全球贸易摩擦与美股交易机会 - 全球贸易摩擦加剧导致美股波动性显著增强 地缘政治因素如关税战和供应链重构是主要扰动因素 [2] - 亚洲投资者对即时行情需求上升 传统交易时段已无法满足需求 盘前、盘后及夜间交易成为捕捉流动性的关键窗口 [2] - 研讨会目标群体为亚洲地区美股交易者 特别是北京时间8:00～16:00时段需交易美股的投资者 [2] 美股多层次交易生态解析 - 研讨会将深度解析美股主要交易时段包括盘前交易（Pre-Market）、常规交易（Regular Hours）、盘后交易（Post-Market）及隔夜交易（Overnight Trading）[7] - 重点介绍如何运用Blue Ocean等美股隔夜交易平台实现全天候交易布局 [2][7] - LSEG平台提供Blue Ocean ATS隔夜交易时段流动性获取方法 [7] 主讲嘉宾背景 - Gang Chen拥有16年实时数据接口经验 曾服务中国大型商业银行和头部券商 精通本地部署、托管服务及云端解决方案 [8] - Gisele Wu专注银行与券商数据应用需求 提供方案设计、数据集成等咨询服务 经验超过10年 [9] - Frank Ling擅长金融数据挖掘与市场洞察 熟悉投行、资管、量化投研等工作流程 精通Excel/API/Python等工具应用 [10][11] LSEG Workspace解决方案 - 产品定位为集成化生态系统 提供市场洞察、新闻分析及工作流优化功能 支持跨设备无缝访问 [12][13][16] - 核心优势包括： - 覆盖多资产类别的ESG投资组合建议和另类数据 支持AI驱动型解决方案 [18] - 预测性搜索功能通过AI生成建议 用户体验可自主学习适配需求 [19] - 基于OpenFin技术实现快速部署 支持Microsoft Office无缝集成 [20][21] - 目标用户包括理财顾问、研究分析师、投资组合经理等 提供定制化工作流程 [16] 技术特性与协作功能 - 集成Python脚本环境CodeBook 支持Jupyter笔记本快速开发 搭载LSEG API和数据 [21] - 开放社区支持应用/工具共享 增强协作性与互操作性 [14][21] - 多屏市场监控能力 提供网页式直观导航界面 [18][19]

夏季市场历史表现 - 过去50年中5月1日至10月31日期间有38年市场上涨 平均涨幅达3.9% [2] - "五月卖出"策略被证明是迷思 实际可能导致更多损失 [2] - 夏季市场长期年均回报超10% 但近期表现低于历史水平 [2] 当前市场状况 - 标普500远期市盈率达21倍 接近1990年代末高位 [2] - 78%标普500公司Q1盈利超预期 但"衰退"提及次数创2022年来新高 [3] - 消费者信心跌至1970年代以来次低水平 [2] - 分析师情绪指标创两年来最差记录 [3] 政策风险因素 - 特朗普关税政策引发市场剧烈波动 日美汽车关税谈判进展有限 [3] - 美欧贸易谈判重启但根本矛盾未解 [4] - 《美丽大法案》可能增加财政赤字 30年期美债收益率突破5% [5] - 共和党内部分歧导致法案通过存在阻力 [5] 货币政策影响 - 美联储6月和7月会议维持利率不变概率超70% [6] - 经济疲软可能导致降息预期转变 意外降息或触发股市反弹 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后税前利润（Adjusted PBT）为9600万美元，处于初步范围的高端，同比增长42% [5][7][10] - 收入增长28%，达到4.67亿美元，利润率提高至21% [10] - 报告的股本回报率为29%，同比提高6个百分点；调整后股本回报率升至30% [10][20] - 调整后摊薄每股收益（EPS）为91美分，同比增长32% [20] - 净利息收入（NII）为5340万美元，较去年第一季度的3560万美元有所增加，但较第四季度减少900万美元 [23][24] - 非运营调整为收益170万美元，因Darton Group Limited的廉价购买收益340万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 清算业务（Clearing） - 收入增长18%，达到11900万美元，受净利息收入增长推动，净佣金收入减少170万美元 [20] 代理与执行业务（Agency and Execution） - 收入增长42%，达到2.4亿美元，所有资产类别均实现增长，证券业务收入增长59%至1.51亿美元，能源业务收入增长20%至8800万美元，调整后税前利润翻倍，利润率从13%提高至24% [20][21] 做市业务（Market Making） - 收入增长27%，达到5300万美元，所有资产类别均有增长，证券收入翻倍，金属收入增长6% [22] 解决方案业务（Solutions） - 收入增长9%，达到4500万美元，金融产品增长41%至3100万美元，对冲解决方案减少27%至1400万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度交易所交易量同比增长15%，较第四季度增长12% [6] - 自2021年以来市场交易所交易量增长加速，第一季度反映出强劲的运营环境，增长受长期趋势支撑，包括对上市衍生品的需求增加、能源和商品生产者与消费者的对冲需求增加以及金融产品市场的扩张 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有机和无机举措实现持续结构性增长，以抵消宏观逆风，继续评估并购机会，保持严格的纪律，确保符合20%的ROE目标 [31][32][69] - 公司认为市场对其平台的认可度、理解度和接受度不断提高，能够在周期中实现强劲和可靠的业绩，且在市场中持续获得份额，增长速度快于市场 [6][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度经营环境有利，客户活动活跃，各资产类别有适度的波动性，公司能够从中获利 [6][7] - 第二季度开局良好，4月初交易量较高，考验了基础设施的运营弹性，随后恢复到正常水平 [30] - 公司对未来充满信心，但也认识到风险，预计利率将继续下降，会影响净利息收入，但第一季度仍能取得强劲业绩 [31] 其他重要信息 - 公司于4月2日举办了首届投资者日，4月17日进行了成功的股权发行，5月1日进行了受市场欢迎的债务发行，增加了与投资者的互动机会 [5] - 公司将2025年第一季度的股息提高至每股15美分，高于2024年的每股14美分 [10] - 公司在3月完成了Arna收购，预计Hamilton Court将在本季度晚些时候完成收购 [8] - 公司维持滚动对冲计划，为利率下降提供保护 [26] - 公司资产负债表中80%为高质量流动资产，支持客户活动，净客户活动资产和负债后，公司拥有企业资产负债表，包括企业现金和其他资产以及集团负债 [26][27] - 公司保持审慎的资本和流动性风险管理，维持高于最低要求的缓冲，以应对市场压力，截至上周，流动性盈余超过监管最低要求1.6亿美元，支持投资级信用评级 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细解释Prime业务的变化，是否达到新的运营水平，是否还有上升空间，代理与执行业务的利润率是否会进一步提高？ - 公司表示Prime业务是战略计划的重要部分，此前整合较慢，2024年表现低于预期，但第四季度和第一季度有明显改善，目前满足了部分未满足的需求，提升了业务水平，但未来增长速度可能会放缓，长期来看仍是重要的增长机会 [36][37] - 代理与执行业务的利润率目标是中20%左右，目前已接近目标水平，未来利润率扩张幅度将小于当前 [37][41] 问题2: Arna收购在本季度贡献如何，收入将体现在哪里，损益表情况如何，中东地区的交叉销售机会何时开始执行？ - Arna在本季度末完成收购，几乎没有贡献，4月表现符合预期，已出现一些首日协同效应，部分大客户已联系成为公司客户 [45] - 未来Arna的收入将体现在清算业务板块 [46] 问题3: 请解释清算佣金收入增长与交易量增长之间的差异，以及农业业务的市场情况和定价情况？ - 去年第一季度农业业务环境异常积极，今年市场情况有所不同，部分农产品和金属产品市场存在不确定性，导致一些投资者观望，市场持仓量下降 [52][53] - 公司表示交易量数据是过去12个月的，实际第一季度交易量增长17%，与收入增长相符 [54] 问题4: 5亿美元的债券发行后，公司对今年剩余时间的资金状况是否满意，如何考虑2026年的额外资金需求？ - 公司认为目前的流动性状况良好，在市场不确定性较高的情况下，增加流动性是明智的选择，既可以为市场波动提供保险，也可以支持业务增长和客户拓展 [55][56][57] - 公司目前没有额外发行的计划，但如果有机会增加流动性，仍会考虑 [57] 问题5: 客户清算余额在第一季度增长的驱动因素是什么，第二季度的趋势如何，如何建模？ - 客户清算余额包括公司现金、清算余额和Prime业务余额，第一季度公司现金和Prime业务余额有所增长，第二季度截至4月余额保持良好 [63][64] - 公司有强大的客户管道，新客户的引入有较长的前置时间，但一旦成为清算客户，关系会很稳定，公司对新客户的引入有较好的可见性，预计今年剩余时间客户余额将继续增长 [66][67] 问题6: 请更新公司的并购意愿，与潜在目标的沟通情况，以及如何考虑今年剩余时间的并购活动？ - 公司继续积极寻找潜在收购机会，与多个潜在目标进行沟通，但会保持严格的纪律，如果无法在第一年实现20%的ROE目标，除非具有超级战略意义，否则不会进行收购 [69] - 公司对目前的收购机会感到兴奋，预计未来几周或几个月会有一些达成协议的交易 [70][72] 问题7: 本季度的市场环境对客户健康状况有何影响，是否有客户出现重大损失？ - 公司对近期市场波动下客户的表现感到满意，此次波动没有导致特定商品价格大幅上涨，因此客户几乎没有出现错过或延迟追加保证金的情况，客户压力较小 [78][79] 问题8: 清算业务的佣金收入在季度环比上似乎低于预期，且前台员工人数下降，是否有团队离开或公司是否在淡化某些市场？ - 公司表示前台员工人数的下降是由于农业业务的人员重新分配，该业务横跨清算和做市两个板块 [83] - 公司对清算业务的机会和投资前景没有改变，没有团队或生产者流失，业务整体表现良好，利润率强劲，增长水平令人满意，有良好的客户管道，将继续投资并扩大市场份额 [84][85]

特朗普第二任期对股市的影响 - 特朗普第二任期开端导致股市动荡不安，但策略师认为这并非问题 [1] - 大选后市场飙升，因预期特朗普将对商业更友好 [1] - 特朗普上任头100天，道琼斯工业平均指数和标普500指数均下跌超过4%，纳斯达克综合指数跌幅近8% [3] 市场不确定性的影响 - 不确定性是股市克星，但策略师认为它对市场有利，可防止泡沫 [3] - 特朗普关税政策导致不确定性无处不在，CEO们在财报电话会议上讨论此问题 [3] - 不确定性让投资者保持警觉，防止过度接受高市盈率水平 [3] 美联储政策与市场风险 - 美联储过多确定性可能导致过多债务，助长信贷和金融泡沫 [4][7] - 经济衰退是美联储试图抑制波动性的"无意后果" [6] - 投资者认为美联储会撑腰时，会大量举债并"不计后果地加杠杆" [7] 企业利润率与政策风险 - 疫情期间企业利润率攀升至创纪录水平，但监管机构无所作为 [10] - 特朗普可能推动竞争监管机构采取更强硬立场，影响企业利润率 [10] - 联邦贸易委员会或被指示要求零售和批发行业消化关税成本上涨，对企业利润率构成灾难 [10] 波动性的积极作用 - 波动性通过让投资者保持警觉来防止崩盘 [8] - 当前美联储不愿做出艰难财政决策，可能加剧市场风险 [8]

非常规交易时段收益报告与股价波动 - 非常规交易时段公布的季度收益报告会引发股价大幅变动 [1] - 收益报告披露后新闻报道量大幅增长，且与股票估值存在相关性 [1] - 新闻情绪可用于预测收益报告披露后的价格变动趋势，挖掘交易机会 [1] 市场波动性趋势 - 2020年起美国市场波动性显著上升，VIX指数平均收盘价达21.7美元，较2015-2020年涨幅超40% [1] - 2020年后79%的交易日VIX收盘价高于2015-2020年平均水平 [1] 新闻对波动性的预测效力 - 新闻z分数与短期波动性显著相关，波动性前10%的交易日新闻评分呈现上升态势 [2] - LSEG新闻数据可用于预测每日价格较大幅度波动 [10] 新闻信号在选股中的应用 - 新闻信号反映市场对股票的短期看法，关注程度和稳定性是把握短期波动性的关键 [7] - 通过3天回溯窗口内高极性新闻数量生成信号，并延迟24小时以确保有效性 [7] - 采用滚动z分数方法处理不同股票新闻报道量与波动性的差异 [8] 案例研究：Meta股价波动 - 2022年10月Meta因不利事件导致新闻量激增，股价单日跌幅超26% [13] - 新闻量再次激增后一周内股价上涨20%，显示异常高新闻量可预测极端尾部风险 [13] LSEG新闻数据解决方案 - 机器可读新闻(MRN)数据可实时覆盖全球金融新闻，用于预测股票波动性 [14] - 通过评估新闻极性而非方向性情绪，得出公司讨论强度的结论 [14] - 解决方案支持宏观/公司行为、事件交易、算法投资等多种用途 [18]

对冲基金市场行为 - 对冲基金在压力时期更有可能从关键市场撤退 [1] - 对冲基金的市场撤退行为可能带来额外的波动性 [1]

加拿大央行金融稳定性报告分析 市场波动性 - 美国政策短期内具有不可预见性 可能推高市场波动性 [1] - 极端情况下 波动性可能导致市场功能紊乱 [1] 贸易战影响 - 漫长的贸易战将增加债务违约风险 [1]

开云集团对美国市场的态度 - 公司对美国市场保持非常谨慎的态度 [1] - 美国市场当前波动性很高 [1]