策略 - 基本面回升是牛市形成的核心驱动力，流动性宽松与产业趋势往往形成共振效应 [4] - 基本面全面改善通常催生全面牛市，结构性改善阶段若与流动性宽松、产业趋势共振也可能孕育牛市 [4] - 未来基本面修复或呈现温和渐进特征，宏微观流动性共振与产业升级有望驱动市场上涨 [4] 金工 - 上周A股延续震荡表现，主要宽基指数量能有所收缩 [5] - ETF资金净流出，市场延续止盈状态 [5] - 当前市场流动性延续宽松背景下，小市值或持续占优 [5] 钢铁 - 工信部修订《钢铁行业规范条件》，实施"规范企业"和"引领型规范企业"两级评价 [6] - 钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复 [6] 有色 - 氧化镨钕价格连续三周上涨，关注2025年需求情况 [7] - 锂价已跌至8万元/吨以内，产能后续存在加速出清的可能性 [7] - 钨价格创近10个月新高 [7] - 国内电解铜库存本周低位回升或因前期备货需求透支 [8] - 铜价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行 [8] 电新公用环保 - 山东及广东省出台136号文实施细则，稳定新能源项目可融资性 [9] - 山东细则增量项目电价要看反映当前情况的现货价，后续竞价会较为激烈 [9] - 广东细则稳定了新能源新增装机的预期，对海风较为友好 [9] 医药 - 外骨骼机器人在医疗康复领域主要应用于脊髓损伤修复、脑卒中偏瘫康复、老龄化辅助三大场景 [9] - 全球外骨骼机器人市场进入高速增长期，中国"十四五"规划将其纳入高端医疗装备重点发展领域 [9] - 多地医保已将部分康复型外骨骼纳入报销范围，商业化有望加速落地 [9]

景区外骨骼机器人应用 - 泰山、武功山和华山等多家景区引进外骨骼机器人辅助登山，泰山景区约有四五百台设备，游客花费80元即可体验[1] - 泰山景区的外骨骼机器人由泰山文旅集团和肯綮科技共同开发，型号为π PLUS，定价8280元[1] - 设备可设置不同速度挡位，适用于爬坡和平地等路况，穿戴后登泰山时间可缩短至少1小时[1] - 周末和节假日需提前预约租用，工作日可直接租用[1] 资本市场反应 - 伟思医疗(688580 SH)股价46 11元/股，较年初上涨72%[1] - 振江股份(603507 SH)股价28 36元/股，较年初上涨26%[1] - 伟思医疗表示其外骨骼机器人属于医疗康复器械，非消费类产品[3] 行业发展前景 - 全球外骨骼机器人市场规模2022年达18亿美元，预计2030年突破120亿美元，年复合增长率28%[3] - 中国"十四五"规划将外骨骼纳入高端医疗装备重点发展领域，多地医保已覆盖部分康复型外骨骼[3] - 随着AI、材料科学突破和老龄化需求增长，行业潜力将进一步释放[3] - 产品呈现从特种向民用发展趋势，未来可能渗透居家养老和户外运动等消费市场[3]

上周五，沪指盘中弱势下探，深证成指、创业板指盘中一度翻红。截至收盘，沪指跌0.4%报3367.46 点，深证成指微跌0.07%报10179.6点，创业板指跌0.19%报2039.45点，上证50指数跌0.86%，北证50指 数涨0.49%，沪深北三市合计成交11242亿元，较此前一日减少逾660亿元。行业方面，化纤、保险、券 商、酿酒、银行等板块走低，汽车、医药板块强势，化工、旅游、有色等板块上扬，可控核聚变、新冠 药概念、人形机器人概念等活跃。 磷肥出口有望提振 今日投资机会解析 麦角硫因市场快速增长 据报道，5月8日晚间，科伦集团发布了一则麦角硫因胶囊广告，视频中科伦药业（002422）董事长刘革 新本人出镜，为公司销售的抗衰产品代言。这款麦角硫因胶囊售价为每瓶1499元/60粒，由科伦药业子 公司川宁生物（301301）提供原料，在日本工厂生产。根据HAPE健康，目前口服美容市场主流产品的 价格区间在200元-400元左右，但麦角硫因热销单品均价高达600元，超过了行业平均水平。 根据博研咨询，2024年中国麦角硫因终端产品市场规模达到15.7亿元，其中有6成被用于护肤领域，近3 成被用于保健食品领域。 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人形机器人、船舶、有色金属、外骨骼机器人 - **公司**：柯力传感、华培动力、昊志机电、安培龙、东华测试、索辰科技、海伯森、鑫精诚、杭州柯林、紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、云南铜业、云铝股份、神火股份、中国宏桥、天山铝业、中国旭阳集团、陕西黑猫、美锦能源、开滦股份、潞安环能、盘江股份、平煤股份、淮北矿业、中钢国际、宝钢股份、华菱钢铁、锡业股份、厦门钨业、宝武镁业、华锡有色、中钨高新、湖南黄金、金钼股份、中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、亚星销链、中国海防、松发股份、探路者、振江股份、伟思医疗、银江股份、精工科技、新兴装备、信降候康、翔年医疗、稿光股份、美湖股份、光大同创 核心观点和论据 人形机器人 - **核心观点**：人形机器人感知核心部件重要性高、价值量大，中高价订单释放，行业利润迎来向上拐点，国产玩家在感知部件上取得突破 [1][3] - **论据**： - 传感器是人形机器人与外界交互的重要桥梁，力传感器重要性高、价值量大，六维力传感器是核心部件，在机器人中价值量占比16% [3][4] - 六维力传感器在设计、工艺、检测等维度有较高壁垒，高端市场以外资为主，但国内玩家入局，产品性能迭代缩小与外资差距 [7][9] - 随着机器人出货量和搭载率提升，六维力传感器单价有望从1 - 2万元下探至千元左右，2030年市场规模将达138亿元 [9] 船舶 - **核心观点**：头部船厂排产已至2028年后，中高价订单开始释放利润弹性，行业利润迎来向上拐点 [1][27] - **论据**： - 2024年船舶板块营收2103亿元，同比增长12%，归母净利润72亿元，同比增长103%，交付结构中高价格、低成本订单占比提升 [27] - 2025年Q1船厂在手订单持续增长，全球船厂交付量预计同比增长9%/9% [27] - 行业供需缺口明显，2024年全球船厂手持订单覆盖率达3.8年，头部船厂排产至2028年后 [29] 有色金属 - **核心观点**：需求旺季下业绩释放预期增强，主要品种价格表现强势 [17][18] - **论据**： - 特朗普关税政策推升通胀预期，金价中枢持续抬升，3月是需求旺季，铜铝持续去库价格强势 [18] - 铜：2025年5月9日SHFE铜库存较一个月前下滑约55.9%，需求预计改善，供应受限，铜价有望向上修复 [19] - 铝：截至2025年4月，理论运行产能4410万吨，需求预期好转，铝价有望向上修复 [20] - 煤焦钢：关税缓和后，沿海城市对美钢铁出口有望恢复，钢厂产量高位运行，对双焦需求形成支撑 [21] - 小金属：钼价格重心稳定，锡供应紧缺，钨供需拉锯，锑价格持续上涨 [22][23] 外骨骼机器人 - **核心观点**：从概念到产业化，众多企业布局，产品向消费级下沉，市场空间广阔 [32] - **论据**： - 已应用于军事、工业、医疗等多领域，技术进步驱动发展，应用领域拓宽 [32] - 主要由五大系统构成，传感、控制、驱动系统是人机交互核心 [32] - ABI预测2030年全球市场规模将达68亿美元 [33] - 众多企业以自研、合作开发等方式入局 [34] 其他重要但可能被忽略的内容 - 六维力传感器在结构设计、解耦能力、标定检测、工艺等方面是“系统工程”，硅应变片与玻璃微熔工艺结合有望提高量产效率 [7] - 2025年Q1全球船厂新签订单同比下滑，主要因2024年需求前置和客户观望情绪，2026年起船厂有望产能释放带动新船需求修复 [30] - 外骨骼机器人为上游电机、碳纤维等零部件供应商带来新机遇 [35]

纪要涉及的公司 欧克科技、江西有德新材料科技有限公司、江西欧克机器人有限公司、江西安第斯技术股份有限公司、广州兆润无人机公司 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩 - 2024 年营收 4.34 亿元，同比增长 30.75%，净利润 3428.79 万元，同比下降 69.91%，扣非净利润 1091.53 万元，同比下降 71.68%，主因政府补助减少、应收账款坏账计提及资产减值[3] - 2025 年一季度营收 1.99 亿元，同比增长 58.90%，净利润 4053.36 万元，同比增长 25.61%，扣非净利润 3595.96 万元，同比增长 83.70%，得益于生活用纸和智能装备业务及对外投资合并业绩增加[3] - 2023 - 2024 年境外销售收入成倍增长，2025 年一季度已达 2024 年全年水平，预计 2025 - 2026 年继续显著增长[4][9] 设备和材料领域发展投资模式 - 设备层面：横向拓宽品类，如推出全自动底部抽纸巾生产线；纵向整合产业链，降低成本、扩大规模[5] - 材料层面：从生活用纸包装材料拓展至 PI 膜材料设备，实现双盈利；布局四家材料企业和四家设备企业，进行外延式投资并购[5] 基金情况及产业方向布局 - 与九江市政府合作 15 亿规模基金，围绕高端设备智能制造投资，包括横向研发与企业合作、纵向深入产业链合作[6] - 与酒量股份合资 6 亿规模基金（原计划 4 亿），倾向产业趋势上的合作伙伴引进与对外投资[6] 固态电池领域布局 - 控股江西有德新材料科技有限公司，其 PI 膜产品在固态电池涂层中起关键作用[7] - 交付第一条湿法锂电池隔膜生产线，积累技术优势，可满足自身需求并对外输出服务[7] 工业机器人布局 - 新设江西欧克机器人有限公司，借生活用品智能装备业务协同优势打开市场，推出码垛机器人产品获认可[8] - 规划丰富工业机器人产品矩阵，包括智能叉车、机械手臂等，为外骨骼机器人发展积累技术基础[8][9] 码垛机器人业务 - 受益于生活用品智能装备订单，一季度公告 3.1 亿元生活用纸订单，与码垛机形成协同效应[4][10] - 计划将其打造成生活用纸增长第二曲线，正在研发减速机技术[4][10] 未来订单展望 - 生活用纸：2025 年一季度公告订单远超 2024 年全年，预计 2025 年不断有新产品与新订单，国内外市场空间广阔[11][13] - 双拉薄膜设备：对市场有信心，将随时切入并研发产品[10] - 瓦楞纸设备：江西安第斯瓦楞纸巾订单自 84 年爆发式增长，若发展良好不排除控股并表[10][12] 产能布局 - 内部扩招技术人员、增加生产设备；通过投资并购扩展产能，购买生产设备；寻求外部合伙人合作[14] 无人机业务 - 500 万初始投入获良好反馈，已布局东南亚、中东等地区，一季度达内部规划[14] - 全年销售收入规划 6000 万，预计在政策驱动下快速增长[14] 未来业绩和布局 - 底部出车产线自动化生产线将占据生活用纸行业 60%市场份额；干法、湿法隔膜及包装膜等设备今年推向市场[17] - 工业机器人领域增加人形机器人并进行产业链并购；材料端增速预计较去年倍数增长[17][18] - 利用上市资本优势与政府基金合作，计划进一步投资合伙企业[18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年 9 月公告 1.96 亿元生活用纸订单，交付截止至 2025 年 6 月 30 日；2025 年一季度公告 1.2 亿元订单，交付截止至 2025 年 9 月 30 日，已交付约 7000 万元，后续按计划推进[16] - 市县两级政府成立的智能装备基金围绕欧克进行企业投资并购，一期马上进入投资阶段[14][16]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指涨0.17%至3374.87点 深成指跌0.13%至10288.08点 创业板指跌0.12%至2062.26点 两市成交额1.29万亿元 较上个交易日缩量169亿元 [2] - 板块表现分化 港口、光伏设备、环氧丙烷、银行等板块涨幅居前 军工、商业航天、轨交设备、小金属等板块跌幅居前 [2] - 美股三大股指涨跌不一 道指跌0.64%至42140.43点 标普500涨0.72%至5886.55点 纳指涨1.61%至19010.08点 [2][5] - 欧洲三大股指涨跌不一 英国富时100跌0.02%至8602.92点 法国CAC40涨0.30%至7873.83点 德国DAX涨0.31%至23638.56点 [3] - 国际油价上涨 WTI原油涨2.78%至63.67美元/桶 布伦特原油涨2.57%至66.63美元/桶 [3][4] 政策动态 - 国务院关税税则委员会调整对美加征关税措施 将部分商品加征关税税率由34%降至10% 并暂停实施24%的加征关税税率 [5][6] - 四部门联合印发《2025年数字乡村发展工作要点》 提出到2025年底全国行政村5G通达率超过90% 农村互联网普及率稳步提升 [8] - 工信部印发《通信建设工程质量提升和安全生产行动方案（2025-2027年）》 部署16项重点任务提升通信工程质量 [10] 行业动态 - 五部门约谈外卖平台企业 要求严格遵守电子商务法、反不正当竞争法等法律法规 规范经营行为 [7] - 谷歌宣布启动"AI未来基金" 将为初创公司提供AI模型使用权、技术支持和股权投资 [10] - 银河证券认为AI技术为通信行业带来重大发展机遇 对通信能力提出更高要求 [11] 公司动态 - 京东集团第一季度净营收3010.8亿元 同比增长16% [12] - 东山精密子公司拟1亿欧元收购法国GMD集团100%股权 [12] - 豪恩汽电收到4.3亿元智驾摄像系统产品定点 [12] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：光伏设备(16.29亿)、航运港口(8.70亿)、银行(5.74亿)、美容护理(4.88亿)、贵金属(4.08亿) [12] - 主力资金净流出前五大行业：航天航空(-38.60亿)、汽车零部件(-38.22亿)、通信设备(-34.11亿)、互联网服务(-29.29亿)、软件开发(-27.42亿) [12] - 个股资金流向：航天电子(5.30亿)、通威股份(5.22亿)、青岛金王(4.48亿)获主力大幅净流入 中航成飞(-18.19亿)、立讯精密(-8.38亿)遭主力大幅净流出 [13]

产品应用 - 公司暂未有产品直接应用于外骨骼机器人和丝杠生产机器人 [2][3] - 子公司江苏三晶的半导体耗材产品，包括CMP - Disk产品，可用于AI芯片领域 [2] - 公司超硬材料工具是工业母机制精密加工不可或缺的工具 [3] 业务经营情况 - 子公司江苏三晶业务增长势头良好，一季度营收较去年同期显著增长 [3] - 2024年半导体耗材产品营收3886万元，净利润163.55万元，首次实现盈利，营收较上年同期增长67.54%，在金刚石砂轮板块中占比接近50%，所有产品均已批量销售 [4][10] - 2024年公司调整光伏领域业务规划，收缩部分产品业务规模，调整“年产4100万公里超细金刚石线锯生产项目（一期）”产能为1,007万千米/年 [5] 市场竞争与优势 - 半导体行业用金刚石工具主要被日、韩、美制造商控制，公司竞争对手主要是日韩专业制造商，公司距离客户更近、性价比更高 [5] 研发投入 - 公司在所有产品板块均有研发投入，半导体耗材和半导体制造相关装备投入较多 [6] - 半导体耗材类在研项目有砷化镓LED划片刀、50微米以下金属软刀等；半导体装备方面，2024年推出半自动单轴/子母轴晶圆减薄机样机，今年推进全自动子母轴晶圆减薄机、环线线切机和单线截断机等设备研发 [6] 成本控制 - 采购端通过招投标、引入供应商竞争机制降低采购成本 [7] - 持续精益生产管理，优化生产工艺、加强生产过程管理，降低原材料损耗，提升人效和能效 [7] - 强化预算管理，严控非生产性支出，实施费用精细化管理 [7] 市场拓展 - 未来秉持立足国内、积极开拓海外市场策略，利用各方资源，让部分性价比有优势的产品参与全球竞争 [8] - 赋予日本研发中心株式会社SCD海外市场拓展职责，使其成为海外营销中心 [8] - 市场上加大海外市场开拓力度，发挥株式会社SCD营销功能；产品上做好半导体集成电路制造材料端、FAB端、封测端精密金刚石工具进口替代工作 [9] 发展规划与策略 - 公司会结合自身情况，通过整合外部优质标的企业实现发展战略 [3] - 在半导体精密金刚石工具领域，学习先进技术，加大投入研发创新，加强产品适配应用领域营销工作 [10] - 判断光伏行业前景好，但金刚线行业竞争加剧，产品价格及毛利率下降，硅切片金刚线细线化接近极限，钨丝成基材，公司会调整产品策略，坚持研发保持技术领先 [11] - 半导体行业相关产品进口替代空间大，是公司重点发展方向，布局江苏三晶、江苏三芯，挖掘株式会社SCD潜能，加大投入招募人才提升研发创新能力 [11][12] 融资情况 - 去年获授权的增发融资项目暂未实施，未得到大基金支持 [10] - 如有融资计划，公司会按法律法规履行审议程序和披露义务 [10]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 当周回顾 - 当周（5.6 - 5.9）申万医药指数环比 +1.01%，跑输创业板和沪深 300 指数，梳理威高血净招股书供投资者参考 [1][13] 近期复盘 - 当周市场高开后震荡，医药指数走势类似，脑机接口等表现亮眼，多数创新药回调 [2][14] - 市场高开受五一利好带动，节后科技资产回归分流创新药资金，叠加美国信息扰动致创新药回调；科技资产反弹使脑机接口等表现好；虽创新药短期调整，但不改牛市判断，其第二波浪潮由中国企业参与内卷新技术带动，海外药企或 BD 中国资产，中国创新药将全面开花 [3][15] 未来展望 - 中短期围绕深挖创新药、关注医药新科技、自主可控与产业链重构 [3][16] - 展望 2025，医药交易氛围好，结构性走牛概率大，思路包括创新药、自主可控、新科技、泛整合 [3][16] 策略配置思路 - 创新药涵盖海外大药、早研双新、仿创重估、国内超卖、受益链条等标的 [4][17] - 自主可控与产业链重构涉及中国科研仪器设备及产业链重构相关公司 [5][18] - 新科技包括脑机接口与外骨骼机器人、AI 医药医疗相关企业 [5][18] - 其他涉及大集团小公司、国企改革及其他重点跟踪公司 [6][18] 根据相关目录分别进行总结 产线齐全、技术领先，国产血净龙头绘新篇 威高血净：血液净化器械国产领头羊 - 威高血净是产线全、技术领先的国产血液净化器械制造商，专注血液净化医用制品，股权结构清晰集中，陈学利为实控人 [21] 收入稳健增长，期间费用率改善驱动净利率提升 - ESRD 患者增加等因素驱动公司营收和归母净利润稳健增长，2020 - 2024 年营收从 26.42 亿增至 36.04 亿，CAGR 8.07%；归母净利润从 2.97 亿增至 4.49 亿，CAGR 10.94% [25] - 多因素致毛利率波动，销售费用率改善带动净利率提升，2020 - 2024 年期间费用率从 31.2%降至 26.8%，净利率从 11.2%提至 12.5% [29] - 血液透析器收入占比超 50%，受带量采购等影响增速放缓，但毛利率维持 64%以上 [32][33] 患者基数庞大，渗透率提升空间广阔，ESRD 治疗市场前景可期 - ESRD 是 CKD 晚期阶段，患者有少尿等症状，全球 ESRD 患者达千万，2023 - 2027 年中国患者数 CAGR 预计 6.32% [36][39] - ESRD 治疗方式有血液净化、肾脏移植和保守治疗，血液净化应用广，包括血液透析和腹膜透析等 [44][46] - 中国 ESRD 治疗率低于发达国家，医保覆盖有望提升渗透率，2030 年血液透析与腹膜透析治疗率预计分别增至 54.29%和 7.53% [49] - 中国接受血液透析和腹膜透析患者数有望增加，2030 年将增至 379 万人 [50] 血液透析：ESRD 的主流治疗方式，百亿市场持续扩容 - 血液透析是常用 ESRD 治疗方法，涉及设备和耗材，血液透析器是关键 [53][55] - 中国血液透析医疗器械市场规模稳步增长，2019 - 2023 年从 116 亿增至 145 亿，CAGR 5.67%，预计 2030 年达 515 亿 [64] 腹膜透析：肾脏疾病的重要治疗方法，腹膜透析液为重要成分 - 腹膜透析是有效肾脏替代治疗方法，腹膜透析液由渗透剂等组成，有多种类型 [67][70] - 中国腹膜透析液市场预计 2030 年达 127 亿，2023 - 2030 年 CAGR 13.80% [71] 产线齐全、技术领先，募资扩产筑牢核心壁垒 - 公司产品布局完善，涵盖血液透析和腹膜透析产品，各业务市占率居行业前列 [74][76] - 公司血液透析器关键性能指标达国际领先水平，参与行业标准制定 [83] - 公司计划募资 13.51 亿投向多个项目，巩固核心竞争力 [85] 细分领域投资策略及思考 广义药品 - 创新药关注海外大药、早研双新等标的 [4][17] - 仿制药和中药未提及具体内容 医疗器械板块周度复盘 - 未提及具体内容 配套领域 - CXO、药店、医药商业、医疗服务、生命科学产业链上游周度复盘未提及具体内容 医药行情回顾与热点追踪 医药行业行情回顾 - 当周申万医药指数表现及与其他指数对比 [1][13] 医药行业热度追踪 - 未提及具体内容 医药板块个股行情回顾 - 未提及具体内容

行业动态 - 万得人形机器人概念指数自4月29日以来的6个交易日上涨8 01% [1] - 外骨骼机器人应用领域从医疗康复拓展至工业辅助、养老和户外休闲 市场需求持续增长 [1] - 外骨骼机器人在"五一"假期期间火遍国内山岳型景区 如泰山、黄山、华山等 被游客称为"懒人爬山神器" [1] - 泰山景区推出的外骨骼机器人登山服务具备辅助行走、监测身体状况、紧急呼救、景点讲解等功能 重量约1 2公斤 采用碳纤维机身与仿生学关节设计 可承受200公斤瞬时拉力 续航8小时 [1] 产品与技术 - 智元研究院发布国内首款消费级AI外骨骼机器人"踏山AsExo-TK1000" 集成人工智能步态预测和力矩自适应调节技术 准确率高达99 2% 具备持续学习能力 [2] - 程天科技推出EasyGo外骨骼助行器 重量不到2 5公斤 可节省穿戴者20%体力 公司拥有3张外骨骼医疗器械注册证 [2] - 外骨骼机器人融合人工智能、传感、人体工学、动力和电子等技术 [2] 上市公司布局 - 机器人公司外骨骼机器人采用仿生结构设计 具备多种控制方式 外骨骼式无源可穿戴下肢助行器在医疗复健机构处于示范应用阶段 [3] - 光大同创将碳纤维产品应用于外骨骼机器人结构件 聚焦轻量化市场 [3] - 精工科技研发团队对单关节外骨骼助力机器人进行多场景调试测试 [3] - 探路者联合研发的下肢外骨骼集成多模态传感器系统和智能化运动控制算法 可自主识别用户运动状态并切换助力模式 目前处于系统化研发阶段 [3] 市场前景 - 外骨骼机器人融合动力控制、传感、信息、移动计算技术 应用领域广阔 未来市场空间较大 [3] - 外骨骼机器人与人形机器人共享技术 关节模组稳定性和轻量化是核心性能指标 人形机器人发展有望带动外骨骼机器人规模应用 [4] - 外骨骼机器人商业化早期应用于医疗康复和军工 后续拓展至工业和民用领域 预计2030年全球市场规模达146 7亿美元 年复合增长率42 2% [4] - 传感器、控制系统、仿生机构设计、新材料等技术融合推动外骨骼机器人性能提升 适应多样化应用场景 [4] - 外骨骼机器人有望广泛应用于养老、医疗、灾害救援等场景 [5]

宏观货币政策 - 央行推出三大类10项货币政策组合，包括全面降准0.5个百分点、下调政策利率和公积金贷款利率10bp/25bp，释放"适度宽松"信号以稳增长、稳市场 [1] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，增加3000亿元科技创新再贷款额度，针对性支持消费与科技领域 [4][5] - 财政政策或加快债券发行节奏，房地产政策有望进一步放松，出口支持政策加码 [1] - 4月出口数据或受抢出口支撑，但5-6月关税冲击将显现，需关注地产企稳与居民资产负债表修复进度 [1] 资本市场策略 - 政策密集度与力度超预期，推动股市贴现率进入系统性下移走廊，A/H股无风险利率降低 [3] - 央行互换便利与股票回购增持再贷款合并使用，保险资金入市试点扩大，股票投资风险因子调降 [5] - 推荐配置方向：金融与高分红（券商/保险/银行）、新兴科技成长（港股互联网/国产算力）、顺周期（地产链/有色/汽车） [6] 公募基金改革 - 建立浮动管理费机制，将超额收益纳入基金经理考核，强化基金公司与投资者利益绑定 [8] - 推行长周期考核机制，降低短期业绩波动风险，重塑评价评奖业态导向 [9] - 提升权益类基金监管权重，2017-2025年主动权益基金跑输基准10%以上的比例曾达64%，新规有望改善稳定性 [10] 外骨骼机器人行业 - 产品分类涵盖医疗康复、工业负重、消费助行等场景，国产消费级产品价格下探至2500-6900元区间 [12][15] - 政策支持力度加大，11省市将外骨骼纳入医保，患者支付成本降低60%以上 [14] - 国产品牌推出轻量化产品，如程天科技碳纤维外骨骼（2500元）、傲鲨智能上肢外骨骼（2.1公斤） [15] 上海产业发展 - 人工智能、集成电路、生物医药三大先导产业形成集群效应，集成电路上市公司数量与市值全国第一 [17][18] - 2024年战略性新兴产业产值占比达43.6%，新能源车累计推广规模全国第一 [18][19] - 需突破研发投入强度不足（5%以下）、高端人才缺口、科技成果转化不畅等瓶颈 [19]