战略合作与融资 - 上海国有资本投资有限公司与阶跃星辰达成深度战略合作 [1] - 上海国投将参与阶跃星辰新一轮融资 [1] 公司动态与业绩目标 - 阶跃星辰发布第三代基础大模型Step3 [1] - 公司宣布全年收入目标为10亿元人民币 [1]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [6] 报告的核心观点 - 寒武纪公告定增方案调整等一系列公告，定增募集资金总额从不超过49.8亿下修调整为不超过39.9亿元，定增下修募资总额使股权稀释减少，顺利完成概率有望提升 [2][4][9] - 公司新一代产品提升方向初现，若定增完成产品升级，在AI生态和AI性能上将有较大幅度提升，可更好满足用户需求 [9] - 存货结转显示经营态势向好，2025年Q2季度存货转化为营收态势良好，为2025Q2净利润提供支撑 [9] - 模型能力提升和未来应用繁荣趋势下AI芯片中长期天花板进一步抬升，行业需求旺盛，公司在国产AI芯片竞争力突出，总量和份额双升逻辑不改，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年7月18日，寒武纪公告定增方案调整公告、定增预案修订稿及定增审核问询函回复等一系列公告，2025年度向特定对象发行A股股票募集资金总额从不超过49.8亿下修调整为不超过39.9亿元 [4] 事件评论 - 定增募资减少对公司摊薄减少，通过监管审核要求相对容易，发行难度大幅降低，定增成功率有望提升 [9] - 公司第五代架构已量产，新一代架构在研，募投项目拟研发的面向大模型的新一代智能处理器微架构、智能处理器指令集将满足智能芯片性能迭代升级需求；芯片硬件层面新增优化对主流大模型关键操作的支持等，软件层面优化各类算子和适配大模型框架和各类计算机制 [9] - 自2025年3月末后期后结转存货约7.5亿，参考2024年毛利率56.71%，估算2025年Q2季度存货转化为营收态势良好，为2025Q2净利润提供支撑 [9] 财务报表及预测指标 - 营业总收入方面，2024A为11.74亿元，2025E为48.09亿元，2026E为66.09亿元，2027E为95.09亿元 [15] - 净利润方面，2024A为 - 4.57亿元，2025E为11.55亿元，2026E为16.40亿元，2027E为25.75亿元 [15] - 每股收益方面，2024A为 - 1.09元，2025E为2.73元，2026E为3.88元，2027E为6.09元 [15]

山东省港口与航道布局规划解读 - 山东省政府新闻办举行政策例行吹风会解读《山东省港口与航道布局规划（2025—2035年）》 [1] 青岛国际航运中心建设进展 - 青岛国际航运中心综合实力排名由第15位跃升至第13位 实现2020年以来首次提升 继续领跑中国北方港口群 [3] - 青岛市将青岛国际航运中心建设列为市委、市政府重点工作 成立由市委书记、市长担任组长的工作专班 [3] - 高标准编制《青岛国际航运中心建设五年规划（2024-2028年）和2035年远景目标》 研究提出"二一四五"发展策略 [3] 青岛港口基础设施建设 - 董家口港区北三突堤7-8泊位工程等国家重大项目岸线获交通运输部批复 [4] - 40万吨港投万邦矿石码头工程交工验收 与既有40万吨矿石码头形成两翼齐飞新格局 [4] - 潍宿高铁至青岛连接线项目首条隧道贯通 董家口至五莲铁路等工程加快推进 [4] - 沈海高速南村至青岛日照界段改扩建项目冲刺年底双向八车道建成通车 [4] 现代航运服务业发展 - 希腊菲尼克斯船级社亚洲总部落户青岛 [4] - 成功招引首艘国产大邮轮"爱达·魔都"号到访青岛 [4] - 成立国内首个总部级海洋保险专营机构——中国人保海洋保险中心 [4] - 全球首个港口服务类大模型——方舟TaaS开启公测 [4] - 青岛自贸片区获批实施离岸贸易印花税免征政策 为北方唯一获批自贸试验区 [4] 未来发展规划 - 积极引进航运头部企业和专业机构 [5] - 提升航运贸易、航运金融、船舶交易、信息咨询、海事服务等产业发展能级 [5] - 加快推动青岛港从物流港向枢纽港、贸易港、金融港、数智港转型 [5]

谷歌DeepMind IMO金牌团队事件 - 谷歌DeepMind团队在IMO2025前夕集结全球核心成员进行冲刺训练，最终完成Gemini Deep Think模型的最终训练，使其性能达到巅峰状态[10][11][13] - 团队负责人Thang Luong公开晒出团队全家福，回应此前Meta挖走3名核心成员的事件，合照中未出现被挖走的3名华人成员[3][4][8][17] - 团队在训练过程中面临计算资源不足的问题，需要从多个团队东拼西借资源[12] 团队成员背景 - Thang Luong担任DeepMind超级推理团队负责人，是IMO金牌团队的核心领导者[4] - Yi Tay是团队联合负责人，曾参与谷歌PaLM、UL2、Flan-2、Bard等大模型研发，撰写45篇论文(16篇一作)，后因创业期间健康问题重返谷歌[21][22][25] - Quoc Le作为Google Brain创始人之一，拥有斯坦福大学计算机科学博士学位，师从吴恩达[27] - Dawsen Hwang曾两次参加IMO并获得银牌和金牌，拥有MIT硕士和博士学位[33] - Jieming Mao本科就读清华大学，获普林斯顿大学计算机科学博士学位[35] 团队其他核心成员 - Andreas Kirsch在慕尼黑工业大学和牛津大学完成学业，现任Google DeepMind研究科学家[29] - Theophane Weber拥有MIT运筹学博士学位，曾在Analog Devices担任研究科学家[31] - Jonathan Lee主攻强化学习，获斯坦福大学计算机科学博士学位[37] - Vinay Ramasesh专注于量子处理器研究，获加州大学伯克利分校实验物理学博士学位[39] - Lei Yu在牛津大学完成博士研究，2017年加入Google DeepMind[41] - Zicheng Xu高中成绩全优(GPA满分)，获莱斯大学双学位，计划攻读约翰霍普金斯大学博士学位[42]

行业趋势与应用 - 预计今年将有超百个覆盖风控、营销等全链条的金融智能体方案呈现 [1] - 中国智能体正从客服、办公等边缘场景向风控、投研、财富管理等核心业务渗透 [1] - 技术驱动使智能体从单点应用向多智能体协同转变 [1] - 场景Agent以手机银行为突破口和标杆，将加速金融核心业务智能化 [1] 政策与监管 - 会议主题紧扣政府工作报告"支持大模型广泛应用"要求和央行"安全稳妥有序推进人工智能大模型等在金融领域应用"的政策部署 [1] - 需要推动完善AI大模型金融应用的制度和标准 [2] - 需提升监管科技和智能监管能力，把握金融科技伦理底线 [2] - 建议加快制定AI智能体金融应用安全规范，深化金融科技创新监管工具应用 [3] 挑战与风险 - 需关注AI大模型在金融行业应用的风险底线，避免长期低估或短期高估挑战 [2] - 面临伦理问题、攻防对抗问题、隐私泄露问题等挑战 [2] - 证券大模型量化方面存在模型同质化、算法共振、黑箱可解释性等问题 [2] - Agent价值对齐问题可能导致弱势群体丧失金融服务 [2] 解决方案与合作 - 需要金融合规专家、人工智能算法专家、系统架构师等协作解决金融场景下的幻觉问题 [3] - 需形成良好的金融行业上下游协作和跨行业间协作 [3] - 建议运用信息披露、公众监督等方式设置柔性边界 [3] - 支持金融机构、科技公司在风险可控环境中验证AI智能体赋能路径 [3]

行业趋势 - AI赋能下的搜索产品正逐渐向专业、全能的医生形象发展，用户习惯通过搜索解决健康问题[1] - 健康大模型技术持续迭代，从2023年初开始构建并沉淀至今[5] 公司技术突破 - 夸克健康大模型通过中国12门核心学科的主任医师笔试评测，成为国内首个完成该挑战的大模型[1] - 模型核心突破在于构建"慢思考能力"，融合链式推理与多阶段临床演绎路径建模，实现分阶段深入推导[6] - 采用"双数据产线+双奖励机制"工程体系，将医学数据分类为可验证（诊断类）和不可验证（健康建议类），并引入过程奖励模型和结果奖励模型提升推理质量[7] 产品应用 - "主任级AI医生"能力已集成至夸克AI搜索，用户可通过深度搜索调用该功能[2] - 平台月活用户突破200万医学生，覆盖超半数医学生群体，主要用于基础知识搜索、考试备考和临床辅助诊疗[7] 技术理念 - 训练重点不在于让AI回答医学问题，而是培养其医学思维模式[4] - 通过临床可解释性和推理一致性的双重优化，提升模型的专业性[7]

大模型产业应用挑战与解决方案 - 大模型从技术热点迈向产业应用面临高昂私有化部署成本与云端数据安全两大核心挑战 [1] - 企业需求深度融入大模型能力但常遭遇数据安全与成本效益的"水土不服"问题 [1] - 每日互动推出GAI Station智能工作站，通过"大数据+大模型"融合解决行业痛点，定价9.8万含三年服务 [15] 混合云部署模式创新 - 采用"本地小模型+云端大模型"混合架构，平衡安全性与成本效益 [1] - 支持私有云/公有云/局域云（如专用云、数安云）三种调用模式，企业可灵活选择部署方案 [3] - 典型案例：法务部门本地处理敏感合同文本，制造业在加密隔离下共享行业模型数据 [1][3] 数据安全核心技术 - 实现数据向量化与加密本地处理，原始数据不出域且全程无明文流转 [1] - 权限分级管控与账户安全授权机制保障业务数据安全流转 [5] - 混合云架构既满足核心数据本地存储需求，又可安全调用外部云端资源 [3] 企业数据智能联通 - 内置8大模型能力，支持27+文档格式解析，可构建千万级文档知识库 [5] - 深度打通ERP/CRM/OA等系统，支持自然语言交互获取跨系统数据洞察 [5][9] - 销售场景案例：自动整合订单/沟通记录/费用数据生成客户全景报告，效率提升显著 [9] 行业知识集成应用 - 预置16大权威知识库（含法律/政策/金融等），支持企业自定义接入垂类知识库 [11] - 市场调研场景可自动融合行业动态/政策法规生成数据驱动的策略报告 [14] - 20年数据智能服务经验赋能企业快速对接行业知识，辅助智能决策 [11] 产品功能与价值主张 - 提供GAI Office应用工具套件，覆盖写作/数据分析/会议纪要等办公场景 [5] - 支持企业共创智能应用，聚焦研发/生产/管理等核心业务场景 [5] - 目标客户涵盖传统制造龙头、服务行业及科研教育机构等多类型企业 [14]

AI智能通关审核 - 河南"单一窗口"网站推出"AI预分析"功能，可快速识别出口货物申报数据异常，如货物重量数据申报异常，并在30秒内完成问题修改和重新提交 [1] - "AI智审"由郑州海关联合河南电子口岸公司开发，基于DeepSeek大模型，专注于货物申报的智能审核 [1] - 该系统嵌入河南"单一窗口"，实现企业合规性数据申报错误的"秒级"筛查，达到"事前预防"效果 [1] 行业影响 - "AI智审"上线标志着河南省口岸通关进入AI时代，提升通关效率和准确性 [1] - 河南易通跨境供应链公司关务负责人体验后认可AI智能审核带来的效能革命 [1]

谷歌CEO皮查伊个人财富突破10亿美元 - 谷歌母公司Alphabet股价逼近历史高点 推动CEO皮查伊个人财富达11亿美元 [2] - 皮查伊成为非创始CEO中罕见的十亿级富豪 其财富增长与公司近十年发展密切相关 [2] - 皮查伊将于今年8月迎来担任谷歌CEO十周年 是目前任职时间最长的首席执行官 [2] GPT-5最早或于8月初发布 - OpenAI计划最早8月初发布GPT-5 同时推出mini和nano版本 [3] - 完整版和mini版将通过ChatGPT和API供应 nano版仅通过API供应 [3] - 新版本预计在推理密度与多模态能力上有显著提升 将加剧行业竞争 [3] "星链"网络中断事件 - 全球范围内出现"星链"系统互联网服务中断 包括乌克兰前线地区 [4] - SpaceX确认网络中断问题 表示正在积极寻找解决方案 [4] - 事件凸显新兴卫星互联网技术在实际应用中仍需完善 [4] 苹果发布iOS 26公测版 - 苹果推出iOS 26公测版 采用全新"液态玻璃"设计语言 [5] - 这是自2013年以来最大界面改版 引入半透明动画控件替代传统按钮 [5] - 新设计将统一应用于iPhone iPad Mac和Apple Watch操作系统 [5] 特斯拉比特币投资失误 - 特斯拉在2021年购入15亿美元比特币 但在2022年市场低谷时抛售75%持仓 [6] - 此后比特币价格反弹80% 公司错失数十亿美元潜在收益 [6] - 该事件暴露企业持有加密资产的高风险特性 [6]

政策导向与金融支持 - 2025年经济工作首要重点任务是提振消费 消费是拉动经济增长的主引擎之一 消费金融在居民经济生活中扮演重要角色 [1] - 2024年末全部消费贷款余额58 7万亿元 是2010年末的7 8倍 [2] - 中国人民银行等6部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 支持金融机构聚焦"食 住 行 游 购 娱 医"等重点消费场景 [2] - 中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 专门用于激励引导金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的金融支持 [4] - 中共中央办公厅 国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》 鼓励金融机构加大个人消费贷款投放力度 合理设置贷款额度 期限 利率 [4] 金融机构举措与创新 - 长沙银行发布金融支持消费行动方案 围绕以旧换新 住房消费 文娱餐饮等方面精准发力 [2] - 浙江农商联合银行辖内吴兴农商银行等金融机构聚焦新市民消费场景 创新消费信贷产品与服务 [2] - 兴业消费金融紧扣宠物经济 母婴消费 健康管理等细分领域 将金融服务融入年轻人生活点滴 [3] - 中原消费金融与郑州市花园路万达坊联合打造促消费主题活动 将信贷服务嵌入消费体验中 [3] - 建设银行发布《消费金融专项行动方案》 优化支付结算功能 完善商户端一揽子金融服务 [5] 数字化转型与科技赋能 - 数字金融成为金融机构转型升级和提升竞争力的重要驱动力 数字化转型为消费金融市场壮大提供支撑 [7] - 数字化转型通过大数据分析用户消费习惯 信用特征等数据 构建多维度客户画像 实现"按需推送" [7] - 中国邮政储蓄银行上线新一代公司业务核心系统等449项工程 发布首个自有大模型"邮智" 自主研发系统占比提升至80% [8] - 海尔消费金融首席信息官表示 大模型技术正推动行业从效率提升向价值重塑的跨越 成为催生金融新质生产力的核心引擎 [8] 消费场景与产品优化 - 金融机构加快完善多层次消费金融供给体系 为消费市场稳定发展提供重要支撑 [3] - 金融机构可打造"场景+金融"新生态 实现终端客户的多场景触达 构建消费金融朋友圈 生态圈 [3] - 金融机构通过发放折扣券 分期免息等多种方式让利消费者 [3] - 强化重点领域金融服务是增强消费意愿的有效途径 创新发展消费金融需精准识别消费者需求 [6]