论坛核心观点 - 论坛汇聚全球政府代表、驻华使节、专家学者及产业领袖，共同探讨中医药在共建“一带一路”中的文化传播与创新发展 [1] 行业发展策略与方向 - 高质量发展须政策、科技、人才三轮驱动，中国正加快中医药标准数字化与国际接轨 [1] - 倡议以老字号品牌和药食同源产品为双翼，通过本地化生产让世界从“吃得健康”感知中医药 [1] - 依托30个海外中心及多边机制，推动中医药纳入更多国家公共卫生体系，打造“一带一路”可见、可及、可感的健康公共产品 [1] 企业实践与交流议题 - 多家中医药领军企业负责人分享了百年品牌出海的实践智慧 [1] - 论坛围绕“中医药老字号国际发展与协作”与“药食同源与营养健康”两大议题展开深入交流 [1] - 共同探讨“药食同源”理念在现代健康产业中的创新应用与发展前景 [1]

公司概况与核心财务表现 * 公司为固生堂 专注于中医医疗服务与国际化拓展 [1] * 2024年海外并购标的公司收入约800万新币 2025年至今保持超100%增长 [2] * 2024年国内市场策略以利润为主导 2025年上半年利润增长显著 [2] * 无锡地区在医保政策严格管控下收入增长超40% 区域利润率约26% [2] * 新加坡首店月收入达16-17万新币 预计年底可达20万新币 患者回头率超40% [2][5] * 公司现金流强劲 并购回本周期短 2025年至今已花费约3.4亿港币进行股票回购 [3][23] 海外市场拓展战略与布局 * 海外拓展采用并购、合作、自建三轮驱动策略 [3] * 2025年10月与新加坡数字医疗平台OneDox达成战略合作 控股70% 计划在其西医诊所内设立中医诊疗区域 [3] * 2025年11月收购新加坡大中堂100%股权 大中堂为当地主流中医连锁品牌 运营14家门诊部 [3] * 收购完成后公司在新加坡门诊机构总数达15家 [3][4] * 计划2026年进入香港和马来西亚市场 香港市场拟通过并购增加约20家诊所 [2][7] * 亦在考虑进入韩国市场 [7] * 公司预计2026年海外收入规模将达数亿元人民币 [2][10] 人才与运营策略 * 海外人才策略为派驻中国优秀人才担任当地总经理 下一级构建本地化运营团队 [8] * 力争三年内成为当地中医领域头部企业 [8] * 通过资本整合当地资源 引入专家作为单店合伙人 复制中国运营资本逻辑到海外 [8] * 海外中医师招募结合严格筛选当地资质医师与从国内派遣优秀中医师双管齐下 [18][19] * 海外执业存在准入挑战 如新加坡要求中医师为副主任级别并通过当地考试 [20] 技术创新与AI工具应用 * 公司推出AI工具以提升海外业务 通过AI分身调用历史数据开处方 提高诊疗效果并降低培训成本 [3][13] * 2025年8月推出国医大师分身 每月服务量和业绩环比增长超30% 累计服务超500人次 产生额外收入超30万元人民币 [13][14] * 患者端健康助理累计服务64万用户 推动智能导诊与复诊 带来超1,000万元人民币增量业绩 [13][14] * 计划将AI分身从10个扩展至15个 重点关注国医大师及肿瘤科、脾胃科、妇科等优势科室专家 [15][17] * 计划在线下门店设立AI智能分身诊室 结合青年医生实际铺开应用 [15] 支付环境与市场潜力 * 新加坡中医支付主要依赖自费 商业保险覆盖针灸和推拿但不包括中药饮片 [9][11] * 新加坡正推动中医药沙盒计划 未来几年可能将中医纳入类似医保个人账户的体系 [9][11] * 香港中医已半主流化 医疗券可用于中医诊所 约30%医疗券用于支付中医服务 商业保险也覆盖部分服务 [9][10] * 香港拥有11,000名注册中医生 供需情况良好 加上老龄化问题 市场潜力巨大 [10] 并购策略与财务纪律 * 并购强调财务纪律 以合理价格收购并在一定时间内收回投资 [3][15] * 海外市场并购通常采用5-7倍PE定价模式 中国市场控制在5-10倍PE之间 [3][15] * 对于新加坡诊所 通过增加内科医生提升收入和利润 同时控制房租和人力成本 [3][15] * 国内并购考虑医保政策 如在深圳收购二级医院是因门诊有6,000元统筹额度 上海需购买医保资质店 北京主要收购一级医院以获取医保准入资质 [15] 国内业务表现与政策应对 * 2025年上半年线上业务收入同比略有下滑 但贡献利润同比增长接近50% 利润率提升5个百分点 [16] * 线下业务表现强劲 如长沙通过资源整合后利润同比增长达40-50% [16] * 中国医疗体系存在老龄化导致需求旺盛与医保支付压力、优质医生供给不足与需求增长两大矛盾 [21] * 国家推行三明医改模式 促使一些优秀医生考虑不同职业发展路径 为公司提供了机会 [21] * 严监管环境为头部合规机构带来红利 如无锡和天津在严格监管后均实现显著增长 [22] 股东回报与未来发展 * 公司维持积极分红政策 预计分红比例保持在50%左右 [3][23] * 结合股票回购与分红 为股东带来长期稳定回报 自9月以来累计回购金额超2.5亿港币 并有新一轮3亿港币回购授权 [23] * 董事长持续增持公司股份 看好公司未来发展 [2][5] * 公司预期在2026年至后年成为新加坡市场绝对领先者 [6]

股价与交易表现 - 截至2025年11月12日收盘，公司股价报收于20.01元，下跌2.25% [1] - 当日换手率为4.86%，成交量为66.86万手，成交额为13.45亿元 [1] - 当日主力资金净流入2333.15万元，游资资金净流入606.2万元，散户资金净流出2939.35万元 [3][4] 国际化战略与品牌影响力 - 公司国际化战略从三个维度展开：推动中医络病理论出海、坚持科技创新研发新药、加强国际交流合作推动中医药走向世界 [2] - 中医络病理论体系被评为新时代中医药标志性科技成果新学科首位，在海内外建立了130余家络病专业委员会 [2] - 公司连续20年召开国际络病学大会，专利中药已取得50多个国家和地区的批文 [2] 研发创新与产品管线 - 公司以络病理论为指导创建全国重点实验室，荣获6项国家重大科技成果奖，包括2019年国家科技进步一等奖 [2] - 公司已成功研发上市15个创新中药，产品被列入200余项临床诊疗指南和专家共识 [2] - 全资孙公司万洋衡水制药收到盐酸美金刚化学原料药上市申请批准通知书，该药适用于中重度阿尔茨海默型痴呆治疗 [4][5] 产品动态与市场沟通 - 公司回应投资者关于产品名称更改的建议，表示根据药监法规，已获批上市药品不允许随意更改名称 [3] - 对于苯胺洛芬上市计划及连花清瘟对基孔肯雅热病毒的疗效，公司表示后续达到信披标准会及时公告，且尚未针对该病毒开展临床试验 [3]

盈利预测调整 - 预计2025-2027年营业收入分别为32.7亿元、39.4亿元、47.7亿元，同比增长8%、21%、21% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.15亿元、5.29亿元、6.61亿元，同比增长35%、27%、25%，对应PE分别为16倍、12倍、10倍 [1] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为4.60亿元、5.55亿元、6.71亿元，同比增长15%、21%、21% [1] 股东回报 - 截至2025年11月10日，中期分红和回购支付的现金达4.2亿港元 [2] - 已派发2025年中期股息每股0.35港元，共计8261万港元 [2] - 2025年截至11月10日，公司合计回购1105万股，占总股本约4.68%，回购金额3.39亿港元，董事会决议再次增加3亿港元建议股份购回 [2] 业务运营 - 2025年第三季度实现就诊量160.7万人次，同比增长8.2%，第一季度、第二季度就诊量分别为121.0万人次、153.7万人次 [2] - 2025年7月以来新增4家分院，分别为深圳天元医院（5000㎡）、天津河西分院（2000㎡）、南京鼓楼分院（1300㎡）、福州台江分院（800㎡） [3] - 深圳天元中医医院增强深圳地区线下门店协同效应，天津河西分院标志新进入天津市场，南京鼓楼分院和福州台江分院为在已有城市的网络加密 [3] 海外拓展 - 与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作成立合资公司，公司持股70%并负责运营管理，合资公司将在1doc现有诊所网络内划分独立中医诊疗区域 [4] - 1doc是新加坡龙头企业IHG的子公司，目前在新加坡运营9家自有诊所及21家附属诊所，凭借此网络可快速实现规模化布局 [4] - 目标2026年底在新加坡布局30家诊所，依托“自建+并购+合作”模式推动门店网络扩张 [4] - 技术出海方面，于10月22日在新加坡发布“国医AI分身”，深化AI临床应用与迭代 [4] - 产品出海方面，首款制剂护发益发颗粒已获得新加坡卫生科学局认证，未来将推进更多制剂海外备案 [4]

活动概述 - 四川省第二中医医院组织“丝路传针”中埃针灸技能培训与推广活动，活动时间为10月12日至11月6日，为期近一个月 [1] - 活动在四川省中医药管理局指导下进行，选派赵菁菁、王毅两位医师赴埃及开展中医技能培训、健康义诊与文化传播 [1] - 活动旨在深化中埃卫生健康合作，推动中医药国际化发展，助力埃及本土中医人才培养 [1] 核心内容与实施 - 培训核心内容围绕针刺、艾灸、拔罐等中医适宜技术展开，并结合埃及本地健康需求进行系统化教学 [1] - 医院为培训提前拍摄双语教学视频、编印中英对照教材，以帮助学员“看得懂、学得会、用得上” [1] - 活动先后走进中国驻亚历山大总领馆、开罗中国文化中心、埃中友好协会、苏伊士运河大学、埃及德仁中文学校等地开展专题培训 [1] 活动覆盖与影响 - 培训活动吸引了众多当地医学从业者、学生及中医爱好者参与 [1] - 在埃及侨团协助下，“名中医走进埃及”系列配套活动走进中国驻埃及大使馆、驻亚历山大总领馆、新华社中东总分社及新希望、泰达工业园等中资企业及多个华人社团 [1] - 活动开展了多场健康咨询与义诊服务，服务在埃同胞与当地民众 [1] 战略意义与未来展望 - 此次活动被描述为一场深入的文化对话，以中医为媒介深化中埃友好 [2] - 四川省计划继续拓展中医药“海外行”的广度与深度，推动更多务实合作项目落地 [2]

大会概况 - 第二十二届世界中医药大会于10月31日至11月1日在澳大利亚悉尼召开，主题为“全球视野下的中医药文化传播与科技创新” [1] - 大会由世界中医药学会联合会主办，澳大利亚中医药慈善基金会承办，并得到澳大利亚会议局和澳大利亚旅游局支持 [3] - 广药集团及旗下广药白云山作为主合作单位全程参与大会筹办并举办多场专题活动 [3] 公司战略与成果展示 - 广药集团在大会开幕式上介绍公司以新质生产力赋能中医药现代化，深化数字化转型，形成全方位国际化布局 [3] - 公司发展战略包括科技化方面联合全球20余所高校与科研机构突破中药复方现代化等关键技术 [6] - 数字化方面与华为全面合作推动数字化融入中医药全产业链 [6] - 国际化方面推动“王老吉”“白云山”等品牌走向多国 [6] - 现代化方面通过内生增长与外延并购加快布局生物医药新兴领域 [6] - 公司未来将持续从“产品出海”到“品牌入心”，加快国际市场布局 [3] 专题活动与学术交流 - 大会期间举办“中华老字号海外推广专题会（广药专场）”，主题为“广药集团中医药创新发展与国际化战略研究” [4] - 活动特邀澳大利亚政府卫生、残疾与老龄部治疗商品管理局主任作“中药的TGA监管”主题报告 [6] - 广州中医药大学第一附属医院教授以滋肾育胎丸为例分享中成药持续创新经验 [6] - 广药集团多位代表围绕科技创新、数字化转型与国际化战略进行主旨演讲 [6] 国际合作与市场拓展 - 广药集团与中华老字号中医药海外文化中心（法国）/法国中国中医药中心完成战略合作签约 [8] - 王老吉大健康公司与澳大利亚Valucky公司达成战略合作，将在澳大利亚上市WALOVI国际罐以加大海外市场开拓 [8] - 陈李济与墨尔本大学完成战略合作签约，涵盖文化推广、研发合作与市场合作等多个领域 [8] - 公司表示将携手国际同仁推动中医药理论创新、技术突破与标准共建 [8]

公司近期战略举措 - 近期在新加坡完成与数字医疗平台1doc的股权合作、发布“国医AI分身”、与金融投资机构AGP达成战略合作三大重要动作 [2] - 与1doc的合作采用深度股权融合模式，公司持股70%并全面负责运营管理，1doc持股30% [3] - 合作模式为在1doc现有诊所网络内划分独立中医诊疗区域，实现中西医服务在同一医疗生态内的结合 [3] - 发布基于10位知名中医专家逾30年临床经验构建的“国医AI分身”系统，覆盖中医主流诊疗方向 [7] - 与新加坡金融投资机构AGP达成合作，AGP将对公司新加坡公司进行直接投资，专项用于国际化战略及AI技术研发 [8] - AGP是从新加坡国有战略基金EDBI分拆而来的专业投资机构，其投资为公司带来资金、国际医疗资源网络及市场规则理解 [8] 国际化战略路径转型 - 公司的“出海”之路正经历从“产品出海”到“服务体系出海”的历史性转变 [2] - 构建“科技赋能、资本助力、融合运营”三位一体的国际化模式 [3] - 中医药国际化从分散、偶发的“点状出海”升级为系统、成体系的“生态出海” [9] - 新加坡作为中西医政策融合的创新沙盒和市场开放度高的国际枢纽，为新模式提供了完美的试验场 [9] - 在新加坡验证成功的技术方案、运营模式和合作经验，未来极有可能快速复制到东南亚及其他全球市场 [5][9] 行业影响与模式创新 - 公司的探索为中医药如何以现代化、标准化、国际化的姿态走向世界蹚出新路 [2] - 合作模式证明中医药出海不再是孤立的“文化输出”，而是通过“控股运营+系统集成”成为当地主流医疗生态的专业化组成部分 [4] - “国医AI分身”系统是实现中医经验标准化、可复制的关键技术突破，能作为“智能导师”赋能海外本地中医师，缓解优质中医师资源匮乏的瓶颈 [7] - 公司依靠完整的“系统能力”出海，包括基于AI的质量控制体系、基于控股运营的本土化融合能力，以及基于战略资本的国际资源整合能力 [8] - 此次合作是公司中医深度融入新加坡主流医疗体系的重要里程碑，对推动中医药国际化具有重要意义 [4] 合作背景与政策契合 - 1doc是新加坡健康领域龙头企业IHG的子公司，在新加坡运营9家自有诊所和21家附属诊所，为中医药落地提供有力支撑 [4] - 合作模式精准契合新加坡政府积极推进的“中西医融合发展”政策导向，特别是2025年新加坡卫生部推出的“中医整合沙盒计划” [4] - 新加坡卫生部高级政务部长陈杰豪亲临见证“国医AI分身”发布，代表当地政府对AI技术赋能传统医学路径的高度认可 [7]

公司近期战略举措 - 近期在新加坡完成三项重要动作：与数字医疗平台1doc达成股权合作、发布“国医AI分身”、与金融投资机构AGP达成战略合作 [1] - 与新加坡1doc的股权合作中，公司持股70%并全面负责运营管理，1doc持股30%，在其现有诊所网络内划分独立中医诊疗区域 [5] - 发布基于10位知名中医专家逾30年临床经验构建的“国医AI分身”，致力于为全球中医师提供智能化的名医经验学习平台 [6] - 与新加坡金融投资机构AGP达成合作，AGP将对公司新加坡公司进行直接投资，专项用于国际化战略及人工智能技术研发 [7][9] 国际化战略模式转型 - 公司的“出海”之路正经历从“产品出海”到“服务体系出海”的历史性转变 [3][4] - 合作模式的核心特征是深度融合的股权结构与运营模式，确保中医服务在西医场景中的深度嵌入与专业化运作 [5] - 通过“科技赋能、资本助力、融合运营”三位一体模式，为中医药行业国际化探索出新路径 [4] - 此举证明中医药出海可通过“控股运营+系统集成”模式，成为当地主流医疗生态的组成部分 [6] 新加坡市场的战略意义 - 1doc是新加坡健康领域龙头企业IHG的子公司，在新加坡运营9家自有诊所和21家附属诊所，为中医药落地提供有力支撑 [5] - 合作模式精准契合新加坡政府2025年推出的“中医整合沙盒计划”，是在民营医疗市场的前瞻性实践 [5] - 新加坡作为中西医政策融合的创新沙盒和市场开放度高的国际枢纽，为新模式提供了完美试验场 [10] - 新加坡卫生部高级政务部长陈杰豪亲临见证“国医AI分身”发布，代表当地政府对AI技术赋能传统医学的高度认可 [9] 对行业发展的影响 - 公司的探索为中医药以现代化、标准化、国际化姿态走向世界蹚出新路 [3] - “国医AI分身”是实现中医经验标准化、可复制的关键技术突破，能作为“智能导师”赋能海外本地中医师，缓解优质中医师资源匮乏瓶颈 [6][9] - AGP的投资带来了对接东南亚乃至全球医疗资源的网络、对国际医疗市场规则的深刻理解以及跨境人才体系的支撑 [9] - 公司实践表明中医药成功出海依靠一套完整的“系统能力”，预示着行业从“点状出海”升级为“生态出海” [10]

合作核心内容 - 固生堂与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作，将在新加坡的西医家庭诊所中系统化引入中医服务 [1] - 合作模式为在1doc现有诊所网络内划分独立中医诊疗区域，固生堂持股70%并全面负责运营管理，1doc持股30% [3] - 该合作是固生堂中医深度融入新加坡主流医疗体系的重要里程碑，对推动中医药国际化具有重要意义 [1] 合作模式与运营细节 - 通过合作模式，患者可在同一医疗生态内获得中西医结合的诊疗方案，体验从预防、诊断到康复的全周期健康管理 [3] - 固生堂中医师可为患者开具必要的检验检查，以清晰的量化指标增强患者对诊疗方案的理解与信任 [3] - 未来双方还将探索更多单店合伙模式，构建"共创共治共享"的协同诊疗新生态 [5] 合作方背景与资源 - 1doc是新加坡健康领域龙头企业IHG的子公司，在新加坡运营9家自有诊所和21家附属诊所 [4] - 1doc已服务超7.9万名患者，支持300多家企业客户，为超2.5万名员工提供职场健康服务 [4] - 固生堂在中国及新加坡开设超80家线下医疗机构，累计服务客户超2000万人次 [4] - 固生堂累计病历数据超1800万份、临床处方量突破4000万张 [4] 政策与市场环境 - 新加坡政府积极推进中西医融合发展，2025年将推出"中医整合沙盒计划"，为合作提供政策支持 [4] - 新加坡在中西医融合领域的政策创新与市场开放性，为固生堂提供了高标准国际化试验场 [5] 战略意义与未来展望 - 此次合作是固生堂以数字化融入国际主流医疗体系的重要探索 [5] - 合作所形成的技术方案、合规经验和运营模式，未来有望复制到东南亚乃至全球市场 [5] - 合作旨在推动中医药在国际市场中实现规范化、规模化发展 [5]

合作概述 - 10月22日，固生堂与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作，将在新加坡的西医家庭诊所中系统化引入中医服务 [1] - 合作旨在为民众提供覆盖临床诊疗、日常保健及社区健康的中西医协同诊疗体验 [1] - 此次合作是固生堂中医深度融入新加坡主流医疗体系的重要里程碑 [1] 合作模式与股权结构 - 合作框架下，1doc将在其现有诊所网络内划分独立的中医诊疗区域，共同开展中医业务 [3] - 合资实体由固生堂持股70%并全面负责运营管理，1doc持股30% [3] - 该股权结构确保了中医服务在西医场景中的深度嵌入与专业化运作 [3] 业务协同与诊疗流程 - 通过合作模式，患者可在同一医疗生态内获得中西医结合的诊疗方案，体验从预防、诊断到康复的全周期健康管理 [3] - 固生堂中医师可为患者开具必要的检验检查，提升诊断的客观性与准确性 [3] - 以清晰的量化指标增强患者对诊疗方案的理解与信任，提升患者依从性 [3] 合作方背景与资源优势 - 1doc是新加坡健康领域龙头企业IHG的子公司，在新加坡运营9家自有诊所和21家附属诊所 [4] - 1doc凭借其诊所信息系统及数字孪生等技术平台，推动个性化、预测性与预防性的"3P医学"模式落地 [4] - 1doc已服务超7.9万名患者，支持了300多家企业客户，并为超2.5万名员工提供职场健康服务 [4] - 固生堂作为中国首家上市的中医连锁服务机构，在中国及新加坡开设超80家线下医疗机构，累计服务客户超2000万人次 [4] - 固生堂成立15年来，累计病历数据超1800万份、临床处方量突破4000万张 [4] 政策环境与市场机遇 - 新加坡政府积极推进中西医融合发展，2025年将推出"中医整合沙盒计划"，在公立医疗机构中开展中医治疗方案测试与评估 [4] - 这一政策举措为固生堂与1doc的合作提供了有力的政策支持 [4] - 新加坡在中西医融合领域的政策创新与市场开放性，为固生堂提供了高标准国际化试验场 [5] 战略意义与未来展望 - 此次合作以控股经营为路径，在新加坡打造"新中医"服务模式，是固生堂以数字化融入国际主流医疗体系的重要探索 [5] - 未来，双方还将探索更多单店合伙模式，构建"共创共治共享"的协同诊疗新生态 [5] - 本次合作所形成的技术方案、合规经验和运营模式，未来有望复制到东南亚乃至全球市场 [5]