欧洲央行金融稳定评估核心观点 - 欧洲地区金融稳定面临的风险上升 [1] - 过高的资产估值容易出现大幅调整 [1] - 一些国家的财政挑战可能会考验投资者信心 [1] 市场情绪与资产估值风险 - 市场情绪可能因增长前景恶化或人工智能应用消息令人失望而突然转变 [1] - 资产估值过高使其容易发生大幅调整 [1] 公共债务与全球市场影响 - 对一些发达经济体高额公共债务的担忧可能给全球债券市场带来压力 [1] - 这种压力可能导致国际资本流动转移并冲击货币 [1]

TIC报告还显示，今年9月，外国投资者在美净增持证券资产(包括美国长期、短期证券和银行现金 流)1901亿美元。其中，私人外资净增持2139亿美元，官方外资净减持237亿美元。同时，9月美国投资 者增加了海外长期证券的持有量，净买入2085亿美元。 中国减持美国国债的同时，美国国债海外第一大债主日本截至9月持有美国国债规模达到1.1893万亿美 元，较上月增持89亿美元，延续今年以来持续增持美国国债的态势。美国国债海外第二大债主英国截至 9月持有美国国债8650亿美元，较上月大幅减持393亿美元。 当地时间11月18日，美国财政部官网发布8月与9月国际资本流动报告(Treasury International Capital Data for August and September)(下称"TIC报告")显示，截至今年9月，外国投资者持有美国国债总额达到9.249 万亿美元。其中，中国持有美国国债规模7005亿美元，较上月小幅减持5亿美元。 ...

每经AI快讯，日本至9月19日当周买进外国股票167亿日元，前值297亿日元。日本9月19日当周净买进 国外债券8172亿日元，前值14785亿日元。 ...

人民币汇率近期走势 - 离岸人民币兑美元升破7.10关口，最高升至7.0995，为去年11月以来首次 [1] - 在岸人民币收盘价亦创下自去年同期以来新高 [2] - 人民币稳步走强自今年4月开始，源于国际资本对中国经济的持续看好 [2] 美联储降息与美元影响 - 美联储降息25个基点，市场预计此为降息周期开始 [1] - 美元指数迅速下探至96.2199，创下自2022年2月初以来新低 [1] - 美联储降息路径推进使美元走弱成为大概率事件 [2] 人民币走强的驱动因素 - 中美利差持续收窄为人民币走强提供动力 [2] - 中国超大市场规模优势成为全球稀缺资源，中国经济走势在横向国际比较中优势凸显 [2] - 依托人工智能等科技创新，实现全要素生产率的持续改善 [2] 国际资本与机构观点 - 国际投行德银对2025年人民币汇率破7充满乐观，对2026年人民币兑美元看涨至6.7 [3] - 世界银行将2025年全球经济增长预期从2.7%下调至2.3%，发达经济体增速预测仅为1.2%，新兴市场为3.8% [3] - 外资看好中国资产，增加对人民币的配置 [3] 汇率市场机制与未来展望 - 外贸企业结售汇意愿增加，推动外汇市场净流入 [4] - 人民币汇率单边快速升值或贬值的可能性不大，与美元反向波动和小幅调整将成为常态 [4] - 汇率形成机制市场化改革深化，可能推动人民币汇率波动幅度走阔，未来人民币大概率走强 [4]

全球债券市场动态 - 美国30年期国债收益率突破关键5%心理关口引发全球债券市场抛售潮 [3] - 英国30年期国债收益率触及1998年以来最高水平显示市场对政府财政状况担忧加深 [4] - 美国投资级公司债9月发行规模预计高达1500亿至1800亿美元创近十年新高分流投资者资金 [3] 中美货币政策差异 - 美联储维持高利率以应对通胀而中国人民银行保持相对宽松货币政策支持经济复苏 [6] - 中美利差扩大导致人民币资产吸引力相对下降投资者倾向抛售人民币资产购买美元资产 [6] - 美债收益率升高促使全球资本流向美国减少对人民币需求使人民币面临贬值压力 [6] 货币博弈与应对措施 - 中国央行通过中间价引导外汇市场干预和加强跨境资本流动监管以稳定人民币汇率 [7] - 中国推进人民币国际化进程提高在国际支付结算和储备中的地位减少对美元依赖 [7] - 日本央行释放鹰派信号上调通胀预期保留加息选项以应对日元贬值压力 [7]

全球投资者持有美债规模变化 - 截至6月美国以外国家和地区持有美债总额达9.1277万亿美元 较上月增加802亿美元 [1] - 中国持有美债规模7564亿美元 6月增持1亿美元 为3月以来首次增持 [1] - 日本持有美债1.1476万亿美元 6月增持126亿美元 保持第一大海外债主地位 [1] 主要国家美债持仓动态 - 美债持有规模前三地区为日本 英国和中国 均在6月实现增持 [1] - 英国持有美债8581亿美元 6月大幅增持487亿美元 位列第二大持有国 [1] - 外国投资者6月净增持美国证券资产778亿美元 其中官方外资由净减持转为净增持705亿美元 [1] 长期证券投资流向 - 6月外国投资者净增持美国长期证券1923亿美元 私人外资净增持1546亿美元 [2] - 官方外资净增持美国长期证券377亿美元 显示机构配置需求回升 [2] - 中金公司研报指出美股上涨动能弱化可能促使资金转向美债 降息预期抬升或推动美债需求回暖 [2]

国际货币体系演变 - 1870年以来国际货币体系历经金本位制、布雷顿森林体系和牙买加体系三大阶段[1] - 金本位制下1913年美/英/法/德央行黄金储备占比分别为26.6%/3.4%/14%/5.7%[18] - 布雷顿森林体系崩溃时美元占全球储备比例达80%，2024年降至57.79%[33][37] 货币纪律变化 - 21世纪主要央行实施量化宽松政策，美元/欧元/日元占2024年全球储备比例分别为57.79%/19.84%/5.81%[2][37] - 新兴经济体增加黄金储备，形成货币自由调控与黄金储备意愿提升的"二律背反"[2] 体系崩溃原因 - 布雷顿森林体系因美国贸易赤字占GDP比重持续上升而崩溃（1960-1973年）[23][31] - 牙买加体系下美国国际资本流动规模从1980年代百亿美元增至2022年1.6万亿美元[28] 产业与技术影响 - 科技实力和实体产业竞争力是货币话语权的基础[3][39] - 区块链技术推动稳定币发展，2024年人民币占全球储备比例达2.18%[9][37] 资本流动风险 - 牙买加体系下国际资本流动规模扩大，2008年后波动加剧[27][28] - 新兴市场经济体需实施资本管制应对跨境资本流动冲击[4][41]

5月份美国证券资本流动情况 - 5月份海外对美国长期、短期证券和银行流水的净流入总额为3111亿美元 [1] - 海外私人资本净流入为3332亿美元 海外官方资本净流出为221亿美元 [1] 外国投资者持有美国证券变化 - 外国投资者持有美国长期证券增加3185亿美元 其中私人投资者增持2875亿美元 官方机构增持311亿美元 [1] - 考虑股票互换后 外国投资者持有美国长期证券总净额减少2594亿美元 [1] - 外国投资者持有的美国国债增加5亿美元 美元计价短期证券及其他托管债券增加103亿美元 [1] 美国投资者及银行负债变动 - 美国投资者持有的外国长期证券增加591亿美元 [1] - 美国银行对外国投资者的美元负债净额增加414亿美元 [1]

游说活动 - 约70家跨国公司高管本周集体前往华盛顿游说国会 核心议题是阻止特朗普预算法案第899条款 [1] - 全球商业联盟主席透露 近200家在美外资企业感到不安 包括壳牌 丰田 SAP LVMH等巨头 [1] - 国际银行家协会成员本周将与财政部官员及参议院银行委员会共和党成员会面 反对第899条款 [3] 第899条款影响 - 该条款允许美国对来自"税收政策惩罚性"国家的公司和投资者征收额外税收 被视为"资本驱逐令" [2] - 针对美国认定的"不公平外国税收"国家 大多数欧盟国家 英国 澳大利亚 加拿大等将受影响 [3] - 四年内每年将美国股票股息和某些公司债券利息的税收提高5个百分点 并对主权财富基金的美国投资组合征税 [3] 就业与经济数据 - 外资企业在美国提供840万个就业岗位 第899条款可能直接威胁这一就业基数 [2] - 外资银行在美国承销70%以上外国公司债务发行 占美元计价债务发行总额近三分之一 [3] - 2023年外资银行向美国公司放贷超过1.3万亿美元 国际融资业务支撑5.4万亿美元外国直接投资 创造2700亿美元收入 [3] 政府与行业反应 - 第899条款预计未来十年为美国政府筹集1160亿美元资金 但整体税收法案将在2034年前增加美国债务2.4万亿美元 [4] - 众议院筹款委员会主席表示希望第899条款不被实施 因其他国家可能相应改变法律作为回应 [4] - 全球商业联盟主席认为参议院废除该条款的势头正在增强 因与吸引投资到美国的经济愿景背道而驰 [4]