股价与市值 - 截至2025年5月23日收盘价11 9元 较上周下跌2 22% [1] - 本周最高价12 4元 最低价11 88元 [1] - 当前总市值41 88亿元 在自动化设备板块排名49/79 两市A股排名3325/5148 [1] 股本股东变化 - 截至2025年5月20日股东户数4 83万户 较5月9日减少1864户 减幅3 71% [2] - 户均持股数量从7009股增至7280股 户均持股市值9 03万元 [2] 机构调研要点 - 对等关税政策影响甚微 因涉美业务极少 且进口替代机会增加 [3] - 风机运维服务业务主要为第三方提供电力电子产品及调试服务 受益于风机出保数量增加 [3] - 工业电气自动化库存模式为常备库存+按需采购 2024年月均库存大幅下降 但仍高于正常水平 [4] - 软件销售以自主研发产品为主 如NetSCD组态软件 iWorx运维平台等 [4] 业绩与战略方向 - 2025年盈利驱动因素为数字化业务（工业自动化/信息化）与绿色化业务（新能源储能/大功率电力电子） [5] - 战略聚焦绿色化与数字化协同 通过运营优化 出海业务等实现扭亏为盈 [5]

业绩总结 - 2022年上半年，公司实现总收入为人民币1,703百万，净利润为人民币56百万[15] - 油田设备制造与服务部门的收入增长至人民币1,003百万，毛利率为28%[18] - 油田服务部门的收入为人民币459百万，毛利率保持在33%[21] - 管道技术与服务部门的收入显著增长至人民币177百万，毛利率为35%[24] - 离岸工程服务部门的收入下降至人民币64百万[27] - 2022年上半年总成本为人民币1,246百万，较2021年上半年的1,150百万增加[37] - 2022年上半年毛利率稳定在26.8%[33] 用户数据 - 2022年6月30日的应收账款中，90天内的应收账款为人民币1,034,730千，较2021年12月31日的702,057千显著增加[34] 未来展望 - 公司在北美市场有充足的订单，并将提高生产效率[52] - 2022年下半年，公司将重点签署已中标项目的合同，并有序执行新签项目[53] - 公司将积极推动老井的复产，并全面推广纳米流体注 flooding 技术，以实现新的业务突破[53] - 公司将把握CNOOC的“七年行动计划”带来的潜在市场机会，同时寻求CNOOC系统外的客户[53] - 公司将专注于海上风电等新能源业务[53] 新产品和新技术研发 - 公司在信息技术业务方面将专注于工业智能传感器、工业特种机器人和工业互联网平台三大技术产品[52] - 公司与天津赛潘签署了为期三年的海上平台及其他油气开发项目的设计和技术服务协议，这是获得的首个技术服务协议[53] 市场扩张和并购 - 公司将继续追求在伊拉克及其他中东国家的新交钥匙钻井项目[53] - 公司加强人才吸引，致力于创新驱动和国际化发展，努力成为一家以设计为主导的技术密集型公司，具备EPCI交钥匙能力[53]

公司业绩 - 家得宝在截至5月4日的三个月内同店销售额下降0.3% [1] - 公司销售额低于预期 [1] 销售放缓原因 - 消费者情绪减弱导致大型家装项目推迟 [1] - 经济动荡及利率环境影响消费行为 [1] 公司战略调整 - 维持全年预测不变 [1] - 投资扩大面向专业承包商的产品供应 [1] - 拓展数字化业务 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，A股目标价9.13元，H股目标价6.96港币 [1][4][6] 报告的核心观点 - 中国电信2024年业绩良好增长，数字化业务在AI时代前景佳，资本开支下降、现金流优异，长期股东回报有望提升 [1][3] - 看好公司增长潜力，上调25 - 27年归母净利润预测，给予相应PB估值 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营业收入5235.7亿元，同比增3.1%，归母净利润330亿元，同比增8.4%，略超预期 [1] - 2024年移动业务/固网业务收入分别同比增3.5%/2.1%，移动及宽带ARPU值平稳 [2] 业务发展 - 天翼云业务收入同比增17%至1139亿元，智算算力规模达35EFlops，IaaS + PaaS市场份额居国内前三 [2] - 春节后1个月内落地商业项目433个，合同金额超4.5亿元，智算使用率超90% [2] - “量子+”相关收入同比增239%，卫星通信相关收入同比增71% [2] 资本开支与现金流 - 2024年资本开支同比降5.4%至935亿元，产业数字化领域投资占比35% [3] - 预计2025年资本开支降10.6%至836亿元，算力侧投资同比增22% [3] - 2024年自由现金流同比增71%至221.76亿元 [3] 盈利预测 - 预计25 - 27年营业收入为5485/5666/5842亿，归母净利润为355/378/399亿元 [4][12] 估值方法 - 采用PB估值，A股给予1.8倍2025年PB估值，H股给予1.26倍2025年PB估值 [4][13]