核心观点 - 三菱日联银行策略师认为，若美国前总统特朗普威胁退出《美墨加协定》，可能导致加元与墨西哥比索走弱 [1] 潜在市场影响 - 基于特朗普过往的谈判策略，其以退出威胁作为谈判筹码以争取更有利条款的可能性存在 [1] - 该事件是未来数月加元与墨西哥比索面临的风险 [1] - 市场对威胁是否会真正落实的怀疑情绪，将限制这两种货币汇率的跌幅 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 美股市场（特别是AI软件股）[1][4] * 贵金属（黄金、白银）及大宗商品（铜）市场[1][5] * 欧洲（欧元区）经济[1][6] * AI科技股与私募资本[1][7] * 外汇市场（美元、墨西哥比索、人民币）[1][8] * 中国股票市场（A股、港股）[2][10][11] 核心观点和论据 **美股市场** * 近期经历剧烈调整，主因是AI软件股大幅抛售[1][4] * 高盛预计跌势可能持续，但波动高峰已过[1][4] * 市场稳定需要盈利前景改善，投资者情绪恢复需要几个季度稳健基本面的支撑[1][4] **大宗商品市场** * 华尔街投行普遍看多黄金，德银、JPM等将2026年目标价提升至6,000-6,300美元/盎司[1][5] * 对白银和铜持谨慎态度，高盛预计2026年底铜价可能跌至11,000美元左右[1][5] * 认为白银价格底部已抬高，但短期内波动仍将持续[5] * 外资机构认为当前处于一个狭窄的大宗商品超级周期，看涨贵金属（金、银）及铜[8] **欧洲经济** * 瑞银上调欧元区2026年GDP增速预期，从1.1%上调至1.3%[1][6] * 上调主因是宽财政政策，特别是防务开支主导的财政宽松[1][6] * 中期来看，财政刺激效应减弱及人口问题加剧可能拖累经济增长[1][6] **AI科技与私募资本** * AI科技股面临估值回调和退出困难的风险，相关行业部分上市公司遭遇大幅回撤甚至腰斩[1][7] * 德银认为AI驱动的私募信贷交易推动了实体经济发展，中长期看降低了风险[1][7] **外汇市场** * 对冲基金转向抛售美元，而实钱投资者（如养老金）继续买入美元[1][8] * 投资者增加墨西哥比索和人民币等货币仓位[1][8] * 外资机构普遍认为人民币中期走强趋势不会逆转[1][9] * 高盛指出人民币走强由中国增长前景改善及政策容忍度提升共同驱动[1][9] * 德银总结本轮人民币升值特点：速度较慢且平稳、中间价稳定性增加、与美元走势脱钩，更多受国内因素影响[9] * 高盛研究显示，人民币走强对中国出口拖累有限，对GDP负面影响小，中国经济对汇率波动敏感度下降[9] **中国股票市场** * 外资机构认为一月底A股回调属于健康技术性调整，由全球波动及春节前获利了结所致[2][10] * 乐观展望中国股票市场转向流动性稳健格局，得益于人民币走强及监管积极信号支持[2][10] * 摩根士丹利认为港股受益于全球地缘政治不确定性上升，有望成为全球资金首选站，建议超配港股并捕捉行业分化机会[2][10] * 同时提醒，若全球科技或贵金属剧烈波动持续，港股表现或弱于A股，建议选择更稳定的投资标的[10][11] 其他重要内容 **美联储政策** * 市场对美联储新任主席沃什的政策立场存在分歧[3] * 主流机构如高盛认为其实际立场更偏鸽派，支持放松监管，并认为AI具有去通胀效应[3] * 尽管沃什长期支持缩表，但在当前美元流动性和美联储框架下，这一观点难以落地[3] **中国经济与政策** * 人民币升值背景下，中国货币和财政政策的自主性更大[9]

核心观点 - 美国银行证券公司技术分析师保罗·奇亚纳基于历史季节性模式分析指出，2月份的市场环境对美国利率呈鹰派倾向，同时为小盘股和原油提供了局部走强机会，但整体市场表现需要注重阶段性择时而非单一方向性判断 [1][2] 利率与债券 - 美国5年期国债收益率在2月份约有65%的概率走高，平均上涨约9.5个基点 [1] - 美国2年期与10年期国债收益率曲线约有67%的概率在2月份走平，平均收窄约7个基点 [1] - 利率变动集中在月初，美国2年期和5年期国债收益率倾向于在2月前20天走高，而曲线走平以及澳大利亚10年期国债收益率走软则更多出现在月末 [1] - 在“全国披萨日(2月9日)”至“随机善行日(2月17日)”期间，美国5年期国债收益率在绝大多数年份均走高 [2] 股票市场 - 罗素2000指数（小盘股）在2月份的第一个三分之一时段和中间三分之一时段表现最强，这两个窗口期内约有70%的概率上涨 [1] - 港股在月中时段表现强势，恒生指数在此期间上涨概率高于下跌 [1] - 标普500指数的2月季节性表现趋于平淡，其均值和中位数路径通常在月末接近持平，这意味着月内择时操作比单一方向性判断更为重要 [2] - 在“全国披萨日(2月9日)”至“随机善行日(2月17日)”期间，小盘股在绝大多数年份均走高 [2] 大宗商品 - 大宗商品整体呈现温和支撑，以石油领涨 [1] - 布伦特原油在历史上2月份通常偏向上行，其最一致的强势表现出现在月份的最后一个三分之一时段 [1] - 在情人节(2月14日)至复活节(3月底/4月初)期间，油价存在上涨趋势 [2] 外汇市场 - 美元兑日元在2月初屡屡走强 [1] - 2月初美元兑部分拉美货币（包括墨西哥比索和智利比索）表现疲软 [1] - 在2月下旬，美元兑韩元多数时候走强 [1]

新兴市场资产表现 - 新兴市场资产周一呈现上涨态势，伴随美元走弱及“卖出美国”交易重新抬头的特征 [1] - 多数新兴市场货币兑美元普遍走高，其中墨西哥比索与南非兰特表现尤为突出，领涨市场 [1] - MSCI新兴市场股票指数上涨0.9%，逼近历史高点 [2] - 港股走高，韩国股市在芯片及工业股带领下刷新纪录 [2] 美元与美联储相关动态 - 彭博美元现货指数下跌0.2%，按收盘价计算有望创下自12月23日以来的最大单日跌幅 [1] - 美联储主席表示美联储已收到大陪审团传票，对方以刑事诉讼相威胁，此举旨在削弱美联储设定利率的独立性 [1] - 有关美联储独立性的争论加剧，市场认为政治压力可能迫使美联储降息并转向更鸽派立场，这对美元构成利空 [1] 市场资金流向与资产价格 - 美元下行压力促使交易者转向黄金、白银等避险资产，推动两者价格双双升至历史新高 [1] - 美元走弱叠加较高的套息潜力，有望抵消拉美等地区地缘政治风险上升的影响，帮助新兴市场货币保持韧性 [1] - 黎巴嫩债券价格已攀升至2020年3月以来的最高水平，市场对旨在解冻银行存款的拟议法案持乐观预期 [5] 特定公司与行业表现 - 阿里巴巴、腾讯控股与台积电涨幅居前，追随上周五华尔街的强劲收盘 [2] - 中国政府将加快数字技术的融合与应用，为亚洲市场的人工智能主题投资热情再添动力 [5] - 在私人及公共项目长期配置意愿的支撑下，人工智能主题依旧相对稳固 [5] 地缘政治与风险关注 - 投资者正密切关注伊朗局势，该国政府若被推翻，或将引发全球地缘政治格局重构与能源市场波动 [5] - 地缘政治因素带来的不确定性挥之不去，预计短期内部分新兴市场货币价格将保持稳定 [2]

2025年墨西哥比索表现回顾 - 墨西哥比索在2025年对美元累计升值约20%，成为表现最突出的新兴市场货币之一，被称为“超级比索”行情的延续 [2] - 全年走势呈现“高位运行、剧烈震荡、年末走强”的特征，美元兑比索从年初约20.50下行至年末的17.88，创下自2024年7月以来新低 [2][4][5] - 强势由高利差环境、套息交易活跃及美元整体走弱等多重因素共同驱动 [5] 2025年汇率走势的阶段性特征 - 年初受美国对墨西哥商品加征25%关税冲击，美元兑比索在2月3日一度冲高至21.29，创全年高点 [4] - 政策缓和后市场信心修复，比索展开明显反弹，随后在二、三季度因经济增长趋缓及美联储预期调整而高位震荡 [4][5] - 四季度比索重新走强，12月中旬美元兑比索多个交易日在18附近运行，甚至短暂跌破18关口 [5] 宏观经济与货币政策支撑 - 2025年墨西哥经济呈现“低增长但具韧性”特征，BBVA将GDP增长预期上调至约0.7% [6] - 通胀回落速度慢于预期，2025年11月总体通胀率升至3.8%，核心通胀率升至4.43% [7] - 墨西哥央行于12月18日将基准利率下调25个基点至7%，为年内第八次降息，但宽松节奏明显放缓 [7] - 降息后墨西哥与美国之间仍维持约325个基点的利差，为套息交易提供基础 [8] 2026年汇率走势影响因素与展望 - 美联储2026年的降息节奏和幅度是主要外部影响因素，美元阶段性反弹可能给比索带来短期回调压力 [9] - 套息交易结构变化值得关注，若日本央行继续加息导致墨日利差收窄，可能触发资金回流并对比索构成贬值压力 [9] - 《美墨加协定》将于2026年夏季迎来正式审查，相关议题的博弈可能阶段性推高市场波动性 [9] - 技术分析基准情景下，2026年美元兑比索可能主要运行在17.5-19.5区间，波动节奏快于2025年 [10] - 2026年比索走势将更多受外部环境和资本流动主导，进入“强势之后的再平衡阶段” [1][10]

文章核心观点 - 美国政府的强硬干预与拉美地区右翼政治转向形成共振，强化了投资者对市场化改革和资金流入的预期，推动该地区金融资产表现强劲 [1][8] - 市场共识认为拉美政治周期具有板块联动性，右翼趋势相互强化，支撑了股市、汇市和债市的走高 [2][10] - 投资者正密切关注2026年关键选举，预期选举压力将进一步推动政策立场向右翼倾斜，对债券等资产构成上行风险 [4][12] - 参与基础设施和资源开采的跨国企业，以及自然资源相关资产和银行业板块，被视为主要受益者 [6][15] 地区政治转向与市场反应 - 厄瓜多尔、阿根廷和智利近期选举中右翼政党接连胜出，成为过去一年拉美股市、汇市和债市走高的重要支撑 [2][10] - 即便在巴西、墨西哥等左翼执政国家，正统货币政策与财政纪律的推行也成为普遍趋势，提振了市场情绪 [2][10] - 美国政府抓获委内瑞拉总统马杜罗后，该国违约债券价格大幅飙升 [1][7] - 特朗普为阿根廷的哈维尔・米莱提供了最高400亿美元的财政支持，其所在政党在关键中期选举中表现亮眼 [1][7] - 市场对特朗普在委内瑞拉行动的负面反应有限，未引发大规模“反美团结”，花旗集团仍对委内瑞拉信贷资产持多头立场 [5][14] 宏观经济与资产表现 - 2025年，巴西雷亚尔和墨西哥比索跻身表现最佳的新兴市场货币之列 [2][10] - 哥伦比亚、秘鲁和智利的股市在股指涨幅榜单上占据前列 [2][10] - 拉美地区私营部门已完成去杠杆，金融机构存在受益潜力 [6][15] 未来选举日程与潜在影响 - 2026年选举日程密集，包括哥伦比亚（3月国会选举、5月总统选举）、秘鲁大选以及年末的巴西大选 [4][12] - 哥伦比亚左翼总统古斯塔沃・佩特罗无法参选连任，该国受邻国委内瑞拉局势潜在影响显著 [4][12] - 秘鲁总统选举形势不明，已有至少34名候选人登记，近半数选民未确定支持对象 [4][12] - 巴西总统卢拉在多数民调中领先，正寻求赢得第四个总统任期 [5][12] - 无论谁胜选，都将不得不与任期至2029年1月的特朗普政府打交道 [5][13] 潜在受益行业与公司 - 随着拉美各国政府寻求契合美国战略优先级的投资，参与基础设施建设和资源开采的跨国企业或将成为主要受益者 [6][15] - 与自然资源相关的资产以及银行业板块，表现有望跑赢大市 [6][15] - 即便是部分左翼总统，也在寻求与特朗普达成协议或示好，例如哥伦比亚政府强调将与美国合作打击毒品走私 [6][15]

市场初步反应 - 市场出现温和的避险走势，黄金和瑞士法郎受到追捧，美元获得一定支撑 [1] - 股指期货未对事态产生过度反应 [1] - 原油市场因评估事件对委内瑞拉石油产量的短期与中长期影响而摇摆不定 [1] 外汇市场影响 - 投资者因局势不确定性更偏好美元的流动性 [1] - 拉美国家货币可能承压，尤其是哥伦比亚比索，墨西哥比索也可能受影响 [1] - 欧元对美元汇率在2025年12月下旬曾短暂升破1比1.18，但重新承压，未来走势取决于委内瑞拉局势发展 [2] 石油市场影响 - 石油市场供应将出现更多不确定性，短期影响取决于委内瑞拉权力过渡情况 [1] - 若过渡期漫长混乱，短期内供应中断风险上升；若平稳过渡且委政府更愿与美国合作，市场可能面临更大下行压力 [1] - 当前石油市场反应平淡，原因是受制裁影响，委内瑞拉在12月下旬的供应量相对较小，约为日均50万桶 [1] - 中长期市场影响取决于委内瑞拉石油产量提升程度，若提升至日均250万至300万桶水平，或将需要5年到10年时间 [2] 地缘政治与宏观影响 - 美国总统特朗普未排除向委内瑞拉派遣地面部队的可能性 [2] - 若美国被拖入在多个拉丁美洲国家展开军事行动的复杂局势，投资者可能会对美国财政状况和美元前景持更悲观态度 [2] - 更具对抗性和干预主义特征的美国外交政策，或将引发相关国家重新考虑抛售美国资产 [2]

市场初步反应 - 市场出现温和的避险走势 黄金和瑞士法郎受到追捧 美元获得一定支撑 [1] - 股指期货未对事态产生过度反应 [1] - 原油市场因评估事件对委内瑞拉石油产量的短期及中长期影响而摇摆不定 [1] 外汇市场影响 - 投资者或将更偏好美元的流动性 [1] - 拉美国家货币可能承压 尤其是哥伦比亚比索 墨西哥比索也可能受影响 [1] - 欧元对美元汇率在2025年12月下旬曾短暂升破1比1.18 但如今重新承压 未来几天局势发展将决定欧元是否会进一步走低 [2] 石油市场影响 - 石油市场供应将出现更多不确定性 [1] - 短期影响取决于委内瑞拉权力过渡情况 若过渡漫长混乱则供应中断风险上升 若平稳过渡且新政府愿与美国合作 市场可能面临更大下行压力 [1] - 当前石油市场反应平淡 原因是受制裁影响 委内瑞拉在12月下旬的供应量相对较小 约为日均50万桶 [1] - 中长期影响取决于委内瑞拉石油产量提升程度 若提升至日均250万至300万桶水平 或将需要5年到10年时间 [2] 地缘政治与宏观影响 - 美国总统特朗普未排除向委内瑞拉派遣地面部队的可能性 [2] - 若美国被拖入在多个拉丁美洲国家展开军事行动的复杂局势中 投资者可能会对美国财政状况和美元前景持更悲观的态度 [2] - 更具对抗性和干预主义特征的美国外交政策 或将引发相关国家重新考虑抛售美国资产 [2]

人民币汇率中间价 - 2025年1月5日，人民币对美元汇率中间价为100美元兑换702.3人民币 [1] - 人民币对欧元汇率中间价为100欧元兑换820.27人民币 [1] - 人民币对日元汇率中间价为100日元兑换4.4660人民币 [1] - 人民币对港元汇率中间价为100港元兑换90.141人民币 [1] - 人民币对英镑汇率中间价为100英镑兑换941.68人民币 [1] - 人民币对澳元汇率中间价为100澳元兑换468.17人民币 [1] - 人民币对新西兰元汇率中间价为100新西兰元兑换403.07人民币 [1] - 人民币对新加坡元汇率中间价为100新加坡元兑换544.28人民币 [1] - 人民币对瑞士法郎汇率中间价为100瑞士法郎兑换883.42人民币 [1] - 人民币对加元汇率中间价为100加元兑换509.45人民币 [1] 人民币对新兴市场及非主要货币汇率 - 100人民币可兑换114.35澳门元 [1] - 100人民币可兑换57.882马来西亚林吉特 [1] - 100人民币可兑换1149.24俄罗斯卢布 [1] - 100人民币可兑换235.39南非兰特 [1] - 100人民币可兑换20648韩元 [1] - 100人民币可兑换52.46阿联酋迪拉姆 [1] - 100人民币可兑换53.568沙特里亚尔 [1] - 100人民币可兑换4678.37匈牙利福林 [1] - 100人民币可兑换51.332波兰兹罗提 [1] - 100人民币可兑换91.12丹麦克朗 [1] - 100人民币可兑换131.77瑞典克朗 [1] - 100人民币可兑换143.81挪威克朗 [1] - 100人民币可兑换614.53土耳其里拉 [1] - 100人民币可兑换255.57墨西哥比索 [1] - 100人民币可兑换450.08泰铢 [1]

地缘政治事件对市场的影响 - 美国军队抓获委内瑞拉总统马杜罗的事件预计将首先影响本周一的油价走势 [1] - 该事件反映出美国总统特朗普对恢复委内瑞拉原油产量的高度重视 [1] - 特朗普政府是否会借此在其他地区采取行动，可能会引发更大的不确定性 [1] 对特定资产与地区的潜在影响 - 短期内石油供应预计不会有太大变化 [1] - 墨西哥比索和哥伦比亚比索或将面临更大波动 [1] - 丹麦正试图抑制来自美国对格陵兰岛行动的新猜测 [1]