现货市场表现 - 上海金属网现货0锌均价22200元/吨 较上一交易日上涨50元/吨 对沪锌2507合约报升水40-140元/吨 [1] - 1锌均价22130元/吨 较上一交易日上涨50元/吨 对沪锌2507合约报贴水30-升水70元/吨 [1] - 浙江省市场0锌报价区间22300-22450元/吨 上海地区主流报价22210-22250元/吨 广东南储报价21980元/吨 [2] 期货市场动态 - 沪锌主力合约收盘22045元/吨 日内涨幅0.57% 最高触及22095元/吨 最低21860元/吨 成交量158531手 [2] - 上期所锌期货仓单7471吨 环比减少248吨 [3] - LME锌注册仓单89875吨 注销仓单33000吨 总库存122875吨 环比减少575吨 [3] 供需基本面分析 - 国内锌矿产量增加叠加进口矿补充 原料供应压力缓解 TC加工费稳步上升 [4] - 冶炼厂检修停产导致中游开工走弱 市场现货供应偏紧 库存周内先累增后去库 维持绝对低位 [4] - 下游需求疲软 镀锌周度开工率下降 锌合金及氧化锌开工无显著改善 [4] 价格驱动因素 - 美联储降息预期升温 伊以战争停摆推动市场交投情绪回暖 [4] - 冶炼利润向矿端转移 供需双弱格局下锌价短期维持区间震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格本周震荡反弹，沥青成本端支撑巩固，现货价格持稳，个别地区主营炼厂上调结算价提振市场情绪，但盘面窄幅波动；沥青供需两弱格局延续，终端需求欠佳，北方部分基建项目进入施工期但缺乏超季节性增长动力，南方梅雨季节抑制终端消费，市场供应增量有限，整体开工率与库存处于低位，成本端提供支撑但需求端改善乏力制约上行空间。投资策略上单边震荡，跨期可逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无操作建议 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 6月5日沥青期货主力BU2507合约下午收盘价3497元/吨，较昨日结算价下跌0.4%；持仓85190手，环比下降4256手，成交133237手，环比下跌63289手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3800 - 4091元/吨，山东3470 - 3870元/吨，华南3400 - 3450元/吨，华东3580 - 3650元/吨 [1] 策略 - 单边：震荡 [2] - 跨期：逢低多BU2507 - 2509价差（正套） [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青不同领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 当下铅市场供需两弱，但储能电池板块表现突出，行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张，铅价暂时以震荡思路对待，Pb2506合约区间在16300元/吨至17050元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年5月22日，LME铅现货升水为 -26.12美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降100元/吨至16625元/吨，多地铅现货升贴水及废电池价格均有不同程度下降，铅精废价差较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025年5月22日，沪铅主力合约开于16895元/吨，收于16685元/吨，较前一交易日降215元/吨，全天交易日成交42980手，较前一交易日变化22116手，持仓45301手，较前一交易日变化28537手，夜盘较昨日午后收盘下降0.51% [2] 库存方面 - 2025年5月22日，SMM铅锭库存总量为5.0万吨，较上周同期减少0.88万吨，LME铅库存为295825吨，较上一交易日增加13700吨 [2] 策略 绝对价格策略 - 以震荡思路对待铅价，Pb2506合约区间在16300元/吨至17050元/吨 [3] 期权策略 - 卖出宽跨 [4]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [4] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场处于供需两弱格局，但储能电池板块表现突出，行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张，当下铅价暂时以震荡思路对待，Pb2507合约区间在16,300元/吨至17,050元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年5月21日，LME铅现货升水为 -24.07美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日涨75元/吨至16725元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -75元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日涨100元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日涨100元/吨至16725元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨50元/吨至16750元/吨，铅精废价差较前一交易日无变化为 -50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均降75元/吨，分别至10300元/吨、10150元/吨、10500元/吨 [1] 期货方面 - 2025年5月21日，沪铅主力合约开于16900元/吨，收于16900元/吨，较前一交易日涨55元/吨，全天成交20864手，较前一交易日减少3522手，持仓16764手，较前一交易日减少6034手，日内价格震荡，最高点16935元/吨，最低点16830元/吨；夜盘开于16895元/吨，收于16835元/吨，较昨日午后收盘下降0.33% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较上一交易日上涨75元/吨，河南地区持货商报价对SMM 1铅贴水25 - 0元/吨，或对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30元/吨，部分冶炼厂因原料成本等因素存在低价惜售情绪，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂报价维持对SMM1铅均价升水100 - 150元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水50 - 75元/吨刚需成交，今日铅价反弹上行，下游企业仍以刚需采购为主，叠加再生铅炼厂出货减少，现货市场地域性成交尚可 [2] 库存方面 - 2025年5月21日，SMM铅锭库存总量为5.9万吨，较上周同期增加0.30万吨；截止5月21日，LME铅库存为282125吨，较上一交易日增加36375吨 [3] 策略 - 绝对价格策略为中性，期权策略为卖出宽跨 [4][5]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场供需两弱，但储能电池板块表现突出，相关企业开工率达80 - 100%，行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张，当下铅价以震荡思路对待，Pb2506合约区间在16,300元/吨至17,050元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 05 - 20，LME铅现货升水为 - 18.06美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 - 75元/吨至16650元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化 - 75元/吨至16675元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化 - 75元/吨至16625元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 - 100元/吨至16700元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10375元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10225元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10575元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 05 - 20，沪铅主力合约开于16860元/吨，收于16845元/吨，较前一交易日变化 - 15元/吨，全天交易日成交24386手，较前一交易日变化 - 2507手，全天交易日持仓22798手，较前一交易日变化 - 4590手，日内价格震荡，最高点达到16880元/吨，最低点达到16740元/吨，夜盘开于16920元/吨，收于16905元/吨，较昨日午后收盘上涨0.48% [1] 库存方面 - 2025 - 05 - 20，SMM铅锭库存总量为5.9万吨，较上周同期变化0.30万吨，截止5月20日，LME铅库存为245750吨，较上一交易日变化 - 600吨 [2] 现货市场情况 - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌75元/吨，河南地区持货商报价对SMM 1铅贴水25元/吨，或对沪期铅2506合约贴水180 - 170元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30元/吨刚需成交，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂挺价出货，报价对SMM1铅均价升水100 - 150元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交，铅价持续走弱，小部分下游企业逢低采购，多数企业仍以刚需采购为主，现货市场较昨日稍有好转 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 当下铅市场供需两弱，但储能电池板块表现突出，行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张，铅价暂时以震荡思路对待，Pb2506合约区间在16,300元/吨至17,050元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年5月19日，LME铅现货升水为 -4.45美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16725元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日升75元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至16750元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16700元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16800元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为 -50元/吨，废电动车电池较前一交易日升75元/吨至10375元/吨，废白壳较前一交易日升25元/吨至10225元/吨，废黑壳较前一交易日升25元/吨至10575元/吨 [1] 期货方面 - 2025年5月19日，沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16860元/吨，较前一交易日降10元/吨，全天成交26893手，较前一交易日降5591手，持仓27388手，较前一交易日降1174手，日内价格震荡，最高点16985元/吨，最低点16835元/吨 [1] - 夜盘沪铅主力合约开于16850元/吨，收于16815元/吨，较昨日午后收盘下降0.62% [1] 库存方面 - 2025年5月19日，SMM铅锭库存总量为5.9万吨，较上周同期增加0.30万吨，截止11月28日，LME铅库存为246350吨，较上一交易日降1825吨 [2] 地区报价方面 - 河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交 [2] 下游采购方面 - 铅价持续走弱，下游维持刚需采购，逢低备库积极性较差，现货市场整体偏淡 [2]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空 [3] - 套利：暂缓 [3] 报告的核心观点 - 在消费淡季影响下，铅品种供需或呈现两弱格局，宏观不确定性持续干扰有色板块品种走势，建议在17,200元/吨附近进行卖出套保操作 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-05-08，LME铅现货升水为 -16.08美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至16625元/吨，上海、广东、天津铅现货较前一交易日变化75元/吨，河南铅现货较前一交易日变化50元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025-05-08，沪铅主力合约开于16720元/吨，收于16775元/吨，较前一交易日变化75元/吨，全天交易日成交39686手，较前一交易日变化 -5276手，全天交易日持仓34382手，较前一交易日变化 -2547手，日内价格震荡，最高点达到16865元/吨，最低点达到16690元/吨 [1] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16760元/吨，收于16785元/吨，较昨日午后收平 [1] 库存方面 - 2025-05-08，SMM铅锭库存总量为4.8万吨，较上周同期变化0.16万吨 [2] - 截止5月8日，LME铅库存为255150吨，较上一交易日变化 -1550吨 [2] 市场情况 - SMM1铅价较上一交易日上涨75元/吨 [2] - 河南地区冶炼企业库存压力上升，厂提货源报价对SMM1铅价贴水扩大至贴水50 - 80元/吨出厂；江西地区冶炼厂报价对SMM1铅均价升水150 - 185元/吨出厂，有部分成交；湖南地区冶炼厂报价维持对SMM1铅均价贴水50 - 30元/吨出厂，贸易商报价对SMM1铅均价贴水扩大至100 - 60元/吨 [2] - 冶炼企业及贸易商出货分歧较大，报价升贴水差距扩大，下游企业以消化成品库存为主，采购积极性较差，现货市场整体成交偏淡 [2]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空；套利：暂缓 [3] 报告的核心观点 - 在消费淡季影响下铅品种供需或呈两弱格局，宏观不确定性持续干扰有色板块品种走势，建议在17,200元/吨附近进行卖出套保操作 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-05-07，LME铅现货升水为 -17.64美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16550元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16600元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16525元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16600元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为0元/吨，废电动车电池较前一交易日降25元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日无变化为10150元/吨，废黑壳较前一交易日降25元/吨至10500元/吨 [1] 期货方面 - 2025-05-07，沪铅主力合约开于16740元/吨，收于16700元/吨，较前一交易日无变化，全天成交44962手，较前一交易日增加8816手，持仓36929手，较前一交易日减少1525手，日内价格震荡，最高点16875元/吨，最低点16650元/吨 [1] - 夜盘沪铅主力合约开于16720元/吨，收于16830元/吨，较昨日午后收盘下降0.57% [1] 地区报价与成交情况 - 河南地区贸易商对沪期铅2506合约贴水100 - 120元/吨；江西地区冶炼厂报价对SMM1铅均价升水50 - 150元/吨出厂，有部分成交；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水50 - 30元/吨出厂，贸易商报价对SMM1铅均价贴水60 - 50元/吨，现货成交寡淡；云南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水250元/吨，有部分成交 [2] 库存方面 - 2025-05-07，SMM铅锭库存总量为4.6万吨，较上周同期增加0.06万吨；截止11月28日，LME铅库存为256700吨，较上一交易日减少4800吨 [2]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空 [4] - 套利：暂缓 [4] 报告的核心观点 - 在消费淡季影响下，铅品种供需或呈现两弱格局，宏观不确定性持续干扰有色板块品种走势，建议在17,200元/吨附近进行卖出套保操作 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-05-06，LME铅现货升水为-10.29美元/吨 [2] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化-100元/吨至16600元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-75元/吨至16625元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-100元/吨至16575元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-125元/吨至16625元/吨 [2] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10300元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化50元/吨至10525元/吨 [2] 期货方面 - 2025-05-06，沪铅主力合约开于16755元/吨，收于16700元/吨，较前一交易日变化-140元/吨，全天交易日成交36146手，较前一交易日变化1712手，全天交易日持仓38454手，较前一交易日变化2348手，日内价格震荡，最高点达到16780元/吨，最低点达到16625元/吨 [3] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16740元/吨，收于16675元/吨，较昨日午后收盘下降0.05% [3] 库存方面 - 2025-05-06，SMM铅锭库存总量为4.6万吨，较上周同期变化0.06万吨 [3] - 截止11月28日，LME铅库存为261500吨，较上一交易日变化-100吨 [3] 市场情况 - 五一假期归来，沪铅开盘后走低，部分持货商报价升贴水上调，部分则积极出货，报价升贴水与节前持平；电解铅炼厂厂提货源报价贴水有所收窄，主流产区报价对沪铅2506合约贴水100 - 40元/吨出厂 [3] - 再生铅炼厂普遍低价惜售，报价较少，而贸易商报价较低，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水100 - 0元/吨出厂 [3] - 下游企业在复产初期，对于铅价下跌保持谨慎态度，询价有所增加，但实际成交较少 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边上追空性价比不高，等待新矛盾累积后择机入场，期现层面可选择流动性更好的热卷现货，做扩券螺价差可持有 [4][8] - 焦煤焦炭以逢高做空为主 [5] - 硅铁逢低试多，在铁水高位下铁矿可用正套表达，铁水未明确下滑时不建议追空 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 4月30日远月合约中，RB2601收盘价3122元/吨，跌14元，跌幅0.45%；HC2601收盘价3232元/吨，跌9元，跌幅0.28%等 [2] - 4月30日近月合约中，RB2510收盘价3096元/吨，跌13元，跌幅0.42%；HC2510收盘价3204元/吨，跌14元，跌幅0.44%等 [2] - 4月30日跨月价差中，RB2510 - 2601为 - 26元/吨，涨2元；HC2510 - 2601为 - 28元/吨，无涨跌等 [2] - 4月30日价差/比价/利润（主力合约）中，卷螺差108元/吨，跌2元；螺矿比4.40，涨0.03等 [2] 现货市场 - 4月30日上海螺纹3200元/吨，无涨跌；天津螺纹3200元/吨，无涨跌；广州螺纹3440元/吨，跌10元等 [2] - 4月30日上海热卷3240元/吨，无涨跌；杭州热卷3240元/吨，跌20元；广州热卷3290元/吨，涨40元等 [2] 各品种情况 - 钢材：长假平稳过渡，产业矛盾不突出，当前高产量对应中性需求，库存季节性改善，“现实不差但预期很差”，单边投机追空性价比不高 [4] - 焦煤焦炭：第二轮提涨暂时搁置，市场情绪弱，炼焦煤竞拍流拍多，成交价格下跌，五月黑色市场需验证需求韧性，煤焦以逢高做空为主 [5] - 铁合金：假期锰硅周产小降，硅铁周产基本持稳，硅铁供需偏紧，锰硅仍过剩，硅铁估值偏低，建议逢低试多 [6] - 铁矿石：节中外盘大幅下跌后回升至节前价格，供给总发运维稳，需求端铁水产量大幅回升，基本见顶，短期内估值偏低，限产预期下不建议单边持有多单，铁水高位可用正套表达 [7]