报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [2] - 报告日期：2025 年 7 月 23 日 [3] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [4][5] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜震荡收十字星总持仓下降 1386 手，资金入场意愿不强，盘面维持近月 contango 远月 back 结构，现货升水涨至 240，LME0 - 3contango 扩大至 67 美元/吨，短期现货市场内强外弱 [11] - 2025 年 6 月中国铜材产量 221.4 万吨，同比增 6.8%，较 5 月抬升且创多年同期高位，中国铜需求增长明显，基本面有支撑，宏观面国内政策预期空间打开，美元指数拐头向下，美债收益率向下，内外宏观均偏利多，短期铜继续看涨 [11] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜走势：震荡收十字星，总持仓降 1386 手，资金入场意愿不强，盘面维持近月 contango 远月 back 结构 [11] - 现货情况：现货升水涨至 240，LME0 - 3contango 扩大至 67 美元/吨，短期现货市场内强外弱 [11] - 数据支撑：2025 年 6 月中国铜材产量 221.4 万吨，同比增 6.8%，较 5 月抬升且创多年同期高位，中国铜需求增长明显 [11] - 宏观因素：宏观面国内政策预期空间打开，美元指数拐头向下，美债收益率向下，内外宏观均偏利多，短期铜继续看涨 [11] 行业要闻 - 精炼铜杆出口：6 月精炼铜杆（＞6mm）出口量创新高，东南亚市场稳定增长，6 月出口总量 9827.53 吨，环比增 8.4%，同比增 50.36%，进料加工贸易出口量 7183.14 吨，环比增 36.22%，同比增 33.75 倍 [12] - 诺里尔斯克镍业：预计今年铜产量 343,000 - 355,000 吨，低于此前预估，二季度镍产量 45,000 吨同比增 9%，钯产量 65.8 万盎司同比降 11% [12] - 盎格鲁亚洲矿业：旗下 Demirli 铜矿开始试生产，预计 2025 年铜精矿产量 4,000 吨，2026 年后年产量增至 15,000 吨，开采寿命取决于地缘因素和矿产资源模型 [12]

报告行业投资评级 - 维持逢低买入判断 [11] 报告的核心观点 - 沪铜震荡上涨，虽特朗普考虑打击伊朗带动原油价格大幅上涨，但市场避险情绪未见明显升温，黄金继续走弱，其他工业品大多上涨；美联储即将公布6月的利率决议，预计将维持利率不变，但在原油价格上涨以及关税问题影响下，也难有明显的鸽派声明，短期宏观面仍偏弱 [11] - 现货端，国内升水下滑，仓单流出担忧令贸易商抢跑，而且铜价上涨、下游需求淡季令盘面月间back结构收窄，LME市场库存再度转为去库200吨，但新加坡仓库继续累库1625吨，LME0 - 3back扩大至122，LME市场现货紧张加剧，令国内现货出口窗口进一步打开，C - L价差955，当前全球铜价依旧是沪铜<伦铜<COMEX铜，国内铜货源有望流向LME市场，因此预计国内现货也难出现明显宽松，在伦铜与沪铜均低库存的影响下，铜基本面支撑仍较强 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜震荡上涨，市场避险情绪未见明显升温，黄金走弱，其他工业品大多上涨；美联储6月利率决议预计维持不变，短期宏观面仍偏弱 [11] - 现货端国内升水下滑，仓单流出担忧使贸易商抢跑，铜价上涨和下游需求淡季令盘面月间back结构收窄，LME市场库存有去有增，LME0 - 3back扩大，现货紧张加剧，国内现货出口窗口打开，C - L价差955，全球铜价排序为沪铜<伦铜<COMEX铜，国内铜货源有望流向LME市场，预计国内现货难明显宽松，铜基本面支撑较强，维持逢低买入判断 [11] 行业要闻 - 紫金矿业集团股份有限公司与阿吉兰兄弟矿业公司新设合营企业案进入公示期，拟在沙特阿拉伯设立合营企业，从事与Jabal Sayid矿化带相关潜在矿产储量的勘探、开采及矿山经营、管理、发展和矿产销售业务 [12] - 近期漆包线行业新增订单持续下降，行业步入淡季，市场活跃度降低，需求端持续萎靡，家电端口需求下滑明显拖累订单增长 [12] - 印度Adani铜冶炼厂于6月16日再次投料，此前多次推迟投料使其与南美的铜精矿原料供应长单有被取消风险，该冶炼厂年产能为50万吨 [13]

苯乙烯期货价格走势 - 5月13日盘中苯乙烯期货主力合约最高上探至7492.00元，截止发稿报7340.00元，涨幅3.05% [1] 机构观点分析 新湖期货观点 - 苯乙烯市场情绪转向乐观，日内宏观面释放缓和信号，原油及原料走强 [2] - 江苏港口持续去库，生产企业小幅涨价跟进并有部分跟涨成交 [2] - 苯乙烯处于供需两弱格局，5-6月开工有望逐步提升但仍有反复 [2] - 企业存有一定利润下供应端缺乏炒作题材，下游表现将成为后续博弈焦点 [2] - 本周反弹更多由宏观主导，属于对前期极端悲观情绪的修正，进一步上行需更多现实利好 [2] 五矿期货观点 - 成本端山东纯苯5585元/吨(+210)，华东纯苯5975元/吨(+325) [3] - OPEC增产利空短期内已被充分计价，哈萨克斯坦表态减少次月增产预期 [3] - 中美联合声明释放积极信号超市场预期，提振市场信心 [3] - 苯乙烯供给端维持偏低水平，三大下游开工边际下行，白色家电排产计划边际走弱 [3] - 港口绝对库存处于低位且宏观边际好转，带动苯乙烯反弹，建议反弹对待 [3]