政策核心内容 - 广东省发布新能源价格结算机制竞价规则和差价结算规则，标志着新能源电力交易进入“全电量、全方式、全周期”新阶段 [1] - 建立“新能源项目可持续发展价格结算机制”，新能源上网电价全面由市场形成 [1][4] - 规则允许新能源项目单独、聚合为虚拟电厂或作为价格接受者参与现货市场与中长期交易 [1] 新能源装机与市场发展进程 - 截至2025年9月底，广东省风、光新能源装机容量达7743万千瓦，同比增长50.5%，规模已超越煤电成为省内最大电源类型 [2] - 新能源市场化进程自2022年12月启动试点，至2025年11月1日起全省新能源项目上网电量将全部进入电力市场 [2] - 2025年10月1日广东电力交易中心竞价登记系统开放，截至国庆假期后第三天已有5444个增量新能源项目完成登记 [5] 价格结算机制细则 - 机制区分存量与增量项目进行差价结算，存量项目机制电价为0.453元/千瓦时 [4] - 增量项目通过竞价获取差价结算资格，海上风电和分布式光伏项目中标者可分别锁定14年及12年的机制电价 [4] - 结算价格将受市场波动影响，与机制电价存在差异，机制电价作为收益“锚点”以保障存量回报和激励增量竞争 [4] 电网支持与服务体系 - 广东电网通过数字化并网服务体系优化服务，推广光伏电量日历线上查看、光伏账单远程推送等便捷服务 [3] - 创新构建“省级集中核算+地市分散复核”购电结算模式，打通全链条数据线上化交互以提升电费结算效率 [3] - 下一步将完善新型储能及虚拟电厂参与市场机制，提升系统调节能力，推动构建新型电力系统 [3] 绿电消费与市场配套 - 绿证核发、交易、应用、核销的全生命周期闭环管理同步推动，丰富了电力用户可选择的绿电项目数量 [5] - 10月将进行首轮增量项目竞价，标志着“新能源电量排位赛”正式开始 [5]

文 | 天津市发展和改革委员会 10月20日，天津市发展改革委、市工业和信息化局发布《天津市深化新能源上网电价市场化改革实施 方案》、《天津市增量新能源项目机制电量竞价工作实施细则》，以及官方 文件 解读。 二、增量项目： 机制电量规模： 与现有新能源非市场化电量比例适当衔接；单个项目申请纳入机制的电量，可适当低 于其全部上网电量。 机制电价： 竞价上限暂按照0.32元/千瓦时确定； 一、存量项目： 机制电量规模： 与现行具有保障性质的新能源电量规模相衔接，单个项目纳入机制电量的年度比例默 认为该项目投产年份至2025年12月31日，各自然年度域内非绿电交易电量占域内全部结算电量比例的 最低值（百分比四舍五入取整）。 机制电价： 按照各项目现行非市场化电量价格政策执行。（基本保持在每千瓦时0.3655元水平） 执行期限： 期限起始时间为2026年1月1日，截止时间为以项目投产时间计算的全生命周期合理利用 小时数与投产满20年较早者。 执行期限： 初期按照10年执行。 解读 文件 一、《天津市深化新能源上网电价市场化改革实施方案》制定的背景是什么？ 为贯彻党的二十届三中全会精神和党中央、国务院关于加快构建新型电 ...

宏观经济组 - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，较2024年回升0.2个百分点，其中三季度GDP同比增长4.8%，与市场预期持平，但较二季度回落0.4个百分点 [3] - 分产业看，前三季度第一产业增加值同比增长4.0%，第二产业增长4.2%，第三产业增长5.4%，其中三季度第三产业对GDP的贡献率达到60.8%，创两年以来新高 [3][5] - 9月工业增加值同比增速为6.5%，远高于5.2%的市场预期，较8月回升1.3个百分点，主要因今年9月工作日较去年同期多2天 [3] - 前三季度固定资产投资同比增速为-0.5%，今年以来首次由正转负，其中制造业投资为4%，基建投资（不含电力）为1.1%，房地产投资为-13.9% [4] - 9月社会消费品零售总额同比名义增长3%，低于市场预期，前三季度累计同比增速为4.5%，较上半年低0.5个百分点 [4] - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率为53.5%，其中三季度为56.6%，较上半年高4.7个百分点 [5] - 9月全国城镇调查失业率为5.2%，较8月回落0.1个百分点，前三季度平均值为5.2%，与上半年持平 [5] 产业综合组 - 大族数控2025年前三季度实现营业收入39亿元，同比增长67%，归属于上市公司股东的净利润4.92亿元，同比增长142.2%，第三季度单季营收15.21亿元，同比增长95.19%，净利润2.28亿元，同比增长281.94% [10] - AI算力推动高多层板及高多层HDI板市场规模增长及技术难度提升，PCB行业大扩产高度层板的趋势已经开始，看好整个PCB产业链的景气度提升 [10] - 鼎通科技2025年前三季度实现营业收入11.6亿元，同比增长64.5%，归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长125.4%，第三季度单季营收3.7亿元，同比增长48.1%，净利润6117万元，同比增长110.7% [11] - 公司是莫仕、安费诺最大的通讯I/O连接器供应商，营业收入和利润增长主要系通讯连接器业务增长所致，液冷散热设备也将进入交付周期，在AI数据中心建设持续高增长的前提下，业绩有望持续高增长 [11] 先进制造组 - 2025年11月1日起，纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，增值税即征即退50%，陆上风电被剔除出优惠政策，该政策对风电行业构成结构性利空，对陆上风电构成实质性利空，对海上风电形成明确利好 [13] - 核电政策将2008年版本的15年，75%/70%/55%三段式优惠调整为10年内按已入库税款的50%先征后退，存量基本不变，在途适度收紧，增量明显收紧，行业受到的整体影响中性偏负 [13] - 容百科技2025年前三季度实现营业收入27.37亿元，同比下降38.29%，归母净利润为-1.35亿元，同比下降227.45%，业绩下降主因是地缘政治冲击导致的市场不确定性增加及市场竞争加剧 [14] - 宁德时代2025年前三季度实现营业收入1041.86亿元，同比增长12.90%，归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，第三季度出货约180GWh，其中储能占比约20%，公司在济宁、瑞庆等基地加速扩产，明确指向2026年前储能产能大幅释放 [14] 消费组 - 燕京啤酒2025年前三季度实现总营业收入134.33亿元，同比增长4.57%，实现归母净利润17.70亿元，同比增长37.45%，第三季度实现总营业收入48.75亿元，同比增长1.55%，实现归母净利润6.68亿元，同比增长26.00% [16] - 业绩增长的核心驱动力来自U8大单品放量，其在2025年上半年销量占比已超20%，较2024年末的17.4%有明显提升，有力拉动了中高端产品收入持续增长 [16] - 公司受益于大麦、包材等原材料价格下行，以及生产端效率提升，成本整体下行，进一步提升了利润率，通过结构性升级与费用管控，推动盈利能力持续突破历史高位 [16]

风电行业发展规模与目标 - 中国风电装机规模已连续15年稳居世界第一 进入年均新增装机1亿千瓦以上的新时代 [1] - 截至目前 全国风电新增并网容量超5784万千瓦 累计并网容量5.8亿千瓦 占全国发电装机容量的15.7% 规模以上企业风电发电量占全社会用电量的10.1% [1] - 目标到2035年 风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上 力争突破36亿千瓦 [1] - 十五五期间年新增装机容量目标不低于1.2亿千瓦 确保2030年累计装机容量达到13亿千瓦 到2060年累计装机达到50亿千瓦 [7] 风能资源潜力与分布 - 三北地区陆上风能资源经济技术开发量超过75亿千瓦 可提供最低成本的电力供应 [3] - 中东南部陆上风能资源经济技术开发量超过25亿千瓦 因地制宜集约发展空间广阔 [3] - 离岸300公里范围内海上风能资源经济技术开发量超过27亿千瓦 已进入大规模商业化开发阶段 [3] 风电技术智能化创新 - 行业推出AI融合的风电创新装备 交易型风机可根据电价波动灵活发电 电价高时多发电 电价低时少发电 [8] - 该智能风机设计使用寿命延长5年 综合测算收益率能提升2%—2.5% [8] - 全球首个AI风储一体机结合气象大模型和能源大模型 能够使风电场收益提升20%以上 [10] - 智能算法参与电力交易全流程 实现分钟级响应 有效破解新能源发电不稳定和电价波动双重不确定性的行业性难题 [14] 风电产业国际化与区域发展 - 风电整机企业加快走出去步伐 已实现对全球六大洲57个国家的机组出口 7家整机商已在海外建厂或正在推进建厂计划 [5] - 辽宁阜新借助风电产业链发展转型 被定位为全省唯一的陆上风电装备产业集群 [14][18] - 阜新风电装备产业链已覆盖风机整机 塔筒 电机 零部件 材料 电气设备等核心部件 [18]

政策核心与实施安排 - 广东省正式印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的实施方案》，标志着新能源可持续发展价格结算机制进入实施阶段 [1] - 首轮新能源机制电量竞价将于2025年10月下旬开展，由广东电力交易中心组织 [1][10] - 该机制是为保障新能源企业合理稳定收益而在市场外建立的一种差价结算机制，对纳入机制的电量实行“多退少补” [26][42] 项目参与资格与分类 - 增量项目定义为2025年6月1日起投产且未纳入过机制电价的新能源项目，不含此前通过竞争性配置确定业主的海上风电项目 [5][27] - 集中式光伏和陆上风电项目不参与本次竞价 [7] - 参与主体需为具有独立法人资格、独立财务核算、信用良好的经济实体，或个人用户及个体工商户 [8] 竞价交易流程 - 项目投资方需通过广东电力市场交易系统完成信息登记、账号注册、授权及承诺书签订等步骤 [9][10] - 交易申报设置两个序列：序列一（海上风电）申报价格上限0.453元/千瓦时，下限0.35元/千瓦时；序列二（光伏）申报价格上限0.4元/千瓦时，下限0.2元/千瓦时 [12] - 交易出清原则为价格低者优先，价格相同时申报时间早者优先，出清价格按入选项目最高报价确定 [15] 机制电量与电价设定 - 机制电量指纳入差价结算机制的电量，增量项目的机制电量比例通过竞价确定 [29] - 存量项目机制电价为固定值0.453元/千瓦时，增量项目机制电价通过竞价确定 [28] - 机制电价执行期限：增量项目中海上风电为14年，光伏为12年；存量项目按20年或全生命周期合理利用小时数确定 [30] 市场参与方式与结算调整 - 新能源参与电力市场主要有三种方式：报量报价参与现货市场、聚合为虚拟电厂报量报价、作为价格接受者参与现货市场 [33] - 结算电费由市场化收益与机制电量差价电费两部分构成，差价电费 = 实际上网电量 × 机制电量比例 × (机制电价 - 市场均价) [42][44] - 对报量报价参与市场的新能源交易单元，阻塞分配机制进行调整，暂按当月实际上网电量的70%计算阻塞分配电量 [38] 竞价结果与执行条件 - 初步交易结果于竞价结束后1个工作日内公示，公示期5个工作日，无异议后报政府主管部门审定发布 [17][18] - 增量项目竞价成功后，必须满足“四可”（可观、可测、可调、可控）条件且已投产，方能开始执行机制电价差价结算 [39] - 若项目实际投产时间较申报时间延迟6个月以内，可保留竞价结果；延迟6个月及以上，则竞价结果作废并取消三年内竞价资格 [22][23]

不过，政策里也提到，对于工商业用户，预计改革实施首年全国工商业用户平均电价与上年相比基本持平，电力 供需宽松、新能源市场价格较低的地区可能略有下降，后续工商业用户电价将随电力供需、新能源发展等情况波 动。这意味着企业的用电成本在某些地区可能会有所降低，这对控制产品价格、稳定市场供应都有积极作用。 前几天，小王打开电费账单时瞪大了眼睛——夏季高温下，家里那台老旧空调昼夜不停地运转，电表转得飞快， 直接把他推进了第三档电价。"这下完了，电费又要'爆表'了！"正当他一筹莫展之际，邻居老李却乐呵呵地告诉 他："你不知道吗？官方已经对电费标准做了调整，特别是对我们这种人口多的家庭，现在可以申请每月增加100 度的基础电量！" 这番话让小王如获至宝，赶紧去查询相关政策。果然，2025年的电费标准确实迎来了新的调整，而且不只是针对 多人口家庭，还有工商业用电和新能源电价等方面的变化。这些调整，到底会给我们的生活带来哪些影响？钱袋 子会因此变得更鼓还是更瘪？今天我们就来聊聊这个与千家万户息息相关的话题。 首先，最让人松一口气的是，这次改革对居民和农业用户的电价水平没有影响。国家发改委明确表示，"这项改 革，对居民、农业用户电 ...

文章核心观点 - 广东电力交易中心发布两项新规则，旨在通过市场化竞价机制确定新能源增量项目的上网电价和电量比例，以促进新能源高质量发展 [2][13] - 新规则明确了竞价交易的组织流程、参与主体资格、申报方式、结算机制及执行期限，标志着广东新能源上网电价市场化改革进入具体实施阶段 [2][4][13] 竞价规则核心内容 - 首次竞价交易将于2025年第四季度组织开展，此后每年底组织一次，面向已投产及未来12个月内投产的新能源项目 [2][14] - 竞价主体范围为2025年6月1日（含）后投产或承诺未来12个月内投产、且完成政府核准或备案的新能源项目，集中式光伏和陆上风电项目不参与竞价 [3][14][19] - 项目申报信息包括机制电量比例和机制电价，110千伏以下电压等级项目的竞价电量申报比例上限为80% [4][19] - 采用价格优先、时间优先的集中竞价出清机制，机制电价按入选项目的最高报价统一确定 [20][24] - 增量项目机制电价执行期限为海上风电14年、光伏12年，到期后不再执行 [4][22] 结算规则核心内容 - 新能源机制电价差价费用以自然月为周期进行结算，电网企业负责电费结算，交易机构负责提供月度分类型实时市场均价 [4][29][31] - 月度发电侧实时市场电源加权平均价格分为海上风电、其他风电和光伏三类，按其分时上网电量加权计算 [5][32][33] - 机制电量差价电费计算公式为：机制电量 × (机制电价 - 月度发电侧实时市场同类型电源加权平均价格) [39] - 存量项目机制电价执行期限按20年或全生命周期利用小时数等效年份（海上风电23年、陆风19年、光伏21年）的较早者确定 [6] 实施流程与保障措施 - 竞价流程包括项目登记、发布通知、交易申报、统一出清、结果公示和签订差价协议等环节 [23][24][25][26] - 对未按时投产项目设有考核机制，实际投产时间较申报时间延迟6个月及以上则取消竞价结果及三年内竞价资格 [27] - 建立信用管理和竞价秩序管理机制，对操纵市场、串通报价等违规行为进行处罚 [28]

改革核心内容 - 实施深化新能源上网电价市场化改革 建立新能源可持续发展价格结算机制 [1] - 改革措施明确区分存量和增量项目 在电量规模、机制电价和执行期限上分别规定 [1] 存量项目规定 - 存量项目执行范围为2025年6月1日（不含）以前投产的新能源项目 [1] - 单个项目每年纳入机制电量规模原则上不得高于上一年水平 [1] - 存量项目机制电价为0.3749元/千瓦时 [1] - 执行期限按项目剩余全生命周期合理利用小时数对应月份与投产满20年对应月份较早者确定 [1] 增量项目规定 - 增量项目执行范围为2025年6月1日起投产的新能源项目 [1] - 纳入机制的电量规模每年根据非水可再生能源消纳责任权重完成情况、用户承受能力等因素动态调整 [1] - 方案实施后第一年新增纳入机制的电量与2025年新能源非市场化比例妥善衔接 [1] 政策文件发布 - 省发展改革委发布《关于新能源存量项目有关事项的通知》和《辽宁省新能源增量项目竞价方案》 [1] - 文件明确存量项目和增量项目的认定原则、结算（竞价）机制、电价水平、执行期限等内容 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 四季度铁合金供需结构将逐渐回归至宽松状态 硅锰价格受锰矿支撑 硅铁价格围绕煤炭价格波动 价格或前低后高 当前价格较上半年低点下行空间有限 操作上建议短期空仓观望为主 中期关注商品季节性下跌后逢低做多机会 硅锰主力合约价格参考区间5400 - 7000元/吨 硅铁主力合约价格参考区间5100 - 6600元/吨 [3][4][94] 根据相关目录分别进行总结 硅锰基本面分析 - 市场行情回顾：上半年硅锰期货价格创2017年以来新低 7月1日反内卷、去产能后价格重心上移 截至9月30日 SM601合约报收5758元/吨 较7月最高点累计跌幅11.1% 江苏6517现货最新价格5750元/吨 较7月最高价格累计跌幅6.5% 河钢集团9月硅锰采购价格6000元/吨 环比8月下降200元/吨 [8] - 硅锰供需分析：供应方面 1 - 9月全国硅锰产量合计751.8万吨 较去年同期下降约1.6% 三季度产量合计262.7万吨 较去年同期增加约1.4% 7 - 9月开工率均值约44% 9月全国开工率45.9% 北方产区开工率稳定 云南丰水期产能快速释放 截至9月26日 样本企业库存23.38万吨 处同期高位 钢厂库存可用天数呈逐年下降趋势 仓单自5月以来持续下降 截至9月30日 仓单加有效预报合计约28.1万吨 较5月最高点累计下降约57% 需求方面 高铁水背景下需求有韧性 但螺纹钢需求不佳 进入四季度需求或承压回落 [9][18][23] - 硅锰成本利润：成本利润方面 截至9月30日 北方大区硅锰生产成本5829元/吨 即期利润 - 168元/吨 南方大区硅锰生产成本6236元/吨 即期利润 - 547元/吨 部分产区利润尚可 关注十月中下旬产区利润变动 锰矿价格方面 三季度港口锰矿价格区间运行 外矿11月对华报价上涨 价差方面高品矿天津港CML澳块与加蓬块价差1 - 2元/吨 两港价差体现在半碳酸矿上 锰矿供需方面 2025年1 - 8月我国锰矿进口量累计2068.9万吨 同比增长9.6% 8月进口量环比增27.1% 同比增33.5% 加蓬矿三季度进口数量下滑明显 港口库存自二季度回升 但仍低于近五年同期 天津港澳矿库存回升至近三年中性水平 两港加蓬块库存偏低 钦州港南非半碳酸库存货权集中度高 其他成本方面 云南电价显著低于其他产区 关注各产区九月电费结算情况 [28][35][45][64] 硅铁基本面分析 - 市场行情回顾：7月1日“反内卷”后硅铁期货价格重心上移 截至9月30日 SM511合约报收5494元/吨 较7月最高点累计跌幅14.5% 江苏硅铁72现货最新价格5750元/吨 较7月最高价格累计跌幅3.4% 河钢集团9月硅铁采购价格5800元/吨 环比8月下降230元/吨 [67] - 硅铁供需分析：供应方面 1 - 9月全国硅铁产量合计411.9万吨 较去年同期增加约1.4% 三季度产量合计142.8万吨 与去年同期持平 7 - 9月开工率均值约57.4% 9月全国开工率小幅降至58.8% 宁夏、内蒙地区供应量处同期高位 上半年企业库存偏高 三季度部分转移至交割库 仓单自6月注销后增加 当前再次进入集中注销期 后续关注重新入库情况 需求方面 1 - 8月硅铁表观消费量累计约348.6万吨 较去年同期增长约4.2% 9月钢厂招标采购量超出预期 但压价意愿强 1 - 8月我国硅铁累计出口数量25.42万吨 同比下降9.21% 非钢领域需求有韧性 金属镁市场表现尚可对合金需求有支撑 [68][70][78] - 硅铁成本利润：成本利润方面 截至9月30日 宁夏地区硅铁生产成本5684元/吨 即期利润 - 454元/吨 成本较7月初累计增长约400元/吨 全产区现货利润在 - 300至 - 500元/吨之间 原料端方面 上半年煤炭价格下行 三季度企稳回升 兰炭价格触底反弹 新能源装机高速增长 部分产区出台电价市场化改革方案 产区电价变动频繁 下半年电费成本整体呈上涨趋势 青海地区生产成本最低 陕西地区成本最高 [83][89][91] 铁合金四季度行情展望 目前硅锰日均产量约3万吨 硅铁日均产量约1.65万吨 均处同期高位 表内库存压力有所释放 但仓单水平仍处历史高位 压制现货价格 需求有韧性但有转弱迹象 四季度新增产能继续释放 供需结构将回归宽松 硅锰受锰矿支撑 硅铁围绕煤炭价格波动 价格或前低后高 当前价格较上半年低点下行空间有限 十月份关注煤炭价格和宏观情绪变化 操作上短期空仓观望 中期关注逢低做多机会 硅锰主力合约价格参考区间5400 - 7000元/吨 硅铁主力合约价格参考区间5100 - 6600元/吨 [93][94]

行业投资评级与核心观点 - 报告对电力设备与新能源行业持积极态度，核心观点为新能源发展驱动特高压技术迭代升级，电力市场化推进促使新能源有序健康发展 [1] - 特高压领域取得关键突破，平高电气成功研制全球首台800千伏80千安断路器，为电网安全提供关键装备支撑 [1] - 绿氢制绿甲醇项目取得进展，兴安盟与金风科技签订投资协议，将配套建设2GW风电项目和制氢工程，年产145万吨绿氢制绿甲醇 [1] - 钠离子储能技术实现应用突破，中国首个大容量钠离子电池储能电站——伏林钠离子电池储能电站二期扩容升级工程正式投运 [2] - AI技术发展推动数据中心需求，DeepSeek实现效率突破并下调API价格超50%，OpenAI推出更强模型GPT-5 Pro和Sora 2 [2] 市场数据与价格动态 - 欧洲新能源汽车市场表现强劲，9月主流十国新能源汽车销量31.7万辆，同环比分别增长34.6%和73.8%，渗透率达31.5% [9][10] - 德国9月新能源汽车销量7.3万辆，同环比+48.1%/+15.5%；英国销量11.1万辆，同环比+37.4%/+249.6% [12][14] - 锂电材料价格总体稳定，本周电池级碳酸锂价格7.36万元/吨环比持平，电池级氢氧化锂价格7.85万元/吨环比下降0.19% [30][32] - 镍钴价格环比上升，本周镍价1.53万美元/吨环比+0.62%，电解钴报价34.95万元/吨环比+4.80% [34][35] - 光伏产业链价格呈现上涨趋势，电池片价格上涨至每瓦0.29-0.32元，组件价格区间为每瓦0.61-0.83元 [47][48] 政策与行业动态 - 商务部对锂电池等材料实施出口管制，涉及能量密度≥300Wh/kg的锂电池设备及特定规格的正负极材料，11月8日起正式实施 [3][57] - 两部委发文治理价格无序竞争，明确重点行业可调研评估平均成本为定价提供参考 [4][64] - 印度对华光伏电池及组件征收反倾销税，税率为0%、23%、30%三档，期限3年 [4][65] - 多地深化新能源上网电价市场化改革，云南完成增量新能源项目竞价，光伏出清电价0.33元/千瓦时，风电0.332元/千瓦时 [72][73] 技术创新与项目进展 - 固态电池技术获重大突破，国内科研团队开发出可承受2万次反复弯折的柔性电池，能量密度提升达86% [59] - QuantumScape与康宁合作研发商用陶瓷隔膜，推动固态电池技术产业化 [63] - 广东北部湾海上风电项目陆上集控中心总规划容量18.9GW，用地面积25.5031公顷 [70] - 核聚变领域进展显著，BEST装置杜瓦底座完成交付，CRAFT环向场磁体线圈盒正式交付，国际聚变商业化进程加速 [77][79] 重点公司推荐 - 电力设备领域推荐思源电气、神马电力、公牛集团、国能日新、南网科技，建议关注特变电工、协鑫能科 [1] - 风电板块推荐金风科技、大金重工、东方电缆、中天科技，建议关注运达股份、海力风电 [1] - 储能行业推荐宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、德业股份、华宝新能，钠电重点关注普利特 [2] - 电动车板块推荐欣旺达、豪鹏科技、尚太科技、科达利，固态电池推荐当升科技、三祥新材 [3] - 人形机器人板块推荐五洲新春、兆威机电、科达利，建议关注汉威科技、优必选 [3]