报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供应压力大，期价上方承压，短期猪价震荡调整，中长期一季度供应增长，春节前后价格承压，下半年预期偏强但高度谨慎，建议淡季合约反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可逢高套保[4][56] - 鸡蛋春节旺季临近，短期蛋价有季节性上涨预期但涨幅受限，中长期供应压力仍存，建议短期不宜追空，等待逢高套保节后03合约[5][83] - 玉米短期供需平衡，盘面区间震荡，短期有卖压，中长期成本有支撑但供需格局偏松限制涨幅，建议短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保[6][103] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 - 生猪：截至1月9日，全国现货价12.51元/公斤，河南猪价12.93元/公斤，期货2503收至11770元/吨，03合约基差1160元/吨；9月能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速，预计后续缓慢去化，上半年供应高位，8月后减少，一季度压力大；需求端屠宰开工率和量下滑，消费走弱，冻品库存高；成本端仔猪和母猪价涨，自繁自养成本提升；短期猪价震荡调整，中长期一季度供应增长，春节前后价格承压，下半年预期偏强但高度谨慎；建议淡季合约反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可逢高套保[4][56] - 鸡蛋：截至1月9日，主产区均价3.23元/斤，主销区均价3.24元/斤，主力2603收于3040元/500千克，主力合约基差 -137元/500千克；1月新开产蛋鸡对应2025年8月补栏，存栏缓慢下滑但基数大，中长期2 - 5月新开产压力不大；需求端春节临近需求改善，替代品有支撑；短期蛋价有季节性上涨预期但涨幅受限，中长期供应压力仍存；建议短期不宜追空，等待逢高套保节后03合约[5][83] - 玉米：截至1月9日，辽宁锦州港平仓价2330元/吨，主力2603合约收于2263元/吨，主力基差67元/吨；全国基层售粮50%，同比偏快，进口政策粮拍卖成交好，供应放缓，华北偏慢；需求端饲料需求刚性，深加工利润缩窄，开机率低；短期供需平衡，盘面区间震荡，短期有卖压，中长期成本有支撑但供需格局偏松限制涨幅；建议短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保[6][103] 品种产业数据分析 生猪 - 基本面数据回顾：出栏均重128.54公斤，肥标价差0.58元，90公斤以下占比5.16%，150公斤以上占比6.54%，周度日均开工率35.93%，日均屠宰量148705头，鲜销率87.54%，屠宰加工利润2.2元/头，毛白价差3.85元，牛肉/猪肉比价3.68，羊肉/猪肉比价3.53，冻品库存率19.48%，猪粮比5.4，仔猪价格上涨，二元能繁母猪价格1555元/头，生猪饲料价格2.64元/公斤，自繁自养利润59.26元/头，外购仔猪利润 -74.89元/头，生猪仓单918手，河南现货价格12.93元/公斤，白条肉价格16.5元/公斤，期货主力价格11770元/吨，主力基差1160元/吨[9] - 周度行情回顾：截至1月9日，全国现货价12.51元/公斤，河南猪价12.93元/公斤，期货2503收至11770元/吨，03合约基差1160元/吨[12] - 重点数据跟踪：9月能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速，10月官方母猪存栏3990万头，环比降1.12%，同比降2.04%；12月二元：三元能繁占比95%：5%，配种分娩率79.40%，窝均健仔数11.32；预计能繁母猪存栏缓慢去化，企业淘汰落后产能降本[16] 鸡蛋 - 周度行情回顾：截至1月9日，主产区均价3.23元/斤，主销区均价3.24元/斤，主力2603收于3040元/500千克，主力基差 -80元/500千克[61] - 基本面数据回顾：主产区均价3.00元/斤，主销区均价3.05元/斤，全国蛋鸡种蛋周度利用率57%，淘汰鸡出栏量1939万只，主产区蛋鸡苗2.8元/只，主产区淘汰鸡3.87元/斤，产区发货量6421.67吨，淘汰鸡日龄484天，大码蛋占比41.81%，中码蛋占比43.71%，小码蛋占比14.48%，鸡蛋销区市场销量7147吨，周度日均北京市场到车量13.57车，周度日均广东市场到车量8车，生产环节库存1.02天，流通环节库存1.37天，蛋鸡养殖预期利润 -25.87元/只，单斤鸡蛋利润 -0.23元/斤，市场平均蛋鸡饲料2.63元/公斤，猪肉/鸡蛋比值2.37，寿光蔬菜价格指数/鸡蛋比值0.76，湖北大小蛋价差12元，鸡蛋2 - 3价差 -31元[62] - 重点数据跟踪：2025年12月全国在产蛋鸡存栏13.44亿只，周度主产区淘汰鸡出栏1896万只，淘汰日龄484天，淘鸡价4.08元/斤，鸡苗价格2.9元/只[83] 玉米 - 周度行情回顾：截至1月9日，辽宁锦州港平仓价2330元/吨，主力2603合约收于2263元/吨，主力基差67元/吨[89] - 基本面数据回顾：锦州港平仓价2330元/吨，广东蛇口成交价2440元/吨，南北港口价差110元/吨，东北地区售粮进度44%，华北地区售粮进度40%，北方四港到港量47.7万吨，山东周均深加工企业早间剩余车辆589辆，深加工企业开工率59.86%，深加工企业玉米消耗量124.76万吨，北方港口下海量66.7万吨，北港玉米库存188万吨，南港玉米库存50.2万吨，广东港内贸玉米库存38.5万吨，广东港外贸玉米库存32.4万吨，样本饲料企业玉米库存天数29.88天，样本深加工企业玉米库存349.4万吨，样本企业玉米淀粉库存112.3万吨，生猪养殖利润 -130.11元，蛋鸡养殖利润 -23.67元，山东玉米淀粉加工利润 -3元/吨，美玉米理论进口利润322.09元/吨，玉米1 - 5价差 -9元/吨，玉米淀粉 - 玉米主力价差292元/吨，玉米 - 中晚稻价差 -257.96元/吨，玉米 - 小麦价差 -175.4元/吨，玉米仓单数量39392手[90] - 重点数据跟踪：截至2026年1月9日，全国售粮进度50%，同比快2%，华北45%，同比慢2%，东北49%，同比快6%[93]

生猪市场核心观点 - 本周生猪现货价格震荡微涨，但期货价格下跌，市场呈现节后供应缩量支撑现货、但需求疲软且未来出栏增加预期压制价格的复杂格局 [3][5][6] - 供应端呈现结构性调整，能繁母猪存栏微降，商品猪出栏增加但出栏体重下降，规模场控量及散户大猪出栏偏低是当前现货主要支撑 [4][5] - 需求端表现疲软，节后消费惯性下滑，屠宰开工率下降，鲜销率走低，冻品库存虽环比下滑但仍处历史高位 [4][7] - 市场情绪与结构变化方面，养殖亏损收缩带动看涨情绪，仔猪补栏需求回暖价格短期大涨，但标肥价差走缩限制二次育肥对价格的持续拉动 [5][6] - 短期展望，养殖端预计下周逐步增加出栏量，价格可能相应承压，需观察供需格局的新扰动 [6][7] 生猪市场重要数据 - **期货价格**：2026年1月9日，生猪2603合约收盘11770元/吨，较上周下跌25元 [3] - **现货价格**：河南地区外三元生猪价格12.93元/公斤，较上周上涨0.28元/公斤；江苏地区13.19元/公斤，上涨0.19元/公斤；四川地区12.98元/公斤，上涨0.03元/公斤 [3] - **供应数据**： - 12月规模场能繁母猪存栏502.02万头，环比微降0.18%，同比降0.47% [4] - 12月能繁母猪淘汰量115,814头，环比涨3.06%，同比涨18.80% [4] - 样本点商品猪存栏3692.16万头，环比减0.23%，同比增4.72% [4] - 样本点商品猪出栏1178.29万头，环比增3.68%，同比增6.64% [4] - 本周全国外三元生猪出栏均重123.32公斤，较上周下滑0.03公斤 [4] - **需求与库存数据**： - 本周屠宰企业开工率36.63%，较上周下降3.71个百分点 [4] - 本周重点屠宰企业鲜销率87.54%，较上周下滑0.59% [4] - 本周冻品库容率17.62%，较上周下滑0.29% [4] 鸡蛋市场核心观点 - 本周鸡蛋期现货价格同步上涨，主要受春节前备货情绪刺激，但供应过剩格局未变，市场对后市持谨慎态度 [8][9] - 供应端产能仍显充裕，在产蛋鸡存栏同比增幅显著，老鸡淘汰速率偏慢，1月新开产鸡群预计环比下滑但难以扭转过剩局面 [8][9] - 需求端受节前备货带动走货加快，库存得到有效消化，生产与流通环节库存周环比大幅下降至正常区间 [8][9] - 短期展望，春节备货情绪是支撑蛋价的主要动能，需观察备货结束后价格是否回落 [9] 鸡蛋市场重要数据 - **期货价格**：2026年1月9日，鸡蛋期货主力2603合约收盘3040元/500千克，环比上涨89元，涨幅3.02% [8] - **现货价格**：辽宁地区鸡蛋现货价格3.08元/斤，环比上涨0.17元/斤；河北地区3.15元/斤，上涨0.17元/斤；山东地区3.23元/斤，上涨0.23元/斤 [8] - **供应数据**： - 12月全国在产蛋鸡存栏量约12.95亿只，环比减0.92%，同比增7.11% [8] - 上周淘汰鸡出栏量66.20万只，环比减少0.14% [8] - 周平均出栏日龄487天，与上周持平 [8] - **需求与库存数据**： - 本周北京市场到货82车，较上周减少9车，减幅9.89% [8] - 本周广东市场到货707车，较上周增加16车，增幅2.32% [8] - 上周全国重点地区生产环节库存0.84天，较上周减少13.40% [8] - 上周流通环节库存1.00天，较上周减少24.24% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格偏强震荡，期货价格震荡运行，1月上旬确认集团继续累库，中旬需求进入真空期，预期进入承压阶段；期货市场近月受利空压制，远月中枢修复，注意止盈止损 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（1.5 - 1.11） - 现货市场：河南20KG仔猪价格23.2元/公斤，河南生猪价格12.98元/公斤，全国50KG二元母猪价格1556元/头；供应偏紧，需求存在负反馈，全国出栏平均体重124.38KG，环比上升0.15% [1] - 期货市场：生猪期货LH2603合约最高价11925元/吨，最低价11610元/吨，收盘价11770元/吨；基差为1030元/吨 [2] 下周市场展望（1.12 - 1.18） - 现货市场：价格弱势震荡，供应至2026年3月进入增量阶段，压力未有效缓释；需求前期透支投机需求增量，1月中旬进入承压阶段 [3] - 期货市场：LH2603合约累库确认，压力后置，预期面利空压制近月；远月中枢修复，进入预期交易阶段；短期支撑位11000元/吨，压力位12000元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差1030元/吨，LH2603 - LH2605月差 - 445元/吨 [9] 供给 - 本周全国出栏均重124.38KG；11月猪肉产量546万吨，环比下降2.6%；11月猪肉进口6.05万吨，环比下降14.16% [13] 需求 - 未提及具体数据，但提到10月低价刺激需求抬升，12月腌腊及常规需求提升，宰量持续增加 [3]

报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2026 年 01 月 08 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 现货方面，节后消费缓慢恢复，整体量级依然较高，供给相对宽松，现货以震荡为主；期货方面，生猪供应有望保持小幅增加态势，春节前需求弹性强，而二育压栏同比依然偏高，继续施压，但前期北方疫情同比加重继续提振 03 合约，目前市场反馈疫情暂无延续扩散表现，维持季节性零星发生，需持续跟踪疫情进展 [9] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：7 日生猪主力 2603 合约小幅高开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高 11925 元/吨，最低 11740 元/吨，收盘报 11785 元/吨，较昨日涨 0.60%，指数总持仓增加 8459 手至 363111 手 [8] - 现货行情：7 日全国外三元均价 12.55 元/公斤，较昨日涨 0.07 元/公斤 [8] - 供应端情况：长期看，截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长态势，节前二次育肥补栏积极性阶段性提高，二育栏舍利用率小幅提升；1 月养殖企业出栏环比或继续小幅增加，目前养殖端出栏节奏可控 [9] - 需求端情况：当前二次育肥有所增加，有滚动补栏需求；节后消费缓慢恢复，腌腊及灌肠需求仍有空间，终端居民消费保持高位，屠宰企业订单节后一般，屠宰企业开工率和屠宰量节后缓慢增加；1 月 7 日样本屠宰企业屠宰量 19.11 万头，较昨日增加 0.13 万头，周环比减少 0.97 万头，月环比增加 0.9 万头 [9] 行业要闻 - 据涌益资讯数据显示，1 月 4 日当周，90 公斤以下小体重猪整体出栏占比为 5.44%，较上周下降 0.07%；当下疫病维持季节性零星发生，多地小体重猪出栏量级较前期有所减少，目前市场反馈疫情暂无延续扩散表现 [10][11] 数据概览 - 1 月 4 日当周，15kg 仔猪市场销售均价为 319 元/头，较上周上调 12 元/头 [18] - 截止 1 月 4 日，自繁自养生猪头均利润 -28.3 元/头，周环比增加 96 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -160.8 元/头，周环比增加 95 元/头 [18] - 截止 1 月 4 日当周，生猪出栏均重 128.66kg，较上周下降 1.04kg，周环比降幅 0.80%，较上月下降 1.16kg，月环比降幅 0.89%，较去年同期增加 2.6kg，年同比增幅 2.06% [18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 生猪市场短期供需博弈，猪价震荡加剧，中长期一季度供应增长、出栏体重偏高，春节后价格承压，下半年价格预期偏强但仍在均衡水平之上 [5][53][54] - 鸡蛋市场短期春节旺季蛋价或上涨，但供应充足限制涨幅，中长期供应压力缓解需时间 [63][91][92] - 玉米市场短期有卖压待释放，中长期旧作库存不多、进口低位、需求修复，成本有支撑但供需格局偏松限制涨幅 [100] 根据相关目录分别进行总结 生猪：供需博弈，期价震荡加剧 - **行情回顾**：12月猪价先稳后涨，上旬供需双增窄幅波动，下旬现货因二育和疫情猪抛压释放等因素上涨，期货主力移仓至03反弹，元旦备货结束后宰量下滑、价格回落 [7] - **供应端**：9 - 10月产能去化，目前自繁自养亏损但行业抗亏能力增强，预计后续产能缓慢去化；母猪生产性能提升，一季度供应压力大；生猪存栏缓增，标猪和大猪占比增加；出栏体重处于同期高位，关注1月二育和企业出栏节奏 [11][16][24] - **需求端**：12月屠企开工率和屠宰量因气温下降、节日备货等因素震荡上行，元旦后宰量或下滑但春节备货需求或使降幅有限；冻品库存高位，消费托举作用下滑，1月旺季出库将形成供应压制 [34][40][41] - **成本端**：月度猪价回升，养殖利润亏损收窄，饲料和仔猪价格窄幅波动，远期育肥成本维持低位 [44] - **政策端**：政策引导产能有序退出、稳价，要求前25大企业1月底前去化100万头能繁等，未来继续引导产能调整，关注产能调节、收储、轮储政策 [50] - **驱动小结**：短期供需博弈，猪价震荡加剧；中长期一季度供应增长、出栏体重偏高，春节后价格承压，下半年价格预期偏强但仍在均衡水平之上 [53][54] - **估值**：近月估值偏低，远月中性 [55] - **策略建议**：近月短期涨跌受限，淡季合约反弹逢高滚动空；远月产能去化但仍在均衡水平之上且成本下降，谨慎看涨，产业可在利润之上逢高套保、滚动操作 [5] 鸡蛋：春节旺季将至，等待现货指引 - **行情回顾**：12月蛋价延续底部窄幅震荡，波动重心上移，盘面先跌后下旬反弹，主力小幅升水现货，基差处于历史同期偏低水平 [67] - **供应端**：1月新开产蛋鸡对应2025年8月补栏，开产量平均，存栏缓慢下滑但基数仍大，冷库蛋等补充供应，整体供应压力缓解但仍偏大；中长期25年9 - 12月补栏量下滑，对应26年2 - 5月新开产压力不大，若春节行情不佳或驱动老鸡出栏缓解二季度供应压力 [63] - **需求端**：1月春节临近，内销和食品厂备货需求增加，鸡蛋性价比高，终端替代需求好，截至12月底销区销量增加，生产环节库存偏低、流通环节库存偏高 [63] - **驱动小结**：短期春节旺季蛋价偏强运行，但供应充足需关注渠道库存；中长期供应高位缓降，产能出清需时间，关注淘汰情况 [91][92] - **估值分析**：盘面主力处于2020年以来最低位，基差偏低，估值偏高 [94] - **策略建议**：目前盘面基差偏低、估值偏高，短期不宜追空，等待现货涨势不及预期，逢高套保节后02、03合约 [63] 玉米：卖压有待消化，盘面谨慎追高 - **行情回顾**：月度玉米价格涨跌互现，月初东北玉米上涨，中旬受政策粮拍卖传闻影响滞涨回落，政策粮成交偏好，现货偏紧价格下方支撑强，盘面先跌后涨，主力合约贴水现货，基差处于历史同期偏高水平 [100] - **供应端**：全国基层售粮45%，同比进度偏快，产区售粮放缓，进口政策粮拍卖成交好，持粮主体惜售，市场供应放缓，华北售粮进度同比偏慢，年前基层或仍有售粮需求；11月玉米进口环比增同比增，国际谷物进口维持低位同比增加；北、南港库存月环比有增有降 [100] - **需求端**：生猪、禽类存栏高位支撑饲料需求刚性，近期玉米价格反弹，玉麦价差缩窄，若继续上行小麦饲用性价比再现或挤占玉米需求；深加工方面加工利润缩窄，开机率回升但处于历史同期偏低水平，产成品库存高位限制需求增量；加工企业和饲料企业玉米库存有增加 [100] - **驱动小结**：短期市场价格高位驱动出货积极性增加，有卖压待释放；中长期25/26年度玉米种植成本下移、预计丰产，旧作结转库存偏低、进口同比预增但处于偏低水平，需求稳中偏弱，限制上方空间 [100] - **估值**：期货价格处于近六年同期次低水平，基差处于历史同期最高位置，盘面估值中性偏低 [135] - **策略建议**：短期现货大幅上涨驱动不足，盘面谨慎追高，持粮主体可反弹逢高套保；中长期需求逐步释放，底部有强支撑，但25/26年度玉米同比偏松限制涨幅 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格先强后弱，期货价格偏强运行；下周现货价格将弱势震荡，期货 LH2603 合约继续承压，需关注社会面情绪变化并注意止盈止损 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（12.29 - 1.4） - 现货市场方面，河南 20KG 仔猪价格 21.75 元/公斤，河南生猪价格 12.45 元/公斤，全国 50KG 二元母猪价格 1546 元/头；供应端月底集团缩量、散户惜售，需求端元旦前备货后消费回落；全国出栏平均体重 124.54KG，环比下降 0.2% [2] - 期货市场方面，生猪期货 LH2603 合约最高价 11880 元/吨，最低价 11670 元/吨，收盘价 11795 元/吨；LH2603 合约基差为 655 元/吨 [2] 下周市场展望（1.5 - 1.11） - 现货市场方面，供应至 2026 年 3 月进入增量阶段，压力未有效缓释；需求端 10 月低价刺激后提前透支投机需求增量；元旦后进入需求真空期，企业出栏降重意愿大，现货继续承压 [3] - 期货市场方面，关注社会面情绪变化，1 月或进入共振阶段；3 月合约继续承压，远端进入预期交易阶段；短期 LH2603 合约支撑位 11000 元/吨，压力位 12200 元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差 655 元/吨；LH2603 - LH2605 月差 -370 元/吨 [9] 供给 - 本周均重为 124.54KG；10 月猪肉产量 560.5 万吨，环比上升 5.5%；10 月猪肉进口 7.14 万吨，环比下降 11.14% [12] 需求 - 涉及白条猪肉周度鲜销率和屠宰企业日度屠宰量相关图表，但未提及具体数据 [15]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格先强后弱，期货价格偏强运行；下周现货价格将弱势震荡，期货 LH2603 合约价格继续承压，需关注社会面情绪变化，1 月或进入集团及社会面共振阶段，短期 LH2603 合约支撑位 11000 元/吨，压力位 12200 元/吨 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（12.29 - 1.4） - 现货市场：河南 20KG 仔猪价格 21.75 元/公斤，河南生猪价格 12.45 元/公斤，全国 50KG 二元母猪价格 1546 元/头；月底集团缩量，散户惜售，供应偏紧，元旦前下游备货，假期消费回落；全国出栏平均体重 124.54KG，出栏均重环比下降 0.2% [2] - 期货市场：生猪期货 LH2603 合约最高价 11880 元/吨，最低价 11670 元/吨，收盘价 11795 元/吨；LH2603 合约基差为 655 元/吨 [2] 下周市场展望（1.5 - 1.11） - 现货市场：12 月出栏进度先慢后正常，供应压力大，冬至后惜售和二育带动价格急涨，元旦后进入需求真空期，企业出栏降重意愿大，现货继续承压 [3] - 期货市场：LH2603 合约价格假期后现货下跌收回节前涨幅，关注社会面情绪，1 月或共振，当前主动去库开启但基础量变化有限，3 月合约承压，远端进入预期交易阶段，注意止盈止损 [4] 行情数据 - 本周基差 655 元/吨，LH2603 - LH2605 月差 -370 元/吨 [9] 供给 - 本周均重 124.54KG；10 月猪肉产量 560.5 万吨，环比上升 5.5%；10 月猪肉进口 7.14 万吨，环比下降 11.14% [12] 需求 - 报告提及了白条猪肉周度鲜销率和屠宰企业日度屠宰量相关图表，但未给出具体数据 [15]

市场数据与价格动态 - 12月29日，大商所生猪期货仓单为1013手，较前一交易日增加150手 [1] - 12月30日，生猪(内三元)现货价格报12.32元/公斤，较上一日上涨0.13元/公斤，日涨幅为1.07% [1] - 最近一周，生猪(内三元)价格累计上涨0.83元/公斤，周度涨幅为7.22% [1] - 最近一个月，生猪(内三元)价格累计上涨1.14元/公斤，月度涨幅为10.20% [1] 行业供给基本面 - 10月全国能繁母猪存栏量为3990万头，环比下滑1.1%，同比下降2.1% [1] - 12月下旬生猪出栏节奏中性偏慢，前期疫情导致中小猪出栏增加，拉低了出栏均重，供应矛盾暂未完全释放 [3] - 基于“近端供给压力延续，远端产能收缩可期”的判断，市场预期2026年上半年将呈现“近弱远强”的格局 [4] 短期市场驱动因素 - 集团猪企为完成年度出栏目标，在月末缩量挺价 [3] - 养殖端看涨惜售情绪浓厚，二次育肥户在低位补栏的积极性提升 [3] - 元旦备货启动推动屠宰场提价收猪，对现货价格形成支撑 [3] - 短期低位价格下，二次育肥进场对市场的支撑作用明显 [3] 机构观点与策略 - 恒银期货认为，现货企稳支撑短期猪价，猪价大概率偏强运行，后续需关注能繁母猪去化及二次育肥的出栏节奏 [3] - 东证期货建议，以反套策略作为贯穿全年的基础配置，以捕捉现实与预期之间的价差收益 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业处于短期价格承压与长期产能出清博弈期，产能去化进度缓，商品猪供应增长趋势将延续至2026年上半年，供应压力难根本缓解 [13] - 国内猪肉总消费量下滑，地方收储政策难改供增需弱格局，养殖端全面亏损，短期生猪现货或弱势震荡，期货盘面弱势下跌修复基差 [13] - 年底传统消费需求或阶段性提振行情，但旺季不旺成共识，12月规模企业或加速出栏，供应压力将加大，现货价格仍处低位 [13] - 短期全国生猪市场供强需弱格局难扭转，主力合约低位宽幅震荡，参考运行区间11000~12000，期权可卖出虚值看跌期权 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 基本面观点 - 现货价格区间窄幅震荡，全国生猪出栏均价11.44元/公斤，环比跌0.17%，同比跌25.67%，需求拉动有限，供应压力不减，猪价缺乏持续上行驱动 [10] - 2025年10月能繁母猪存栏量3990万头，环比降1.1%，处于产能调控绿色区域，近年养殖效率提升，产能去化周期拉长，2026年5月前出栏量惯性增长，预计本轮周期价格最低点在2026年1季度 [10] 策略观点与展望 - 行业产能去化进度缓，供应增长延续至2026年上半年，消费需求下滑，地方收储难改供增需弱格局，养殖端亏损，短期现货弱势震荡，期货盘面弱势下跌 [13] - 年底传统消费需求或阶段性提振行情，但旺季不旺，12月规模企业或加速出栏，供应压力加大，现货价格仍处低位 [13] - 短期供强需弱格局难扭转，主力合约低位宽幅震荡，参考运行区间11000~12000，期权可卖出虚值看跌期权 [13] 期现市场 - 生猪现货价格区间窄幅震荡，全国出栏均价11.44元/公斤，环比跌0.17%，同比跌25.67%，需求拉动有限，供应压力不减，猪价反弹后预计偏弱调整 [22] - 本周标肥价差为 -0.61元/公斤，较上周走扩0.13元/公斤，肥猪价格走强推动价差走扩 [40] - 全国7kg仔猪周度均价217.38元/头，环比跌0.54%，同比跌40.87%，当前仔猪利润约亏损50元/头 [45] - 本周生猪价格先跌后涨，淘汰母猪价格6 - 8折售卖，同步窄幅调整，下周标猪市场有上涨预期，淘汰母猪价格或震荡调整 [48] 产能 - 2025年10月农业部数据显示能繁母猪存栏量3990万头，环比降1.1%，处于产能调控绿色区域，非意味着猪价暴涨周期开始 [53] - 11月钢联样本企业数据显示，规模养殖场能繁母猪存栏量502.94万头，环比降0.37%，同比涨0.07%；中小散样本场存栏量16.968万头，环比下调0.78%，同比涨0.78%，12月存栏量或仍小降 [57] - 11月钢联样本企业数据显示，规模养殖场能繁母猪淘汰量112378头，环比涨幅5.05%，同比涨幅14.63%；中小散样本场淘汰量11605头，环比涨幅1.38%，同比增幅29.36%，12月去化或增加 [60] 供给端 - 11月钢联样本企业数据显示，规模场商品猪存栏量3700.59万头，环比增加0.32%，同比增加5.28%；中小散样本企业存栏量155.73万头，环比减少0.07%，同比上涨6.94%，12月存栏或环比增加 [68] - 11月钢联样本企业数据显示，规模场商品猪出栏量1136.49万头，环比减少0.65%，同比增加15.59%；中小散样本企业出栏量51.51万头，环比减少2.03%，同比增加29.75%，12月出栏仍有增量可能 [71] - 2025年11月7 - 49公斤小猪存栏占比32.97%，环比 -0.63%；50 - 89公斤存栏占比29.05%，环比 -0.97%；90 - 140公斤存栏占比36.54%，环比0.88%；140公斤以上大猪存栏占比1.44%，环比14.03% [74] - 周内标肥价差扩大，养殖户标猪出栏意向减弱，大猪供应占比增加，但出栏量有限，规模场出栏均重小降 [78] 需求端 - 12月进入腌腊高峰期，北方气温下降且白条价格低位运行，终端走货好转，屠企宰量预计增幅20% [83] - 冻品库容率18.31%左右，猪价下跌、气温降低带动鲜销率提升，屠宰企业冻品去库困难，库存变动不大，预计鲜销率继续回升 [90] - 上周末冬至备货带动企业开工率增长，节后需求回落开工率下滑，下周元旦假期或支撑消费，周均开工维持震荡上升，鲜销率下滑，冻品库容率被动微升 [91] 成本及利润 - 本周生猪养殖行业整体亏损幅度收窄，自繁自养模式头均亏损66.57元，外购仔猪模式头均亏损223.82元，短期猪价或反弹，养殖利润或小幅修复，长期盈利压力仍存 [102] - 本周猪粮比值为4.97，环比微涨0.26%，市场仍处亏损状态，在过度下跌三级预警区间调整，下周猪粮比值或继续小幅拉升 [109]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周生猪现货价格偏强，期货价格偏强震荡；下周现货价格将弱势震荡，1月合约或加速上涨，3月合约继续承压，关注3 - 7反套并注意止盈止损 [1][2][3][4] 根据相关目录总结 本周市场回顾（12.22 - 12.28） 现货市场 - 河南20KG仔猪价格21.1元/公斤，与上周持平；河南生猪价格12.08元/公斤，上周为11.43元/公斤；全国50KG二元母猪价格1546元/头，与上周持平 [1] - 供应端企业缩量出栏，散户惜售情绪高涨，供应缩量；需求端冬至消费达相对高位后本周降量，但仍处旺季 [1] - 全国出栏平均体重124.54KG，上周为124.79KG，环比下降0.2% [1] 期货市场 - 生猪期货LH2601合约最高价11495元/吨，最低价11080元/吨，收盘价11150元/吨，上周同期为11485元/吨 [2] - LH2601合约基差为630元/吨，上周同期为 - 55元/吨 [2] 下周市场展望（12.29 - 1.4） 现货市场 - 11月出栏进度偏慢，饲料增量显示基础存量大，冬至旺季前供应增幅大但旺季不旺，供应压力大；社会群体缺猪带动惜售，二育入场致价格急涨 [3] - 从供应看，市场供应持续增量，社会面有去库需求；10月供应增量，二育使累库延续，11月供应进度慢，12月初体重未明显下降，压力未缓释 [3] - 从需求看，10月低价刺激需求和入库积极性，二育入场使需求超预期但透支再累库投机需求；12月降温后腌腊及常规需求提升，宰量增加 [3] - 12月企业出栏进度正常，降温及冬至需求增量兑现，肥标价差扩大，有二育和压栏行为；元旦后进入需求真空期，企业1月出栏降重意愿大，现货承压 [3] 期货市场 - LH2601合约12月26日收于11300元/吨，冬至前宰量达年内新高，现货涨幅不及预期，冬至后散户惜售使肥标扩大，社会面惜售启动，价格快速上涨 [4] - 1月合约虽多地企业注册仓单，但月底现货超预期，盘面已提前贴水，或加速上涨 [4] - 当前体重初降及饲料数据变化小，主动去库开启但基础量变化有限，3月合约承压；10月仔猪亏损使能繁增量淘汰，现货上涨带动远月中枢修复，远端预期交易，关注3 - 7反套并注意止盈止损 [4] - LH2601合约短期支撑位11000元/吨，压力位12200元/吨 [4] 行情数据相关指标 - 本周基差780元/吨；LH2601 - LH2603月差 - 345元/吨 [8] 供给相关指标 - 本周均重124.54KG，上周为124.79KG [11] - 10月猪肉产量560.5万吨，环比上升5.5%；10月猪肉进口7.14万吨，环比下降11.14% [11]