社会融资规模 - 8月末社会融资规模存量达433.66万亿元 同比增长8.8% [1] 实体经济信贷支持 - 对实体经济人民币贷款余额265.42万亿元 同比增长6.6% [1] - 金融支持实体经济力度持续加大 [1] 信贷结构优化 - 科技贷款与绿色贷款保持较快增长 [1] - 普惠小微贷款余额同比增长11.8% [1] - 制造业中长期贷款余额同比增长8.6% [1] - 两项增速均高于同期各项贷款平均水平 [1] - 信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节 [1] 贷款利率水平 - 8月新发放企业贷款加权平均利率约3.1% 同比低40个基点 [1] - 新发放个人住房贷款加权平均利率约3.1% 同比低25个基点 [1] - 贷款利率维持历史低位水平 [1]

社融规模与趋势 - 2025年8月新增社会融资规模2.57万亿元 同比少增4630亿元 社融增速8.8% 较前月回落0.2个百分点 [1][3][4] - 政府债券净融资超万亿 但同比少增2519亿元 因发行节奏错位 且2024年同期基数较高 [1][4] - 2025年9月至12月政府债券预计持续同比少增 全年社融同比顶部或已在7月出现 年内增长或继续放缓 [1][4] - 直接融资中企业债券融资1343亿元 同比少增360亿元 非金融企业股票融资457亿元 同比多增325亿元 [4] 信贷投放与结构 - 8月新增人民币贷款5900亿元 同比少增3100亿元 信贷增速6.8% 较前月回落0.1个百分点 [3][11] - 不含票据的新增信贷同比多增1820亿元 但整体信贷投放处于低位 [1][4] - 居民贷款新增303亿元 同比少增1597亿元 其中短期贷款105亿元 同比少增611亿元 中长期贷款200亿元 同比少增1000亿元 [11] - 企业贷款新增5900亿元 同比少增2500亿元 短期贷款700亿元 同比多增2600亿元 中长期贷款4700亿元 同比少增200亿元 [11][12] - 信贷结构优化 结构性货币政策工具覆盖金融"五篇大文章"领域 普惠小微贷款余额35.20万亿元 同比增长11.8% 制造业中长期贷款余额14.87万亿元 同比增长8.6% [1][12] 货币供应与资金活化 - M1同比6.0% 较前月上行0.4个百分点 M2同比8.8% 较前月持平 [1][2][3] - M1与M2剪刀差缩窄0.4个百分点至2.8% 资金继续活化 [1][15] - 债市调整引发理财赎回表内 提振M1 财政存款同比少增3687亿元 表明财政支出力度小幅加强 [15] - 居民存款增速9.8% 较前月下行0.5个百分点 企业存款增速4.1% 较前月持平 非银存款增速16.7% 较前月上行1.6个百分点 [2][15] - 居民资金配置股市行为明显 8月日均股票成交额较前月上行3650.9亿元 股市交投活跃 [2][15] 经济环境与需求 - 居民购房需求待提振 一、二手房成交面积同比-5.0% 居民信贷投放低位运行 [1][11] - 工业企业盈利能力回落 7月资产回报率4.0% 反内卷下制造业投资放缓 企业融资需求仍需提振 [1][12]

社融规模增长 - 8月末社融规模存量433.66万亿元 同比增长8.8% [1] - 对实体经济发放人民币贷款余额265.42万亿元 同比增长6.6% [1] - 前8个月企业债券净融资1.56万亿元 政府债券净融资10.27万亿元 [1] 货币供应量变化 - 广义货币M2余额同比增长8.8% 狭义货币M1余额同比增长6% [1] - M2与M1剪刀差收窄 反映资金更多转化为活期存款并投入经济活动 [1] 信贷投放结构 - 前8个月人民币贷款增加13.46万亿元 企事业单位贷款增加12.22万亿元 [3] - 企事业单位中长期贷款增加7.38万亿元 占总新增贷款超60% [3] - 制造业中长期贷款余额14.87万亿元 同比增长8.6% [4] - 普惠小微贷款余额35.2万亿元 同比增长11.8% [4] 重点领域信贷支持 - 某国有大行前8个月新增制造业贷款占对公贷款比重53% 较上年提升30个百分点 [4] - 居民短期贷款余额增长超百亿元 中长期贷款余额略有增加 [5] - 居民消费贷款上升受益于以旧换新政策 住房贷款增长受多地楼市新政推动 [5] 融资成本变化 - 8月企业新发放贷款加权平均利率约3.1% 同比下降40个基点 [6] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% 同比下降25个基点 [6] - 政策利率年内下调10个基点 但贷款利率降幅更大 [8] 政策支持措施 - 央行启动明示企业贷款综合融资成本试点 通过"贷款明白纸"提升融资透明度 [8] - 财政政策与货币政策形成合力 推动金融支持实体经济质效提升 [1][9]

贷款规模与增长 - 8月末人民币各项贷款余额达269.1万亿元 同比增长6.8% [2] - 前8个月人民币贷款增加13.46万亿元 其中住户贷款增加7110亿元 企（事）业单位贷款增加12.22万亿元 [3] 信贷结构优化 - 普惠小微贷款余额同比增长11.8% 制造业中长期贷款余额同比增长8.6% 均高于同期各项贷款增速 [2] - 高技术制造业和装备制造业景气度较高 企业新增融资需求对信贷增长形成有力支撑 [2] - 科技贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速持续高于全部贷款增速 资源配置向国民经济重点领域和薄弱环节倾斜 [2] 贷款利率水平 - 8月新发放企业和个人住房贷款加权平均利率均为3.1% 保持在历史低位水平 [3] - 企业贷款利率较上年同期低约40个基点 个人住房贷款利率较上年同期低约25个基点 [3] - 利率下降减少企业和居民利息支出 降低社会综合融资成本 激发有效融资需求 [3] 消费贷款与政策支持 - 8月暑期消费旺季推动个人消费贷款需求上升 受内生增长和"以旧换新"等政策外生推动 [2] - 惠民生、促消费政策持续发力 包括育儿补贴、消费贷款贴息及新设服务消费和养老再贷款工具 [2]

社融规模增长 - 8月末社会融资规模存量达433.66万亿元 同比增长8.8% [1] - 对实体经济发放的人民币贷款余额265.42万亿元 同比增长6.6% [1] - 广义货币(M2)余额同比增长8.8% 狭义货币(M1)余额同比增长6% 二者剪刀差收窄 [1] 债券融资表现 - 前8个月企业债券净融资1.56万亿元 政府债券净融资10.27万亿元 [2] - 政府债券净融资同比多增4.63万亿元 有力支撑社融增长 [2] - 直接融资占比稳步提升 与银行信贷存在替代效应 [2] 信贷结构优化 - 前8个月人民币贷款增加13.46万亿元 企事业单λ贷款增加12.22万亿元 [3] - 中长期贷款增加7.38万亿元 占比超60% [3] - 制造业中长期贷款余额14.87万亿元 同比增长8.6% [4] - 普惠小微贷款余额35.2万亿元 同比增长11.8% 均高于各项贷款增速 [4] 居民贷款变化 - 8月居民短期贷款余额增长超百亿元 中长期贷款余额略有增加 [5] - 消费品以旧换新政策推动消费需求释放 短期消费贷款上升 [5] - 多地楼市新政带动按揭贷款咨询和签约增长 [5] 贷款利率水平 - 8月企业新发放贷款加权平均利率约3.1% 较上月下降 同比低40个基点 [6] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% 同比低25个基点 [6] - 政策利率下调10个基点 但贷款利率下降幅度更大 [6]

社融规模增长 - 8月末社会融资规模存量433.66万亿元 同比增长8.8% [2] - 对实体经济发放人民币贷款余额265.42万亿元 同比增长6.6% [2] - 前8个月企业债券净融资1.56万亿元 政府债券净融资10.27万亿元 [2] 货币供应状况 - 8月末广义货币(M2)余额同比增长8.8% 狭义货币(M1)余额同比增长6% [2] - M2与M1剪刀差收窄 反映资金更多转化为活期存款用于消费和投资 [2] 信贷投放结构 - 前8个月人民币贷款增加13.46万亿元 其中企事业单λ贷款增加12.22万亿元 [4] - 中长期贷款增加7.38万亿元 占新增贷款比重超60% [4] - 制造业中长期贷款余额14.87万亿元 同比增长8.6% [4] - 普惠小微贷款余额35.2万亿元 同比增长11.8% [4] 直接融资发展 - 政府债券净融资同比多增4.63万亿元 有力支撑社融增长 [3] - 企业债券、政府债券和股票融资等直接融资占比稳步提升 [3] 贷款利率水平 - 8月企业新发放贷款加权平均利率约3.1% 同比下降40个基点 [7] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% 同比下降25个基点 [7] 信贷投向领域 - 制造业贷款增长显著 某国有大行前8个月新增制造业贷款占新增对公贷款比重53% 较上年提升30个百分点 [4] - 居民短期贷款余额增长超百亿元 中长期贷款余额略有增加 [4] - 消费领域贴息政策落地 释放消费潜力支撑住户部门贷款增长 [6]

业绩表现 - 2025年上半年营收65亿元同比增长1.81% 归母净利润31亿元同比增长6.15% [1] - 净息差1.33%较24年末下降5bp 降幅较上年同期20bp明显收敛 其中Q1/Q2分别环比下降4bp/1bp [2] - 利息净收入同比增长2.72% 较Q1增速提升3.3pc 负债端成本改善是主因 [2] - 手续费及佣金净收入同比增长9.0% 代理类业务增47.8% 投融资业务增228.7% 代客理财业务降50.1% [3] - 其他非息收入同比减少3.7% 降幅较Q1收窄4pc 债市利率下行使公允价值变动浮亏减少 [3] 资产负债结构 - Q2末资产总额7550亿元同比增长14.5% 贷款总额3635亿元同比增长11.8% [4] - 上半年贷款净增301亿元 企业贷款增421亿元 个人贷款减23亿元 票据压降96亿元 [4] - 基建相关领域贷款净增243亿元 个人经营性贷款余额下降43亿元 [4] - Q2末存款总额4628亿元同比增长11.4% 上半年存款净增458亿元 [4] - 存款结构优化 定期存款占比71.49%较年末降1.6pc 压力缓解 [4] 资产质量 - Q2末不良率0.83%与上季持平 关注率0.75%较上季提升7bp 逾期率0.99%较年末降5bp [5] - 拨备覆盖率437.91%较上季降9pc 拨贷比3.63%较上季降9bp [5] - 企业贷款不良率0.51%与年末持平 制造业不良率升15bp至1.16% 房地产业不良率升13bp至0.22% [5] - 个人贷款不良率1.80%较年末升14bp 个人住房贷款不良率升28bp至0.69% [5] - 上半年不良生成率0.69%较24年末升13bp 核销规模9.5亿元(24H1为4.1亿元) [6] 业务亮点 - 负债端成本显著改善 计息负债成本率1.90%较24年末降28bp 存款成本率1.80%降29bp [2][3] - 企业存款成本降36bp至1.42% 个人存款成本降24bp至2.13% 应付债券成本降37bp至2.16% [3] - 投融资业务手续费收入同比大幅增长228.7% 占比提升至20.9% [3]

经营业绩 - 六大行上半年净利润总额6841亿元 平均每日净赚37.8亿元 [1] - 农业银行净利润同比增长2.7% 邮储银行和交通银行亦实现正增长 [3] - 工商银行净利润1681亿元 建设银行净利润1626.38亿元 两者差距不足55亿元 [3] - 中国银行营收增速最快达3.61% 建设银行营收增速为2.95% [3] 资产规模与质量 - 工商银行总资产突破52万亿元 六大行总资产规模整体稳步提升 [1][3] - 行业不良贷款率处于中低位 拨备覆盖率较高且风险抵补能力充足 [4] - 信贷结构优化显著 制造业/绿色金融/普惠金融领域贷款增速高于整体水平 [3] 战略举措 - 六大行中期分红总额超2000亿元 [3] - 信贷投放聚焦实体经济支持 重点布局制造业/绿色金融/普惠金融/科技金融领域 [3] - 通过智能风控和数字化转型强化风险防控 资产质量预计保持稳健态势 [3][4]

核心观点 - 公司金融业务保持稳健发展态势 客户基础持续夯实 资产负债规模稳步增长 信贷结构持续优化 房地产金融业务稳健运行 创新服务模式成效显著 [1][2] 客户基础 - 公司类客户达1226万户 较上年末增加58.85万户 [1] - 单位人民币结算账户总量1723万户 较上年末增加93.81万户 [1] 资产负债规模 - 境内公司类存款11.83万亿元 较上年末增加3833.11亿元 增幅3.35% [1] - 境内公司类贷款和垫款15.67万亿元 较上年末增加1.24万亿元 增幅8.59% [1] - 不良贷款率1.58% [1] 信贷结构优化 - 民营企业贷款余额6.59万亿元 较上年末增加5943.89亿元 增幅9.92% [1] - 制造业贷款余额3.56万亿元 较上年末增加5266.56亿元 增幅17.35% [1] - 制造业中长期贷款1.79万亿元 增幅10.25% [1] - 战略性新兴产业贷款余额3.39万亿元 较上年末增加5394.47亿元 增幅18.92% [1] 房地产金融业务 - 境内房地产行业贷款余额9273.51亿元 较上年末增长2.09% [2] 创新服务模式 - 数字供应链累计为5394个核心企业产业链的13.22万家链属企业提供6884.32亿元融资支持 [2] - 为证券交易所上市企业及其主要股东提供股票回购增持贷款等综合金融服务 截至6月末已投放相关贷款超120亿元 [2]

业绩表现分化 - 江苏银行上半年营业收入448.64亿元同比增长7.78% 归母净利润202.38亿元同比增长8.05% 不良贷款率0.84%较去年末下降0.05个百分点 [2] - 成都银行营业收入122.7亿元同比增长5.91% 归母净利润66.17亿元同比增长7.29% 不良贷款率0.66%保持低位 [2] - 重庆银行营业收入76.59亿元同比增长7% 归母净利润31.90亿元同比增长5.39% 不良贷款率1.17%较年初下降0.08个百分点 [2] - 贵阳银行营业收入65.01亿元同比减少12.22% 归母净利润24.74亿元同比减少7.2% [2] - 上半年江苏银行股价涨幅25.54% 重庆银行涨幅21.98% 成都银行涨幅17.48% 贵阳银行涨幅9.16% [2] 对公业务驱动增长 - 公司贷款规模扩张带动利息收入增长 公司存款成本压降使利息支出下降 共同扩大利润空间 [1][3] - 重庆银行公司贷款平均余额增加821.49亿元 带动利息收入增加13.93亿元 公司存款规模增长但利息支出下降 [3] - 成都银行公司贷款和垫款平均余额同比增长17.87% 利息收入相应增长10.12% 公司存款利息支出下降 [3] - 江苏银行利息净收入329.39亿元同比增长19.10% 债务工具投资利息收入同比增加33.3亿元 公司贷款利息收入增加10亿元 [3] 信贷结构优化 - 重庆银行小微企业贷款余额1822.48亿元较上年末增加331.19亿元 普惠小微贷款余额709.39亿元较上年末增加98.71亿元 [4] - 江苏银行小微贷款余额超7500亿元 普惠型小微贷款余额2358亿元较上年末新增253亿元 科技贷款余额2740亿元 涉农贷款余额2900亿元 [4] - 贵阳银行新发放普惠小微贷款175.77亿元 加权平均利率4.20%同比下降43个基点 普惠小微企业贷款余额421.26亿元较年初增长6.29% [5]