事件概述 - 2026年1月下旬，纽约联储受美国财政部指示对美元兑日元汇率开展“汇率询价”，此举被视为干预前兆，叠加日本首相表态，引发市场对美日联合干预汇市的强烈预期 [1] - 美元兑日元短时间内从159高位急挫1.75%至155.8附近，创五个月最大单日跌幅 [1] - 此次政策协同的影响正从汇市向债市、股市、贵金属市场扩散，重塑全球资金配置逻辑 [1] 干预背景与动因 - 日本陷入“保汇率”与“稳债市”的两难困境：日元持续贬值逼近160关键关口推升进口通胀压力，而日本30年期国债收益率飙升至4%以上，国债市场流动性不足 [3] - 2025年日本核心CPI虽放缓至2.0%，但整体通胀仍高于央行目标 [3] - 日本单靠自身外汇储备干预难改趋势，寻求美国协同成为破局关键 [3] - 美国此次松口或源于对美债市场溢出风险的担忧，旨在避免日债动荡传导至美债 [3] 干预的罕见性与市场影响 - 据纽约联储数据，自1996年以来美国仅三次干预汇市，最近一次是2011年，本次无全球性危机背景下的双边联合干预打破了市场固有认知 [3] - 市场产生对“广场协议2.0”的联想，预期通过跨国政策协同调整货币格局，直接触发日元空头大规模回补 [3] - **汇市影响**：美元指数受拖累跌至三个月低点97.7附近，欧元、英镑等非美货币同步走强，亚洲货币也获得喘息 [4] - **债市影响**：市场担忧日本为干预抛售美债，推升美国10年期国债收益率至4.25%，日债波动有所收敛但流动性压力未消 [4] - **贵金属市场影响**：避险情绪升温，现货黄金突破5000美元/盎司大关 [4] - **股市影响**：呈现分化，日股受日元升值拖累，出口企业股价承压，美股风险资产则因美元走弱获得部分支撑 [4] 市场观点分歧 - **乐观派观点**：认为美日协同释放的强信号能有效遏制日元投机性下跌，稳定跨市场情绪，为日本央行争取政策调整窗口，美国的默许态度是关键 [4] - **谨慎派观点**：以高盛为代表，强调单纯汇率干预无法解决根本问题，若日本央行不调整货币政策立场、不改善债市流动性，日元与日债的长期压力仍难消除 [4] - 干预可能引发贸易摩擦风险，且美国国内政策诉求存在变数，例如特朗普政府对弱势美元的偏好是否持续，为联合干预的连贯性增添不确定性 [4] 后续关键变量 - **政策层面**：美日是否实施实质性直接干预、日本央行货币政策是否转向鹰派，将决定汇市走势 [5] - **市场层面**：日元空头回补节奏、美债抛售压力的实际释放情况，将影响波动幅度 [5] - 日本2月8日大选结果、美联储会议动向，也将通过政策预期传导，进一步重塑全球市场的平衡逻辑 [5]

外汇市场动态 - 1月26日早盘东京外汇市场日元对美元汇率大幅跳涨 日元对美元汇率从23日收盘时的约158.4比1 一度急升至153.9比1 跳涨超过4日元 [1] - 市场警惕日美当局可能联手干预汇率 这抑制了抛售日元的交易 [1] 市场干预信号 - 东京时间23日下午及纽约时间23日上午 东京和纽约外汇市场日元汇率分别出现短时间内大涨行情 [1] - 市场猜测日美或联手进行了汇率询价操作 汇率询价被视为外汇干预的准备阶段 是比口头干预更强烈的市场干预信号 [1] - 伦敦金融中介公司人士26日表示 美联储在美国财政部的指示下进行了汇率询价 一些媒体报道了汇率询价消息 [1]

外汇市场动态与日美政策协调 - 日元兑美元汇率显著升值，自2025年12月17日以来再次升至1美元兑154日元区间，此前在欧美市场已升至155日元区间 [2] - 美国金融部门在纽约外汇市场实施了汇率检查，这通常被视为外汇干预的准备阶段，导致日元汇率迅速走强 [2][4] - 汇率检查由纽约联邦储备银行执行，据信是在美国财政部的指示下进行，此举在2022年以来的日元贬值周期中首次出现 [4][6] 市场反应与波动 - 消息传出后，日元汇率从约158日元迅速走强，在美东时间1月23日下午升值至当日最高点155.60日元，为2025年12月下旬以来的最高水平 [4] - 市场因23日汇率波动较大，出现猜测认为日本当局可能在汇率检查后趁机买入日元进行了干预 [7] - 外汇市场目前可能因围绕日美当局干预的猜测而维持剧烈震荡 [7] 政策背景与潜在风险 - 美国财政部长贝森特对日元贬值和日本利率上涨非常警惕，认为日本金融市场的动向对美国国债收益率有波及效果，难以分开考虑 [6] - 日本市场自2025年10月后，因对积极财政的担忧，日元贬值趋势再次加速，并主导了日本国内利率的整体上升 [6] - 存在一种风险，即如果日本央行通过买入国债来抑制利率上升，可能给市场留下支持财政政策的印象，进而可能导致日元暴跌 [7] 市场观点与分析 - 有市场观点认为，日美可能已就实施汇率检查达成一致，以此作为防止因日元过度贬值导致利率上升的现实选项 [6][7] - 关于日美联合干预，目前市场主流看法认为可能性较低，因为这可能成为美元贬值的主因并推高美国通货膨胀率，对美国缺乏好处 [7]

文章核心观点 - 市场对日美当局可能联手进行外汇干预的警惕，抑制了抛售日元的交易，导致日元兑美元汇率在短期内大幅跳涨 [1] 汇率市场动态 - 1月26日亚洲交易时段早盘，日元兑美元汇率大幅跳涨，美元兑日元向下触及154，触及2023年11月14日以来新低，日内跌幅达1.11% [1] - 1月23日亚洲和北美交易时段，日元汇率均出现短时间内大涨的局面，市场猜测与官方干预信号有关 [1] 官方干预信号与行动 - 市场猜测日美或联手进行了“汇率询价”操作，这是外汇干预的准备阶段，被视为比口头干预更强烈的市场信号 [1] - 伦敦金融中介公司人士证实，美联储在美国财政部指示下进行了汇率询价，路透社等媒体也援引相关人士报道了此消息 [1] - 日本财务省已升级其日元警告并采取更具攻击性的立场，尤其保持了干预意图的“实时性” [2] - 美国财长贝森特的言论增强了联合干预的威胁 [2] - 日本首相高市早苗明确警告“（当局）将采取一切必要措施应对投机性和高度异常的波动”，向市场发出警示 [2] 市场影响与分析师观点 - 瑞穗证券分析师维什努·瓦拉坦表示，日本最新的汇率干预措施可能具有更高效力，因为实时干预威胁正在遏制不受约束的日元单向看跌押注 [2]

日本当局外汇干预立场与市场动态 - 日本财务省官员表示将视需要与美国方面密切协调 对汇市波动做出适当回应 这符合去年9月日美财政部长联合声明 [1] - 日本首相高市早苗称日本将采取一切必要措施应对投机性及异常剧烈的波动 [1] - 对于市场关于上周五日元突然升值时进行汇率询价的猜测 日本财务省国际局长三村淳无意作出回应 [1] 历史干预行动与政策框架 - 2024年当日元兑美元跌破160时 日本当局四次入市干预买入日元 累计投入近1000亿美元 [2] - 市场参与者认为日元跌破160水平可能触发日本财务省再次出手 [2] - 去年9月美日联合声明重申让市场决定汇率的基本承诺 但为应对汇市过度或无序波动情况下的干预留有余地 [2] 近期市场表现与价格数据 - 周一（新闻发布当日）日元兑美元一度上涨近1% 升至154.22 截至发稿报155.01 [1] - 媒体美元指数周一下跌多达0.3% 延续上周1.6%的跌势 上周创下5月以来最差周度表现 [3][4] - 媒体美元指数自去年年初以来已下跌超9% [4] 潜在美日协调干预的市场预期与影响 - 市场传言纽约联邦储备银行已联系多家金融机构探询日元汇率动向 交易员认为此轮探询或为美日协同干预铺路 [3] - 分析师认为美国支持日元升值的迹象可能引发关于潜在协调汇率干预的讨论 以通过压低美元来提升美国出口竞争力 [3] - 潜在协调行动将限制美元兑日元上行空间 并使美元多头头寸更加脆弱 [5] 其他相关市场动态 - 周一黄金价格首次突破每盎司5000美元 地缘政治风险升级为贵金属创纪录涨势增添动能 [4]

瑞穗 证券亚洲除日本外宏观研究主管维什努·瓦拉坦在邮件中表示，日本最新的汇率干预措施可能具有 更高效力，因为实时干预威胁正在遏制不受约束的日元单向看跌押注。他表示，日本财务省已升级其日 元警告并采取更具攻击性的立场，尤其保持了干预意图的"实时性"。瓦拉坦表示，美国财长贝森特的言 论也增强了联合干预的威胁。他补充说，此外，日本首相高市早苗明确警告"（当局）将采取一切必要 措施应对投机性和高度异常的波动"，这正在向日元和日本国债市场发出警示。 ...

印度汽车进口关税政策变动 - 印度与欧盟达成贸易协定 将汽车进口关税从最高110%立即降至40% 并计划随时间推移进一步下调至10% [1] - 关税削减针对进口价格超过1.5万欧元的汽车 此举为欧盟高端车企打开了印度市场空间 [1] 全球外汇市场潜在干预 - 日本首相高市早苗对汇率异常波动发出行动警告 表示政府将针对投机性或异常市场行为采取必要措施 [1] - 外汇交易员正严阵以待 以防日本政府干预以阻止近期日元下滑 此次行动甚至可能得到美国的罕见协助 [1] - 美国方面参与了潜在的汇率检查 其影响不仅限于日元 还可能波及全球市场 [1] 贵金属市场交易与投资动态 - 国投白银LOF因二级市场高溢价临时停牌 公告明确指出目前该基金A类基金份额申购金额上限为100.00元 且二级市场价格的高溢价率不具备可持续性 [1] - 湖南白银公告其股票价格出现严重异常波动 并提示交易风险 [1] - 洛阳钼业通过控股子公司完成收购加拿大Equinox Gold Corp旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [2] - 此次收购涉及的黄金资源量达501.3万盎司 黄金储量达387.3万盎司 预计2026年将带来6至8吨的黄金年化产量增量 [2]

日本政府就金融市场波动发出警告 - 日本首相高市早苗就金融市场发出新的警告 表示政府已做好采取行动的准备[1][3] - 当前市场背景是日本债券收益率持续走高以及日元汇率疲软[1][3] - 首相在电视辩论中表示 针对投机性及严重异常的市场波动 将采取一切必要措施予以应对[1][3] 政府警告的具体市场目标 - 日本首相的言论并未明确是针对日本国债收益率还是日元汇率[1][3] - 近期日本政府官员已就债券市场和日元汇率这两大市场多次发出警告性表态[2][4] 潜在的汇率干预行动 - 有交易员透露纽约联邦储备银行已联系多家金融机构 就日元汇率问题进行问询[2][4] - 纽约联储的这一举措通常被视为汇率干预的前兆[2][4] - 消息传出后 日元汇率一度大幅走高[2][4]

日元汇率剧烈波动 - 日元于欧市早盘出现第一波上涨，美元兑日元自1月14日以来首次盘中涨破159.00至159.23后迅速跳水，约十分钟内跌破157.50，日内跌近0.6% [2] - 美股午盘时段，日元迎来第二波更猛烈拉升，美元兑日元加速下跌至155.63，刷新去年12月24日以来低位，抹平去年圣诞节以来跌幅 [2] - 日元在三连跌后上演剧烈反弹，美元兑日元日内最大跌幅约为1.75%，创去年8月以来最大涨幅 [4] 市场对政府干预的猜测 - 市场广泛猜测日本政府可能干预汇市，甚至可能和美国政府联合干预 [4] - 日本官员并未确认干预，财务大臣片山皋月仅表示以高度的紧迫感关注汇市动态 [5] - 有报道称日元跳涨恰逢纽约联储致电金融机构询问日元汇率，华尔街将此视为联储准备协助日本干预的迹象，纽约联储拒绝置评 [6] - 交易员猜测日本财务省可能已与银行进行利率询价，这种汇率检查通常是准备干预的信号 [7] - 策略师指出，当日元汇率接近过去曾发生干预的水平时，市场反应敏感，认为可能处于官方干预的早期阶段 [8] - 日本政府在2024年花费了近1000亿美元买入日元支撑本币，每次干预时汇率均在每美元兑160日元左右，这为未来可能采取行动的位置设定了一个粗略标记 [8] 日本国内政治与政策背景 - 日元大涨正值日本政局动荡之际，日本众议院60年来首次在国会例会开幕日即遭解散，从正式解散到投票开票之间的间隔为16天，创战后最短纪录 [5] - 自去年10月高市早苗担任日本首相以来，日元因财政担忧下跌超过4% [9] - 本周早些时候，高市早苗宣布将于2月举行提前选举并承诺减税，导致日本政府债券收益率创下历史新高 [9] - 日本央行周五上调了增长预期并维持了鹰派通胀预测，同时维持利率不变 [11] - 日本央行行长植田和男暗示整体通胀将很快减弱至2%以下，并为早期加息留下了可能性，称4月是考虑因素之一 [12] - 植田和男表示，如果需要，央行可能会以灵活的方式进行操作以平滑债券市场的波动 [12] 市场分析与专家观点 - 有观点认为，无论是美国还是日本政府，似乎都对日元的币值不满意，市场高度警惕 [7] - 策略师表示，美元兑其他货币正在广泛下跌，而日元走势异常迅速和显著，这表明日本政府正在介入或交易员正在提前预期一项行动 [7] - 有分析指出，纽约联储对日元进行汇率检查的猜测推动了日元走高，且过去的汇率检查并不一定意味着干预即将到来，但询问意味着任何潜在干预都不会是单方面的 [8] - 有经济学家表示，在当前情况下，美国干预是合理的，共同目标是防止日元过度疲软，同时也希望间接帮助稳定日本债券市场 [11] - 有策略师认为，市场对日元的关注源于本周早些时候日本债券市场的波动，美国财政部可能对日本国债向美国国债市场的溢出效应感到紧张 [11] - 有观点指出，如果日本确实需要更有力地干预，美国似乎正在开绿灯 [11] - 从技术层面看，日本央行周五的举措被视为“鹰派立场下的维持现状”，如果人们认为收益率曲线控制（YCC）即将回归，日元可能会大幅走弱 [13] - 有分析认为，日元若走强，可能引发美股抛售，因自2024年夏季以来，日元汇率与美国短期的股市波动性之间出现了一种奇特的相关性 [13]

从汇率干预到债市崩盘，每当西方市场需要转移视线，日本为何总被推到台前？究竟是巧合，还是背后 藏着更大的棋局？ ...