报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类期权，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价505，跌2，跌幅0.45%，成交量5.21万手，持仓量2.81万手 [4] - 液化气PG2509最新价3988，跌31，跌幅0.77%，成交量2.74万手，持仓量5.27万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2362，跌14，跌幅0.59%，成交量44.89万手，持仓量65.41万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4349，涨16，涨幅0.37%，成交量21.33万手，持仓量28.83万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7004，跌10，跌幅0.14%，成交量18.74万手，持仓量41.12万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4950，持平，成交量81.91万手，持仓量98.25万手 [4] - 塑料L2509最新价7199，跌16，跌幅0.22%，成交量20.43万手，持仓量43.69万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7231，跌22，跌幅0.30%，成交量15.86万手，持仓量21.77万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14525，涨120，涨幅0.83%，成交量23.42万手，持仓量14.87万手 [4] - 合成橡胶BR2508最新价11435，跌35，跌幅0.31%，成交量5.74万手，持仓量2.07万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6684，跌38，跌幅0.57%，成交量14.41万手，持仓量11.98万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4696，跌12，跌幅0.25%，成交量55.91万手，持仓量108.49万手 [4] - 短纤PF2509最新价6338，跌22，跌幅0.35%，成交量9.48万手，持仓量11.79万手 [4] - 瓶片PR2509最新价5876，跌6，跌幅0.10%，成交量3.06万手，持仓量3.85万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2486，跌10，跌幅0.40%，成交量62.46万手，持仓量17.52万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1215，涨4，涨幅0.33%，成交量117.58万手，持仓量159.91万手 [4] - 尿素UR2509最新价1733，跌5，跌幅0.29%，成交量12.69万手，持仓量19.76万手 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 原油期权成交量22791，持仓量28239，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.67 [5] - 液化气期权成交量162433，持仓量10523，成交量PCR1.09，持仓量PCR0.52 [5] - 甲醇期权成交量86964，持仓量262770，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.92 [5] - 乙二醇期权成交量59181，持仓量76345，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.82 [5] - 聚丙烯期权成交量19534，持仓量63218，成交量PCR1.19，持仓量PCR0.61 [5] - 聚氯乙烯期权成交量219405，持仓量153873，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.31 [5] - 塑料期权成交量22603，持仓量43265，成交量PCR1.12，持仓量PCR0.73 [5] - 苯乙烯期权成交量767129，持仓量27851，成交量PCR0.98，持仓量PCR0.77 [5] - 橡胶期权成交量26416，持仓量84119，成交量PCR0.18，持仓量PCR0.35 [5] - 合成橡胶期权成交量39384，持仓量37123，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.55 [5] - 对二甲苯期权成交量12015，持仓量38722，成交量PCR0.67，持仓量PCR0.74 [5] - 精对苯二甲酸期权成交量158169，持仓量308833，成交量PCR0.75，持仓量PCR0.79 [5] - 短纤期权成交量10142，持仓量23365，成交量PCR1.37，持仓量PCR1.27 [5] - 瓶片期权成交量2197，持仓量6986，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.92 [5] - 烧碱期权成交量98531，持仓量103816，成交量PCR0.79，持仓量PCR0.56 [5] - 纯碱期权成交量411217，持仓量1119602，成交量PCR0.36，持仓量PCR0.30 [5] - 尿素期权成交量13666，持仓量86430，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.79 [5] 压力位和支撑位 - 原油压力位640，支撑位500 [6] - 液化气压力位5100，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4350，支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7700，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位7500，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位15000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7300，支撑位6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位7300，支撑位6000 [6] - 瓶片压力位6200，支撑位5800 [6] - 烧碱压力位3400，支撑位2200 [6] - 纯碱压力位2080，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 隐含波动率 - 原油平值隐波率26.69%，加权隐波率31.55% [7] - 液化气平值隐波率18.05%，加权隐波率21.08% [7] - 甲醇平值隐波率16.195%，加权隐波率20.16% [7] - 乙二醇平值隐波率10.78%，加权隐波率12.76% [7] - 聚丙烯平值隐波率8.165%，加权隐波率10.89% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.23%，加权隐波率19.30% [7] - 塑料平值隐波率9.155%，加权隐波率11.78% [7] - 苯乙烯平值隐波率17.285%，加权隐波率18.97% [7] - 橡胶平值隐波率17.75%，加权隐波率23.11% [7] - 合成橡胶平值隐波率27.59%，加权隐波率29.26% [7] - 对二甲苯平值隐波率18.625%，加权隐波率22.40% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.475%，加权隐波率19.71% [7] - 短纤平值隐波率13.715%，加权隐波率15.64% [7] - 瓶片平值隐波率13.845%，加权隐波率17.19% [7] - 烧碱平值隐波率25.565%，加权隐波率27.62% [7] - 纯碱平值隐波率25.85%，加权隐波率31.82% [7] - 尿素平值隐波率21.48%，加权隐波率22.90% [7] 策略与建议 能源类期权 原油 - 基本面OPEC+增产美国供给回暖 [8] - 行情短期偏弱 [8] - 期权因子隐含波动率均值附近持仓量PCR显示空头增加压力位500支撑位510 [8] - 策略构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [8] 液化气 - 基本面供给路径确定需求端有不确定性PDH利润修复 [10] - 行情短期偏空头 [10] - 期权因子隐含波动率均值附近持仓量PCR显示空头增强压力位5100支撑位4000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [10] 醇类期权 甲醇 - 基本面国内开工环比回落港口库存累库 [10] - 行情短期窄幅震荡 [10] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下持仓量PCR显示震荡偏弱压力位2950支撑位2200 [10] - 策略构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [10] 乙二醇 - 基本面港口库存累库去库将放缓 [11] - 行情上方有压力的弱势偏空震荡 [11] - 期权因子隐含波动率历史均值附近持仓量PCR显示走弱压力位4350支撑位4300 [11] - 策略构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权 聚丙烯 - 基本面PP贸易商库存累库港口库存去库 [11] - 行情上方有空头压力的偏弱走势 [11] - 期权因子隐含波动率历史均值附近持仓量PCR下降显示走弱压力位7500支撑位6800 [11] - 策略构建现货多头套保策略 [11] 橡胶类期权 橡胶 - 基本面天然橡胶价格反弹下游需求无明显变化 [12] - 行情低位盘整 [12] - 期权因子隐含波动率均值附近持仓量PCR显示空头较强压力位15000支撑位13000 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 聚酯类期权 PTA - 基本面PTA负荷上升检修季结束 [13] - 行情上方有压力的偏弱走势 [13] - 期权因子隐含波动率均值附近持仓量PCR显示走弱压力位5000支撑位3800 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合策略 [13] 碱类期权 烧碱 - 基本面产能利用率有升有降 [14] - 行情近期偏多头上涨 [14] - 期权因子隐含波动率均值附近持仓量PCR显示震荡压力位3400支撑位2200 [14] - 策略构建现货领口套保策略 [14] 纯碱 - 基本面厂家总库存增加企业出货放缓 [14] - 行情偏多头低位盘整 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值附近持仓量PCR显示偏弱震荡压力位2080支撑位1100 [14] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [14] 其他类期权 尿素 - 基本面供需差环比下跌企业库存下降印标提振市场 [15] - 行情空头压力线下震荡 [15] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下持仓量PCR显示走弱压力位1900支撑位1700 [15] - 策略构建卖出偏中性期权组合和现货套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有不同最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化 ，如豆一A2509最新价4149，涨33，涨幅0.80%，成交量12.75万手，量变化 -0.91万手，持仓量19.81万手，仓变化 -0.17万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有差异，如豆一成交量25565，量变化3028，持仓量55655，仓变化2705，成交量PCR 0.33，变化 -0.07，持仓量PCR 0.47，变化 -0.01 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度给出各期权品种标的合约的平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓和沽最大持仓，如豆一A2509平值行权价4150，压力点4200，压力点偏移 -300，支撑点4100，支撑点偏移0，购最大持仓4763，沽最大持仓3269 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20和隐历波动率差，如豆一平值隐波率0，加权隐波率11.34，变化 -0.28，年平均14.39，购隐波率11.84，沽隐波率9.82，HISV20 11.32，隐历波动率差 -11.32 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：USDA7月月报调整美豆产量、压榨量、出口和库存等数据，豆一6月超跌反弹后高位回落，期权隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4200，支撑位4100，建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面成交和提货有变化，行情5月以来先盘整后反弹再下跌，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3100，支撑位2900，建议构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：MPOB6月报告显示棕榈油出口、产量和库存情况，棕榈油行情先涨后震荡，期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300，建议构建卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 花生：花生基本面价格、进口量、油厂开机率等有变化，行情5月以来先反弹后走弱，期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200，建议构建看跌期权熊市价差组合和多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：生猪基本面猪价、供应、需求等有变化，行情6月以来先止跌后上涨再盘整，期权隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位18000，支撑位13800，建议构建卖出偏中性期权组合和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：鸡蛋基本面存栏量有变化，行情6月以来低位盘整，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800，建议构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：苹果基本面冷库库存处于低位，行情5月以来先震荡后回升，期权隐含波动率维持偏下水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000，建议构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：红枣基本面库存有变化，行情6月以来先回暖后上涨再回落，期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600，建议构建卖出偏空头宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：白糖基本面巴西出口糖量有变化，行情4月以来先震荡后走弱再反弹，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6100，支撑位5700，建议构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [13] - 棉花：棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率、商业库存有变化，行情4月以来先下跌后盘整再上涨，期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000，建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面现货和期货价格偏弱，受进口玉米拍卖影响，行情6月下旬以来下跌，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240，建议构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4096，跌14，跌幅0.34%，成交量9.34万手，持仓量19.51万手 [3] - 豆二最新价3610，涨29，涨幅0.81%，成交量11.05万手，持仓量9.79万手 [3] - 豆粕最新价2972，涨29，涨幅0.99%，成交量108.70万手，持仓量207.58万手 [3] - 菜籽粕最新价2627，涨32，涨幅1.23%，成交量35.69万手，持仓量56.74万手 [3] - 棕榈油最新价8624，跌4，跌幅0.05%，成交量63.65万手，持仓量50.54万手 [3] - 豆油最新价7938，涨10，涨幅0.13%，成交量28.99万手，持仓量50.16万手 [3] - 菜籽油最新价9422，跌35，跌幅0.37%，成交量31.27万手，持仓量27.51万手 [3] - 鸡蛋最新价3578，跌7，跌幅0.20%，成交量18.96万手，持仓量22.56万手 [3] - 生猪最新价14375，涨155，涨幅1.09%，成交量4.03万手，持仓量7.45万手 [3] - 花生最新价8188，涨30，涨幅0.37%，成交量2.62万手，持仓量10.00万手 [3] - 苹果最新价7783，涨32，涨幅0.41%，成交量4.51万手，持仓量9.41万手 [3] - 红枣最新价9530，涨150，涨幅1.60%，成交量3.69万手，持仓量6.15万手 [3] - 白糖最新价5805，涨5，涨幅0.09%，成交量16.39万手，持仓量29.81万手 [3] - 棉花最新价13875，涨10，涨幅0.07%，成交量21.02万手，持仓量55.11万手 [3] - 玉米最新价2319，涨1，涨幅0.04%，成交量38.26万手，持仓量100.58万手 [3] - 淀粉最新价2675，涨0，涨幅0.00%，成交量8.96万手，持仓量23.94万手 [3] - 原木最新价787，涨4，涨幅0.45%，成交量1.70万手，持仓量2.26万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.37，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量PCR0.43，持仓量PCR0.56 [4] - 豆粕成交量PCR0.64，持仓量PCR0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.75，持仓量PCR1.24 [4] - 棕榈油成交量PCR0.84，持仓量PCR1.22 [4] - 豆油成交量PCR0.44，持仓量PCR0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR1.03，持仓量PCR1.15 [4] - 鸡蛋成交量PCR1.00，持仓量PCR0.53 [4] - 生猪成交量PCR0.32，持仓量PCR0.36 [4] - 花生成交量PCR0.52，持仓量PCR0.65 [4] - 苹果成交量PCR0.76，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.26，持仓量PCR0.40 [4] - 白糖成交量PCR0.44，持仓量PCR0.76 [4] - 棉花成交量PCR0.83，持仓量PCR0.96 [4] - 玉米成交量PCR0.66，持仓量PCR0.69 [4] - 淀粉成交量PCR1.15，持仓量PCR1.46 [4] - 原木成交量PCR0.53，持仓量PCR0.89 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率8.57，加权隐波率11.36 [6] - 豆二平值隐波率11.085，加权隐波率12.40 [6] - 豆粕平值隐波率11.09，加权隐波率14.00 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.52，加权隐波率21.46 [6] - 棕榈油平值隐波率14.97，加权隐波率18.42 [6] - 豆油平值隐波率9.865，加权隐波率13.00 [6] - 菜籽油平值隐波率12.03，加权隐波率13.96 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.06，加权隐波率24.92 [6] - 生猪平值隐波率14.845，加权隐波率16.87 [6] - 花生平值隐波率9.82，加权隐波率11.87 [6] - 苹果平值隐波率16.61，加权隐波率19.15 [6] - 红枣平值隐波率22.08，加权隐波率26.20 [6] - 白糖平值隐波率14.775，加权隐波率10.05 [6] - 棉花平值隐波率9.37，加权隐波率11.96 [6] - 玉米平值隐波率7.38，加权隐波率10.02 [6] - 淀粉平值隐波率7.36，加权隐波率8.85 [6] - 原木平值隐波率17.605，加权隐波率20.35 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比上升、符合预期，影响中性 [7] - 大豆行情豆一6月以来超跌反弹回升，近两周高位回落走弱 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动 [7] - 期权持仓量PCR报收于0.70以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡 [7] - 期权角度看标的压力位4500和支撑位4100 [7] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [7] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权：豆粕、菜粕 - 豆粕基本面主流油厂豆粕日均成交量上升，提货量周环比下降 [9] - 豆粕行情5月以来低位区间盘整震荡后反弹回暖，6月先涨后跌，7月低位弱势盘整震荡 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动 [9] - 豆粕期权持仓量PCR维持至0.80附近波动 [9] - 期权角度看标的压力位3100，支撑位2900 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面预计马来西亚2025年6月棕榈油产量下降、出口量增长、库存下降 [10] - 棕榈油行情止跌反弹回暖上升后高位回落大幅度震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动 [10] - 棕榈油期权持仓量PCR报收于1.00附近，多空博弈剧烈 [10] - 期权角度看标的压力位8600和支撑位8300 [10] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面7月4日花生通货米市场价格稳定，交易清淡 [11] - 花生行情5月以来止跌回暖逐渐反弹，6月区间盘整震荡逐渐走弱，7月反弹回暖上升后快速下降回落 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动 [11] - 期权持仓量PCR报收于0.80以下，近期花生维持震荡偏弱 [11] - 期权角度看标的压力位9000和支撑位7200 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面供应端月初集团出栏压力较轻，散户维持压栏惜售，需求端周内需求下降 [11] - 生猪行情6月以来逐渐止跌回暖震荡上行，7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整 [11] - 生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动 [11] - 期权持仓量PCR长期处于0.50以下，生猪近期仍处于偏弱势行情 [11] - 期权角度看标的压力位18000和支撑位13800 [11] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面6月在产蛋鸡存栏升至13.4亿羽，存栏扩张趋势延续 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动 [12] - 鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 期权角度看标的压力位3500和支撑位2800 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面截至2025年7月3日，全国冷库苹果剩余总量90.92万吨，去库存率为89.18% [12] - 苹果行情5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动 [12] - 苹果期权持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 期权角度看标的压力位8900和支撑位7000 [12] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨 [13] - 红枣行情6月跌幅收窄有所回暖偏多头上行，7月加速上涨突破上行后高位震荡后大幅下跌回落 [13] - 红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动 [13] - 红枣期权持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 期权角度看标的压力位14000和支撑位8600 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权：白糖 - 白糖基本面6月广西食糖现货报价月底跟随期货强劲反弹，云南库存较高但成交预计尚可 [13] - 白糖行情4月高位震荡后逐渐走弱，5月延续震荡下行，6月延续偏弱走势，上周跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [13] - 白糖期权持仓量PCR报收于0.80附近，近期处于区间震荡行情 [13] - 期权角度看标的压力位6100和支撑位5700 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权：棉花 - 棉花基本面郑棉冲高回落，现货市场新疆基差周后期略有回落，仓单小幅流出 [14] - 棉花行情4月大幅下跌后低位区间盘整震荡，5月以来先扬后抑逐渐转弱，6月以来止跌反弹回暖上升温和上涨 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动 [14] - 棉花期权持仓量PCR报收于1.00以下，近期棉花多头力量逐渐增强 [14] - 期权角度看标的压力位14000和支撑位13000 [14] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略 [14] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权：玉米、淀粉 - 玉米基本面玉米种植结束，美玉米底部震荡，东北和华北玉米现货价格上涨 [14] - 玉米行情维持一个多月的矩形区间大幅度震荡，近两周以来逐渐上涨回升受阻回落 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [14] - 玉米期权持仓量PCR处于0.80附近，玉米偏震荡行情 [14] - 期权角度看标的压力位2400和支撑位2240 [14] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4108，跌4，跌幅0.10%，成交量9.71万手，持仓量19.65万手 [3] - 豆二B2509最新价3585，涨9，涨幅0.25%，成交量8.90万手，持仓量9.87万手 [3] - 豆粕M2509最新价2947，涨7，涨幅0.24%，成交量89.55万手，持仓量212.03万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2588，涨15，涨幅0.58%，成交量28.06万手，持仓量56.74万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8618，跌38，跌幅0.44%，成交量47.36万手，持仓量52.82万手 [3] - 豆油Y2509最新价7922，持平，成交量23.42万手，持仓量51.63万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9476，跌70，跌幅0.73%，成交量27.31万手，持仓量28.19万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3596，涨19，涨幅0.53%，成交量11.04万手，持仓量20.62万手 [3] - 生猪LH2509最新价14265，跌5，跌幅0.04%，成交量2.57万手，持仓量7.17万手 [3] - 花生PK2510最新价8176，涨70，涨幅0.86%，成交量4.85万手，持仓量10.36万手 [3] - 苹果AP2510最新价7743，涨77，涨幅1.00%，成交量9.25万手，持仓量9.69万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9450，跌10，跌幅0.11%，成交量4.50万手，持仓量6.46万手 [3] - 白糖SR2509最新价5791，涨28，涨幅0.49%，成交量14.17万手，持仓量28.72万手 [3] - 棉花CF2509最新价13880，涨110，涨幅0.80%，成交量21.60万手，持仓量54.68万手 [3] - 玉米C2509最新价2320，跌2，跌幅0.09%，成交量40.43万手，持仓量99.44万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2674，跌2，跌幅0.07%，成交量9.23万手，持仓量23.10万手 [3] - 原木LG2509最新价784，跌4，跌幅0.44%，成交量1.22万手，持仓量2.10万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.25，持仓量PCR0.44 [4] - 豆二成交量PCR0.49，持仓量PCR0.52 [4] - 豆粕成交量PCR0.57，持仓量PCR0.57 [4] - 菜籽粕成交量PCR1.17，持仓量PCR1.29 [4] - 棕榈油成交量PCR0.63，持仓量PCR1.24 [4] - 豆油成交量PCR0.50，持仓量PCR0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR1.37，持仓量PCR1.23 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.71，持仓量PCR0.53 [4] - 生猪成交量PCR0.39，持仓量PCR0.36 [4] - 花生成交量PCR0.79，持仓量PCR0.65 [4] - 苹果成交量PCR0.50，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣成交量PCR0.46，持仓量PCR0.39 [4] - 白糖成交量PCR0.47，持仓量PCR0.77 [4] - 棉花成交量PCR0.74，持仓量PCR0.97 [4] - 玉米成交量PCR0.49，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR1.00，持仓量PCR1.49 [4] - 原木成交量PCR0.71，持仓量PCR0.91 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.335%，加权隐波率11.53% [6] - 豆二平值隐波率11.13%，加权隐波率12.11% [6] - 豆粕平值隐波率11.47%，加权隐波率14.23% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.355%，加权隐波率19.22% [6] - 棕榈油平值隐波率14.875%，加权隐波率17.53% [6] - 豆油平值隐波率9.46%，加权隐波率13.00% [6] - 菜籽油平值隐波率11.895%，加权隐波率14.56% [6] - 鸡蛋平值隐波率18.34%，加权隐波率22.14% [6] - 生猪平值隐波率13.05%，加权隐波率16.01% [6] - 花生平值隐波率9.99%，加权隐波率11.98% [6] - 苹果平值隐波率16.4%，加权隐波率19.40% [6] - 红枣平值隐波率19.355%，加权隐波率25.15% [6] - 白糖平值隐波率15.355%，加权隐波率9.91% [6] - 棉花平值隐波率9.38%，加权隐波率12.00% [6] - 玉米平值隐波率7.65%，加权隐波率10.14% [6] - 淀粉平值隐波率7.79%，加权隐波率9.07% [6] - 原木平值隐波率16.37%，加权隐波率18.87% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 标的行情分析：美豆净销售周环比上升，豆一6月以来超跌反弹后高位回落 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 标的行情分析：豆粕成交量上升，提货量下降，5月以来低位盘整后反弹 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情分析：预计马来西亚6月棕榈油产量降、出口增、库存降，棕榈油止跌反弹后高位震荡 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [10] 花生 - 标的行情分析：7月4日花生价格稳定，交易清淡，5月以来止跌反弹后走弱 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 生猪 - 标的行情分析：月初生猪供应偏紧，需求下降，6月以来止跌回暖 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率处于高位，持仓量PCR低于0.50，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合、现货多头备兑策略 [11] 鸡蛋 - 标的行情分析：6月在产蛋鸡存栏上升，6月以来低位盘整 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合 [12] 苹果 - 标的行情分析：截至7月3日苹果冷库库存下降，5月以来高位震荡 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合 [12] 红枣 - 标的行情分析：第27周红枣库存下降，6月跌幅收窄后上涨 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 白糖 - 标的行情分析：6月广西食糖价格反弹，淡季销量有限 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR在0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [13] 棉花 - 标的行情分析：郑棉冲高回落，4月以来先跌后涨 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 标的行情分析：玉米种植结束，美玉米底部震荡，东北、华北玉米价格上涨 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率处于低位，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4103，跌30，跌幅0.73%，成交量13.21万手，持仓量19.09万手 [3] - 豆二B2509最新价3595，跌8，跌幅0.22%，成交量8.41万手，持仓量9.92万手 [3] - 豆粕M2509最新价2961，跌1，跌幅0.03%，成交量81.05万手，持仓量212.31万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2616，涨9，涨幅0.35%，成交量29.74万手，持仓量56.46万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8482，跌10，跌幅0.12%，成交量49.46万手，持仓量45.12万手 [3] - 豆油Y2509最新价7916，跌52，跌幅0.65%，成交量30.39万手，持仓量54.42万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9602，跌12，跌幅0.12%，成交量21.55万手，持仓量32.40万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3686，涨1，涨幅0.03%，成交量7.13万手，持仓量18.22万手 [3] - 生猪LH2509最新价14305，跌10，跌幅0.07%，成交量4.17万手，持仓量7.72万手 [3] - 花生PK2510最新价8188，跌74，跌幅0.90%，成交量4.59万手，持仓量11.53万手 [3] - 苹果AP2510最新价7739，跌8，跌幅0.10%，成交量6.24万手，持仓量9.63万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9425，跌250，跌幅2.58%，成交量13.49万手，持仓量7.56万手 [3] - 白糖SR2509最新价5771，跌19，跌幅0.33%，成交量20.28万手，持仓量30.19万手 [3] - 棉花CF2509最新价13850，涨60，涨幅0.44%，成交量11.84万手，持仓量54.61万手 [3] - 玉米C2509最新价2346，跌12，跌幅0.51%，成交量45.21万手，持仓量94.53万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2709，跌18，跌幅0.66%，成交量11.74万手，持仓量17.83万手 [3] - 原木LG2509最新价795，持平，成交量0.85万手，持仓量2.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量15988，持仓量42593，成交量PCR0.31，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量16768，持仓量38050，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.56 [4] - 豆粕成交量260041，持仓量927088，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量105358，持仓量219987，成交量PCR0.92，持仓量PCR1.31 [4] - 棕榈油成交量119478，持仓量250891，成交量PCR0.83，持仓量PCR1.11 [4] - 豆油成交量34042，持仓量174875，成交量PCR0.50，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量28265，持仓量100615，成交量PCR1.27，持仓量PCR1.29 [4] - 鸡蛋成交量62228，持仓量130879，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.58 [4] - 生猪成交量7922，持仓量27443，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量16603，持仓量61229，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.63 [4] - 苹果成交量4879，持仓量36164，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量63783，持仓量79806，成交量PCR0.72，持仓量PCR0.41 [4] - 白糖成交量79970，持仓量236762，成交量PCR0.39，持仓量PCR0.79 [4] - 棉花成交量66034，持仓量364285，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.95 [4] - 玉米成交量34886，持仓量365034，成交量PCR0.57，持仓量PCR0.71 [4] - 淀粉成交量17311，持仓量30319，成交量PCR1.07，持仓量PCR1.64 [4] - 原木成交量2004，持仓量18234，成交量PCR0.69，持仓量PCR0.94 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4100 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3550 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点2800，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点8600，支撑点8000 [5] - 豆油压力点7800，支撑点7900 [5] - 菜籽油压力点10000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4000，支撑点3500 [5] - 生猪压力点18000，支撑点13800 [5] - 花生压力点9000，支撑点7200 [5] - 苹果压力点8900，支撑点7000 [5] - 红枣压力点11400，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5900，支撑点5700 [5] - 棉花压力点14000，支撑点13000 [5] - 玉米压力点2320，支撑点2300 [5] - 淀粉压力点2900，支撑点2700 [5] - 原木压力点850，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.65，加权隐波率12.06，购隐波率12.83，沽隐波率9.61 [6] - 豆二平值隐波率11.41，加权隐波率12.63，购隐波率13.67，沽隐波率10.35 [6] - 豆粕平值隐波率11.96，加权隐波率14.82，购隐波率15.80，沽隐波率13.48 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.145，加权隐波率20.22，购隐波率20.56，沽隐波率19.84 [6] - 棕榈油平值隐波率14.34，加权隐波率17.08，购隐波率17.11，沽隐波率17.05 [6] - 豆油平值隐波率10.39，加权隐波率13.50，购隐波率14.52，沽隐波率11.46 [6] - 菜籽油平值隐波率12.165，加权隐波率15.33，购隐波率14.29，沽隐波率16.14 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.195，加权隐波率23.51，购隐波率24.27，沽隐波率22.10 [6] - 生猪平值隐波率14.205，加权隐波率16.37，购隐波率17.21，沽隐波率14.12 [6] - 花生平值隐波率10.05，加权隐波率12.24，购隐波率12.89，沽隐波率10.64 [6] - 苹果平值隐波率16.48，加权隐波率19.17，购隐波率19.44，沽隐波率18.54 [6] - 红枣平值隐波率23.3，加权隐波率26.82，购隐波率29.37，沽隐波率23.26 [6] - 白糖平值隐波率17.215，加权隐波率10.44，购隐波率10.61，沽隐波率9.98 [6] - 棉花平值隐波率9.23，加权隐波率11.90，购隐波率12.25，沽隐波率11.34 [6] - 玉米平值隐波率8.685，加权隐波率9.81，购隐波率10.38，沽隐波率8.80 [6] - 淀粉平值隐波率7.38，加权隐波率9.23，购隐波率9.80，沽隐波率8.71 [6] - 原木平值隐波率16.49，加权隐波率19.64，购隐波率20.80，沽隐波率17.95 [6] 油脂油料期权策略 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比上升影响中性，2024/25年度美豆出口装船周环比降约5%，累计出口装船同比增约12% [7] - 大豆行情6月以来豆一超跌反弹后高位回落走弱 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR低于0.70，标的行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至7月4日当周，主流油厂豆粕日均成交量约16.6万吨，提货量周环比下降 [9] - 豆粕行情5月以来低位区间盘整后反弹，6月先涨后跌，7月以来低位弱势盘整 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面预计马来西亚2025年6月棕榈油产量环比降4.04%，出口量环比增4.16%，库存环比降0.24% [10] - 棕榈油行情止跌反弹后高位回落震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR在1.00附近，多空博弈剧烈，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面7月4日花生通货米市场价格稳定，交易清淡 [11] - 花生行情5月以来止跌回暖后走弱，7月以来反弹后回落 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.80，维持震荡偏弱，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略 生猪 - 生猪基本面月初集团出栏压力轻，散户压栏惜售，供给偏紧，需求周内下降 [11] - 生猪行情6月以来止跌回暖，7月温和上涨后上扬突破 [11] - 生猪期权隐含波动率处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期低于0.50，行情偏弱势，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面6月在产蛋鸡存栏环比增0.45%，同比增6.77%，产能压力未缓解 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势区间盘整 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 苹果基本面截至2025年7月3日，全国冷库苹果剩余总量90.92万吨，库存比例约6.88% [12] - 苹果行情5月以来高位区间震荡，6月先抑后扬 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 红枣基本面第27周36家样本点物理库存环比降1.57%，同比增71.08%，消费淡季限制价格 [13] - 红枣行情6月跌幅收窄回暖，7月加速上涨后高位震荡回落 [13] - 红枣期权隐含波动率持续下降，处于均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权策略 白糖 - 白糖基本面6月广西食糖现货报价月底反弹，云南库存较高但成交预计尚可，淡季销量有限 [13] - 白糖行情4月高位震荡后走弱，5月震荡下行，6月延续偏弱，上周跌幅收窄反弹 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR在0.80附近，处于区间震荡，压力位5900，支撑位5700 [13] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面郑棉冲高回落，现货市场新疆基差周后期略回落，仓单小幅流出 [14] - 棉花行情4月大幅下跌后盘整，5月以来先扬后抑，6月以来止跌反弹 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，处于较低水平小幅波动，持仓量PCR低于1.00，多头力量增强，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权策略 玉米、淀粉 - 玉米基本面种植结束，美玉米底部震荡，东北和华北玉米价格上涨 [

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4153，涨0.12%，成交量9.17万手，持仓量18.26万手 [3] - 豆二最新价3613，跌0.08%，成交量11.50万手，持仓量9.84万手 [3] - 豆粕最新价2971，涨0.37%，成交量102.58万手，持仓量213.39万手 [3] - 菜籽粕最新价2621，涨0.77%，成交量38.04万手，持仓量57.16万手 [3] - 棕榈油最新价8514，涨0.42%，成交量48.16万手，持仓量46.40万手 [3] - 豆油最新价7980，跌0.50%，成交量32.53万手，持仓量55.40万手 [3] - 菜籽油最新价9636，跌0.05%，成交量28.84万手，持仓量32.92万手 [3] - 鸡蛋最新价3690，涨0.08%，成交量5.41万手，持仓量18.11万手 [3] - 生猪最新价14370，涨1.27%，成交量4.71万手，持仓量7.97万手 [3] - 花生最新价8264，涨0.32%，成交量3.40万手，持仓量11.47万手 [3] - 苹果最新价7764，涨0.49%，成交量4.24万手，持仓量8.87万手 [3] - 红枣最新价9700，跌0.26%，成交量13.41万手，持仓量9.71万手 [3] - 白糖最新价5794，涨0.54%，成交量14.80万手，持仓量30.42万手 [3] - 棉花最新价13780，跌0.07%，成交量13.07万手，持仓量54.97万手 [3] - 玉米最新价2362，跌0.08%，成交量40.42万手，持仓量93.07万手 [3] - 淀粉最新价2732，涨0.04%，成交量8.68万手，持仓量16.98万手 [3] - 原木最新价793，涨0.25%，成交量1.30万手，持仓量2.15万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.27，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量PCR0.40，持仓量PCR0.58 [4] - 豆粕成交量PCR0.45，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.78，持仓量PCR1.30 [4] - 棕榈油成交量PCR0.59，持仓量PCR1.10 [4] - 豆油成交量PCR0.54，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR0.79，持仓量PCR1.27 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.44，持仓量PCR0.54 [4] - 生猪成交量PCR0.35，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量PCR0.50，持仓量PCR0.62 [4] - 苹果成交量PCR0.56，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.65，持仓量PCR0.47 [4] - 白糖成交量PCR0.61，持仓量PCR0.79 [4] - 棉花成交量PCR0.54，持仓量PCR0.95 [4] - 玉米成交量PCR0.60，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR1.03，持仓量PCR1.73 [4] - 原木成交量PCR0.62，持仓量PCR0.95 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.915，加权隐波率12.20 [6] - 豆二平值隐波率11.66，加权隐波率12.45 [6] - 豆粕平值隐波率12.685，加权隐波率15.13 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.95，加权隐波率20.18 [6] - 棕榈油平值隐波率15.04，加权隐波率17.10 [6] - 豆油平值隐波率10.79，加权隐波率13.10 [6] - 菜籽油平值隐波率12.935，加权隐波率14.90 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.085，加权隐波率23.91 [6] - 生猪平值隐波率14.3，加权隐波率15.92 [6] - 花生平值隐波率10.29，加权隐波率11.72 [6] - 苹果平值隐波率16.37，加权隐波率18.36 [6] - 红枣平值隐波率23.04，加权隐波率26.09 [6] - 白糖平值隐波率16.41，加权隐波率10.47 [6] - 棉花平值隐波率9.42，加权隐波率12.28 [6] - 玉米平值隐波率8.85，加权隐波率9.63 [6] - 淀粉平值隐波率7.765，加权隐波率8.98 [6] - 原木平值隐波率17.08，加权隐波率19.89 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面截至6月24日机构统计各月大豆买船情况，饲企物理库存天数环比上周几乎持平 [7] - 大豆行情分析豆一6月以来超跌反弹回升，上周以来高位回落走弱 [7] - 期权因子研究豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面09等远月豆粕成本区间2850 - 3020元/吨，油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库节奏加快 [9] - 豆粕行情分析豆粕5月以来低位区间盘整震荡后反弹回暖，6月先涨后跌 [9] - 期权因子研究豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马棕高频数据显示增产，加拿大菜籽高位回落，棕榈油6月前25日出口环增，产量环增，库存环比持稳 [10] - 棕榈油行情分析棕榈油止跌反弹回暖上升后高位回落震荡 [10] - 期权因子研究棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面花生现货市场供需双弱，行情窄幅区间弱势平稳运行 [11] - 花生行情分析花生5月以来止跌回暖反弹，6月区间盘整震荡走弱，7月以来反弹回暖上升 [11] - 期权因子研究花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面上周猪价震荡上行，屠宰小幅缩量，体重延续下滑，养殖端涨价情绪浓厚，北方多地走货情况好 [11] - 生猪行情分析生猪4月下旬高位回落走弱，6月以来止跌回暖震荡上行，本周温和上涨后大幅上扬突破上行 [11] - 期权因子研究生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面截至5月底，样本点在产蛋鸡存栏量环比上升，同比增加，未来存栏逐月增加 [12] - 鸡蛋行情分析鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面截至2025年6月25日，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，走货速度放缓，山东产区库容比减少，去库速度同比减慢 [12] - 苹果行情分析苹果5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升 [12] - 期权因子研究苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣基本面本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比减少0.14%，同比增加69.51% [13] - 红枣行情分析红枣6月以来跌幅收窄有所回暖偏多头上行，上周以来加速上涨突破上行后高位震荡 [13] - 期权因子研究红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面据巴西航运机构数据，截至6月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量减少，巴西投资银行预测2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量同比减少 [13] - 白糖行情分析白糖4月高位震荡后走弱，5月延续震荡下行，6月延续偏弱走势，上周跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6000，支撑位5700 [13] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面截至6月27日当周，纺纱厂开机率环比减少，织布厂开机率环比减少，全国棉花周度商业库存同比增加 [14] - 棉花行情分析棉花4月大幅下跌后低位区间盘整震荡，5月以来先扬后抑转弱，6月以来止跌反弹回暖上升温和上涨 [14] - 期权因子研究棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面6月27日，国内玉米油市场价格僵持，玉米胚芽市场利好支撑力度减弱，价格下跌但仍居高位，成本底部支撑坚挺，油厂挺价意愿尚存，市场购销氛围一般 [14] - 玉米行情分析玉米维持一个多月的矩形区间大幅度震荡，近两周以来逐渐上涨回升受阻回落窄幅盘整 [14] - 期权因子研究玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价498，涨2，涨跌幅0.30%，成交量23.87万手，持仓量3.01万手 [4] - 液化气最新价4197，跌33，涨跌幅 -0.78%，成交量6.36万手，持仓量6.30万手 [4] - 甲醇最新价2371，跌15，涨跌幅 -0.63%，成交量86.31万手，持仓量76.00万手 [4] - 乙二醇最新价4265，跌7，涨跌幅 -0.16%，成交量19.43万手，持仓量28.46万手 [4] - 聚丙烯最新价7062，跌30，涨跌幅 -0.42%，成交量21.88万手，持仓量42.58万手 [4] - 聚氯乙烯最新价4858，跌66，涨跌幅 -1.34%，成交量79.27万手，持仓量92.61万手 [4] - 塑料最新价7263，跌23，涨跌幅 -0.32%，成交量24.70万手，持仓量46.05万手 [4] - 苯乙烯最新价7293，跌13，涨跌幅 -0.18%，成交量31.36万手，持仓量28.10万手 [4] - 橡胶最新价13945，跌65，涨跌幅 -0.46%，成交量24.17万手，持仓量15.51万手 [4] - 合成橡胶最新价11245，跌25，涨跌幅 -0.22%，成交量9.67万手，持仓量2.83万手 [4] - 对二甲苯最新价6850，涨24，涨跌幅0.35%，成交量29.51万手，持仓量11.52万手 [4] - 精对苯二甲酸最新价4830，涨6，涨跌幅0.12%，成交量108.88万手，持仓量108.50万手 [4] - 短纤最新价6594，涨48，涨跌幅0.73%，成交量13.22万手，持仓量10.24万手 [4] - 瓶片最新价6026，涨4，涨跌幅0.07%，成交量1.03万手，持仓量1.19万手 [4] - 烧碱最新价2271，跌44，涨跌幅 -1.90%，成交量3.40万手，持仓量2.39万手 [4] - 纯碱最新价1170，跌29，涨跌幅 -2.42%，成交量226.04万手，持仓量158.88万手 [4] - 尿素最新价1712，跌11，涨跌幅 -0.64%，成交量21.83万手，持仓量22.37万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.64 [5] - 液化气成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.58 [5] - 甲醇成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.89 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.65 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.62 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.28，持仓量PCR为0.30 [5] - 塑料成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.64 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.58 [5] - 橡胶成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.39 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.59 [5] - 对二甲苯成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.72 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.53，持仓量PCR为1.04 [5] - 短纤成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.29 [5] - 瓶片成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.10 [5] - 烧碱成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.40 [5] - 纯碱成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.27 [5] - 尿素成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.68 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位为660，支撑位为450 [6] - 液化气压力位为5100，支撑位为4000 [6] - 甲醇压力位为2950，支撑位为2200 [6] - 乙二醇压力位为4350，支撑位为4350 [6] - 聚丙烯压力位为7500，支撑位为6800 [6] - 聚氯乙烯压力位为7000，支撑位为4700 [6] - 塑料压力位为7700，支撑位为7000 [6] - 苯乙烯压力位为7200，支撑位为6800 [6] - 橡胶压力位为21000，支撑位为13000 [6] - 合成橡胶压力位为13000，支撑位为11000 [6] - 对二甲苯压力位为8000，支撑位为6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位为5800，支撑位为4500 [6] - 短纤压力位为6900，支撑位为6300 [6] - 瓶片压力位为6700，支撑位为5100 [6] - 烧碱压力位为2400，支撑位为2200 [6] - 纯碱压力位为1300，支撑位为1160 [6] - 尿素压力位为1900，支撑位为1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率为27.055%，加权隐波率为34.13% [7] - 液化气平值隐波率为17.53%，加权隐波率为24.55% [7] - 甲醇平值隐波率为18.24%，加权隐波率为21.49% [7] - 乙二醇平值隐波率为12.27%，加权隐波率为16.98% [7] - 聚丙烯平值隐波率为8.2%，加权隐波率为12.43% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率为13.88%，加权隐波率为18.07% [7] - 塑料平值隐波率为8.835%，加权隐波率为12.04% [7] - 苯乙烯平值隐波率为18.515%，加权隐波率为21.55% [7] - 橡胶平值隐波率为18.01%，加权隐波率为21.07% [7] - 合成橡胶平值隐波率为24.335%，加权隐波率为26.72% [7] - 对二甲苯平值隐波率为18.73%，加权隐波率为25.20% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率为17.88%，加权隐波率为21.78% [7] - 短纤平值隐波率为13.81%，加权隐波率为17.08% [7] - 瓶片平值隐波率为7.11%，加权隐波率为18.37% [7] - 烧碱平值隐波率为21.64%，加权隐波率为24.40% [7] - 纯碱平值隐波率为22.855%，加权隐波率为26.13% [7] - 尿素平值隐波率为23.135%，加权隐波率为24.75% [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面截至2025年06月20日当周美国原油总库存减少559.9万桶，商业原油库存减少583.6万桶 [8] - 行情分析5月以来先抑后扬，6月加速上涨后回落，上周走弱 [8] - 期权因子隐含波动率维持高位，持仓量PCR低于0.80，压力位660，支撑位450 [8] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面2025年5月中国液化气产量同比下降7.07%，1 - 5月累积产量同比下降2.35% [10] - 行情分析经过宽幅震荡后偏空下行，6月冲高回落 [10] - 期权因子隐含波动率维持均值较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位5100，支撑位4000 [10] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口库存环比变动14.34%，厂内库存环比变动 -7.02% [10] - 行情分析6月止跌反弹后回落，上周低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率处于均值较高水平，持仓量PCR在0.90附近，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存62.2万吨，环比累库0.6万吨，下游工厂库存天数上升 [11] - 行情分析5月回暖上升，6月先抑后扬后回落 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR在0.70附近，压力位4350，支撑位4350 [11] - 策略建议构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PP下游开工率环比下降，贸易商库存去库，港口库存累库 [11] - 行情分析5月先涨后跌，6月反弹后回落 [11] - 期权因子隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议构建多头领口策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面产区供应增加，库存有累库压力，胶价反弹受限 [12] - 行情分析近月低位盘整，5月中旬上涨后下降，6月有所反弹 [12] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面PTA社会库存环比去库，下游负荷高，七月检修量上升 [13] - 行情分析4月中旬反弹，5月上涨，6月先涨后跌 [13] - 期权因子隐含波动率维持高位，持仓量PCR高于1.00，压力位5800，支撑位4500 [13] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面产能利用率变化不大，需求端氧化铝复产，库存环比下降 [14] - 行情分析前期空头下行，5月反弹后回落，6月维持空头 [14] - 期权因子隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2400，支撑位2200 [14] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面市场走势偏弱，厂家出货承压，库存较上月均值上涨 [14] - 行情分析近两月弱势下行，5月加速下跌后盘整，6月反弹 [14] - 期权因子隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1160 [14] - 策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面国内尿素集港进行中，港口库存增加，企业去库缓慢 [15] - 行情分析5月上旬反弹后回落，6月空头下行后震荡 [15] - 期权因子隐含波动率先升后降，持仓量PCR低于0.80，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货套保策略 [15]

报告核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油最新价499，涨跌-3，涨跌幅-0.66%，成交量21.07万手，量变化-7.30，持仓量3.19万手，仓变化-0.35 [4] - 液化气最新价4246，涨跌-3，涨跌幅-0.07%，成交量6.54万手，量变化-8.23，持仓量6.70万手，仓变化-0.40 [4] - 甲醇最新价2391，涨跌-15，涨跌幅-0.62%，成交量98.66万手，量变化-63.42，持仓量78.45万手，仓变化-7.27 [4] - 乙二醇最新价4272，涨跌-7，涨跌幅-0.16%，成交量18.24万手，量变化-5.27，持仓量26.96万手，仓变化0.33 [4] - 聚丙烯最新价7115，涨跌3，涨跌幅0.04%，成交量22.36万手，量变化-8.06，持仓量42.53万手，仓变化-0.41 [4] - 聚氯乙烯最新价4935，涨跌24，涨跌幅0.49%，成交量105.84万手，量变化27.64，持仓量93.39万手，仓变化1.54 [4] - 塑料最新价7302，涨跌-6，涨跌幅-0.08%，成交量29.78万手，量变化-8.37，持仓量46.06万手，仓变化-1.04 [4] - 苯乙烯最新价7332，涨跌20，涨跌幅0.27%，成交量32.43万手，量变化-13.35，持仓量27.75万手，仓变化-0.33 [4] - 橡胶最新价14045，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量33.94万手，量变化-2.80，持仓量16.06万手，仓变化-0.54 [4] - 合成橡胶最新价11265，涨跌55，涨跌幅0.49%，成交量9.68万手，量变化-1.15，持仓量3.35万手，仓变化-0.29 [4] - 对二甲苯最新价6872，涨跌144，涨跌幅2.14%，成交量22.77万手，量变化-6.27，持仓量11.16万手，仓变化-0.29 [4] - 精对苯二甲酸最新价4848，涨跌80，涨跌幅1.68%，成交量79.90万手，量变化-26.13，持仓量109.39万手，仓变化-2.69 [4] - 短纤最新价6562，涨跌30，涨跌幅0.46%，成交量13.21万手，量变化0.69，持仓量11.73万手，仓变化-1.19 [4] - 瓶片最新价6042，涨跌42，涨跌幅0.70%，成交量1.20万手，量变化0.04，持仓量1.39万手，仓变化-0.12 [4] - 烧碱最新价2325，涨跌11，涨跌幅0.48%，成交量4.56万手，量变化1.66，持仓量2.34万手，仓变化-0.07 [4] - 纯碱最新价1211，涨跌19，涨跌幅1.59%，成交量209.96万手，量变化99.44，持仓量150.95万手，仓变化-1.97 [4] - 尿素最新价1717，涨跌-3，涨跌幅-0.17%，成交量23.07万手，量变化-30.81，持仓量22.25万手，仓变化-1.08 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量88857，量变化-72064，持仓量95402，仓变化320，成交量PCR0.54，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.68，仓PCR变化-0.05 [5] - 液化气成交量31560，量变化-34800，持仓量54473，仓变化2376，成交量PCR0.53，量PCR变化-0.00，持仓量PCR0.60，仓PCR变化-0.00 [5] - 甲醇成交量284675，量变化-144476，持仓量424070，仓变化-12881，成交量PCR0.58，量PCR变化0.09，持仓量PCR0.92，仓PCR变化0.04 [5] - 乙二醇成交量27658，量变化133，持仓量81313，仓变化5810，成交量PCR0.46，量PCR变化-0.11，持仓量PCR0.65，仓PCR变化-0.05 [5] - 聚丙烯成交量16208，量变化4728，持仓量75304，仓变化1947，成交量PCR0.33，量PCR变化-0.36，持仓量PCR0.66，仓PCR变化-0.04 [5] - 聚氯乙烯成交量71805，量变化19791，持仓量165905，仓变化2509，成交量PCR0.36，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.26，仓PCR变化0.02 [5] - 塑料成交量7323，量变化-2827，持仓量44551，仓变化611，成交量PCR0.73，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.63，仓PCR变化0.01 [5] - 苯乙烯成交量94141，量变化-19775，持仓量123389，仓变化6010，成交量PCR0.86，量PCR变化0.26，持仓量PCR0.58，仓PCR变化0.02 [5] - 橡胶成交量21020，量变化679，持仓量74846，仓变化1149，成交量PCR0.73，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.39，仓PCR变化0.00 [5] - 合成橡胶成交量27677，量变化12168，持仓量15538，仓变化1566，成交量PCR0.43，量PCR变化-0.01，持仓量PCR0.60，仓PCR变化-0.08 [5] - 对二甲苯成交量4355，量变化-763114，持仓量20593，仓变化1714，成交量PCR0.35，量PCR变化-0.62，持仓量PCR0.85，仓PCR变化-0.11 [5] - 精对苯二甲酸成交量335744，量变化-47084，持仓量447953，仓变化14567，成交量PCR0.75，量PCR变化0.04，持仓量PCR1.06，仓PCR变化-0.03 [5] - 短纤成交量22517，量变化177，持仓量33470，仓变化3128，成交量PCR1.24，量PCR变化0.52，持仓量PCR1.34，仓PCR变化-0.22 [5] - 瓶片成交量2564，量变化104，持仓量9068，仓变化273，成交量PCR0.65，量PCR变化0.33，持仓量PCR1.09，仓PCR变化0.00 [5] - 烧碱成交量159684，量变化84479，持仓量123348，仓变化12554，成交量PCR0.43，量PCR变化-0.11，持仓量PCR0.40，仓PCR变化0.04 [5] - 纯碱成交量606013，量变化296385，持仓量1000580，仓变化28947，成交量PCR0.53，量PCR变化0.06，持仓量PCR0.26，仓PCR变化0.02 [5] - 尿素成交量19800，量变化-12568，持仓量106849，仓变化1451，成交量PCR0.37，量PCR变化0.00，持仓量PCR0.69，仓PCR变化-0.01 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油平值行权价500，压力点660，压力点偏移0，支撑点450，支撑点偏移0，购最大持仓10259，沽最大持仓6203 [6] - 液化气平值行权价4250，压力点5100，压力点偏移0，支撑点4000，支撑点偏移0，购最大持仓15217，沽最大持仓4168 [6] - 甲醇平值行权价2400，压力点2950，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓22288，沽最大持仓23935 [6] - 乙二醇平值行权价4250，压力点4350，压力点偏移-50，支撑点4350，支撑点偏移0，购最大持仓4964，沽最大持仓3942 [6] - 聚丙烯平值行权价7100，压力点7500，压力点偏移0，支撑点6800，支撑点偏移0，购最大持仓6050，沽最大持仓3953 [6] - 聚氯乙烯平值行权价4900，压力点7000，压力点偏移0，支撑点4700，支撑点偏移0，购最大持仓30352，沽最大持仓2582 [6] - 塑料平值行权价7300，压力点7700，压力点偏移0，支撑点7000，支撑点偏移0，购最大持仓2741，沽最大持仓2353 [6] - 苯乙烯平值行权价7300，压力点10000，压力点偏移0，支撑点6800，支撑点偏移0，购最大持仓271，沽最大持仓314 [6] - 橡胶平值行权价14000，压力点21000，压力点偏移0，支撑点13000，支撑点偏移0，购最大持仓6158，沽最大持仓2892 [6] - 合成橡胶平值行权价11200，压力点13000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓1633，沽最大持仓600 [6] - 对二甲苯平值行权价6800，压力点8400，压力点偏移0，支撑点6000，支撑点偏移0，购最大持仓1472，沽最大持仓843 [6] - 精对苯二甲酸平值行权价4800，压力点5800，压力点偏移800，支撑点4500，支撑点偏移0，购最大持仓16071，沽最大持仓17935 [6] - 短纤平值行权价6500，压力点6900，压力点偏移0，支撑点6300，支撑点偏移0，购最大持仓2123，沽最大持仓1529 [6] - 瓶片平值行权价6000，压力点6700，压力点偏移0，支撑点5100，支撑点偏移0，购最大持仓460，沽最大持仓459 [6] - 烧碱平值行权价2280，压力点2400，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓9357，沽最大持仓4527 [6] - 纯碱平值行权价1200，压力点1240，压力点偏移-60，支撑点1140，支撑点偏移40，购最大持仓23294，沽最大持仓13909 [6] - 尿素平值行权价1720，压力点1900，压力点偏移0，支撑点1700，支撑点偏移0，购最大持仓10337，沽最大持仓12033 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率29.42，加权隐波率36.33，加权隐波率变化-0.74，年平均18.74，购隐波率39.52，沽隐波率30.34，HISV2030.19，隐历波动率差-0.77 [7] - 液化气平值隐波率18.005，加权隐波率24.32，加权隐波率变化-0.91，年平均12.11，购隐波率26.58，沽隐波率20.05，HISV2019.58，隐历波动率差-1.58 [7] - 甲醇平值隐波率19.035，加权隐波率23.08，加权隐波率变化-0.99，年平均11.51，购隐波率24.67，沽隐波率20.34，HISV2018.43，隐历波动率差0.60 [7] - 乙二醇平值隐波率12.34，加权隐波率15.29，加权隐波率变化-0.54，年平均8.83，购隐波率15.96，沽隐波率13.82，HISV2015.16，隐历波动率差-2.82 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.2，加权隐波率12.84，加权隐波率变化1.96，年平均6.47，购隐波率13.32，沽隐波率11.37，HISV2010.85，隐历波动率差-2.65 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.255，加权隐波率16.43，加权隐波率变化0.51，年平均10.11，购隐波率17.24，沽隐波率14.15，HISV2016.56，隐历波动率差-3.31 [7] - 塑料平值隐波率9.63，加权隐波率12.56，加权隐波率变化-0.84，年平均7.23，购隐波率12.33，沽隐波率12.87，HISV2012.82，隐历波动率差-3.19 [7] - 苯乙烯平值隐波率19.32，加权隐波率21.40，加权隐波率变化-0.56，年平均11.64，购隐波率22.45，沽隐波率20.18，HISV2022.04，隐历波动率差-2.72 [7] - 橡胶平值隐波率18.23，加权隐波率21.12，加权隐波率变化-0.46，年平均12.63，购隐波率21.88，沽隐波率20.06，HISV2021.45，隐历波动率差-3.22 [7] - 合成橡胶平值隐波率22.72，加权隐波率25.46，加权隐波率变化1.14，年平均15.44，购隐波率26.12，沽隐波率23.90，HISV2026.59，隐

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源化工各板块期权进行分析，给出标的行情、期权因子情况及策略建议，建议构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价502，跌51，跌幅9.27%，成交量52.65万手，持仓量4.27万手 [4] - 液化气PG2508最新价4195，跌156，跌幅3.59%，成交量17.63万手，持仓量8.15万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2395，跌19，跌幅0.79%，成交量289.16万手，持仓量89.67万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4314，跌61，跌幅1.39%，成交量35.49万手，持仓量26.85万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7072，跌42，跌幅0.59%，成交量56.71万手，持仓量44.84万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4844，涨2，涨幅0.04%，成交量119.01万手，持仓量93.50万手 [4] - 塑料L2509最新价7258，跌33，跌幅0.45%，成交量59.48万手，持仓量47.40万手 [4] - 苯乙烯EB2508最新价7235，跌104，跌幅1.42%，成交量61.15万手，持仓量26.86万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13765，跌10，跌幅0.07%，成交量43.50万手，持仓量16.50万手 [4] - 合成橡胶BR2508最新价11065，跌125，跌幅1.12%，成交量10.05万手，持仓量5.61万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6758，跌110，跌幅1.60%，成交量45.11万手，持仓量12.18万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4784，跌50，跌幅1.03%，成交量196.93万手，持仓量121.76万手 [4] - 短纤PF2508最新价6598，跌74，跌幅1.11%，成交量20.76万手，持仓量14.55万手 [4] - 瓶片PR2508最新价6030，跌78，跌幅1.28%，成交量2.01万手，持仓量1.57万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2264，跌3，跌幅0.13%，成交量2.49万手，持仓量2.55万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1154，跌11，跌幅0.94%，成交量150.56万手，持仓量156.93万手 [4] - 尿素UR2509最新价1698，跌16，跌幅0.93%，成交量43.95万手，持仓量24.71万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.88，变化0.15，持仓量PCR1.16，变化 - 0.56 [5] - 液化气成交量PCR0.92，变化0.32，持仓量PCR0.84，变化0.02 [5] - 甲醇成交量PCR0.78，变化0.22，持仓量PCR0.87，变化 - 0.23 [5] - 乙二醇成交量PCR0.59，变化0.06，持仓量PCR0.70，变化 - 0.02 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.96，变化0.33，持仓量PCR0.72，变化0.02 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.34，变化0.13，持仓量PCR0.23，变化 - 0.00 [5] - 塑料成交量PCR0.53，变化0.02，持仓量PCR0.58，变化0.02 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.92，变化0.22，持仓量PCR0.55，变化 - 0.18 [5] - 橡胶成交量PCR1.07，变化0.07，持仓量PCR0.39，变化 - 0.07 [5] - 合成橡胶成交量PCR1.18，变化0.27，持仓量PCR0.86，变化0.06 [5] - 对二甲苯成交量PCR1.26，变化0.68，持仓量PCR0.90，变化0.15 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.88，变化0.20，持仓量PCR1.24，变化 - 0.11 [5] - 短纤成交量PCR1.69，变化0.39，持仓量PCR1.59，变化 - 0.17 [5] - 瓶片成交量PCR0.88，变化0.27，持仓量PCR1.32，变化 - 0.10 [5] - 烧碱成交量PCR0.45，变化 - 0.27，持仓量PCR0.36，变化 - 0.01 [5] - 纯碱成交量PCR0.56，变化0.06，持仓量PCR0.23，变化 - 0.00 [5] - 尿素成交量PCR0.33，变化 - 0.15，持仓量PCR0.77，变化 - 0.08 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位660，支撑位450 [6] - 液化气压力位5100，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4350 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4700 [6] - 塑料压力位7600，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位10000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位21000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位8000，支撑位6000 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位6900，支撑位6300 [6] - 瓶片压力位6700，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2400，支撑位2120 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率39.62，加权隐波率46.23，变化 - 6.87 [7] - 液化气平值隐波率23.435，加权隐波率29.65，变化 - 1.94 [7] - 甲醇平值隐波率21.275，加权隐波率27.99，变化 - 5.18 [7] - 乙二醇平值隐波率13.285，加权隐波率19.34，变化 - 2.29 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.69，加权隐波率11.17，变化 - 1.78 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.61，加权隐波率17.67，变化 - 2.75 [7] - 塑料平值隐波率10.285，加权隐波率13.70，变化 - 1.36 [7] - 苯乙烯平值隐波率21.47，加权隐波率26.00，变化 - 4.22 [7] - 橡胶平值隐波率20.175，加权隐波率22.91，变化 - 1.58 [7] - 合成橡胶平值隐波率23.56，加权隐波率26.78，变化 - 7.68 [7] - 对二甲苯平值隐波率21.26，加权隐波率35.20，变化 - 0.36 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率19.14，加权隐波率23.83，变化 - 4.92 [7] - 短纤平值隐波率18.64，加权隐波率20.14，变化 - 1.84 [7] - 瓶片平值隐波率17.225，加权隐波率18.99，变化 - 2.10 [7] - 烧碱平值隐波率23.59，加权隐波率26.11，变化0.27 [7] - 纯碱平值隐波率22.91，加权隐波率25.01，变化0.31 [7] - 尿素平值隐波率24.375，加权隐波率25.91，变化 - 1.84 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产，美国供给跟随油价反弹 [8] - 行情分析：5月先抑后扬，6月加速上涨后本周大幅下挫 [8] - 期权因子：隐含波动率高，持仓量PCR1.10，压力位610，支撑位450 [8] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：伊以冲突发酵，伊朗LPG发货减少 [10] - 行情分析：4月高位回落，6月先涨后跌 [10] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR0.80，压力位5100，支撑位4000 [10] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存减少，订单待发减少 [10] - 行情分析：6月先反弹后回落 [10] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR0.80，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存去化，国内检修季将结束 [11] - 行情分析：5月回暖，6月先涨后跌 [11] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR0.70，压力位4500，支撑位4350 [11] - 策略建议：波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：下游开工率下降，库存累库 [11] - 行情分析：5月先涨后跌，6月反弹后回落 [11] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR下降，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：现货多头套保构建多头领口策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：青岛库存累库 [12] - 行情分析：5月上涨后下降，6月低位反弹 [12] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合 [12] 聚酯类期权 - 基本面：PTA行业库存降低，成品去库和累库情况不同 [13] - 行情分析：4月反弹，6月先涨后跌 [13] - 期权因子：PTA隐含波动率较高，持仓量PCR高于1.00，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：氯碱厂库存减少，7月供需格局走弱 [14] - 行情分析：5月反弹后回落，6月空头下跌 [14] - 期权因子：隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2400，支撑位2040 [14] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：企业出货量增加，产销率好转 [14] - 行情分析：近两月弱势下行，6月低位震荡 [14] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业库存去化，港口库存增加 [15] - 行情分析：5月上涨后回落，6月空头下行 [15] - 期权因子：隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.80，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、大盘蓝筹股高位盘整震荡，中小盘股和创业板股震荡回暖；金融期权隐含波动率在历史较低水平波动；ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略，股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头的套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3381.58，涨0.65%，成交额4428亿元 [3] - 深证成指收盘价10048.39，涨0.43%，成交额6798亿元 [3] - 上证50收盘价2684.78，涨0.41%，成交额720亿元 [3] - 沪深300收盘价3857.90，涨0.29%，成交额2325亿元 [3] - 中证500收盘价5674.17，涨0.61%，成交额1460亿元 [3] - 中证1000收盘价6078.22，涨1.31%，成交额2400亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.762，涨0.47%，成交量755.02万份，成交额20.76亿元 [4] - 上证300ETF收盘价3.891，涨0.34%，成交量749.24万份，成交额29.09亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.712，涨0.58%，成交量191.78万份，成交额10.93亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.012，涨0.60%，成交量2242.99万份，成交额22.67亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价0.986，涨0.41%，成交量436.84万份，成交额4.30亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.018，涨0.45%，成交量94.11万份，成交额3.77亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.286，涨0.62%，成交量57.79万份，成交额1.32亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.644，涨0.04%，成交量21.93万份，成交额0.58亿元 [4] - 创业板ETF收盘价1.998，涨0.50%，成交量606.87万份，成交额12.07亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及PCR值有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为1.16，持仓量PCR为1.00 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量行权价看，各期权品种有不同压力点和支撑点，如上证50ETF压力位2.75，支撑位2.70 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如上证50ETF平值隐波率11.09%，加权隐波率12.60% [9] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF4月以来止跌反弹后温和上涨震荡上行，5月先扬后抑小幅盘整 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR维持在1.00附近，压力位2.75，支撑位2.70 [12] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合策略、卖方中性策略和现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情上证300ETF4月高位盘整后下跌反弹，5月盘整后加速上涨再区间震荡 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收于0.80以上，压力位3.90，支撑位3.90 [12] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大中型股股板块（深证100ETF） - 标的行情深证100ETF近两个月宽幅区间盘整震荡 [13] - 期权因子隐含波动率历史较低水平，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位2.70，支撑位2.45 [13] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情上证500ETF4月盘整后下跌反弹，5月上升后高位震荡；中证1000指数宽幅矩形区间盘整震荡 [13][14] - 期权因子上证500ETF隐含波动率均值偏上，持仓量PCR逐渐上升至1.00以上；中证1000隐含波动率均值较高，持仓量PCR报收于0.90附近 [13][14] - 期权策略构建卖出偏多头或做空波动率的认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [13][14] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF4月下跌后回升，5月上升后回落，6月温和上涨 [14] - 期权因子隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位2.00，支撑位2.00 [14] - 期权策略构建卖出偏中性的认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [14]