业绩总结 - 2025年1 - 6月公司新签合同总金额6866.99亿元，同比增长5.83%[2][3][5] - 能源电力业务新签合同金额4313.88亿元，同比增长12.27%[2] - 水资源与环境业务新签合同金额773.21亿元，同比下降14.05%[2][3] - 城市建设与基础设施业务新签合同金额1432.77亿元，同比下降1.65%[3] - 其他业务新签合同金额347.14亿元，同比增长19.65%[3] - 境内合同金额5450.35亿元，同比增长3.16%；境外合同金额1416.65亿元，同比增长17.50%[5] 重大项目合同 - 2025年6月刚果（布）科拉钾盐矿项目新签合同金额138.72亿元[7] - 2025年6月辽宁华电丹东东港一期海上风电项目新签合同金额107.70亿元[7] - 2025年6月乌兰察布市察右中旗电源侧储能项目新签合同金额62.38亿元[7] - 2025年6月雅砻江孟底沟水电站大坝工程项目新签合同金额46.89亿元[7] - 黑龙江省大庆高新技术产业开发区低空经济产业制造项目合同金额为6.99[11] - 青海贵南哇让抽水蓄能电站尾水系统施工合同金额为6.98[11] - 菏投集团2×5万千瓦背压机组热电联产项目PC总承包项目金额为6.95[11] - 东乡县董岭乡150MW/600MWh独立储能一号电站及配套送出工程建设项目合同金额为6.86[11] - 四川华电凉山盐源大河150MW光伏及大河二期100MW风电项目EPC工程总承包合同金额为6.81[11] - 申能新疆塔城和布克赛尔县200万千瓦光伏项目220kV升压汇集站及储能工程PC总承包合同金额为6.61[11] - 榆神工业区清水工业园综合能源供应岛2×660MW燃煤空冷机组项目（A标段）主体施工合同金额为6.27[11] - 广州市黄埔区九佛街五村七片城中村改造项目复建地块三设计施工总承包合同金额为6.23[11] - 印尼齐力氧化铝及配套工程项目金额为6.22[11] - 中国电力川东北高效清洁煤电综合利用一体化项目2×1000MW新建燃煤机组项目金额为6.20[11] 业务细分增长情况 - 能源电力业务中风电增长68.78%，水电增长66.67%，太阳能发电下降28.55%，火电下降62.03%[2] - 水资源与环境业务中水务增长29.24%，水环境治理和水生态修复下降72.68%[2][3]

交运板块2025年下半年展望 - 2025年上半年交运板块呈现小票跑赢大票、H股跑赢A股特点，反映H股估值更低、股息更高的吸引力 [1] - 下半年继续看好港股机会，关注两类机会：跟随分红尤其是自由现金流配置、关注存在边际变化且估值预期偏低的板块 [1] - 港股交运标的TTM PE为7.6倍，低于全部港股的10.6倍，股息率3.1%比全部港股高100bps [7] - AH两地上市交运标的平均市值619亿港币，流动性好（日均成交约7000万港币） [7] 航空行业 - 预计未来三年全行业有效机队数量年均复合增速1.5%，需求端旅客周转量年化增速有望达6%以上 [13] - 2025年民航需求同比增速约8%，其中国内需求同比增速5%，国际和地区需求恢复到2019年水平 [13] - 2025-2028年全行业运力公里年均复合增速3.1%，远低于2010-2019年期间15.4%的年均增速 [17] - 油价下跌缓解成本压力，2Q25以来票价持续回暖，2H25或得以持续，行业盈利水平同比大幅提升 [12][21][24] 航运港口 - 油运：VLCC在手订单占比11.4%，OPEC+增产利好旺季需求，四季度旺季弹性可期 [37] - 集运：2025/2026年供给增速为6.6%/3.8%，红海绕行或持续，建议关注高股息标的 [45] - 近洋集运：年初以来CCFI东南亚航线运价均值同比+31.7%，四季度传统旺季仍有较好表现 [46] - 内贸集运：年初至6月13日PDCI运价同比+9.7%，四季度旺季运价有向上弹性 [46] 快递物流 - 2025年1至5月快递行业业务量同比20%，2026年有望保持双位数增长 [54] - 加盟制快递行业基本面或已触底，监管、平台和市场三重因素达成新平衡 [3] - 物流科技渗透逐步体现降本增效效果，快运及仓配物流行业价格竞争较为温和 [60][62] - 跨境物流：5-6月TAC上海浦东出口空运运价指数平均同比下降8%，5月国际线全货机航班量同比+27% [63] 公路铁路 - 优选仍有预期差和潜在分红提升标的，头部公司估值已定价充分 [3][10] - H股公路公司表现优于A股，南向资金年内累计净买入超6900亿港元 [69] - 公路公司A/H溢价仍高于125%的底部水平，港股配置性价比更强 [70]

公司管理层变动 - "股神"巴菲特宣布将于年底将伯克希尔·哈撒韦CEO职位交给格雷格·阿贝尔 [1] - 格雷格·阿贝尔将继承巴菲特历经半个多世纪淬炼的商业哲学 [2] 公司发展历程 - 1965年巴菲特接手时伯克希尔市值仅470万美元且濒临破产 [1] - 目前公司旗下拥有80余家子公司覆盖保险、能源、铁路等领域市值达1 16万亿美元 [1] - 过去60年公司股价累计涨幅超5 5万倍年化复合收益率19 9%远超标普500指数的10 4% [1] 投资方法论 - 早期采用格雷厄姆"捡烟蒂"式投资后转向"以合理价格买入伟大企业" [1] - 独创"护城河"理论将品牌力、网络效应等无形资产纳入估值体系 [1] - 投资哲学核心为能力圈、逆向投资、安全边际、长期持有四个关键词 [2] - 强调"宁愿要模糊的正确也不要精确的错误"在科技浪潮中坚守传统领域 [2] 财务数据 - 伯克希尔当前持有超过3000亿美元现金储备 [1] 行业影响 - 巴菲特将价值投资从边缘理论发展为业内共识推动长期主义成为普世智慧 [2]