报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为 -1，表明对合成橡胶的看空程度较弱，处于弱看空状态 [3] 报告的核心观点 - 短期顺丁橡胶期货价格预计高位回调，中期步入震荡格局；短期大量投机资金离场，大宗商品指数高位回落，合成橡胶跟随回调，且基差走强会释放期现货源流通性带来供应端抛压；中期顺丁橡胶预计震荡运行，因反内卷政策推进未结束、橡胶板块整体震荡有支撑、合成橡胶产业链基本面边际好转 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（09 合约）日盘收盘价 12415 元/吨，较前日涨 130 元/吨；成交量 160791 手，持仓量 49311 手，成交额 990584 万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为 -265 元/吨，较前日降 80 元/吨；月差（BR08 - BR09）为 -30 元/吨，较前日降 5 元/吨 [1] - 现货市场：华北、华东、华南民营顺丁价格分别为 11800 元/吨、11900 元/吨、11950 元/吨，较前日均涨 50 元/吨；山东顺丁市场价（交割品）12150 元/吨，较前日涨 50 元/吨；齐鲁丁苯（型号 1502）12450 元/吨，较前日涨 250 元/吨；齐鲁丁苯（型号 1712）11300 元/吨，较前日涨 200 元/吨；江苏主流丁二烯价格 9750 元/吨，较前日涨 100 元/吨；山东主流丁二烯价格 9725 元/吨，较前日涨 75 元/吨 [1] - 基本面指标：顺丁开工率 71.3912%，顺丁理论完全成本 12491 元/吨，顺丁利润 -291 元/吨，较前日均无变动 [1] 行业新闻 - 7 月 23 日丁二烯华东港口最新库存约 15700 吨，较上周期降 4300 吨，因进口船货到港有限、天气影响部分船货到港延期、下游原料库存正常消耗，样本港口库存降至低位 [2] - 截至 2025 年 7 月 23 日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量 3.23 万吨，较上周期小幅增加，环比 +0.22%；本周期内期现货市场偏强运行预期强烈，供价大幅走高且部分套利盘积极试探接货，样本生产企业库存略有下降，样本贸易企业库存增加 [2][3]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 合成橡胶短期跟随大宗回调，中期步入震荡格局 [2][4] - 丁二烯成交转弱，预计阶段性回调 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周合成橡胶观点 - 供应：前期重启顺丁橡胶装置产能释放，叠加华北个别装置负荷提升，本周高顺顺丁橡胶产量及产能利用率明显提升，预计下周产量延续提升 [4] - 需求：刚需方面，下周期轮胎样本企业产能利用率或走低；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持在800 - 900元/吨区间，顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速 [4] - 库存：截止2025年7月23日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量较上周期小幅增加，生产企业库存略有下降，贸易企业库存增加 [4] - 观点：短期顺丁橡胶期货价格预计高位回调，中期步入震荡格局 [4] - 估值：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11500 - 12400元/吨，动态估值预计稳定，盘面12400 - 12500元/吨或为基本面上方估值高位，11500元/吨为下方理论估值底部区间 [4] - 策略：单边偏强，上方压力12400 - 12500元/吨，下方支撑11400 - 11500元/吨；跨期暂无；nr - br价差短期进入震荡区间 [4] 本周丁二烯观点 - 供应：周内有装置重启运行，国内丁二烯供应量增加，产量提升主要来自盛虹石化装置重启 [5] - 需求：合成橡胶方面对丁二烯需求维持同比高位，后续刚需采购量或提升；ABS方面库存压力偏大，需求仅维持常量；SBS方面开工率小幅提升，维持刚需采购 [5] - 库存：本周期国内丁二烯样本总库存延续下降趋势，样本企业库存小幅下降，样本港口库存降至年内低位，7月进口量有限，主港罐区可流通贸易量偏紧 [5] - 观点：短期丁二烯现货价格预计回调，但幅度有限，中长期基本面压力仍偏大，预计在宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [5] 丁二烯基本面 - 定价阶段：丁二烯目前处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [8] - 产能：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链 [10] - 新增产能：2024年合计新增38万吨，2025年合计预计新增86万吨 [12] - 开工率：周内开工率有所提升，部分企业有检修计划 [5][14][15] - 净进口量：进口利润和净进口量有一定波动 [16] - 需求端：顺丁及丁苯橡胶产能有新增，开工率维持高位；ABS及SBS产能也有增长，ABS库存压力偏大，SBS产能利用率有变化 [17][23][26] - 库存端：企业库存、港口库存和总库存有不同程度变化，本周期总库存延续下降趋势 [5][29][30][31] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应 - 产量：本周产量及开工率有提升，部分企业装置运行及未来变动计划明确 [4][35][36] - 成本及利润：展示了日度理论生产成本、生产利润和毛利率的变化情况 [37][38][39] - 进出口：月度进口和出口数量有一定波动 [40][41] - 库存：企业库存、期货库存和贸易商库存有不同表现，本周企业库存较上周期小幅增加 [4][46][47] - 顺丁橡胶需求：轮胎方面，山东省全钢胎和半钢胎库存及开工率有变化，下周期轮胎样本企业产能利用率或走低 [4][50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 合成橡胶短期跟随大宗回调，中期步入震荡格局；丁二烯成交转弱，预计阶段性回调 [2][4][5] 各部分总结 本周合成橡胶观点 - 供应：前期重启顺丁橡胶装置产能释放，叠加华北个别装置负荷提升，本周高顺顺丁橡胶产量及产能利用率明显提升，预计下周产量延续提升 [4] - 需求：刚需方面，下周期轮胎样本企业产能利用率或走低；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持在800 - 900元/吨区间，替代需求仍维持在高位，整体需求端维持同比高增速 [4] - 库存：截止2025年7月23日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量较上周期小幅增加，期现货市场偏强运行预期强烈，样本生产企业库存略有下降，样本贸易企业库存增加 [4] - 观点：短期顺丁橡胶期货价格预计高位回调，中期步入震荡格局。短期因投机资金离场、大宗商品指数回落及基差走强带来供应端抛压；中期因反内卷政策、橡胶板块支撑及产业链基本面好转 [4] - 估值：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11500 - 12400元/吨，动态估值预计稳定，上方估值高位为12400 - 12500元/吨，下方理论估值底部区间为11500元/吨 [4] - 策略：单边偏强，上方压力12400 - 12500元/吨，下方支撑11400 - 11500元/吨；跨期暂无；跨品种nr - br价差短期进入震荡区间 [4] 本周丁二烯观点 - 供应：周内有装置重启运行，国内丁二烯供应量增加，产量提升主要来自盛虹石化装置重启 [5] - 需求：合成橡胶方面，顺丁及丁苯橡胶开工率维持高位，对丁二烯需求维持同比高位，后续顺丁装置复产预计刚需采购量提升；ABS方面，库存压力偏大，需求仅维持常量；SBS方面，开工率小幅提升，维持刚需采购 [5] - 库存：本周期国内丁二烯样本总库存延续下降趋势，样本企业库存小幅下降，样本港口库存降至年内低位，7月进口量较为有限，主港罐区可流通贸易量偏紧 [5] - 观点：短期大宗商品回调，成交阶段性转弱，丁二烯现货价格预计回调，但回调幅度有限；中长期供应压力仍是主要矛盾，预计在宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [5] 丁二烯基本面 - 产能：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度及幅度阶段性小幅快于下游产业链。2024年新增产能38万吨，2025年预计新增产能86万吨 [10][12] - 供应端开工率：周内丁二烯产能利用率提升，部分装置有重启和检修情况 [5][15] - 净进口量：相关数据展示了丁二烯进口数量、出口数量及净进口量的变化情况 [16] - 需求端：顺丁及丁苯橡胶产能有新增，开工检修情况受部分装置影响；ABS及SBS产能也有增长，不同企业有不同投产时间和产能增量 [17][26] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存及总库存的变化情况 [29][30][31] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应：产量本周增加，部分企业装置运行及未来变动计划明确；成本、利润及毛利率有相应数据展示；进出口方面有月度进口和出口数量数据；库存方面，企业、贸易商及期货库存有相应变化 [36][37][47] - 顺丁橡胶需求：轮胎方面，山东省全钢胎和半钢胎库存及开工率有相应数据展示 [51][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇短期回调，中期震荡 短期周五夜盘投机资金离场，大宗商品指数回落，甲醇期货跟随回调，且基差走强或带来供应端抛压；中期“反内卷”及供给侧优化预期支撑大宗商品估值，国内甲醇检修量提升、7月进口量偏低使供应量短期收缩，港口库存超预期去库 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面，周内中国甲醇产量增加至1898825吨，涨幅1.56%，产能利用率环比涨1.56%，主要因恢复装置增加；下期计划检修装置减少，恢复装置或增加，供应量或继续增加 [4] - 需求方面，烯烃行业周均开工稍有降低，下周中煤蒙大装置预期恢复开工将提高；传统下游方面，二甲醚、冰醋酸、甲醛、氯化物下周产能利用率预计较本周提升 [4] - 库存方面，截至2025年7月23日，中国甲醇样本生产企业库存33.98万吨，环比跌3.55%，订单待发24.48万吨，环比涨0.70%；本周甲醇港口库存计划外去库，华东明显去库，华南港口库存继续累库 [4] - 观点方面，短期高位回调，中期进入震荡格局，单边短期回调，中期震荡，上方压力2520 - 2530元/吨，下方支撑2320 - 2330元/吨；跨期暂无；跨品种MA与PP价差进入震荡格局 [4] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单、国内现货价格、国际现货价格、港口内地价差等相关数据图表 [7][11][16][19] 供应 - 新增产能方面，2024 - 2025年中国新增甲醇装置产能2024年总计400万吨，2025年总计840万吨；2024 - 2025年海外甲醇投产计划产能2024年总计355万吨，2025年总计330万吨 [24] - 检修方面，列出国内甲醇装置检修统计，涉及多个地区厂家，部分装置长期停车 [26] - 产量及开工率方面，展示了甲醇产量及产能利用率相关数据图表，包括中国、西北地区、分工艺、分地区等情况 [27][29][32] - 进口相关方面，展示了甲醇进口数量合计、进口成本、到港量、进口利润等相关数据图表 [36][37][38][39] - 成本方面，展示了不同工艺甲醇生产成本相关数据图表 [41][42][43] - 利润方面，展示了不同工艺甲醇生产毛利相关数据图表 [45][46][47][48] 需求 - 下游开工率方面，展示了甲醇制烯烃、二甲醚、甲醛、冰醋酸、MTBE等下游产能利用率相关数据图表 [51][52][53][55] - 下游利润方面，展示了甲醇制烯烃、甲醛、MTBE等下游生产毛利相关数据图表 [59][60][63][64][65] - MTO分地区采购量方面，展示了中国及各地区甲醇制烯烃法生产企业采购量相关数据图表 [67][68][69][70] - 传统下游原料采购量方面，展示了中国及各地区甲醇传统下游厂家原料采购量相关数据图表 [72][73][74][75] - 传统下游甲醇原料库存方面，展示了中国及各地区甲醇传统下游厂家原料库存相关数据图表 [77][78][79][80] 库存 - 工厂库存方面，展示了中国及华东、西北地区甲醇厂内库存相关数据图表 [82][83][84] - 港口库存方面，展示了中国及江苏、浙江、广东等地甲醇港口库存相关数据图表 [88][89][90]

核心观点 - 报告涵盖基础化工、卡车、光伏产业链三个行业，指出化工行业在政策推动下供给侧优化，无人矿卡市场将爆发，光伏产业链部分产品价格上涨 [6][10][14] 市场走势 - 2025年7月24日，上证指数收盘3582.30，涨跌幅0.01%；深证成指收盘11059.04，涨跌幅 -0.37%；沪深300收盘4119.77，涨跌幅0.02%；中小板指收盘6849.74，涨跌幅 -0.46%；创业板指收盘2310.67，涨跌幅 -0.01%；科创50收盘1020.86，涨跌幅0.45% [4] 基础化工行业 - “新一轮十大重点行业稳增长工作方案”将出台，产能结构优化加速，建议关注化工行业周期复苏与供给侧优化赛道，如万华化学、华鲁恒升等企业 [6] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，将拉动化工多个细分领域投资机会，建议关注民爆和全钢工程胎行业，如赛轮轮胎、玲珑轮胎等企业 [6] - 科思创TDI被迫停产，截至7月18日，TDI价格14913元/吨，较17日提升6.04%，较上周提升18.83%，较上月提升30.82%，建议关注TDI行业龙头 [6] 卡车行业 - 矿业是无人驾驶商业化落地最成熟应用之一，预计无人驾驶矿卡销量渗透率从2024年约6%上升至2030年突破50%，销量从2025年约4000辆增长至2030年16340辆，复合年增长率32.5% [10][12] - 易控智驾冲刺港股IPO，近三年营收复合增速超300%，但尚未盈利，2022 - 2024年分别亏损2.16亿元、3.34亿元和3.90亿元 [11] - 传统矿卡竞争格局为“5 + N”，国内无人驾驶矿卡企业迎来国产替代机遇，建议关注易控智驾、希迪智驾、北方股份等 [9][11][14] 光伏产业链 - 光伏玻璃价格持平，3.2mm镀膜光伏玻璃价格18.0元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格10.5元/㎡ [13][15] - 多晶硅价格上涨，本周致密料均价42.0元/kg，较上周上涨13.5%；颗粒硅均价44.0元/kg，较上周上涨10.0%，预计短期内价格维持上涨 [14] - 硅片价格上涨，130um的182 - 183.75mm N型硅片均价1.10元/片，较上周上涨10.0%；130um的182*210mm型硅片均价1.25元/片，较上周上涨8.7%，预计短期内延续上涨态势 [14] - 电池片价格上涨，182 - 183.75mm N型电池片均价0.270元/W，较上周上涨8.0%；182*210mm N型电池片价格0.270元/W，较上周上涨3.8%，预计短期内仍有上行空间 [14] - 组件价格持平，182mm TOPCon双玻组件价格0.68元/W，210mm N型HJT组件价格0.830元/W等，预计短期组件价格持续上涨 [14] - 重点推荐BC新技术方向、供给侧改善方向、海外布局方向、电力市场化方向、国产替代方向相关企业，建议积极关注信义光能、协鑫科技等企业 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需偏紧，单边震荡偏强，月差滚动做多 [9] - PTA 单边趋势偏强，关注多 PTA 空 PF 品种间价差，月差区间操作 [9] - MEG 单边趋势转强，9 - 1 月差反套 [10] - 橡胶震荡运行 [11] - 合成橡胶丁二烯港口库存低位，震荡有支撑，短期偏强，中期基本面压力偏大 [16][18] - 沥青震荡反复 [19] - LLDPE 区间震荡，供应压力增大，需求支撑不强 [31][32] - PP 现货小涨，成交清淡 [36] - 烧碱反弹难持续，供应压力增加，需求淡季 [39][41] - 纸浆震荡偏弱，港库存高位，需求疲软 [44][46] - 玻璃原片价格平稳 [48] - 甲醇偏强运行，西北市场短期或维持偏强震荡 [51][54] - 尿素成交转弱，高位回落，步入震荡格局 [56][59] - 苯乙烯是强情绪之下的空配 [60] - 纯碱现货市场变化不大，预计短期趋稳震荡 [62][63] - LPG 短期偏弱震荡 [66] - PVC 反弹难持续，高产量高库存结构难改 [78][79] - 燃料油跌势延续，短期弱势难改观；低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹 [81] - 集运指数（欧线）偏弱震荡，10 空单减仓观望，10 - 12 和 10 - 02 反套持有 [83][95] - 短纤和瓶片成本支撑，短期震荡 [97] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力 [101] - 纯苯偏弱震荡，港口库存累库 [104][105] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 期货数据：PX 主力昨日收盘价 6860，涨跌 - 26，涨跌幅 - 0.21%；PTA 主力收盘价 4784，涨跌 - 10，涨跌幅 - 0.25%；MEG 主力收盘价 4436，涨跌 - 11，涨跌幅 - 0.25% [5] - 市场概览：PX 价格偏弱维持，市场缺乏明确信号，MEG 美国一套 70 万吨/年装置停车检修 [6][8] - 趋势强度：对二甲苯趋势强度 0，PTA 趋势强度 0，MEG 趋势强度 1 [9] 橡胶 - 基本面跟踪：期货市场主力合约日盘收盘价 15005，夜盘收盘价 14950；现货市场外盘报价 RSS3 为 2280 美元/吨 [12] - 行业新闻：2025 上半年中国小客车轮胎累计出口量 161.44 万吨，7 月预计出口量 26 - 27 万吨，存走低可能 [14][15] - 趋势强度：橡胶趋势强度 0 [12] 合成橡胶 - 基本面跟踪：顺丁橡胶主力日盘收盘价 11875，成交量 125082 手，持仓量 48591 手 [16] - 行业新闻：丁二烯华东港口库存降至 15700 吨左右，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量 3.23 万吨 [17] - 趋势强度：合成橡胶趋势强度 1 [18] 沥青 - 基本面跟踪：期货 BU2508 收盘价 3618，日涨跌 - 0.63%；BU2509 收盘价 3594，日涨跌 - 0.42% [20] - 市场资讯：国内沥青周度总产量 52.5 万吨，环比降 4.1 万吨；厂库库存共计 75.3 万吨，较 7 月 17 日减少 2.6%；社会库库存共计 185.8 万吨，较 7 月 17 日增加 0.3% [30] - 趋势强度：沥青趋势强度 0 [29] LLDPE - 基本面跟踪：期货 L2509 收盘价 7288，日涨跌 - 0.25%，成交 313961 手，持仓变动 - 5767 [31] - 现货消息：市场价格多数上涨，成交气氛一般，下游拿货积极性减弱 [31] - 市场状况分析：供应压力增大，需求端支撑不强，后期趋势压力较大 [32] - 趋势强度：LLDPE 趋势强度 0 [35] PP - 基本面跟踪：期货 PP2509 收盘价 7168，日涨跌 1.31%，成交 395880 手，持仓变动 - 9868 [36] - 现货消息：午前市场偏强震荡，午后转弱，交投平淡 [37] - 趋势强度：PP 趋势强度 0 [37] 烧碱 - 基本面跟踪：09 合约期货价格 2644，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 830 [39] - 现货消息：山东液碱涨跌互现 [40] - 市场状况分析：供应压力增加，需求淡季，涨价动力不足，但成本支撑强 [41] - 趋势强度：烧碱趋势强度 0 [43] 纸浆 - 基本面跟踪：期货主力日盘收盘价 5414，夜盘收盘价 5360；现货市场针叶浆北木价格 6200 元/吨 [45] - 行业新闻：纸浆市场浆价期货溢价、现货滞涨，生活用纸市场价格平稳调整 [46][47] - 趋势强度：纸浆趋势强度 - 1 [45] 玻璃 - 基本面跟踪：期货 FG509 收盘价 1211，日涨跌 - 3.04%，成交 3631716 手，持仓变动 - 4725 [49] - 现货消息：国内浮法玻璃原片价格稳中上涨，沙河区域明显 [49] - 趋势强度：玻璃趋势强度 0 [49] 甲醇 - 基本面跟踪：期货主力收盘价 2411，结算价 2430，成交量 866983 手，持仓量 666636 手 [52] - 现货消息：现货价格指数 2167.75，西北市场延续上涨趋势 [54] - 趋势强度：甲醇趋势强度 1 [55] 尿素 - 基本面跟踪：期货主力收盘价 1773，结算价 1788，成交 288338 手，持仓量 180800 手 [57] - 行业新闻：7 月 23 日中国尿素企业总库存量 85.88 万吨，较上周减少 3.67 万吨 [57] - 趋势强度：尿素趋势强度 0 [59] 苯乙烯 - 基本面跟踪：苯乙烯 2507 收盘价 7387，苯乙烯 2508 收盘价 7440，苯乙烯 2509 收盘价 7397 [60] - 趋势强度：苯乙烯趋势强度 0 [60] 纯碱 - 基本面跟踪：期货 SA2509 收盘价 1338，日涨跌 0.68%，成交 3306823 手，持仓变动 - 37316 [63] - 现货消息：市场稳中偏强，装置运行稳定，下游按需补库 [63] - 趋势强度：纯碱趋势强度 0 [64] LPG - 基本面跟踪：期货 PG2509 收盘价 3967，日涨幅 - 0.05%；PG2510 收盘价 4391，日涨幅 - 0.59% [68] - 市场资讯：8 月沙特 CP 预期丙烷 512 美元/吨，丁烷 492 美元/吨；9 月丙烷 516 美元/吨，丁烷 496 美元/吨 [75] - 趋势强度：LPG 趋势强度 0 [73] PVC - 基本面跟踪：09 合约期货价格 5151，华东现货价格 5070，基差 - 81，9 - 1 月差 - 118 [78] - 现货消息：现货市场价格震荡走弱，成交气氛差 [78] - 市场状况分析：供应端减产驱动不足，高产量高库存结构难改 [79] - 趋势强度：PVC 趋势强度 0 [80] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面跟踪：燃料油 FU2509 收盘价 2879，日涨跌 - 1.54%；低硫燃料油 LU2509 收盘价 3569，日涨跌 - 0.42% [81] - 趋势强度：燃料油趋势强度 0，低硫燃料油趋势强度 0 [81] 集运指数（欧线） - 基本面跟踪：期货 EC2508 收盘价 2239.7，日涨跌 - 1.60%；EC2510 收盘价 1537.0，日涨跌 - 2.72%；EC2512 收盘价 1701.8，日涨跌 - 1.55% [83] - 宏观新闻：何立峰将赴瑞典与美方举行经贸会谈，关税相关消息及特朗普相关言论 [90] - 市场情况：昨日偏弱震荡，即期运费 8 月上旬有筑顶迹象，8 月船期周均运力 32.1 万 TEU/周 [91][92][93] - 趋势强度：集运指数（欧线）趋势强度 - 1 [96] 短纤、瓶片 - 基本面跟踪：短纤 2508 收盘价 6422，2509 收盘价 6432，2510 收盘价 6498；瓶片 2508 收盘价 6018，2509 收盘价 5986，2510 收盘价 6000 [98] - 现货消息：短纤销售一般，瓶片市场成交气氛偏淡 [98][99] - 趋势强度：短纤趋势强度 0，瓶片趋势强度 0 [99] 胶版印刷纸 - 基本面跟踪：山东市场 70g 天阳纸价 4850 元/吨，广东市场 70g 晨鸣云豹纸价 4950 元/吨 [102] - 行业新闻：山东和广东市场价格稳定，出版订单提货进入尾声，新增需求有限 [103] - 趋势强度：双胶纸趋势强度 0 [102] 纯苯 - 基本面跟踪：BZ2603 收盘价 6196，BZ2604 收盘价 6163，BZ2605 收盘价 6167；山东纯苯价格 5865 元/吨 [104] - 新闻：截至 7 月 21 日，江苏纯苯港口样本商业库存总量 17.1 万吨，环比上升 4.27% [105] - 趋势强度：纯苯趋势强度 - 1 [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素现货连续两日成交转弱，盘面升水难以维持，价格高位回落；整体生产企业库存去库不及预期，基本面压力伴随农业需求结束逐步增加，上方空间较为有限；但煤炭相关商品偏强运行对尿素形成阶段性支撑；昨日期货价格大幅回落后，预计尿素步入震荡格局 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货市场 - 尿素主力（09合约）收盘价1773元/吨，较前日降44元；结算价1788元/吨，较前日降18元；成交量288338手，较前日降26315手；持仓量180800手，较前日降10964手；仓单数量2523吨，与前日持平；成交额1030856万元，较前日降105364万元 [2] 基差 - 山东地区基差57，较前日增34；丰喜 - 盘面（运费约100元/吨）为 - 83，较前日增14；东光 - 盘面（最便宜可交割品）为27，较前日增44 [2] 月差 - UR09 - UR01为 - 6，较前日降14 [2] 尿素工厂价 - 河南心连心1880元/吨，兖矿新疆1460元/吨，山东瑞星1810元/吨，与前日持平；山西丰喜1690元/吨，较前日降30元 [2] 现货市场 - 河北东光1800元/吨，与前日持平；江苏灵谷1880元/吨，较前日增10元 [2] 贸易商价格 - 山东地区1830元/吨，较前日降10元 [2] 开工率与日产量 - 开工率84.83%，较前日降0.22%；日产量196400吨，较前日降500吨 [3] 行业新闻 - 2025年7月23日中国尿素企业总库存量85.88万吨，较上周降3.67万吨，环比降4.10%；近期国内尿素需求偏弱，工厂接单及出货放缓，但部分货源出口集港及局部下游阶段性逢低采购，整体工厂小幅去库；部分省份企业库存有增有减 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期顺丁橡胶价格中枢逐步上移偏强运行，因工信部推动调结构等使大宗商品偏强、橡胶板块整体偏强且投机情绪强、合成橡胶产业链基本面边际好转库存去化且丁二烯到港量低港口货源偏紧；中期合成橡胶基本面压力偏大，供应端增量或制约价格弹性及上方空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力日盘收盘价11875元/吨较前日降225元，成交量125082手，持仓量48591手较前日降760手，成交额750681万元较前日增20647万元 [1] - 价差数据：基差山东顺丁 - 期货主力为125较前日增225，月差BR08 - BR09为35较前日增20；华北、华东、华南民营顺丁价格分别为11700元/吨、11750元/吨、11850元/吨，较前日分别降100元、50元、50元 [1] - 现货市场：山东顺丁市场价（交割品）12000元/吨，齐鲁丁苯（型号1502）12300元/吨，齐鲁丁苯（型号1712）11200元/吨，价格均与前日持平；江苏、山东丁二烯主流价分别为9600元/吨、9700元/吨，较前日分别降50元、100元 [1] - 基本面：顺丁开工率71.3912%较前日增2.96%，顺丁理论完全成本12388元/吨，顺丁利润 - 388元/吨，后两者与前日持平 [1] 行业新闻 - 7月23日丁二烯华东港口最新库存约15700吨较上周期降4300吨，因进口船货到港有限且部分延期，下游原料库存正常消耗 [2] - 截至2025年7月23日中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨较上周期小幅增加环比+0.22%，期现货市场偏强运行预期使供价走高，样本生产企业库存略降，样本贸易企业库存增加 [2][3]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【房地产】2025上半年核心30城宅地成交建面及均价同比均上涨23%——土地市场月度跟踪报告（2025年6 月） 2025上半年，光大核心30城宅地成交建面4,863万平（累计同比+22.6%），占百城住宅用地成交建面的比重为 52.1%；成交楼面均价12,009元/平（累计同比+22.8%）；光大核心30城整体溢价率为13.5%，同比+8.4pct。 （何缅南/韦勇强）2025-07-23 您可点击今日推送内容的第1条查看 【石化化工】老旧装置退出有望改善炼油景气度，炼化产业转型加速——石化化工反内卷稳增长系列之四 国家针对反内卷、稳增长持续发声，工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案，有望推动落后产能淘汰、 引领行 ...

行业景气度提升 - 化工商品价格表现强势，带动行业景气度不断提升，石油石化（申万一级）指数近期表现突出 [1] - 反内卷稳增长政策、淘汰20年落后装置、雅鲁藏布江水电站基建需求刺激以及海外化工企业火灾不可抗力等多重因素推动行业景气度 [1] 海外装置不可抗力影响 - 科思创德国多尔马根工厂发生电气火灾，导致烧碱、氯气和盐酸生产遭遇不可抗力，烧碱年产能44.8万吨，氯气年产能48万吨 [3] - 火灾导致氯气供应中断，直接影响下游TDI生产，科思创宣布TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇遭遇不可抗力 [3] - 国内TDI市场均价为1.625万元/吨，本月连续6个工作日上涨，7月初至今价格上涨超4000元/吨，年内涨幅26% [3] - 供方集中释放利好消息，包括主动上调报价、部分装置检修或延迟重启，市场流通货源收紧 [3] 政策推动供给侧优化 - 工信部计划实施石化化工行业稳增长工作方案，推动落后产能淘汰、行业结构优化 [4] - 政策目标为调整行业结构、推动供给侧优化和淘汰落后产能，有望引领石化化工行业有序发展 [4] - 过去四年行业资本开支加大、新增产能集中落地，行业盈利整体承压，后续落后产能出清有望优化供给端竞争格局 [4] 老旧装置更新改造 - 中央财经委会议强调推动落后产能有序退出，反内卷、去产能成为市场情绪转好的重要推手 [5] - 国家应急管理部发布《化工装置老化评估方法（征求意见稿）》，重新定义化工行业老旧装置，推动20年以上老旧装置绿色化、智能化、安全化改造 [5] - 覆盖炼化、煤化工、氯碱、化肥、精细化工等细分领域，加快更新改造老旧、低效、高风险设备 [5] 重点产品 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）跟踪中证石化产业指数（H11057.CSI），由中证800指数样本股中的石化产业股票组成 [6] - 中证石化产业指数以基础化工和石油石化行业为主，权重占比分别为58.1%和35.1% [6]