行业背景与潜在资金流向 - 2026年预计将有超过50万亿元居民中长期定期存款集中到期，引发市场对“存款搬家”的关注 [1] - 银行存款利率下行，促使投资者寻求介于存款和股票之间的基金产品以实现稳健收益 [1] 潜在承接的基金产品类别 - 低波动公募基金有望成为“存款搬家”资金的主要青睐对象 [2] - 货币基金和短期债基因流动性好且预期收益优于活期存款而成为选项之一 [3] - “固收+”基金，包括二级债基、偏债混合型基金等，在债券资产打底基础上适度参与权益或可转债以寻求超额收益 [3] - 低波动多资产类产品，如公募FOF中以低波动为目标风险的产品，追求偏绝对收益，符合“稳中求进”诉求 [3] 产品定义与结构 - “固收+”产品可理解为“升级版理财”，固收部分（占70%—90%）投资于债券等作为“压舱石”，“+”部分（占10%—30%）配置股票、可转债等以增厚收益 [5] - FOF（基金中的基金）是“专业买手帮你挑基金”，通过买入一篮子基金进行二次分散以降低风险，目标风险FOF明确风险等级适合希望“一站式”管理的投资者 [5] 产品历史业绩表现 - 2025年，“固收+”中的二级债基全年平均收益率为5.6%，最大回撤1.6%；偏债混合型基金全年平均收益率为6.5%，最大回撤2.3% [7] - 2025年，低波、中低波含权债基全年平均收益率在3%—4%，回撤为0.5%—1%；中高波含权债基平均收益率超过11%，最大回撤不超过4%；高波含权债基平均收益率为23%，最大回撤不到10% [7] - 2025年，Wind可转债基金指数上涨21%，跑赢中证转债指数，但截至年底可转债价格和溢价率处于相对高位，配置性价比显著下降 [7] - 2025年，公募FOF基金的平均净值增长率为14.5%，全部实现正回报，部分产品涨幅超过50% [7] 投资者适配与选择建议 - 保守型投资者更推荐低波FOF产品作为首选，再根据风险承受力逐步提升权益占比 [6] - 低波FOF适配风险偏好稳健、对净值波动敏感、缺乏资产配置经验并希望“一站式”管理的人群 [6] - 指数ETF适合纪律性强、能长期定投且不频繁择时的投资者；偏股混合型基金适合能承受更大波动、有特定看好的方向并认可管理人风格的投资者 [6] - 基金业绩比较基准是一个多资产、多指数的加权计算公式，用于衡量基金经理表现和展示产品风险收益来源，有助于投资者判断产品资产构成和风险水平 [4] - 银行理财业绩比较基准通常是一个数值或区间（如“3.8%”），作为收益率“路标”但不保证最终收益 [4] - 对于新手投资者，建议使用1至3年内不用的闲钱投资，设置止损线（如亏损10%强制赎回），不盲目跟风“大V”，并学习逆向投资思维 [9] 市场现象解读 - 部分“固收+”和FOF产品出现限购或一日售罄，主要原因是资金涌入过快，基金为保护持有人利益而限购，这表明产品受欢迎但不等于未来表现一定好 [8] - 投资者不必盲目跟风抢购，市场上同类好产品很多，更重要的是匹配自身风险承受能力 [8]

市场背景与潜在资金流向 - 2026年预计将有超过50万亿元人民币的居民中长期定期存款集中到期，引发市场对资金流向的关注 [1] - 银行存款利率下行至“1字头”，促使稳健型投资者寻找存款替代品以实现稳健收益 [1] 存款替代型基金产品类别 - 低波动公募基金有望成为“存款搬家”资金的主要承接方 [2] - 货币基金和短期债基因流动性好且预期收益优于活期存款，成为选项之一 [3] - “固收+”基金（包括二级债基、偏债混合型基金）在债券资产打底基础上适度参与权益或可转债以寻求超额收益 [3] - 低波动多资产类产品，如公募FOF中以低波动为目标风险的产品，追求偏绝对收益，符合“稳中求进”诉求 [3] 产品结构与定义解析 - “固收+”产品可视为“升级版理财”，固收部分（占70%-90%）投资于债券等作为“压舱石”，“+”部分（占10%-30%）配置股票、可转债等以增厚收益 [5] - FOF（基金中的基金）是“专业买手帮你挑基金”，通过二次分散降低风险，目标风险FOF明确风险等级，适合希望“一站式”管理的投资者 [5] - 基金的业绩比较基准是多资产、多指数的加权计算公式，用于衡量基金经理表现和展示产品风险收益来源 [4] - 银行理财的业绩比较基准通常是一个数值或区间（如“3.8%”），作为收益率“路标”但不保证最终收益 [4] 产品表现与收益数据 - 2025年，“固收+”中的二级债基全年平均收益率为5.6%，最大回撤1.6% [7] - 2025年，偏债混合型基金全年平均收益率为6.5%，最大回撤2.3% [7] - 2025年，低波、中低波含权债基全年平均收益率在3%-4%，回撤为0.5%-1% [7] - 2025年，中高波含权债基以不超过4%的回撤取得了超过11%的平均收益率 [7] - 2025年，高波含权债基平均收益率为23%，最大回撤不到10% [7] - 2025年，可转债基金指数上涨21%，跑赢中证转债指数 [7] - 2025年，公募FOF基金的平均净值增长率为14.5%，全部实现正回报，部分产品涨幅超过50% [7] 投资者适配与选择建议 - 对于保守型投资者，业内人士更推荐低波FOF产品作为平稳进入权益市场的首选，再逐步提升权益占比 [6] - 低波FOF适配风险偏好稳健、对净值波动敏感、缺乏资产配置经验并希望“一站式”管理的投资者 [6] - 指数ETF适合纪律性强、能长期定投且不频繁择时的投资者 [6] - 偏股混合型基金更适合能承受更大波动、有自己看好方向并认可管理人风格的投资者 [6] - 新手投资基金建议：使用1至3年内不用的闲钱；设置止损线（如亏损10%强制赎回）；不盲目跟风“大V同款”；学习逆向投资思维 [9] - 产品限购或一日售罄说明其受欢迎，但不等于未来表现一定好，投资者应优先匹配自身风险承受能力而非盲目跟风 [8]

行业趋势：大额存单利率全面下行与产品短期化 - 2026年初地方性中小银行密集发行大额存单但“价格战”硝烟渐散利率全面下行[1] - 多家银行大额存单利率较去年出现不同程度下降部分银行短期产品利率已跌至1%以下[1] - 中长期大额存单逐渐淡出视野产品“短期化”特征日益凸显[1] - 湖南某商行1个月至1年期大额存单利率较去年同期下降25个基点（BP）3年期产品大幅下调40BP至1.8%[1] - 江西某行各期限利率下调幅度在10BP至30BP之间[1] 驱动因素：银行净息差承压与负债成本调整 - 银行净息差持续承压为降低实体经济融资成本央行多次下调政策利率带动资产端收益率下滑[3] - 资产端收益率下滑倒逼银行调降负债端成本大额存单作为利率较高的负债产品成为银行主动压降成本的首选[3] - 大额存单期限结构发生深刻变化多家大中型银行5年期产品已难觅踪影部分银行仅剩2年期及以下产品[3] - 今年以来147条发行记录中1年期及以下产品数量占比高达68%产品“短期化”趋势已成定局[3] 市场焦点：大规模存款到期压力与资金流向 - 2026年1年期以上定期存款到期规模预计在50万亿元左右较2025年增长约10万亿元[3] - 2023年、2024年存入的高息存款将在2026年集中到期面对目前大幅下调后的挂牌利率资金是否流出银行体系成为市场焦点[3] - 市场普遍担心存款利率下行会促使资金大量流向银行理财、分红险或固收类基金等替代产品[4] 资金分流分析：存款“搬家”风险与居民储蓄行为 - 分析认为短期内存款大规模“搬家”风险相对可控[4] - 居民定期存款高增主因是房地产销售市场低迷导致购房支出下降在房地产销售企稳回升前居民定期存款整体规模预计保持增长[4] - 回顾2025年即便面临存款利率大幅下降和理财、股市的资金分流年末住户定期存款余额同比增速依然达到10.84%[4] - 2026年债券市场收益率趋势性不强波动性增加对理财净值稳定性构成挑战预计新增理财规模对定期存款分流作用有限[5] - 定期存款储户普遍风险偏好较低难以承受股市高波动且本轮股票牛市呈“慢牛”特征预计居民资金流入股市节奏缓和不会对银行存款造成大规模虹吸效应[5] 储户行为与资产配置新权衡 - 储户选择银行定期存款主要看重安全性与收益性当前大额存单收益性下降迫使储户做出新的权衡[5] - 对于风险偏好极低的资金存款依然是避风港[5] - 对于希望获得更高收益且能承受一定净值波动的资金可以适当配置“固收+”理财和“固收+”基金[5] - 在看好股市“慢牛”趋势背景下这类产品有望在收益相对稳定的同时提供一部分收益增强[5]

银行“开门红”营销策略转向 - 银行年初“开门红”营销活动重心发生显著变化，从主推存款产品转向建议客户配置理财产品，以往用于揽储的礼品角落也变得空旷 [2] - 这种变化是银行业在净息差持续承压背景下的集体选择 [2] 银行考核体系与经营逻辑调整 - 银行内部考核方式发生转变，存款类指标在整体绩效体系中的权重有所调低，工作重心转向一手抓优质贷款投放，一手抓储户财富管理 [3] - 考核不再单一聚焦存款规模，转为对客户总资产（AUM）进行综合评定，将理财、基金、保险等财富管理类业务一并纳入 [3] - 商业银行普遍推动负债结构优化，逐步改变以往“存款为王”的经营逻辑，从追求规模扩张转向注重负债成本控制与结构改善 [4] - 存款对银行而言仍然是立行之本，尤其是在同业竞争加剧、息差收窄的背景下，稳定且低成本的存款来源是关键支撑，当前做法更多是为了主动压降高成本存款 [4] 高息存款产品下架与利率趋势 - 在利率持续下行、银行净息差已降至1.42%历史低位的大环境下，银行业正经历深刻的负债端结构调整 [5] - 多家银行（如网商银行、中信百信银行、渤海银行、华瑞银行、新安银行）的App上已无法找到5年期定期存款购买选项，北京中关村银行甚至下架了3年期产品 [5] - 工、农、中、建、交、邮储六大国有银行已于去年底集体下架5年期大额存单，部分银行出现短期存款利率高于长期存款利率的“利率倒挂”现象 [5] - 在利率下行趋势下，锁定高利率的长期限存款对银行而言可能成为日后负担 [5] - 下调高息存款利率是银行应对净息差收窄、维持稳健经营的必然选择 [6] - 对于居民，高息存款时代渐行渐远已成定局，建议储户可关注不同银行间的利率差异与阶段性活动，目前仍有少数银行提供利率在2%左右的定期或特色存款产品 [6] 天量定期存款到期及其影响 - 截至2025年6月末，六大行未来一年内到期的定期存款占全部存款的38.0%，占全部定期存款的62.8%，规模约为57万亿元，主要集中在2025年末到2026年初到期 [7] - 中长期定期存款到期潮对银行短期影响集中在两方面：一是流动性承压，尤其是上半年到期高峰可能引发资金集中流出；二是负债成本优化，将高息旧存款自然置换为低息新负债，有助于缓解净息差压力 [7] - 到期资金预计不会简单“原地转存”，而是会进行多元化再配置 [7] - 根据近期营销端成果，到期资金将主要流向银行理财、公募基金（特别是“固收+”产品）和保险储蓄等财富管理产品，因为新发存款利率已较几年前显著下降，而资管产品能提供更具吸引力的相对收益 [8] 银行应对策略与业务转型 - 面对存款到期潮带来的“稳存款”与“控成本”双重挑战，银行可通过推出阶梯期限存款等适配产品满足客户稳健配置需求 [9] - 银行应加强财富管理服务，将部分到期资金导向理财、基金等产品，以留住客户的综合资产，而非单纯追求存款规模 [9] - 储户也应适当拓宽投资视野，将国债、低风险的银行理财等稳健型金融产品纳入资产配置考量范围 [6]

监管动态 - 金融监管总局下发通知，统一非车险“报行合一”执行标准，明确各种业务场景如何执行“见费出单”，以解决市场非理性竞争导致的费用过高、承保亏损及应收保费居高不下等问题 [1] - 合利宝支付因在2022年9月1日至2024年7月31日期间存在四项违规行为，被中国人民银行广东省分行警告、通报批评，并处以6279.97万元罚款，没收违法所得1208.02万元，罚没合计7487.99万元，相关责任人赵某生被警告并处罚92.5万元 [1] - 中钢银通信息技术服务有限公司的支付牌照于2025年12月26日被央行注销，这是2025年央行注销的第12张支付牌照，其牌照续展申请自2022年6月起已处于“中止续展”状态超过3年 [10][11] 行业动态：银行业务调整 - 多家银行提高黄金积存业务门槛，工商银行自2026年1月12日起要求个人客户风险承受能力等级达到C3-平衡型及以上才能购买积存金，建设银行在2025年11月将月积存金额起点调整为1200元 [2] - 2026年开年以来，多家国有大行短期大额存单利率进入“0字头”，中国银行、农业银行、工商银行、建设银行在售的1个月及3个月期限大额存单年利率均为0.9%，起存门槛20万元 [2] - 据华泰证券测算，今年1年期以上定期存款到期体量达50万亿元，集中于2年期、3年期（预计均在20万亿以上）和5年期（5-6万亿），其中国有行到期规模最大，约30—40万亿 [5] 行业动态：理财与投资 - 截至2025年12月末，全市场理财产品存续规模为31.63万亿元，近1年平均年化收益率为2.2809% [3] - 股份制银行旗下金融资产投资公司（AIC）如兴银投资、招银投资、信银金投已有一批首单项目落地，兴银投资累计投放规模超60亿元，资金主要投向半导体、光伏、锂矿等新能源、新材料产业 [5] - 2025年全球金融科技领域风险投资融资总额达559.4亿美元，较2024年的447.5亿美元增长25%，其中预测市场平台Kalshi与Polymarket合计融资高达371亿美元 [13] 企业动态：保险机构 - 平安人寿在2025年12月30日和31日分别增持农业银行H股和招商银行H股，触发举牌，持股比例分别达20.10%和20.07%，2025年其多次举牌银行股，反映险资对高股息、低波动银行股的青睐 [8] - 中国大地财产保险和阳光财产保险已停止新增融资性信保业务，新业务办理自2025年12月底、2026年元旦前开始停止 [8] 企业动态：银行与消费金融 - 云南农村信用社联合社及省内122家农商行、农信社将通过新设合并方式组建云南农村商业银行股份有限公司，截至2024年末，云南省联社服务客户超4500万户，是全省第一家存款“破万亿”的金融机构 [7] - 刘小军获监管核准正式担任重庆农商行董事长，接替此前因工作调动辞职的谢文辉 [7] - 北银消费金融获批增加注册资本1.5亿元，注册资本由8.5亿元变更为10亿元，截至2025年6月30日，北京银行对其出资比例为35.29% [9] - 晋商消费金融成为被执行人，执行标的为20000元，截至2024年底，其累计发放消费信贷超1200亿元，服务消费者超2600万人 [9] 企业动态：支付与金融科技 - 艺龙网信息技术（北京）有限公司全资收购同程系旗下的广州市萤火虫小额贷款有限责任公司，萤火虫小贷实缴注册资本达6亿元 [11] - 摩根大通与高盛达成协议，摩根大通将从高盛手中接管苹果信用卡业务，将接手超过200亿美元的信用卡贷款，交易预计需约24个月完成，摩根大通将在下周公布2025年第四季度财报时计入22亿美元的信贷损失拨备 [12] 企业动态：风险事件 - 光大银行“乐惠金”准贷记卡用户覃先生发现其欠款金额显示为1,000,000,000,000,000元，且征信报告自2021年8月起出现“1”“2”等逾期标记，导致其贷款申请被拒，类似问题在黑猫投诉等平台有多名用户反映 [6]

固定收益 - 报告核心观点：城乡居民增收计划被提出，旨在提高居民收入和劳动报酬在分配中的比重，实现与经济增长和劳动生产率提高同步[2] - 报告核心观点：从违约风险、回报率和宏观环境三个视角审视，美国AI投资整体可持续，信用风险低，数据中心回报率高，宏观环境宽松，上游硬件等具备高胜率，下游应用赔率高但不确定性大[2] - 报告核心观点：2020年后形成的大规模高息定期存款将于明年进入集中到期窗口，预计1年以上到期体量约50万亿，集中于2-5年期，国有大行占比约30余万亿，其重定价与再配置将缓解银行净息差压力，利好股市和短久期信用债，但可能增大资金面扰动[9] - 报告核心观点：AI投资尚处初级阶段，算力供给偏紧与“军备竞赛”支撑投资需求，当前更需关注投资节奏与结构的预期差，而非总量“过剩”风险[10] 宏观经济与战略 - 报告核心观点：中央经济工作会议后政策细节释出，强调“实实在在、没有水分的增长”，消费政策侧重服务消费，重大项目投资靠前发力，财政政策总量稳中微增，货币政策“灵活高效”，地方聚焦“因地制宜发展新质生产力”[3] 有色金属 - 报告核心观点：在高金属价格背景下，看好勘探、矿服及设备制造商通过参股、控股或EPC+O模式向矿山开发转型，此类模式有望成为未来矿业重要的开发力量[4] 房地产 - 报告核心观点：北京优化房地产政策，在限购、商贷及公积金方面松绑，松绑程度已高于上海，有望托底市场量价，推动回稳，后续关注上海、深圳是否跟进[5] 石油化工 - 报告核心观点：因国内PX产能增长暂停、下游PTA需求提升及韩国装置波动，PX行业景气向上，12月22日PX-石脑油价差为351.8美元/吨，较4月低点提升182美元/吨，预计2026年供需趋紧下高景气有望延续，推荐恒力石化等相关公司[6] 金融工程 - 报告核心观点：提出一种基于Level2数据图像识别的选股新方法，将高频成交与委托数据转换为标准化三维图像，应用Vision Transformer等模型提取微观结构信息以形成收益预测信号，相较于传统时序模型能提供差异化Alpha信号[7] 传媒 - 报告核心观点：中国自研游戏出海进入“高质量增长新时代”，2025年Q1-Q3出海收入同比增长5.6%，2019-2024年从116亿美元增长至185.6亿美元，CAGR为9.1%，新兴市场增长潜力强劲，成熟市场靠精品游戏与本地化运营突围[10] 公用事业 - 报告核心观点：预期2026-2028年燃气公司进入成本下行周期，进口天然气价格全面回落，助力下游需求增长和价差稳定修复，推荐昆仑能源、中国燃气、新奥股份等相关公司[12] - 报告核心观点：九丰能源拟投资约3亿元推进商业航天特燃特气二期项目扩产，以巩固先发优势，适配新增发射需求[13] 可选消费 - 报告核心观点：滔搏在需求弱复苏及竞争加剧下零售承压[14] 评级变动 - 报告核心观点：欧陆通（300870）获首次“增持”评级，目标价233.37元[15]