突发。 报告指出，政府治理标准下降也是评级下调重要原因。该机构认为，美国行政权力日益集中，特朗普政 府多次无视法院命令、挑战司法权威、规避国会监督，降低了政策制定的可预测性和稳定性，增加了政 策失误风险。美国在与主要贸易伙伴关税谈判中表现出的不确定性即为例证。 该机构还表示，美国评级展望为"稳定"，未来12至18个月内评级上调与下调风险总体平衡。报告强调， 下行风险包括债务水平持续上升，以及美元作为全球储备货币的地位可能明显削弱，从而导致全球对美 国国债需求下降。 就在今年10月22日，美国财政部最新公布的数据显示，截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次 超过了38万亿美元。 据悉，这距离8月中旬美国联邦政府债务总额达到37万亿美元仅过去两个多月。 值得一提的是，当地时间10月1日，标普全球评级表示，经济部门估计，美国联邦政府"停摆"每持续一 周，经济增长就可能下降0.1个—0.2个百分点。 截至当地时间10月24日，美国联邦政府"停摆"已经进入第24天，临时拨款法案在国会一再受阻。继10月 22日，创下历史上第二长的政府"关门"纪录后，这次政府"停摆"的时间还在不断拉长。 据新华社25日消息，欧洲信 ...

另外，美国参议院未能通过共和党提出的临时拨款法案，政府"停摆"僵局仍在持续。据悉，这是近期在美国政 府"停摆"之后，参议院第12次投票否决了该临时拨款法案。 日内收盘，沪金下跌0.77%，报收942.28元/克。 昨日，美国财政部最新公布的数据显示，截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次超过了38万亿美元。 这距离8月中旬美国联邦政府债务总额达到37万亿美元仅过去两个多月。 图片来源：曲合APP ...

This is The Takeaway from today's Morning Brief, which you can sign up to receive in your inbox every morning along with: What we're watching What we're reading Economic data releases and earnings Nothing has displaced the US dollar as the world's favored reserve currency. But gold (GC=F) investors are giving it a shot. The safe-haven asset is welcoming with open arms the money flowing out of team greenback as political instability, government debt, and the whims of central banks gnaw at the power an ...

文章核心观点 - 全球政治右翼化趋势与财政、货币双宽松政策组合，加大了地缘摩擦不确定性和政府债务不可持续性，经济从软着陆走向温和过热的概率增加 [1][2] - 短期美股风险偏好因美国政府停摆而走弱，中期在大类资产表现上预计为黄金>铜>股票 [1] - 美国政府停摆和高市早苗当选日本自民党总裁是主导假期市场的两大事件，共同推动了“宽财政+宽货币”的交易逻辑，带动黄金和比特币创历史新高 [1][2] 大类资产表现 - 国庆假期期间（9月29日至10月6日），全球大类资产表现为比特币与黄金领涨的大宗商品普涨，全球股市上涨，美债利率震荡，美元指数上涨而欧元、日元下跌 [2] - 黄金价格突破3960美元/盎司，比特币突破15万美元关口，双双创下历史新高，伦铜价格创下2024年6月以来新高 [2] - 标普500指数和纳斯达克指数在科技和医药股领涨下均创历史新高，标普500录得7连涨；日经225指数因高市早苗胜选带来的宽财政和宽货币预期上涨6.4%，创历史新高 [3] 海外经济数据 - 美国联邦政府停摆导致9月非农就业、首申失业金、8月工厂订单等重要经济数据暂停发布，但美联储及私营部门数据不受影响 [4] - 9月美国ISM制造业PMI改善至49.1（预期49，前值48.7），服务业PMI降至50（预期51.7，前值52），两者表现分化，调查评论显示关税压力在9月凸显 [5] - 9月美国ADP私营就业数据环比减少3.2万（预期增长5.1万，前值下修至-0.3万），除教育医保行业外多数行业就业负增长，芝加哥联储预计9月失业率为4.34%（8月前值4.32%） [5] 美国政治动态 - 美国联邦政府于10月1日因临时支出法案未通过而停摆，僵局源于两党在医保支出上的分歧，预计停摆持续时间将比市场预期更长 [6] - 政府停摆期间，白宫预算办公室预计将临时解雇约75万人，特朗普政府正试图将部分临时解雇转为永久裁员，这可能给劳动力市场带来额外压力 [7] - 政府停摆导致9月非农就业数据和预计10月15日发布的9月CPI数据延期发布，市场陷入“无消息”状态，但对美联储降息预期变化不大 [7] 日本政治动态 - 高市早苗于10月4日当选日本自民党总裁，预计将成为日本首位女性首相，其政策主张对华强硬并希望强化日美同盟，经济上主张宽财政与宽货币 [8] - 高市早苗胜选后，日经225指数一度涨超4%，日元对美元汇率走弱至150水平附近，日本长期国债利率大幅走高 [8] - 高市早苗认为当前日本通胀是成本推动型，过早加息可能阻碍经济复苏，市场预期日央行10月加息概率降至20.8%，年内加息概率为58.6% [9]

谈判结束后，双方立场依然强硬，并相互指责。副总统JD Vance警告称，美国正"走向一场停摆"，并指责民主党人将政府"当作人质"。而参议院少数党领袖 Chuck Schumer则反驳称，是否关门的决定权在共和党手中，民主党已向总统提出建议，但"最终的决策者是特朗普"。 美国政府关门倒计时仅剩不到两天之际，国会两党就拨款问题举行的关键谈判失败，这一政治僵局引发的市场焦虑情绪，已将金价推升至每盎司3800美元上 方。 当地时间周一，美国总统特朗普与国会两党领袖在白宫的会谈未能打破僵局。联邦政府的现有资金将于当地时间周三凌晨0点01分正式耗尽。若届时无法达 成协议，一场将导致数十万联邦雇员被迫休假、公共服务中断的政府关门将不可避免。 对美国政治体系不确定性的担忧，叠加美元走弱，推动作为传统避险资产的黄金价格在周一上午强势突破3800美元/盎司的关口。 高盛表示，股市最担心的是美国政府停摆可能导致非农就业数据发布推迟。如果政府停摆，9月非农就业报告很可能无法按计划于周五上午8:30发布，这可 能会导致美联储10月份降息计划推迟。 白宫新闻秘书Karoline Leavitt周一早些时候在接受媒体采访时表示，特朗普拥有 ...

智通财经APP获悉，全球最大资产管理公司贝莱德周一表示，随着投资者准备迎接美联储可能最早于本 周恢复降息行动，该公司已将对美国长期国债的评级由"低配"上调至"中性"。 贝莱德投资研究院负责人Jean Boivin在一份报告中指出："我们将未来6至12个月的战术性投资立场调整 为对长期美债'中性'，结束长期以来的'低配'策略。" Boivin解释称，虽然全球宽松的财政政策等结构性因素仍在推动收益率长期上行，短期内，美债收益率 可能进一步回落，这为调整提供了空间。 截至周一收盘，美国10年期国债收益率下跌2.3个基点至4.034%，连续第四周下滑。不过，该收益率仍 高于去年9月触及的52周低点3.622%。美债价格与收益率呈反向变动。 Boivin指出，未来几个月可能出现截然不同的宏观场景：若劳动力市场进一步疲软，降息可能不足以抵 消风险资产所承受的压力，贝莱德将准备减少风险敞口；若招聘活动迅速回升，通胀压力可能再度升 温，投资者将要求持有长期美债获得更高的风险补偿，甚至可能重新引发市场对美联储独立性的担忧。 周一，美国三大股指收涨。标普500指数上涨0.47%，纳斯达克指数上涨0.94%，两者均创下历史新高； ...

公司注册与资本 - 2025年8月巴基斯坦新注册公司3278家 实缴资本总额77.4亿卢比 注册公司总数约26.56万家 [9] - 新注册公司中信息技术及电子商务行业以670家居首 其次为贸易413家 服务394家 房地产开发及建筑297家 [9] 外汇与汇款 - 2025年8月巴基斯坦收到工人汇款31亿美元 环比下降2.38% 但同比增长6.6% [9] - 2025财年前两个月(7月至8月)汇款累计总额64亿美元 较上年同期59亿美元增长7% [9] 政府债务与财政 - 2024至2025财年巴基斯坦政府债务总额77.888万亿卢比 较上年68.914万亿卢比增长13% [10] - 债务增速超过名义GDP增速8% 债务与GDP之比推高至73.2% [10] - 2023-24财年税收支出总额2.43万亿卢比 相当于总税收9.30万亿卢比的26.18% 或GDP105.14万亿卢比的2.32% [10] 银行业表现 - 2025年上半年巴基斯坦银行业资产规模增长11.0% 存款增长17.7% [11] - 银行业不良贷款总额与贷款总额比率在2025年6月略微恶化至7.4% [11] 国际融资与担保 - 亚洲开发银行和亚洲基础设施投资银行同意提供总额2.85亿美元担保 帮助巴基斯坦发行2.5亿美元熊猫债券 [11] - 亚开行和亚投行分别提供1.6亿美元和1.25亿美元担保 收取0.8%至1.25%费用 贷款需用于绿色环保项目 [11] 汽车与摩托车行业 - 2025-26财年前两个月巴基斯坦汽车销量17192辆 较去年同期12274辆增长40.06% [12] - 同期汽车产量22446辆 较去年同期11171辆增长100.93% [12] - 两轮及三轮摩托车销量272601辆 较去年同期189227辆增长44.06% [12]

政府债务状况 - 截至2024年末政府全口径债务总额92.6万亿元 其中国债34.6万亿元 地方政府法定债务47.5万亿元 地方政府隐性债务10.5万亿元 [1] - 政府负债率为68.7% 处于合理区间且风险安全可控 [1][2] - 债务对应大量优质资产 [1] 财政民生投入规模 - "十四五"期间民生领域财政投入占全国一般公共预算支出70%以上 [3] - 救灾资金快速核拨机制共安排资金2.59万亿元 [4] - 均衡性转移支付规模从2021年1.9万亿元增长至2025年2.7万亿元 年均增长9.6% [5] 社会保障体系覆盖 - 基本养老保险参保人数超10.7亿人 基本医疗保险参保人数达13.27亿人 [4] - 领取基本生活救助群众超4500万人 [4] - 居民医保财政补助标准从每人每年580元增至700元 全国低保标准提高20%左右 [4] 基础设施建设成效 - 全国50多万建制村全部通硬化路 快递服务覆盖率超95% [5] - 农村自来水普及率达94% 生活垃圾收运处理比例超90% [5] - 支持筹集保障性住房约780万套 改造老旧小区16万个 [5] 公共服务普惠措施 - 免除城乡义务教育学杂费并提供免费教科书 约2000万困难学生获生活补助 [7] - 1300万进城务工人员随迁子女实现教育经费可携带 免除幼儿园大班保教费惠及1200万儿童 [7] - 安排超800亿元支持临床重点专科和区域医疗能力建设 [7] 民生服务便利化 - 跨省异地就医直接结算惠及5.6亿人次 减少群众垫资5900亿元 [8] - 支持近5万个公共图书馆、博物馆免费开放 [8] - 开展居家养老、托养照护服务及老旧小区适儿化适老化改造 [8]

来源：国新网、新华社 9月12日下午， 国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，请 财政部部长蓝佛安，财政部副部长廖岷、王东伟、郭婷婷介绍"十四五"时期财政改革发展成 效，并答记者问。 蓝佛安介绍，截至2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，包括国债34.6万亿 元、地方政府法定债务47.5万亿元、地方政府隐性债务10.5万亿元，政府负债率为68.7%。 同时，我国政府债务对应着大量优质资产。 "总体看，我国政府负债率处于合理区间，风险安全可控。"蓝佛安说。 蓝佛安：人民群众对美好生活的期盼在哪里，财政资金就重点投向哪里；人民群众急难愁盼在哪里，财 政政策就往哪里发力 9月12日下午， 国务院新闻办公室举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，请 财政部部长蓝佛安，财政部副部长廖岷、王东伟、郭婷婷介绍"十四五"时期财政改革发展成 效，并答记者问。 北京日报记者提问， 蓝部长提到，国家的财政账本里分量最重、成色最足的始终是民生。"十 四五"是全面建成小康社会的第一个五年，人民群众对于美好生活的期待更加足了，想请问财 政部在保障和改善民生方面，做了哪些工作？ 蓝 ...

全球政府债券市场抛售情况 - 全球主要政府债券市场遭遇抛售 长期国债收益率全面攀升 英国30年期国债收益率收于5.69%创2006年以来最高水平 德国与荷兰30年期收益率分别升至3.4%和3.57%达2011年以来高位 法国30年期收益率报4.49%为2009年以来最高水平 日本30年期收益率上周触及2006年以来新高后回落至3.206% [1] - 美国30年期美债收益率盘中逼近5% 最高触及4.997%达2006年以来少见水平 债券价格下跌推升收益率 持有者面临较大账面损失 [1] 债市动荡驱动因素 - 德国政府支出大幅增加与美国富人减税政策加剧政府借款规模担忧 法国英国日本政治不稳定引发投资者质疑政府债务应对能力 [1] - 法国国会计划9月8日对政府债务削减方案发起不信任投票 政治僵局使财政紧缩难以推进 当前赤字水平令人担忧 [2] - 美国本财年赤字预计1.7万亿美元 较2024财年1.83万亿美元略有下降但仍处高位 关税收入不确定性或使赤字扩大 [2] 关税政策影响 - 美国上诉法院维持特朗普政府部分关税违法裁决 关税收入减少或退还可能推升赤字 打压长期美债 [2] - 今年4月至7月美国关税收入达944亿美元 远超去年同期240亿美元 但分析认为关税收入不足以显著改变整体财政状况 增加成本可能压缩企业盈利与所得税收入 [2] 经济数据与历史表现 - 美国稳健消费者支出数据推动美债长端收益率上行 强劲经济促使投资者卖出避险债券转向高风险资产 [2] - 长期国债在9月表现疲弱 过去十年间iShares International Treasury Bond ETF(IGOVUS)9月平均下跌1.46% iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(TLTUS)同期平均下跌2.6% [3]