行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 2025消费电子创新大会（CEIC 2025）展示了从智能终端到医疗家居的鸿蒙生态全场景应用，成为全球消费电子领域的创新风向标 [1] - 华为鸿蒙6系统及其全系列终端产品实现了从“用户指令中心”到“意图理解中心”的质变，展示了强大的跨设备协同和AI能力 [2] - 星闪技术在车联网和智能家居领域取得显著进展，联盟成员突破1200家，构建了“人-车-家-园”生态闭环 [8] 智能终端与鸿蒙生态 - 华为鸿蒙6全系终端涵盖电视、电脑、平板、手机、穿戴设备五大类，搭载鸿蒙智能体框架，训练数据量达20万亿Tokens [2] - 跨设备协同采用星河互联架构，传输速率高达160MB/s，支持与苹果iOS、iPadOS、macOS设备碰一碰互传 [2] - 星闪连接定位精度达ICCE车钥匙标准的5倍，网关路由传输速度为前代6倍，支持4K视频实时无线传输 [2] - 音频引擎2.0播放时延低至50ms以下，鼠标回报率低至8kHz，操作响应进入毫秒级 [2] - 创新功能包括视频通话实时辅助、AI修图（经50万张图像训练）、50+首批鸿蒙智能体，覆盖餐饮推荐、Excel数据处理等场景 [2] 核心硬件产品 - 华为全球首发Mate TV 110寸大屏电视（V5 Max 110），售价69999元，峰值亮度5000尼特，超广色域覆盖91% BT.2020 [3] - 电视搭载鸿鹄Vivid独立画质芯片，配备12GB+256GB存储，支持双频Wi-Fi 7及星闪/蓝牙连接 [3] - 音效系统采用7.1.4声道，支持Audio Vivid三维菁彩声标准，兼具IMAX巨幕观影技术与全新悬浮触碰交互 [3] 企业级AI平台与行业应用 - 华为云Versatile智能体平台定位为“构建开放、可靠、高性能的企业级AI能力中枢”，支持极简开发（开发天数→小时级）、3ms极速响应 [4] - 平台已覆盖政务、金融、医疗、港口等7大行业，通过CloudDevice实现“智能能力万物上云”，支持6Gms、4K@30fps的极致体验 [4] - 鸿蒙智慧病房整合智能病床、输液监测仪、生命体征终端等医疗设备，通过鸿蒙系统实现数据互联互通，提升病房管理效率与患者体验 [4] 智能家居与安全解决方案 - 鸿蒙智能家居安全套装包括智能燃气报警器、智能烟雾报警器、智能空气质量检测仪、智能康养报警器，覆盖家庭、养老等场景 [5] - 所有设备接入鸿蒙系统，触发报警时可同步推送至手机、智能音箱，并联动门窗传感器、新风系统等设备执行应急操作 [5] 新兴显示与交互技术 - 多款裸眼全息空间VR设备展出，Pimax Crystal Super单眼分辨率3840×3840，水平视场角120-135°，刷新率90-100Hz [7] - Shiftall Meganex Superlight重量不足185g，搭载双1.35英寸Micro OLED显示屏，单眼分辨率3552×3840，支持HDR与电子可调IPD [7] - 意境视界科技XR+AI产品以“XR+AI”定义下一代沉浸交互，适用于教育、医疗、设计等专业场景 [7] 车联网与生态协同 - 比亚迪、蔚来、小鹏展示基于国际星闪联盟标准的车联网解决方案，支持多系统共存场景抗干扰，覆盖距离为传统无线连接的2倍以上 [8] - 高清音频模式能耗降低至60%，适配200+款智能设备，可实现车与家居、穿戴设备的无缝协同 [8] - 鹰驾科技提供基于星闪SLB技术的360环视系统，支持6路1080p/30fps视频传输、端到端时延≤200ms、线束成本降低80%、安装时间节省90% [11] - 远峰科技星闪SLE数字车钥匙方案实现定位距离误差<0.6m、传输速率为蓝牙6倍，支持主动迎宾、无感解闭锁功能 [11] - 比亚迪将星闪技术与自研DiLink智能座舱融合，通过与阿里云通义大模型合作，实现手机智能体联动车载智能体的行程同步规划 [11]

行业拐点与市场现状 - 数字车钥匙市场在2025年1-8月实现前装标配交付量788.5万套，同比增长31.62% [5] - 2025款已上市新车型中，数字钥匙的配置比例已突破76% [5] - 2025年被视为星闪数字车钥匙的行业级拐点，多款新车型如问界M9、享界S9等将其作为核心智能亮点 [3] - 星闪技术正推动数字车钥匙从“技术突破”迈向“全民普及”，产业进入爆发周期，已有50余款车型量产或规划搭载该方案 [3][10] 技术优势与用户体验提升 - 星闪技术定位精度稳定在0.6米以内，车内外识别误差控制在0.2米以内，解决传统蓝牙钥匙定位误差常达3-5米的问题 [6][7] - 通过TOF飞行时间测距等技术从物理层获取真实距离，从根本上杜绝中继攻击，安全性远超依赖信号强度推测的传统方案 [7][9] - 星闪技术解决了传统蓝牙钥匙的信号延迟、无法解锁等“罚站”问题，以及UWB成本高、NFC操作不便等痛点 [3][6] 产业链生态与标准化进程 - 星闪生态已吸引超过1200家合作伙伴，终端应用规模突破亿级，涵盖芯片模组、终端设备、整车厂商等全产业链环节 [12] - 已有70余家企业参与ICCE星闪数字车钥匙标准制定与验证工作，统一的标准体系为生态互通互认提供了技术基准 [13][15] - 鸿蒙6系统公测将推动超过5000万台智能终端通过OTA升级支持星闪车钥匙功能，形成车端与终端侧的协同共振 [3][12] 主机厂采纳与商业化进展 - 自2025年3月问界M9首次量产搭载以来，已有10余家主机厂进入量产或规划阶段，整体搭载量接近50万套 [10] - 包括问界M8、享界S9、东风猛士M817、阿维塔07等多款旗舰车型已宣布搭载星闪数字车钥匙方案 [10][15] - 在SAECCE和WICV等行业大会上，多家主流Tier1供应商展示了星闪车钥匙模组，行业应用成熟度全面提升 [16]

星闪数字车钥匙的技术优势与用户体验提升 - 星闪技术解决了传统数字车钥匙（蓝牙、NFC、UWB）的低精度、弱安全、抗干扰差等痛点，定位精度稳定在0.6米以内，车内外识别误差控制在0.2米以内 [1][6][7] - 相较于蓝牙钥匙3-5米的定位误差和易受干扰问题，星闪通过相位差、TOF飞行时间测距与多锚点定位技术，大幅提升了开门的精准性和响应速度，消除“罚站”和“乒乓”效应 [6][7][9] - 在安全性上，星闪在底层链路构建严密安全机制，通过TOF技术从物理层直接获取真实空间距离，从根本上杜绝中继攻击，确保用车安全 [7][9] 星闪数字车钥匙的市场采纳与行业拐点 - 2025年1-8月，中国市场乘用车前装标配数字钥匙交付量达788.5万套，同比增长31.62%，在2025款新车型中配置比例已突破76% [6] - 自2025年3月问界M9首次搭载星闪数字车钥匙量产以来，已有问界M8、享界S9、尊界S800、东风猛士M817、阿维塔07等50余款车型已量产或规划中搭载该方案 [1][11] - 截至2025年，已有10余家主机厂进入星闪数字车钥匙的量产或规划阶段，整体搭载量接近50万套，标志着技术进入爆发周期 [11] 星闪技术的产业生态与标准建设 - 星闪技术已吸引超过1200家合作伙伴共建标准与生态，终端应用规模突破亿级，通过星闪与鸿蒙的软硬协同，打造万物互联的智能基座 [13] - 2025年10月22日鸿蒙6公测，超过5000万台智能终端（如Pura 80系列手机与WATCH 5手表）可通过OTA升级实现“星闪车钥匙”功能，形成车端与终端的行业共振 [1][13] - ICCE携手国际星闪联盟发布《星闪数字车钥匙标准》，目前已有70余家企业参与标准制定与验证，覆盖主机厂、终端厂商、Tier1/2供应商及芯片商，为产业互通互认提供技术基准 [13][15] 星闪在行业活动与未来展望中的角色 - 在2025年SAECCE中国汽车工程学会年会与WICV世界智能网联汽车大会上，星闪数字车钥匙作为智能化代表性成果，多家主流Tier1供应商推出了星闪车钥匙模组 [16][17] - WICV大会上发布的《基于星闪短距通信技术的汽车数字钥匙蓝皮书》为行业提供了从标准架构到测试验证的系统化技术指南，加速国家标准制定与行业应用落地 [17] - 星闪技术正以自主通信标准为底座，构建跨端协同的产业生态，开启中国智能网联汽车的新周期 [18][21]

大会概况 - 大会主题为“新电子·新体验·新消费”，使命是“定义全球消费电子新风向” [1] - 举办时间为11月6日至8日，地点在深圳会展中心（福田）2号馆 [1] - 大会汇聚全球20个国家和地区的近300家科技企业 [1] 展览规模与核心展品 - 展览规模达1.5万平方米，聚焦智能终端、智能汽车、智能家园、数字健康与新技术芯片五大创新领域 [4] - 超2000多项创新科技产品集中亮相，构建“底层根技术—创新产品—精彩体验”全链条 [4] - 鸿蒙6全系产品全球首展，涵盖鸿蒙电视、电脑、平板、手机和穿戴设备5大类终端 [4] - Mate TV 110寸大屏电视全球首发，新一代智能座舱实感首发 [4] 参展企业与特色展区 - 参展商包括华为、比亚迪、荣耀、蔚来、小鹏、海思、亿航智能、Samsung、Toshiba等国内外科技企业 [4] - 设置华强北一条街、高校创新区、开发者活动区、六大国际产业与标准组织等特色展区 [4] 论坛与交流活动 - 设置3场主论坛与16场分论坛，围绕五大核心领域深入探讨从“根技术”研发到产业实践的全链路创新 [8] - 300余名行业领袖参与50余场专题会议，分享AI赋能、跨场景互联等前沿观点 [8] - 举办创新“碰投会”，十余家知名资本机构现场对接高成长项目，搭建技术与资本的桥梁 [8] 深圳产业基础与政策支持 - 深圳智能终端产业集群2024年增加值超2000亿元，智能手机产量占全国超五分之一 [9] - 深圳有31项产品入选《时代》周刊2025年最佳发明榜单，占比超中国产品数七成 [9] - 深圳已形成从研发设计、关键零部件、高端制造到市场营销的完整消费电子产业链生态 [9] - 深圳设立50亿元人工智能终端基金和10亿元网络与通信和智能终端基金，重点投向消费电子产业链 [10] - 深圳与东莞共建国家人工智能应用中试基地，打造芯片应用开发、操作系统适配等五大赋能中心 [10][11]

新品发布会信息 - 华为穿戴音频新品发布会定于9月24日举行，将推出HUAWEI WATCH GT 6智能手表 [1] - 发布会预计还将带来华为FreeClip 2耳夹耳机，新耳机预计由关晓彤代言 [3] HUAWEI WATCH GT 6系列产品细节 - 华为WATCH GT 6系列是GT系列首款支持星闪的手表，预计支持星闪数字车钥匙功能，共有两款产品 [2] - 该系列手表将在续航能力上进一步突破，并可能重点强化骑行运动相关功能，搭载更专业的算法与监测支持 [2] - 结合华为自研的玄玑感知系统，新一代手表有望在心率、睡眠、压力等多维健康监测领域实现体验升级 [2] 华为FreeClip 2耳夹耳机产品细节 - 华为FreeClip 2耳夹耳机将搭载12mm超大尺寸动圈单元，配合HarmonyOS Sound 2.0音效系统与开放式泄音补偿技术 [3] - 新耳机有望在传输速率、音质解析力及佩戴体验上实现多维升级 [3] 公司市场地位与表现 - 根据IDC报告，2025年第二季度华为在全球腕戴设备市场与中国腕戴设备市场中均位列第一，全球市场份额达20.2%，中国市场份额达33.4% [4] - 2025年第二季度，全球腕戴设备市场出货492万台，同比增长12.3%，中国腕戴设备市场出货量为2080万台，同比增长33.8% [4] - 华为WATCH 5系列与FIT 4系列市场表现突出，出货量同比增长11.7%，公司全球腕戴设备累计出货量突破2亿台 [4] 行业前景与驱动因素 - 随着国家卫生健康委"健康管理年"倡议推进，全民健身意识提升，高端运动手表需求增长，该细分市场占据中国大陆可穿戴手环市场价值的10% [5] - 智能穿戴设备正从"科技尝鲜品"转变为大众日常刚需产品，未来在健康管理、便捷生活等领域的价值将进一步释放 [5]

保荐机构持续督导工作 - 国泰海通证券担任创耀科技持续督导保荐机构 持续督导期间为2022年1月12日至2025年12月31日 [1] - 保荐机构通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式进行持续督导 审阅信息披露文件并督导公司履行规范运作义务 [1] - 保荐机构对募集资金存放与使用情况进行了现场检查 并出具专项核查报告 [4] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入18,321.13万元 同比下降35.72% [10] - 归属于上市公司股东的净利润3,190.14万元 同比下降8.77% [10] - 经营活动产生的现金流量净额1,620.86万元 较去年同期大幅改善 [10] - 研发投入3,860.86万元 同比下降36.12% 占营业收入比例21.07% [10][18] 业务风险因素 - 新产品研发存在失败风险 可能影响行业竞争优势和客户关系 [6] - 核心技术人员流失风险 可能对技术研发及可持续发展带来不利影响 [7] - 集成电路产业周期性波动风险 下游行业需求变化可能影响经营业绩 [8] - 国际贸易政策变化风险 可能对境外销售业务造成不利影响 [9] - 接入网网络芯片业务收入持续下降 主要因下游客户需求减少导致 [9] 核心竞争力 - 同时具备物理层核心通信算法能力和大型SoC芯片设计能力 [11] - 电力线载波通信芯片技术领先 适应复杂电力线特性环境 [11] - 具备16nm/14nm/10nm/7nm/5nm FinFET工艺芯片版图设计能力 技术水平国内先进 [13] - 星闪芯片研发完成流片 具备低时延、高吞吐等六大核心技术能力 [13][14] - EtherCAT从站控制芯片达到国际竞争对手主流参数水平 国产替代稳步推进 [14] 研发进展与产品布局 - 双模产品进入稳步发货阶段 扩展国家电网相关芯片种类 [19] - TR53XX系列星闪芯片支持多种模式共存 已应用于智能终端设备 [19] - TR82xx系列工业通信芯片具备纳秒级数据传输时延 应用于机器人关节通信模组 [20] - 研发项目覆盖xDSL芯片、电力载波通信芯片、短距无线AP芯片等多个领域 [19] 募集资金使用 - 截至2025年6月30日募集资金余额170,706,671.18元 [20] - 2025年1-6月使用募投项目资金16,259,744.53元 超募资金永久补流249,480,000元 [20] - 募集资金存放与使用符合监管规定 不存在违规使用情形 [21] 股权结构 - 控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持股未发生变动 [21] - 不存在质押、冻结及减持情形 [21]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司业绩实现增长 物联网产品设计及制造业务营业收入3516.06万元 芯片定制业务营业收入28.99万元[3] - 经营活动现金流与盈利指标出现反向变动 主要由于上游原厂交货周期短与下游客户需求波动大造成资金结构性缺口 同时汽车及新能源领域结算周期长加剧"付快收慢"状况[4] - 短期借款增长主要源于汽车电子 新能源领域开拓及工业器件 存储业务扩张带来的资金需求[4] 业务布局与技术发展 - 作为联发科 Nordic核心授权分销商 通过技术支持服务维持长期合作关系 已与国产厂商摩尔线程在GPU领域展开合作并取得初步成果[5] - 星闪技术产品在多场景生态逐渐丰富且增长较快 Matter协议技术已完成软硬件开发并与境外客户对接 预计成为物联网制造业务新增长点[5] - 工业控制与汽车电子领域形成可规模化产品方案 包括格见DSP产品 基石创新接口类产品 汽车电子相关业务占分销业务结构超20%[5] 财务与风险管理 - 境外美元借款利率因银行报价差异存在波动 公司通过合理安排融资规模结构及运用资金管理措施对冲汇率风险[4] - 应收账款账龄主要集中在半年以内 坏账风险较低 前五大客户为境内知名制造商且付款记录良好 公司采取多种信贷管理措施保障回收[4] - 2025年已与10多家新国产原厂建立合作 营业收入与利润占比提升 合作标准包括产品性能 客户应用 供应链能力及企业文化契合度[5] 市场环境与战略规划 - 境内收入高增长得益于工业 汽车领域需求增长及国产替代进程加速 境外业务下降因境内交货增加及北美市场受贸易争端影响[5] - 研发重点投入方向包括新技术标准 电池管理技术 AI应用及穿戴产品相关互联网技术[5] - 行业环境谨慎乐观 AI技术快速落地带来新机遇 芯片行业预期进入快速整合期 通过规模化发展提升服务能力[6] 资本运作与区域表现 - 并购策略采取行业及资源互补模式 重点关注人工智能 新能源工业和汽车电子领域 形式追求创新且态度稳健[5] - 境内外收入变化呈现分化态势 境内供应商数量增加推动本土业务增长 境外整体风险可控[5]

好的，我将为您分析创耀科技2025年半年度报告。作为投资银行研究分析师，我的分析将聚焦于公司的财务表现、业务构成、行业地位及研发投入等核心要素。 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.83亿元，同比下降35.72%，主要因接入网网络芯片需求放缓及运营商去库存影响[3] - 归属于上市公司股东的净利润3,190万元，同比下降8.77%，但第二季度环比显著改善，净利润增长70.47%[3][27] - 产品综合毛利率31.28%，同比提升2.03个百分点，显示盈利能力优化[27] - 经营活动现金流量净额1,621万元，同比转正，改善显著[3] 业务板块分析 - 电力线载波通信芯片：国家电网双模通信标准升级为HPLC+HRF，公司凭借技术积累有望提升市场份额[18] - 接入网网络芯片：主要面向欧洲、南美及东南亚运营商市场，目前处于去库存周期导致收入下滑[3][19] - 星闪芯片：TR53XX系列支持BLE 5.4及WiFi 6协议，已应用于HID鼠标、键盘等智能终端，最高支持8K回报率[20][21] - EtherCAT工业芯片：获得德国倍福授权，支持2/3端口通信，已向工业、医疗领域客户销售，适用于人形机器人关节通信[22][23][24] - 芯片版图设计：具备16nm/14nm/10nm/7nm/5nm FinFET工艺设计能力，服务于国内知名芯片设计公司[25][26] 研发与技术投入 - 研发投入3,861万元，占营业收入比例21.07%，维持高水平投入[3][29] - 核心技术包括多信道时钟恢复技术、低串扰时域均衡技术等通信算法[39] - 矩阵式研发管理结构，设立数字IC部、模拟IC部等专业部门及多条产品线[17][38] 行业趋势与定位 - 智能电网建设政策推动配电网数字化转型，国家电网资本开支有利于行业发展[6] - 短距无线通信市场持续增长，蓝牙设备出货量预计2024年达50亿台，2028年增至75亿台[8] - 星闪技术凭借低时延、高可靠特性满足智能汽车、智能制造新场景需求[9] - EtherCAT全球节点数量突破8,800万，2024年新增1,100万节点，在高精度运动控制领域优势显著[10] 公司治理与投资者回报 - 2024年度现金分红2,163万元，占净利润比例35.78%，维持稳定分红政策[28] - 取消监事会设置，强化董事会审计委员会职能，优化治理结构[30] - 通过多元渠道开展投资者沟通，包括业绩说明会及上证e互动平台[31]

股价表现 - 8月18日盘中快速拉升，5分钟内涨幅超过2%，10点23分报价14.76元 [1] - 当日收盘价报14.39元，较前一交易日下跌0.96% [1] - 当日成交量为61.6万手，成交金额达8.97亿元 [1] - 当日最高触及14.98元，最低下探至14.25元，振幅达5.02% [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流出9012.9万元 [1] - 近五个交易日累计净流出2.1亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为半导体芯片设计、制造及销售 [1] - 产品主要应用于通信设备、消费电子等领域 [1] - 作为重庆地区重要的芯片企业，在星闪技术、商业航天等新兴领域均有布局 [1]

中国智能平板电脑市场竞争格局 - 2025年第二季度华为以25.0%市场份额保持行业首位，但较2024年同期的28.4%下降3.4个百分点 [1] - Apple以24.8%的市场份额紧随其后，较2024年同期的28.0%下降3.2个百分点 [1] - 小米市场份额从12.8%提升至14.0%，荣耀从9.0%增至9.6%，联想从6.8%大幅增长至9.4% [1] 头部厂商产品策略 - 华为MatePad系列在主流尺寸和2-3K价位段保持优势，特别在大学生及年轻职场人群无纸化学习场景中具有高关注度 [1] - 华为计划于8月15日推出全新MatePad 11.5 S，搭载HarmonyOS 5操作系统 [2] - 新产品将在屏幕素质、AI能力、软件生态及星闪技术赋能的生产力配件方面实现全面升级 [2] 市场份额动态变化 - 前五大厂商合计市场份额从2024年第二季度的85.1%提升至2025年第二季度的82.7% [1] - 其他厂商市场份额从14.9%上升至17.3%，显示中小品牌整体竞争力增强 [1] - 联想市场份额增长幅度最大，同比提升2.6个百分点 [1]