行业 铜期货日报 日期 2025 年 7 月 23 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 沪铜震荡收十字星，总持仓下降 1386 手，日内工业品做多情绪高涨，铜价表现相 对平淡，资金入场意愿不强，盘面维持近月 contango 远月 back 结构，现货升水 继续上涨至 240，LME0-3contango 扩大至 67 美元/吨，短期现货市场维持内强外 弱格局。数据方面，国家统计局数据显示中国 2025 年 6 月中国铜材产量为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货盘面跟随成本端波动，自身基本面环比转弱但未累库，预计短期内现货价格跟随成本端偏弱震荡，现货基差区间波动，需关注聚酯负荷波动 [6] - MEG价格重心回升，7月初外轮到货集中后续显性库存将逐步回升，国内外供应逐步恢复，三季度供需转向累库约20万吨，场内现货流动性将持续释放，近期聚酯产销偏弱、库存压力增加，瓶片工厂将陆续检修，聚酯负荷将下降，短期沙特装置短停或带动市场情绪小幅反弹，但持续性不强，基本面难形成有效支撑 [7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹后需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 石脑油CFR日本现货中间价从570.75美元/吨涨至572.25美元/吨；对二甲苯（PX）CFR中国台湾现货中间价从861美元/吨降至824美元/吨；PTA内盘CCFEI价格指数从4980元/吨降至4940元/吨；乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数从4340元/吨涨至4370元/吨；涤纶POY、FDY150D价格指数分别下降50元/吨、25元/吨，涤纶DTY、短纤价格指数持平 [14] - PTA期货TA01、TA05分别上涨6元/吨、8元/吨，TA09下降6元/吨；TA01、TA05、TA09基差分别下降76元/吨、78元/吨、64元/吨；乙二醇期货EG01、EG05、EG09分别上涨38元/吨、58元/吨、26元/吨；EG01、EG05基差分别下降6元/吨、26元/吨，EG09基差上涨6元/吨 [14] - PTA加工费从439.48元/吨降至327.22元/吨；石脑油MEG内盘利润从 -1139.86元/吨升至 -1073.87元/吨；外采乙烯制MEG内盘利润从 -992.27元/吨升至 -977.77元/吨；甲醇制MEG内盘利润从 -1427.32元/吨升至 -1131.28元/吨；煤制MEG利润从 -877.50元/吨降至 -894.00元/吨；POY利润从83.67元/吨降至82.80元/吨；FDY利润从 -41.33元/吨升至 -17.20元/吨；DTY利润从50.00元/吨升至100.00元/吨；涤纶短纤利润从 -171.33元/吨升至 -117.20元/吨 [14] 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围改善，基差跌后企稳，少量聚酯工厂询盘，本周及下周、7月中下、7月下均有成交，今日主流现货基差在09 + 147，整体中性 [6] - 基差：现货4920，09合约基差126，盘面贴水，偏多 [6] - 库存：PTA工厂库存4.09天，环比减少0.06天，偏多 [6] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多 [6] - 主力持仓：净空，多翻空，偏空 [6] MEG每日观点 - 基本面：周三乙二醇价格重心回升，市场商谈略僵持，夜盘高开回落，基差适度回落，早间盘面震荡抬升，午后现货高位成交至4390元/吨附近，买盘跟进一般，午后盘面窄幅调整，基差运行平稳，主流成交在09合约升水70 - 73元/吨附近，美金方面外盘重心小幅上行，整体成交不多，中性 [7] - 基差：现货4360，09合约基差61，盘面贴水，偏多 [8] - 库存：华东地区合计库存50.47万吨，环比减少2.63万吨，偏多 [8] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空 [8] - 主力持仓：主力净空，空减，偏空 [7] 今日关注 - 利多因素为PX开工率维持较高水平 [9] - 利空因素包括伊朗确认停火，需求端处于抢出口尾声和内需淡季，终端需求走弱趋势确定 [11] 基本面数据 - 提供了2024年1月 - 2025年12月PTA供需平衡表和乙二醇供需平衡表，包含产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、消费、总需求、期末库存等多项数据 [12][13] - 展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，PTA加工费，MEG不同制法利润，聚酯纤维短纤和长丝不同品种生产毛利等数据的历史走势图表 [15][25][60][63]

研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 行业 铜期货日报 日期 2025 年 6 月 19 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 沪铜震荡上涨，虽特朗普考虑打击伊朗带动原油价格大幅上涨，但市场避险情绪 未见明显升温，黄金继续走弱，其他工业品大多上涨；美联储即将公布 6 月的利 率决议，预计将维持利率不变，但在原油价格上涨以及关税问题影响下，也难有 明显的鸽派声明，短期宏观面仍偏弱。现货端，国内升水下滑，仓单流出担忧令 贸易商抢跑，而且铜价上涨、下游需求淡季令盘面月间 back 结构收窄，LME 市场 库存再度转为去库 200 吨，但新加坡仓库继续累 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-铁矿石】2025年5月上旬，重点统计钢铁企业钢材 库存量1606万吨，环比上一旬增加77万吨，增长5.0%；比年初 增加369万吨，增长29.8%；比上月同旬增加2万吨，增长0.1%； 比去年同旬减少22万吨，下降1.4%，比前年同旬减少155万吨， 下降8.8%。评：主力期价偏强震荡，量缩仓增。现阶段，得益 于市场情绪回暖，贴水修复逻辑支撑下矿价领涨产业链，短期 维持偏强运行，但鉴于需求趋于触顶，而供应维持高位，基本 面并未好转，上行驱动不强，高位谨慎看涨，谨防逻辑切换至 现实端。 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-黄金 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年4月28日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：周五，市场交易重心转移至5月，贸易商商谈为主。个别主流供应商有出货。4月底少量在05+15~20有成交，个别 略高在05+30。5月上主流在09+40附近成交，个别略低在09+20~30成交，略高在09+45成交，5月底在09+45有成交。5月中下个 别主流供应商在09+35~50有成交。今日主流现货基差在05+19。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：PTA自身装置检修兑现下延续去库，但下游终端需求仍受美国关税影响，且随着仓单流出PTA现货市场流通性尚可， 短期内PTA现货基差上行受阻，价格则跟随 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会，择时或是当前二级投资的关键 [5] - 建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券，强周期板块关注政策主题下的弹性及项目管理能力，部分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力 [5] 根据相关目录分别进行总结 REITs指数表现 - 本周中证REITs全收益指数下跌1.43%，中证REITs（收盘）指数下跌1.83%，收于847点；本年中证REITs全收益指数涨幅为9.41%，中证REITs（收盘）指数涨幅为7.27% [1][2][11] - 本周恒生指数涨幅最高，REITs全收益指数排行靠后；本年恒生指数涨幅最高，REITs全收益指数排行第2 [1][2][11] REITs二级市场表现 - 本周C - REITs二级市场整体回调，仅消费基础设施板块REITs表现较优，能源基础设施、产业园区板块REITs回调幅度较大 [3][13] - 截至4.25，已上市REITs总市值约1895.1亿元，平均单只REIT市值约29亿元；本周已上市REITs中19支上涨、46支下跌，周均涨幅为 - 0.98% [3][13] - 本周中金重庆两江产业园REIT、易方达华威农贸市场REIT涨幅靠前，华夏合肥高新REIT回调幅度较大 [3][13] - 本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为 - 0.69%/-1.73%/-1.43%/-0.31%/-1.93%/-1.03%/0.34%/-0.47% [3][13] - 本周仓储物流板块交易活跃度最高，已上市REITs本周日均成交量210万股，日均换手率0.8% [4][16] - 本周日均换手率位列前三的REITs分别是南方顺丰物流REIT（8.5%）、华泰紫金南京建邺产业园REIT（2%）、嘉实京东仓储基础设施REIT（1.8%） [4][16] REITs估值表现 - 本周已上市REITs中债IRR持续分化，位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（11.6%）、平安广州广河REIT（10.9%）、中金安徽交控REIT（8.9%） [5][17] - P/NAV位于0.7 - 1.8区间，位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT（1.8）、华夏北京保障房REIT（1.7）、华夏首创奥特莱斯REIT（1.7），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.7） [5][17]