编辑易向荃制作礼牧周 10月21日，美国华盛顿，特朗普在白宫为共和党参议员举行的午餐会上表示，在白宫修建宴会厅的噪 音"对我来说如同音乐"。 值班编辑王丹妮 20日特朗普宣布白宫豪华宴会厅已破土动工，东翼部分拆除工作已开始，包含第一夫人希拉里在内的民 主党人指责特朗普不尊重总统官邸。 经常有读者朋友错过推送 报道称新建宴会厅耗资约2.5亿美元，此次"破土动工"恰逢美国政府停摆，特朗普称该工程不花纳税人 的钱。 ...

10月21日，美国华盛顿，特朗普在白宫为共和党参议员举行的午餐会上表示，在白宫修建宴会厅的噪 音"对我来说如同音乐"。20日特朗普宣布白宫豪华宴会厅已破土动工，东翼部分拆除工作已开始，包含 第一夫人希拉里在内的民主党人指责特朗普不尊重总统官邸。报道称新建宴会厅耗资约2.5亿美元，此 次"破土动工"恰逢美国政府停摆，特朗普称该工程不花纳税人的钱。 ...

黄金价格走势 - 国际黄金价格大幅回落，单日跌幅一度超过6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅 [1] - 金价从开盘4354.42美元/盎司跌至日内低点4082.92美元，最终收于4124.76美元，日振幅292.17美元，收跌229.66美元，跌幅5.27% [3] - 多头动力减弱，在重回4300美元上方持稳前，行情偏向技术反弹遇阻回调 [1] 市场影响因素 - 市场对美国政府停摆将结束以及将达成贸易协议的预期提振了美元，削弱了黄金作为避险资产的需求 [3] - 投资者在上升趋势线压力附近获利了结，打压金价持续走低 [3] - 对中美贸易谈判及美国政府停摆结束的乐观预期继续带来利空压力 [3] 后市展望 - 在停摆结束等风险事件落地前，金价预计将维持偏弱回落走势 [3] - 等待风险偏好落地或降息预期升温，以及进入下个月时，可考虑长线看涨入场 [3] - 价格走势如期验证了9转序列，后市短期面临回调风险 [1]

黄金价格展望 - 花旗对黄金价格观点由看涨转为看跌 [1] - 未来0-3个月黄金目标价为每盎司4000美元 [1] - 美国政府停摆结束等因素可能在未来两到三周内推动黄金市场盘整 [1] 基本金属价格展望 - 花旗中期看多铜价 未来6-12个月目标价为12000美元/吨 [1] - 花旗中期看多铝价 预计到2027年铝价将达到3500美元/吨 [1] 原油价格展望 - 花旗预计布伦特原油在2026年第一季度的平均价格约为60美元/桶 [1]

每经编辑｜程鹏 据参考消息10月21日援引《华盛顿邮报》获得的照片以及两名不愿透露姓名的施工现场目击者描述，施工团队正在拆除白宫东翼部分建筑。其中一名目击 者称，包括美国特勤局人员在内的一群人站在财政部大楼的台阶上，注视着施工进展。白宫园区内也能听到施工的噪声。 美国国会参议院20日举行第11次表决，依然未能通过联邦政府临时拨款法案。截至当天，美国联邦政府"停摆"已经20天。 受此影响，美国国家核安全管理局逾七成约1400名雇员20日开始无薪休假，仅余约400人继续工作。 据新华社报道，消息人士告诉CNN，核安全管理局大批雇员休假，首先将影响在得克萨斯州潘特克斯工厂及其他地区的设施进行的核武器生产。对承包 商的日常监管、审批等工作将停止，承包商将"继续最低限度工作，直至他们自己的资金用尽"。 美国政府"停摆"即将进入第四周，多项公共服务陷入停滞，经济运行和社会运转承受冲击，白宫却在此时开始大兴土木。 当地时间10月20日，美国白宫东翼部分建筑开始拆除，准备按照总统特朗普的要求新建一座豪华的"国家宴会厅"。 综合人民网旗下海客新闻、新华社报道，多家媒体20日发布的视频显示，挖掘机忙碌不停，工人喷水除尘，白宫东翼 ...

由于美国共和、民主两党在医保相关福利支出等核心议题上分歧巨大，国会参议院未能在9月30日上一财年结束前通过新的临时拨款法案，导致联邦政府维 持正常运转的资金耗尽，于10月1日起"停摆"。 随着美国政府"停摆"的持续，越来越多的美国人开始感受到政府机构关门带来的负面影响。与此同时，"停摆"对全美多地旅游业、小企业经营等造成的冲击 也在持续扩大。 央视记者 刘旭：在美国首都华盛顿，包括国家档案馆、美术馆等多家博物馆从12日就开始关门。这些博物馆基本在国家广场附近。以往这个区域游人如 织，但随着政府关门，这里已经鲜有游客的身影。这些博物馆是各地游客来美国首都参观的重要打卡地，随之带动的区域内餐饮、交通、酒店业也都在持续 遭受影响。 美国民众厌倦党争 担忧社会撕裂加剧 纽约州游客 尼亚基：政府"停摆"这种情况是非常悲哀的。因为政治上的分歧纷争，美国普通人在承受痛苦。不仅是普通人，像我们游客也在经历各种不 便。现在看不出能很快结束的迹象，我希望两党能有常识，达成一些共识。 国家公园关门谢客 多地航班延误或取消 美国多地的国家公园因雇员被迫停工、公园的游客中心等设施无人运行，大多选择直接关门谢客。美国联邦航空管理局19日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外10月降息已成定局，中美贸易冲突及美国政府停摆影响使市场预期偏悲观，压制铜价上涨空间；基本面来看，国内高价抵触情绪高，但国内铜出口窗口打开，累库压力减小，正值银十消费旺季，基本面提供支撑，且前期盘面已突破长期震荡区间，盘面偏强运行为主，但随着旺季尾声，需求支撑将转弱，上方空间不足 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜低开高走，日内震荡偏强；本周铜精矿港口库存去化，同比大幅偏低；冶炼厂检修继续，产出水平低，LME铜价格走高，冶炼厂计划向LME发运铜现货，可能造成国内流通量进一步收缩；目前铜处于银十旺季，但下游难接受高价，市场交投气氛弱，不过国内电力电网及新能源稳定发展提供需求刚性支撑，且美联储降息周期内全球工业需求前景乐观 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内震荡偏强；现货方面，今日华东现货升贴水55元/吨，华南现货升贴水65元/吨；2025年10月21日，LME官方价10610美元/吨，现货升贴水 - 29美元/吨 [4] 供给端 - 截至10月15日，现货粗炼费（TC） - 40.8美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.08美分/磅 [8] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存3.77万吨，较上期 + 1383吨；截至10月20日，上海保税区铜库存10.87万吨，较上期 + 0.87万吨；LME铜库存13.72万吨，较上期 - 50吨；COMEX铜库存34.66万短吨，较上期增加1035短吨 [11]

核心观点 - 现货黄金价格在创下历史新高后出现小幅回落，但下行空间有限 [1] - 多重基本面因素交织，包括美元走势、美联储政策预期、地缘政治风险以及美国政府停摆担忧，共同为金价提供支撑并推动市场寻求方向性突破 [1] - 技术面显示市场买盘情绪旺盛，但价格高位出现滞涨迹象，预计行情将从单边上涨转为高位宽幅震荡 [3] 市场驱动因素 - 美元反弹及全球风险情绪改善抑制了金价上涨 [1] - 对美国政府可能停摆及其经济影响的担忧，叠加对美联储年内再度降息的强烈预期，持续压制美元多头，为金价提供关键支撑 [1] - 持续存在的贸易紧张局势与地缘政治风险巩固了黄金作为避险资产的吸引力 [1] - 基本面信息紊乱，市场不再是单纯的普通轮转，机构之间的转换成为关键 [6] 技术分析 - 金价昨日以一根大阳线实现强势反转，完全收复前一日跌幅并创出新高 [3] - 价格于高位出现滞涨迹象，表明动能可能短期衰减，市场或进入高位震荡阶段以消化涨幅 [3] - 上方关键阻力区域关注4300-4320一线，若有效上破将打开更大空间；下方重要支撑则位于4245-4230区域 [3] - 日内需关注4380一带前高得失，始终在其下则至少是区间运行，下方4205—4185为颈线，失守后双顶形态成立 [10] - 短线关注80—85的情况，下方关注4225的得失 [10] 市场情绪与参与者行为 - 市场买盘情绪依然旺盛 [3] - 波动性强且假信号较多，参与上需认准趋势 [4] - 机构与机构之间的转换是关键，在百余点下跌时机构共同收割，震荡区间内则成为活跃者的天下 [6][7] - 投机情绪报告显示，在黄金下跌后常会迎来进一步反弹，但此模式持续近一周令人费解 [8] - 高位的波动中容易出现兑现离场的情况 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止10月21日收盘国内期货主力合约涨跌不一，集运欧线、沪金、橡胶等上涨，焦煤、焦炭等下跌，各股指期货和国债期货主力合约多数上涨，资金流向有进有出 [6][7] - 不同期货品种行情各异，沪铜盘面偏强但上方空间不足，碳酸锂短期偏强震荡，原油中长期偏弱震荡，沥青、PVC建议离场观望，PP、塑料预计偏弱震荡，焦煤下方有需求支撑，尿素行情弱稳 [9][11][12] 根据相关目录分别总结 期市综述 - 截止10月21日收盘国内期货主力合约涨跌不一，集运欧线涨超5%，沪金涨超2%，橡胶涨近2%，焦煤跌超3%，焦炭跌超2% [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨1.63%、1.19%、2.08%、1.83%，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约分别涨0.04%、0.05%、0.05%、0.16% [7] - 截至10月21日15:17，中证500 2512、中证1000 2512、沪深300 2512资金流入分别为24.53亿、14.12亿、11.79亿，焦煤2601、沪银2512、苯乙烯2511资金流出分别为7.35亿、2.88亿、2.44亿 [7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜低开高走，日内震荡偏强，本周铜精矿港口库存去化且同比大幅偏低，冶炼厂检修产出低，LME铜价高或使国内流通量收缩 [9] - 铜处银十旺季，但高价难被下游接受，市场交投弱，不过国内电力电网及新能源稳定发展提供需求支撑，且美联储降息周期内全球工业需求前景乐观 [9] - 海外10月降息成定局，但中美贸易冲突等使市场预期悲观，压制铜价上涨空间，国内高价抵触情绪高，但出口窗口打开，累库压力减小，旺季基本面有支撑，前期盘面突破震荡区间，盘面偏强运行，但旺季尾声需求支撑转弱，上方空间不足 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开低走，日内震荡偏弱，基本面供需双强，价格上涨使生产利润负值收窄，企业生产积极性提升 [10] - 本周碳酸锂开工率环比增长3.08%，同比偏高12.74%左右，开工率处高位，供应端稳中有增，下游处需求旺季，排产量同比偏高，电池价格上升、产量大增，对原料需求旺盛，库存连续去化且同比偏低 [11] - 基本面对价格有支撑，但下月需求或小幅降低，短期盘面下方支撑明显，偏强震荡为主 [11] 原油 - 10月5日OPEC+八国决定11月增产13.7万桶/日，下次会议11月2日举行，将加剧四季度供应压力，需求旺季结束，美国原油累库超预期，炼厂进入检修季，开工率大幅减少6.7个百分点 [12] - 俄罗斯原油贴水扩大，印度继续进口，欧盟通过对俄制裁草案，设定原油价格上限，俄罗斯延长柴油和汽油出口禁令，目前出口量仍处高位 [12] - EIA预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，IEA预测过剩幅度加剧，巴以停火，特朗普将与普京会晤，地缘风险降温，原油供需偏弱，中长期偏弱震荡，近期跌幅加大，中美将进行经贸磋商，油价波动或加大，建议暂时离场观望 [12] 沥青 - 供应端上周沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，10月预计排产268.2万吨，环比减0.4万吨，减幅0.1%，同比增35.0万吨，增幅15.0% [14] - 上周下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于29.0%，处近年同期最低水平，受资金和降雨制约，国庆后全国出货量环比增加14.48%至25.33万吨，处中性偏低水平，炼厂库存存货比环比上升，但仍处近年同期最低位 [14] - 无棣鑫岳等炼厂有检修计划，产量将减少但仍处高位，北方多地项目赶工，但部分地区降温、南方降雨增加，资金端制约，市场谨慎影响需求，中美将进行经贸磋商，原油价格波动或加大，山东地区沥青基差走强至高位，建议离场观望 [14] PP - PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，处历年同期偏低水平，塑编开工率环比持平于44.26%，订单环比略减，略低于去年同期 [15] - 10月21日新增检修装置，企业开工率跌至80%左右，处中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至25%左右，今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前库存处近年同期中性水平 [15] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能投产，近期检修装置增加，天气好转下游进入旺季，但旺季需求不及预期，市场缺乏集中采购，国庆后备货需求阶段性减弱，贸易商让利刺激成交，中美互收船舶特别港务费，对经济增长担忧加剧，产业无反内卷政策落地，预计偏弱震荡 [15][17] 塑料 - 10月21日检修装置变动不大，开工率维持在86%左右，处中性水平，PE下游开工率环比上升0.56个百分点至44.92%，农膜进入旺季，国庆后订单和原料库存增加但仍偏低，包装膜订单小幅减少，整体下游开工率处近年同期偏低位 [18] - 今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前库存处近年同期中性水平，成本端原油价格下跌，供应上新增产能投产，开工率小幅下降 [18] - 农膜进入旺季，价格稳定，后续需求将提升，企业持续备货，订单积累，开工改善或有提振，但旺季成色不及预期，国庆后备货需求阶段性减弱，下游采购意愿不足，中美互收船舶特别港务费，对经济增长担忧加剧，产业无反内卷政策落地，预计近期偏弱震荡 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比减少5.94个百分点至76.69%，减少较多但仍处近年同期偏高水平，国庆后下游恢复幅度大，但仍处历年同期偏低水平 [19] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日执行，中国台湾台塑11月报价下调，印度上调中国大陆进口PVC反倾销税，四季度出口预期减弱，但近期出口签单未明显走弱，上周社会库存略有减少但仍偏高，库存压力大 [19][20] - 2025年1 - 9月房地产仍在调整，相关指标同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，房地产改善需时间，氯碱综合利润为正，开工率同比偏高，新增产能投产 [20] - PVC产业无实际政策落地，老装置技改升级，社会库存高企，部分装置检修将结束，现货成交一般，期货仓单高位，压力大，但近日重大会议召开影响宏观情绪，成本端走强，建议离场观望 [20] 焦煤 - 焦煤低开低走，震荡偏弱，现货方面山西市场（介休）主流价格1300元/吨，较上一交易日+20元/吨，蒙5主焦原煤自提价1115元/吨，较上一交易日+64元/吨 [21] - 国内产量调控、环保政策使煤矿端供应短缺，山西地区库存去化，蒙煤假期后通关车辆恢复，但价格上涨且国内矿山开工环比回升，产量增长12.21万吨左右，样本矿山库存增加10万吨左右至202.41万吨 [21] - 需求端焦企亏损严重，本周利润转负，生产积极性下降，上周提涨，下游钢厂刚需拿货，本期独立焦企及钢厂进入累库趋势，钢厂利润收缩，铁水产量缩减，预计开工负荷下滑，但金九银十旺季平稳，为焦煤带来刚性支撑，煤矿端减产限产使煤价阶段性反弹，下方需求端有支撑 [21] 尿素 - 今日尿素盘面低开高走，整体偏强，现货市场弱稳运行，成交氛围冷清，山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂价1490 - 1540元/吨 [23] - 基本面来看，上游工厂装置检修与复产并行，日产无明显变化但同比去年偏低，原料端动力煤价格上行，成本端走强，前期价格下跌至水煤浆成本线后反弹 [23] - 需求端市场成交氛围低迷，秋季肥收尾，复合肥工厂降低开工负荷，终端走货以消化成品库存为主，东北地区开工推迟至十一月附近，开工负荷难大量提升，盘面止跌回稳，天气转好，秋季肥收尾时短期农需有低位支撑，但内需难消化高位库存，行情弱稳为主 [23]

黄金市场分析 - 黄金价格在周一重回强势格局，市场倾向于认为美联储将维持较高利率但不再明显上调的沟通路径 [2] - 美国政府停摆进入延宕态势，财政掣肘对短期增长预期构成扰动，为黄金在高位维持一定的避险溢价提供支持 [2] - 中东局势阶段性升温，使得事件风险的尾部概率不容忽视，黄金的避险与对冲功能被持续定价 [2] - 中长期维度上，官方部门的购金需求与ETF持仓提供慢变量托底，在高波动时期对冲部分短线资金的获利了结冲击 [2] - 黄金技术面上，价格在白天承压4270后回震荡，但美盘在避险刺激下向上突破4270多空分水岭，短线维持强势格局 [3] - 黄金1小时级别均线继续金叉向上保持多头排列，金价强势突破4325阻力后短线继续走强，有望再次突破周五新高 [5] - 操作建议依托4320重要短期支撑位回落做多，上方短期重点关注4380-4400一线阻力，下方短期重点关注4320-4300一线支撑 [5] 原油市场分析 - 周一亚市时段美原油连续持震荡走低趋势，跌幅约0.31%，逼近2025年低点55.12美元/桶 [6] - 市场情绪有所缓和，贸易担忧情绪暂时降温为油价提供一定支撑，本周会谈沟通有望延续积极基调限制油价下行空间 [6] - 布伦特原油维持在61美元附近，WTI企稳于57美元之上，显示短线买盘力量仍在维持市场底部稳定 [6] - 油市短期由情绪与事件推动，中期由结构与库存主导，长期回归供需趋势，当前最大矛盾在于情绪支撑短期价格但供需逻辑压制趋势空间 [6] - 原油日线图级别油价跌破区间下沿，中期客观趋势向下，MACD指标快慢线在零轴下方张口向下，空头动能占优势 [7] - 原油短线1H走势在56.10附近获支撑反弹，上穿均线系统，MACD快慢线在零轴下方底部张口上行但尚未穿越零轴，空头动能仍占优势 [7] - 操作建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注58.5-59.5一线阻力，下方短期关注55.5-54.5一线支撑 [7]