人民币汇率近期走势 - 在岸人民币兑美元汇率于1月28日亚洲交易时段盘中最高升至6.9450，突破6.95关口 [1] - 同日，人民币兑美元中间价报6.9755，较前一交易日上调103个基点，为2023年5月17日以来最高水平，单日升幅创下2025年8月25日以来最大纪录 [1] - 离岸人民币兑美元汇率盘中一度升破6.93关口，创近期新高 [1] 美元走弱是直接诱因 - 美国总统特朗普关于美元可以波动并回归“合理水平”的言论，导致美元指数一度下跌逾1%，最低触及95.51，创下2022年2月以来新低 [1] - 分析师认为美国当前的政治态势与政策导向均对美元构成下行压力，市场头寸尚未过热且多头动能衰减 [1] - 美元指数下行是带动包括人民币在内的非美货币普遍升值的主要原因 [1][2] 人民币走强的其他驱动因素 - 年底前后企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强，且前期累积的结汇需求可能加速释放 [2] - 近期汇市情绪偏高，成为助推人民币走势偏强并于近期“破7”的重要因素 [1][2] - 美国对美联储主席的刑事调查、对欧政策波澜以及市场对日本干预汇市的警惕，共同影响了美元走势 [2] 对后市的展望与判断 - 长期因素如巴拉萨—萨缪尔森效应并不支持人民币汇率明显升值 [2] - 2026年中国内需增长仍有较大不确定性，外需仍是支持经济增长的关键，且地缘政治变动可能对外需产生负面影响 [2] - 总体判断2026年人民币不会大幅升值，央行目标仍是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] - 若2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌，监管层将果断使用稳汇市工具，重点是通过流动性管理控制离岸人民币汇率波动 [3]

1月28日人民币对美元中间价报6.9755 上调103个基点 中新网1月28日电 据中国外汇交易中心网站消息，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2026年1月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对 人民币6.9755元，上调103个基点。 图片来源：中国外汇交易中心网站截图 来源：中国新闻网 编辑：付健青 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 ...

人民币汇率近期走强的驱动因素 - 2025年底离岸人民币对美元汇率突破7并持续回升，主要受三大因素驱动 [1] - 驱动因素一：2025年中国经常账户顺差大幅增长，前11个月海关口径货物贸易顺差首次突破1万亿美元，前三季度经常账户顺差达4928亿美元，较2024年同期的2413亿美元大幅增长，增加了市场对人民币的需求 [1] - 驱动因素二：近期中国政府采取多种举措提振经济，例如安排5000亿元用于补充地方政府财力及扩大投资，投放5000亿元新型政策性金融工具，2025年12月制造业PMI达50.1，超出市场预期，改善了市场信心 [1] - 驱动因素三：美元指数自2025年11月下旬以来有所回落，疲软源于美国非农就业数据疲软、美股高估值引发关切、美联储连续降息以及美元信用受损 [2] 人民币汇率的长期趋势与基本面 - 巴拉萨—萨缪尔森效应等长期因素不支持人民币汇率明显升值，该理论认为经济增长快国家的可贸易部门生产率提升会推高实际汇率 [3] - 2005年至2015年，伴随中国制造业效率提升，人民币实际有效汇率趋势性升值，验证了该效应的关键作用 [3] - 近些年中国劳动生产率增长明显放缓，人民币实际有效汇率未延续此前趋势性升值 [3] - 2005-2014年，中国全员劳动生产率年平均增速高达9.5%，而2015-2024年平均增速下滑至5.8% [4] - 在中国劳动生产率增长下滑后，人民币汇率的长期趋势发生变化，符合经济基本面表现 [4] 2026年人民币汇率展望与影响因素 - 人民币对美元汇率在2026年有继续升值可能，但升值幅度不该也不会过大 [3] - 从周期性因素看，2026年中国内需增长仍有较大不确定性，外需仍是支持经济增长的关键 [4] - 近期制造业PMI反弹可能反映了财政政策刺激加强的结果，2026年作为“十五五”开局之年，政策提前发力或助经济在上半年赢得“开门红”，但经济持续性复苏依赖内生增长动能增强，仍需时间 [4] - 地缘政治变动值得关注，美国市场在中国出口份额从2017年的18.8%下降至2025年1-11月的11.8%，同时非美市场重要性提升，如拉丁美洲份额从2017年的5.8%升至2025年前11个月的7.9% [5] - 地缘政治引发的地区局势紧张可能对未来中国出口造成冲击，保持出口产品价格竞争力非常重要，人民币汇率过度升值不利于出口 [5] - 总体上，2026年人民币不会大幅升值，央行目标仍是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [1][5]

纪要涉及的行业或公司 * 宏观经济与资本市场 [1][2][13] * 科技板块（人工智能、芯片半导体、工业软件）[2][13] * 国防军工、安全产业链、新能源资源品、服务消费 [2][13] * 房地产行业 [11][12] * 有色金属、化工行业 [17] 核心观点与论据 **宏观经济展望** * 预计2026年一季度实际GDP增速约为5%左右，名义GDP增速约为4.5%，GDP平减指数为-0.6%，较上一季度（-0.7%）有所收窄，经济下行趋势或将逆转 [1][3][7] * 2026年一季度经济有望延续“开门红”，尽管2025年一季度基数较高（增速5.4%），但历史经验表明高基数约束不大，且若能从2025年四季度的4.5%回升至5%以上，将代表趋势逆转 [3] * 投资是2026年一季度经济增长的关键驱动力，预计固定资产投资增速将大幅回升，受益于政策支持（如2025年底提供的1万亿资金）和“十五”规划重大项目的前置 [1][4][5] * 预计2026年一季度消费将有所回升，商品消费增速预计从2025年四季末的1%提升至3%-4%，服务消费受益于春节效应和以旧换新补贴政策（625亿，比去年启动早十天左右）的推动 [1][6] **政策环境分析** * 货币政策强调高效灵活，降息降准概率较低，主要因银行息差收窄严重，降息空间有限，除非二月数据超预期，否则一季度新增货币政策工具可能性不大 [1][8] * 人民币汇率近期升值，央行主要通过调控节奏和波动率来稳定人民币兑美元汇率，而非直接干预汇率方向 [1][9] * 2026年财政政策预计更注重结构性调整，狭义赤字率维持在4.0%左右（2025年为历史最高的4.0%），广义赤字率可能从超过10%下降至6.7%-6.8%，资金更多向科技创新和现代化产业体系倾斜 [1][10] * 使用财政贴息支持房地产市场的可能性较低，更可行的支持措施是地方政府降低交易成本（如契税、个税、增值税）和金融成本（如调整首付比例和按揭利率） [11] * 公积金改革将在2026年地产政策中扮演重要角色，旨在通过简化流程、降低成本来激活存量，支持居民购房需求 [12] **资本市场与投资策略** * 对2026年资本市场前景乐观，主要资产类别中股票最具潜力，其次是商品、汇率，债券排在最后 [2][13] * 股票市场的表现需跟上盈利修复步伐，这与PPI增速密切相关，若PPI能回升至0附近，将对企业盈利形成支撑 [13] * 看好科技板块（人工智能、芯片半导体、工业软件等）及国防军工、安全产业链、新能源资源品、服务消费等领域 [2][13] * 近期股票市场波动性显著增加，行业轮动加快，全A股成交量从3.98万亿见顶后调整至约2.6万亿，市场分化明显 [15] * 春季躁动仍未结束，但后半程交易难度增加，市场轮动加快，资金追捧度高的板块（如商业航天、AI应用）调整明显 [16] * 在当前市场环境下，建议关注行业稳定、长周期逻辑确定且业绩基本面较好的板块，如有色金属和化工，相比需要未来兑现业绩的成长型板块更具确定性 [17][18] 其他重要内容 * 自2023年以来国家统计局开始公布服务零售指标，该指标在过去一年表现良好（商品消费增速3.8%，服务零售增速5.5%） [6] * 2026年权益市场主要围绕科技主线展开，并叠加安全、资源品、反内卷、新消费四个支线进行布局 [14] * 上半年整体乐观，但需注意ETF净流出对指数造成一定压制 [16]

北京商报讯（记者 董晗萱）1月28日，人民币对美元中间价调升103个基点，报6.9755。前一交易日中间 价报6.9858。 截至当日9时36分，在岸人民币对美元汇率报6.9500，日内升值0.06%；离岸人民币对美元汇率报 6.9442，日内贬值0.15%。 ...

人民币汇率中间价 - 2026年1月28日，人民币对美元汇率中间价报6.9755，较前一交易日调升103个基点 [1] - 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布了当日银行间外汇市场人民币兑多种货币的汇率中间价 [2] 人民币兑主要货币汇率 - 1美元对人民币6.9755元 [2] - 1欧元对人民币8.3436元 [2] - 100日元对人民币4.5430元 [2] - 1港元对人民币0.89427元 [2] - 1英镑对人民币9.5905元 [2] - 1澳大利亚元对人民币4.8454元 [2] - 1新西兰元对人民币4.1723元 [2] 人民币兑其他货币汇率 - 1新加坡元对人民币5.5083元 [2] - 1瑞士法郎对人民币9.0893元 [2] - 1加拿大元对人民币5.1016元 [2] - 人民币1元对1.1523澳门元 [2] - 人民币1元对0.56561马来西亚林吉特 [2] - 人民币1元对10.9793俄罗斯卢布 [2] - 人民币1元对2.2858南非兰特 [2] - 人民币1元对206.65韩元 [2] - 人民币1元对0.52925阿联酋迪拉姆 [2] - 人民币1元对0.54038沙特里亚尔 [2] - 人民币1元对45.5313匈牙利福林 [2] - 人民币1元对0.50312波兰兹罗提 [2] - 人民币1元对0.8968丹麦克朗 [2] - 人民币1元对1.2671瑞典克朗 [2] - 人民币1元对1.3832挪威克朗 [2] - 人民币1元对6.25543土耳其里拉 [2] - 人民币1元对2.4691墨西哥比索 [2] - 人民币1元对4.4571泰铢 [2]

文章核心观点 - 文章回顾了中美经济实力对比的历史演变，指出中国在经济总量上追赶美国的过程中经历了多个关键阶段，并分析了近期以美元计价的GDP差距扩大的原因，主要归因于汇率和通胀差异 [1][3][5][7] - 文章认为，当前人民币汇率进入升值通道，结合中国较高的实际经济增速，将推动以美元计价的中国GDP重回升势，中美经济总量比值有望再次回到70%以上，甚至达到80%以上，标志着中美博弈进入战略相持阶段 [11][13][15] - 文章指出，若以购买力平价（PPP）衡量，中国的经济实力早在2014年就已超越美国，并且领先优势持续扩大，预计2025年将比美国高出33%左右 [17] 中美GDP历史对比与追赶进程 - 1987年中美GDP差距最大，美国GDP为4.86万亿美元，中国仅为0.27万亿美元，美国是中国的18倍 [1] - 1998年中国GDP突破1万亿美元，与美国的差距缩小至九分之一 [3] - 2010年中国GDP突破6万亿美元，超过日本成为全球第二大经济体，达到美国GDP的41% [3] - 2014年中国GDP突破10万亿美元，成为继美国之后第二个达到此规模的国家 [5] - 2020年，中国GDP达到15万亿美元，相当于美国GDP的71.2%，同年中国经济逆势增长2.3%，而美国经济衰退2.2% [5] - 2021年，中国GDP大幅增长至18.2万亿美元，达到美国GDP的78%，成为过去100年与美国GDP最接近的国家 [7] 近期（2021年后）中美GDP差距变化及原因 - 2021年后，尽管中国经济增速高于美国，但以美元计价的GDP差距却扩大：2022年中国GDP为18.32万亿美元（美国的71.6%），2023年萎缩至18.27万亿美元（美国的66.9%），2024年增长至18.74万亿美元（美国的65.2%）[7] - 差距扩大的核心原因之一是人民币贬值，人民币汇率多次跌破7.3，年平均汇率贬值超过10%，导致以美元计价的GDP缩水近2万亿美元 [9] - 核心原因之二是美国高通胀与中国通缩的差异，美国CPI一度超过9%，推高了其名义GDP，而中国过去两年每年通缩约1%，导致名义GDP增速仅约4% [9] 当前趋势与未来展望 - 当前情况发生变化，中国2024年前11个月贸易顺差超过1万亿美元，创历史记录，显示其产品竞争力强劲 [11] - 过去8个月，人民币汇率从最低的7.4288升值至当前的7，升值幅度接近6% [11] - 德银预测到2026年底人民币汇率将升值至6.7，另有观点认为未来10年将逐步升值至6左右 [13] - 基于2025年中国实际GDP增速5%、名义增速4%的预测，全年GDP预计为140.2万亿元人民币，若按当前汇率7计算，将突破20万亿美元，达到约20万亿美元 [13] - 假设美国2024年名义增速为4.6%，GDP将达到30万亿美元，则中国GDP将达到美国的66.7%，差距回到2023年水平 [13] - 鉴于人民币升值趋势及中国较高的实际增速，未来数年中美GDP比值将重回升势，有望回到70%甚至80%以上 [15] 经济实力衡量标准对比 - 以购买力平价（PPP）计算，中国的经济实力早在2014年就已超过美国，达到17.75万亿国际元 [17] - 2024年，中国购买力平价GDP增长至38.19万亿国际元，比美国高出31% [17] - 预计2025年中国购买力平价GDP将超过40万亿国际元，比美国高出约33% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对多种商品期货跨境套利进行分析，给出上周表现、本周推荐策略等信息，涉及贵金属、有色金属、黑色金属、能源、农产品等多个领域 [4][5] - 展望2026年，认为美联储货币政策将延续宽松态势，美元指数运行区间或在95 - 102，人民币汇率或呈稳中有升局面，运行区间或在6.8 - 7.2 [6] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 黄金：上周内外价差震荡运行，海外COMEX - LBMA价差震荡；本周内外价差估值中性，人民币汇率高位震荡，内外套利暂时观望 [11] - 白银：上周内外价差冲高回落，海外COMEX - LBMA价差震荡走低；本周内外价差回落至中性估值水平，海外白银现货紧张边际缓解，做空内外价差策略离场 [17] - 铂金：上周内外价差大幅收敛，前期国内高溢价状态得到明显修复；本周跨市套利暂观望 [24] - 钯金：上周内外价差大幅收敛，高溢价状态得到明显修复；本周跨境套利暂观望 [30] 有色金属 - 铜：上周需求淡季背景下国内铜库存仍在累积，当前铜远期合约进口盈利窗口已经打开；本周关注远期合约的多LME铜，空SHFE铜 [36] - 铝：上周国内和海外铝锭均有所累积，短期内外比值维持区间震荡；本周跨市套利暂观望 [41] - 锌：上周短期内前期锁价的锌锭仍将陆续进口，锌精矿进口量明显回升也需要一段时间，国内锌锭社会库存去化仍有空间，伦锌库存回升暂缓；本周空LME锌，多SHFE锌 [46] - 铅：上周当前铅锭进口窗口打开；本周多LME铅，空SHFE铅 [51] - 镍：上周进口窗口维持开启，镍平衡比值区间震荡，国内外库存仍处于相对高位；本周跨市套利暂时观望 [55] - 锡：上周本周锡内外比值回落，锡现货进口窗口持续关闭，进口盈亏为 - 6632元/吨，锡内外价差驱动不明显；本周跨市套利暂观望 [59] 黑色金属 - 铁矿石：上周铁矿石内外价差保持窄幅震荡，无明显驱动；本周建议保持观望 [63] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差震荡底部震荡；本周中东原油现货趋稳，运费大幅波动，伊朗及俄罗斯原油潜在风险仍存，建议观望 [66] - 天然气（欧美价差）：上周价差继续走弱，美国干气产量下滑叠加寒潮支撑气价高位上行，TTF同样受降温影响呈现跟涨趋势，涨幅相对克制；本周欧美价差空单持有，2月后美国或重启新出口投产，基本面仍存边际收紧预期，而欧洲供应或受益于美出口增长，基本面持续利空欧美价差 [103] 农产品 - 大豆：上周压榨利润底部震荡，美豆产量上调，出口下调，呈现弱势下跌表现，促进榨利继续修复；本周短期观望 [72] - 糖：上周当下内外价差处于历史同期高位，上周环比有所收敛；本周少量尝试多外空内 [77] - 天然橡胶：上周变化不大，价差持续处于无套利区间，全球范围内来看逐步进入开割季，供应有增量预期，但需求端并无起色，内外双弱；本周建议观望 [81] 海外套利 - 海外铜（COMEX - LME）：上周美联储主席的人事变动在即，金银价格走强，或将带动COMEX与LME铜价差回升，同时市场预期美国对铜加征关税的概率较大，COMEX与LME铜价差下行空间有限；本周COMEX与LME铜套利暂观望 [92] - 海外原油（Brent - Dubai EFS）：上周Brent期货 - Dubai掉期EFS震荡；本周中东原油现货趋稳、CPC出口量存回升预期，价差冲高幅度预计有限，建议观望 [93] - 海外原油（WTI - Brent）：上周WTI - Brent价差回落；本周运费高波动对跨区价差影响较大，美国寒潮阶段性利好美国市场但持续性有限，价差震荡看待，建议观望 [99]

人民币汇率中间价 - 中国外汇交易中心于1月27日公布了人民币对多种货币的汇率中间价 [1] - 人民币对美元中间价为100美元兑换698.58人民币 [2] - 人民币对欧元中间价为100欧元兑换827.55人民币 [2] - 人民币对日元中间价为100日元兑换4.5176人民币 [2] - 人民币对港元中间价为100港元兑换89.592人民币 [2] - 人民币对英镑中间价为100英镑兑换952.61人民币 [2] - 人民币对澳元中间价为100澳元兑换481.35人民币 [2] - 人民币对新西兰元中间价为100新西兰元兑换415.44人民币 [2] - 人民币对新加坡元中间价为100新加坡元兑换548.47人民币 [2] - 人民币对瑞士法郎中间价为100瑞士法郎兑换896.46人民币 [2] - 人民币对加元中间价为100加元兑换507.82人民币 [2] 人民币对新兴市场及非主要货币汇率 - 人民币对澳门元中间价为100人民币兑换115.02澳门元 [2] - 人民币对马来西亚林吉特中间价为100人民币兑换56.874林吉特 [2] - 人民币对俄罗斯卢布中间价为100人民币兑换1097.67卢布 [2] - 人民币对南非兰特中间价为100人民币兑换230.05兰特 [2] - 人民币对韩元中间价为100人民币兑换20782韩元 [2] - 人民币对阿联酋迪拉姆中间价为100人民币兑换52.745迪拉姆 [2] - 人民币对沙特里亚尔中间价为100人民币兑换53.854里亚尔 [2] - 人民币对匈牙利福林中间价为100人民币兑换4610.14福林 [2] - 人民币对波兰兹罗提中间价为100人民币兑换50.828兹罗提 [2] - 人民币对丹麦克朗中间价为100人民币兑换90.28克朗 [2] - 人民币对瑞典克朗中间价为100人民币兑换128.4克朗 [2] - 人民币对挪威克朗中间价为100人民币兑换140.4克朗 [2] - 人民币对土耳其里拉中间价为100人民币兑换622.954里拉 [2] - 人民币对墨西哥比索中间价为100人民币兑换249.02比索 [3] - 人民币对泰铢中间价为100人民币兑换448.23泰铢 [3]

人民币汇率市场动态 - 2023年1月27日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9858元，较前一交易日的6.9843元调贬15个基点 [1] - 同日，在岸人民币对美元汇率报6.9576，日内贬值幅度为0.04% [1] - 同日，离岸人民币对美元汇率报6.9549，日内贬值幅度为0.08% [1]