劳动力市场状况 - 上周初请失业金人数减少5000人至22.9万人[1] - 过去三个月月均就业增长为3.5万人 远低于2024年同期的12.3万人[1] - 8月失业率可能升至4.3%[1] 贸易政策影响 - 美国平均进口关税达一个世纪以来最高水平[1] - 国内需求显著放缓 部分归因于关税政策[1] - 劳动力市场陷入不招聘也不裁员的僵局[1] 货币政策动向 - 美联储可能在9月政策会议上降息以应对劳动力市场风险上升[1] - 美联储同时强调通胀威胁依然存在[1]

美联储降息预期调整 - 摩根士丹利预计美联储将从9月开始降息 此前预测按兵不动至2026年3月 [1] - 大摩预测9月降息25基点 12月再降息25基点 2026年每季度降息25基点直至目标利率区间达2.75%-3.0% [1] - 鲍威尔强调劳动力市场下行风险上升 货币政策立场可能需要调整 [1] 投行预期变化 - 巴克莱、法国巴黎银行和德意志银行预测美联储9月降息25基点 年内降息两次 [2] - 荷兰国际集团预测2025年9月、10月和12月各降息25基点 2026年降息50基点 [2] - 美国银行成为唯一坚持预测2024年不降息的华尔街大行 [3] 市场预期数据 - 美联储9月降息概率从鲍威尔讲话前75%上升至87% [3]

美联储政策转向信号 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上表示风险平衡变化可能需要调整政策立场 为9月降息做铺垫 [3] - 芝商所利率期货显示9月降息25个基点概率升至89.1% 联邦基金利率当前处于4.25%-4.5%限制性区间 [4] - 瑞银宏观销售部门认为鲍威尔讲话代表政策偏向拐点 为立场转变提供框架和理由 [4] 劳动力市场恶化迹象 - 美国上周初请失业救济人数增加11000人至23.5万人 创5月下旬以来最大增幅 [3] - 续请失业金人数增至197.2万人 达2021年11月以来最高水平 表明裁员风险加剧 [3] - 就业市场呈现低裁员与不温不火招聘需求状态 与企业应对贸易政策相关 [3] 全球央行关注人口结构挑战 - 日本央行行长指出外籍劳工占劳动力总数3% 却贡献劳动力增量50% [8] - 欧洲央行估算若无移民流入 到2040年欧元区劳动年龄人口将减少340万 [8] - 英国央行警告到2040年将有40%人口超过传统劳动年龄(16-64岁) [9] 美股市场反应与展望 - 标普500指数结束日线五连阴 道指创年内首个收盘纪录 [6] - 71%标普500成分股交易价高于50天均线 68%高于200天均线 较上周升8个百分点 [6] - 市场预计美股短期波动后将继续受益政策宽松 美债收益率曲线将陡峭化 [7] 货币政策框架调整 - 美联储发布修订版《长期目标和货币政策策略声明》 回归灵活通胀目标制框架 [4] - 声明明确在就业与通胀目标冲突时将采取平衡方法实现双重使命 [4] - 圣路易斯联储行长认为需要更多数据支持降息 因通胀率高于2%目标且预计继续上升 [4]

美联储政策立场转向 - 美联储主席鲍威尔强调就业市场疲软成为政策权衡关键变量 为9月降息打开可能性 [1] - 市场解读其立场较预期更偏鸽派 美债收益率下跌 美元走低 美股走强 [1] - 利率期货市场对9月降息25个基点的押注升至89% 较前一日75%显著上调 今年累计降息预期提高至约58个基点 [1] 劳动力市场状况分析 - 美国劳动力市场处于"不同寻常的平衡"状态 源于劳动力供给与需求双向放缓 [2] - 7月非农就业人数增加7.3万人 远低于市场预期的11.5万人 [2] - 5月和6月岗位新增数据大幅下修25.8万人 显示就业增长远低于此前报告水平 [2] 通胀与政策框架调整 - 关税对消费者价格影响已清晰可见 但预计相对短暂 可能引发更持久的通胀动态 [2] - 美联储删除"决策将依据就业低于最大水平的评估"表述 改为更具弹性的政策框架 [4] - 政策框架调整为美联储应对后疫情时代更波动的经济提供更大回旋空间 [4] 市场专家解读 - 分析人士认为鲍威尔淡化通胀风险同时强化就业疲软紧迫性 [3] - 金融机构评价鲍威尔传递的信息异常鸽派 远超市场预期 弱化通胀担忧 [3] - 对冲基金认为除非就业报告出奇强劲 否则9月降息几乎板上钉钉 [3]

美联储人事变动与政策预期 - 特朗普提名经济顾问委员会主席Stephen Miran担任美联储理事 填补2025年1月到期的理事空缺 [1] - 现任美联储理事Christopher Waller成为下任美联储主席最可能人选之一 [1] 摩根大通货币政策预测 - 预测美联储将在9月及随后三次会议上连续降息四次 每次25个基点 [1] - 此预测基于风险管理考量 代表华尔街最鸽派政策观点 [1] - 建议将25个基点降息提前至9月会议 后续三次会议各降25基点后无限期暂停 [1][2] 人事任命对政策决策的影响 - 米兰若在9月16日FOMC会议前获得批准 可能造成三票反对的罕见局面 [2] - 鲍威尔需平衡政治人事因素与就业通胀风险 提前降息或成阻力最小路径 [2] - 新上任理事或主席首次会议可能弃权 影响投票结果 [2] 劳动力市场与通胀的权衡 - 美联储在股市历史高点时实施宽松政策有先例 但通胀高于目标时宽松较罕见 [3] - 失业率升至4.4%以上可能触发更大幅度降息 低于4.1%时降息将引发反对意见 [3] - 当前充分就业与高于目标通胀并存的局面使降息决策复杂化 [3]

美联储政策展望 - 就业市场风险增加但承诺降息仍为时过早 [1] - 美联储下次会议前将有更多数据出炉 [1] - 未来几个月通胀料仍将上升 [1] 利率决策依据 - 今年降息25个百分点可能是最合适的 [1] - 将根据通胀和就业数据评估风险平衡 [1] - 就业数据表明就业风险比以往高得多 [1]

美联储政策分歧 - 美联储理事沃勒和鲍曼对央行延迟降息可能损害劳动力市场表示担忧 [1] - 两人在美联储连续第五次维持利率不变的决定中投反对票 倾向于降息25个基点 [1] - 观点与主席鲍威尔及其他政策制定者不同 后者认为劳动力市场总体稳固 [1] 劳动力市场状况 - 沃勒指出劳动力市场下行风险增加 包括数据修正预期和私营部门薪资增长停滞 [1] - 鲍曼认为劳动力市场活力减弱 显示出越来越脆弱的迹象 [1] - 两人声明发布在最新就业报告前 预计报告将显示就业增长放缓和失业率上升 [2] 关税政策影响 - 鲍威尔预计未来几个月通胀数据将更明显反映关税影响 [3] - 沃勒认为目前关税对价格影响很小 但未来影响存在不确定性 [3] - 沃勒警告劳动力市场可能在获得明确关税影响信息前就已恶化 [3] 政策建议 - 沃勒建议开始降低政策利率 同时继续评估数据变化 [3] - 鲍曼认为延迟行动可能导致劳动力市场恶化和经济增长进一步放缓 [3] - 鲍曼主张随着通胀接近2%目标 应更加重视就业任务风险 [3]

美联储会议纪要观点 - 一些与会者认为通胀上升的风险仍然比就业风险更加突出或降低幅度较小 [1] - 部分与会者指出劳动力市场的风险已成为主要问题并观察到经济活动或劳动力市场走弱迹象 [1] - 与会者一致认为尽管通胀和经济前景不确定性下降但仍需在调整货币政策时保持谨慎 [1] 经济前景与政策 - 未来经济状况可能走弱特别是如果政策继续保持限制性 [1] - 近期实际经济活动或劳动力市场已出现走弱迹象 [1]