并购市场整体趋势 - 并购市场预计未来一年将呈现总量增长、结构优化的特征，并向产业整合纵深发展、跨界并购提质增效、估值体系多元化演进 [1] - 并购业务的机遇主要来自政策红利与产业升级的共振 [1][7] - “并购六条”实施以来，全市场新增重大资产重组交易超过200单 [2] 并购交易驱动因素与活跃主体 - 当前A股并购交易主要驱动因素包括战略转型切入新赛道、产业链延伸强化核心竞争力、培育第二增长曲线拓展盈利增长点 [2] - 中小型市值企业（市值20亿至120亿元）表现尤为活跃，因其既有扩张需求又具备灵活决策机制 [2] - 按证监会二级行业统计，计算机、通信和其他电子设备制造业上市公司的重大资产重组数量居于首位 [2] 受青睐资产特征与估值考量 - 最受买方青睐的资产行业属性为高技术装备、半导体、新能源等先进制造业 [3] - 交易规模以低于10亿元的中小型并购为主，适配中小企业资金实力并降低整合难度 [3] - 买方更关注成长性与估值匹配度，对拥有核心技术的标的给予合理溢价，而非单纯追求低估值 [3] - 评估未盈利资产需聚焦技术壁垒、商业化潜力和里程碑进展三大核心要素 [3] 跨界并购的挑战与风控策略 - 跨界并购核心障碍包括行业认知断层、估值逻辑错位、整合能力短板 [4] - 风险传导呈现前端撮合难、后端整合险的特点，撮合阶段卡点在于价值判断分歧，整合阶段风险在于文化冲突与技术落地不及预期 [4] - 有效风控策略包括第三方专业力量深度介入审查、产业协同前置验证试点合作、灵活运用多种支付方式与分阶段付款加业绩对赌等条款 [4] 估值倒挂与交易结构创新 - 一级市场估值倒挂现象呈现结构性缓解，但科技领域因研发投入高、成长预期强，估值倒挂仍局部存在 [5] - 弥合估值差距需政策工具与市场化机制协同发力，例如分期支付与业绩对赌组合应用 [5] - 思瑞浦收购创芯微案例中，对不同类型投资者设定差异化估值，结合可转债支付工具，平衡各方诉求 [5] 投行业务机遇与能力建设 - 项目筛选难度加大需穿透式理解新技术，交易撮合复杂度提升需平衡多方利益，整合效果不确定性高 [7] - 投行并购业务机会集中在高端制造进口替代、绿色经济产业链整合、数字经济数据资产并购、生物医药技术平台并购四个领域 [8] - 招商证券着力以综合金融服务推动业务，深化投行、投资、投研协同，运用AI重塑数智化服务能力，并聚焦数智科技、绿色科技、生命科技三大赛道 [7] - 随着市场持续向好，私募基金参与上市公司并购的积极性将显著提升 [8]

今年以来，并购市场发展依然备受国内资本市场关注。在政策鼓励与市场需求的双重驱动下，越来越多 的并购重组案例正在浮现。日前，LP投顾发布了《2025中国并购基金研究报告》，报告指出，中国 PE/VC机构参与的并购历程，已完成从机会驱动到战略驱动的关键转变。 具体来看，市场早期聚焦中概股私有化浪潮，PE/并购基金捕捉估值套利机会；随后，跨国集团在华业 务分拆成为市场重点，专业PE/并购基金通过注入本土化管理释放成熟资产潜力；如今，随着经济进入 高质量发展阶段、资本市场IPO阶段性收紧及第一代民营企业家传承需求显现，市场步入以产业整合为 核心的第三阶段。并购交易不再是零散机会型操作，而是服务于产业结构优化、提升行业集中度、培育 龙头企业的战略性举措，底层驱动力发生根本改变。 尽管中国私募股权市场管理规模已位居全球第二，但内部结构与美国成熟市场差异显著，且这种差异贯 穿基金运作全环节，同时也凸显了中国并购基金的巨大上升空间。研究数据显示，2024年美国并购基金 募资额占私募股权市场总额的67%，规模超2700亿美元，投资额占比近70%，交易额约6900亿美元；私 募股权市场通过并购类途径实现退出的案例占比超95%。相 ...

文章核心观点 - 第三届东北亚金融大会平行活动在沈阳举行，主题为“资本赋能科创未来”，旨在通过探讨创投资本、公募REITs和私募基金等多元化投融资工具，为沈阳市构建现代化产业体系注入金融新动能 [1] 创投资本与早期科创项目 - 创投资本的核心价值在于在不确定性中寻找高成长性的确定性 [3] - 辽宁省及沈阳市高度重视创投发展，出台了“按创投机构每年新增在辽投资额一定比例给予激励”等相关政策 [3] - 早期科创项目需要“精准对接”、“耐心陪伴”、“生态赋能”和“政策护航”，沈阳产业基础雄厚、工业门类齐全、科研院所集中，应进一步畅通科技成果转化机制，加大项目路演推介，搭建统一的信息发布和投融资平台 [3] - 优质早期项目普遍具有卓越的创始人、较高的技术壁垒以及广阔的市场前景三大特点 [3] - 北交所定位于优质中小企业及专精特新企业，与沈阳市工业及装备行业较为契合，且当前上市企业数量相对较少，未来有望成为创新型企业上市的“主战场”，创投资本锁定北交所或是正确选择 [4] 公募REITs与存量资产盘活 - 公募基金REITs是盘活存量资产的创新金融工具，沈阳市作为东北地区首个申报公募REITs的城市，已通过沈阳国际软件园REITs等项目探索实践 [5] - 沈阳国际软件园REITs项目的成功是多方共同努力的结果，经验包括选择经验丰富的中介机构、提早规划布局以及切实提升资产的经营能力，软件园通过自主创新、与政府合作及组建合作基金等多种渠道提升竞争力 [5] - 该REITs项目的发行是政府端支持引导、机构端专业运作、企业端加强资产运营以及市场端媒体宣传的综合结果，有望为东北吸引金融活水、形成基础设施投资良性循环提供参考经验 [5] - 从实操角度，发行REITs项目的合规性及收益性均尤为重要，要求较高，新建项目应在建设初期就高度重视合规手续办理，同时不断提升自身资产质量以提供符合预期的稳定收益 [6] 私募基金与产业整合升级 - 私募基金正从传统财务投资转向积极产业整合，为地方产业升级注入新动能，通过并购重组实现对产业要素的市场化重置和高效配置 [7] - 通过“金融加持+管理提升”双重手段，私募基金可帮助传统、低效或被低估的企业在产权管理、技术、战略上全面换新，焕发新动能 [7] - 并购重组可做好“加减法”来推动产业拥抱新质生产力，实现升级发展，沈阳市可发挥天时地利人和优势，通过大规模重组推动传统产业蜕变，并结合“十五五”规划，在半导体、军工、新材料等优势赛道强化并购重组功能，整合资源打造链主企业 [7] - 建议让资金、政策、人才三位一体聚焦于链主企业，从政策量身定制到强链、补链、延链，使更多优质企业落地沈阳，在重组整合过程中应紧紧围绕客户需求 [8]

行业核心观点 - 中国并购基金市场正处于历史性拐点，依赖增量培育与上市退出的成长投资模式已接近周期天花板 [1] - 以控股型收购、主导运营改善为核心的并购逻辑正成为推动新旧动能转换与经济高质量发展的关键路径 [1] - 并购交易从零散机会型操作转变为服务于产业结构优化、提升行业集中度、培育龙头企业的战略性举措 [1] 行业发展阶段演变 - 市场早期聚焦中概股私有化浪潮，PE/并购基金捕捉估值套利机会 [1] - 随后跨国集团在华业务分拆成为市场重点，专业基金通过注入本土化管理经验释放成熟资产潜力 [1] - 当前市场步入以产业整合为核心的第三阶段，底层驱动力发生根本改变 [1] 当前市场机遇 - 内生性运营改善为核心的价值创造逻辑为LP提供更强确定性与防御性 [2] - 上市公司战略整合、跨国公司在华业务分拆、央国企并购重组及民营企业代际传承等多个机遇窗口正在打开 [2] 生态建设建议：投资与整合 - 树立资源匹配的标的筛选标准，聚焦规模适中、商业模式验证成熟但存在明确可解决问题的企业 [2] - 确立“投整一体”流程，尽调阶段同步组建跨领域整合团队，提前预判业务兼容性、文化冲突等隐性风险 [2] - 协调多方利益构建治理结构，针对不同主体诉求在股东协议中明确投后主导权、董事会席位、退出路径与争议解决方案 [2] 生态建设建议：资本与监管 - 畅通资本市场循环，制定清晰改造计划通过运营提升让标的符合上市标准 [2] - 建立跨区域并购的利益分享与协同机制，通过税收分成、经济指标共享、组建区域并购联盟化解地方顾虑 [3] - 明晰国有资本进退边界，地方国资应聚焦战略产业“缺链”环节，动态更新国企非主业资产白名单并配套容错机制 [3] 生态建设建议：金融工具创新 - 优化并购贷款，对优质项目将期限延至10年、承贷比例提至80%，允许再融资延期 [3] - 开发产业并购专项债，交易所开辟快速通道，票面利率享受一定贴息 [3] - 试点夹层融资，允许保险资金以“优先债+股权认购权”模式参与，平衡风险收益 [3] 生态建设建议：运营与中介 - 建立专业化整合管理体系，搭建整合指导委员会、整合管理办公室、专项小组三级架构，注重培养“灰度管理”能力 [3] - 厘清并购监管边界，对财务造假等合规风险全链条监测，对业绩未达预期等商业风险仅发布指南不干预决策 [4] - 培育本土交易撮合生态，中介机构需从信息对接转向深度赋能，提供撮合+融资+整合咨询一体化服务 [4]

深圳市政府并购重组政策目标 - 深圳市政府发布《关于支持上市公司并购重组的若干措施》，目标为三年内将上市公司总市值从不足10万亿元提升至20万亿元，完成200单并购，打造20家千亿市值企业[1] - 当前深圳境内外上市公司总市值约为8.5万亿元，实现20万亿目标需在三年内达到2.35倍增长，年均复合增长率约30%[1] - 截至2025年4月底，深圳总市值超过500亿元的头部上市公司共22家，实现20家千亿市值企业目标意味着这些公司市值需在三年内翻倍[2] 并购策略与市场特征 - 200单并购目标若按平均每单5亿元规模计算，总额将达1000亿元，表明政策侧重于中小规模、高频次的产业整合，而非大型“蛇吞象”式跨界并购[2] - 2025年以来中国半导体市场已披露至少93起并购交易，累计交易金额突破549亿元，同比增长近50%，特征为“二级市场收购一级市场标的”，多数交易额在2至3亿元左右[7] - 政策鼓励“链主”企业及龙头上市公司开展上下游并购，收购有助于强链补链和提升关键技术水平的优质未盈利资产，重点产业包括集成电路、人工智能、新能源、生物医药等[3][10] 政策工具与创新措施 - 政策强调综合运用定向可转债、股份分期支付、科创债等工具，旨在创造“债+股+基金”的融资闭环，并试点非居民并购贷款和科技型企业并购贷款以解决跨境收购及轻资产科技企业融资难题[9] - 方案提出提升地方国有控股上市公司对轻资产科技型企业并购重组标的估值包容度，允许国资按技术价值而非仅按净资产定价进行收购，为PE/VC退出提供更高回报可能[11][12] - 建立“标的项目库”及“星耀鹏城”并购重组信息平台，通过“后备一批、意向一批、储备一批”滚动机制降低并购市场信息不对称，由政府协助匹配标的[13] 产业背景与战略意图 - 国际半导体巨头如应用材料通过50次并购成为覆盖全制程的设备巨头，德州仪器通过并购模拟IC市占率跃居全球第一，证明并购是打造产业巨头的有效路径[3] - 中国半导体企业面临国际巨头高度垄断，2019年德州仪器和ADI的收入分别为中国模拟龙头矽力杰的41倍和17倍，且德州仪器因拥有12寸产线成本低40%，毛利率长期超60%[4] - 政策意图通过并购整合防止低端内卷，类似光伏行业长期内卷亏损的教训，推动如通威、协鑫等巨头设立收购基金打通产业链[7] 市场时机与退出机制 - 当前市场时机有利于并购：2022年前投资的公司对赌业绩到期未完成，股东有退出意愿；2024年下半年起细分赛道龙头公司效益转好，有实力进行并购；科技企业估值被牛市推高，发股并购性价比高[6][7] - 政策将并购提升为与IPO平等的退出方式，鼓励私募股权创投基金通过并购重组实现“退出-再投资”良性循环，解决IPO“堰塞湖”及S基金折价严重（如五折）导致的退出困境[15][16][19] - 深圳创投生态面临系统性危机，例如一家管理规模近5000亿元的投资机构在2023年1月至2024年7月发起38起诉讼招标，其中35起要求被投企业履行回购义务，但股权回购案件司法程序平均回款率仅6%[16][17]

并购基金的最新投资逻辑 - 并购已超越2010年左右“资产装入上市公司”的金融模式，必须深入到产业维度和公司经营层面，思考如何消除无效竞争、提升行业效率[4] - 当前市场交易活跃，各类主体如并购基金、产业公司、VC机构均参与其中，但达成最终交易仍面临挑战[4] - “资产+平台”的新型整合模式正在出现，例如VC机构提供资产，并购基金操作，解决上市公司二代接班与主业升级问题[4] - 在“长三角协同发展”背景下，并购基金可通过资本纽带放大各区域的产业特征，高效实现“强链”和“补链”[4] - 并购市场政策近两年逐步明晰，核心模式可归为两类：一是收购上市公司大额股权，二是联合产业龙头收购非上市优质资产并推动其对接上市公司平台[5] - 中国资本市场未来将呈现集中化趋势，各细分领域头部上市公司数量将进一步精简，这为并购整合提供了广阔空间[5] - 并购是企业提升核心竞争力的重要路径，跨境并购的核心在于通过技术引进实现产业链的“补链强链”[6] - 并购应聚焦两大方向：一是存量产业的优化升级，二是新兴领域的增量整合，尤其需要以产业链思维为核心，依托链主企业推动横向或纵向整合[6] - 在当前IPO退出承压的背景下，并购基金的价值不应局限于退出渠道，更应着眼于推动产业重构与优化[6] 并购基金的战略重点领域 - 战新产业整合是大多数投资机构的主战场，是VC资产、上市公司和并购基金互相整合的过程[4] - 中国企业已进入“全球化经营”阶段，并购应打破地域藩篱，跟随产业链格局进行海外收购，国内链主企业和具备全球视野的GP将发挥关键作用[4] - 国有企业整合同时发生，但参与门槛较高[4] - 在集成电路等特定行业，正聚焦区域龙头上市公司推进合作：由公司主导资金配置并控股收购具备潜力的非上市资产，同时联动龙头企业的运营管理优势，提前储备可对接上市平台的优质标的[5] - 针对海外市场合作门槛，通过发挥金融资源优势组建专业资金团队协同推进，重点关注海外优质技术与产品的价值挖掘及落地应用[5] - 地方政府主要通过上市公司平台整合资产、推动国企转型升级两大路径[6] 并购基金面临的挑战与解决方案 - 并购交易中的核心挑战包括信息不对称、估值博弈和交易结构复杂化[8] - 解决信息不对称：利用三十年的海量数据和先进大模型，深度学习收购方的战略需求，并与上海市超过1.3万家专精特新企业进行双向精准匹配[8] - 缓解估值博弈：开发了一套受监管部门和市场认可的公允估值服务系统，已为超570个项目提供估值参考[8] - 优化交易结构：平台凭借与27家中央金融企业的紧密联系，能够协同银行投行部在交易前期介入，为并购基金量身定制并提供配套的融资方案，解决杠杆收购的资金问题[8] - 并购的最大挑战并非信息不对称或交易结构，而是价格博弈，其核心在于交易各方的利益不一致[10] - 在硬科技领域，核心团队是价值创造的关键，并购成功的关键在于能否设计出有效的激励机制（如股权激励），将原管理团队和股东的利益与并购后的新实体进行长期绑定，从而实现“利益一致”[10] - 估值博弈需在买卖双方方向一致的小范围内讨论，否则易成“双输”[11] - 产业方因深耕行业，收购时信息不对称风险小[11] - 并购交易结构复杂源于资金体量大需保障交易，与少数股权投资本质差异不大[11] 并购基金的未来发展方向与市场红利 - 并购基金正迎来前所未有的政策红利期与窗口期，必将成为中国股权市场未来至关重要的组成部分[8] - 央企在考核机制上已将投资孵化企业的并购转化率纳入指标，这为初创企业被并购退出提供了强大的正向激励[8] - 将政策红利转化为持续的市场红利，需要并购基金在投后整合与公司治理上“久久为功”[8] - 并购不仅是促进经济发展的战略需要，更是GP应主动“拥抱”而非被动接受的机遇[9] - 并购市场天然存在信息与估值不对称，这恰恰凸显了专业能力的重要性，成功的并购考验着管理人的综合实力[9] - 并购成功的关键归根结底在于GP自身的能力建设——是否有能力管理好并购后的整合与运营[9] - 当前的市场环境（VC投资过多、创业公司过剩）本身就意味着大量企业需要通过并购寻求出路，这为专业的并购基金带来了超越政策红利之外的、真正的结构性市场红利[9] - 在宏观层面，探讨了通过并购优化产业结构的必要性：首先是整合存量，提升全球竞争力[10] - 以“国产替代”举例，指出中国许多企业可能只在某一细分材料上做到顶尖就能上市，但对比杜邦等巨头拥有上千种产品，国内企业过于分散，建议鼓励同行并购，整合资源以形成合力[10] - 当前新兴领域“遍地开花”的创新模式在初期有必要，但长远看可能造成资金和资源分散，不利于形成突破，需要通过制度创新鼓励并购整合，快速培育能打硬仗的龙头企业[10] - 并购正从政策红利转向市场红利，核心收益将来自经营而非资本利得[11] 成功并购案例与模式 - 久立资本以9000万人民币全资收购德国百年冶金复合管企业EBK，当时EBK因家族成员不参与经营陷入困境，账上仅百万欧元现金[11] - 收购后三个月帮EBK拿下50亿人民币订单，收购首年起EBK每年稳定有数亿元利润，收购对价仅为零点几倍PE[11] - 成功的并购不再是简单的买卖，而是需要长期主义，回答好“收购后由谁来经营”的问题，最终实现产业效率的真正提升[4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [13] 报告核心观点 - 宠物食品行业正迎来产业整合新时代，产业整合是企业持续发展壮大的重要途径 [2][7][19] - 过去两年板块交易的核心逻辑是行业景气度及龙头企业盈利兑现超预期，而近期多项并购事件表明产业整合有望进入加速阶段 [2][7][19] - 持续推荐宠物食品板块，重点推荐乖宝宠物、中宠股份，建议关注佩蒂股份和源飞宠物 [2][7][19] 海外复盘：多品牌收购是玛氏、雀巢成为行业巨头的关键 - 玛氏和雀巢通过多品牌收购贯穿其发展历程，以此快速获得新兴赛道产品与品牌，完善品牌矩阵 [8][20] - 通过多次收购构筑的品牌矩阵覆盖了大众、中端、高端市场需求，2024年两家龙头公司在美国市场均实现了20%以上的市占率 [8][20][21] - 全面覆盖宠物食品后，巨头持续投资宠物医疗、宠物科技等高成长性赛道，全产业链收购带来数据与渠道双重优势 [8][20][34] 竞争格局：头部企业集中度提升，中尾部品牌竞争激烈 - 中国宠物食品行业公司CR10从2019年的28.3%提升至2024年的32.7%，头部格局呈现集中化趋势 [9][36] - 行业中尾部企业竞争激烈，产品同质化及高度线上化导致大量品牌亏损，2024年宠物相关破产重整案件数量达151起 [9][36] - 线上渠道分化加剧：行业前20名品牌线上GMV保持高增长，而50-100名品牌增速从2022年的39.8%降至2024年的6.9%，并在2025年1-9月出现-2.4%的负增长 [9][42][45] 国产宠物食品行业并购整合分析 - 收购成为企业快速补足短板、实现战略布局的重要方式，例如依依股份收购高爷家拓展至宠物食品领域，天元宠物收购淘通科技补足线上渠道 [10][46][47] - 随着产业整合进行，行业竞争将从价格、渠道竞争演变为品牌、供应链和技术竞争，强化头部集中度提升逻辑 [10][46] - 头部公司品牌矩阵布局相对完善，如乖宝宠物拥有中端品牌麦富迪并重点发力高端品牌弗列加特，中宠股份旗下顽皮、ZEAL、领先三大品牌差异化布局 [10][50][54]

并购重组市场整体趋势 - 政策暖风频吹下并购重组市场持续升温上市公司以高质量产业并购为主线向新质生产力聚焦[4] - 三季度以来至少8家沪市公司宣布并购重组实施完成为增厚全年业绩奠定基础并为资本市场注入新活力[5] - 近10家沪市公司在三季度获得证监会注册批文收购事项取得重大进展为后续流程落地奠定有利条件[6] 已完成并购重组的具体案例 - 爱柯迪收购卓尔博71%股权已于9月底过户10月10日新增股份完成登记交易进程迈进一步[4] - 安孚科技以发行股份及支付现金方式购买安孚能源31%股权持股比例由62.25%升至93.26%根据备考数据公司2024年归母净利润将从1.68亿元上升至2.53亿元[6] - 安源煤业重大资产重组于8月中旬实施完毕更名为江钨装备通过资产置换主营向磁选装备研发生产转型并显著降低资产负债率[6] - 广西广电于8月底实施完毕重组置出广电主业置入交科集团51%股权实现亏损业务剥离[9] 并购重组的产业整合逻辑 - 产业整合仍为主线并购标的多为同行业或上下游企业通过资源整合实现协同效应提升业务质量与投资价值[8] - 过去一年沪市公司重大资产重组中基于产业逻辑的并购整合占据主流同行业并购合计77单占比超七成对应金额超过2200亿元[8] - 具体案例包括爱柯迪完善汽车零部件供应链长盈通实现光通信业务上下游协同华海诚科提升环氧塑封料市场份额[8] 获得监管批文的重大进展案例 - 远达环保于9月30日获得证监会注册批文将购买五凌电力100%股权和长洲水电64.93%股权重组后新增水力发电及新能源综合开发运营业务[7] - 至正股份千金药业芯联集成等近10家沪市公司在三季度获得证监会注册批文[6] 转型类重组的进展与效果 - 转型类重组因公司迫切意愿进展迅速为未来发展赢得空间例如江钨装备和广西广电[9] - *ST松发通过置出传统陶瓷业务置入恒力重工实现向高端装备制造的转型更早见效[9]

并购交易完成情况 - 爱柯迪收购卓尔博71%股权已于9月底完成资产过户，新增股份于10月10日完成登记[2] - 安孚科技以发行股份及支付现金方式收购安孚能源31%股权，标的资产于8月20日完成工商变更，上市公司持股比例由62.25%升至93.26%[3] - 安源煤业重大资产重组于8月中旬实施完毕，公司更名为江钨装备，主营业务向磁选装备研发生产转型[3] - 广西广电重组于8月底实施完毕，公司将广电主业置出，置入交科集团51%股权[6] - 三季度以来，至少有8家沪市公司宣布并购重组实施完成[3] 并购交易财务与业务影响 - 安孚科技并购完成后，预计2024年归母净利润将从1.68亿元上升至2.53亿元[3] - 安源煤业通过资产置换显著降低资产负债率[3] - 广西广电通过重组实现亏损业务的剥离[6] - *ST松发通过置出陶瓷制品业务并置入恒力重工，实现向高端装备制造的转型[6] 并购交易监管进展 - 三季度以来，近10家沪市公司获得证监会注册批文，包括至正股份、千金药业、远达环保等[4] - 远达环保于9月30日获得证监会注册批文，将购买五凌电力100%股权和长洲水电64.93%股权[4] 并购交易产业逻辑 - 产业整合是并购主线，标的多为同行业或上下游企业，旨在实现协同效应[5] - 爱柯迪收购卓尔博进一步完善汽车零部件供应链布局[5] - 长盈通收购生一升光电实现光通信业务的上下游协同[5] - 华海诚科收购衡所华威旨在提升环氧塑封料行业市场份额[5] - 过去一年沪市公司重大资产重组中，同行业并购合计77单，占比超七成，对应金额超过2200亿元[5] - 政策支持加大产业整合，引导资源向优势企业和前沿领域集中[5]

三季度沪市公司重大资产重组实施概况 - 三季度以来至少8家沪市公司宣布重大资产重组实施完成 [1] - 多家公司并购方案在三季度获得注册批文 为后续流程奠定有利条件 近10家公司取得重大进展 [2] 代表性公司重组案例与影响 - 爱柯迪收购卓尔博71%股权 已于9月底完成资产过户和新增股份登记 [1] - 安孚科技通过发行股份及支付现金购买安孚能源31%股权 持股比例从62.25%升至93.26% 根据备考数据 公司2024年归母净利润将从1.68亿元上升至2.53亿元 [1] - 安源煤业集团更名为江钨装备 通过资产置换将主营业务向磁选装备研发生产转型 显著降低资产负债率 [2] - 广西广电置出广电主业 置入交科集团51%股权 实现亏损业务剥离 重组于8月底实施完毕 [4] 产业整合为主要重组逻辑 - 产业整合仍为主线 案例包括爱柯迪完善汽车零部件供应链 长盈通光电实现光通信业务上下游协同 华海诚科提升环氧塑封料市场份额 [3] - 沪市重大资产重组中 基于产业逻辑的并购整合占据主流 过去一年同行业并购合计77单 占比超七成 对应金额超过2200亿元 [3] 转型类重组进展迅速 - 转型类重组因公司迫切意愿进展迅速 为未来发展赢得空间 [4] - 典型案例包括江钨装备作别煤炭业务 广西广电置出亏损业务 广东松发陶瓷置出传统陶瓷业务并置入恒力重工 实现向高端装备制造转型 [4]