2025年7月CPI和PPI数据解读 核心观点 - PPI同比下降3.6%，降幅与上月相同，宏观政策持续发力带动部分行业供需关系改善，价格呈现积极变化 [1] 产业转型升级相关行业 - 烧碱价格上涨3.6%，玻璃制造价格降幅收窄0.9个百分点 [1] - 飞机制造价格上涨3.0%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.6%，微波通信设备价格上涨0.9%，服务器价格上涨0.6% [1] 内需释放拉动消费行业 - 工艺美术及礼仪用品制造价格大幅上涨13.1%，运动用球类制造价格上涨5.3% [1] - 营养食品制造价格上涨1.3%，保健食品制造价格上涨1.2%，自行车制造价格上涨0.6% [1]

CPI数据 - CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大 [1] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多，其中飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4% [2] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.17个百分点，能源价格环比上涨1.6%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点 [2] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.2%，燃油小汽车和新能源小汽车价格均由连续5个月以上的下降转为持平，家用器具、家庭日用杂品、文娱耐用消费品和个人护理用品等价格环比涨幅在0.5%—2.2%之间 [2] - 核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，为2024年3月以来最高，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37.1%和27.3%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点 [2] - 食品价格同比下降1.6%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点，鲜菜价格同比下降7.6%，鲜果价格同比上涨2.8%，涨幅比上月回落3.3个百分点 [3] PPI数据 - PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同 [1] - 非金属矿物制品业价格环比下降1.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.3%，煤炭开采和洗选业价格下降1.5%，电力热力生产和供应业价格下降0.9% [4] - 计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.4%，汽车制造业价格下降0.3%，电气机械和器材制造业价格下降0.2%，通用设备制造业价格下降0.2%，上述8个行业合计影响PPI环比下降约0.24个百分点 [4] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比上月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、0.3个和0.1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点 [4] - 石油和天然气开采业价格上涨3.0%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.8% [4] - 烧碱价格上涨3.6%，玻璃制造价格降幅比上月收窄0.9个百分点，飞机制造价格上涨3.0%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.6%，微波通信设备价格上涨0.9%，服务器价格上涨0.6% [5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.1%，运动用球类制造价格上涨5.3%，营养食品制造价格上涨1.3%，保健食品制造价格上涨1.2%，自行车制造价格上涨0.6% [6]

CPI数据 - CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大[1] - 服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多[1] - 飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点[1] - 工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.17个百分点[1] - 能源价格环比上涨1.6%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点[1] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.2%，燃油小汽车和新能源小汽车价格由连续5个月以上的下降转为持平[1] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37.1%和27.3%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点[1] - 食品价格同比下降1.6%，影响CPI同比下降约0.29个百分点，鲜菜价格同比下降7.6%，鲜果价格同比上涨2.8%[2] PPI数据 - PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同[1] - 非金属矿物制品业价格环比下降1.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.3%[2] - 煤炭开采和洗选业价格下降1.5%，电力热力生产和供应业价格下降0.9%[2] - 计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.4%，汽车制造业价格下降0.3%[2] - 煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业价格环比降幅比上月分别收窄1.9个、1.5个百分点[2] - 石油和天然气开采业价格上涨3.0%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.8%[2] - 烧碱价格上涨3.6%，玻璃制造价格降幅比上月收窄0.9个百分点[3] - 飞机制造价格上涨3.0%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.6%[3] 行业价格变动 - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.1%，运动用球类制造价格上涨5.3%[4] - 营养食品制造价格上涨1.3%，保健食品制造价格上涨1.2%，自行车制造价格上涨0.6%[4]

油价预测 - Brent油价预计在68-72美元/桶区间震荡运行 [1] - 成本端暂不是左右行业盈利的关键因素 [1] 行业驱动因素 - 行业盈利关键取决于供需改善情况 [1] - 全球地缘冲突和贸易局势仍具有不确定性 [1] 政策与行业机会 - 预计国内经济刺激政策将持续发力 [1] - 看好内需潜力释放下化工行业结构性机会 [1]

资金流向与政策环境 - 家电ETF（159996）实时盘中净流入2200万份 [1] - 政治局会议政策基调对A股市场影响较为正向 [1] - 政策端持续支持经济的大方向不会改变 [1] 消费政策导向 - 政策将消费提到重要位置 提出有效释放内需潜力 [1] - 深入实施提振消费专项行动 扩大商品消费并培育服务消费新增长点 [1] - 在保障改善民生中扩大消费需求 高质量推动"两重"建设 [1] 行业展望与投资机会 - 2025年内销端国补仍将延续 [1] - 外销随关税预期稳定有望迎来估值修复 [1] - 消费或为全年投资主线之一 家电ETF（159996）值得关注 [1]

中共中央政治局会议核心部署 - 决定于2025年10月召开中共二十届四中全会 聚焦制定"十五五"规划建议 [1] - 明确"十五五"时期是全面建成社会主义现代化强国的基础阶段 [1] - 强调"稳中求进"总基调 要求财政、货币、产业政策取向一致形成合力 [1] 经济形势判断与战略导向 - 当前面临全球地缘政治紧张、保护主义回潮、供应链重构等外部不确定性 [3] - 内部存在地方政府债务、房地产结构调整、青年就业压力大等结构性问题 [3] - 新质生产力崛起 新兴科技、智能制造、绿色发展成为经济增长新引擎 [3] 内需释放与消费促进措施 - 扩大商品消费与服务消费双向拉动 [2] - 发挥文旅、养老、数字消费等新型消费场景带动效应 [2] - 将民生改善与消费增长联动推进 提升居民消费能力与意愿 [2] 财政与货币政策部署 - 加快政府债券发行与使用 提高资金效率 [3] - 财政支出聚焦基础设施建设、民生保障、科技创新等关键领域 [3] - 保持流动性合理充裕 降低社会融资成本 [3] - 强化结构性工具支持小微企业、外贸、消费、科技创新 [3] 改革与高质量发展重点 - 推进全国统一大市场建设 打通商品与要素流动堵点 [2] - 加快治理无序竞争和过剩产能 优化行业资源配置 [3] - 严格规范地方招商行为 防止"零地价"式内卷 [3] - 推动"两重"（重大项目、重大工程）高质量建设 [2] 科技创新与产业升级方向 - 聚焦新能源、人工智能、生物制造等前沿科技与产业融合 [2] - 强化国家战略科技力量 推动成果转化与产业孵化一体化 [2] - 鼓励民间资本参与先进制造业等重点领域 [2] 风险防控领域部署 - 地方债务：积极稳妥推动存量化解 严禁新增隐性债务 [2] - 城市更新：高质量推进 防止"一拆了之" [2] - 资本市场：增强吸引力与包容性 促进长期资金入市 [2] - 平台出清：对地方融资平台分类施策有序压降 [2] 民生保障与社会稳定措施 - 重点解决高校毕业生、退役军人、农民工就业问题 [2] - 确保粮食安全与农产品价格稳定 夯实"三农"基础 [2] - 推进分层分类社会救助体系建设 提升兜底能力 [2] - 全力应对汛期与迎峰度夏能源保障考验 [2] 对外开放与外贸支持 - 稳住外贸基本盘 提升中小外贸企业融资支持 [2] - 优化出口退税政策 建设自由贸易试验区等开放平台 [2] - 加快内外贸一体化发展 构建全球现代供应链体系 [2] 规划编制重点领域 - 需在产业结构优化、区域协调发展方面谋深谋实 [3] - 突出数字化转型与绿色低碳发展 [3] - 关注人才体系与教育改革、国家安全与治理现代化 [3] 公司业务定位与服务范围 - 专注于建工行业发展趋势研究及市场拓展模式创新 [13] - 提供地方政府专项债券发行策划、EOD模式投融资咨询 [13] - 覆盖城市更新、城中村改造、保障房建设、平急两用工程咨询 [13] 公司资质与客户群体 - 具备土地评估A级证书、城市规划咨询甲级、工程咨询资信甲级等资质 [13] - 服务客户包括头部建工领域央企国企、民营施工企业、政府经济部门 [13] - 同时管理长三角最大招商引资中介公司与共享厂房资源 [13] 公司培训与咨询服务 - 提供建筑施工企业2025年产业园区培训规划 [10] - 开展平台公司转型与数字化、十五五规划专题培训 [10] - 提供企业战略规划、项目可研编制、财务测算等顾问服务 [12]

经济政策基调 - 中共中央政治局会议分析当前经济形势并部署下半年经济工作 [1] - 会议明确下半年经济工作总基调 [1] - 宏观政策将持续发力并适时加力 [1] 内需与改革 - 会议提出要进一步有效释放内需潜力 [1] - 强调坚定不移深化改革的方针 [1] 风险防范 - 会议部署持续防范化解重点领域风险的工作 [1] 市场影响 - 会议内容将对股市和债市运行产生影响 [1] - 为投资者提供交易策略参考方向 [1]

宏观经济形势与政策 - 上半年GDP同比增长5 3%，较去年同期和去年全年均提高0 3个百分点，为实现全年5%左右增长目标奠定基础 [1][4] - 政治局会议强调落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，包括加快政府债券发行、保持流动性充裕、降低融资成本等 [1][5] - 下半年政策可能推出增量措施如降息、上调财政赤字率、增加特别国债发行、提高专项债额度等，以对冲外需放缓影响 [2][6] 财政与货币政策 - 财政政策将调整预算结构、优化专项债分配、提前下达明年额度，方向包括稳就业、稳外贸及化解中小企业账款拖欠 [5] - 货币政策将用好结构性工具支持科技创新、消费、小微企业和外贸，二季度GDP增速5 2%显示政策连续性重要性 [5][6] - 690亿元超长期特别国债已下达支持消费品以旧换新，10月将再下达690亿元 [12] 资本市场与风险防范 - 会议要求增强资本市场吸引力和包容性，措施包括推动金融开放、深化投资端改革、引入长期资金等 [10] - 地方政府债务化解强调"积极稳妥"，严禁新增隐性债务，2028年为融资平台转型关键节点 [9] - 城市更新侧重民生服务与基建安全，避免大拆大建以防范房地产和地方债务风险 [8] 消费与内需释放 - 服务消费成为新增长点，上半年服务零售额增长5 3%，假日相关消费保持两位数增长 [13] - 财政部将出台增量政策支持重点城市消费新业态，并推动国际化消费城市建设 [12] - 第三批690亿元特别国债已下达支持以旧换新，第四批同等额度将于10月下达 [12] 外贸与产业政策 - 上半年货物贸易进出口21 79万亿元创历史新高，出口增长7 2%，二季度增速加快至4 5% [17] - 政策将定向支持受冲击外贸企业，促进内外贸一体化，优化出口退税和自贸区建设 [14][15] - 产业政策聚焦科技创新引领新质生产力，培育新兴支柱产业，推进全国统一大市场建设 [17]

宏观政策基调 - 财政政策更加积极，要求加快政府债券发行使用并提高资金使用效率 [1] - 货币政策保持适度宽松，未提及"降准降息"但强调促进社会综合融资成本下行 [1] - 宏观政策将持续发力并适时加力，重点落实存量政策而非增量政策 [4][5] 财政与货币政策工具 - 下半年政府债券发行节奏加快，超长期特别国债剩余额度7450亿元，新增专项债剩余2.2万亿元 [6] - 货币政策可能通过逆回购、MLF等工具保持流动性充裕，必要时降准降息 [5] - 结构性工具将重点支持科技创新、小微企业、消费等领域 [5] 内需释放与消费提振 - 培育服务消费新增长点成为重点，二季度消费对GDP贡献率达52.3% [11] - 服务消费呈现差异化供给扩大带动价格上涨的循环逻辑 [2] - 政策建议包括服务消费补贴、优化休假制度、解决流动人口城市化等 [14] 投资与基建方向 - 高质量推动"两重"建设（重大战略、重大项目）并激发民间投资活力 [9][12] - 基建投资将发力，民间投资需破除市场壁垒以投向实体经济等领域 [12] - 服务消费供给短板需通过公共投资补齐（如文娱、医疗资源） [14] 政策储备与灵活性 - 增量政策可能包括追加预算、取消房地产限制、纾困外贸等 [6] - "国资—财政—社保"联动改革可增加社保投入以释放消费潜力 [7] - 政策将保持连续性但灵活调整，如适时推出育儿补贴等民生措施 [12]

主要指数表现 - 上证指数报3615.72点，上涨6.01点，涨幅0.17% [1][2] - 深证成指报11203.03点，下跌86.38点，跌幅0.77% [1][2] - 创业板指报2367.68点，下跌38.91点，跌幅1.62% [1][2] - 全市场超3500只个股下跌 [1] 领涨板块及个股 - 影视院线板块领涨，幸福蓝海涨停20%，金逸影视涨10.04%，慈文传媒涨10%，北京文化涨9.11%，上海电影涨6.75%，光线传媒涨3.58%，中国电影涨2.79% [2][4][5] - 油气开采及服务板块上涨，潜能恒信涨11.82%，科力股份涨9.59%，通源石油涨7.22%，准油股份涨6.22% [2][6][7] - 乳业板块拉升，阳光乳业涨10.01%，贝因美涨9.97%，骑士乳业涨9.28%，洽洽食品涨4.55%，西部牧业涨4.51% [2][8][9] - 零售板块走高，居然智家涨10.07%，大连友谊涨8.66%，茂业商业涨7.07%，红旗连锁涨5.26% [2][9][10] 领跌板块及个股 - 电池板块下挫，信宇人跌7.12%，领湃科技跌6.45%，华盛锂电跌5.82%，纳科诺尔跌5.69%，先惠技术跌5.56%，科恒股份跌5.54%，宁德时代跌5.05% [2][11][12] - 人形机器人板块走低，中大力德跌9.32%，安培龙跌8.87%，福立旺跌7.72%，南京聚隆跌5.49%，杰克股份跌5.35% [2][13] 个股异动 - 神力股份跌停报13.3元，市值28.96亿元，成交量8.01万股，成交额1.06亿元 [14][15] 市场驱动因素 - 影视板块受暑期档票房突破55亿元提振，《南京照相馆》上映5天票房超6亿元 [5] - 油气板块受地缘政治因素影响，特朗普考虑对俄罗斯石油进口加征100%关税，WTI原油期货涨3.75%至69.21美元/桶，布伦特原油期货涨3.53%至72.51美元/桶 [7] - 零售板块受政治局会议释放内需潜力政策推动 [10] - 神力股份因终止控制权变更及治理结构问题引发市场担忧 [16]