行业转型背景 - 高速公路上市公司传统收费路桥主业增长进入平台期，行业正进行涉及千亿元级资本的宏大转型，探索路径包括收购同业股权、联姻科技巨头、跨界新能源和涉足产业基金等[1] 主业收入结构变化 - 路桥主业收入增长疲软，建造收入（主要指PPP模式确认的收入）成为影响整体营收的关键变量，但此类收入毛利率较低，对盈利贡献有限[2] - 楚天高速2024年全年和2025年前三季度营业收入分别同比增长37.27%和37.73%，增长主要源于建造收入增加[2] - 宁沪高速2024年营业收入同比增长52.70%，但剔除建造收入影响后同比下降2.86%，显示建造收入是增长主因；2025年前三季度营业收入同比下降约7.66%，剔除建造收入影响后同比下降约1.25%，建造收入成为拖累[2] 盈利能力维持策略 - 高速公路公司主要通过降本控费来维持盈利能力，尤其是压缩财务费用空间较大[3] - 中原高速2024年营业收入同比增长22.20%，同期销售费用、管理费用和财务费用分别同比下降38.47%、8.57%和17.15%；2025年前三季度营业收入同比增长3.89%，三项费用分别同比下降74.84%、3.08%和18.54%[3] 路桥主业扩张路径 - 主业扩张主要通过对现有路段改造、扩建、维修，以及收购已通车项目[4] - 中原高速正在建设的郑洛高速项目投资额约246.8亿元，预计2026年通车，公司表示未来盈利增长驱动因素主要在主业[4] - 山东高速坚持做大做强路桥主业，不断在省外收购已通车项目，截至2025年上半年末主业已扩张至湖南、河南、湖北、四川、广东等地[4] - 招商公路投资经营的公路总里程达1.49万公里，覆盖全国22个省、自治区和直辖市，并参股16家公路上市公司[5] - 皖通高速通过股权投资加速主业扩张，2025年3月耗资5.03亿元参与深高速定增获1.50%股份，近期又宣布拟以约30亿元收购山东高速7%的股份[6] 新能源与新经济探索 - 新能源产业成为高速公路公司探寻第二增长曲线的热门赛道[7] - 中原高速与新能源公司签订京港澳高速"源网荷储充"项目合同，并围绕锂电、光伏储能、汽车充换电等行业开展尽调[7] - 赣粤高速与宁德时代旗下时代骐骥合作，共同开拓江西省内高速公路服务区新能源换电重卡市场[7] - 深高速2025年上半年清洁能源及固废资源化处理等环保业务收入合计约占公司总收入的19.14%[7] - 宁沪高速2025年上半年清洁能源电力销售收入约占公司总收入的3.56%[7] - 楚天高速参与武汉车网智联增资扩股项目及设立低空经济公司[7] 传统多元业务表现 - 贸易业务是部分公司涉足较多的传统多元业务领域[7] - 龙江交通2024年贸易业务收入约占公司总收入的四成，并在新能源和新材料（石墨一体化）产业积极布局[7] - 五洲交通2025年上半年物流贸易业务成为收入主要增长来源，占同期总收入的近三成[7] - 湖南投资因城市综合体投资开发业务和酒店投资经营业务收入大幅下滑，导致2024年和2025年上半年营业收入分别同比下降约五成和三成[8] - 龙江交通和湖南投资均表示暂无剥离现有多元业务的考虑[8] 产业投资与基金布局 - 高速公路公司善于利用产业投资基金等资本手段以轻资产模式进行多元化扩张[9] - 赣粤高速通过子公司嘉融投资管理有限公司布局私募基金等，2024年嘉融公司实现净利润5010.45万元[9] - 皖通高速联合招商致远资本、金石投资等参与投资多个基金公司[9] - 四川成渝参股多个基金公司，其中一支基金持有先导电子科技股份有限公司0.9428%的股份[9] - 中原高速通过全资子公司秉原投资进行产业投资，2024年其参与投资的科隆新材、英诺赛科分别上市，2025年7月极智嘉-W上市，成为其培育的第18家上市企业，公司还投资了液冷龙头英维克并享受股价大涨收益[10] - 中原高速旗下基金参股多家芯片公司，其股权业务所投项目中，1个获国家科技进步一等奖，2个获二等奖，1个获国家制造业单项冠军，12个获国家专精特新"小巨人"称号[10] - 楚天高速全资子公司2017年投资5000万元于一支基金，但基金到期后所投项目未能退出，无法进行清算和现金分配，未获得任何收益[11] - 中原高速表示其创新投资业务已布局十多年，未来将相应收缩，以更好聚焦路桥主业[11]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为中山公用[1] * 行业涉及环保水务、绿色能源（垃圾焚烧、新能源）、城市服务及产业投资[11] 核心财务表现与展望 * 2025年第三季度归母净利润同比增长18% 但扣非归母净利润同比增长40% 增速差异主要因2024年同期有增持广发基金产生的一次性营业外收入约1.47亿元 导致基数较高[2][3] * 公司预计第四季度及未来几年将实现显著增长 增长动力来自稳定的底层资产现金流 特许经营权类资产利润以及产业投资收益[11][12] * 长青项目和水价调整已获市政府批复 预计第四季度将产生积极影响[2][3] 经营状况与现金流改善 * 第三季度应收账款和经营现金流如期改善[2][4] * 公司预计2025年年底前还会有部分政府化债资金到位 地方政府加大对上市公司的支持力度 后续应收账款和经营现金流有望持续改善[2][5] * 尽管第三季度应收账款有所改善 但与预期目标仍有约5,400万元的差距[6] 重要资产与投资 * 广发证券是公司重要资产 其盈利能力仅次于垃圾焚烧赛道 2025年ROE表现良好 公司将继续维护其第三大股东地位 并根据实际情况考虑参与广发证券的增发[2][7] * 公司自2022年起布局新能源产业基金 共投资27个项目 总金额12亿元 多个项目如沐曦半导体 长鑫存储等已进入上市计划 公司将联合基金管理员制定退出计划[2][8] 政策与会计影响 * 2025年水资源费政策调整 由计入业务成本改为水资源税 并归入税金及附加项 此科目调整对公司的税金影响约为5,000万元 但对整体盈利能力无实质性影响[4][10] 公司战略与规划 * 公司未来五年战略规划围绕"1+3"业务架构展开 "1"为高弹性 高估值的产业投资板块 "3"包括环保水务 绿色能源和城市服务三大业务板块[11] * 公司将在"311"战略基础上进行优化升级 更加强化市值管理并回报投资者[11][12] * 公司正在制定未来三年的分红规划 并计划进行内部讨论[2][6]

新能源产业基金投资进展 - 新能源产业基金总规模为30亿元 [2] - 该基金实缴出资额为15亿元 [2] - 基金当前投资金额约为12亿元 [2]

基金设立概况 - 深圳能源与投控东海、深圳市引导基金、福田引导基金及新吉源共同签署合伙协议，发起设立深圳市深投控东海新能源产业私募股权投资基金合伙企业 [2] - 该基金为私募股权投资基金，暂定名以市场监督管理部门核准登记为准 [2] - 基金总规模为人民币10亿元 [2] 公司参与细节 - 深圳能源作为有限合伙人参与该基金，认缴出资额为人民币1000万元 [2] - 基金管理人为投控东海，其基金管理人备案编号为P1017037 [2]

公司投资动态 - 全资子公司藏格矿业投资（成都）有限公司拟认购江苏藏青新能源产业发展基金合伙企业的扩募份额 [1] - 认购金额不超过6.59亿元 [1] - 资金来源为公司自有资金 [1] 公司财务状况 - 2025年中期公司实现营业收入16.78亿元 [2] - 2025年中期公司实现归母净利润18.00亿元 [2] - 截至2025年6月30日公司资产总额为5,087,390,147.89元 [2] - 截至2025年6月30日公司净资产为5,064,847,695.06元 [2] - 2025年中期公司净利润为-31,320,299.53元 [2]

基金设立 - 河北交投新能源产业股权投资基金合伙企业成立 出资额4.95亿元人民币 [1] - 经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理和资产管理活动 [1] - 由河北交投投资管理有限公司间接全资持股 [1]

行业与公司 - 中山公用主营业务包括水务、固废和新能源三大板块[2] - 公司为中山市主要公用事业平台，水务市占率达94%，污水处理市占率46%[2][10] 水务业务 - 2024年售水量4.5亿吨，同比增长7.5%，主要因供水一盘棋项目落地及深中通道通车带动需求[2][8] - 供水能力303万吨/日，居民与工业用水占比分别为52%和48%[9] - 水价调整进入听证阶段，前期投入将通过有效资产审定反映在价格中[2][6][22] - 污水处理采用特许经营模式，付费机制包括处理费、可用性服务费和运营服务费[11] 固废业务 - 垃圾焚烧总产能近6,000吨/天，包括天能源2,170吨、常青项目2,250吨和株洲1,800吨[14] - 2025年常青项目预计带来显著利润增量，特许经营权分别至2026和2040年[13] - 固废板块年贡献利润约2亿元，毛利率、现金流和资产回报率表现突出[2][15] 新能源业务 - 与亿晶光电合作成立30亿元产业基金，已投资23个项目，集中于光伏发电等领域[2][18] - 预计2026-2027年进入退出期，目前尚未直接贡献投资收益[2][18] 工程业务 - 当前占总营收53%，未来将收缩至20%左右[18] - 对内工程占比70%，主要为市政和水利水电建设[19] 广发证券投资 - 2024年7月以约6元/股增持H股，当前股价达18-19元[20] - 投资收益显著增长，分红比例30-35%[21][28] 财务与分红 - 延续稳定分红策略，比例不低于30%[3][21] - 2024年经营活动现金流净额转负主要因环卫业务及污水费回收未达预期[26] - 2025年业绩预期乐观，主业稳定且受益于广发投资收益[28] 资本开支 - 供排水板块大规模资本开支基本结束，未来主要为日常维护[22][23] - 固废板块涉及技改和维修，不影响毛利率水平[23] 其他要点 - 股东结构优化，前三大股东为中山市国企、中信集团和利安人寿[5] - 应收账款回款周期约半年，计划第三季度改善[12][27] - 污水调价程序较简单，预计2025年9-10月核定新价格[25]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润225.96万元，加权平均基金份额本期利润0.0226元 [2] - 二季度基金净值增长率为2.17% [2] - 截至7月18日，单位净值为1.198元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为21.27%，位于同类可比基金65/607 [3] - 近半年复权单位净值增长率为12.88%，位于同类可比基金242/607 [3] - 近一年复权单位净值增长率为18.29%，位于同类可比基金316/601 [3] - 近三年复权单位净值增长率为-23.79%，位于同类可比基金362/468 [3] - 近三年夏普比率为-0.1567，位于同类可比基金347/468 [8] 基金风险指标 - 近三年最大回撤为50.53%，同类可比基金排名56/470 [10] - 单季度最大回撤出现在2022年二季度，为21.13% [10] 基金投资策略 - 聚焦于新能源产业及其上下游，结合不同细分产业环节所处的阶段和变化趋势，寻找筑底向上的投资机会 [2] - 后续将继续围绕新能源上下游所涉及到的材料、元器件、设备和下游应用等领域寻找机会 [2] 基金持仓情况 - 近三年平均股票仓位为77.82%，同类平均为85.34% [13] - 2021年末基金达到86.26%的最高仓位，2024年三季度末最低，为72.55% [13] - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股分别是沪电股份、华阳集团、宁德时代、博俊科技、蓝思科技、领益智造、兆易创新、欣旺达、中材科技、源杰科技 [17] 基金规模 - 截至2025年二季度末，基金规模为1.1亿元 [2][15] 基金经理信息 - 基金经理是张剑鑫，目前管理2只基金近一年均为正收益 [2] - 截至7月18日，长江新兴产业混合型发起式A近一年复权单位净值增长率最高，达25.28% [2]

股权交易 - 金时科技拟以1元价格收购经纬晨旭持有的深圳金时49%股权 交易完成后深圳金时将成其全资子公司 [1][2] - 深圳金时2025年3月31日净资产2230 4万元 今年前三月及去年营收均为0 净利润分别为1875 3元和12 3万元 [2] - 交易定价1元依据为经纬晨旭尚未进行出资实缴 公司拟将深圳金时作为新能源产业投资主体之一 [2] 关联关系 - 经纬晨旭股东谢恩与金时科技实控人李海坚共同成立深圳纳什投资 工商登记地址同在招商局广场 [3] - 谢恩还与赵岳霖共同成立尼克生物 联系电话与经纬晨旭一致 工商地址同在招商局广场 [3] - 经纬晨旭联系电话机主赵岳霖 其联系方式指向李海坚名下多家企业 包括香港金名及四川金名 [3][4] 历史交易 - 2023年3月金时科技将金时印务100%股权以3亿元出售给关联方四川金名 该公司由李海坚兄弟控制 [3] - 金时印务原为重要烟标印刷子公司 变更后法定代表人及董事为赵岳霖 总经理为黄千宸 [4] 业务发展 - 公司年内股价涨幅超100% 受数字经济及超级电容概念推动 [6] - 2024年1月与蚂蚁数科签署合作协议 拟打造新能源生态圈 深化RWA合作 [6] - 2024年5月透露超级电容器已实现小批量生产 [6]

广州国际投资年会与肯尼亚投资机会 - 第十一届广州国际投资年会即将举办 新一轮投资热正在掀起 [2] - 广州南沙中国企业"走出去"综合服务中心联合肯尼亚投资局举办肯尼亚主题投资交流会 60余名企业代表参与 [2] - 肯尼亚被评为"2024年非洲最具投资活力国家" 具有吸引力强的营商环境与优惠政策 [2] 肯尼亚重点投资行业 - 制造业、农业与畜牧业、信息通信技术、建筑与地产、旅游与酒店属高就业潜力行业 [2] - 创意经济、环境与林业、采矿、蓝色经济等新兴行业发展前景广阔 [2] - 肯尼亚房地产市场飞速发展 建筑、家具、五金等行业需求大 [4] 肯尼亚投资优惠政策 - 入驻经济特区与出口加工区可免征消费税、进口税和进口申报费 [3] - 前10年享受10%企业税 后10年15% 随后30% [3] - 肯尼亚现有33个经济特区 9042英亩可租赁土地 100个出口加工区 2500英亩可租赁土地 [3] - 18个县级产业园区正在开发 30个计划建设 [3] 中国企业出海与中肯合作 - 广东新南方海外投资控股有限公司推介肯尼亚珠江经济特区项目 [3] - 中国企业"走出去"综合服务基地已协助全省132家企业完成165个ODI备案 [4] - 该基地提供信息共享、项目对接、金融服务等"一站式"服务 [4] - 肯尼亚政府大力扶持新能源产业发展 未来投资潜力巨大 [4]