英镑兑美元汇率近期驱动因素 - 汇价上行主要受英国经济数据落地、美元阶段性走弱以及技术面偏多因素共同推动 [2] - 中长期走势仍取决于英国经济基本面表现及英国央行政策路径 [2] 英国经济与央行政策 - 英国第三季度GDP环比增长0.1%，与初值一致 [2] - 英国央行预计第四季度GDP零增长 [2] - 英国央行以5比4的投票结果决定降息25个基点，将基准利率下调至3.75%，为2024年8月启动降息周期以来的第六次降息 [2] - 10月英国经济意外萎缩0.1% [2] - 英国央行重申利率将“渐进式下行”，市场关注宽松节奏 [2] - 摩根大通预计英国央行可能在明年3月和6月各降息25个基点 [2] 美国经济与美联储政策 - 市场预计美国第三季度GDP年化增速为3.2%，低于第二季度的3.8% [3] - 美国11月CPI同比降至2.7%，核心CPI降至2.6% [3] - CME FedWatch显示，市场预计美联储在1月会议降息25个基点的概率约为22.5% [3] - 克利夫兰联储主席哈马克表示利率至少应维持至春季，其表态对市场宽松预期形成抑制 [3] 市场与技术分析 - 英镑走强伴随美元指数回落，撰稿时美元指数小幅下跌约0.2%，报98.60左右 [2] - 英镑兑美元技术面偏强，20日EMA位于1.3329呈上行态势，汇价运行于其上方 [5] - 14日RSI报62.89，显示上涨动能充足，尚未进入超买区间 [5] - 若有效突破10月17日高点1.3471，汇价有望进一步测试1.3500关口 [5] - 下方关注1.3329一线支撑，其得失将成为判断短期趋势是否发生变化的关键 [5] 后续关注要点 - 英镑走势更多取决于市场对英国央行政策预期的调整 [5] - 后续需关注英国第四季度经济指标的前瞻信号 [5] - 后续需关注美国GDP、就业数据和美联储官员表态对美元走势的影响 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对全球股票、债券、大宗商品、外汇市场进行回顾与展望，指出各市场受经济数据、政策、地缘政治等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关数据及政策变化进行投资决策 [3][4][5] 根据相关目录分别总结 全球股票市场 - 欧洲主要股指因经济放缓前景承压在低迷区间波动，投资者关注即将公布的PMI数据判断欧元区2026年初能否温和复苏 [3][4] - 上证综指因需求压力在3900点附近大幅波动，投资者寻求盈利前景清晰的蓝筹股进行新年仓位布局 [3] - 香港股市本周初随内地股市走弱，后在美国通胀数据回落背景下反弹，市场流动性或随通细则拓展和IPO活动增加改善，但收益取决于外资流入速度和人民币汇率稳定性 [3][4] - 美国股市人工智能板块早盘回调后反弹，11月CPI数据走低提振降息预期，市场风险偏好回升推动标普500指数和纳斯达克指数走高，投资者关注年底支出和盈利预期以及2026年宽松路径 [3] 全球债券市场 - 富时世界政府债券指数下跌0.04%，美国CPI走低提振降息预期，但美联储和英国央行官员鹰派立场限制涨幅，价格因年底流动性趋紧和政策不确定性维持区间震荡，投资者优先考虑债券质量，预计防御型仓位在新的一年占主导地位 [5] - 彭博全球高收益债券指数上涨0.29%，利差收窄和经济乐观情绪提振风险偏好，尽管中国出台刺激措施，新兴市场债务仍受美元走强和本地风险影响，寻求收益仍是市场主导因素，高收益债券在2026年仍将受青睐，新兴市场表现取决于汇率稳定和财政进展，美元走强是主要下行风险 [5] 大宗商品市场 - WTI原油下跌1.36%至每桶56.66美元，因俄乌谈判进展、全球经济增长担忧和需求担忧盖过地缘政治供应风险，油价面临2026年产量盈余和欧佩克+产量稳定压力，若无明确需求催化剂，可能测试每桶55美元支撑位，市场关注年底库存数据 [8] - 黄金价格上涨0.91%至每盎司4338.88美元，美国CPI降温提振降息预期，年底对冲操作推动金价突破4300美元，收益率下降是主要驱动因素，降息和央行需求支撑金价向4400美元迈进，但美联储鹰派言论可能引发获利回吐，持续上涨取决于美元波动性和避险资金流入稳定性 [9] - 彭博大宗商品现货指数下跌0.16%至580.08，能源价格暴跌抵消黄金和农产品涨幅，市场情绪因2026年央行政策走向不明朗趋于复杂，大宗商品将维持区间震荡，能源与外汇分化预示波动持续，即将公布的PMI数据对评估金属与能源需求至关重要 [10] 外汇市场 - 美汇指数上涨0.20%至98.60，疲软的CPI数据提振2026年降息预期，但美联储鹰派言论提供支撑，对数据完整性的担忧抑制进一步抛售，市场关注年底消费数据和2026年指引，预计指数在当前水平附近波动，技术支撑位在98.00 [11] - 人民币兑美元下跌0.20%至7.0411，市场情绪因新的中美贸易框架最初改善，但疲软内需和房地产市场不利因素令人民币承压，乐观的2026年财政扩张前景限制跌幅，市场关注贸易协议落实和经济稳定，人民币走势取决于财政刺激步伐和美元整体强势，高频零售数据是评估2026年经济复苏的关键指标 [12] 主要指数表现 | 指数名称 | 价格 | 累计报酬(1周) | 累计报酬(1个月) | 累积报酬(1年) | 累积报酬(年初迄今) | 累积报酬(3年) | 累积报酬(5年) | 累积报酬(10年) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 香港恒生指数 | 25690.53 | -1.10 | -0.54 | 30.06 | 28.07 | 34.54 | -3.05 | 17.68 | | 香港国企指数 | 8901.23 | -1.96 | -2.73 | 24.46 | 22.10 | 37.53 | -15.09 | -8.53 | | 上证综合指数 | 3890.45 | 0.03 | -1.43 | 15.44 | 16.07 | 26.57 | 14.60 | 6.54 | | 深圳综合指数 | 2464.89 | -0.34 | -0.34 | 21.25 | 25.93 | 24.55 | 8.94 | 3.58 | | 美国道琼指数 | 48134.89 | -0.67 | 4.33 | 13.68 | 13.14 | 46.53 | 59.50 | 176.36 | | S&P500指数 | 6834.50 | 0.10 | 2.90 | 16.49 | 16.20 | 78.84 | 84.25 | 235.19 | | 那斯达克指数 | 23307.62 | 0.48 | 3.29 | 20.31 | 20.70 | 120.99 | 82.72 | 366.05 | | 英国富时100指数 | 9897.42 | 2.57 | 4.10 | 22.11 | 21.10 | 34.28 | 51.59 | 62.70 | | 德国指数 | 24288.40 | 0.42 | 4.86 | 21.63 | 22.00 | 74.93 | 78.19 | 131.57 | | 日经225指数 | 49507.21 | -2.61 | 2.00 | 27.55 | 24.10 | 86.34 | 84.98 | 162.13 | [16] 经济数据表现 | 地区 | 项目 | 前值 | 市场预估 | 实际数值 | 公布结果 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美国 | 非农就业人数 (10月) | 108K | | -105K | | | 美国 | 非农就业人数 (11月) | -105K | 50K | 64K | 高于预期 | | 美国 | 失业率 (11月) | 4.40% | 4.50% | 4.60% | 高于预期 | | 美国 | 服务业PMI (12月) | 54.10 | 54.00 | 52.90 | 低於预期 | | 美国 | 制造业PMI (12月) | 52.20 | 52.00 | 51.80 | 低於预期 | | 欧洲 | 居民消费价格指数(CPI) (同比) (11月) | 2.20% | 2.20% | 2.10% | 低於预期 | | 美国 | 原油库存 | -1.812M | -2.400M | -1.274M | 高于预期 | | 欧洲 | 存款便利利率 (12月) | 2.00% | 2.00% | 2.00% | 符合预期 | | 欧洲 | 利率决议 (12月) | 2.15% | 2.15% | 2.15% | 符合预期 | | 美国 | 居民消费价格指数(CPI) (同比) (11月) | 3.00% | 3.10% | 2.70% | 低於预期 | | 美国 | 初请失业金人数 | 237K | 224K | 224K | 符合预期 | [17] 债券/外汇指数表现 | 债券指数名称 | 价格 | 涨跌幅(%) | 殖利率(%) | | --- | --- | --- | --- | | 美国30年期公债 | 96.84 | 0.41 | 4.83 | | 美国10年期公债 | 98.80 | 0.38 | 4.15 | | 美国5年期公债 | 99.13 | 0.29 | 3.69 | | 美国2年期公债 | 99.79 | 0.14 | 3.48 | | 美国3月期国库券 | 3.53 | -0.14 | 3.61 | | 中国10年期公债 | 99.54 | 0.39 | 1.83 | | 日本10年期公债 | 97.43 | -0.53 | 2.02 | | 德国10年期公债 | 97.92 | -0.26 | 2.85 | | 英国10年期公债 | 100.15 | 0.03 | 4.48 | | 指数名称 | 价格 | 累计报酬(1周) | 累计报酬(1个月) | 累积报酬(年初迄今) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 港币 | 7.7811 | -0.04 | -0.12 | 0.16 | | 港币兑人民币 | 0.9039 | -0.24 | -1.06 | -4.29 | | 美元兑人民币 | 7.0342 | -0.27 | -1.17 | -4.14 | | 美元兑日币 | 157.7500 | 1.25 | 0.38 | 0.35 | | 美元兑加币 | 1.3802 | 0.22 | -1.77 | -4.05 | | 英镑 | 1.3379 | 0.06 | 2.45 | 6.90 | | 澳币 | 0.6612 | -0.60 | 2.07 | 6.85 | | 欧元 | 1.1710 | -0.26 | 1.49 | 13.10 | [18]

货币政策与利率前景 - 中国人民银行维持贷款市场报价利率不变，一年期LPR为3.00%，五年期LPR为3.50% [1] - 澳大利亚储备银行会议纪要即将公布，市场将据此判断其政策取向及对通胀的态度 [2] - 利率期货市场数据显示，市场预计澳大利亚储备银行下次会议加息至3.85%的概率约为27% [3] - 美联储官员表态谨慎，认为当前货币政策合适，适合暂停加息以评估影响 [4] - 市场普遍预期美联储在2026年仅会再加息一次 [4] - 美联储1月会议维持利率不变的概率从一周前的75.6%升至79.0%，降息25个基点的概率从24.4%降至21.0% [4] - 下一任美联储主席可能由支持大幅降息的人士担任 [5] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒重申鸽派立场，表示无需急于降息，可稳步将政策利率下调至中性水平 [5] 宏观经济数据 - 美国11月消费者价格指数同比涨幅回落至2.7%，低于市场预期的3.1% [4] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于3.0%的预期值，创2021年以来最低增速 [4] - 澳大利亚消费者通胀预期从11月的4.5%回升至12月的4.7% [6] - 市场正等待美国第三季度GDP年化数据的公布，其结果可能对美元走势形成指引 [4] 外汇市场动态 - 澳元兑美元汇率周一延续上涨态势 [1] - 受美联储官员谨慎表态影响，美元指数持续回落，交投于98.60附近 [4] - 澳元兑美元目前交投于0.6620附近，运行于上升通道下轨上方，整体上涨趋势保持完好 [8] - 14日相对强弱指数位于57.05，处于中性偏多区域，显示多头仍占优势 [8] - 9日指数移动平均线呈上行走势，但略高于当前汇价，对短期走势构成压制 [8] 技术分析与关键价位 - 澳元兑美元若能有效站稳0.6620上方，则上行目标关注0.6685及0.6707 [8] - 若跌破上升通道下轨，则可能进一步回调，下方重要支撑位于0.6414 [8]

特朗普经济支持率下滑 - 2025年12月初民调显示，美国民众对特朗普经济政策的好感度从年初的70%降至53%，下降幅度达17个百分点 [3] - 密歇根大学调查负责人指出，民怨升温速度前所未见，特朗普在短短半年内走完了拜登两年经历的民心流失过程 [11] - 白宫内部备忘录警告，若继续忽视民众生活感受，2026年中期选举将面临灾难性后果 [25] 生活成本与通胀压力 - 牛肉价格比去年上涨近30%，而汽车配件厂工人的工资半年未涨 [3] - 卡车司机因油费、过路费和维修成本上涨，长途运输利润缩水近一半 [5] - 肉类、咖啡和电力等基本生活支出价格不断上涨，压缩家庭预算，美国家庭年度支出屡创新高 [7] - 特朗普在感恩节讲话中声称晚餐更便宜，但被民主党数据揭穿实为套餐减量、食材品质下降或使用廉价品牌 [16] 就业市场与数据修正 - 美国劳工统计局修正就业数据，五六月份数据被下调90%，后续修正甚至出现负数 [5] - 特朗普承诺的就业增长在数据不断修正面前显得苍白无力 [26] - 产业空心化导致就业质量下降 [25] 关税政策的影响 - 特朗普力推的关税政策于4月实施，导致进口钢材价格暴涨40% [12] - 底特律一家汽车零部件厂因成本压力被迫裁员15% [12] - 关税政策带来的成本压力最终转嫁消费者，导致物价调控失序 [12] - 贸易保护主义带来了成本失控 [25] 政策回应与舆论转变 - 特朗普最初公开承认生活成本问题，试图塑造关心民生形象 [15] - 12月2日，特朗普在内阁会议上改口，将生活成本问题归咎于民主党制造的骗局 [18] - 民众对特朗普前后矛盾言辞感到反感，要求实际解决方案而非变换说辞 [18] - 《华尔街日报》评论指出，经济数据可被修饰，但民众生活感受不会说谎 [25] 美国经济深层矛盾 - 特朗普的困境本质上是美国经济深层矛盾的集中爆发，包括产业空心化、贸易保护主义成本失控及政策短视 [25] - 从拜登到特朗普，都未能解决通胀难以根治等经济顽疾 [26] - 美国民众通过选票传递明确信号：只关心工资上涨、物价稳定和就业保障 [26]

报告行业投资评级 - 报告对多个品种给出偏多或偏空可能性判断，其中股指（IH、IF、IC、IM）、国债(TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、铝、碳酸锂、棉花、玉米偏多；原油、甲醇、苹果、集运欧线偏空 [6] 报告的核心观点 - 在制度完善、资金扩容、产业赋能等利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储降息与积极政策信号共振或提升市场风险偏好 [2][12] - CPI下行趋势和疲软就业数据为美联储降息提供空间，流动性宽松预期提振贵金属价格，长期支撑因素稳固 [3][20] - 美国11月通胀数据可靠性受质疑，宏观关注就业衰退风险和美联储降息节奏，中短期电解铝供应无明显扰动，需求尚可，短期铝价整固盘整，中长期乐观 [4][23] 各部分总结 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：欧盟委员会提议放宽2035年“禁售燃油车”相关要求，被视为对传统汽车产业压力的让步和气候政策的退步 [7] - **国内新闻**：国资央企将在“十五五”积极承担国家科技重大任务，在“卡脖子”领域和薄弱环节取得突破，担负“根技术”等供给责任 [8] - **行业新闻**：国家三部门联合发布《互联网平台价格行为规则》，规范价格行为，构建良好平台生态 [9] 外盘每日收益情况 - 2025年12月18 - 19日，标普500、ICE布油连续、伦敦金现、伦敦银、LME铝、LME铜、LME锌、LME镍、ICE11号糖、CBOT小麦当月连续上涨；富时中国A50期货、CBOT大豆、CBOT豆粕当月连续、CBOT豆油当月连续、CBOT玉米当月连续下跌 [11] 主要品种早盘评论 金融 - **股指**：美国三大指数和上一交易日股指上涨，商贸零售板块领涨，银行板块领跌，融资余额减少，A股长牛慢牛格局有望巩固 [2][12] - **国债**：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行，市场资金面宽松，宽松政策出台预期增强支撑短端国债期货价格 [13] 能化 - **原油**：sc夜盘上涨，美国汽油价格降至四年最低，上周美国原油库存减少、汽油和馏分油库存增长，整体向下趋势难改 [15] - **甲醇**：夜盘上涨，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷下降，甲醇整体装置开工负荷提升，沿海甲醇库存下降，预计短期震荡偏弱 [16] - **橡胶**：海外产区供应释放，国内产区停割，原料胶价格坚挺，需求支撑全钢胎开工平稳，预计短期宽幅震荡 [17] - **聚烯烃**：期货弱势运行，下游需求开工率见高位，前期受原油和商品弱势影响估值走低，关注成本止跌和供需消化节奏 [18] - **玻璃纯碱**：玻璃和纯碱期货回落，国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，关注产业开工变化和房地产产业链修复 [19] 金属 - **贵金属**：白银继续上涨，CPI下行和疲软就业数据为降息提供空间，流动性宽松预期提振价格，长期支撑因素稳固 [3][20] - **铜**：夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，关注相关因素变化 [21] - **锌**：夜盘收涨，锌精矿加工费回落，冶炼产量增长，锌供求差异不明显，关注市场情绪和相关因素变化 [22] - **铝**：夜盘沪铝上涨，通胀报告可靠性受质疑，中短期供应无明显扰动，需求尚可，短期整固盘整，中长期乐观 [4][23] - **碳酸锂**：主力合约创新高，终端需求强劲，周度库存去化，利多因素边际转弱，关注复产等情况，总体方向向上 [24][25] 黑色 - **双焦**：上周五夜盘震荡，焦煤总持仓持平，盘面大幅下跌后预计逐步企稳，关注铁水产量等因素 [26] - **钢材**：钢价窄幅波动，市场供需双弱，库存降幅收窄，短期有反弹动力但高度有限，中期偏弱 [27] - **铁矿石**：价格小幅震荡，发运回升，港口库存增加，钢厂按需采购，预计短期震荡略偏强 [28] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘菜粕收跌、豆粕收涨，巴西大豆播种率提升，美豆出口偏慢，国内连粕预计区间震荡 [29] - **油脂**：夜盘偏弱运行，马来西亚下调棕榈油出口税率，产地库存压力大，菜油供应将增加，预计偏弱震荡 [30][31] - **白糖**：郑糖主力有企稳迹象，国际原糖区间震荡，国内食糖供应增加，进口受限和成本高支撑盘面 [32] - **棉花**：主力隔夜高开回落，收盘价创新高，新棉销售快，种植面积或减少，中美关系缓和利好出口，价格走势偏强 [33] 航运指数 - **集运欧线**：上周五EC反弹，SCFI欧线不及预期，1月初挺价不及预期，春节前揽货压力增加，02合约或面临调整压力 [34]

全球主要央行货币政策动态 - 美联储内部对利率路径存在分歧，部分官员认为无再次降息的紧迫需求，倾向保持政策稳定，并关注顽固通胀问题 [1][2] - 英国央行将基准利率下调25个基点至3.75%，为本年度第四次降息，政策重心从抗通胀转向稳增长 [1][2][6] - 欧洲央行维持欧元区三大关键利率不变，并预测2025年整体通胀率为2.1%，2025年经济预计增长1.4% [1][2] - 日本央行一致决定加息25个基点至0.75%，达30年最高水平，以应对高通胀，并计划逐步退出超宽松政策 [1][3] - 墨西哥央行将基准利率下调25个基点至7%，为三年半以来最低水平，且未排除未来进一步降息可能 [1][3] - 泰国央行降息25个基点至1.25%，符合市场预期，并考虑实施汇率措施以缓解泰铢升值压力 [1][3] - 智利央行将基准利率从4.75%下调至4.5% [4] - 巴西央行上调2025年经济增长预期至2.3%，2026年增长预期上调至1.6% [4] 央行官员表态与政策信号 - 美联储纽约联储主席威廉姆斯强调基于最新数据无再次降息的紧迫需求 [1] - 美联储理事哈马克认为中性利率可能高于市场普遍预期，当前更需关注顽固通胀 [1] - 美联储波士顿联储主席柯林斯支持美联储上周的降息决定 [2] - 美联储亚特兰大联储主席博斯蒂克警告，若长期未能实现2%的通胀目标会损害政策公信力，进一步降息可能推高通胀 [2] - 美联储主席热门候选人哈西特表态支持央行独立性 [2] - 日本央行行长植田和男称，若经济与物价走势符合预期，将继续推进加息 [3] - 墨西哥央行表示将审慎评估明年1月生效的增税和关税上调对通胀的影响，预计影响是暂时的 [3] 市场机构观点与风险观察 - 德意志银行调查显示，投资者将“新任美联储主席推动激进降息并引发市场动荡”列为2026年主要风险，担忧政治干预货币政策 [6] - 高盛指出英国央行降息标志紧缩周期结束，预计2026年将累计降息75个基点，节奏将更谨慎渐进 [6] - 瑞穗证券策略师指出，市场已消化日本央行加息预期，关注行长是否暗示下次加息路径，若表态偏鸽将令日元承压 [6] 其他央行与金融政策动向 - 韩国央行与财政部联合宣布，将免除银行外汇稳定税6个月，并对金融机构超额外汇准备金支付利息，以增强流动性、稳定汇率 [3] - 阿根廷央行表示将自2026年1月1日起调整货币汇率区间机制，并按月度通胀步伐进行调整 [5] - 印度央行中央董事会批准改革，将存款保险模式转向基于风险的差异化定价体系，以提升金融体系风险敏感性 [5] 本周重点关注事件 - 全球主要金融市场因圣诞节休市，交易活动放缓 [7] - 12月24日（周二）08:30 澳洲联储公布12月货币政策会议纪要 [7] - 12月25日（周三）02:30 加拿大央行公布货币政策会议纪要 [7] - 12月25日（周三）07:50 日本央行公布10月货币政策会议纪要 [7] - 12月26日（周四）时间待定 日本央行行长植田和男发表演讲 [7]

墨西哥央行货币政策调整 - 墨西哥央行于12月18日宣布将基准利率下调25个基点至7.00%，为2022年4月以来最低水平，这是2025年内的第八次降息，也是连续第四次将降息幅度从50个基点缩小至25个基点 [1][2] - 央行管理委员会以4票赞成、1票反对通过降息决定，副行长乔纳森·希思连续第五次投票反对，主张将利率维持在7.25%，显示内部对通胀风险的判断存在分歧 [2] 通胀形势与预期 - 墨西哥11月总体通胀率升至3.8%，高于10月的3.57%，核心通胀率从4.28%升至4.43%，主要受非食品商品和服务价格上涨推动 [2] - 央行承认通胀回落节奏慢于预期，尤其是服务业通胀黏性较强，但仍维持总体通胀将在2026年第三季度回归3%政策目标的判断 [1][2] 政策立场与前瞻指引变化 - 央行在声明中将措辞从“将考虑继续降息”改为“将评估进一步调整基准利率的时机”，市场解读为政策立场由偏鸽派向中性偏谨慎转变 [3] - 市场机构普遍预计，墨西哥央行可能在2026年第一季度的两次货币政策会议上维持利率不变，采取“审慎的政策暂停”以评估税制调整、最低工资上调等因素对通胀的实际影响 [3] 汇率表现与影响 - 墨西哥比索凭借较高利差和相对稳健的宏观基本面，成为新兴市场中表现突出的“明星货币”之一，美元兑比索汇率持续走低 [5] - 即便本次降息后，墨西哥7.00%的基准利率仍显著高于美国利率水平，使比索资产在“套息交易”中保持吸引力 [6] - 比索的强势为央行提供了抑制输入性通胀的缓冲，但也对货币宽松形成约束，央行未来的政策取舍将更加审慎 [6] 未来政策考量 - 央行货币政策重心正从持续宽松，转向对2026年通胀、财政与外部环境的更为审慎权衡 [1] - 未来政策调整将更加依赖数据表现，围绕通胀与比索走势这两大核心变量展开 [3][6]

主要大类资产走势 - 截至2025年12月19日当周，美国国债收益率普遍下行，10年期收益率报4.16%，周度下降3.0个基点，2年期收益率报3.48%，周度下降4.0个基点 [3] - 日本与德国国债收益率走势分化，日本10年期国债收益率周度上升3.9个基点至1.97%，德国10年期国债收益率周度上升3.0个基点至2.88% [3] - 全球主要股指表现不一，标普500指数微涨0.10%至6834.50点，纳斯达克指数上涨0.48%至23307.62点，而道琼斯工业指数下跌0.67%至48134.89点，日经225指数显著下跌2.61%至49507.21点 [3] - 欧洲股市普遍上涨，伦敦富时100指数上涨2.57%至9897.42点，巴黎CAC40指数上涨1.03%至8151.38点，德国DAX指数上涨0.44%至24293.56点 [3] - 商品市场方面，伦敦现货黄金价格周度微跌0.22%至4337.60美元/盎司，英国布伦特原油现货价格下跌2.05%至61.27美元/桶 [3] - 外汇市场上，美元指数周度上涨0.32%至98.7125，欧元兑美元下跌32个基点至1.1708，美元兑日元大幅上涨18930个基点至157.7290，美元兑人民币下跌144个基点至7.0410 [3] 一周焦点：2025年央行政策回顾与评价 - 2025年美联储在9月、10月、12月连续三次降息，累计降息75个基点，报告认为尽管面临特朗普政策带来的巨大不确定性和对其独立性的干扰，但这三次预防式降息具备较高的前瞻性 [4][10] - 报告指出特朗普通过人事任命（如安插极端鸽派的理事史蒂芬·米兰）和试图罢免拜登任命的理事丽莎·库克等方式影响美联储独立性，预计鸽派倾向明显的新任美联储主席人选将于2026年1月初揭晓 [11] - 补发的美国关键数据证实了美联储降息的必要性，10月和11月新增非农就业分别为-10.5万和6.4万人，政府停摆冲击政府部门就业，11月失业率意外升至4.56%，同时11月CPI同比涨幅大幅降至2.7%，核心CPI同比降至2.6%，工资增长放缓至3.5% [12][13] - 欧洲央行在2025年上半年连续降息4次共100个基点后，下半年连续4次按兵不动，报告认为其利率已接近平衡水平，通胀接近目标，预计中短期将维持当前利率 [4][14] - 英国央行在2025年2月、5月、9月、12月共降息4次累计100个基点，上周降息25个基点至3.75%，但其核心通胀由年初的3.7%降至11月的3.2%，当前利率仍具限制性，预计明年仍有2-3次降息空间 [4][14] - 日本央行在1月和12月分别加息25个基点，将政策利率由0.25%上调至0.75%，但报告评价其整体表现略显鸽派，预计明年仍有1-2次加息可能 [4][15] 交易模式与市场情绪 - 报告构建了交易模式分析框架，根据股市、债市、商品市场的协同表现来判定市场主导情绪，例如“宽松交易”对应股债商齐涨，“衰退交易”对应股商齐跌而债涨 [18] - 根据近两周（12月8日至19日）的交易日分析，市场交易模式在“紧缩交易”、“不确定”、“宽松交易”、“衰退交易”、“降温交易”和“繁荣交易”之间快速切换，显示市场情绪复杂且多变 [16] - 从更长周期（最近20个交易日）的月含量图看，围绕美联储降息的“宽松交易”、美国数据补发引发的“衰退”和“降温交易”是近期市场的主要特征 [19] 关键数据：美国经济降温迹象加强 - 美国就业市场转弱，11月新增非农就业6.4万人，10月为减少10.5万人，三个月移动平均新增就业仅2.2万人，明显低于疫情前水平，劳动参与率微升至62.5% [20][22] - 美国通胀压力显著减轻，11月CPI同比上涨2.7%，大幅低于预期的3.1%，核心CPI同比上涨2.6%，低于预期的3.0%，住房租金、医疗服务等价格涨幅全面回落 [25] - 消费者支出显现疲态，10月零售销售环比零增长，同比增速放缓至3.5%，其中汽车零售环比下降1.6%，餐饮零售环比下降0.4% [24] - 其他经济指标普遍走软，9月批发销售环比下降0.2%，11月成屋销量环比仅增0.5%，12月标普全球制造业和服务业PMI初值均较前值回落，消费者信心指数终值下修至52.9 [28] - 周度高频数据显示经济动能放缓，亚特兰大联储GDPNow模型对三季度GDP增速预测微降至3.5%，当周初请失业金人数为22.4万人 [29] 关键数据：欧洲与日本经济动态 - 英国通胀超预期回落，11月CPI同比涨幅降至3.2%，核心CPI同比降至3.2%，为英国央行降息提供了空间 [31] - 欧元区经济数据喜忧参半，10月工业产出环比增长0.8%，但11月制造业PMI初值降至49.2的收缩区间，CPI同比终值下修至2.1% [33] - 日本通胀小幅回落但保持黏性，11月CPI同比上涨2.9%，剔除生鲜食品的核心CPI同比稳定在3.0%，10月贸易差额转为顺差3222亿日元，核心机械订单环比大幅增长7.0% [35][37] 重要事件：全球政策与地缘动态 - 美联储主席人选即将公布，候选名单包括哈塞特、沃什、沃勒及贝莱德的里德，市场预测哈塞特获选概率最高（55%），美联储官员近期对政策前景表态存在分歧 [39][40] - 特朗普政府在国内推动降低药价协议，并签署创纪录的9010亿美元国防授权法案，酝酿美军重大机构重组，对外则威胁对欧盟采取报复措施，并升级对委内瑞拉的制裁与言论施压 [41][42][43][44] - 欧洲央行连续第四次维持利率不变，英国央行如期降息25个基点，欧洲多国宣布组建“多国部队”以支持乌克兰 [46][47] - 日本央行加息25个基点符合预期，并暗示未来将继续上调利率，市场传闻其最早下月开始出售持有的ETF资产，规模高达约5340亿美元 [48][49] - 其他地区方面，墨西哥央行连续第十二次降息，俄美代表将在迈阿密就乌克兰问题举行会谈，韩国宣布采取措施支撑韩元汇率 [50][52] 本周关注 - 未来一周（12月22日至26日）需重点关注的经济数据包括：美国三季度GDP、10月耐用品订单，以及日本12月东京CPI和11月零售销售数据 [53]

摩根大通《2026年市场展望报告》指出，人工智能正从技术热潮迈向经济现实，成为推动全球生产率提升与GDP增长的核心引擎。自2022年ChatGPT发布以 来，AI投资迅猛扩张，美国六大科技巨头资本支出占比已接近全美总量的25%，预计到2026年年度投资将突破5,000亿美元。AI相关支出对美国GDP的贡献 甚至已超过消费者支出。尽管模型性能近期略有平台期迹象，但智能体AI的发展有望在2026年春季逼近人类水平，预示下一轮突破即将到来。 报告深入剖析了AI对劳动力市场的双重影响：虽然约7,100万高薪知识型岗位面临重塑，但历史经验表明，技术革命往往催生新职业、扩大整体需求。当前 数据显示，AI采纳企业的劳动生产率平均提升30%，且高风险行业失业率反而更低。关键在于，AI短期内更多体现为"增强"而非"替代"，人类在常识判断、 情商与重大决策等方面仍具不可替代优势。然而，企业需重构数据与基础设施，这一过程将是渐进而非突变。 能源已成为制约AI发展的最大瓶颈。美国70%区域电网已超负荷，新增电力容量平均需五年审批建设周期，而至2030年电力需求预计将激增662太瓦时—— 超过德州与加州年发电总和。与此同时，南美洲凭借 ...

市场行情与价格表现 - 白银TD在今日亚盘时段交投于15944元/千克一线上方，开盘价为15390元/千克，截至发稿暂报16190元/千克，日内上涨6.39% [1] - 白银TD日内最高触及16198元/千克，最低下探15314元/千克，盘内短线走势偏向看涨 [1] - 从日图看，白银TD价格在上周五小幅收跌后，于今日收回跌幅并持续上涨 [2] 技术分析观点 - 1小时图上的相对强弱指数显示白银TD处于买超区，需警惕回落风险 [2] - 布林带指标向外扩大，显示白银TD后续上涨空间充足 [2] - 技术分析指出，白银TD走势下方需关注14800-15300元/千克的支撑区间，上方需关注16000-16500元/千克的阻力区间 [2] 宏观经济与政策背景 - 美联储官员哈玛克表示，在连续三次降息后，未来几个月内没有调整利率的必要，其基本预期是将利率维持在当前水平至少到春季 [2] - 哈玛克反对近期的降息，因其更担心居高不下的通胀，而非潜在的劳动力市场脆弱性 [2] - 哈玛克指出，11月CPI同比上涨2.7%，但经数据收集问题调整后的估计值更接近普遍预期的2.9%或3.0% [2]