报告核心观点 - 5月中国经济延续稳健增长态势，增长动能从出口与投资转向消费，下半年消费对经济增长的拉动作用或持续增强；银行转债缩量后，底仓选择需综合考虑多种因素；多个行业呈现不同发展态势，如机械行业养老服务机器人和低空产业发展加速，食品饮料行业高端酒价格有压力、海天味业港股发行在即等，各行业均给出相应投资建议 [9][11][15] 宏观与策略 宏观月报 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长6.4%，全国固定资产投资同比增长3.7%，进出口总额同比增长2.7%，全国城镇调查失业率为5.0%，国内经济增速约5.0%，增长动能从出口与投资转向消费，下半年消费拉动作用或增强 [9] 固定收益专题研究 - 泛固收 + 基金对转债有配置需求，银行转债是公募基金转债底仓重要品种，但规模呈收缩趋势；底仓选择方面，可转债基金可关注特定个券和构建转债组合，非可转债基金可考虑切换为其他类型债券 [11][15] 行业与公司 机械行业周报 - 行业动态有人形机器人、深海科技等多方面进展，政府新闻涉及养老服务机器人试点和低空经济支持等，公司动态包括战略合作和投资设立新公司等；试点工作有望推动养老服务机器人发展；重点关注龙溪股份等标的，投资观点涉及人形机器人、AI基建等多个领域 [15][16][17] 食品饮料周报 - 本周食品饮料板块下跌4.42%，高端酒价格延续压力，白酒行业本轮周期调整时间长，酒企重视多元化场景；大众品中海天味业港股发行在即，啤酒、饮料进入旺季；推荐贵州茅台等组合 [19][20][21] 汽车行业周报 - 本周国信人形机器人指数下跌2.34%，行业有理想新设部门等动态，政府新闻涉及产业方案和试点项目，融资动态活跃；看好人形机器人产业加速落地，推荐拓普集团等相关标的 [22][23][24] 房地产行业快评 - 1 - 5月全国房地产开发投资等指标表现不佳，5月地产基本面延续4月趋势，销售量价和投融资指标趋弱；预期后续地产政策出台节奏和力度值得期待，推荐华润置地等个股 [24][25][26] 农业行业专题 - 种植链农产品中，玉米价格有望温和上涨，大豆价格维持底部震荡，小麦供给充裕，白糖关注到港节奏和原油价格，棉花维持偏弱震荡；养殖链农产品中，美国2026年牛价景气向上，原奶价格有望反转，猪肉、禽、鸡蛋各有供需情况；推荐肉牛、海大及养殖低估值龙头 [26][27][32] 农业行业周报 - 生猪价格维持低波动，橡胶价格短期企稳；看好肉牛周期反转，推荐宠物与海大集团高景气延续，关注猪禽低估值龙头；推荐光明肉业等相关公司 [33][34][35] 电子行业周报 - 产业链景气维持较高水平，看好2025年电子板块“估值扩张”行情，关注ASIC、存储及端侧创新；预计2Q25前十大晶圆代工厂营收季增，全球云支出增长，持续看好企业级存储机遇；关注AI硬件端侧落地趋势等；给出重点投资组合 [36][37][38] 虹软科技深度报告 - 公司专注计算机视觉算法领域，核心业务覆盖智能手机、智能驾驶、AIoT三大方向；技术复用驱动商业落地，毛利率高；智能手机端有望打开市场空间，智能汽车双轮并驱，AI眼镜与AI商拍开启新增长曲线；预测2025 - 2027年归母净利润，给予“优于大市”评级 [43][44][46] 寒武纪 - U财报点评 - 1Q25营收同比增长4230.22%，归母净利润同比扭亏为盈，积极备货保障下游供应；产品在多行业应用场景落地，软件生态持续更新迭代；看好公司未来业绩，给予“优于大市”评级 [48][49][51] 神工股份财报点评 - 1Q25营收同比增长81.49%，归母净利润同比增长1850.70%，受益于下游需求和产品出货量提升；大直径硅材料需求回暖，硅电极订单饱满持续扩产；看好公司竞争力和业绩增长，给予“优于大市”评级 [52][53][55] 金融工程 金融工程日报 - 市场表现上大部分指数上涨，综合金融等行业表现较好，稳定币等概念表现较好；市场情绪方面涨停、跌停股票情况及封板率、连板率有变化；还涉及市场资金流向、折溢价、机构关注与龙虎榜等情况 [56] 市场数据 商品期货 - 展示黄金、白银等商品收盘价和涨跌幅 [60] 全球证券市场统计 - 展示道琼斯工业平均指数等全球股票市场指数最新收盘价、涨跌幅和波动率等数据 [64]

政策支持措施 - 宁波市发布《宁波市促进人形机器人产业创新发展的若干政策措施》，通过政策加码支持人形机器人产业发展 [1] - 政策涵盖创新主体建设、关键技术攻关、人才引进培育、项目投资、整零协同、场景应用、金融资本支持等多个板块 [1] - 支持人形机器人整机和关键零部件企业建设创新中心、产业技术工程化中心、企业技术中心等科技创新载体 [1] - 支持"人形机器人+"应用示范体系建设，鼓励在智能制造、文旅教娱、生活服务、医疗康养、城市治理等领域应用 [1] - 创新设立人形机器人应用险，对投保保费费率不超过3%的企业给予不超过保费金额80%、不超过200万元的补助 [1] 创新主体建设 - 对获批创建国家级、省级技术(制造业、产业)创新中心的，分别给予不低于1亿元、1000万元的综合扶持 [1] - 对成功认定的国家级、省级产业技术工程化中心，分别给予不超过3000万元、1000万元的分档分阶段奖励 [1] - 对成功认定为国家企业技术中心的单位给予100万元奖励 [2] - 鼓励龙头企业牵头组建创新联合体，对承接国家揭榜挂帅任务的联合体创新项目给予200万元奖励 [2] 整零协同发展 - 引导中小企业深耕减速器、伺服驱动系统、传感器、执行器等零部件细分领域 [2] - 对年度采购金额100万元以上的核心零部件企业，按年度采购量的10%予以奖励 [2] - 对人形机器人企业研发"大脑"和"小脑"模型的算力成本，三年内每年按新外购部分采购金额的20%给予补助 [2] 金融资本支持 - 支持组建由国有资本、社会资本、本地链主企业发起设立的宁波人形机器人产业专项基金 [3] - 对获得注册基金投资的符合条件的初创企业，政府性或国资基金按不超过1:1比例予以跟投 [3] - 金融机构可通过定制化金融服务方案为成长期企业提供资金支持 [2]

武汉人形机器人产业政策 - 武汉市政府公布人形机器人产业三年行动方案和政策措施 重点推动危特行业、制造行业、民生行业三类场景应用 [1] - 武汉市已拥有7家人形机器人整机企业 建成湖北人形机器人创新中心 提供数据采集、技术验证、场景试验等"一站式"服务 [1] - 政策聚焦平台聚势、场景示范、整机领航、部组件筑基、生态培育五大专项行动 构建"产业有配套、研发有平台、应用有场景、融资有渠道、人才有保障"的体系 [1] 应用场景与支持政策 - 重点应用场景包括危化品搬运、防爆排爆、救援救灾等危特行业 汽车、3C等制造行业 康养、教育、医疗、商业等民生行业 [1] - 对实现场景应用实行双边奖补 场景提供方按项目投入30%最高奖励100万元 产品提供方按研发投入20%最高奖励100万元 [1] - 对具有生态主导力的整机企业 牵头成立市级产业创新联合实验室最高支持6000万元 [1] 产业推进措施 - 建设机器人企业训练场 推动人形机器人向汽车、医药流通、智能家电等企业入企"实训" [2] - 在汽车、3C制造等领域打造人形机器人应用示范产线与标杆工厂 [2] - 武汉大学专家建议加快打通上游产业链和下游场景之间的瓶颈 [2] - 华中师范大学专家建议开展常态化路演 以"首发经济"收集市场反馈 提升产品竞争力 [2]

武汉发布人形机器人产业三年行动方案和政策措施，提出实施整机领航等五大行动，支持具有生态主导 力、行业竞争力的整机企业，牵头成立市级产业创新联合实验室，最高支持6000万元。 ...

5月29日，2025国际人形机器人技能大赛在2025张江具身智能开发者大会上正式启动。图为机器人在进 行工业场景料箱搬运比赛。 新华社记者 杜子璇摄 6月2日，"世界机器人嘉年华"活动在武汉花博汇景区举行，机器人乐队、机器宠物、化妆机器人等陆续 亮相。图为机器人正演奏古琴。 新华社记者 方喆摄 扫描二维码看"融"观中国主页 今年可谓是人形机器人的"破圈"之年。从蛇年春晚上的"手绢舞"，到北京亦庄的机器人马拉松，再 到浙江杭州的机器人格斗赛……人形机器人的系列活动纷至沓来，相关话题也频上热搜，令人目不暇 接。 热闹背后，藏着产业发展的密码。国际会计师事务所毕马威发布报告称，过去五年，中国在人形机 器人技术领域申请专利近6000件，成为全球申请量最多的国家；其产业融资规模从2020年的15.8亿元升 至2024年的72.3亿元，年均复合增长率为35.6%。 发展人形机器人，中国有哪些优势？为什么近年人形机器人产业爆发式增长？在全球发展赛道上， 中国处在什么位置？下一步，人形机器人的发展是什么样？记者采访了相关专家。 1.中国优势何在？ 强大供应链无可替代 "最大的底气，来自我们多年工业积累形成的高质量供应链。"清 ...

报告行业投资评级 - 看好人形机器人产业链 [2] 报告的核心观点 - 转债市场升至高位后续将维持高位运行，供不应求现象短期难改，应提高风险偏好寻找结构性机会 [1] - 2025 年是人形机器人量产元年，产业化刚起步前景广阔，梳理出 28 只相关个券，十只可重点关注 [3][4] 各目录总结 人形机器人相关个券列表 - 转债市场存续约 480 只个券，梳理出 28 只与人形机器人相关个券，并列出详细信息 [11][12] 预期转债市场将维持高位运行 - 转债市场价格及 YTM 已恢复至合理区间上限，市价中位数和 YTM 中位数显示市场走出谷底运行至上限 [13] - 供求关系和股市行情共推转债市场维持高位，存续个券数量减少、总市值下降，新发数量及规模减少、强赎个券突增，股市回暖使转股溢价率低，市场呈偏股性 [15][24][27] 积极寻找结构性机会 - 看好人形机器人中长期前景，高盛预测 2035 年全球人形机器人出货量达 140 万台、市场规模约 380 亿美元，国内报告预测 2024 - 2029 年市场规模年复合增长率 93.57% [29] - 人形机器人产业链分析：量产元年一切才开始，实现突破集中在软件系统集成优化、核心硬件技术突破和低成本量产、顶层政策支持与大厂跨界资源整合三方面，单机价值量集中在精密传动、驱动与感知系统 [30][32][35] - 人形机器人相关转债重点关注列表，综合多因素选出豪 24、冠盛等十只个券，并对各券正股基本面等情况详细分析 [36][37]

以下为刘扬先生的分享： 感谢张老师的邀请。 金鼎资本和国盛证券，都是两、三年前深入到人形机器人行业，到现在我们投资了多家 人形机器人公司，也经历了行业的起伏过程： 人形机器人行业 ， 从一开始普遍不被看好，有很多质疑；到 后面一二级市场的狂热；再到现在， 我们认为正在进入到一个新的关键阶段。 5月28日，国盛证券&金鼎资本 "量产拐点启动、泛化能力成焦点" 人形机器人策略会在宁波举行，本次论坛 的主讲嘉宾，金鼎资本创始合伙人刘扬先生做了题为 "解锁人形机器人产业从市梦率到α的战略转折点" 的主 题演讲 ， 在行业从市梦率到市销率的变盘时刻，运用跨行业通用底层规律的方法论，从一二级全周期视角， 给出了多快好省的资本战略解决方案和实战案例，并解读上市公司如何抢占人形机器人的战略高地。 刘扬 金鼎资本创始合伙人 本文精选了刘扬先生的核心观点，分享给产业界、投资界各位同仁；也欢迎大家一起交流合作，共同加速行业 商业化落地。 整个行业缘起于特斯拉的视频，后面越来越多视频出现，打开了大家对于这个行业未来的想象空间，给我们造 了一个巨大的梦想。这个梦想，不断地反映在二级市场上。 但只是造梦，是不可持续的，一定要有商业化订 ...

周口、信阳、郑州，成为河南临港产业发展的"核心"。先来看被排在首位的周口。周口港是河南第一大港，2024年货物吞吐量在全省占比超过87%。今年2 月，周口"升级"成为全国37个港口型国家物流枢纽承载城市之一，也是淮河流域唯一"国家队"选手。 布局临港产业，这次河南提出，周口要立足钢铁、粮油精深加工、纺织服装等产业基础，以周口临港开发区等载体为依托，加快培育现代物流、钢铁、先进 装备、轻工纺织、食品、新材料、港航服务、流通贸易等临港产业集群。 每经记者｜杨欢 每经编辑｜刘艳美 河南省政府办公厅近日印发《河南省临港产业发展规划（2025—2035年）》（以下简称《发展规划》），提出发展目标，到2030年，初步建成降本增效、港 产协同、流域联动、开放创新的现代化临港产业体系，临港经济高质量发展全面起势。到2035年，临港产业规模质量效益进一步提升，临港物流业总体发展 水平全面提升，临港制造业市场竞争力全国先进，临港服务业扩容提质取得突破性进展，临港经济发展迈向更高水平。 | | 专栏 1: 河南省临港产业发展主要指标 | | | | --- | --- | --- | --- | | 类别 | 指 标 | 2030 ...

据证券时报报道，5月29日，智元机器人宣布旗下远征A2人形机器人通过中国CR、欧盟CE-MD、欧盟 CE-RED、美国FCC四项产品认证，成为全球首个同时拥有中、美、欧三个区域认证的人形机器人，也 是国内首个获得CR和CE-MD认证的人形机器人。智元远征A2机器人是智元为交互服务打造的通用人形 机器人，能在复杂环境中实现自主移动、灵活交互。远征A2净身高170厘米，全身拥有超50个自由度， 配备安全监控、主备冗余和双路控制，具备PLd级别的安全防护，适合营销客服、展厅讲解、商超导览 等场景。 证券时报指出，此次远征A2一举斩获中、美、欧四项权威认证，标志其安全性能与技术实力已全面满 足当前全球核心市场准入的最高认证标准，是对智元机器人产品竞争力的有力证明。随着特斯拉、宇 树、智元等行业头部公司加速推进零部件性能升级和成本降低，人形机器人产业发展趋势一愈发明朗， 2025年有望成为行业爆发起点。业内人士预测，2025年中国人形机器人产量将突破万台，市场规模达 100亿元以上规模，占全球市场50%以上。 龙溪股份：公司是国内关节轴承制造业单项冠军，国内/国际市场占有率超75%/15%，毛利率超45%， 卡位稀缺， ...

5月28日下午，震裕科技（300953）举行机器人执行器及周边产品发布会，展示了公司在人形机器人零 部件领域研发的最新成果。 目前，震裕科技机器人业务目前已布局行星滚柱丝杠、线性执行器、机器人灵巧手及骨架精密零部件。 先来看反向式行星滚柱丝杠，此前披露的调研信息显示，公司在2024年已具备设计、生产及检测的全套 成熟工艺，已建立峰值推力覆盖100N到12000N范围、导程精度覆盖C3/C5的标品库，完成量产SOP验 证，一周以内能够完成样品开发及测试，相关产品已经得到下游多个客户验证并已实现销售收入。 记者从发布会上获悉，震裕科技目前已建成两条行星滚柱丝杠半自动产线并投入批量生产，日平均产能 100套，自建的丝杠综合测试实验室也已投入使用，可自主完成对丝杠导程精度、传动效率、万次寿命 跑合等关键参数的检测及验证。 作为专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，震裕科 技以精密级进冲压模具的设计开发生产为核心，并向客户提供精密结构件产品：驱动电机铁芯、锂电池 精密结构件，广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工业工控等行业领域，逐渐形成了"一体两翼四 维"的发展战略格局。 2 ...