一、螺纹、热卷 更新时间：2025年06月16日08时20分 山金期货黑色板块日报 报告导读： 消息面上，以色列袭击伊朗，原油价格大幅拉升，带动全球商品价格回升，黑色商品也受到影响。供需方面，我的钢铁公布的数据显示，上周螺纹 产量有所回落，厂库下降，社库继续回落，总库存下降，表观需求环比继续回落，数据显示目前处于供需双弱的状态 。从需求的季节性规律看，表 观需求高峰期已过，随着雨季和高温天气的到来，需求将进一步走弱，且库存将会小幅回升。整体来看，目前市场交易的是弱现实和弱预期 ，但价 格也有可能充分的反映了各方面的利空 。从技术上看，期价探底后回升，出现企稳信号 操作建议： 轻仓做多，如果后市期价有效跌破近期低点 ，多单可及时止损离场。 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 2969 | 1 | 0.03% | -6 | -0.20% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年06月13日08时12分 报告导读： 消息面上，中美两国经贸谈判达成框架，但分歧依然存在。我的钢铁公布的数据显示，本周螺纹产量有所回落，厂库下降，社库继续回落，总库存 下降，表观需求环比继续回落，数据显示目前处于供需双弱的状态 。从需求的季节性规律看，表观需求高峰期已过，随着雨季和高温天气的到来， 需求将进一步走弱，且库存将会小幅回升。整体来看，目前市场交易的是弱现实和弱预期 。从技术上看，期价短暂反弹后回落，大概率后市仍有可 能二次探底 操作建议： 维持观望。待二次探底后逢低做多 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 2968 | -23 | -0.77% | 9 | 0.30% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 | 3080 | -28 | -0.90% | 3 | 0.10% | | | 螺纹 ...

新华财经北京6月4日电（吴郑思） 端午假期归来，国内钢材市场弱势开局，螺纹钢期价节后小幅跳空 低开，盘中刷新数年新低至2912元／吨。虽然6月钢材需求淡季进一步走深，但5月以来钢材需求呈现出 的"强现实、弱预期"分化，也使得钢价未来走势的变数加大。 在东海期货观点看来，短期来看，钢材市场基本面矛盾并不大。6月份之后，将进入弱需求预期的验证 阶段，若这一预期得到验证，则钢厂利润会进一步压缩，价格重心也会继续下移。反之，则可能会有阶 段性修复。 5月份虽然钢材市场普遍转入需求淡季，但需求端的现实表现却并不算太差。中国钢铁工业协会的最新 数据显示，5月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存794万吨，环比减少39万吨，下降4.7%，库存降幅 有所扩大；且比上年同期减少267万吨，降幅25.2%。 "5月份钢材市场进入传统的需求淡季，但现实需求表现尚可。"东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰表 示。 据他介绍，5月最后一周，钢联口径的五大品种钢材表观消费量为913.76万吨，环比回升9.23万吨，同比 增加5.98万吨，为连续三周下降后的首次同比回升。另外，1-5月份，五大品种钢材表观消费量同比下 降0.11%，分品种看， ...

数据显示，5月28日上海1#电解铜现货价格报价78510.00元/吨，相较于期货主力价格（77870.00元/吨） 升水640.00元/吨。 2025年29家国内大中型铜板带加工生产企业合计有效产能203.4万吨，占全国有效总产能的48.7%（2024 年我国铜板带总产能为417.9万吨，较2023年增加19.8万吨）。 5月28日，上期所沪铜期货仓单录得34861吨，较上一交易日减少100吨；最近一周，沪铜期货仓单累计 减少6357吨，减少幅度为15.42%；最近一个月，沪铜期货仓单累计减少2023吨，减少幅度为5.48%。 分析观点： 广州期货研报：前价格的压制仍来自于关税政策引发的全球经济继续走弱预期，以及美国浅衰退+高利 率背景下，整体有色反弹空间受限。下方的支撑来自铜原料供应依旧偏紧且矛盾短期难缓，及关税缓和 后抢出口可能带来新一轮的补库需求。近期LME及SHFE库存持续去化，现货升水及BACK结构或持续 较长一段时间，支撑单边价格震荡偏强运行，上方空间谨慎对待。 （5月28日）全国铜价格一览表 | 规格 | 品牌/产 | 报价 | 报价类 | 交货 | 交易商 | | --- | --- | -- ...

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 5 月 23 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA10 一线支撑 | 基本面迎变化，矿价低位震荡 | 说明： 观点参考 ◼ 行情驱动逻辑 钢厂检修增多，铁矿石终端消耗持续下行，需求端利好效应趋弱，而海外矿商发运积极，矿石供 应压力偏大，铁矿石基本面持续走弱，矿价承压运行，相对利好则是需求维持高位，现实端表现尚可， 同时期价深度贴水，下行阻力较大，后续逻辑仍在强现实弱预期之间切换，预计矿价维持震荡运行 ...

202505原油展望报告 强现实弱预期与伊朗原油扰动的叠加态 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z0016296 2025年5月21日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 01 回顾总结 02 原油市场分析 目录 CONTENTS 01 回顾总结 1.1 4月原油展望报告回顾 50 60 70 80 90 100 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 24/10 24/11 24/12 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5 WTI 布伦特 阿曼 SC 4月主要观点：在宏观氛围急转直下的背景下，OPEC+不仅不抵抗，反而加速增产，布伦特原油70美元 大支撑位转为难以逾越的压力位。随着宏观局势持续动荡，市场信心愈加脆弱，我们维持空头观点。 行情回顾：中美贸易谈判内容超预期带动市场有限反弹，此后美伊谈判变动构成油价短期波动主要因 素。 1.2 5月原油展望报告总结 5月主要观点： 基本面： 尽管油价重心每况愈下，国际原油市场月差均处在0轴上方，这意味着现实供需依然能够匹配。 当前市场利空因素主要聚集在预期层面，比如OPEC+很可能在7月后 ...

五矿期货：铁矿石盘面估值或重新向"弱预期"定价靠拢 我们认为，在中美贸易紧张局势缓和后，预期的阶段性改善使得"强现实""拉扯"铁矿石价格向上反弹。 但是，高铁水有限的向上空间，使得反弹后的价格继续向上的驱动不足。考虑到当前终端需求还能够支 撑铁水在高位波动，短期价格或偏震荡运行，往后等待现实拐点出现后，供需边际弱化，盘面估值或重 新向"弱预期"定价靠拢。 5月21日盘中，铁矿石期货主力合约偏强震荡，最高上探至730.5元。截止发稿，铁矿石主力合约报725.5 元，涨幅0.35%。 铁矿石期货主力小幅上涨0.35%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 五矿期货 铁矿石盘面估值或重新向"弱预期"定价靠拢 东海期货 铁矿石短期依旧偏强 国新国证期货 短期铁矿呈现震荡走势 东海期货：铁矿石短期依旧偏强 钢厂盈利可观，铁水产量短期仍处于高位。后期铁水产量回落是大概率事件，但对于回落路径，市场仍 存在较大分歧。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回升318.8万吨，但因前期发运回落影响，本周 铁矿石到港量环比回落289.6万吨。二季度为传统铁矿石发运旺季，发货量及到港量均可能有所回升。 周一，铁矿石港口 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两年铁矿石价格下跌呈现预期先行、基本面跟随特征，本轮反弹是“弱预期”使价格下行后，“强现实”未转弱，且中美关税谈判进展超预期带动盘面价格修复 [3][7] - 价格反弹后，高铁水向上空间有限，价格继续上行驱动不足，短期价格或偏震荡，待现实拐点出现，供需边际弱化，盘面估值将向“弱预期”定价靠拢 [4][27] 相关目录总结 中美关税谈判超预期对原有节奏的扰动 - 2月下旬以来，铁矿石盘面价格呈“下跌 - 横移震荡 - 再下跌”走势，宏观利好兑现、政策消息扰动易致价格下跌，铁水高位和库存去化提供短期支撑，矿价维持“弱预期”主跌、“强现实”支撑格局 [7] - 四月重要会议和三部委新闻发布会后，宏观利多因素基本兑现，矿价贴近震荡区间下沿，中美关税谈判进展超预期使铁矿石短期快速反弹，且反弹幅度强于黑色系其他品种 [7] 供需边际变化 供给端 - 二季度是海外矿山发运旺季，发运量季节性上行，最新一期周度发运量同环比双增，达3347.8万吨，为同期高位 [8] - 虽一季度受飓风影响，但澳洲主流矿山未明确大幅下调全年发运目标，供应增量预期未显著改变，后期矿山或补发运，二季度可观测供给边际增加情况 [8] 需求端 - 当前铁水产量有见顶迹象，但大幅下滑需时间，年初以来钢厂吨钢利润和盈利率较好，短期无大规模减产必要，下游需求处旺季与淡季转换节点，关税缓和使终端需求有抢出口延续，未来几周铁水或在240万吨以上高位波动 [15] - 库存与成交数据显示，关税缓和带来价格反弹时，钢厂按需采购，对低价货接受度高，贸易商冲高兑现后持货意愿不强，钢厂无明显补库迹象，产业态度谨慎，市场对“弱预期”看法未反转 [16] - 钢联口径铁水产量超244万吨，为近五年同期最高，继续向上空间不足，边际向下概率高，高铁水驱动价格再大幅向上有难度 [16] 炉料端 - 煤焦因自身基本面因素在黑色产业链中处于弱势，年初以来价格持续下跌，焦矿比趋势性下行，煤焦持续让利给铁矿石一定空间，使铁矿石下跌不流畅，多震荡下移 [26] 未来走势 - 中美贸易紧张局势缓和后，预期阶段性改善使“强现实”拉动铁矿石价格反弹，但高铁水向上空间有限，价格继续上行驱动不足，短期价格或偏震荡，待现实拐点出现，供需边际弱化，盘面估值将向“弱预期”定价靠拢 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石强现实弱预期，矿价延续震荡，关注MA10一线支撑和铁水变化情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，关注MA10一线支撑，核心逻辑为强现实弱预期，矿价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石基本面走弱，钢厂生产趋弱，矿石需求开始回落但降幅有限，给予矿价支撑但上行动能趋弱 [3] - 港口到货降至低位使港存去化，但海外矿商发运大幅增加，后续到货将回升，内矿生产积极，矿石供应维持高位且有回升预期 [3] - 铁矿石需求高位回落，供应维持高位且存回升预期，供需格局走弱，但需求维持高位叠加期价深度贴水，下行阻力较大 [3]

2025.05.19-05.23 电解铝 期货品种周报 中线行情分析 预计19000-21000大区间波动。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 进入5月中下旬，淡旺季交替，叠加光伏抢装结束和出口订单下滑影响，市场 对需求走弱的预期仍存在，削减铝价上行动力。 2 下周沪铝2507继续维持20000一线附近整理观点，区间预计19800-20500。 3 中线策略建议 品种交易策略 n 上周策略回顾 预计继续维持20000一线整理，沪铝2506暂看19500-20000 区间，观望或短波段交易为宜。 n 本周策略建议 沪铝2507合约继续维持20000一线附近整理观点，区间预计 19800-20500，观望或短波段交易为宜。 n 现货企业套期保值建议 按需采购备货为宜。 【总体观点】 | 需求：铝型材 | 本周全国型材开工率较上周降1个百分点至56.5%。受益于近期房地产政策的支撑，政策利好逐步传导到 | | --- | --- | | | 行业。工业订单新增订单依旧乏力。 | | 需求：铝板带箔 | 本周铝板带龙头企业开工率持稳67.2%，取消对等关税对铝板带出口本身影响有限，筑终端版块需求回 | | | 暖，已逐 ...