报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 现货整体趋稳，主要受销售和二次育肥因素影响；10月全国生猪出栏均重128.08公斤，较9月下降0.31公斤，整体看去化仍不足；养殖利润、仔猪利润虽已亏损，需持续观察亏损时间；需求在12月前整体变化不大，冻品库存逐步上升，回到正常水平；11 - 12月仍有出栏压力，近期二次育肥影响下，现货波动逐渐平缓；期货跟随现货震荡，后期关注产能进一步释放 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪现货报价情况 - 11月11日，河南生猪报价11.98元/公斤，较前一日跌0.2元/公斤，与2601基差 - 220，较前一日跌200；湖南报价11.64元/公斤，较前一日跌0.06元/公斤，升贴水100，与2601基差 - 11，较前一日跌60等多地有不同报价及涨跌情况 [3] 生猪期货情况 - 11月11日，LH2601报价11755，较前一日跌200；LH2603报价11465，较前一日跌90；LH2605报价12065，较前一日跌5；11月11日LH01 - 03为290，较前一日跌110；LH03 - 05为 - 600，较前一日跌85 [3] 相关走势图情况 - 报告展示2024 - 2025年全国猪价走势图、2020 - 2025年生猪出产体重走势图、2024 - 2025年15kg仔猪价格走势图及养殖利润（部分自繁自养规模及外购育肥） [3][4]

生猪价格走势 - 近期猪价呈现涨跌互现的震荡行情，反弹力度微弱，价格刚回升至6元/斤以上便显乏力 [2][3] - 当前猪价处于大跌动力不足但上涨也乏力的状态，难以再现10月份的抄底行情 [4] - 在消费旺季养殖户挺价心态浓厚，随着消费增长对猪价有一定支撑，预计猪价重心将缓慢上移，但难以出现大幅行情 [12] 二次育肥对市场的影响 - 二次育肥是影响生猪市场的重要因素，其本质是一种变相的压栏，但对市场的影响比养殖户压栏更大 [6] - 二次育肥启动需要满足两个条件：对四季度及春节前大猪行情足够看好，以及标猪价格足够低至心理预期 [6] - 10月份猪价跌至4年新低，刺激二次育肥积极入场并立竿见影地影响了市场，但当前二次育肥因市场前景预期有限而变得谨慎，导致其入场减少 [4][6][12] - 标肥价差的存在为二次育肥提供了有限动力，但其规模已较前两年明显减少 [12] 生猪市场供需基本面 - 生猪供需背景基本固定，存栏量稳定，除非发生重大疫病导致存栏大幅减少，否则行业普遍处于挺价状态 [8] - 猪肉消费增量有限，一方面因禽肉、禽蛋等替代品价格处于低位，对猪肉消费形成替代压力 [9] - 另一方面因春节时间较晚（2月中旬），导致腌腊等季节性消费周期被拉长，消费集中度下降，对猪价的支撑效应减弱 [10] - 在供需层面缺乏大行情的背景下，猪价主要依据供需面进行窄幅波动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周现货市场生猪价格偏弱震荡，期货市场生猪期货价格震荡调整，下周现货价格中枢或进一步下移，期货市场需注意止盈止损 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾（11.3 - 11.9） - 现货市场：河南 20KG 仔猪价格 20.9 元/公斤，河南生猪价格 11.98 元/公斤，全国 50KG 二元母猪价格 1548 元/头；供应端月初企业缩量但散户出栏意愿提升，需求端价格上升抑制需求，出栏均重环比上升 0.11% [1] - 期货市场：生猪期货 LH2601 合约最高价 12015 元/吨，最低价 11580 元/吨，收盘价 11865 元/吨；基差为 115 元/吨 [2] 下周市场展望（11.10 - 11.16） - 现货市场：价格弱势运行，供应进入增量阶段且压力大，需求预期转弱，价格中枢或下移 [3] - 期货市场：LH2601 合约价格收于 11865 元/吨，市场降重压力大，春节前难消化库存，增产周期兑现，现货承压；10 月仔猪价格亏损，远端支撑增强；短期支撑位 11000 元/吨，压力位 12300 元/吨 [4] 行情数据 - 未具体提及行情数据相关内容 基差与月差 - 本周基差 115 元/吨，LH2601 - LH2603 月差 400 元/吨 [8] 供给 - 9 月猪肉产量 549.6 万吨，环比上升 3.5%；9 月猪肉进口 8.06 万吨，环比下降 2.02%；本周均重为 124.65KG [11] 价格 - 未具体提及价格相关内容 需求 - 未具体提及需求相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国各地生猪价格回落，供应压力明显，预计后续市场仍有二次育肥入场，供应压力较此前或好转，但普通养殖户出栏压力可能增加，后续生猪价格整体以震荡运行为主，期货盘面也以震荡运行为主 [3] 各部分总结 综合分析&交易策略 综合分析 本周生猪价格回落，供应压力明显，规模企业出栏量稳定，普通养殖户前期出栏增加后抵触低价，二次育肥入场量增加，出栏体重增加，总体供应压力仍存；需求端屠宰量环比下降、冻品库存增加，但鲜销率和价格抬升，需求变化有限；后续市场或有二次育肥入场，供应压力较此前或好转，普通养殖户出栏压力或增加，生猪价格整体震荡运行；期货价格回落，盘面震荡，主要受近端现货价格影响，后续供应压力增加幅度有限，整体震荡运行 [3] 交易策略 单边观望，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [4] 生猪价格 本周全国各地生猪价格回落，东北地区12 - 12.1元/公斤，下跌0.4 - 0.5元/公斤；华北地区12.13 - 12.22元/公斤，下跌0.35元/公斤；河南山东地区11.93 - 12.02元/公斤，下跌0.5 - 0.55元/公斤；华东地区11.95 - 12.45元/公斤，下跌0.45 - 0.6元/公斤；西南地区11.5元/公斤，下跌0.75元/公斤；中部地区11.46 - 12.3元/公斤，下跌0.55 - 0.8元/公斤；华南地区11.07 - 12.36元/公斤，下跌0.7 - 1元/公斤；前期出栏压力增加、二次育肥减少，价格回落后养殖端对低价接受度下降，供应压力好转，现货下行动力减少 [8] 出栏与消费变化 出栏情况 本周前期生猪出栏量增加，普通养殖户出栏增加多，二次育肥入场积极性下降；价格回落，普通养殖户对低价接受度下降，二次育肥逢低入场；规模企业出栏节奏正常，本月出栏计划下调；出栏体重增加，大小猪价差回落，二次育肥数量减少；当前二次育肥积极，出栏增速有限，供应压力继续体现 [9] 消费状况 本周生猪需求端变化有限，屠宰量环比下降，冻品库存增加，表观消费量下行，但生猪价格坚挺、鲜销率上升，实际需求变化有限 [9] 养殖利润 生猪养殖利润整体小幅上涨，截止11月7日当周，自繁自养利润 - 89.21元/头，较上周上涨0.21元/头，外购仔猪利润 - 175.54元/头，较上周上涨4.18元/头；近期生猪价格回落但重心变化有限，成本端稍有下移 [15] 母猪&仔猪价格 仔猪 本周7公斤仔猪价格198元/头，较上周上涨23元/头，15公斤仔猪价格284元/公斤，较上周上涨19元/头，养殖端补栏仔猪积极性一般 [19] 母猪 本周母猪价格1546元/头，较上周上涨1元/头，淘汰母猪与商品猪比价上涨，市场淘汰积极性减少 [19] 能繁母猪存栏情况 涌益口径10月能繁存栏环比小幅下降，综合样本环比下降0.8%，规模企业环比下降0.77%；钢联口径10月能繁母猪存栏环比增加0.11%，规模企业环比增加0.12%，中小散环比下降0.14%；两样本口径有差异，养殖利润亏损下淘汰量可能增加 [22]

当前猪价走势与市场情绪 - 11月后猪价连续下跌，并再次跌破6元/斤大关 [2] - 猪价跌破6元后，下跌趋势可能刹车，因供大于求但未至惨跌程度，且市场情绪未引发恐慌性出栏 [3] - 猪价跌破6元激发养殖户挺价情绪，因刚经历盈利且进入消费旺季，退出意愿低 [3] 影响猪价的潜在支撑因素 - 二次育肥意愿仍然存在，只要大猪行情持续，二次育肥就有入场动力 [4] - 二次育肥能通过截流标猪改变阶段性供应，引发供应缩量以促猪价上涨，此前上涨即因二次育肥在猪价跌至4年新低后抄底入场 [9] - 立冬后进入冬季模式，腌腊、灌肠等季节性猪肉消费将逐渐启动 [6] 猪价上涨面临的挑战与供应压力 - 市场对消费旺季预期可能过于乐观，猪价再冲高难度大，能保住6元已属不错 [7] - 生猪供应量相对透明，前10个月能繁母猪及上半年仔猪情况已决定四季度存栏量，猪只到体重必须出栏，无法像苹果一样库存至行情好转时销售 [7] - 四季度消费动力主要依赖节日和季节性需求，但近两年节日效应（如十一和中秋）已基本失效，猪价未明显上涨且节后迅速下跌 [12] - 受大环境影响，季节性消费旺季缩水，消费者因收入预期不佳而收紧开支，抑制猪肉消费 [13] 行业产能与成本结构分析 - 生猪产能去化速度缓慢，仅靠官方喊话效果有限，需持续亏损才能真正推动去产能 [15] - 行业普遍推行降本增效策略，一方面压低成本，另一方面淘汰低产母猪、换用高产母猪以提升PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数） [15] - 尽管产能数量可能减少，但因母猪生产效率提升，实际生猪存栏量未必显著下降，未来半年供应压力依然很大 [15]

生猪价格走势 - 11月初全国瘦肉型生猪均价呈现连续下滑态势，11月6日均价为11.68元/公斤，四个工作日内累计下跌0.41元/公斤 [1] 供应端分析 - 11月初养殖企业日度出栏量持续增加，11月6日样本企业日度出栏量为20.18万头，四个工作日累计增加3.47万头，利空生猪价格 [3] - 10月份部分养殖企业看跌后市加速出栏，229家重点养殖企业10月份出栏计划完成率达108.08%，超额完成任务 [3] - 11月6日生猪交易均重为124.65公斤，与10月中旬基本持平，背离过去五年同期平均上升1.28公斤的季节性规律，表明养殖企业有降低体重、加速出栏动作 [3] - 尽管229家样本养殖企业11月出栏计划环比减少4.95%，对11月猪价构成利多，但实际供应压力因出栏节奏加快而增加 [3] 需求端分析 - 从10月底到11月初，生猪屠宰量运行趋势相对平稳，11月6日监测屠宰量为18.41万头，较四个工作日前仅微幅增加，对生猪价格影响较小 [4] 二次育肥情况 - 二次育肥热度于10月底开始下降，10月31日周度二次育肥占比为9.45%，进入11月后热度较为平淡，对猪价的支撑力度减弱 [6] 综合影响因素 - 11月初猪价持续下滑主要受养殖端出栏节奏加快、二次育肥降温以及需求平淡的综合影响 [7]

报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 07 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面供应趋稳需求小幅增加，但二育观望为主对价格支撑弱，行情以震荡为主；期货方面春节前生猪供应有望小幅度增加，2601 合约需求弹性仍在，但 10 月二育压栏相对集中，养殖户惜售增重，叠加产能持续释放，或对春节前形成双重供应压力，中长期震荡偏弱，当前盘面获利回吐部分跌幅，短期反弹看待 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，6 日生猪主力 2601 合约平开后探底回升窄幅震荡，尾盘收阴，最高 11975 元/吨，最低 11860 元/吨，收盘报 11940 元/吨，较昨日涨 0.67%，指数总持仓减少 917 手至 351356 手；现货方面，6 日全国外三元均价 11.79 元/公斤，较昨日涨 0.01 元/公斤 [6] - 供应端长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长，10 月二育及压栏增加春节前供应压力；短期 11 月计划销售 2666 万头总量环比 10 月实际销量下降-3.27%，日均持平，月初出栏积极性一般，个别区域惜售情绪增强。需求端当前现货价格反弹至高位后二次育肥观望为主；天气转凉终端居民消费上升，但持续增量不足，屠宰企业订单一般，开工率和屠宰量小幅波动，中下旬腌腊灌肠或小幅增加。11 月 6 日样本屠宰企业屠宰量 16.07 万头，较昨日增加 0.14 万头，周环比增加 0.05 万头，月环比减少 0.2 万头 [7] 行业要闻 未提及具体内容 数据概览 - 截止 10 月 30 日，自繁自养生猪头均利润-34.5 元/头，月环比增加 20 元/头；外购仔猪养殖利润-258 元/头，月环比增加 50 元/头 [12] - 截至 10 月 31 日，育肥栏舍利用率 55.5%，月环比增加 21.2 个百分点，同比持平 [12] - 截至 10 月底，175 公斤肥猪与标猪价差 0.71 元/斤，月环比增加 0.36 元/斤 [12] - 截至 10 月底，采购 110 公斤育肥至 140 公斤成本为 12.18 元/公斤，较上月下调 0.58 元/公斤；125 公斤育肥至 150 公斤成本为 12.63 元/公斤，较上月下调 0.44 元/公斤 [12] - 10 月全国生猪出栏均重 128.1 公斤，较 9 月减少 0.3 公斤，月环比降幅 0.23%，较去年同期增加 2.2 公斤，同比增幅 1.75% [12] - 9 月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量 3584 万头，环比增幅 7%，同比增幅 28.5% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类：国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑强，继续往下空间有限，近月船期榨利为负，11 - 1月有800多万吨缺口，伴随美豆支撑增强，豆粕支撑增强[1] - 油脂：棕榈油短线预期反弹，关注8800 - 8900元区间阻力；豆油短线窄幅震荡，国内豆油需求平稳，基差报价波动空间不大[2] - 生猪：猪价震荡为主，11月出栏进度放缓或提振猪价，下跌空间不大，单边建议谨慎偏多操作，3 - 7反套可继续持有[4] - 玉米：东北地区供应充足价格偏稳，华北地区购销一般价格偏稳，需求端建库积极性一般，短期供需平衡下盘面低位震荡，11月存在卖压预期[7] - 白糖：供应过剩量预期扩大，原糖价格偏弱，国内糖价承压，下方成本支撑显著，现货购销不温不火，整体维持低位震荡[12] - 棉花：籽棉收购接近尾声，新棉成本支撑棉价，但面临套保压力，下游需求不强但成品库存压力不大，短棉价或区间震荡[13] - 鸡蛋：短期内市场供大于求压力仍存，短线价格涨跌两难，随着需求修复，价格或向缓慢上涨过渡，预计蛋价底部宽幅震荡[16] 根据相关目录分别进行总结 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价3060元，涨0.99%；期价M2601为3068元，跌0.16%；基差M2601为 - 8元，涨81.40%；盘面进口榨利 - 86元，跌45.8%[1] - 菜粕：江苏菜粕现价2550元，持平；期价RM2601为2549元，涨0.47%；基差RM2601为1元，跌92.31%；盘面进口榨利733元，涨10.73%[1] - 大豆：哈尔滨大豆现价3920元，持平；豆一主力合约期价4146元，涨0.56%；基差 - 226元，跌11.33%；江苏进口大豆现价3920元，持平；豆二主力合约期价3781元，跌0.16%；基差169元，涨3.68%[1] - 价差：豆粕跨期01 - 05为241元，跌3.21%；菜粕跨期01 - 05为133元，涨0.76%；油粕比现货为2.74，跌0.86%；油粕比主力合约为2.67，涨0.78%；豆菜粕价差现货为510元，涨6.25%；豆菜粕价差2601为519元，跌3.17%[1] 油脂产业 - 棕榈油：江苏一级现价8390元，涨0.12%；期价Y2601为8188元，涨0.61%；基差Y2601为202元，跌16.53%；广东24度现价8540元，跌0.12%；期价P2601为8732元，涨1.65%；基差P2601为 - 192元，跌380.00%；盘面进口成本9102.5元，跌0.23%[2] - 菜籽油：江苏三级现价9780元，涨0.31%；期价OI601为9564元，涨1.67%；基差OI601为216元，跌37.03%[2] - 价差：菜豆油价差2601为1376元，涨8.43%；豆油跨期01 - 05为182元，跌3.19%；棕榈油跨期01 - 05为 - 66元，涨40；菜油跨期01 - 05为391元，涨46；豆棕价差现货为 - 150元，涨11.76%；豆棕价差2601为 - 792元，跌6.17%；菜豆油价差现货为1390元，涨1.46%[2] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 - 40元，涨57.89%；生猪2605为12025元，跌0.12%；生猪2601为11940元，跌0.04%；生猪1 - 5价差 - 82元，涨10.53%；主力合约持仓132466手，跌2.87%；仓单90，持平[4] - 现货价格：河南11900元，涨50元；山东12020元，涨70元；四川11450元，持平；辽宁12040元，涨40元；广东12450元，跌160元；湖南11460元，跌100元；河北12090元，涨40元[4] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为160651头，涨0.87%；白条价格 - 周为18.70元，涨1.25%；仔猪价格 - 周为20.00元，跌23.08%；母猪价格 - 周为32.47元，持平；出栏体重 - 周为127.69公斤，跌0.16%；自繁养殖利润 - 周为 - 89元，涨51.89%；外购养殖利润 - 周为 - 180元，涨37.83%；能繁存栏 - 月为4035万头，跌0.07%[4] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601为2154元，涨0.94%；锦州港平舱价2150元，持平；基差 - 4元，跌125.00%；玉米1 - 5价差 - 90元，涨10.89%；蛇口散粮价2250元，涨0.45%；南北贸易利润9元，涨1000.00%；到岸完税价CIF为2054元，涨3.51%；进口利润196元，跌23.32%；山东深加工早间剩余车辆1117辆，涨22.08%；成交量1820782，涨1.87%；仓单66351，持平[7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601为2469元，涨0.73%；长春现货2510元，持平；潍坊现货2750元，持平；基差41元，跌30.51%；玉米淀粉1 - 5价差 - 96元，涨7.69%；淀粉 - 玉米01盘面价差315元，跌0.63%；山东淀粉利润持平；持仓量288672，涨2.83%[7] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601为5448元，涨0.13%；白糖2605为5388元，跌0.09%；ICE原糖主力为14.22美分/磅，涨0.71%；白糖1 - 5价差60元，涨25.00%；主力合约持仓量372447，涨1.35%；仓单数量7422，持平；有效预报1586，持平[12] - 现货市场：南宁5750元，涨0.88%；昆明5660元，持平；南宁基差362元，涨17.92%；昆明基差272元，涨1.87%；进口糖：巴西（配额内）3966元，跌2.24%；进口糖：巴西（配额外）5021元，跌2.30%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1784元，跌8.58%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 729元，跌29.95%[12] - 产业情况：食糖：产量（全国）累计值1116.21万吨，涨12.03%；食糖：销量（全国）累计值1048.00万吨，涨9.17%；食糖：产量（广西）累计值646.50万吨，涨4.59%；食糖：销量（广西）当月值26.66万吨，跌41.20%；销糖率：累计：全国93.90%，跌2.60%；销糖率：累计：广西93.90%，涨4.80%；工业库存（全国）68.21万吨，跌41.20%；食糖工业库存：广西44.21万吨，涨62.90%；食糖工业库存：云南33.65万吨，涨26.60%；食糖进口55.00万吨，涨37.50%[12] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605为13615元，跌0.04%；棉花2601为13605元，跌0.07%；ICE美棉主力64.48美分/磅，跌0.91%；棉花5 - 1价差10元，涨100.00%；主力合约持仓量579138，跌0.27%；仓单数量2769，涨0.62%；有效预报1512，涨9.80%[13] - 现货市场：新疆到厂价：3128B为14618元，跌0.06%；CC Index：3128B为14820元，跌0.03%；FC Index：M：1%为13196元，持平；3128B - 01合约1003元，跌0.40%；3128B - 05合约1013元，涨0.10%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%为1624元，跌0.31%[13] - 产业情况：商业库存172.02万吨，涨68.4%；工业库存80.93万吨，跌4.3%；进口量10.00万吨，涨42.9%；保税区库存28.80万吨，跌0.3%；纺织业：存货：同比0.30%，跌25.0%；纱线：库存天数（天）25.24天，涨1.6%；坯布：库存天数（天）31.43天，涨1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1782.00元，涨0.3%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，涨17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%，涨51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，跌3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元，跌12.0%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97%，涨20.9%[13] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋12合约3227元/500KG，涨0.31%；鸡蛋01合约3386元/500KG，涨0.03%；基差 - 295元/500KG，涨11.19%；12 - 01价差 - 159元，涨5.36%[15] - 现货指标：蛋鸡苗价格2.80元/羽，涨5.66%；淘汰鸡价格4.11元/斤，跌4.20%；蛋料比2.38，涨1.28%；养殖利润 - 24.44元/羽，涨6.36%[15]

全国生猪价格走势 - 2025年11月5日全国外三元生猪均价为11.87元/公斤，较昨日下跌0.15元/公斤，跌幅较前两日有所收窄 [1][2] - 全国外三元仔猪均价为18.75元/公斤，较昨日上涨0.15元/公斤 [1] - 白条肉均价15.95元/公斤，较昨日下跌0.25元/公斤，猪料比为3.54:1，较昨日减少0.04 [1] 区域价格表现 - 华南、西南、西北部分地区生猪价格跌至11.5元/公斤以下 [2] - 北方地区猪价回调幅度较大，导致南北价差拉大，推动部分北方猪源外调 [2] - 福建和广东的生猪价格相对较高，11月5日分别为12.61元/公斤和12.61元/公斤，而广西价格较低，为11.07元/公斤 [1] 市场供需动态 - 二次育肥热度减退导致市场标猪供应增加，同时大肥猪出栏意愿较强，整体生猪供应压力显著 [2] - 十月下旬猪价上涨主要源于二次育肥集中入场造成的阶段性供应收紧 [2] - 随着猪价持续下跌，养殖端抗价心态增强，猪价再跌空间有限 [2] 行业情绪与展望 - 当前市场情绪看稳、看涨、看跌并存 [2] - 预计短期内猪价震荡调整，北方低价区或有反弹，但幅度有限 [2] - 行业关注焦点集中于养殖端出栏情况与终端白条实际走货情况 [2]

生猪价格短期动态 - 2025年10月下旬生猪（外三元）价格环比大幅上涨10.1%至12.0元/千克 [1] - 短期猪价上涨由季节性消费回暖与二次育肥情绪升温共同驱动 [2] - 短期生猪价格受多方因素影响可能出现反复 [2] 行业供需格局 - 生猪产能依旧过剩 下游需求端疲软 供增需弱格局显著 [2][4] - 猪肉供给相对充足 消费缓步复苏 供强需弱格局显著 [4] - 二育短期入场仅能对猪价起到缓冲作用 无法扭转供增需弱格局 [2] 中期价格展望 - 在绝对偏高的供应压力水平下 猪价或仍易跌难涨 [2] - 年底天气转冷后终端对大体重猪需求增加 南方腌腊等传统消费启动或形成阶段性提振 [2] - 近年来消费旺季均未能兑现 今年旺季不旺或成行业共识 大概率维持供应增量大于需求增量格局 [2] 长期产能与政策影响 - 长期随着产能优化进程推进 市场供需关系逐步改善 [2] - 政策层面着重引导生猪龙头企业发挥产能调控带头作用 合理淘汰能繁母猪 减少低质低效产能 [4] - 农业农村部确保全国能繁母猪存栏量调减100万头左右目标落实到位 同时控制生猪出栏体重 继续减少二次育肥 [5] 产能与周期特征 - 截止9月底全国能繁母猪存栏4035万头 连续3个月下降 比去年年末高点减少45万头 [4] - 本轮周期呈现周期缩短 短期波动加剧 产能韧性偏强 旺季不旺或淡季不淡的特征 [4]