增长9.2%，占GDP比重24.3% [1] - 快递业务量突破17亿件，同比增长39%，吸引"三通一达"等8家国内快递龙头企业设立区域总部或分拨中心 [1] 产业发展战略与规划 - 将现代商贸物流产业确立为"一号工程"，聚焦全球航空物流枢纽、京津冀核心区铁路物流枢纽等五大方向 [1] - 实施"物流+"战略，培育"物流+农业""物流+制造业"等新业态，物流业增加值同比增长10.2% [2] 项目投资与基础设施建设 - 2024年签约5000万元以上现代商贸物流项目126个，总投资377.15亿元，现代商贸物流CBD吸引康佳集团国际科创总部等企业入驻 [2] - 开行国际班列12列，打通113个国家进出口通道，实现铁、公、空、水四种业务模式全覆盖 [2] 行业表现与区域地位 - 交通运输、仓储和邮政业营收同比增长15.0%，增速居全省第一位 [2] - 要素集聚从1.0版向3.0版进阶，形成京津冀商贸与生活服务保障基地 [1]

南非水果产业概况 - 南非是非洲水果出口大国，全年几乎每个月份都有应季水果成熟，1月份有苹果、梨、芒果、桃子、菠萝等多个品种集中上市 [1] - 南非境内大部分区域都有水果种植产业，南部海岸地区水果资源极为丰富 [1] - 南非水果出口行业在全球市场占据重要地位，莫尔特诺兄弟为行业先驱，1892年首次成功将南非桃子出口至英国伦敦 [1] 苹果产业发展 - 1903年莫尔特诺兄弟在埃尔金山谷成功种植苹果和梨，该地区至今贡献南非约60%的苹果产量 [2] - 公司早期重视技术应用，1934年引进南非首个商业化气调储藏设施，推广冷链储运技术 [2] - 南非现为南半球最大苹果生产国，种植面积2.55万公顷，88%集中在埃尔金山谷所在省份 [2] - 2024年中国进口南非苹果1.5万吨，南非成为中国进口苹果第二大来源国，出口高峰期(1-5月)填补中国国产苹果空窗期 [3] 苹果产业挑战 - 干旱气候导致产量下降，南非年平均降雨量464毫米远低于世界平均水平857毫米 [3] - 老果园迭代期导致品种老化、品质参差不齐，电力短缺影响储存和物流环节 [3] - 南非苹果品牌国际认知度和认可度仍需提升 [3] 牛油果产业发展 - 南非牛油果种植面积约2万公顷，年产量16万吨，年出口量8万吨，97%发往欧洲和俄罗斯 [4] - 2024年10月中国迎来首柜南非牛油果，产业界看好中国市场健康饮食需求 [4] - 南非牛油果产季可从2月持续至次年1月，拥有中国市场"专属窗口期" [6] - 产品具有外观(绿色表皮)、口感(果皮薄、个头大)和品控(大规模专业化种植)优势 [6] 牛油果市场竞争 - 2024年中国牛油果进口量4.9万吨，秘鲁占据71%市场份额 [5] - 南非牛油果供应期与秘鲁、智利部分重合，市场认可度仍需提升 [5] 其他水果及贸易环境 - 南非梨、柑橘、柠檬等产品在国际市场占据一席之地 [6] - 美国对南非柑橘征收30%进口关税，2024年南非向美出口柑橘近10万吨 [7]

博览会概况 - 2025黄河流域跨境电商博览会为期3天，在青岛西海岸新区举办，吸引5.2万余人次参观，实现经贸配对额超6.8亿元人民币 [1] - 博览会规模达2.3万平方米，现场设置9个展馆，吸引超40家全球电商平台参展，覆盖欧美、东南亚、日韩等市场 [3] - 博览会以"黄河丝路潮涌出海"为主题，由青岛市人民政府、山东省商务厅、商务部外贸发展事务局主办 [5] 参展情况 - 汇集来自中国23个省(区、市)的503家企业参展 [1] - 跨境电商服务商参展数量创历届之最，服务类型覆盖物流、海外仓、支付等全产业链 [3] - 首次设立源头工厂馆，吸引超400家源头工厂携万余种品类参展，"工厂-卖家"直采通道让采购成本降低20%以上 [3] 活动内容 - 举办5场行业生态交流类活动和10场出海市场对接类活动，聚焦跨境电商产业发展主题 [3] - 为海内外买家与卖家创造面对面交流和学习的平台，共商黄河流域跨境电商行业发展的新模式、新机遇 [3] 后续规划 - 青岛自贸片区将继续巩固、扩大博览会成果，整合资源、丰富生态、提升能级 [5] - 加快推动黄河流域跨境电商产业互利合作与高质量共赢发展，打造跨境电商产业北方新高地 [5]

中东国家半导体战略概述 - 中东国家将半导体视为经济独立和国家安全的重要议题，正在构建本地芯片生态系统 [1] - 沙特阿拉伯和阿曼旨在通过发展半导体产业减少对石油收入的依赖 [1] - 埃及拥有悠久的微电子和半导体设计历史，正寻求扩大区域设计中心地位 [1] 埃及半导体发展 - 埃及经过近20年发展，已成为中东和北非地区最具活力的半导体生态系统之一 [4] - 2016年启动"埃及制造电子产品"(EME)计划，2019年升级为EME 2.0，聚焦电子和半导体设计 [5] - 战略避免建设半导体工厂的高成本，专注于设计和系统集成 [5] - 埃及拥有三星、LG等国际巨头制造业务，以及Elsewedy、Elaraby等本土领军企业 [6] - 意法半导体、汇顶科技、联发科等全球企业在埃及设立设计中心 [9] - 本地无晶圆厂公司包括Si-Ware Systems、Pearl Semiconductor、InfiniLink等，其中InfiniLink已融资超1000万美元 [9] - 全球半导体联盟(GSA)2022年在开罗设立区域办事处，是该联盟在美国、欧洲和远东以外的首个办事处 [11] 沙特阿拉伯半导体发展 - 沙特"2030愿景"将半导体作为构建知识型经济的战略支柱 [11] - 2022年启动沙特半导体计划(SSP)，加强芯片设计和生产技术本地化 [12] - 2024年成立国家半导体中心(NSH)，初始投资2.66亿美元，目标到2030年吸引50家无晶圆厂公司 [12] - 截至2025年5月，已有20家公司处于迁往或开展业务的阶段 [13] - 成立5亿美元风险投资基金支持无晶圆厂半导体公司 [13] - 阿卜杜拉国王科技大学(KAUST)拥有2000平方米ISO 6级认证洁净室 [15] - 阿卜杜勒阿齐兹国王科技城(KACST)提供3600平方米洁净室空间 [16] - Alat项目预算1000亿美元，旨在打造高科技制造业中心 [17] - Alat与联想达成20亿美元合作，计划2026年在沙特生产笔记本电脑和服务器 [18] 阿曼半导体发展 - 阿曼"2040愿景"将半导体作为经济多元化目标 [21] - 采取务实策略，优先发展外包半导体封装和测试(OSAT)服务 [21] - 2022年美国GS Microelectronics在马斯喀特设立技术中心，培训100多名阿曼工程师 [22] - 2025年投资美国Lumotive，建立LiDAR设计中心 [22] - 与印度Kaynes Technology合作建立VLSI设计中心 [22] - OSAT计划预计投资1.3-1.4亿美元，其中1.1亿美元用于资本支出 [23] - 2023年主办首届中东国际半导体高管峰会(ISES)，计划2025年12月举办第二届 [25] 各国发展特点比较 - 埃及：发挥工程人才优势，专注芯片设计，但缺乏风险资本 [29] - 沙特阿拉伯：资金雄厚，从零构建基础设施和人才管道，试图改变行业规则 [29] - 阿曼：采取合作务实策略，优先发展OSAT，逐步建立本地能力 [29]

评选活动概况 - 活动访问量突破60万 总票数近50万 网络投票进入最后一天 [1] - 专业评审团已接收全部申报资料 部分评委完成评审工作 最终结果综合网络投票 专业评审打分及现场展示评定 [1] - "强芯评选"定位为国产IC权威推优平台 目标包括鼓励设计创新 推动国芯国用 促进整机联动 加速成果转化 [1] 申报情况 - 2025年度评选共吸引102家优秀企业申报 提交141款前沿芯片产品 申报数量创历史新高 较去年稳步增长 [1] 奖项设置 - 保留潜力新秀 创新突破 优秀芯擎 强芯领航四大经典奖项 新增设生态贡献奖 专门表彰EDA与IP企业对国产IC生态建设的贡献 [1] - 所有获奖产品将于7月11-12日苏州ICDIA创芯展集中展示推广 [1] 后续传播 - 申报产品将汇编成《中国创新IC-强芯手册》 面向参展观众及关键整机终端用户精准发行 作为中国芯实力展示的年度名片 [1]

武汉人形机器人产业政策 - 武汉市政府公布人形机器人产业三年行动方案和政策措施 重点推动危特行业、制造行业、民生行业三类场景应用 [1] - 武汉市已拥有7家人形机器人整机企业 建成湖北人形机器人创新中心 提供数据采集、技术验证、场景试验等"一站式"服务 [1] - 政策聚焦平台聚势、场景示范、整机领航、部组件筑基、生态培育五大专项行动 构建"产业有配套、研发有平台、应用有场景、融资有渠道、人才有保障"的体系 [1] 应用场景与支持政策 - 重点应用场景包括危化品搬运、防爆排爆、救援救灾等危特行业 汽车、3C等制造行业 康养、教育、医疗、商业等民生行业 [1] - 对实现场景应用实行双边奖补 场景提供方按项目投入30%最高奖励100万元 产品提供方按研发投入20%最高奖励100万元 [1] - 对具有生态主导力的整机企业 牵头成立市级产业创新联合实验室最高支持6000万元 [1] 产业推进措施 - 建设机器人企业训练场 推动人形机器人向汽车、医药流通、智能家电等企业入企"实训" [2] - 在汽车、3C制造等领域打造人形机器人应用示范产线与标杆工厂 [2] - 武汉大学专家建议加快打通上游产业链和下游场景之间的瓶颈 [2] - 华中师范大学专家建议开展常态化路演 以"首发经济"收集市场反馈 提升产品竞争力 [2]

智通财经记者 | 高菁 锂电产业链本周大事： 1-4月全国锂电池总产量同比增长68% 工信部最新数据显示，今年1-4月，国内锂离子电池产业延续增长态势。根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会 测算，前4个月全国锂电池总产量超过473GWh，同比增长68%。电池环节，1-4月储能型锂电池产量超过110GWh，新能 源汽车用动力型锂电池装车量约184GWh。同期全国锂电池出口总额达到1554亿元，同比增长25%。电池材料方面，1-4 月，正极材料、负极材料、隔膜、电解液产量分别约为115万吨、76万吨、80亿平方米、47万吨，同比增长均超过 40%。电池级碳酸锂产量27万吨，同比增长60%，电池级氢氧化锂产量9万吨，同比下降14%。电池级碳酸锂和氢氧化锂 (微粉级)均价分别为7.4万元/吨和7.6万元/吨。 亿纬锂能筹划赴港二次上市 6月9日晚间，亿纬锂能(300014.SZ)披露，拟发行H股股票，并在港交所主板挂牌上市。亿纬锂能称，二次上市将进一步 提高其资本实力和综合竞争力，提升国际化品牌形象，满足国际业务发展需要，深入推进全球化战略。亿纬锂能主营动 力、储能和消费电池，其中动力电池去年市占率排名全球第九， ...