稳定币监管法案《天才法案》通过 - 美国众议院通过《天才法案》(GENIUS Act)，距离正式生效仅差特朗普签字，此前参议院已于6月中旬批准该法案 [1] - 法案明确"支付稳定币"定义：与固定货币价值挂钩的数字资产，主要用于支付或结算，且发行人有义务以固定金额赎回或回购 [1] - 法案规定稳定币不是证券、商品或投资公司产品，而是受专门监管框架约束的"支付稳定币" [1] - 只有"许可支付稳定币发行人"(PPSI)可在美国发行稳定币，包括存款机构或符合特定监管标准的州级发行机构 [1] - 市值低于100亿美元的发行人由州监管机构监督，超过100亿美元的发行人需接受联邦储备系统和货币监理署直接监管 [1] 储备与透明度要求 - 发行人必须持有与稳定币挂钩的流动资产(如美国国债或现金等)作为储备，每发行1美元稳定币需持有至少1美元合规储备 [2] - 要求定期第三方审计和月度流动性报告，市值超过500亿美元时接受审计 [2] - 发行方仅可将储备资产用于特定活动，包括赎回稳定币、作为回购和逆回购协议的抵押品等 [2] 投资者保护与合规要求 - 发行人破产时，稳定币持有人的偿付优先于其他债权人 [2] - 禁止误导性营销，如不得宣称稳定币受美国政府全额信用担保或受FDIC保险保护 [2] - 要求发行人遵守反洗钱(AML)和反恐怖主义融资(CTF)法规 [2] 市场反应与相关公司 - Circle(CRCLUS)和Coinbase(COINUS)多年来游说该法案，Coinbase收涨超3%，盘后再涨超1% [2] - 比特币从1185万美元短线拉升突破12万美元，涨幅近2% [3] - 以太坊涨超7%突破3600美元关口，XRP涨近19%，ADA涨13%，狗狗币涨超9% [3][4][5] - 港股加密货币概念股表现强势，蓝港互动涨超13%，雄岸科技、博雅互动、新火科技控股涨超5% [5] 其他相关法案进展 - 美国众议院通过《CLARITY法案》，为加密货币制定监管框架，后续将送交参议院审议 [5] - 《CLARITY法案》核心条款是削弱美国SEC对加密货币的监管权力，将更多控制权交给商品期货交易委员会(CFTC) [6] - 美国众议院通过《反CBDC法案》，旨在阻止美联储未经国会批准发行或测试中央银行数字货币，表决结果为219票赞成、217票反对 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月17 - 18日各类市场进行跟踪，涉及宏观指标、商品期货等，结合宏观要闻对农产品、能源化工、工业金属、期权金融等品种给出投资观点和操作建议，认为市场受多种因素影响，各品种走势分化，投资者需关注相关因素变化并调整策略 [2][5][7][12] 根据相关目录分别进行总结 宏观指标 - 2025年7月18日，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500上涨，涨幅分别为0.519%、0.742%、0.537%；恒生指数下跌0.077%；SHIBOR隔夜、美元指数下跌，跌幅分别为0.205%、0.159%；美元兑人民币(CFETS)持平 [2] - 外盘金属中，COMEX白银、LME铜、LME铝、LME锌、LME锡、LME镍、ICE11号糖、ICE2号棉花、CBOT大豆、CBOT豆油、ICE布油上涨，COMEX黄金、CBOT玉米、NYMEX原油下跌 [2] - 国内金属中，黄金、白银、铜、锌、铝、锡、镍、铁矿石、氧化铝、螺纹钢、热轧卷板上涨，铅、不锈钢涨幅较小 [2] - 化工品中，焦煤、焦炭、天然橡胶、20号胶、塑料、聚丙烯PP、(PTA)、沥青、甲醇、乙二醇、苯乙烯、玻璃、原油、纸浆、PX上涨，燃油、LPG、纯碱、烧碱涨幅较小 [5] - 农产品中，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、菜粕、豆油、菜籽油、棕榈油、一号棉花、棉纱上涨，白砂糖下跌，黄玉米、玉米淀粉涨幅较小 [5] 宏观要闻 - 6月全国城镇部分年龄段劳动力失业率有降有升，16 - 24岁、25 - 29岁失业率连续4个月下降 [7] - 美国国会众议院通过两项加密货币相关法案，分别提交总统和参议院 [7] - 31个省份2025年上半年居民人均可支配收入公布，11个省份超2万元，上海居首 [8] - 上半年农业农村经济发展良好，夏粮稳产丰收，秋粮面积预计稳中有增 [8] - 住建部强调城市更新，构建房地产发展新模式 [8] - 7月20日起超豪华小汽车消费税政策调整 [9] - 7月17日在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，价格窄幅震荡，短期受交割成本支撑偏强震荡，但不改下跌趋势 [12] - 油脂市场成交清淡，基差稳定，近期预计震荡 [12] - 白糖主力合约探底回升，全球丰产预期与国内库存压力有限、夏季消费回暖多空交织，关注压力位表现 [12] - 玉米主力合约微涨，供应端北港库存下降但进口拍卖压制，需求端深加工利润收缩、小麦替代削弱消费，关注2300元压力位 [12] - 生猪价格小幅下跌，未来2 - 3个月供应量充裕，期货维持震荡 [13] - 鸡蛋价格上涨，高温产蛋率下降、库存偏低、需求增加，短期有上调空间 [13] 能源化工 - 烧碱基本面整体偏弱，供需两端改善有限，本周承压回落 [13] - 尿素市场价格涨跌互现，供应先降后升，库存去化，需求端农需转弱、复合肥开工率回升，盘面或1700 - 1800元/吨区间震荡 [13] 工业金属 - 铜价因特朗普言论及关税不确定性承压调整 [15] - 铝价因运行产能小降、成本上升、需求淡季、库存累库承压调整 [15] - 氧化铝价格整理，供需两端变化不大，关注宏观情绪影响 [15] - 螺纹钢夜盘上涨，产需双降，总库存小幅回升；热卷周度需求韧性强，产减需增，总库存转降，钢价短期震荡偏强 [15] - 铁合金盘面震荡运行，中长期产能过剩，商品氛围偏暖时有向上空间 [17] - 双焦支撑较强，偏强运行 [17] - 碳酸锂价格上涨，供应端压力显现，需求端边际改善，警惕高库存套保盘压力 [17] 期权金融 - 7月17日A股三大指数及欧美股市集体上涨，企业财报和经济数据提振投资者信心 [17] - 沪指在3500点上方稳固，关注IF、IM、IC低吸机会，短线逢高减仓、回调布局新单 [19] - 7月17日A股多数行业板块收涨，股指期货和期权合约有不同表现，投资者可多50空1000套利、买入宽跨式做多波动率 [20][21]

稳定币监管法案《天才法案》通过众议院投票 - 美国稳定币监管法案《天才法案》通过众议院投票 距离正式生效仅差特朗普签字 此前参议院已于6月中旬批准该法案 [1] - 法案核心内容包括稳定币定义、监管架构、储备透明度要求及投资者保护 将"支付稳定币"定义为与固定货币价值挂钩的数字资产 明确其非证券、商品或投资公司产品 [2] - 监管框架规定只有"许可支付稳定币发行人"(PPSI)可在美发行稳定币 包括银行、信用社等存款机构及其子公司 以及经批准的非银机构 市值低于100亿美元由州监管 超过100亿美元由美联储和OCC直接监管 [2] 法案对稳定币发行方的具体要求 - 发行方需持有1:1合规储备资产(如美国国债或现金) 确保每发行1美元稳定币对应至少1美元储备 [3] - 要求月度流动性报告和定期第三方审计 市值超500亿美元需接受审计 储备资产仅可用于赎回稳定币或作为回购协议抵押品 [3] - 破产情况下稳定币持有人偿付优先于其他债权人 禁止误导性营销(如宣称受FDIC保险) 需遵守反洗钱和反恐融资法规 [3] 加密货币市场反应 - 比特币从11 85万美元涨至12万美元(+2%) 以太坊突破3600美元(+7%) XRP(+19%) ADA(+13%) 狗狗币(+9%) [4] - 主要加密货币市值变化：BTC 659 1亿美元(+1 4%) ETH 358 1亿美元(+7 7%) XRP 70 8亿美元(+23 6%) SOL 63 4亿美元(+6 6%) [5][6] - 港股加密概念股普涨 蓝港互动(+13%) 雄岸科技/博雅互动/新火科技控股(+5%) OSL集团/美图公司/移卡(+4%) [6] 其他加密相关立法进展 - 美国众议院通过《CLARITY法案》 拟为加密货币建立监管框架 核心条款为削弱SEC权力 转由CFTC主导监管 后续将提交参议院审议 [6] - 众议院通过《反CBDC法案》 以219:217票禁止美联储未经国会批准发行或测试央行数字货币 [7] 行业参与者动态 - Circle(CRCL US)和Coinbase(COIN US)长期游说推动稳定币立法 Coinbase股价收涨3% 盘后再涨1% [3]

美股市场表现 - 美股三大股指集体收涨，标普500指数涨0.54%，纳指涨0.74%，均创历史新高 [1][6] - 道琼斯工业平均指数上涨0.52% [6] - 万得美国科技七巨头指数上涨0.52%，微软股价上涨1.20%至511.70美元，英伟达上涨0.95%至173.00美元，两家公司股价续创历史新高 [8][9] - 特斯拉下跌0.70%至319.41美元，苹果微跌0.07%至210.02美元 [9] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.23%，万得中概科技龙头指数上涨0.79% [1][4] - 热门中概股多数上涨，联掌门户涨幅超过10% [4] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货下跌0.41%，伦敦金现货下跌0.21%，COMEX白银期货上涨0.83%，伦敦银现货上涨0.62% [14][15] - NYMEX原油期货主力合约和ICE布油期货主力合约均上涨超过1% [14][15] - 机构研判黄金长期走强格局未逆转，油价短期可能承压 [16][17] 公司财报与业绩 - 奈飞第二季度营收110.8亿美元，高于预估的110.6亿美元，每股收益7.19美元，高于预估的7.08美元 [9] - 奈飞上调全年营收预期至448亿-452亿美元，此前预期为435亿-445亿美元 [9][10] 国际资本流动 - 5月海外对美国长期、短期证券和银行流水的净流入总额为3111亿美元，海外私人资本净流入3332亿美元，官方资本净流出221亿美元 [20] - 外国投资者持有美国长期证券增加3185亿美元，其中私人投资者增持2875亿美元，官方机构增持311亿美元 [21] - 美国投资者持有的外国长期证券增加591亿美元 [22] 加密货币监管 - 美国众议院通过《天才法案》，旨在对加密货币监管进行重大立法改革，以308票赞成、122票反对通过 [26] - 众议院还通过《清晰法案》，旨在为数字资产建立更广泛的监管框架，以294票赞成、134票反对通过 [26]

稳定币法案通过 - 美国众议院以308票赞成、122票反对通过《天才法案》，旨在对加密货币监管进行重大立法改革 [1] - 法案要求稳定币发行机构必须按1:1比例以短期国债或其他受监管产品作为储备 [2] - 众议院同日以294票赞成、134票反对通过《清晰法案》，旨在为数字资产建立更广泛的监管框架 [1] SEC监管动向 - SEC主席Paul Atkins表示正在考虑"创新豁免"以激励代币化，包括允许新的交易方式和更狭义的救济形式 [1] - SEC计划撤销前任Gary Gensler时代的规则，包括允许经纪商作为数字资产托管人的监管框架 [2] - Atkins称资产正在向链上迁移，预测"如果某种资产可以被代币化，它就会被代币化" [3] 市场影响 - 法案支持者认为将释放更快速、更低成本的支付方式，并为当前2650亿美元市值的市场带来合法性 [2] - 花旗集团分析师预计稳定币市场到2030年将增长至3.7万亿美元 [2] - 金融机构正努力将美国股票和私人公司产品进行代币化 [3] 政治立场 - Paul Atkins将稳定币立法称为"迈向让美国成为全球加密之都的历史性一步" [2] - 部分民主党人如参议员Elizabeth Warren批评法案不足以保护消费者 [2]

爱康集团体检事件 - 爱康集团回应称癌症检测存在时间点、方法、设备和医师水平的限制，有些癌症可能无法被检测到[2] - 公司表示体检报告真实记录当时检查结果，将委托第三方机构论证分析是否存在问题[2] - 客户张晓玲连续10年在爱康体检未检出患癌风险，2024年被确诊为肾癌晚期[3] - 客户称2023年体检发现右肾"钙化灶"但未被告知患癌风险，已向公司发出律师函[3] 快递行业收费规则调整 - 国家邮政局回应快递企业收费计重"向上取整"问题，指导企业优化计重规则[5] - 新规则要求计费重量以千克为单位，保留小数点后至少1位[5] - 邮政局将持续督导企业按公示规则经营，保护消费者知情权[5] 美国加密货币立法进展 - 众议院通过《天才法案》，308票赞成122票反对，旨在改革稳定币监管[8] - 法案将提交总统签署，预计将成为法律[8] - 众议院还通过《清晰法案》294票赞成134票反对，为数字资产建立更广泛监管框架[8] 春秋航空航班事件 - 公司辟谣"飞机起飞后砸向地面"报道，称报道内容不属实[10] - 航班因流量控制推迟起飞，滑行阶段发生机械故障后滑回候机楼[10] - 飞机全程未离地，已更换飞机并于当天22:45安全起飞[10] - 航旅纵横显示该航班最终延误1小时7分钟到达[11]

加密货币监管 - 美国众议院通过《天才法案》和《清晰法案》，旨在对加密货币监管进行重大立法改革，前者以308票赞成通过，后者以294票赞成通过 [2] 汽车行业政策 - 财政部调整超豪华小汽车消费税政策，征收范围调整为每辆零售价格90万元及以上，二手超豪华小汽车不征收消费税 [3] 外卖行业动态 - 京东回应外卖补贴大战，称未参与"0元购"等恶性竞争，强调关注降低佣金、骑手福利和品质外卖 [4] 电动自行车安全 - 上半年电动自行车火灾7048起，同比下降44.7%，但停放充电设施不足、非法改装等问题仍存 [9][10] 农业与食品供应 - 上半年全国猪牛羊禽肉产量4843万吨，同比增长2.8%，牛奶产量1864万吨，增长0.5%，蔬菜水果供给充足 [11] 铁路与旅游数据 - 上半年全国铁路发送旅客22.4亿人次，同比增长6.7%，创历史同期新高 [13] - 中马免签生效后，中国赴马来西亚游客人次较2023年翻倍，泰国市场表现不佳 [34] 电力负荷与节能 - 苏浙皖电网用电负荷创新高，浙江达1.26亿千瓦，多地停止"灯光秀"以节约用电 [15] 传统汽车市场 - 传统燃油车销量下滑至1276.74万辆，同比下降11%，超80%退网4S店为燃油车品牌 [33] 美股与中概股表现 - 美股三大指数收涨，纳指涨0.75%，标普500涨0.54%，均创新高；中概股集体走强，蔚来涨超7%，理想涨超6% [28] 机构资金动向 - 机构净买入新易盛18.55亿元，美迪西1.40亿元；净卖出东山精密1.06亿元，北方长龙6632万元 [29][30][31] 科技公司动态 - 可口可乐否认特朗普关于改用蔗糖生产的说法，称暂无配方调整计划 [26] - 英伟达CEO黄仁勋表示有意继续参加2026链博会，支持全球供应链合作 [26]

美国加密货币法案进展 - 美国众议院通过《天才法案》《清晰法案》和《反CBDC监控国家法案》三项加密货币立法 [2][4] - 《天才法案》以308票赞成、122票反对通过 旨在对加密货币监管进行重大立法改革 将提交总统签署 [4] - 《清晰法案》以294票赞成、134票反对通过 将提交参议院审议 旨在建立更广泛的数字资产监管框架 [5] - 特朗普计划开放加密货币等另类投资给9万亿美元的美国退休市场 可能本周签署相关行政命令 [5] 美国股市表现 - 标普500指数涨0.54%至6297.36点 纳指涨0.74%至20884.27点 均创历史新高 [7][14] - 道指涨0.52%至44484.49点 旅行者集团涨3.89% 迪士尼涨1.96% 可口可乐涨1.95%领涨 [7] - 万得美国科技七巨头指数涨0.52% 微软涨1.2% 英伟达涨0.95% 谷歌涨0.51%领涨 [16][18] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨1.23% 万得中概科技龙头指数涨0.79% [19][21] - 京东集团涨3.32% 拼多多涨2.70% 美团涨2.21%领涨成份股 [22][23] - 联掌门户涨超10% 蔚来和理想汽车均涨逾6% 传奇生物涨近6% [23] 美联储政策预期 - 美联储官员戴利预计今年两次降息是"合理"预期 建议不要提前降低利率 [24][25] - 美联储官员威廉姆斯预计今年通胀率3%～3.5% 明年降至2.5% 2027年回落至2% [25] - 美国经济今年料增约1% 年底失业率或升至4.5% [25]

核心观点 - 周四A股三大指数集体收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.37%、1.43%、1.75%，沪深两市成交额15391.16亿元；港股恒生指数收跌0.08%，恒生科技指数收涨0.56%；美国三大指数集体收涨，道指、标普500、纳指分别收涨0.52%、0.54%、0.75% [2][6] - 财政部、税务总局调整超豪华小汽车消费税政策，7月20日起征收门槛降至90万元，新能源车纳入征收范围，二手超豪华小汽车不征消费税；美国众议院通过加密货币法案，《指导与建立美国稳定币国家创新法案》将提交特朗普签署，《清晰法案》将提交参议院审议 [3][7] - 6月六款重点新游上线，《银与绯》《龙魂旅人》表现突出；6月社零总额同比+4.8%，增速同比提升、环比下降 [3] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收涨，沪指3516.83点涨0.37%，深成指10873.62点涨1.43%，创业板指2269.33点涨1.75%，沪深两市成交额15391.16亿元；申万行业中，国防军工、通信、电子领涨，银行、交通运输、环保领跌；概念板块中，兵装重组概念、同花顺果指数、共封装光学（CPO）领涨，房屋检测、黄金概念、举牌领跌 [2][6] - 国内其他指数方面，沪深300涨0.68%，科创50涨0.80%，上证50涨0.12%，上证180涨0.49%，上证基金涨0.11%，国债指数涨0.01% [4] 港股市场 - 恒生指数收跌0.08%，报24498.95点；恒生科技指数收涨0.56% [2][4] 海外市场 - 美国三大指数集体收涨，道指44484.49点涨0.52%，标普500收涨0.54%，纳指20885.65点涨0.75%；日经225涨0.60%；美元指数涨0.35% [2][4] 重要新闻 政策调整 - 自2025年7月20日起，超豪华小汽车消费税征收门槛降至90万元，新能源车纳入征收范围，纯电动等无气缸容量超豪华小汽车仅在零售环节征收消费税，二手超豪华小汽车不征消费税 [3][7] 国际动态 - 当地时间7月17日，美国国会众议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，将提交特朗普签署；还通过《清晰法案》，将提交参议院审议，旨在为数字资产建立监管框架 [3][7] 研报精选 传媒行业 新游上线情况 - 2025年6月6款重点新游上线，分别是《泡姆泡姆》《冰汽时代：最后的家园》《龙魂旅人》《最终幻想14：水晶世界》《龙骑士学园》《银与绯》 [8] 游戏运营情况 - 《银与绯》凭借“美术独特性+减负设计+全球化制作”突围，上线首日海内外多地区AppStore免费榜前三，6月28日最高下载量112575次，截至7月15日iOS收入总计1689405美元，6月29日最高收入228910美元 [9] - 《龙魂旅人》主打日系轻喜剧风格，玩法、剧情和美术打磨较好，6月7日最高下载量113674次，截至7月15日iOS收入总计2792902美元，6月10日最高收入228895美元 [11] 投资建议 - 2025年游戏版号稳定发放，行业产品储备释放，市场趋稳，新游可期，建议关注创新能力强的优质游戏厂商 [11] 社零数据 总体情况 - 2025年6月社零同比+4.8%，增速同比提升、环比下降，总额42287亿元；商品零售和餐饮收入增速回落，餐饮收入回落明显；城镇和乡村社零增速均回落，城镇增速高于乡村 [12] 细分情况 - 限额以上单位16类商品中，5类负增长，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类增速超20%亮眼；9类增速回落，2类正增长且增幅扩大，4类由正转负，1类负增长且降幅扩大 [13] 线上情况 - 2025年1 - 6月全国网上零售额74295亿元，同比+8.5%，占社零比重30.27%；实物商品网上零售额61191亿元，同比增长6.0%，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、1.4%、5.3% [14][15] 投资建议 - 6月社零同比+4.8%，增速同比提升、环比下降，家电等消费受补贴政策影响增长，餐饮等受“禁酒令”影响增速回落；下半年还有1380亿元中央资金下达，预计相关消费品保持增长，餐饮及相关零售规模有望回升 [15] 分行业投资建议 - 食品饮料：白酒行业受“禁酒令”影响，处于库存去化阶段；大众食品受益于扩内需政策和成本下降，建议关注乳制品等行业 [16] - 社会服务：社服多赛道业绩增长，休假制度带动旅游，入境消费利好免税，县域商业体系利好酒店餐饮，教育领域有望应用人工智能，建议关注相关龙头 [16] - 商贸零售：黄金珠宝因避险需求和工艺溢价，金价有望上涨，建议关注龙头企业；国货化妆品研发投入增加，市占率有望提升，建议关注龙头公司 [16] - 轻工制造：2025年房地产市场止跌回稳和“以旧换新”政策补贴，有望提振家居、家电需求，建议关注相关企业 [16]

中国基金报记者 郭玟君 大家早上好！昨夜今晨，又有很多大事发生。 美国众议院通过《天才法案》等三项加密货币法案；美国三大股指全线收涨，标普500指数、纳指均创历史新高；中概股多数上涨；美联储 官员预计今年两次降息。 美国众议院通过《天才法案》 等三项加密货币法案 美国众议院网站显示，当地时间7月17日，美国众议院悉数通过《清晰法案》（Clarity Act）、《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 （以下简称《天才法案》）（Genius Act）和《反CBDC监控国家法案》（ Anti-CBDC Surveillance State Act）共三项加密货币相关立 法。 【导读】 美联储官员预计今年两次降息，中国资产继续大涨， 美国众议院通过《天才法案》等三项加密货币法案 | Roll | Date | Bill | Result | Title/(Question) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 201 | 07-17 | H R | Passed | Anti-CBDC Surveillance | | | | 1919 | | State Act (On Passa ...