核心观点 - Listen Labs是一家由哈佛校友创立的AI用户研究公司，通过全流程自动化深访系统将传统定性研究的效率提升两个数量级，实现"和一千个用户聊完天再决策"的愿景[3][6][7] - 公司核心产品包括AI Interviewer（并行主持上千场访谈）、Insight Engine（GPT-4o驱动的自动分析）和Research Warehouse（向量化历史数据检索），形成端到端研究闭环[3][8] - 已为微软、Canva等客户完成30万+场访谈，获红杉领投2700万美元融资，ARR达300万美元[8][13][56] 创业故事 - 联合创始人Alfred Wahlforss（瑞典创业者）与Florian Juengermann（前特斯拉工程师）在哈佛相遇，基于共同痛点"如何快速获取深度用户洞察"创立公司[6][7] - 早期原型来自两人开发的AI头像应用，当时为理解2万用户需求临时开发了自动访谈工具[7] - Alfred此前创办的医疗平台Bemlo年收入近100万美元，Florian曾获国际编程竞赛奖项并任职特斯拉Autopilot团队[6][7] 产品介绍 - 四大核心模块：研究设计（自动生成框架）、目标招募（精准筛选数据库）、AI深度访谈（智能追问）、洞察综合（自动生成PPT报告）[8] - 技术亮点： - 并行处理：同时主持上千场语音/视频访谈，触达200+国家数百万预审用户[3][11][53] - 动态分析：GPT-4o管线实时转录+情绪识别+主题聚类，6-8小时完成传统6-8周工作[11][49] - 数据复用：历史研究向量化存储，支持对话式检索与"一键再访谈"[3][14] 核心价值 - 解决行业痛点：传统调研平均耗时6-8周，财富500强年投入超1亿美元，但样本小、成本高、速度慢[10][11] - 效率突破： - 速度：案例显示将微软研究周期从"周级"压缩至"小时级"[11][56] - 规模：Chubbies样本量提升24倍（5人→120人），Reddit反馈付款速度达"数小时"级[57][59] - 成本：自动化流程节省50-70%人工时间，分析环节节约60-80%工时[49][52] 竞争态势 - 市场格局：全球UX研究软件2024年规模2.5-4.3亿美元，预计2032年达10亿美元（CAGR 11-13%）[15] - 四大竞争维度： 1) 受访者资源：Listen Labs覆盖200+国家vs User Interviews的600万+面板[17][41] 2) AI深度：自研LLM实现动态追问，优于Hotjar等仅做行为摘要的对手[18][49] 3) 流程设计："一键追加样本+自动PPT"比UserTesting的多人协作空间更高效[19][28] 4) 资本实力：2700万美元融资领先Conveo（530万）等新创公司[20][41] 客户反馈 - 标杆案例： - Canva实现"数分钟级"全球多语种访谈，微软验证"小时级交付"[58][56] - Sequoia内部使用证实"并行数千场访谈"能力，无效样本率从20%降至近零[53][56] - 用户评价： - 优势：自动化节省时间，PPT报告生成便利，界面友好[59][61] - 改进点：受访者报酬标准、AI提问质量需优化[59][62] 未来方向 - 升级为"研究数据仓库+AI代理"平台，支持生成"合成用户"模拟回答并触发定向访谈[14] - 持续优化数据治理、面板多样性及方法论可信度，应对隐私合规等行业共性挑战[21][55] - 目标成为产品决策操作系统，保持自动化完整性、LLM深度、小时级交付和全球面板四大优势[44][54]

上市公司治理问题 - 广东证监局要求某上市公司2个交易日内更换董事长 因董事长被多地法院列入失信被执行人名单 [1] - 该公司在董事会决议公告 年报半年报中未披露董事长失信情况 违反《公司法》第178条规定 [1] - 失信人员担任董事长将损害公司市场信用和信誉 影响发展前景 [1] 董事候选人资格审查机制 - 提名委员会需对候选人任职资格进行审查 独立董事应过半数并担任召集人 [1] - 现行失信被执行人信息公布不完整 仅隐去部分身份证号码 导致提名委员会难以准确核查 [2] - 提名委员会应通过中国执行信息公开网等官方渠道独立核查候选人失信记录 发现可疑情况需向监管部门报告 [2] 监管机制改进建议 - 建议证券监管部门与最高法 国家发改委建立失信信息共享机制 实施任职限制 [3] - 提议建立全国性上市公司董事资格数据库 整合法院 工商 税务数据 实现动态更新 [3] - 提名委员会可委托第三方机构开展背景调查 核查候选人工作经历 信贷违约 税务违法等记录 [3] 法律责任强化措施 - 提名委员会成员因故意或重大过失导致不合格候选人当选需承担法律责任 [4] - 第三方中介机构对背景调查报告客观性负责 提交虚假报告将面临资格暂停等惩戒 [4] - 上市公司需在年报中附董事信用审查报告 未履行审查义务将受监管措施 [4] 市场治理体系构建 - 需通过强化监管 完善治理 严格披露 激励诚信等多措施构建全流程治理体系 [4] - 对董事选任需实现事前严格审查 事中动态监督 事后严厉追责 [4]

技术突破与效率提升 - 渤海钻探连续油管队用时7.5天完成3口超深井7趟次作业，累计进尺超4.5万米，施工效率提升26.7%，刷新公司最快施工速度纪录 [1] - 连续油管业务量同比增长89.5%，进入规模高效发展阶段 [1] - 连续油管技术通过一体化柔性管柱设计实现带压作业、连续循环等优势，减少设备投入并降低施工风险，被誉为"万能作业机" [1] - 该技术应用使页岩油平台井产能投产比预期提前6.5天 [2] 应用场景与市场拓展 - 连续油管技术从特种作业转变为日常作业，覆盖钻井、修井、完井等全环节，并逐步拓展至炼化领域 [1] - 技术在超深井及页岩油、致密油气等非常规储层中表现优异，支持分段压裂、精细测试等复杂工艺 [1] - 公司累计推广30余种常规工艺及10项特色工艺，应用4089井次，覆盖大港、长庆、四川等多个市场 [3] 管理体系创新与成本优化 - 公司构建"管-治-维"全流程管理体系，通过三大核心举措实现关键工序无缝衔接 [2] - 管井人全程跟进模式使作业一次成功率提升12%，复杂井施工周期缩短超20%，综合成本降低27% [2] - 自主开发疲劳寿命监测程序使管材使用寿命延长16%，维保效率提升45%，失效率归零 [2] - "1+3"作业模式实现主体设备一次就位，显著提高施工效率 [2] 智能化与未来发展方向 - 公司已形成五大连续油管技术系列，重点攻关智能化、自动化、信息化项目 [3] - 技术实现远程一键启动、数据动态远传、后台实时监控及故障智能排除，提升非常规油气开发服务水平 [3]

华为开源盘古大模型 - 公司宣布开源盘古70亿参数的稠密模型和720亿参数的混合专家模型（盘古Pro MoE 72B），并同步开源基于昇腾的模型推理技术 [1] - 此举是公司践行昇腾生态战略的关键举措，旨在推动大模型技术研究与创新发展，加速AI在千行百业的应用与价值创造 [1] 盘古Pro MoE 72B性能表现 - 开源的Pro MoE 72B大模型参数量为720亿，激活160亿参数量，通过动态激活专家网络设计实现以小打大的优异性能 [3] - 该模型在Super CLUE 2025年5月排行榜上位居千亿参数量以内大模型排行并列国内第一 [3] 华为大模型技术进展 - 公司在2025年华为开发者大会上发布盘古大模型5.5，包含五大基础模型面向NLP、多模态、预测、科学计算和计算机视觉领域 [4] - 会上还发布基于Cloud Matrix384超节点的新一代昇腾AI云服务，单卡推理吞吐量达2300Tokens/s [4] - 5月30日公司推出参数规模高达7180亿的盘古Ultra MoE模型，并发布相关技术报告 [4] 昇腾生态与国产化突破 - 盘古大模型基于昇腾云全栈软硬件训练完成，实现国产算力+国产模型全流程自主可控 [5] - 公司在集群训练系统性能上实现业界领先，完成从硬件到软件、从训练到优化的全栈国产化和全流程自主可控闭环 [5] 行业应用与落地 - 公司坚持"不作诗，只做事"战略，为千行万业提供智能化解决方案 [5] - 盘古大模型已在30多个行业、500多个场景中落地，覆盖政务、金融、制造、医疗等多个领域 [5] - 公司同步上线五大盘古行业思考大模型（医学、金融、政务、工业、汽车） [5] 开源战略意义 - 开源举措有助于更多开发者基于国产算力平台开发大模型技术，扩展昇腾生态 [7] - 开源将吸引更多垂直行业以盘古大模型为基础打造智能化解决方案，推动大模型更广泛赋能行业 [7]

中化新网讯 6月19日，辽宁省应急管理厅印发《氯化、氟化、重氮化、过氧化工艺全流程自动化改造指 南（试行）》（以下简称《指南》），指导氯化、氟化、重氮化、过氧化（简称"四化"）等高危工艺企 业加快实施全流程自动化改造。 《指南》适用于"四化"工艺的化工企业开展"四化"工艺在役装置全流程自动化改造。全流程自动化包 括"四化"工艺装置及与其存在上下游关系的生产过程，上游通常包括原料处理和投料等工序，下游通常 包括反应、后处理、储存、包装等工序。 《指南》要求，"四化"工艺应设置独立于基本过程控制系统的紧急停车功能，且涉及超温、超压可能引 起火灾、爆炸危险的"四化"工艺生产现场应设紧急停车按钮。"四化"工艺应在基本过程控制系统与安全 仪表系统中分别设置触发条件和联锁动作。另外，全流程自动化控制系统改造实施前，企业应开展 HAZOP分析、LOPA分析和SIL定级工作，及时开展并通过安全完整性等级验证。 《指南》对"四化"工艺原料处理、加料、反应、产品后处理、包装及储存等工序作出明确要求。含水量 小于40%的重氮化反应上游苯胺配置、亚硝酸钠配置工序应实现自动化控制。危险化学品计量槽或高位 槽应设置高液位报警、高高液位联 ...

核心观点 - 杭州东站推出全国首个依托"室内音频北斗"技术的枢纽AI助手"杭小东"，标志着杭州东站进入"智能导航+AI服务"高质量发展新阶段 [1] - "杭小东"通过语音或文字指令为旅客提供个性化出行方案，定位精度从5米提升至0.5米，并实现地面指引系统可视化导航 [1] - 该智能体将构建"行前规划-站内导航-离站接驳"全流程智慧出行生态，未来计划接入"轻松游""机器人个性引导"等更多功能 [2] 技术创新 - "杭小东"采用独创的动态知识更新系统，全流程覆盖旅客需求，推动服务从标准化向个性化智能升级 [2] - 通过"室内音频北斗"技术实现"最后一米"出行方案，实时提供当前位置到各交通节点的距离及精准路线 [2] - 可提供出租车排队人数、网约车等候时间等关键数据，帮助旅客做出最优选择 [2] 功能与服务 - 支持查询停车场收费标准、地铁运营时间、行李寄存点、身份证丢失处理等多元化出行问题 [1] - 配备智能问答功能，覆盖长运购票、服务台点位查询、餐饮购物等需求 [2] - 地面指引系统与"杭小东"呼应，通过地贴"可视化导航线"提升导航效率 [1] 运营数据 - 杭州东站日均服务旅客超30万人次，是长三角最繁忙的交通枢纽之一 [1] - 目前"杭小东"已开启试运行模式，定位精度提升10倍至0.5米 [1]

盘古大模型进展 - 盘古大模型5.5发布，在自然语言处理、多模态等5大基础模型全面升级，加速行业智能化[1] - 发布盘古医学、金融、政务、工业、汽车五个行业自然语言大模型，6月底正式上线[1] - 盘古大模型已在30多个行业、500多个场景中落地，覆盖政务、金融、制造、医疗等多个领域[1] - 推出参数规模高达7180亿的盘古Ultra MoE模型，全流程在昇腾AI计算平台训练[1] 盘古Ultra MoE技术突破 - 采用Depth-Scaled Sandwich-Norm架构和TinyInit小初始化方法，实现超过18TB数据的长期稳定训练[2] - 使用EP loss负载优化方法，保证专家负载均衡并提升领域特化能力[2] - 采用MLA和MTP架构，使用Dropless训练策略，平衡模型效果与效率[2] - 在昇腾CloudMatrix 384超节点上打通大稀疏比MoE强化学习后训练框架关键技术[3] 训练性能提升 - 预训练系统加速技术迭代升级，万卡集群预训练MFU由30%提升至41%[3] - 盘古Pro MoE大模型参数量720亿，激活160亿，性能媲美千亿级模型[3] - 在SuperCLUE 2025年5月排行榜上，盘古Pro MoE位居千亿参数量以内大模型国内并列第一[3] 鸿蒙6发布 - 鸿蒙6操作系统首次亮相，带来全新互联和智能体验[4] - HMAF鸿蒙智能体框架赋能应用和元服务智能化升级[4] - 鸿蒙生态进入加速阶段，超30000个应用及元服务在开发中，覆盖近20个行业[5] - 注册开发者数量突破800万，生态面临百万级人才缺口[5] 行业影响 - 证明在国产AI算力平台(昇腾)上能高效训练国际顶尖水平的超大规模稀疏模型[4] - 实现从硬件到软件、从训练到优化的全栈国产化和全流程自主可控[4]

收购交易概况 - 时代天使收购舒雅齐35%股权 交易完成后汉斯夫持股65% 时代天使持股35% 双方共同控制舒雅齐 [1] - 舒雅齐成立于2025年4月30日 系汉斯夫旗下新拆分正畸业务实体 [1] - 时代天使2024年总收入达2.69亿美元 同比增长28.2% 隐形矫治总案例数35.94万例 同比增长46.7% [2] 战略意义 - 时代天使产品集中在中高端市场 舒雅齐定位1万-2万元亲民价格带 填补大众市场空白 [4][7] - 舒雅齐采用医用级高分子材料 边缘特殊处理减少刺激 在预算有限消费者中具吸引力 [3] - 汉斯夫国际网络和资源将助力时代天使加速全球化 双方在数字化口腔解决方案上形成互补 [5][9] 市场格局 - 中国隐形正畸市场呈"双寡头+多强"格局 时代天使与隐适美主导高端市场 [7] - 2024年全球隐形正畸市场规模65亿美元 预计2030年达323.5亿美元 CAGR达30.7% [9] - 时代天使2024年海外收入8055万美元 占比30% 海外案例数14万例 [9] 财务表现 - 2024年时代天使收入2.69亿美元 毛利1.68亿美元 经营利润628万美元 [3] - 2020-2024年收入复合增长显著 从8165万元人民币增至2.69亿美元 [3] - 研发投入保持高位 2024年研发开支2132万美元 [3] 技术发展 - 时代天使iOrtho云平台提供全流程服务 支持"微笑模拟"等创新功能 [3][8] - 汉斯夫在口内扫描仪 3D打印等设备领域技术积累深厚 [5][8] - AI技术加速应用于矫治器设计和效果可视化 [8]

农业生产成果 - 郑州市完成229.97万亩小麦机收任务，机收率达99.8% [1] - 统筹调度5009台联合收割机和22万台（套）农机具投入生产 [1] - 动员2000余名专业技术人员指导农机检修保养，布局225个农机维修服务点 [1] 智能化与数字化应用 - 推广安装北斗定位终端3000余台，配置辅助驾驶设备259套，作业效率提升30%以上 [2] - 依托"农机云平台"实现农机作业全流程数字化管理 [2] - 实现厘米级作业精度和智能路径规划功能 [2] 技能培训与应急保障 - 开展专题培训7000余人次，发放技术资料1.2万余份 [1] - 建立43支农机应急服务队，储备应急作业设备1438台（套） [1] - 登记在册应急队员611人，构建多方位保障链 [1] 机收减损与政策落实 - 举办机收减损大比武活动，呈现"三高一低"特点 [2] - 开展"省、市、县"三级补贴核查工作，规范补贴资金使用 [2] - 实现"三夏"期间农机安全生产零事故 [2] 指导监督与服务机制 - 组建农机化生产服务指导组深入田间地头 [2] - 建立"三夏"农机作业日调度机制，实现农户与机手双赢 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 悦康药业组建国际化研发团队，建成十一大技术平台和全链条研发体系 考虑转型期短期业绩承压，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测 看好公司管线创新布局带来的长期发展潜力，维持“买入”评级[4] 相关目录总结 公司概况 - 截至2025年6月13日，悦康药业当前股价17.22元，一年最高最低为25.35/11.90元，总市值和流通市值均为77.49亿元，总股本和流通股本均为4.50亿股，近3个月换手率160.67%[1] 研发体系 - 截至2024年底，公司组建500余人的国际化研发团队，建成以核酸药物等为核心的十一大技术平台，建立全链条研发体系[4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.51/2.06/5.61亿元（原预计4.08/5.48亿元），EPS为0.11/0.46/1.25元，当前股价对应PE为151.4/37.7/13.8倍[4] siRNA管线 - 公司全面布局高血脂等siRNA管线，重点项目YKYY015注射液是靶向PCSK9基因的siRNA药物，已在美国、中国获批开展临床试验，国内Ⅰ期临床试验正在进行 该项目具有全新序列，采用自主研发修饰模板和递送系统，公司享有全球独占权益[5] mRNA管线 - 可电离阳离子脂质辅料YK - 009获中国、美国、日本等发明专利授权，已应用于多款mRNA疫苗管线，其中RSV mRNA疫苗YKYY025注射液和VZV mRNA疫苗YKYY026注射液获FDA临床试验批准 全新化学结构的Cap1新型帽子结构YK - CAP - 110作为行业领先的Cap1新型帽子结构，具有加帽率高、转录产量高、免疫原性低、抗脱帽能力优的特点，已于2024年10月获得中国发明专利授权[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,196|3,781|3,545|4,788|5,973| |YOY(%)|-7.6|-9.9|-6.3|35.1|24.7| |归母净利润(百万元)|185|124|51|206|561| |YOY(%)|-44.9|-33.1|-58.6|302.0|172.8| |毛利率(%)|62.7|57.8|52.7|61.1|66.2| |净利率(%)|4.5|3.2|1.4|4.3|9.4| |ROE(%)|5.2|3.4|1.4|5.7|14.1| |EPS(摊薄/元)|0.41|0.27|0.11|0.46|1.25| |P/E(倍)|41.9|62.6|151.4|37.7|13.8| |P/B(倍)|2.2|2.2|2.1|2.1|2.0|[7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各项目数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标情况[9]