报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行，短期震荡为主，Q3 现实需求端或承压，后续美铜进口关税政策有不确定性，主力参考 78000 - 80000 [1] - 铝：氧化铝短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间 2750 - 3150；铝价短期以高位宽幅震荡为主，主力合约参考 19600 - 20600，后续关注去库拐点及需求变化 [2] - 铝合金：市场供需双弱，需求端矛盾突出，后续需求疲软制约价格上行，预计盘面偏弱震荡，主力参考 19200 - 20000，关注上游废铝供应及进口边际变化 [4] - 锌：中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下锌价重心下移，中长期逢高空，主力参考 21500 - 22500，关注 TC 增速及下游需求边际变化 [7] - 镍：近期消息偏真空，现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约价格，短期盘面偏弱区间调整，主力参考 116000 - 124000，关注消息面短线波动 [9] - 不锈钢：基本面持续偏弱，矿端有一定支撑，镍铁议价区间下移，产量维持高位，需求疲软去库慢，短期供需矛盾有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考 12300 - 13000，关注钢厂减产节奏 [13] - 锡：供给侧恢复慢，短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，以逢高空思路为主，关注供给侧恢复节奏 [15] - 碳酸锂：市场情绪企稳，盘面震荡，目前缺乏实际利好，短期基本面有压力，6 月或过剩，底部信号难明确，预计短期盘面偏弱区间运行，逢高空，主力参考 5.6 - 6.2 万，关注上游动态 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨有跌，精废价差涨 6.70%，LME 0 - 3 降 50.16 美元/吨，进口盈亏涨 1075.99 元/吨等 [1] - 月间价差：2507 - 2508 降 30 元/吨，2508 - 2509 涨 40 元/吨等 [1] - 基本面数据：5 月电解铜产量、进口量增加，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存降 12.39%，电解铜制杆开工率升，再生铜制杆开工率降，境内社会库存降 12.25%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00 铝等价格有降，氧化铝各地平均价有降有升 [2] - 比价和盈亏：进口盈亏涨 182.3 元/吨，沪伦比值涨 0.02 [2] - 月间价差：2507 - 2508 降 5 元/吨，2508 - 2509 降 10 元/吨等 [2] - 基本面数据：5 月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口量降，出口量增，铝型材等开工率有降有平，中国电解铝社会库存升 1.31%，LME 库存降 0.59% [2] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格持平 [4] - 月间价差：2511 - 2512 涨 75 元/吨，2512 - 2601 降 35 元/吨等 [4] - 基本面数据：5 月再生、原生铝合金锭产量降，未锻轧铝合金锭进口、出口量增，再生铝合金开工率降，再生铝合金锭周度社会库存升 7.22%等 [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格有涨，进口盈亏降 33.28 元/吨，沪伦比值降 0.01 [7] - 月间价差：2507 - 2508 降 40 元/吨，2508 - 2509 降 5 元/吨等 [7] - 基本面数据：5 月精炼锌产量降，进口、出口量增，镀锌等开工率有降有升，中国锌锭七地社会库存降 0.38%，LME 库存降 0.47% [7] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨有跌，LME 0 - 3 升 1 美元/吨，期货进口盈亏降 328 元/吨等 [9] - 电积镍成本：一体化 MHP 等生产电积镍成本有降有升 [9] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，电池级碳酸锂均价降 0.75%等 [9] - 月间价差：2508 - 2509 升 80 元/吨，2509 - 2510 升 80 元/吨等 [9] - 供需和库存：中国精炼镍产量降，进口量增，SHFE 库存升 0.30%，社会库存升 0.02%等 [9] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B 等价格涨 0.40%，期现价差降 15.15% [13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格持平，8 - 12%高镍生铁出厂均价降 0.11% [13] - 月间价差：2508 - 2509 降 50 元/吨，2509 - 2510 降 5 元/吨等 [13] - 基本面数据：中国 300 系不锈钢粗钢产量增 0.36%，进口量降 12.00%，出口量降 2.56%等 [13] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格降 0.61%，LME 0 - 3 升贴水降 93.02% [15] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨 7.78%，沪伦比值微升 [15] - 月间价差：2507 - 2508 降 260 元/吨，2508 - 2509 降 110 元/吨等 [15] - 基本面数据：5 月锡矿进口量增 36.39%，SMM 精锡产量降 2.37%等 [15] - 库存变化：SHEF 库存周报降 2.00%，社会库存降 1.12%等 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂均价涨 0.50%，SMM 工业级碳酸锂均价涨 0.51%等 [16] - 月间价差：2507 - 2508 降 240 元/吨，2507 - 2509 降 280 元/吨等 [16] - 基本面数据：5 月碳酸锂产量降 2.34%，需求量增 4.83%，进口量降 25.37%等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，短期震荡为主，Q3 现实需求端或承压，后续美铜进口关税政策存分歧，主力参考 77000 - 80000 [1] - 铝：氧化铝短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间 2750 - 3150，建议中长期逢高布局空单；电解铝短期铝价高位宽幅震荡，主力合约参考运行区间 19600 - 20600 [3] - 铝合金：市场供需双弱，需求端矛盾突出，后续需求疲软制约价格，预计盘面偏弱震荡，主力参考 19200 - 20000 [4] - 锌：中长期锌处于供应宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下锌价重心下移，中长期逢高空，主力参考 21500 - 23000 [7] - 锡：供给侧恢复慢，短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，依据库存及进口数据拐点 26 - 26.5 万逢高空 [9] - 镍：短期盘面偏弱区间调整，主力参考 116000 - 124000，中期供给宽松制约价格 [11] - 不锈钢：基本面偏弱，短期供需矛盾有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考 12300 - 13000 [14] - 碳酸锂：短期盘面偏弱区间运行，逢高空，主力参考 5.6 - 6.2 万，关注上游动态 [18] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨有跌，精废价差涨 7.85%，进口盈亏 - 2812 元/吨 [1] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差均下跌 [1] - 基本面数据：5 月电解铜产量、进口量增加，国内主流港口铜精矿库存降 12.39%，境内社会库存降 12.25% [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00 铝等价格下跌，氧化铝各地平均价也有不同程度下跌 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 1560 元/吨，沪伦比值 7.93 [3] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差部分下跌 [3] - 基本面数据：5 月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口量减少、出口量增加，各开工率有降有平 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格持平 [4] - 月间价差：2511 - 2512 等月间价差有涨有跌 [4] - 基本面数据：5 月再生、原生铝合金锭产量减少，进口量、出口量增加，各开工率下降 [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格上涨，升贴水有降 [7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 843 元/吨，沪伦比值 8.23 [7] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差部分下跌 [7] - 基本面数据：5 月精炼锌产量减少、进口量和出口量增加，各开工率有降有升，库存有降 [7] 锡 - 价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3 升贴水降 46.91% [9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 11873.99 元/吨，沪伦比值 8.07 [9] - 月间价差：2508 - 2509 等月间价差部分上涨 [9] - 基本面数据：5 月锡矿进口量增加，精锡产量减少，进口量和出口量增加，各开工率有降有升，库存有降有升 [9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，LME 0 - 3 降 3.21%，期货进口盈亏 - 2824 元/吨 [11] - 电积镍成本：一体化 MHP 等生产电积镍成本有降 [11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，电池级碳酸锂均价下跌，硫酸钴均价上涨 [11] - 月间价差：2508 - 2509 等月间价差部分有变化 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量减少、进口量增加，各库存有降有升 [11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺 2.0 卷）等价格下跌，期现价差降 23.26% [14] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价等部分价格下跌 [14] - 月间价差：2508 - 2509 等月间价差有变化 [14] - 基本面数据：中国、印尼 300 系不锈钢粗钢产量有增有平，进口量减少、出口量增加，库存有降 [14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂等均价下跌，基差降 8.47% [18] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差下跌 [18] - 基本面数据：5 月碳酸锂产量减少、需求量增加，进口量和出口量减少，产能增加，开工率下降，库存有增有降 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价在“强现实 + 弱预期”组合下短期以震荡为主，Q3 现实需求端或承压，后续美铜进口关税政策存在较大不确定性[1] - 氧化铝短期价格震荡偏弱，铝价短期以高位宽幅震荡为主[4] - 锌中长期处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡；悲观情形下，锌价重心下移[6] - 镍短期盘面以偏弱区间震荡调整为主[8] - 不锈钢短期盘面偏弱运行[10] - 锡短期价格偏强震荡，但需求预期悲观，可依据库存及进口数据拐点逢高空[12] - 碳酸锂短期盘面仍偏弱区间运行[14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及价差：SMM 1电解铜现值 78325 元/吨，日跌 0.10%；精废价差现值 1020 元/吨，日涨 10.87%等[1] - 基本面数据：5 月电解铜产量 113.83 万吨，月增 1.12%；境内社会库存周降 12.25%等[1] - 观点：宏观上美国经济“弱预期”仍存，基本面“强现实”延续，COMEX - LME 溢价走扩后停滞，后市铜价无明确流畅走势，短期震荡，Q3 需求或承压，美铜进口关税政策不确定[1] 铝 - 价格及价差：SMM A00 铝现值 20650 元/吨，日跌 0.34%；氧化铝（山东）平均价 3140 元/吨，日跌 0.32%等[4] - 基本面数据：5 月氧化铝产量 727.21 万吨，月增 2.66%；电解铝社会库存周增 1.31%等[4] - 观点：氧化铝运行产能小幅波动，现货流通宽松，短期过剩，价格震荡偏弱；铝低库存及铝水比例提升预期支撑价格，但消费淡季限制上行空间，短期高位宽幅震荡[4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值 21950 元/吨，日跌 0.36%；进口盈亏 - 643 元/吨[6] - 基本面数据：5 月精炼锌产量 54.94 万吨，月降 1.08%；镀锌开工率周降 1.46%等[6] - 观点：供应端矿端宽松，关注 TC 后续增幅；需求端边际走弱，进入季节性淡季；中长期供应宽松，价格或高位震荡或重心下移[6] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值 119500 元/吨，日跌 0.93%；LME 0 - 3 为 - 193 美元/吨，日涨 1.59%等[8] - 电积镍成本：一体化 MHP 生产电积镍成本月降 4.16%等[8] - 供需和库存：中国精炼镍产量月降 2.62%；LME 库存日降 0.49%等[8] - 观点：宏观消息面平静，产业层面现货交投清淡，镍矿供应偏紧，镍铁议价区间下移，短期盘面偏弱区间震荡[8] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺 2.0 卷）现值 12650 元/吨，日跌 0.39%；期现价差 430 元/吨，日涨 17.81%[10] - 原料价格：菲律宾红土镍矿 1.5%（CIF）均价 60 美元/湿吨；8 - 12%高镍生铁出厂均价 920 元/镍点[10] - 基本面数据：中国 300 系不锈钢粗钢产量月增 0.36%；300 系社库周增 0.64%等[10] - 观点：盘面和现货同步走弱，受季节性需求淡季和宏观刺激不足影响；镍矿供应偏紧，铬矿价格支撑走弱，镍铁议价区间下移，供应过剩，需求疲软，短期盘面偏弱运行[10] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值 261800 元/吨，日跌 0.57%；LME 0 - 3 升贴水 80.99 美元/吨，日涨 452.13%[12] - 基本面数据：5 月锡矿进口 13449 吨，月增 36.39%；SHEF 库存周降 2.00%等[12] - 观点：供应端锡矿紧张短期难改善，需求端后续预期偏弱，短期锡价偏强震荡，可逢高空[12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂均价 20050 元/吨，日跌 0.75%；基差 590 元/吨，日涨 321.43%[14] - 基本面数据：5 月碳酸锂产量 72080 吨，月降 2.34%；碳酸锂总库存月增 1.49%等[14] - 观点：期货盘面偏弱运行，基本面压力持续，供应充足，需求稳健但难提振，库存高位，短期盘面仍偏弱区间运行[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面迎变化，矿价低位震荡，后续逻辑在强现实弱预期之间切换，预计矿价维持震荡运行态势，关注铁水降幅情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，关注MA10一线支撑 [1] 行情驱动逻辑 - 钢厂检修增多，铁矿石终端消耗持续下行，需求端利好效应趋弱，海外矿商发运积极，矿石供应压力偏大，基本面持续走弱，矿价承压运行 [2] - 需求维持高位，现实端表现尚可，同时期价深度贴水，下行阻力较大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OPEC+加速增产信号明确叠加宏观长期压力仍存，油价中长期趋向弱势，但当下原油处于季节性强现实状态，叠加伊朗原油结果待明确，短期市场或维持偏弱震荡 [9] 各部分总结 回顾总结 4月原油展望报告回顾 - 4月观点为宏观氛围急转直下，OPEC+加速增产，布伦特原油70美元大支撑位转为压力位，维持空头观点 [7] - 行情回顾显示中美贸易谈判带动市场有限反弹，美伊谈判变动构成油价短期波动主要因素 [8] 5月主要观点 - 基本面呈现强现实弱预期，长期看淡，OPEC+加速增产恐成常态，美国与伊朗原油牵扯是短期市场最大扰动因素 [9] - 非基本面是美国进入普遍关税暂停期，未来压力仍在 [9] - 结论是OPEC+加速增产叠加宏观压力，油价中长期弱势，短期或维持偏弱震荡 [9] 原油市场分析 近月价差显示原油即期供需状况依然偏紧 - 国际原油市场月差在0轴上方，现实供需能匹配，利空因素集中在预期层面，如OPEC+7月后可能加速增产、宏观经济增速或受贸易摩擦影响放缓 [14] 强现实弱预期在远期曲线中的体现 - 原油更长尺度处于contango结构，但近端为back结构，近端升水意味着下游获取即期货物需额外支付升水价格，5月12日早盘原油价格低点时，耐克形态远期结构仍保持，体现强现实、弱预期 [17] 强现实弱预期在机构月报中的体现 - IEA、OPEC、EIA对2025年需求增速预测分别为+74、+130、+98，上期预测为+73、+130、+90，预测变化为+1、0、+8；供应增速预测分别为+160（非OPEC+130）、非OPEC+供应+81、+137（非OPEC+117） [18] - 大部分报告认为非OPEC+供应增速超全球需求增速，OPEC+加速增产给油价带来下行压力，长期看淡油市 [18] 强现实弱预期在需求季节性旺季中的体现 - 三季度是原油传统消费旺季，Q3需求较Q2有季节性增长，能略微削弱供应增长负面影响，10月秋检高峰期后市场供应增量影响将显现，预计原油市场强现实在三季度中段逐渐弱化，远期结构从耐克形态转为完整contango形态 [21] 大增产从长久角度有利于主产国沙特 - 沙特经济与油价相关，极端时会推动大增产重塑市场生产结构，2020年大增产使美国页岩油2023年才恢复产量，OPEC+享受近4年高油价，大增产需宏观风险配合 [24] - 2025年与2020年相比，宏观背景、OPEC+外在压力、话事国沙特产量等有不同，但内部矛盾均为多国长期超产，OPEC+或通过加速增产惩罚违规国家、为补偿性减产腾出空间 [25] OPEC+增产情况 - OPEC+5月会议继续加速增产，增产力度3个月，增产后6月产量配额相当于原计划10月，3个月内累计增产进度达96万桶/日，为总进度220万桶/日的44% [28] - 沙特或为OPEC+获得更大市场份额而推动增产，若成员国减产情况无改善，OPEC+可能在11月前逐步取消220万桶/日自愿减产 [28] 今年OPEC+政策时间线 - 3月3日OPEC+维持原定增产方针致油价失守70美元/桶，3月20日补偿性减产表明有维护油价意愿，油价收复70美元/桶 [31] - 4月3日加速增产决定费解，5月3日继续加速增产表明增产决心 [31] 参考：打击主要竞争对手所需要的油价 - 旧井平均运营成本41美元/桶，新井平均运营成本65美元/桶，油价低于65美元/桶影响美国原油增量，低于41美元/桶影响存量，均指WTI原油价格 [37] 关注伊朗原油扰动 - 据报道，伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议换取解除经济制裁，但美伊在铀浓缩活动、核材料处置、协议步骤上仍存分歧 [43][44] - 有消息称以色列准备袭击伊朗核设施，对美伊谈判结果持有限乐观态度，预计谈判结果出炉前以色列无实质性袭击活动 [45] 错综复杂的中东局势 - 在美国长期制裁及巴以冲突影响下，伊朗区域影响力暂时削弱，中东各国关系复杂，存在盟友、竞争、敌对、关系缓和等多种情况 [47] 宏观压力持续存在 - 美国信心指数、零售销售数据下降，制造业呈下降趋势，CPI下降但美联储因关税战潜在影响拒绝降息 [49] - 美国与各国处于关税暂停期，未来关税或边际增加，美联储可能按兵不动，美国或在8月前提高债务上限，预计关税暂停期后大量恢复，对宏观和油价形成压制 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石强现实弱预期，矿价延续震荡，关注MA10一线支撑和铁水变化情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，关注MA10一线支撑，核心逻辑为强现实弱预期，矿价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石基本面走弱，钢厂生产趋弱，矿石需求开始回落但降幅有限，给予矿价支撑但上行动能趋弱 [3] - 港口到货降至低位使港存去化，但海外矿商发运大幅增加，后续到货将回升，内矿生产积极，矿石供应维持高位且有回升预期 [3] - 铁矿石需求高位回落，供应维持高位且存回升预期，供需格局走弱，但需求维持高位叠加期价深度贴水，下行阻力较大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石强现实弱预期，矿价延续震荡运行态势，关注铁水变化情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2509 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA60 一线压力，核心逻辑是强现实弱预期，矿价延续震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局变化，需求高位小幅回落，触顶担忧兑现，利好效应不强；港口到货和海外矿商发运维持高位，内矿生产积极，供应压力偏大；市场情绪回暖，贴水修复逻辑支撑矿价低位回升，但基本面预期走弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 强现实弱预期格局延续，MA2509合约短期建议在2200 - 2280区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2219元/吨，环比-32；甲醇9 - 1价差为-69元/吨，环比-4；主力合约持仓量甲醇为693078手，环比57587；期货前20名持仓净买单量甲醇为-86589手；仓单数量甲醇为7834张，环比0 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2420元/吨，环比-10；内蒙古甲醇价格为2130元/吨，环比-25；华东 - 西北价差为290元/吨，环比15；郑醇主力合约基差为201元/吨，环比22；甲醇CFR中国主港为268美元/吨，环比-1；CFR东南亚为340美元/吨，环比0；FOB鹿特丹为265欧元/吨，环比1；中国主港 - 东南亚价差为-72美元/吨，环比-1 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为3.57美元/百万英热，环比-0.1 [2] 产业情况 - 华东港口库存为39.24万吨，环比5.44；华南港口库存为14.5万吨，环比1.98；甲醇进口利润为-15元/吨，环比0；进口数量当月值为47.3万吨，环比-8.88；内地企业库存为249600吨，环比-53100；甲醇企业开工率为89.97%，环比4.91 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为49.78%，环比-2.74；二甲醚开工率为9.36%，环比0.75；醋酸开工率为82.82%，环比1.47；MTBE开工率为65.01%，环比-2.18；烯烃开工率为82.81%，环比-1.09；甲醇制烯烃盘面利润为-462元/吨，环比50 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为28.06%，环比0.25；历史波动率40日甲醇为21.41%，环比0.16；平值看涨期权隐含波动率甲醇为18.52%，环比0.01；平值看跌期权隐含波动率甲醇为18.61%，环比0.11 [2] 行业消息 - 截至4月30日，中国甲醇样本生产企业库存30.98万吨，较上期减少0.26万吨，跌幅0.82%；样本企业订单待发30.27万吨，较上期增加2.83万吨，涨幅10.30% [2] - 截至4月30日，中国甲醇港口库存总量在53.74万吨，较上一期数据增加7.42万吨，华东地区累库增加5.44万吨，华南地区累库增加1.98万吨 [2] - 截至4月30日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率83.69%，环比+0.88% [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌呈现强现实弱预期态势，短期横盘 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22550元/吨，较前日涨0.13%；伦锌3M电子盘收2654美元/吨，较前日涨0.32% [1] - 沪锌主力成交量103421手，较前日减少46370手；伦锌成交量4307手，较前日减少1166手 [1] - 沪锌主力持仓量114582手，较前日减少3301手；伦锌持仓量206210手，较前日减少1121手 [1] - 上海0锌升贴水165元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-35.72美元/吨，较前日减少0.99美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水455元/吨，较前日减少25元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水225元/吨，较前日减少20元/吨；锌锭现货进口盈亏-60.8元/吨，较前日减少46.49元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为240元/吨，较前日减少30元/吨；沪锌连三进口盈亏-681.26元/吨，较前日增加23.18元/吨 [1] - 沪锌期货库存2429吨，较前日减少427吨；LME锌库存177550吨，较前日减少1775吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4240元/吨，较前日减少15元/吨；LME锌注销仓单31125吨，较前日增加1600吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金31125元/吨，较前日增加1600元/吨；氧化锌≥99.7%为21900元/吨，较前日增加100元/吨 [1] 新闻 - 美国经济数据逊色，美债收益率创三周新低，美元指数反弹，英镑跌落三年高位，离岸人民币一度涨超300点、涨破7.26，创逾三周新高 [2] 趋势强度 锌趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 锌市场呈现强现实弱预期态势，处于震荡调整阶段 [1] 相关目录总结 锌市场昨日数据表现 - 沪锌主力收盘价22750元/吨，较前日涨0.71%；伦锌3M电子盘收2645.5美元/吨，较前日跌2.20% [2] - 沪锌主力成交量203216手，较前日增加22864手；伦锌成交量5473手，较前日增加471手 [2] - 沪锌主力持仓量122427手，较前日减少2657手；伦锌持仓量205242手，较前日增加1055手 [2] - 上海0锌升贴水175元/吨，较前日降20元/吨；LME CASH - 3M升贴水 - 34.73美元/吨，较前日降1.3美元/吨 [2] - 广东0锌升贴水430元/吨，较前日降35元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [2] - 天津0锌升贴水255元/吨，较前日降10元/吨；锌锭现货进口盈亏 - 160.33元/吨，较前日降53.36元/吨 [2] - ZN00 - ZN01为220元/吨，较前日降10元/吨；沪锌连三进口盈亏 - 759.37元/吨，较前日涨6.88元/吨 [2] - 沪锌期货库存3185吨，较前日减少450吨；LME锌库存180050吨，较前日减少2250吨 [2] - 1.0mm热镀锌卷含税4255元/吨，较前日涨5元/吨；LME锌注销仓单29575吨，较前日减少2125吨 [2] - 上海Zamak - 5锌合金29575元/吨，较前日减少2125元/吨；氧化锌≥99.7%为22100元/吨，较前日涨200元/吨 [2] 行业新闻 - 中共中央政治局会议提出统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策；民生证券称4月政治局会议释放出“就业就是底线”信号 [3] - 4月25日全球第三大锌生产商Hindustan Zinc公布第四季度利润跳增，受产量增加及锌价格上涨推动，3月当季国内锌价格上涨约17.5%，因印度建筑和制造业需求增加 [3] - Hindustan Zinc称尽管预期存在一些供应过剩，但锌和铅价格预计将保持韧性，2025 - 26财年国内锌需求预期达92.6万吨，其3月当季开采金属产量达创纪录的31万吨 [3] 趋势强度 锌趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3][4]