V.F. Corporation (NYSE:VFC) Q2 2026 Earnings Call October 28, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsBracken Darrell - President and CEOAnna Andreeva - Managing DirectorJay Sole - Managing DirectorPaul Vogel - EVP and CFOAllegra Perry - VP of Investor RelationsBrooke Roach - VP of Equity ResearchMichael Binetti - Senior Managing DirectorIke Boruchow - Managing DirectorJanine Stichter - Managing Director of Consumer Equity ResearchTom Nikic - Managing DirectorConference Call ParticipantsAdrienne Yih - Managing ...

V.F. Corporation (NYSE:VFC) Q2 2026 Earnings Call October 28, 2025 08:00 AM ET Speaker2Hello everyone, thank you for joining us and welcome to the V.F. Corporation Q2 Full Year 2026 Earnings Call. After today's prepared remarks, we will host a question and answer session. If you would like to ask a question, please raise your hand. If you have dialed in to today's call, please press *9 to raise your hand and *6 to unmute. I will now hand the call over to Allegra Perry, Vice President of Investor Relations. ...

本月初(10月11日)，鲁商福瑞达医药股份有限公司(以下简称"福瑞达")，拟以8840.28万元的价格，转让山东鲁商银座商业管理有限公司100%股权，专注于 大健康美业的发展。 那么，剥离房地产、持续瘦身的福瑞达，2025前三季度表现如何？ 10月27晚，福瑞达发布了2025年第三季度业绩报告。财报显示，2025年前三季度，化妆品板块下滑了8.17%。 | | | | -- 14. / L | 1141 . / WIN | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 本报告期比上年同 | | 年初至报告期末比 | | 项目 | 本报告期 | 期增减变动幅度 | 年初至报告期末 | 上年同期增减变动 | | | | (%) | | 幅度(%) | | 营业收入 | 807,271,233. | -7.97 | 2,596,812,901. | -7.34 | | | 27 | | 60 | | | 利润总额 | 48,932,026.4 | -16.28 | 202,075,410.92 | -17.06 | | | g | | | | | 归属于上市公司股东的净利润 | 33, ...

品牌使用策略反转 - 宏胜系通知经销商2026年继续使用娃哈哈品牌，不会出现其他品牌[1] - 宏胜系业务员要求经销商打款缴纳保证金以继续销售娃哈哈产品[1] - 宗馥莉辞职后推出的娃小宗品牌暂时退场[2] 管理层与公司治理变动 - 宗馥莉已回娃哈哈上班，但以宏胜饮料集团总裁身份行事[3] - 宏胜集团高管严学峰岗位恢复，祝丽丹岗位仍显示待定[5] - 娃哈哈商标共计387件曾申请转让至宗馥莉持股51%的公司但未成功，商标使用需全体股东一致同意[5][6] - 宗馥莉辞职或起因于娃哈哈商标使用不合规，大股东上城文旅曾提出出售股份和商标但金额未谈拢[7] 经销商体系反应 - 娃小宗到娃哈哈的急速反转或源于经销商体系阻力，今年宏胜系保证金收取任务许多省份只完成10%-20%，远低于去年提前完成的水平[7] - 部分经销商对娃小宗不信任，担心支付保证金后收到娃小宗产品而拒绝打款[7] - 有合作超20年的大经销商表示对宏胜公司忠诚度高，将娃小宗风波视为新老交接正常现象[8] 娃小宗品牌事件回顾 - 宗馥莉于9月12日辞去娃哈哈集团相关职务，据称因商标使用不合规决定经营自有品牌娃小宗[9] - 宏胜系公司曾通知从2026销售年度起更换使用新品牌娃小宗[9] - 宏胜集团已申请数十个娃小宗相关商标，部分已通过初审[9] - 娃小宗推出首款凝香乌龙无糖茶，定价4元[9] - 10月11日娃哈哈通知经销商不能代理娃小宗，否则取消娃哈哈经销资格[11]

品牌战略调整 - 公司在41天内经历快速品牌策略转变 新品牌“娃小宗”推出后暂时退场 计划至2026年继续使用“娃哈哈”品牌 [1] - 公司创始人宗馥莉已回到公司工作 但以宏胜饮料集团总裁身份行事 而非此前辞去的娃哈哈集团董事长及总经理职务 [1] 改革挑战与市场反应 - 公司面临业绩增长乏力与品牌老化等挑战 改革举措需要周详考量与稳妥推进 [3] - 全国超过95%的核心经销商对新品牌“娃小宗”持观望态度 仅有不到5%的经销商愿意接手新品牌 [3] - 经销商担忧新品牌需要重新铺设渠道和进行推广 风险被转嫁 而“娃哈哈”品牌本身对AD钙奶等产品具有强大的市场拉动力 [3] 商标权与公司治理 - “娃哈哈”商标作为核心资产由国资、宗馥莉和职工持股会三方共同持有 商标权问题复杂 [3] - 2025年2月尝试将商标转移至宗馥莉控股企业的计划因涉及“利益输送”嫌疑被国资方叫停 [3] 激进改革的负面影响 - 公司推行了大幅裁撤经销商、强硬人事调整、将员工合同转签至宏胜系等激进改革措施 [4] - 渠道动荡带来负面影响 娃哈哈AD钙奶2025年上半年在华东市场销售额出现大幅下滑 纯净水市场份额下跌 [4] 行业与品牌长期发展 - 饮料市场竞争高度激烈 公司经不起反复的品牌策略折腾 [4] - 老牌企业的转型需要在传承与创新之间找到平衡 保持品牌精髓的同时注入新活力 [5] - 品牌价值需要时间沉淀 创立不易但损毁可能只在朝夕之间 [5]

品牌使用策略反转 - 宏胜系销售各分公司接到通知，2026年将继续使用娃哈哈品牌，不会出现其他品牌[2][3] - 宗馥莉所控股的宏胜系业务员已通知经销商打款缴纳保证金，明年继续销售娃哈哈品牌产品[3] - 宗馥莉辞职后推出的娃小宗品牌因此暂时退场[4] 管理层与组织架构变动 - 宗馥莉已回娃哈哈上班，但以宏胜饮料集团总裁的身份行事[5][6][7] - 宏胜集团高管严学峰岗位恢复，祝丽丹岗位依然显示待定，二人被认为是宗馥莉的心腹[9] - 宗馥莉此前对娃哈哈集团组织架构和管理规章制度的调整引发矛盾，核心矛盾在于宏胜系公司掌握生产与销售，但娃哈哈商标属于娃哈哈集团[9] 商标所有权与使用权争议 - 娃哈哈商标共计387件曾申请由娃哈哈集团转让至宗馥莉持股51%的杭州娃哈哈食品有限公司，但未能成功[9] - 在现行股权架构下，娃哈哈商标的使用必须获得娃哈哈集团全体股东（宗馥莉、杭州上城区文商旅投资集团与娃哈哈职工持股会）的一致同意[9][10] - 宗馥莉辞职或起因于娃哈哈商标的使用不合规，娃哈哈集团大股东上城文旅曾提出让娃哈哈出资购买其所持46%股份和商标，但金额未谈拢[10] 经销商体系反应 - 品牌策略急速反转或源于经销商体系的阻力，今年宏胜系保证金收取任务远未完成，许多省份只完成10%-20%，而去年则是提前完成[12] - 部分经销商对娃小宗品牌不信任，担心支付保证金后收到娃小宗的货，因此拒绝打款[12] - 亦有资深经销商对娃小宗持支持态度，认为品牌风波是新老交接正常现象，并表示业务量大的经销商稳定则公司不会乱[13] 娃小宗品牌事件回顾 - 宗馥莉于9月12日辞去娃哈哈集团相关职务，据称是因商标使用不合规，并决定经营自己的品牌娃小宗[15] - 宏胜系公司曾通知经销商从2026销售年度起更换使用新品牌娃小宗[15] - 宏胜集团已申请数十个娃小宗相关商标，部分已通过初审[15] - 娃小宗已推出首款凝香乌龙无糖茶，定价4元，并注册官方微博账号[16] - 10月11日，娃哈哈资深经销商称收到通知，要求不能代理娃小宗，否则取消娃哈哈经销资格[18]

品牌使用决议反转 - 宏胜系销售各分公司接到通知，2026年将继续使用娃哈哈品牌，不会出现其他品牌[1] - 宗馥莉所控股的宏胜系业务员已通知经销商打款缴纳保证金，明年继续销售娃哈哈品牌产品[1] - 宗馥莉辞职后推出的娃小宗品牌暂时退场[1] 管理层与组织架构变动 - 宗馥莉已回娃哈哈上班，但以宏胜饮料集团总裁的身份行事[2] - 宏胜集团高管严学峰岗位恢复，祝丽丹岗位依然显示待定[2] - 严学峰与祝丽丹被外界认为是宗馥莉的心腹[2] 商标权归属与争议 - 娃哈哈商标属于娃哈哈集团，宗馥莉曾申请转让但未能成功[2] - 娃哈哈系列商标共计387件曾申请由娃哈哈集团转让至宗馥莉持股51%的杭州娃哈哈食品有限公司[2] - 在现行股权架构下，娃哈哈商标的使用必须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意[2] - 娃哈哈集团大股东上城文旅曾提出让娃哈哈出资购买其所持46%股份和娃哈哈商标，但金额未谈拢[3] 经销商体系反应 - 娃小宗到娃哈哈的急速反转或源于经销商体系的阻力[4] - 今年宏胜系保证金收取任务远未完成，许多省份只完成10%-20%，而去年则是提前完成[4] - 部分经销商对娃小宗不信任，担心支付保证金后收到娃小宗的货而拒绝打款[4] - 有与娃哈哈合作超20年的大型经销商表示对宏胜公司忠诚度很高，支持宗馥莉的决策[4] 娃小宗品牌事件始末 - 宗馥莉于9月12日辞去娃哈哈集团相关职务，据称是因商标使用不合规，决定经营自己的品牌娃小宗[5] - 宏胜系公司曾通知从2026年新的销售年度起更换使用新品牌娃小宗[5] - 宏胜集团今年已申请数十个娃小宗相关商标，部分已通过初审[5] - 娃小宗已推出首款凝香乌龙无糖茶，定价4元[5] - 娃哈哈曾通知资深经销商不能代理娃小宗，否则取消娃哈哈经销资格[7]

品牌使用策略反转 - 宏胜系销售各分公司接到通知，2026年继续使用娃哈哈品牌，不会出现其他品牌 [1] - 宗馥莉所控股的宏胜系业务员通知经销商打款缴纳保证金，明年继续销售娃哈哈品牌产品 [1] - 宗馥莉辞职后推出的娃小宗品牌暂时退场 [2] 公司管理层变动 - 宗馥莉已回娃哈哈上班，但以宏胜饮料集团总裁的身份行事 [3] - 宏胜集团高管严学峰岗位恢复，祝丽丹岗位依然显示待定 [3] - 严学峰职位是生产中心总监兼讯尔公司总经理，祝丽丹职位是管理中心总监兼人力资源部部长 [3] 商标权归属与矛盾 - 娃哈哈集团内部矛盾源于宗馥莉手下的宏胜系公司掌握生产与销售，但娃哈哈商标属于娃哈哈集团 [3] - 宗馥莉曾申请转让娃哈哈的商标但没能成功，娃哈哈系列商标共计387件正申请转让至宗馥莉持股51%的杭州娃哈哈食品有限公司 [3] - 娃哈哈商标的使用必须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用 [3] - 全体股东指宗馥莉、杭州上城区文商旅投资集团与娃哈哈职工持股会 [4] - 娃哈哈集团大股东上城文旅曾提出让娃哈哈出资购买其所持46%股份和娃哈哈商标，但金额并未谈拢 [4] 经销商体系反应 - 娃小宗到娃哈哈的急速反转或源于经销商体系的阻力，今年宏胜系保证金收取任务远未完成，许多省份只完成10%-20%，而去年则是提前完成 [5] - 部分经销商对娃小宗不信任，担心支付保证金后收到娃小宗产品而拒绝打款 [5] - 有经销商对娃小宗持支持态度，体量大、跟随品牌时间长的经销商对宏胜公司忠诚度高 [6] - 合作超20年的西南区域经销商将娃小宗品牌风波视为新老交接过程中的正常现象 [7] 娃小宗品牌事件回顾 - 宗馥莉于9月12日辞去娃哈哈集团法定代表人、董事及董事长等相关职务 [8] - 辞职原因或为商标使用不合规，宗馥莉决定经营自己的品牌娃小宗 [8] - 宏胜系公司决定从2026年新的销售年度起更换使用新品牌娃小宗 [8] - 宏胜集团已申请数十个娃小宗相关商标，国际分类包括啤酒饮料、食品等 [8] - 娃小宗在微博平台注册账号，认证主体为宏胜集团，并推出首款凝香乌龙无糖茶，定价4元 [8] - 娃哈哈资深经销商称收到通知要求不能代理娃小宗，否则取消娃哈哈经销资格 [9]

公司近期经营业绩 - 2026财年第二季度（截至2025年9月30日止三个月）零售值同比增长4.1% [3] - 季内中国内地市场零售值增长3%，占总零售值的86.9%；中国香港、中国澳门及其他市场零售值增长11.4%，占总零售值的13.1% [3] - 同店销售增长率全面回正，中国内地及港澳市场同店销售分别增长7.6%和6.2% [6][7] - 2025财年公司营收为896.56亿港元，同比减少17.5%；归母净利润为59.16亿港元，同比下滑9% [2][11] 产品表现与结构 - 季内内地市场定价黄金产品零售值同比增长43.7% [8] - 珠宝镶嵌、铂金及K金首饰零售值提升10%，其中翡翠珠宝销售额增长逾一倍 [8] - 定价产品的零售值贡献扩大至29.9%，同比增加5.1个百分点 [9] - 黄金首饰及产品贡献为80.8%，同比减少0.6个百分点；珠宝镶嵌等贡献为15.3%，同比增加0.9个百分点 [8] 零售网络调整 - 2026财年第二季度净减少296个零售点，累计增加49个、关闭345个，截至9月末共有零售点6041个 [9] - 2026财年第一季度至第三季度零售点合计净减少1009个 [2] - 公司策略为关闭表现欠佳门店并选择性开设高生产力新店，以提升整体门店盈利能力和财务健康 [2][9] 战略转型与举措 - 公司于2025财年启动为期五年的品牌转型计划，聚焦品牌转型、产品优化、数字化进程、运营效率及人才培养五大策略 [12] - 产品优化措施包括打造标志性系列（如传福系列及故宫系列，2025财年销售额均达40亿港元）及与热门IP联名合作 [13] - 数字化方面，2025财年电子商务为内地业务贡献5.8%零售值及13.8%销量，自营直播间在双11期间位列天猫珠宝直播销售榜首 [13] 财务效率与成本管理 - 2025财年毛利率为29.5%，同比增加5.5个百分点；经营溢利率达到16.4%，同比上涨4个百分点 [11] - 员工成本及相关开支同比下降2.4%，但固定组成项目按年上升13.2%，主要由于修订薪酬待遇以吸引人才及策略性招聘 [14] 市场竞争与资本市场表现 - 竞争对手老铺黄金上半年销售业绩为122.41亿元，同比增长240.8%，其市值年内一度超过公司 [17][18] - 截至10月21日收盘，公司股价从年初6.57港元/股涨至16.63港元/股，涨幅超153%，市值达1641亿港元 [20] - 公司于今年引入前星巴克中国高管王静瑛和叶家盈，以优化线上线下一体化策略及生活方式营销 [19][20]

公司转型战略 - 公司面临男装市场整体放缓、年轻消费者偏好剧变等结构性挑战，选择以“实业+投资”的双轮驱动模式破局，旨在跳出单品牌、单品类的增长模式 [1] - 转型并非从服装业跨到投资圈，而是用资本的力量服务主业，真正能穿越周期的是对主业的坚守、对品牌的再塑以及对系统性能力的持续构建 [1] - 公司坚持“慢增长”策略，认为维系企业活力的关键在于波动中完成自我更新，任何品牌都有生命周期，不可能永远线性增长 [2] 投资逻辑与布局 - 投资逻辑聚焦于产业，旨在打造品牌矩阵，投资主要聚焦产业链上下游与时尚消费相关领域，体现出明确的战略协同倾向 [3] - 通过收购国际品牌“Karl Lagerfeld”的大中华区业务，将品牌运营范围拓展至轻奢服饰领域，目标是自主品牌和投资协同并进，加快步伐并分散风险 [3] - 投资理念以风险控制为前提的长期主义，不会为追求短期回报而盲目出手，在二级市场的财务投资是服务于服装主业的资产增值方式 [3] 品牌重塑与定位 - 品牌升级方向总结为产品化、经典化、无龄化、品质化，旨在承接老客户并打动新客群，回归品牌核心的“价值感” [4] - 公司推出“商旅夹克”系列，并提出“夹克专家”定位，通过功能创新（如内置充气脖枕）来满足特定场景需求 [5] - 品牌升级的本质是在泛职场化和功能性的时尚趋势下，重建和消费者的沟通锚点，以“夹克专家”的定位提升在年轻消费者中的记忆度 [5][6] 品牌力构建举措 - 品牌生命力构建基于“文化传承”与“技术升级”两个维度，例如第六次登上米兰时装周并将泉州地方文化融合带向国际舞台 [7] - 在功能性产品端持续投入，推出充气颈枕夹克、防晒夹克、凉感POLO等多款技术型产品，强化科技属性，其中一款商旅多彩POLO因抗菌固色性能入选全球可持续时尚创意榜单 [7] - 公司建设快速反应机制及商品管理模型，通过前端门店销售数据、用户反馈、会员偏好等数据驱动商品结构优化，加快流转节奏与品类调控能力 [7] 财务表现 - 今年上半年公司直营销售营收达到4.63亿元，同比增加17.12% [7] - 今年上半年公司毛利率为67.33%，同比增加1.71% [7]