黄金配置建议 - 桥水基金创始人达利欧建议投资者在充分多元化投资组合中配置10%到15%的黄金 [2] - 黄金与其他资产不相关 其价值在危机时期其他资产下跌时往往会上升 [2] - 黄金可能是保护投资者免受债务负担过重的不健康市场影响的一种方式 [2] 美国债务风险警告 - 美国花费更多资金偿还债务会挤压其他支出 像斑块在堵塞的人体循环系统中积聚 [2] - 达利欧警告美国正陷入上世纪30年代式的独裁政治 [3] - 如果美联储在政治上被削弱被迫维持低利率 将削弱人们对美联储捍卫货币价值的信心 [3] 地缘政治与货币体系 - 在世界债务充裕且地缘政治紧张局势加剧的情况下 投资者应考虑"你拥有的是谁的钱" [2] - 持有以美元计价的债务资产可能变得不那么有吸引力 从而削弱货币秩序 [3] - 渣打银行首席执行官指出英国和法国处于类似美国的情况 但市场对其施加的约束更严厉 [2] 市场表现对比 - 标普500指数和纳斯达克指数今年迄今分别上涨超过11%和13% 周三双双收于历史新高 [2] - 泛欧斯托克指数在2025年迄今的涨幅则刚过8% [2] - 低于预期的通胀数据支持了美联储下周将降息的预期 [2]

国际现货黄金价格创新高 卜晓明 国际现货黄金价格2日一度突破每盎司3500美元，创历史新高。路透社2日分析，这主要受美元走弱以及 美国联邦储备委员会9月降息预期影响。 国际现货黄金价格当天盘中一度触及每盎司3508.69美元。路透社数据显示，今年以来，金价已累计上 涨大约33%。 美联储降息预期促使美元指数跌至一个多月来最低点。据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，交易员 预计美联储在9月17日会议上降息25个基点的可能性为90%。 与此同时，特朗普数月来一直批评美联储及其主席杰罗姆·鲍威尔未能降低利率，最近又因美联储华盛 顿总部的翻修工程耗资巨大将矛头指向鲍威尔。特朗普8月25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由解除美联 储理事莉萨·库克的职务。库克8月28日就被解职一事向华盛顿特区联邦法院提起诉讼。 英国《金融时报》2日援引欧洲最大私人市场投资公司之一合众集团高管的话报道，包括主权财富基金 的数家亚洲和中东顶级投资机构正要求完全避开美国资产；他们对特朗普政府政策的冲击感到担忧。合 众集团高管说，出于对关税或其他潜在贸易或投资限制的担忧，一些基金要求彻底规避在美国的风险敞 口。 美国彭博新闻社2日援引瑞银集团策略师约 ...

金价表现及驱动因素 - 现货黄金价格触及每盎司3,508.73美元的历史新高，年内涨幅超过30%，成为表现最佳的主要大宗商品之一 [3] - 黄金价格在过去三年上涨逾一倍，白银价格同期也上涨逾一倍，反映避险需求持续增长 [3] - 白银价格表现更强劲，年内上涨逾40%，周一自2011年以来首次突破每盎司40美元 [4] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔为9月降息打开大门，市场对降息预期升温，直接助推黄金最新涨势 [3] - 围绕美联储独立性的担忧加剧，特别是特朗普对美联储的攻击升级，可能削弱市场对美国的信心 [3] - 较低的利率环境和疲软的经济数据增强了黄金作为投资组合多元化工具的角色 [3] 地缘政治与贸易风险 - 特朗普公布对大多数美国贸易伙伴征收全面关税的初步计划，推动4月金价飙升至前期高点 [4] - 新的地缘政治风险和政策不确定性再次出现的风险仍然存在，对黄金形成利好 [4] - 白银被添加到华盛顿关键矿产清单中，可能面临美国关税的担忧给贵金属带来支撑 [5] 白银市场供需状况 - 白银在太阳能电池板等清洁能源技术中的工业用途受到重视，市场势将迎来第五年供应短缺 [4] - 投资者涌入白银支持的ETF，8月持仓连续第七个月扩张，导致伦敦白银库存减少和市场持续吃紧 [4] - 白银租赁利率保持在2%左右的高位，远高于接近于零的正常水平，反映金属借贷成本上升 [4] 市场动态与货币因素 - 美元走弱提振了中国和印度等主要消费国的贵金属购买力 [4] - 截至发稿，现货黄金上涨0.45%至每盎司3,491.5美元，彭博美元现货指数持稳 [6] - 白银价格基本持平报每盎司40.67美元，铂价上涨而钯价下跌 [6]

亚洲高净值投资者加密货币配置趋势 - 富裕亚洲家庭和家族办公室因数字资产看涨情绪、主流采用率提高及监管形势有利而加大加密货币投资 [1] - 瑞银指出部分海外华人家族办公室计划将加密货币配置比例提升至投资组合约5% [1] - 投资者结构以家族办公室和互联网/金融科技企业家为主 认可数字资产在多元化投资组合中的作用 [1] 加密货币市场表现与产品创新 - 比特币价格本月创历史新高 一度突破12.4万美元 [2] - Next Generation Fund II多空型加密货币股票基金在数月内募集超1亿美元 [1] - 首只基金在不到两年期间实现375%回报率 [1] 投资者行为与策略演变 - 亚洲客户从少量配置转为将加密货币视为投资组合必备资产 [2] - 家族办公室从投资比特币ETF转向探索直接持有代币 [2] - 成熟家族办公室开始采用市场中性策略（基差交易和套利） [2] 交易所与平台数据增长 - 香港HashKey Exchange截至2025年8月注册用户数同比增长85% [2] - 韩国三大交易所2025年总交易量较2024年同期增长17% [3] - 韩国交易所日均交易量增长超20% [3] 监管与基础设施发展 - 美国GENIUS法案获批推动监管有利发展 [1] - 香港通过稳定币立法引发新一轮加密货币热潮 [2] - 资产类别整体成熟度提升形成市场势头 [2] 机构观点与功能定位 - 比特币因与股票债券相关性较低被视为对冲宏观不确定性的多元化工具 [2] - 数字资产在投资组合中的功能性作用获得专业机构认可 [1][2] - 新一代家族成员参与驱动虚拟货币领域关注度提升 [1]

行业与公司 - 行业：全球贵金属（黄金）[2] - 公司：未明确提及具体公司，但涉及黄金生产商、投资者及央行等市场参与者[3][6][27] --- 核心观点与论据 **1 长期金价预测上调** - 长期实际金价预测从2200美元/盎司上调至2800美元/盎司，名义价格2030年或稳定在3100美元/盎司（考虑通胀）[2] - 短期和中期预测不变，预计未来几个季度金价将创新高，2026年底或2027年初开始回落，但不会回到历史低点[2] **2 供应端结构性成本上升** - 生产成本结构性上升，矿山供应增长有限，行业倾向于有机增长项目而非大规模并购[3] **3 投资者基础扩大与战略价值** - 黄金作为避险资产的需求增长，投资者更愿承担负持有成本以对冲宏观经济和地缘政治风险[4][5] - 官方部门购金放缓（H1年化800-850吨），但仍高于历史水平，支撑市场[6] **4 需求分化** - 珠宝需求H1全球下降8%，但欧洲和亚太的实物投资需求强劲（欧洲金条金币需求翻倍，亚太增长17%，占全球需求67%）[6][23] **5 市场情绪与催化剂** - 投资者倾向逢低买入，长期看涨情绪浓厚[9] - 下一轮上涨或由美国通胀/增长恶化、股市回调及美联储降息预期驱动[10] --- 其他重要内容 **数据与图表摘要** - 图1：金价长期稳定在更高水平（季度平均）[11][12] - 图2：UBS年度金价预测（2029E名义价从2800上调至3100美元/盎司，+11%）[13] - 图3：生产成本上升[14] - 图6：欧洲和亚太实物投资需求抵消珠宝疲软[23] - 图7：央行购金数据[21][27] **风险提示** - 多资产投资风险包括市场、信用、利率及汇率风险，地缘政治可能影响回报[28] - 估值假设变化可能导致结果差异[55] --- 忽略内容 - 免责声明、合规信息及分析师联系方式[7][8][28-65] - 未提及具体上市公司名称或财务细节

投资协议与结构 - 新丝路文旅与Prime Gain及普通合伙人于2025年8月11日订立有限合伙协议 涉及基金Jinluo Huixin LPF的运营管理及有限合伙人权利义务 [1] - 公司作为有限合伙人以资本承担50百万港元认购基金权益 且申请已获基金接纳 [1] 基金投资策略与目标 - 基金投资目标为通过多元化投资组合降低风险 创造中期资本增值及实现最高收益总额 [1] - 潜在投资标的包括高流动性金融工具 如联交所或中华（澳门）金融资产交易股份有限公司上市债券 投资方式涵盖承销买卖及首次公开发行等 [1] - 投资范围同时涵盖金融机构发行的金融产品票据单据银行存款现金管理货币市场基金及其他稳健型资产管理产品 [1] 公司战略动机与预期效益 - 董事认为认购事项提供具吸引力机会 可通过专业管理的精选资产实现投资组合多元化与强化 降低集中度风险 [2] - 资金配置主要目标为在可接受风险水平下 为集团闲置资金创造可观回报 与提升整体组合表现的宏观战略相一致 [2]

新兴市场股票表现 - MSCI新兴市场指数累计上升约15% [1] - 中国股市自2025年初以来大幅上涨，仍是亚洲市场首选之一 [1] - 印度股市估值偏高，前景较为审慎 [1] 企业盈利预期 - 第二季企业盈利仍有下调空间，但科技与金融类公司或可幸免 [1] - 建议投资者保持高度多元化的投资组合 [1] 美元走势影响 - 美元贬值已几乎完全抵销美股的正面回报，换算成欧元后的收益更接近零 [1] - 美元兑欧元已贬值约13%，整体走势仍显疲弱 [2] - 美元持续偏软受美国庞大的双赤字及政府弱势美元政策影响 [2] 央行政策动向 - 欧洲央行已率先踏出减息第一步，若欧元维持强势将进一步提供减息空间 [1] - 美联储预期仍将依据实际数据审慎决策，尽管特朗普施压要求减息 [1] 股市与债券市场 - 标普500指数已重拾升势，接近2026年6月目标水平，但市场回调风险升高 [1] - 10年期美国国债收益率略有回升，但仍远低于2025年初水平，预期到2026年6月将轻微升至约4.50% [2] 欧洲市场前景 - 欧洲股市仍是首选之一，长远具备上升潜力，受财政支持与国际资金回流推动 [2] - 政治局势变化、关税冲突及地缘政治风险等负面因素不容忽视 [2]

购房方式选择 - 2024年全款购房者仅占新房交易的22.3%，而按揭贷款购房者占比77.7% [1] - 2025年全国平均房价为每平方米15000元，北京二季度平均房价达每平方米67000元 [1] 全款购房分析 - 全款购房者平均年龄43.7岁，通常拥有稳定高收入或丰厚家庭财富 [2] - 以2025年基准贷款利率4.35%计算，贷款450万元30年总利息支出达349.2万元，全款购房可节省这笔费用 [2] - 全款购房者平均每月可支配收入比贷款购房者高出5200元 [2] - 全款房产平均增值速度为年化5.7%，但62%的家庭流动资金会下降至危险水平 [4] - 2024-2025年A股平均年化收益率8.2%，优质基金收益率达12.5%，全款购房机会成本较高 [4] 按揭贷款购房分析 - 2025年新增房贷平均首付比例32.6%，贷款期限中位数28年 [5] - 北京90平米房产首付约196.6万元，每月还款约2.2万元 [5] - 2025年一线城市家庭平均存款86.7万元，贷款购房降低门槛 [5] - 2024年平均通胀率3.8%，30年后100万元实际价值缩水至33.4万元，贷款购房可对冲通胀 [5] - 2025年个税政策允许每月抵扣房贷利息1000元，30年累计抵扣36万元 [5] - 贷款购房者财务健康指数比全款购房者平均高出8.3分 [6] - 北京房产30年总支出988.6万元，比全款高出385.6万元 [6] - 44.6%按揭购房者因房贷产生中度以上心理压力 [6] 适用人群分析 - 全款购房适合家庭资产超1000万元的高净值人群、计划5年内退休者及收入波动大的自由职业者 [7] - 贷款购房适合25-35岁年轻专业人士、有较强投资能力者及税负较重的高收入群体 [7] 长期财务影响 - 同样购买600万元房产，30年后贷款购房者总资产可能比全款购房者高出45% [7] - 全款购房者房产价值占总资产比例通常超80%，贷款购房者控制在50-60% [11] - 2025年选择30年期固定利率贷款的购房者比例从2020年78.3%降至62.1% [11] 市场趋势 - 2025年85.3%购房者会详细比较不同付款方式的财务影响，远高于2015年的32.5% [12]

贵金属市场走势分析 - 短期内贵金属预计将延续高位震荡走势 [1] - 贵金属抗通胀属性与宽松预期共振形成底部支撑 [2] - 黄金走势或维系高位震荡 市场偏期待美联储提前降息 [3] - 黄金短期或进入盘整 长期配置价值凸显 [3] - 金价短期看跌情绪占据上风 关注5月PCE数据指引 [4] 美联储货币政策影响 - 市场对下半年降息次数的押注上升至三次 [1] - 美联储官员发言维持观望态度 提及秋季可能降息 [1] - 美国经济数据走弱 强化市场对今年至少两次降息的预期 [2] - 市场预期9月降息概率为93.2% [2] - 美元指数接连下跌 支撑金价走势 [3] 地缘政治因素 - 中东地缘风险持续胶着 伊朗暂未重启核谈判 [2] - 美拟放松制裁作为谈判筹码 地缘局势维持黄金支撑 [2] - 伊以冲突随时可能再次爆发 下周将启动谈判 [3] - 中东地缘局势转向缓和 对黄金短线不利但利空有限 [3] 技术面分析 - 黄金每盎司3300美元形成强劲支撑 [3] - 每盎司3400美元附近存在较强阻力 [3] - 黄金短期围绕3300-3400美元区间震荡 [2] - 白银或围绕每盎司36-37美元区间震荡 [2] 市场情绪与资金流向 - 积极的风险基调削弱避险需求 金价回落至3300美元下方 [4] - 美联储降息押注和看跌美元可能限制金价下跌空间 [4] - 对美联储独立性的担忧及降息押注对美元构成逆风 [4] - 若黄金维系高位震荡 银价可能继续存在补涨之势 [3]

全球家办投资策略调整 - 地缘政治成为投资决策关键因素，84%受访家办视其为关键挑战 [2] - 4月3日后家办对全球经济悲观比例从57%升至62%，实现目标回报信心从64%降至51% [2] - 70%欧洲、中东及非洲家办对全球前景持悲观态度 [2] 资产配置变化 - 72%家办已或计划调整投资组合配置，94%寻求调整机会 [2] - 64%家办希望提升投资组合多元化，仅33%对流动性完全满意 [2] - 私募股权配置占比有时超50%，二级市场成为重要流动性来源 [10] 另类投资趋势 - 72%家办认为另类投资费用高昂，但更关注"物有所值" [7] - 私人信贷占AUM15%-30%，51%家办对其前景乐观 [11] - 基础设施获75%家办看好，30%计划2025-2026年增加配置 [15] 投资策略优化 - 家办倾向特殊情况/机会型私人信贷，认为其回报类似股权 [11] - 基础设施投资聚焦数据中心、太阳能等新兴领域 [16] - 68%家办调整组合以改善多元化，偏好高质量资产 [13] OCIO模式应用 - 22%家办使用或考虑OCIO模式，第一代家办更倾向采用 [17] - OCIO提供战略洞察、运营效率及精英投资渠道 [19] 人工智能应用现状 - 45%家办投资AI科技公司，51%关注AI相关投资机会 [21] - 34%家办用AI改进投资分析，17%用于尽职调查 [23] - AI在大型私募机构应用更先进，如投资主题生成等 [23]