登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协 会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意 见。 此前，公募基金业绩比较基准的系统性作用被忽视，风格漂移、押赛道、抱团、追逐短期排名等问题屡 见不鲜。在多家业内机构看来，这份基础性制度安排从制度设计、内控管理、外部监督等全链条发力， 为公募基金行业高质量发展划定了"业绩标尺"。并且，增强业绩比较基准的明确性和清晰度，有助于引 导投资者形成合理收益预期并做出理性投资决策。 强化业绩比较基准作用 此次《指引》《操作细则》主要围绕以下四个方面重点展开。 一是突出业绩比较基准的表征作用。《指引》明确，基准应充分体现产品定位和投资风格，符合基金合 同关于投资目标、投资范围等约定；管理人根据业绩比较基准任命具备相关投资研究经验的基金经理， 且基准一经选定不得随意变化。《操作细则》进一步要求，管理人应确保业绩比较基准能够体现基金产 品主要的投资目标、投资范围、投资策略，业绩比较基准要素的设置应当与可投资的主要资产类型相匹 配等。 二是 ...

为规范公募基金业绩比较基准的选取与使用，完善基金管理人的内部控制，切实保护投资者合法权益， 中国证监会于10月31日正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简 称《指引》）。当日，中国基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征 求意见稿）》（以下简称《细则》）。景顺长城基金认为，《指引》和《细则》的发布，是公募基金落 实高质量发展行动方案的又一重大举措，通过以下三个主要方面推动业绩比较基准真正成为基金投资 的"锚"和"尺"。 一、锚定产品本质约束指导投资 业绩比较基准，是基金公司根据基金的类型、投资范围与投资策略等，为基金设定的一条 "基准线"， 用于表征产品的特性。此次《指引》明确提出，业绩比较基准的选取和使用应符合代表性、客观性、约 束性、持续性的原则，对基金管理人和投资者都产生积极影响。 景顺长城基金认为，《指引》和《细则》要求基金公司依据产品投资策略设定客观合理的业绩基准，一 经选定，不得随意变更，进一步突出基准对产品的表征作用和约束力。作为基金管理人，景顺长城未来 将更加审慎选取业绩比较基准，按照差异化、合理化布局原则开发产品，明晰产品定位和投资风 ...

监管新规核心内容 - 证监会与基金业协会于10月31日同步发布两份针对公募基金业绩比较基准乱象的征求意见稿 [1] - 新规要求基金名称与投资策略必须保持一致，严禁“风格漂移”行为，例如名为“消费精选”的基金重仓新能源 [1] - 业绩比较基准需清晰明确，如主投科技的基金其基准需挂钩科技指数，且基金经理需具备相关领域投资经验 [1] 违规行为与监管措施 - 部分基金公司存在为蹭热点而给产品贴热门标签，但实际投资跑偏的现象，例如名为“碳中和”的基金前十大重仓可能包含白酒股 [1] - 新规规定，对存在“风格漂移”行为的基金经理，其绩效薪酬将受到直接削减 [1] 行业潜在影响 - 新规要求基金公司增设独立部门以监测基准偏离情况，此举可能导致人力成本增加 [3] - 当前主动权益基金管理费普遍约为1.5%每年（例如易方达消费行业股票），而指数基金管理费约为0.5% [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布相关操作细则，此举将引导行业机构构建更稳定的投资风格，为投资者提供长期稳健回报，有利于进一步落实公募基金改革 [4] - 指引和细则的发布旨在规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，是落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的具体举措 [4] 指引主要内容总结 - 突出业绩比较基准的表征作用：业绩比较基准应体现基金合同约定的核心要素和投资风格，一经选定不得随意变更 [4] - 强化业绩比较基准的约束作用：基金管理人应建立全流程内控机制，提高内部决策层级，确保投资风格稳定性 [4] - 发挥业绩比较基准的评价作用：规范薪酬考核、基金销售、基金评价等对业绩比较基准的使用要求 [4] - 健全多道防线：在基金管理人自我约束基础上，进一步加强信息披露和基金托管人监督 [4] 业绩基准使用规范 - 业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，基准一经选定不得随意变化，不得因基金经理变化、市场热点变动等原因而变更基准 [4] - 对于原业绩基准无法持续运作等特定情况，可与托管人协商调整；对于修改投资目标、范围等对持有人利益产生重大实质性影响的情况，需召开持有人大会 [4] - 绩效薪酬要与业绩是否跑赢基准挂钩：管理人应建立以基金投资收益为核心的考核与薪酬体系，当主动权益基金长期业绩显著跑输基准时，相关基金经理的绩效薪酬应大幅下调 [4] 业绩比较基准要素库 - 研究建立基金行业业绩比较基准要素库，未来将构成鼓励、引导行业机构规范选取表征权益资产的基准要素 [4] - 业绩比较基准要素库将分为一类库与二类库：监管鼓励基金公司从一类基准要素库中选择成熟指数作为基准；在充分论证基础上，基金公司可选择二类基准要素库指数与库外指数 [4] 过渡期安排 - 设置一年过渡期：过渡期内，管理人可对存量产品进行基准调整，使基准更符合基金合同约定和基金实际风格，确保不对市场稳定造成影响 [4]

【导读】公募基金迎基准改革： " 两规 " 锚定高质量发展，更好发挥基金投资 " 标尺 " 功 能 中国基金报记者 李树超 王思文 为规范公募基金业绩比较基准的选取与使用，完善基金管理人的内部控制，切实保护投资者 合法权益，中国证监会于10月31日正式发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征 求意见稿）》（以下简称《指引》）。 当日，中国基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意 见稿）》（以下简称《细则》）。《指引》和《细则》发布后，中国基金报记者火速连线公 募基金公司，对这一重大改革文件进行深度解读。 以业绩比较基准锚定产品本质 持续纠正"风格漂移"等问题 从实践看，虽然部分基金经理初衷是为投资者提供良好收益，创造超越市场同类基金的超额 收益，但因忽视了业绩比较基准"锚"的作用，引发"风格漂移"等问题。为此，《指引》和 《细则》强化了基准对投资的约束作用。 从产品层面看，广发基金分析称，强化业绩比较基准的约束作用，能够明确产品定位，有效 防范"风格漂移问题"。通过为基金投资管理设定明确的标准，加强对投资运作的过程管理， 引导基金管理人及基金经理关注业绩比较基准与投资策略的 ...

业绩比较基准改革是推动公募基金高质量发展的系统性工程。 牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 基金公司火线解读行业重磅文件。 10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称 《指引》），基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》 （以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。 基金公司及相关机构普遍认为，《指引》及《操作细则》的实施，标志着我国公募基金行业向着更加规 范、透明、专业的方向发展，其核心在于推进公募基金业绩比较基准的规范管理，并强化主动投资过程中 的纪律约束，以此引导行业机构恪守"受人之托，代客理财"的初心，夯实各类投资风格的基础，致力于为 投资者提供长期可持续的回报，推动公募基金行业高质量发展，促进资本市场改革发展稳定。 引导行业机构恪守"受人之托，代客理财"初心 广发基金认为，《指引》和《操作细则》是公募基金行业落实《行动方案》基础性、整体性制度安排的切 实措施，对于行业建立健全利益绑定机制、优化考核与激励约束机制等，提供了重要的制度依据 ...

核心观点 - 中国证监会与基金业协会发布关于公募基金业绩比较基准的指引及操作细则征求意见稿，旨在规范业绩比较基准的选取、使用和监督，以提升基金产品投资纪律性、稳定投资风格并增强投资者获得感 [1][7] - 新规通过强化基准对产品的表征作用、对投资的约束作用、对考核的指导作用以及外部监督，构建系统性改革，是推动公募基金高质量发展行动方案的关键步骤 [1][2][5][6][8] 业绩比较基准的功能与现存问题 - 业绩比较基准被定义为基金业绩的参考标准，具有“锚”和“尺”的双重功能：“锚”用于明晰投资风格、约束投资行为、防止“风格漂移”；“尺”用于衡量基金是否跑赢市场并作为考核依据 [7] - 当前行业存在法规制度缺乏专门性系统性规定、内控机制不健全、托管销售等机构监督不力、部分主动权益基金业绩大幅偏离基准等问题 [7] 规则对产品表征作用的要求 - 明确业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，符合基金合同关于投资目标、范围、策略和比例限制的约定 [2] - 要求管理人根据产品定位和投资风格任命具备相关经验的基金经理，且基准一经选定不得随意变更，不得仅因基金经理变动、市场短期波动、业绩考核或排名而改变 [2] 规则对投资约束作用的要求 - 要求管理人建立健全覆盖基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的全流程管控机制 [3] - 提高基准选取决策层级至公司管理层，并由其承担主要责任；强化内部监督，由独立部门监测投资偏离，投资决策委员会判断偏离合理性，合规负责人定期检查纠偏机制有效性 [3] 规则对考核指导作用的要求 - 明确管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系，健全与投资收益挂钩的薪酬机制，主动权益基金长期业绩明显低于基准时，基金经理绩效薪酬应明显下降 [4] - 规范基金评价评奖机制，要求评价机构将业绩比较基准作为重要依据，改变全市场排名导向，并要求在业绩排序时结合基准进行合理分类 [4] 规则对外部监督的要求 - 强化托管人监督职责，包括基金合同审核、投资风格库复核、权益类基金投资风格稳定性监督及信息披露复核 [5] - 要求管理人及销售机构在展示基金业绩时同步展示业绩比较基准表现，并规范信息披露文件对基准的披露内容，提高透明度 [5] 后续配套措施与行业影响 - 证监会将修订出台薪酬考核规则，细化基金经理考核指标；完善基金管理人分类评价体系，纳入业绩比较基准相关指标；常态化注册与基准挂钩的浮动管理费基金产品 [1][8] - 基金业协会将组织成立行业专家组，研究建立基金行业业绩比较基准要素库，以规范引导行业机构选取权益资产基准要素 [1][8] - 业内人士认为新规有利于完善基础制度、提高投资纪律性、稳定投资风格，并引导行业回归“受人之托、代客理财”的初心 [7]

核心观点 - 报告认为《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》是对《推动公募基金高质量发展行动方案》的具体落实，旨在强化业绩比较基准的代表性及其在投资管理、绩效考核中的核心作用 [1] - 报告评估认为，新规对中短期市场风格影响有限，公募基金在市场有机会阶段仍有强动力合理偏离基准以追求收益弹性，但在市场调整阶段可能出现向基准靠拢的一致交易行为 [1] 业绩比较基准新规核心内容 - 业绩比较基准调整的出发点是“代表性”，基准应能代表基金的投资风格，包括目标、范围、策略和比例 [1] - 内部控制直接与业绩比较基准挂钩，投资经理的基准思维将被强化，相对基准偏离达到一定阈值需提请投决会审议，高偏离度配置会受到额外关注和记录 [1] - 业绩比较基准在绩效考核和基金评价中的权重大幅提高，绩效考核需加强与基准对比，长期跑输基准将导致投资经理绩效薪酬明显下降，基金评价原则上不得将不同类型、不同风格基准的权益类基金直接进行业绩排序或排名 [1] - 为更好表征投资风格的基准调整可不经持有人大会，但若涉及投资范围调整（如新增港股投资）则仍需召开持有人大会 [1] - 存量产品业绩比较基准调整设置了1年的实施过渡期 [1] 新规对市场及公募基金行为的潜在影响 - 公募投资经理的业绩基准思维强化，总体偏离度可能降低，但主动投资经理基于主观判断的适当偏移是获取超额收益的关键，因此不宜过高估计公募基金向基准靠拢的幅度和速度 [1] - 在市场有机会阶段，公募基金有很强动力合理偏离基准以追求相对收益弹性；而在市场调整阶段，向基准靠拢以锁定累积超额收益的交易可能出现一致行动，导致公募相对低配的方向集中修复相对收益 [1] - 历史经验显示，在成长风格占优阶段，成长风格投资经理易跑赢基准；在价值风格占优阶段，价值风格投资经理跑赢基准难度较高；中期在A股投资机会可能增加的环境中，业绩比较基准和相对收益考核对投资经理的约束相对较小 [1] - 适合主动投资的基准指数（成分股数量偏多、个股分化明显、指数弹性偏弱）与适合被动的指数“泾渭分明”，因此主动产品基准受被动产品规模快速变化的影响有限 [1]

每经记者｜李蕾 每经编辑｜何小桃 彭水萍 《每日经济新闻》记者获悉，备受市场关注的公募基金业绩比较基准新规征求意见稿正式公布。 10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），基金业协会同步发布了《公开募集证券 投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称《操作细则》），向社会公开征求意见。 今年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），对公募基金高质量发展提出系列改革任务。其中，业绩比较基 准改革是本次公募基金改革的关键举措之一，基准的规范选取和有效使用也将有助于提升公募基金投资风格的清晰度和投资行为的稳定性，纠治"风格漂 移"等问题。 此次出台《指引》《操作细则》，既是落实《行动方案》要求的具体举措，填补公募基金监管规则的空白，也是推动境内公募基金业绩比较基准规范化， 强化投资管理的纪律性的"关键一步"，将引导行业机构回归"受人之托、代客理财"的初心，构建更加稳定的投资风格，更好发挥公募基金价值投资工具属 性，为投资者提供长期稳健回报，为资本市场引入更多中长期资金。 《操作细则》共六章二十九条，进一步明确了 ...

证监会10月31日消息，证监会起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，现 向社会公开征求意见。征求意见稿突出基准衡量业绩的作用。 一是绩效考核。明确管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系，体现产品业绩和投资者盈亏情 况，健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。在衡量主动权益基金业绩时，应当加强与业绩比较基 准对比，做好业绩归因分析，科学评估超额收益质量和偏离基准情况，合理剔除指数编制、风险应对等 客观因素带来的正负超额收益情况，基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效 薪酬应当明显下降。 二是规范业绩展示。除货币市场基金、债券基金等基金类型外，管理人、销售机构展示基金业绩的，应 当同时在同一位置展示业绩比较基准的表现，并做好投资者教育工作，不得存在利用业绩比较基准误导 投资者、引导预期收益等对投资者不利的行为。 三是规范基金评价。基金评价机构应当将业绩比较基准作为评价基金投资管理情况的重要依据，以此衡 量基金投资业绩、风险控制能力和风格稳定性。基金管理人、基金销售机构、基金评价机构原则上不得 将不同类型、不同风格业绩比较基准的权益类基金直接进行投资业绩排序或排名。 ...