报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息符合预期，但鲍威尔表态偏鹰，G2关系缓和，影响有色金属市场走势，各品种表现分化，部分品种有短期波动风险，中长期部分品种因供需等因素仍有投资价值 [2] 各品种总结 黄金 - 核心观点：回落调整，中长期支撑逻辑不变，战略配置价值不变 [2] - 主要逻辑：鲍威尔给12月降息预期降温，G2关系缓和，菲律宾央行表态卖黄金，韩国央行表态买黄金 [2][4] - 策略推荐：关注G2会晤，关注金银何时止跌，国内黄金关注900支撑，长线价值配置持仓继续持有 [3][5] 白银 - 核心观点：长线做多 [2] - 主要逻辑：伦敦库存紧张情况大幅缓解，跟随黄金调整，长期全球政策刺激白银需求，供需缺口持续变，11000支撑较强 [2] - 策略推荐：关注金银止跌情况，白银11000支撑较强，长线做多可考虑入场 [2][5] 铜 - 核心观点：长线持有 [2] - 主要逻辑：特朗普撤销排放限制，SMM预计10月电解铜产量下滑，四季度有收缩预期，铜价高企抑制需求，投机情绪高涨，高位风险激增，中长期铜精矿紧张和绿色铜需求爆发 [8] - 策略推荐：等待上方9万关口突破情况，短期多单移动止盈落袋，不盲目追高，警惕高位回撤风险，长期战略多单继续持有，产业套保加入期权保护，降低仓位，严格风控，短期沪铜关注区间【86500，91500】元/吨，伦铜关注区间【10600，11500】美元/吨 [9] 锌 - 核心观点：反弹，中长期反弹逢高沽空 [2] - 主要逻辑：国内锌精矿供应宽松，国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损扩大，需求整体承压，国内锌锭出口窗口打开，库存小幅累库，海外伦锌库存软挤仓风险持续 [11] - 策略推荐：关注上方22500和22800的两档压力突破情况，中长期仍是板块空头配置，沪锌关注区间【22200，22800】元/吨，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [12] 铅 - 核心观点：反弹承压 [2] - 主要逻辑：河北等地铅生产企业受环保管控影响，下游终端消费旺季尚可，但中大型铅蓄电池企业减产拖累消费 [2] 锡 - 核心观点：短期偏强走势 [2] - 主要逻辑：海外缅甸锡矿复产进度相对缓慢，云南冶炼厂检修后开工率回升，下游锡消费旺季带动锡锭库存去化 [2] 铝 - 核心观点：短期保持偏强走势 [2] - 主要逻辑：海外电解铝供应预期收紧，国内供应平稳，主流消费地铝锭去库减缓，终端消费旺季表现支撑 [2] - 策略推荐：沪铝短期逢高止盈为主，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【21000 - 21800】 [16] 镍 - 核心观点：承压偏弱走势 [2] - 主要逻辑：海外印尼镍矿端扰动减弱，国内精炼镍供应充足，纯镍库存明显累积，下游硫酸镍消费旺季有一定支撑 [2] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望为主，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [20] 工业硅 - 核心观点：反弹 [2] - 主要逻辑：基本面无明显矛盾，北方开工增加放缓，南方枯水期临近停炉缓慢增加，下游需求平淡，后期多晶硅有减产预期，短期市场情绪乐观 [2] - 策略推荐：低多对待 [2] 多晶硅 - 核心观点：看多 [2] - 主要逻辑：光伏产业成立联合体，17家企业签字，政策落地点燃市场乐观情绪 [2] - 策略推荐：多晶硅多单持有 [2] 碳酸锂 - 核心观点：看多 [2] - 主要逻辑：基本面短期边际改善确定性较高，总库存连续10周去库，下游材料厂原料库存消耗加快，终端需求旺盛 [2] - 策略推荐：多单持有，低多对待【82200 - 84500】 [2][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银高位回落，黄金短期关注缺口支撑有效性，中长期支撑逻辑不变；白银价格有反复，长线等企稳再做多 [1] - 铜短期多单移动止盈，警惕高位回撤风险，中长期看多 [1] - 锌反弹，短期宏观政策刺激消退后上方空间有限，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点 [1] - 铅反弹承压，受环保管控和消费旺季影响，铅价短期反弹 [1] - 锡反弹，受海外扰动减弱、检修结束和消费旺季影响，锡价短期反弹 [1] - 铝偏强，成本端氧化铝价格企稳，消费地铝锭去库延续，铝价短期偏强 [1] - 镍反弹回落，海外镍矿扰动减弱，国内库存累积，镍价反弹后回落 [1] - 工业硅区间运行，基本面无明显矛盾，价格区间操作 [1] - 多晶硅看多，成本支撑有效叠加现货价格坚挺，逢低买入更具性价比 [1] - 碳酸锂看多，基本面短期边际改善，多单持有 [1] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：中美关系缓和，市场避险情绪缓解，金银价格继续大幅度调整 [2] - **基本逻辑**：中美谈判有成果，美国数据验证本周或继续降息；短期风险资产上涨，避险金银资金流出，长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [3][4] - **策略推荐**：短期关注金银止跌情况，国内黄金关注 900 支撑，白银关注 11000 支撑有效性，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜刷新年内高点，隔夜回吐部分涨幅，8 万 8 关口失而复得 [6] - **产业逻辑**：特朗普撤销对铜冶炼厂排放限制，SMM 预计 10 月电解铜产量下滑，下游畏高观望，库存结构性失衡，需求受抑制 [6] - **策略推荐**：短期多单移动止盈，警惕高位回撤风险，长期战略多单继续持有，产业套保加入期权保护；短期沪铜关注区间【86000，90000】元/吨，伦铜关注区间【10600，11200】美元/吨 [7] 锌 - **行情回顾**：锌延续反弹，外强内弱 [9] - **产业逻辑**：国内锌精矿供应宽松，加工费回落，企业利润亏损扩大，需求承压，库存有变化 [9] - **策略推荐**：超级宏观周锌延续反弹，关注上方压力突破情况，中长期是板块空头配置；沪锌关注区间【22200，22800】元/吨，伦锌关注区间【2980，3080】美元/吨 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价延续走高，氧化铝企稳走势 [12] - **产业逻辑**：海外降息预期延续，电解铝产能和开工率情况、库存有变动，氧化铝市场维持过剩格局 [13] - **策略推荐**：沪铝短期逢低买入，注意下游开工变动，主力运行区间【21000 - 21800】 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势 [16] - **产业逻辑**：海外降息预期延续，印尼镍矿供应扰动减弱，镍库存累积，不锈钢库存增加，需求疲弱 [17] - **策略推荐**：镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约 LC2601 小幅高开，全天增仓上行，涨超 2% [20] - **产业逻辑**：基本面边际改善，总库存连续 10 周去库，供应增长但部分地区受限，终端需求旺盛 [21] - **策略推荐**：多单持有 2601【81000 - 84000】 [22]

报告行业投资评级 - 黄金：高位调整★★ [1] - 白银：高位调整★★ [1] - 铜：长线持有★★ [1] - 锌：反弹★ [1] - 铅：反弹★ [1] - 锡：反弹★ [1] - 铝：偏强★★ [1] - 镍：企稳回升★ [1] - 工业硅：区间运行★ [1] - 多晶硅：谨慎看多★ [1] - 碳酸锂：看多★★ [1] 报告的核心观点 - 黄金受美俄关系等因素支撑价格暂时止跌，但短期临近G2谈判关键期等因素有波动，中长期支撑逻辑不变战略配置价值仍在 [1] - 白银盘面震荡调整，短期波动大，长期需求增加供需缺口持续，黄金波动会冲击白银盘面，长线等企稳再做多 [1] - 铜因经贸磋商氛围缓和等因素市场风险偏好提高，建议多单持有，中长期因精矿紧张和绿色需求爆发看多 [1][7] - 锌宏观和板块情绪回暖延续反弹，但旺季尾声库存累库上方空间有限，中长期供增需减 [1][10] - 铅受环保管控和消费旺季影响价格短期反弹 [1] - 锡因海外扰动减弱和消费旺季库存去化价格短期反弹 [1] - 铝成本端企稳且消费地旺季去库，价格短期偏强 [1] - 镍海外扰动减弱但供应充足库存累积，下游消费旺季有支撑价格企稳回升 [1][17] - 碳酸锂供需维持紧平衡，总库存下滑需求强劲，价格或震荡上行 [1][21] 根据相关目录分别进行总结 金银 - **行情回顾**：美俄关系紧张、欧盟制裁俄罗斯，金银价格有止跌迹象 [2] - **基本逻辑**：欧美制裁俄罗斯，美国数据走高，长期黄金受益于货币宽松等因素或长牛 [3] - **策略推荐**：长期上涨逻辑未变，短期关注金银止跌入场机会，国内黄金关注930支撑，白银关注11200支撑有效性，长线单子可持有 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜隔夜跳空高开，高位横盘整理蓄势 [6] - **产业逻辑**：海外铜矿供应扰动增加，国内进口量增加，预计四季度电解铜产量收缩，下游畏高观望，社会库存累库，需求有分化 [6] - **策略推荐**：建议铜多单继续持有，谨慎追高，新入场多单等回调企稳，中长期看好，沪铜关注【84500，88500】区间，伦铜关注【10500，11000】美元/吨区间 [7] 锌 - **行情回顾**：锌隔夜低开高走，收回跳空缺口 [9] - **产业逻辑**：国内锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极，需求承压，海外伦锌库存软挤仓风险常态化，内弱外强持续 [9] - **策略推荐**：锌延续反弹但上方空间有限，关注22500压力突破情况，中长期是板块空头配置，沪锌关注【22000，22500】元/吨区间，伦锌关注【2980，3080】美元/吨区间 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价延续走高，氧化铝企稳走势 [12] - **产业逻辑**：电解铝海外有降息预期，运行产能和开工率高，库存有变化，需求端开工率持平；氧化铝进口铝土矿港口累库放缓，产能和开工率情况，市场短期过剩 [13] - **策略推荐**：建议沪铝短期逢低买入，注意下游开工变动，主力运行区间【20800 - 21600】 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价小幅回升，不锈钢反弹走势 [16] - **产业逻辑**：镍海外供应扰动减弱，国内库存累积，供应压力大；不锈钢终端消费旺季表现一般，库存增加，排产量增加，去化压力大 [17] - **策略推荐**：建议镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2601高开高走，增仓放量上行，涨超4% [20] - **产业逻辑**：供需维持紧平衡，总库下滑，需求强劲，供应端有事故传闻，终端需求旺盛，价格或震荡上行 [21] - **策略推荐**：多单持有2601合约，关注【78500 - 82000】区间 [22]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 黄金短期观望等待止跌，中长期支撑逻辑不变，战略配置价值不变 [2] - 白银短线离场观望，长线等企稳再做多，长期看多逻辑不变 [2] - 铜多单谨慎持有，中长期依旧看多 [2] - 锌短期空单止盈后观望，中长期反弹逢高沽空 [2] - 铅短期反弹走势 [2] - 锡短期反弹承压走势 [2] - 铝短期冲高回落走势，价格偏强 [2] - 镍短期低位企稳走势，建议暂时观望 [2][19] - 工业硅短期弱势运行，观望为主 [2] - 多晶硅谨慎看多，回调充分买入 [2] - 碳酸锂谨慎看多，多单持有 [2] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：技术性抛盘压制，黄金重心继续下挫 [3] - 基本逻辑：美国政府停摆、美债规模超38万亿、特普会波折；长期受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [4] - 策略推荐：短期等待止跌，关注920支撑；白银短线等待企稳，关注11000支撑有效性，长线单继续持有 [5] 铜 - 行情回顾：沪铜高位企稳，窄幅震荡 [7] - 产业逻辑：海外铜矿供应端扰动增加，国内进口量同比增加；四季度国内电解铜产量有收缩预期；下游畏高观望，国内社库累库，终端需求有分化 [7] - 策略推荐：多单谨慎持有，移动止盈，新多单等待回调企稳；生产企业卖出套保逢高布局，加工企业买入套保等待时机；中长期看好 [8] 锌 - 行情回顾：锌震荡回升，站稳2万2关口 [10] - 产业逻辑：国内锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极；需求整体承压，海外伦锌库存软挤仓风险常态化，内弱外强持续 [10] - 策略推荐：短期空单止盈，等待反弹冲高后再布局，中长期为板块空头配置 [11] 铝 - 行情回顾：铝价延续走高，氧化铝低位企稳 [13] - 产业逻辑：电解铝运行产能高，库存下降，需求端开工率持平；氧化铝市场过剩，关注海外铝土矿变动 [14] - 策略推荐：沪铝短期逢低买入，关注下游开工变动 [15] 镍 - 行情回顾：镍价小幅回升，不锈钢反弹回落 [17] - 产业逻辑：海外镍矿供应扰动减弱，国内纯镍库存累积；不锈钢市场库存增加，预期排产量上升，下游消费旺季表现一般 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望，关注下游消费改善 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601高开高走，增仓上行涨超1% [21] - 产业逻辑：供需紧平衡，总库连续9周下滑，需求强劲；供应端有事故传闻；终端需求旺盛，对价格形成强支撑 [22] - 策略推荐：多单持有2601合约，关注区间【76800 - 78500】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期高位调整，中长期支撑逻辑不变，可短期观望等待止跌，战略配置价值不变 [2] - 白银短期高位回调，长期看多逻辑不变，短线离场观望，长线等企稳再做多 [2] - 铜短期高位盘整，中长期依旧看多，建议多单持有并移动止盈，新单等待回调企稳 [2][7] - 锌短期反弹沽空，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点 [2][10] - 铅短期反弹 [2] - 锡短期反弹 [2] - 铝短期反弹承压 [2] - 镍短期企稳 [2] - 工业硅短期区间运行，观望为主 [2] - 多晶硅短期看多，11月西南厂家有减产预期，回调充分可买入 [2] - 碳酸锂短期谨慎看多，基本面维持供需平衡，仓单下滑支撑价格，逢低做多 [2][21] 各品种情况总结 金银 - **行情回顾**：地缘缓和及超买资金获利了结致金银闪崩，跌幅创12年来最大 [3] - **基本逻辑**：俄乌进程波折、G2关税气氛缓和、日本新首相上台影响市场，长期黄金受益于货币宽松等因素 [3] - **策略推荐**：黄金短期等待止跌，长期上涨逻辑不变；白银短线离场观望，长线单子可持有 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜高位震荡，盘中V型反弹，重回8万5支撑 [6] - **产业逻辑**：海外铜矿供应扰动增加，四季度国内电解铜产量或收缩，国内社会库存累库，终端需求有拖累有韧性 [6] - **策略推荐**：多单继续持有并移动止盈，新单等待回调企稳，关注82500 - 83000支撑和86500 - 87000压力；生产企业卖出套保，加工企业买入套保等待时机；中长期看好 [7] 锌 - **行情回顾**：锌震荡盘整，承压2万2关口 [9] - **产业逻辑**：国内锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极，需求整体承压，内弱外强持续 [9] - **策略推荐**：短期空单止盈，等待反弹冲高再布局，中长期是板块空头配置，关注沪锌21800 - 22200元/吨、伦锌2900 - 3000美元/吨区间 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳 [12] - **产业逻辑**：电解铝海外有降息预期，产能和库存有变化，需求端开工率持平；氧化铝市场过剩，关注海外铝土矿变动 [13] - **策略推荐**：沪铝短期逢低买入，关注下游加工企业开工变动，主力运行区间20600 - 21500 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价小幅回升，不锈钢低位反弹 [16] - **产业逻辑**：镍海外有降息预期，镍矿供应充足，库存累积；不锈钢终端消费不佳，库存增加，排产量或增加 [17] - **策略推荐**：镍、不锈钢暂时观望，关注下游消费改善，镍主力运行区间120000 - 122000 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2601小幅低开，全天窄幅震荡 [20] - **产业逻辑**：供需维持紧平衡，总库连续9周下滑，需求强劲，供应有事故传闻待确认，终端需求旺盛支撑价格 [21] - **策略推荐**：多单持有2601合约，关注75500 - 77000区间 [22]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业整体投资评级，但对各有色金属品种给出了投资建议，包括买入持有、长线持有、反弹沽空、反弹、企稳、区间运行、看多、谨慎看多等[2]。 报告的核心观点 - 黄金受G2谈判、美政府关门、地缘政治等因素支撑，短线企稳可买入，中长期因降息周期、地缘重塑、央行买金等因素，战略配置价值不变[2] - 白银短期波动大，因美国征税待确认、伦敦库存低等因素，长线因全球政策刺激需求、供需缺口持续而看多[2] - 铜宏观情绪回暖，高位企稳，四季度供应预期收缩，中长期因战略资源地位、铜精矿紧张和绿色铜需求爆发而看多[2][7][8] - 锌供增需减，短期空单可止盈，等待反弹冲高后再布局，中长期是板块空头配置[2][10][11] - 铅因国内再生铅复产、海外进口铅到港、下游消费旺季，价格短期反弹[2] - 锡因海外矿扰动减弱、云南冶炼厂检修结束、下游消费旺季表现一般，价格短期反弹[2] - 铝成本端支撑不足，铝锭去库延续，终端消费旺季有支撑，价格短期反弹承压，建议逢低布局[2][12][14][15] - 镍海外矿扰动减弱，国内供应充足，库存累积，下游消费旺季有一定支撑，价格低位企稳，建议暂时观望[2][16][18][19] - 工业硅行业开工回升，多晶硅减产传闻利空需求，有机硅和铝合金稳定，价格区间运行[2] - 多晶硅市场情绪好转，11月西南厂家有减产预期，建议多单持有[2] - 碳酸锂供需紧平衡，总库存连续9周去库，仓单下滑支撑价格，主力资金移仓换月，建议逢低做多[2][20][22][23] 根据相关目录分别进行总结 金银 - **行情回顾**：G2气氛或缓和，但美政府停摆、俄乌、中东等问题反复，金银价格有支撑[3] - **基本逻辑**：特朗普政府放松关税；美国政府停摆持续；日本执政党与在野党达成联合执政共识；长期来看，黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构[4] - **策略推荐**：黄金长期上涨逻辑未变，国内黄金960支撑明显；白银投机情绪重，关注11500支撑有效性，短线离场观望，长线单子继续持有[5] 铜 - **行情回顾**：沪铜高位震荡，站稳8万5支撑[7] - **产业逻辑**：海外铜矿供应端扰动增加，国内四季度电解铜产量有收缩预期；铜价走高后下游畏高观望，社会库存小幅累库，终端房地产和基建拖累需求，电力和汽车维持韧性[7] - **策略推荐**：中美谈判氛围缓和，建议前期铜多单继续持有，移动止盈保护，新入场多单等待回调企稳；关注下方82500 - 83000附近支撑，上方86500 - 87000压力位；产业上，生产企业卖出套保逢高布局，加工企业买入套保等待时机；中长期看好铜价，沪铜关注【83000，88000】，伦铜关注【10000，11000】美元/吨[8] 锌 - **行情回顾**：锌止跌反弹，测试上方2万2压力[10] - **产业逻辑**：国际铅锌研究小组预计全球精炼锌供应过剩；国内锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极；银十旺季不旺，需求承压，下游逢低刚需采购，锌内弱外强持续[10] - **策略推荐**：短期锌空单可逐渐止盈，等待反弹冲高后再次布局；中长期锌供增需减，是板块空头配置；沪锌关注【21800，22200】元/吨，伦锌关注【2900，3000】美元/吨[11] 铝 - **行情回顾**：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳走势[13] - **产业逻辑**：电解铝海外有降息预期，10月初运行产能达4405万吨，开工率96%，10月库存下降，下游加工企业开工率持平；氧化铝海外进口铝土矿港口累库，市场维持过剩格局[14] - **策略推荐**：建议沪铝短期逢低买入，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】[15] 镍 - **行情回顾**：镍价略有企稳，不锈钢小幅反弹走势[17] - **产业逻辑**：镍海外矿供应扰动减弱，国内纯镍库存累积；不锈钢终端消费旺季表现不佳，库存累积，预期排产量增加，去化压力大[18] - **策略推荐**：建议镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 122000】[19] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2511高开低走，全天横盘震荡[21] - **产业逻辑**：供需维持紧平衡，总库连续9周下滑，节后现货成交量大，仓单快速注销反映需求强劲；供应端产量维持较高水平，开工率回升，有事故传闻待确认；终端需求旺盛，对价格形成强支撑，主力资金移仓换月或带动价格震荡上行[22] - **策略推荐**：多单持有2601合约，区间【75700 - 77000】[23]

报告行业投资评级 - 黄金：买入持有★★ [1] - 白银：短线观望，长线持有★★ [1] - 铜：长线持有★★ [1] - 锌：承压回落★ [1] - 铅：反弹承压★ [1] - 锡：承压★ [1] - 铝：反弹承压★ [1] - 镍：偏弱★ [1] - 工业硅：谨慎看空★ [1] - 多晶硅：看多★★ [1] - 碳酸锂：谨慎看多★★ [1] 报告的核心观点 - 黄金短期避险需求仍存，中长期支撑逻辑不变，战略配置价值高；白银短期波动大，长线看多；铜短期高位盘整，中长期看多；锌短期承压，中长期供增需减；铅短期反弹承压；锡短期承压；铝短期反弹承压；镍短期反弹回落；工业硅谨慎看空；多晶硅看多；碳酸锂短期供需平衡，仓单支撑价格，逢低做多 [1] 各品种相关内容总结 金银 - 行情回顾：G2气氛缓和，金银大幅下跌，但美国政府关门、俄乌及中东问题使金银价格仍较强劲 [2] - 基本逻辑：中美关系缓和，达里奥强调黄金看涨立场，中东问题反复，黄金长期受益于货币宽松、美元信用下滑和地缘重构 [3] - 策略推荐：黄金长期上涨逻辑未变，国内黄金950支撑明显，白银短线离场观望，长线单子可持有 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位区间盘整 [6] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动增加，国内四季度电解铜产量或收缩，铜价走高抑制需求，社会库存小幅累库 [6] - 策略推荐：铜整体高位盘整，建议前期多单移动止盈，新入场多单回调低多，中长期看好，沪铜关注【83000，88000】，伦铜关注【10000，11000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：锌承压回落，震荡偏弱 [10] - 产业逻辑：全球精炼锌供应过剩，国内锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极，需求旺季不旺，海外伦锌库存软挤仓风险常态化 [10] - 策略推荐：短期空单可逐渐止盈，等待反弹冲高后再布局，中长期仍是板块空头配置，沪锌关注【21600，22000】元/吨，伦锌关注【2900，3000】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳 [13] - 产业逻辑：电解铝海外有降息预期，国内运行产能高，库存有降有升，需求端开工率持平；氧化铝市场过剩，关注海外铝土矿变动 [14] - 策略推荐：沪铝短期逢低买入，注意下游开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢小幅反弹 [17] - 产业逻辑：镍海外有降息预期，印尼镍矿供应扰动减弱，国内纯镍库存累积；不锈钢下游消费旺季不确定，库存增加，排产量提升 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善，镍主力运行区间【119000 - 122000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511高开高走，尾盘涨幅收窄 [21] - 产业逻辑：供需紧平衡，总库连续9周下滑，需求强劲，供应端有事故传闻，终端需求旺盛，主力资金移仓或带动价格上行 [22] - 策略推荐：多单持有2601合约，关注区间【75300 - 77800】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期战略配置价值不变，短期关注沪金840附近支撑；白银长期看多，短线企稳后可介入；铜短期多单持有并逢高止盈，中长期看好；锌短期空单止盈，中长期供增需减；铅价反弹承压；锡价短期反弹；铝价企稳回升；镍价短期反弹；工业硅短期偏强运行；多晶硅基本面有改善预期；碳酸锂企稳后低多对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美元、美债利率大幅攀升，短期黄金一致性情绪兑现，部分资金恐高离场 [2] - 基本逻辑：美国数据意外走好，联储官员分歧较大，美欧关税达成；长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - 策略推荐：黄金短线休整不改长线趋势，短期840附近或有支撑；白银短期10000附近有支撑，金银长线多单可继续介入 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜和伦铜暴涨超3%，创下年内新高 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，印尼Grasberg铜矿矿难预计使全球铜矿供应阶段性减少2.2%左右，加工费TC深度倒挂，8月中国电解铜产量环比下降，9月或继续下降 [6] - 策略推荐：建议铜多单持有，逐渐逢高止盈兑现，准备空仓或轻仓过节，产业卖出套保积极布局；中长期看好铜 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌弱势反弹，伦锌震荡走强 [9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，9月国内炼厂检修增加，锌锭预计环比减少；上期所锌锭库存累库，海外伦锌库存去化，需求受台风影响开工率或降至50%以下 [9] - 策略推荐：建议沪锌空单止盈兑现，准备空仓或轻仓过节，中长期维持反弹逢高沽空观点 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回升，氧化铝低位企稳走势 [12] - 产业逻辑：电解铝海外降息符合预期，8月产量同比和环比均增长，9月库存微增，需求端开工率环比上升；氧化铝供应充裕，9月开工率上升，供应端压力加大 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低做多为主，主力运行区间【20500 - 21500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回升，不锈钢反弹承压走势 [16] - 产业逻辑：镍海外宏观降息符合预期，国内镍产业链供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，9月纯镍社会库存累积；不锈钢下游消费旺季预期仍存，9月库存去化幅度收窄，排产量提升 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低短多为主，镍主力运行区间【121000 - 123500】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511高开低走，尾盘收跌 [20] - 产业逻辑：供应未明显收缩，需求端利好密集释放，总库存连续6周去化，冶炼厂库存低于去年同期，临近月底江西采矿证问题或被关注 [21] - 策略推荐：关注60日均线支撑【72700 - 74100】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期持有，资金流入及中长期支撑逻辑不变，战略配置价值高；白银强势走高，需求坚挺但弹性大；9月铜多单止盈，中长期看好；锌短期止跌反弹，中长期供增需减；铅、锡、铝、镍、工业硅反弹承压；多晶硅9月高位震荡；碳酸锂反弹承压，企稳后低多对待 [1] - 金银资金大幅增持，黄金再创历史新高，金银长线看多逻辑不变 [2][3] - 铜外强内弱，9月LPR按兵不动，建议多单止盈，中长期看好 [4][6] - 锌长假避险情绪发酵，建议空单止盈，中长期供增需减 [7][9] - 铝下游铝棒去库，建议沪铝短期逢低做多 [10][13] - 镍印尼矿端扰动，镍价低位回升，建议镍、不锈钢短期观望 [14][17] - 碳酸锂供需双旺，向上驱动不足，建议低多对待 [18][21] 各品种情况总结 黄金 - 行情回顾：资金大量流入，美国政府停摆风险等因素支撑，内外黄金创历史新高 [2] - 基本逻辑：米兰强“鸽”表态，资金持续流入，在地缘多变和经济前景不确定下，黄金短期强劲，长期受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [2] - 策略推荐：黄金整体稳定，短线长线均可做多，关注美国通胀数据等 [3] 白银 - 策略推荐：白银短期9800附近有支撑，弹性大，短线做多需考虑仓位和节奏，金银长线看多逻辑不变 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌企稳，伦铜重回万元大关，外强内弱 [5] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费倒挂，8月电解铜产量下降，9月或有冶炼厂检修，产量将环比下降，关注后续国内政策力度和旺季成色 [5] - 策略推荐：9月LPR按兵不动，降息预期落空，国庆假期临近，建议多单止盈，准备空仓或轻仓过节，产业卖出套保积极布局，中长期看好，沪铜关注区间【78500，81500】，伦铜关注区间【9900，11000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹 [8] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，9月国内炼厂检修增加，锌锭预计环比减少，库存表现分化导致伦锌强沪锌弱，9月旺季消费预期向好，但下游刚需逢低采购，关注国内货币政策和财政政策情况 [8] - 策略推荐：国庆长假临近，建议沪锌空单止盈，准备空仓或轻仓过节，中长期维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2880，2980】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价短暂承压，氧化铝相对偏弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝海外宏观降息符合预期，8月产量同比和环比均增长，9月库存小幅增加，铝棒库存下降，需求端开工率环比上升；氧化铝几内亚铝土矿供应充裕，9月到港量或受雨季影响，开工率上升，供应端压力加大，短期供需维持宽松预期 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低做多，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价低位回升，不锈钢反弹走势 [15] - 产业逻辑：海外宏观降息符合预期，印尼政局对镍矿供应影响有限，国内镍产业链内部供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍环节偏紧，9月纯镍社会库存累积；不锈钢下游消费旺季预期仍存，9月库存下降，排产量提升，旺季成色待观察 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期观望，注意终端消费改善情况，镍主力运行区间【121000 - 123000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511冲高回落，尾盘翻绿 [19] - 产业逻辑：供应未明显收缩，周度产量维持在2万吨以上，开工率接近50%，宁德枧下窝暂未复产影响有限；需求端利好密集释放，总库存连续6周去化，冶炼厂库存低于去年同期，临近月底江西采矿证问题或被资金关注 [20] - 策略推荐：低多对待【72700 - 74700】 [21]

美联储降息决策与市场即时反应 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%至4.25%的水平，为时隔9个月后重启降息[1] - 点阵图显示美联储将对2025年内降息次数的预测由2次上调为3次，预计除本次降息外年内还有2次降息[1] - 美股三大指数在降息后涨跌不一，道琼斯指数上涨0.57%，纳斯达克指数和标普500指数分别下跌0.32%和0.1%[1] 全球主要央行货币政策跟进 - 在美联储降息前后，全球多家央行跟随降息，包括加拿大央行下调基准利率25个基点至2.50%[2] - 中国香港金管局将基准利率下调25个基点至4.50%，海湾地区多国央行亦同步降息，如科威特、阿联酋和沙特央行均降息25个基点[2] - 此次降息是美联储自去年9月、11月、12月分别降息50、25、25个基点后，进入2025年连续5次会议维持利率不变以来的首次降息[1] 分析师对资产价格走势的研判 - 分析师认为美联储降息可能引发全球央行降息潮，为权益类资产提供流动性支持，全球权益类资产处于慢牛趋势中[3] - 以A股为代表的权益资产在美联储降息周期往往表现较佳，中国债券资产则呈现跟随政策利率走牛的态势[3] - 有观点指出当前A股和港股已开启一轮慢牛长牛行情，建议通过配置优质股票或基金争取实现财富增长[3] 主要市场资产价格表现 - 黄金价格在美联储降息后冲高回落，纽约期金下跌0.82%[1] - A股市场在降息次日冲高回落，沪指下跌1.15%，深成指下跌1.06%，两市成交额超过3万亿元[1] - 在连续几天反弹后，国债期货四大合约小幅收跌[1]