公司技术布局 - 公司对新兴技术保持关注 [1] - 公司暂无太空光伏的技术预研布局 [1]

股价异动 - 拉普拉斯股价上涨超过10% [1] - 雅博股份连续4个交易日涨停 [1] - 双良节能股价涨停 [1] - 帝尔激光、微导纳米、聚和材料等公司股价也出现显著上涨 [1]

核心观点 - 2026年初，白银价格剧烈波动成为光伏行业成本压力的新核心，严重挤压产业链利润，并导致下游报价与接单困难 [1] - 行业正通过技术升级（如无银化、贱金属化、银包铜）和供应链管理积极应对成本压力，技术领先的公司已展现出成本优势 [5] - 白银价格在2月出现大幅回调，但成本压力向下游传导仍受制于市场需求疲软和订单能见度不足 [3][4] - “太空光伏”概念对近期白银需求影响有限，预计2026年全球光伏用银量将同比减少10% [6] 白银价格波动与行业影响 - 2026年1月，沪银主连期货价格一度飙升至3.24万元/千克，伦银现货价格站上121.64美元/盎司高位 [1] - 截至2月11日，沪银主连价格报2.06万元/千克，伦银现货价格报82.57美元/盎司，较高位下跌超过30% [3] - 白银在光伏原料成本中的占比从2024年的约9%上涨至30%以上，成为除硅料外的最大成本项 [2] - 银价每上涨10%，光伏组件的单位成本将增加约0.01元/W [2] 成本传导与产业链压力 - 截至1月底，电池片完全成本因银浆价格上涨增加至0.5元/W以上，环比上涨约0.1元/W，组件完全成本超过0.9元/W [2] - 隆基绿能透露，目前670W以上的高功率组件报价超过1元/W [2] - 自2025年至2026年初，仅银浆一项便使行业平均单瓦成本增加0.1元至0.2元 [2] - 原材料成本上涨与终端产品价格低迷形成“剪刀差”，严重挤压利润空间，是行业2025年普遍亏损的原因之一 [3] - 除白银外，2月上旬电解铜价格同比上涨2.1%，铝材价格上涨0.8%，进一步推高组件及配套产品成本 [4] 市场需求与订单状况 - 国内市场在手地面项目订单执行量逐步下滑，新签订单能见度有限 [4] - 海外市场拉货节奏因出口退税影响而增强，预期一季度出货将以海外市场为主体 [4] - 在季节性需求偏弱和组件涨价的背景下，采购态度趋于观望，第一季度订单能见度仍显不足 [4] - 组件价格跟随原材料期货剧烈波动，导致客户观望情绪严重，下单周期拉长 [2] 企业的应对策略与技术路径 - **隆基绿能**：正在推动“贱金属化”技术规模化量产，计划于今年第二季度开始量产相关产品 [5] - **晶澳科技**：通过长期协议锁定供应商、套期保值对冲价格波动，并推进银耗优化、银包铜等技术应用 [5] - **爱旭股份**：其ABC无银化金属涂布技术已规模化量产，珠海基地产品完全不用银，义乌基地实现少银化，单瓦银耗远低于TOPCon，目前ABC电池组件成本已全面低于TOPCon [5] - **帝科股份**：提出“银种子层+高铜浆料”方案，可将TOPCon电池金属化成本降低4.5分/W（以银浆约1.8万元/kg计算） [5] - 工艺优化（如多低固含、OBB技术）可实现耗银量下降10%至20% [6] 光伏用银需求与未来展望 - 光伏用银需求近三年以年均超6000吨的消耗量位居工业用银第二大需求领域，占当前白银总需求的近20% [1] - 2022年和2023年光伏用银同比增速分别达到约30%和50% [1] - 综合技术进步与装机量变化，预计2026年全球光伏用银量在6500吨左右，较2025年同比减少10% [6] - 有观点认为，2026年银价将维持高位震荡、中枢上移，核心支撑源于全球白银供需缺口扩大及光伏等工业需求激增 [6] - “太空光伏”概念当前仍处于地面验证阶段，近3年内对光伏用银需求的影响可能较为有限 [6]

公司动态与订单 - 双良节能股价于2月12日午后在约10分钟内直线涨停，报收10.71元/股，总市值达到201亿元 [2] - 股价异动源于公司获得3个海外订单，共计12台高效换热器设备，将用于Space X星舰发射基地扩建的燃料生产系统 [2] - 公司主营业务为节能节水系统及新能源系统，主要产品包括换热器和高效光伏组件 [2] - 公司2025年度业绩预告显示，预计全年归母净利润亏损7.8亿元至10.6亿元，扣非净利润亏损8亿元至11.5亿元 [2] 行业机遇与市场观点 - SpaceX正加速星舰发射能力建设，计划在佛罗里达州新建三座发射台，随着发射频次提升，相关装备供应链将迎来指数级增长机遇 [2] - 太空光伏需求有望迎来指数级增长，马斯克布局光伏制造旨在为轨道算力和人工智能供电铺路 [3] - 中国头部光伏设备厂商凭借高效迭代和快速响应能力，有望进入特斯拉和SpaceX供应链，获得高额订单并打开新成长空间 [3] - 太空光伏设备可能具备明显通胀效应，其价值量或将实现跃迁式提升 [3] 行业市场数据 - 2025年11月，国内光伏新增装机22.0GW，同比下降11.0%，但环比大幅增长74.8% [3] - 2025年1月至11月，国内累计新增光伏装机274.89GW，同比增长33.2% [3] - 光伏产品出口量持续增长，新兴市场装机步伐正在加快 [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 报告的核心观点 - 行业正经历以人工智能为核心的基础设施建设与商业化落地关键期，科技巨头资本支出激增，短期市场担忧现金流，但长期将重塑行业格局 [4] - 太空光伏、AI气象预测、人形机器人、手术机器人等新兴领域正从概念炒作转向价值验证与产业应用阶段，市场情绪高涨但需关注技术瓶颈与商业化进程 [4][7][8][13] - 人工智能的应用正从消费端显性互动转向企业端运营优化，以提升效率、控制成本，为企业带来更稳定的现金流和利润率改善 [8] - 关键原材料如白银的价格受AI工业需求驱动而飙升，反映了AI发展对基础设施和资源的依赖与挑战 [10] - 头部科技品牌与家电企业通过战略投资、收购、技术自研等方式加速AI与生态布局，竞争焦点集中在模型能力、生态整合与数据安全 [16][19][20] 01 行业趋势 (Industry Trends) 行业环境 - **AI基础设施投资激增与市场分歧**：亚马逊、Alphabet、微软、Meta四大美国科技巨头正开启以AI基础设施和云服务为核心的资本支出扩张周期，2024-2026年投入规模三年内增长近两倍，但巨额支出引发资本市场担忧，导致股价大幅下跌，市值蒸发数千亿美元 [4] - **太空光伏成为市场热点**：受马斯克提出的太空太阳能AI卫星计划及商业航天发展影响，太空光伏概念在股市表现活跃，券商预测2030年市场规模或达万亿级，技术路线聚焦P型HJT和钙钛矿电池，产业链中封装、柔性基材及光伏设备企业受益明显 [4] - **AI气象模型进入商业化阶段**：AI气象大模型正从技术验证转向产业应用，如结合能源、金融等领域优化决策，相比传统数值预报更高效、可定制，中国华为盘古、复旦伏羲等模型推动本地化应用 [7] - **人形机器人行业向实用化进阶**：2026年马年春晚临近，多家机器人企业宣布与央视合作，节目或展示家庭服务等实用技能，反映行业从“演示试点”转向“价值验证”，2025年蛇年春晚后，宇树科技曾因“春晚效应”获得C轮融资、订单激增 [7] - **人形机器人租赁市场升温**：年关企业年会、商场活动等需求使人形机器人租赁市场迅速升温，日薪可达数千至上万元，但行业存在价格混乱、服务不透明等问题，毛利率从35%降至22% [8] - **AI转向企业运营优化**：在中国消费经济中，人工智能的应用正从显性的消费者互动转向更低调的运营优化，企业利用AI控制成本、提升物流、库存管理和客户服务效率，显著节省成本并提高生产力 [8] - **白银价格受AI需求驱动创新高**：白银价格近期创历史新高，突破110美元/盎司，涨幅达6%，工业需求取代投资需求成为主导因素，AI服务器用银量预计2025年增长55%-65%，但占全球年开采量比例仍不足4% [10] - **科技巨头面临AI投资资金困局**：亚马逊、微软、谷歌等公司在数据中心和AI云基建上的巨额投资导致自由现金流大幅缩水，亚马逊2026年资本支出预计达2000亿美元，微软单季支出同比增66%，五家巨头2026年总支出或达6000-7000亿美元 [11] - **手术机器人收费国标出台**：2026年1月，国家医保局发布指南规范手术机器人收费，分为导航、参与执行、精准执行三档，以临床价值为核心，2025年手术机器人市场快速增长，国产企业占据新装机市场半壁江山 [13] - **智能家电成为年货消费新趋势**：春节临近，智能家电如洗地机、大屏电视等成为年轻人返乡首选年货，销售额显著增长，产品从功能产品转变为情感载体 [13] - **“马链”引发光伏产业合作与警惕**：马斯克计划未来3年在美国建设200GW光伏产能，并探索太空光伏和太空算力，特斯拉团队已考察中国光伏企业，中国光伏行业需警惕技术外流风险，商务部或加强光伏设备出口管制 [14] - **科技巨头押注AI战略**：特斯拉将重点转向自动驾驶和机器人，计划停产Model S/X，转而生产Optimus机器人，资本开支预计超200亿美元；微软资本开支大增66%；Meta计划将全部经营现金流投入AI基础设施，2026年资本开支或达1350亿美元 [14] 02 头部品牌动态 (Top Brand News) 头部品牌动态 - **苹果升级Siri AI助手**：苹果与谷歌合作，投资10亿美元为Siri换装Gemini大模型，使其参数量级跃升至1.2万亿，通过隐私保护和生态整合强化优势，Gemini运行于私有云确保数据安全 [16] - **谷歌财报显示AI投入加大**：Alphabet 2025年第四季度营收1138亿美元，同比增长18%，云业务营收177亿美元，利润率突破30%，Gemini大模型月活达7.5亿，谷歌2026年资本开支指引翻倍至1750-1850亿美元 [16] - **阿里加码AI全栈自研**：阿里2025年推出自研AI芯片“真武810E”，性能媲美英伟达H20，并与通义实验室、阿里云形成全栈自研体系，云智能收入连续9季度三位数增长 [17] - **马斯克进行高杠杆资本运作**：2026年2月，SpaceX以2500亿美元全股票收购xAI，合并估值1.25万亿美元，马斯克财富近7000亿美元，其资本策略依赖股票质押、估值炒作和全股票交易，但存在高风险 [18] - **海信或收购A.O.史密斯中国区业务**：海信与A.O.史密斯就中国区业务收购持续谈判，A.O.史密斯深耕中国市场30年，在热水、净水领域拥有高端市场份额，潜在收购将影响家电行业竞争格局 [19] - **理想汽车布局具身智能**：理想汽车加速布局具身智能领域，计划推出人形机器人，并设定2028年实现L4自动驾驶的目标，通过招聘和内部重组向AI资源倾斜 [20] - **苹果收购AI交互技术公司**：苹果以近20亿美元收购AI公司Q.ai，该公司专注于嘈杂环境下的语音识别和面部肌肉活动检测技术，有望革新智能可穿戴设备的交互方式 [20] - **好未来转型后实现盈利**：好未来2026财年三季度收入7.7亿美元，同比增长27%，净利润1.4亿美元，同比大增266.6%，业务分为学习服务和以AI硬件为核心的学习内容解决方案两大板块 [22]

公司事件与市场反应 - 2月12日午后，A股光伏企业双良节能股价在约10分钟内直线涨停，报收10.71元/股，总市值达到201亿元 [1] - 股价异动直接原因是公司官微宣布，近日先后获得3个海外订单，共计12台高效换热器设备，将用于Space X星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统 [3] - 公司主营业务为节能节水系统及新能源系统，主要产品包括换热器、高效光伏组件等 [3] - 公司2025年度业绩预告显示，预计全年归母净利润亏损7.8亿元至10.6亿元，扣非净利润亏损8亿元至11.5亿元 [3] 行业背景与增长机遇 - SpaceX正加速推进星舰发射能力建设，计划在佛罗里达州卡纳维拉尔角新建三座发射台 [3] - 随着星舰发射频次持续提升，相关装备供应链迎来指数级增长机遇 [3] - 此前有媒体报道，马斯克旗下的SpaceX团队和Tesla团队曾“摸底”中国光伏企业，其中Tesla团队处于验厂阶段，SpaceX团队已与国内某头部异质结设备厂有订单合作 [3] - 中信证券表示，太空光伏需求有望迎来指数级增长，马斯克下注光伏制造是为轨道算力和AI供电铺路 [4] - 中国头部光伏设备厂商凭借高效迭代和快速响应能力，有望跻身特斯拉和SpaceX供应链，并收获高额订单，打开全新成长空间 [4] - 太空光伏设备或具备明显通胀效应，价值量或将实现跃迁式提升 [4] 光伏行业市场数据 - 根据国家能源局数据，2025年11月国内光伏新增装机22.0GW，同比减少11.0%，环比增长74.8% [4] - 2025年1-11月国内累计新增光伏装机274.89GW，同比增长33.2% [4] - 光伏产品出口量持续增长，新兴市场装机步伐加快 [4] - 德邦证券认为，当前光伏行业正转型向高质量发展，供需格局有望逐步修复 [4]

记者丨叶映橙 见习记者林健民 编辑丨谢珍 2月12日午后，A股光伏企业双良节能（600481.SH）盘中股价10分钟左右直线涨停，报10.71元/股，总市值为201亿元。 中信证券表示，太空光伏需求有望迎来指数级增长。马斯克下注光伏制造，为轨道算力和AI供电铺路。 中国头部光伏设备厂商具备极强的高效 迭代和快速响应能力，有望跻身特斯拉和SpaceX等相关设备供应链，并收获高额订单，打开全新成长空间。 此外，太空光伏设备或具备明显 通胀效应，价值量或将实现跃迁式提升。重点推荐具备技术、产品和份额优势的光伏各环节设备龙头厂商。 从市场体量上看，德邦证券认为，当前光伏行业转型向高质量发展，供需格局有望逐步修复。根据国家能源局数据，2025年11月国内光伏新增 装机22.0GW，同比-11.0%，环比+74.8%。国内1-11月累计新增光伏装机274.89GW，同比+33.2%。光伏产品出口量持续增长，新兴市场装机 步伐加快。 出品丨21财经客户端 21世纪经济报道 编辑丨黎雨桐 春节小城酒店住宿暴涨至3000元，低价民宿快速消失 啤酒巨头喜力裁员超5000人，关停部分产能 人民币升破6.9，机构称年内或挑战6.7 ...

公司概况与市场地位 - 公司是宇航电源领域的领军企业，于2月10日登陆上交所科创板，上市被视为发展的里程碑和开拓市场的新使命[1] - 公司历史可追溯至1958年，被誉为“中国电源技术的摇篮”，自1970年为“东方红一号”提供电源后，持续为神舟、天宫、北斗、嫦娥、天问等国家重大航天工程提供支撑[4] - 公司是国内宇航电源核心供应商，2024年宇航电源业务收入占比超60%，服务超过700颗卫星、飞船及探测器，市场占有率超50%[4] - 公司已在千帆星座、国网星座等重大商业航天项目中占据重要地位[4] 技术与产品优势 - 公司以砷化镓太阳电池阵为代表产品，其重量轻、转化效率高、耐温性好，已实现模块化、标准化、规模化生产，单体电池转换效率达32%（国际先进水平），转换效率34.4%的产品已完成在轨验证[4] - 公司拥有刚性、半刚性、柔性和全柔性各类太阳电池阵的研发及生产能力，可满足低轨、中轨、高轨、深空探测等各类空间飞行器的应用需求[6] - 面对商业航天低成本、轻量化需求，公司正推动产品体系向规模化转型，并应用柔性太阳电池阵等新技术[6] - 公司已拥有11项核心技术（多项达国际领先或先进水平），授权专利367项（其中发明专利141项），2000年以来累计获得国家科学技术进步奖9次、国防科学技术奖14次[11] 业务布局与协同 - 公司业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用三大板块，以“先进电源服务国家、绿色能源造福人类”为宗旨[8] - 公司通过2021年的混合所有制改革及整合中国电科十八研究所相关业务，实现了从“材料—发电—储能—控制—系统”的全链条闭环[6] - 三大业务板块技术同根同源，协同性强：宇航电源的高能量密度、长寿命电池技术与特种电源同源，电源控制算法可同时用于空间电源和地面微电网[10] - 核心协同在于系统集成能力，公司构建了“研发尖端化、应用多元化”的一体化技术生态，宇航电源牵引技术高度，特种电源巩固技术深度，新能源业务拓展技术广度并实现商业价值[10] - 在新能源应用领域，公司研制的多能源互补微电网系统已成功落地，例如在南极泰山站建成风光燃储互补智能微电网，使其成为人类在南极首个100%清洁绿色能源供电的科考站[10] 发展战略与资本运作 - 公司上市旨在建立一个与主营业务深度绑定的独立融资平台，实现从执行国家任务的主体向同时肩负战略使命与市场责任的独立竞争主体转型[8] - 本次IPO募集资金15亿元将重点投入“宇航电源系统产业化（一期）建设项目”，旨在新建产线、扩大产能、提升检测能力，加速建设产业化平台[14] - 未来公司将积极抢占商业航天新蓝海，并聚焦电能源主业，加大科技创新与人才投入，保持核心技术领先，目标建设成为具有国际竞争力的创新型科技企业[1][14]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅收跌 道指跌0.13% 纳指跌0.16% 标普500指数微跌0.01% [1] - 热门科技股涨跌不一 谷歌、微软跌超2% 亚马逊跌超1% 英特尔涨超2% 英伟达、苹果、特斯拉涨幅不足1% [1] - 存储概念股、金属与采矿板块涨幅居前 闪迪涨超10% 美光科技涨超9% 美国雅保、西部数据涨超4% 必和必拓、淡水河谷涨超3% [1] - 中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数跌0.65% 金山云涨约10% 哔哩哔哩涨近3% 蔚来涨逾2% [1] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一 德国DAX指数跌0.53% 法国CAC40指数跌0.18% 英国富时100指数涨1.14% [1] 美国宏观经济数据 - 1月非农就业人口增长13万人 大幅高于市场预期的6.5万人 创2025年4月以来最大增幅 [2] - 1月失业率小幅意外降至4.3% 预期和前值均为4.4% [2] - 远超预期的美国就业报告打击了降息预期 [2] 大宗商品市场 - 国际油价集体走高 美油主力合约涨1.66%报65.02美元/桶 布伦特原油主力合约涨1.42%报69.78美元/桶 [2] - 国际贵金属价格走高 现货黄金涨1.28%报5088.28美元/盎司 COMEX黄金期货涨1.69%报5116美元/盎司 [2] - 现货白银涨4.13%报84.09美元/盎司 COMEX白银期货涨5%报84.4美元/盎司 [2] 航天与太空经济 - 梦舟载人飞船成功实施最大动压逃逸并在海上安全溅落 这是我国首次在海上实施载人飞船搜索回收任务 [3] - 梦舟载人飞船主要用于我国载人月球探测任务 兼顾近地空间站运营 返回舱具备多次重复使用能力 [3] - 星地通信产业预计到2030年将达到2000亿元至4000亿元 年均复合增长率在10%-28%之间 [4] - 星地通信产业正站在从“概念验证”向“规模化应用”的关键转折点 [4] - 概念股包括广联航空、银邦股份、航宇微等 [4] 太空光伏产业 - 无锡市发展改革委组织召开太空光伏供需对接会 与会企业围绕太空光伏领域技术研发、材料应用、制造工艺、检验检测等进行深入交流 [4] - 太空光伏已成为全球科技竞争的核心赛道之一 市场潜力持续释放 但面临技术研发分散、上下游协同不足等现实难题 [5] - 概念股包括东方日升、乾照光电、顶固集创等 [5] 人形机器人产业 - 极智嘉正式推出全球首款面向仓储场景的通用人形机器人Gino 1 具备仓储拣货、搬箱、打包、巡检等多任务操作能力 [5] - 2026年有望成为人形机器人行业爆发起点 国产机器人出货量有望迎来大幅增长 [5][6] - 核心受益方向包括核心供应链（核心零部件、头部供应链及代工制造）和应用场景（相关场景订单释放带来的业绩高弹性） [6] - 概念股包括航宇微、力星股份、昊志机电等 [6] 公司重要公告（减持与监管） - 利和兴 控股股东、实际控制人的一致行动人黄禹岳和利和兴投资拟合计减持不超1%公司股份 [7] - 捷顺科技 实控人之一刘翠英拟减持不超过1791万股 占公司总股本的比例不超过2.8% [7] - 英飞特 特定股东誉恒投资、公司董事华桂林和F MARSHALLMILES、副总经理、董事会秘书贾佩贤拟合计减持不超过0.2378%公司股份 [7] - 天际股份 因公司涉嫌信息披露违法违规 证监会决定对公司立案 [7] - 欢瑞世纪 连续两个交易日股票收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 属于股票交易异常波动 [7] - 欢瑞世纪股东青宥仟和于2026年2月10日—2月11日期间 通过大宗交易卖出公司股份700万股 占公司总股本的比例为0.7136% 其权益变动已触及1%的整数倍 [7]

航天与太空产业 - 中国首次完成载人飞船返回舱海上搜索回收任务，为后续空间站应用与发展及载人登月任务积累经验，参试的梦舟载人飞船返回舱具备多次重复使用能力 [1] - 长征十号运载火箭与梦舟载人飞船成功完成最大动压逃逸飞行试验，火箭一级箭体与飞船返回舱均受控安全溅落于预定海域 [1][2] - 中国运载火箭技术研究院海南新区在文昌揭牌，将打造集研发创新、总装测试、试验验证、发射服务于一体的国家级航天产业基地 [3] - 美国航空航天局因天气原因再次推迟“龙”飞船载人发射任务，最新发射时间不早于美国东部时间13日 [10] 新能源与新材料 - 无锡市召开太空光伏供需对接会，多家企业围绕太空光伏领域技术研发、材料应用、制造工艺等进行交流，旨在加快打造创新应用标杆 [4] - 车用固态电池国家标准第1部分拟于2026年7月发布，该标准将明确液态电池、混合固液电池及固态电池的术语定义 [5] - 兰州市计划前瞻布局氢能材料，依托兰州大学氢能与低碳中心研发关键材料，并谋划建设氢能材料中试基地以推动成果转化 [6] 基础设施与金融支持 - 国家开发银行2025年发放超过1.64万亿元贷款支持基础设施建设，重点覆盖网络型、产业升级、城市、农业农村、国家安全五大领域 [7][8] 高端制造与航运 - 全球首款面向仓储场景的通用人形机器人Gino 1发布，具备拣货、搬箱、打包、巡检等多任务操作能力 [11] - 上海市规划探索建设航运绿色燃料现货交易市场，构建新型航运产业体系，并推动船舶装备低碳化、智能化转型 [9]