美联储政策路径与内部分歧 - 本次美联储点阵图整体中值路径与9月预测完全一致 2025年底联邦基金利率中值为3.6% 2026年底为3.4% 2027年底为3.1% 长期中性利率预期维持在3.0% [1] - 点阵图显示美联储内部对未来政策路径存在巨大分歧 19位官员的具体点位分布离散度创下2014年以来的最高水平 [1] - 2026年利率路径预测分歧尤为突出 在19位官员中 有7人（占36.8%）预计全年不降息或加息 同时有1位官员认为应累计降息6次（总降幅150个基点）形成极端对立 [1] - 在2025年终利率预测中 有6位官员选择了3.75%-4.00%的区间 高于本次会议确定的3.50%-3.75%目标区间 相当于暗示12月本不应进行本次降息 [2] 纸白银行情与技术分析 - 截至发稿 纸白银价格暂报14.182元/克 较今日开盘价13.748元/克上涨3.19% 盘中最高触及14.263元/克 最低下探13.654元/克 [1] - 技术分析显示 纸白银盘内短线偏向震荡走势 日图开盘后急速拉升涨超3% 但技术面显现可能出现健康的回调 短线仍然看涨 [1][3] - 纸白银走势下方关注13.50-13.00元/克支撑区间 上方关注14.00-14.50元/克阻力区间 [3]

经济预测更新 - 美联储将2025Q4至2028Q4的GDP同比增长预测分别上调至1.7%、2.3%、2.0%、1.9%，较9月预测分别上调0.1、0.5、0.1、0.1个百分点[2] - 美联储将2025Q4和2026Q4的PCE通胀预测分别下修至2.9%和2.4%，核心PCE通胀预测分别下修至3.0%和2.5%[2] - 美联储下调2027年失业率预测0.1个百分点至4.2%[2] 货币政策决议 - 12月FOMC会议以9-3投票结果降息25个基点，将政策利率目标区间下调至[3.5%, 3.75%][4] - 美联储宣布启动“轻量扩表”，自12月12日起每月购买400亿美元短期国库券，以管理准备金[4] - 点阵图中位数指引2026年仅降息1次，至[3.25%, 3.5%]；19位FOMC成员中有6人反对本次降息[4] 发布会关键信号 - 美联储主席鲍威尔表示，近几个月的非农就业增长可能被高估了6万人，实际月度就业增长可能为负2万人[3] - 鲍威尔指出，政府停摆的技术因素将约0.2个百分点的增长从2025年转移至2026年[3] - 鲍威尔预计，商品通胀将在2026年第一季度达到顶峰，并重申关税对通胀的影响是一次性的[5] 市场影响与前景展望 - 报告认为，2026年第一季度因财政停摆结束、近期降息及季节性因素，可能迫使美联储在3-4月暂停降息[4] - 市场定价显示，截至2026年4月和12月的累计降息概率分别为78%和221%，即预计全年降息约2.2次[5] - 报告预期美联储货币政策节奏将“先鹰后鸽”，可能在6月重启降息，并在中期选举前出现至少3次连续降息[4][5]

美联储12月利率决议与政策声明 - 联邦公开市场委员会以9-3的投票结果决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.50%-3.75%，为今年连续第三次降息 [1] - 美联储同时宣布将启动短期国债购买计划，以调节市场流动性，确保对利率目标的稳定控制 [2] - 美联储主席鲍威尔表示，当前联邦基金利率已处于中性利率的大致预估区间内，货币政策并非预设路径，将根据每次会议情况决策 [2] 经济前景与预测调整 - 美联储在季度经济展望中上调2024年经济增速预期0.1个百分点至1.7%，上调2026年增速预测0.5个百分点至2.3%，上调2027年增速0.1个百分点至2.0% [3] - 美联储预计2025年核心PCE通胀率为3.0%，较9月预测下修0.1个百分点，预计2026年核心PCE为2.5%，下修0.1个百分点 [4] - 美联储预计2025年失业率为4.5%，2026年为4.4%，均与9月预测持平，预计2027年失业率为4.2%，下修0.1个百分点 [4] 通胀分析与影响因素 - 鲍威尔指出，特朗普政府推行的大规模高额关税是推升通胀的一个因素，导致当前通胀读数高于年初水平 [4] - 鲍威尔认为关税对物价的影响很可能只是一次性上涨，美联储的职责是确保其不会演变为持续性通胀问题 [4][5] - 美国政府报告显示，三季度美国劳动力成本上涨0.8%，略低于市场预期，该数据为服务业通胀前景带来积极信号 [5] 利率路径与内部意见分歧 - 美联储点阵图预测显示，2026年利率中值为3.4%，对应降息1次，2027年和2028年利率中值为3.1% [5] - 17位委员中，对2025年利率路径预测分歧巨大：预计维持利率不变、降息一次和降息两次的委员各有4位 [6] - 这是自2019年9月以来首次出现三名委员在利率决议中投反对票的情况，另有四名无投票权参与者表达了“温和反对”立场 [10] 货币政策操作与流动性管理 - 美联储宣布将重启美国国债购买计划，自本周五起率先购入400亿美元短期国债，购债规模将在未来数月维持高位，之后可能大幅缩减 [8] - 美联储已于12月1日结束量化紧缩政策，该政策实施后其资产负债表总规模已从2022年的9万亿美元降至目前的6.6万亿美元 [9] - 结束量化紧缩是为了应对市场流动性收紧迹象，该迹象可能干扰美联储对联邦基金利率的调控 [9] 政策展望与市场预期 - 牛津经济研究院预计，美联储或将暂停降息一段时间，为已实施的降息政策传导至实体经济留出时间 [10] - 最新利率市场定价显示，投资者预测明年至少降息两次的概率升至72% [12] - 摩根大通首席美国经济学家表示，未来进一步降息的门槛提高，只有当劳动力市场出现实质性恶化时才会考虑 [12] 决策环境与挑战 - 鲍威尔的美联储主席任期将于2025年5月结束，特朗普已表示对继任者的核心考量标准是“支持降息” [10] - 由于美国政府停摆持续至11月12日，美联储制定政策所依赖的官方经济数据发布严重滞后或完全缺失，给决策带来挑战 [10] - 渣打银行经济学家指出，FOMC内部意见分化、政策沟通的不可靠性、数据问题及领导层变动等因素，让市场难以解读未来政策信号 [12]

美联储2024年12月利率决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75%之间，符合市场预期 [1][2] - 这是美联储2024年内的第三次降息，也是自2024年9月开启新一轮降息周期以来的第六次降息 [1] 美联储内部政策分歧 - 本次利率决议出现了三张反对票，是自2019年9月以来首次出现三名或更多委员投反对票的情况 [1][3] - 具体分歧为：一名理事主张降息50个基点，两名地区联储主席主张维持利率不变 [3] - 点阵图显示，对于2026年政策路径，7位官员倾向于不再降息，8位官员支持至少再降息两次，反映出内部对利率走向存在分歧 [5] 未来政策路径与经济预测 - 点阵图中值预期显示，2026年和2027年各降息一次（每次25个基点），之后联邦基金利率将达到约3%的长期目标 [5] - 美联储官员上调了对2026年经济增长的中值预期，从9月预测的1.8%升至2.3% [5] - 美联储官员预计2025年通胀将从9月时预测的2.6%下降至2.4% [5] - 美联储主席鲍威尔表示，货币政策未设定固定路径，将逐次会议决策，目前无人将加息作为基准预期 [4] 资产负债表操作 - 美联储宣布将恢复购买短期国债，以维持充裕的准备金供应 [3] - 购债规模可能在未来几个月内保持高位，随后逐渐减少，预计将于2025年4月15日之前完成 [3] 金融市场即时反应 - 美股三大指数集体收涨：道指涨1.05%，纳指涨0.33%，标普500指数涨0.67% [1][6] - 美国大型科技股多数上涨：亚马逊、特斯拉、谷歌涨超1%，苹果涨0.58%；微软跌近3%，脸书跌超1%，英伟达跌0.64% [8] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.65% [8] - 美元指数下跌0.57%，跌破99关口，报98.66 [8] - 10年期美债收益率短线下挫超2个基点，刷新日低至4.14%下方 [8] - 现货黄金向上触及4230美元/盎司；现货白银涨幅扩大至2%，报61.85美元/盎司，再创历史新高 [8]

美联储12月议息会议决议 - 美联储连续第三次会议降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75% [1][2][9][11] - 此次会议表决结果为9比3，三名决策者投下反对票，是2019年以来首次出现三人反对 [1][2][9][10] - 这是议息会议连续第四次出现分歧，四次会议的异议累计达到8次，相当于此前47次会议异议的总和 [2][10] 政策声明关键变化 - 政策声明重提“对联邦基金利率的目标区间进行额外调整的幅度和时机”，这一措辞自7月后首次回归 [1][2][9][10] - 与10月29日声明相比，12月10日声明在考虑利率调整时，增加了对“幅度和时机”的评估 [2][3][11] - 声明新增内容：美联储宣布将开始购买较短期国库证券，以维持充裕的准备金供应 [2][3][11] 决策层内部分歧与点阵图预测 - 理事斯蒂芬·米兰连续第三次反对决定，主张降息50个基点 [2][3][10][12] - 最新“点阵图”预估中值显示，决策者预计2026年和2027年各降息一次 [2][10] - 决策者对2026年利率路径分歧显著：7位决策者希望全年维持利率不变，8人支持至少降息两次 [2][10] - 决策者对长期联邦基金利率的预估中位数维持在3.000%，与9月预测一致 [8][17][19] 鲍威尔记者会核心观点 - 劳动力市场逐步降温是本次降息的依据，FOMC一致认为通胀过高、劳动力市场走弱 [2][10][11] - 近期就业下行风险似已上升，近几个月的风险平衡发生了变化 [2][10][11] - 美联储认为近几个月新增就业数量被高估了6万个 [2][10][11] - 未来几个月的国债购买可能维持在高位 [2][10][11] 利率预测与声明相同点 - 决策者对2025年末联邦基金利率的预估中位数为3.625%，与9月预测相同 [8][17] - 两次声明均认为经济活动在以温和速度扩张，失业率略有上升 [3][12] - 两次声明均指出通胀在某种程度上依然高企，且委员会坚定致力于让通胀回归2%的目标 [3][13]

美联储利率决议与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，符合市场“鹰派降息”预期 [1] - 这是美联储今年第三次降息，全年累计降息幅度达75个基点，也是自2024年9月以来的第六次降息 [2] - 决议公布后，美股三大指数短线跳涨，现货黄金短线拉升20美元，美元指数短线走低10点 [4] 投票结果与内部意见分歧 - 决策者以9票赞成、3票反对通过此次降息决定，为六年来首次出现三张异议票 [2] - “点阵图”显示决策者预计2026年只会再降息一次，2027年再降一次，然后利率将回到3%的长期水平 [6] - “点阵图”揭示了美联储内部意见分裂：7名官员认为2026年应完全按兵不动，8名官员则支持至少降息两次 [8] 市场表现与未来政策焦点 - 截至收盘，美股三大指数集体收涨，道指涨1.05%，纳指涨0.33%，标普500指数涨0.68% [5] - 随着连续第三次降息尘埃落定，市场焦点转向接下来美联储还剩多少降息空间 [5] - 下任美联储主席热门人选、白宫经济顾问凯文·哈塞特在决议前“放鸽”，强调美联储有充足空间下调利率，绝对可以降息50个基点甚至更多 [8] 政治环境与央行独立性 - 美国总统特朗普表示已决定由谁接替将于明年5月任期届满的鲍威尔，并将于明年初公布提名 [8] - 白宫近期再度批评美联储降息不够迅速，引发外界对央行独立性受威胁的担忧 [8]

美联储利率决议与政策声明 - 美联储宣布降息25个基点 将基准联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% 这是连续第三次降息25个基点 使短期借贷成本降至2022年以来的最低水平 [1] - 政策声明指出经济前景不确定性仍然很高 委员会关注其双重使命两侧的风险 并判断近几个月就业的下行风险有所增加 [2] - 美联储在声明中还指出准备金余额下降 并表示打算根据需要开始购买短期国债 以维持充足的准备金供应 [2] 市场即时反应与分歧 - 消息公布后 比特币价格剧烈波动 但仍维持在约92,400美元的水平 美国股市小幅走高 10年期国债收益率下降2个基点至4.15% [2] - 此次降息尤为引人注目 因为美联储成员间对货币政策路径存在异常大的公开分歧 数位成员在最近几周已提前大声反对本次及10月会议上的25个基点降息 [2] - 两位成员投票支持维持政策不变 另一位成员投票支持降息50个基点 [3] 经济预测更新 - 核心通胀预测下调 2025年核心通胀率现预计为3% 2026年为2.5% 均较此前预测下调10个基点 [4] - GDP增长预测上调 今年GDP增长预期上调至1.7% 2026年增长预期上调至2.3% 此前预测分别为1.6%和1.8% [4] - 所谓的“点阵图”变化不大 政策制定者仍预计2026年仅有一次降息 而市场已定价明年将有两次降息 [5] 政策背景与未来关注点 - 当前政策制定者仍在缺乏多项关键经济数据的情况下运作 这些数据因美国政府停摆而延迟或暂停发布 同时 特朗普总统持续抨击现任美联储主席鲍威尔 并正在寻找其明年任期结束后的替代者 [5] - 市场注意力转向鲍威尔在东部时间下午2:30的会后新闻发布会 试图进一步解读其本人及美联储对未来货币政策路径的看法 在鲍威尔露面之前 根据CME FedWatch 交易员定价1月再次降息的可能性为24% [6]

12月FOMC会议前瞻：九大投行核心观点汇总 - 文章核心观点：汇总了九家海外投资银行对即将召开的12月FOMC会议的预测，普遍预期美联储将降息25个基点，但会议的重点将转向未来政策路径的鹰派指引和委员会内部分歧，降息周期可能暂停 [2][4][5][14][20] 利率决议与政策路径预测 - 巴克莱预计FOMC将在12月10日降息25个基点至3.50%–3.75%，并暗示1月可能暂停降息 [2] - 法国巴黎银行预计降息25个基点，但鲍威尔将提高进一步宽松的门槛，预防性降息暂告一段落 [4] - 摩根士丹利认为12月降息25个基点已被市场完全定价，焦点将转向政策指引 [5] - 高盛预计降息25个基点，但核心信息是未来政策调整的门槛明显提高 [14] - 瑞银预计将继续降息25个基点至3.50%–3.75%，但将伴随明显更偏鹰的指引 [20][21] - 野村认为降息是最可能结果，但按兵不动是被低估的风险，并判断12月降息将是鲍威尔任内最后一次 [12] - 汇丰预计FOMC将在12月会议降息25个基点 [9] - 法国巴黎银行判断明年政策具有刺激性，实际隔夜利率均值约0.5%，明显低于FOMC估计的1.75%中性利率 [4] - 高盛基准情形下，美联储将在12月、1月和3月各降息25个基点，将利率降至3.00%–3.25%的中性区间，但存在明年政策利率跌破3%的风险 [8] - 野村仍预计在下一任主席任内，于2026年6月和9月继续降息 [12] - 汇丰自身预测是，FOMC将在2026和2027年把联邦基金目标区间维持在3.50%–3.75%不变 [11] 点阵图与经济预测摘要 - 巴克莱预计中位数点阵图可能显示2026年仅有一次25个基点的降息、2027年一次，2028年不变，长期利率点预计仍维持在3.0% [2] - 摩根士丹利预计SEP可能显示2025–2026年经济增长更强，但失业率更高，今年通胀预测可能被下调，长期中位数利率点或小幅上行 [5] - 高盛预计点阵图和经济预测不太可能发生显著变化，中位数利率点将显示2026年和2027年各有一次降息，终端利率维持在3.125% [13] - 汇丰判断2026年底利率点的区间将介于2.625%至3.875%之间，中位数利率点将显示明年再降息25或50个基点 [10][11] - 瑞银预计点阵图中位数利率点仍显示2026年仅有一次额外的25个基点降息，不排除会有少数官员在预测中“点出”明年加息的可能性 [21] - 高盛认为中位数点阵图可能显示未来三年几乎没有、甚至完全没有降息，长期中性利率点可能小幅上调 [16] - 多家机构预计，由于政府停摆导致10月和11月关键数据推迟公布，SEP的变动预计较为有限 [5][12][17][19] 新闻发布会与政策声明指引 - 巴克莱预计鲍威尔将强化“若劳动力市场未出现突然恶化，1月会议很可能暂停降息”的信息 [2] - 法国巴黎银行预计鲍威尔可能在记者会上明显提高进一步宽松的门槛 [4] - 摩根士丹利认为鲍威尔在新闻发布会上难以展现可信的鹰派立场，关键问题包括1月决策的触发阈值以及当前政策是否仍具限制性 [5] - 高盛预计鲍威尔可能表述为：“在考虑对政策利率进行进一步调整时，我们将更加谨慎。” [18] - 瑞银预计会议声明和鲍威尔新闻发布会将传递出对未来政策更为谨慎的态度，市场会将12月的降息解读为一次“鹰派式降息” [20][21] - 高盛指出，为维持委员会的最低共识，鲍威尔不太可能明确暗示进一步降息，可能使用“按次会议决定”的表述 [6] FOMC内部投票分歧 - 巴克莱预计至少会有两名鹰派反对票（Musalen和Schmid）以及一名鸽派反对票（Miran） [2] - 摩根士丹利预计会有三张反对票 [5] - 高盛详细分析了委员会内部分歧，基准判断是Schmid将在12月再次投反对票，Musalem也可能加入，理事Miran预计仍将主张降息50个基点 [6] - 汇丰预计堪萨斯城联储主席Jeffrey Schmid将连续第二次投反对票，理事Stephen Miran可能连续第三次提出鸽派反对意见 [10] - 野村预计12名FOMC成员中将有5人投反对票，其中4名鹰派反对降息，理事Miran将投鸽派反对票 [12] - 高盛预计投票结果可能为7比5：7票支持降息25个基点，5票反对，其中1人支持降息50个基点、4人支持不降息 [16] - 瑞银判断Miran和Schmidt可能投反对票，与上次会议格局一致 [18] 资产负债表政策 - 汇丰预计美联储将在2026年第一季度扩大国债短票购买规模，可能每月约250亿美元，以缓解融资市场压力 [11] - 野村预计会议声明可能暗示即将启动准备金管理型资产购买，1月会议将宣布每月15亿美元的国债短票购买计划 [13] - 瑞银预计美联储将在1月FOMC会议上宣布准备金管理型资产购买于2月启动，鲍威尔可能在新闻发布会上提前释放相关线索 [21] 经济数据与风险背景 - 高盛指出，边际劳动力数据可能已使鲍威尔与鸽派官员对就业下行风险更加担忧，尤其是WARN通知与Challenger裁员数据显示的裁员公告上升，以及9月失业率升至4.44% [7] - 高盛预计在季节性因素短暂推高9月新增就业至11.9万后，就业增长将再次放缓，目前4.44%的失业率很可能在年底升至4.5%以上 [8] - 瑞银提到最新美国数据呈现分化，ADP报告显示11月私营部门就业减少3.2万人，为2023年初以来最大单月降幅，薪资增速降至2021年以来最低 [19] - 法国巴黎银行考虑到季节性因素指向年底收益率上行，建议在FOMC会议前战术性做空10年期美债，入场位4.09%，目标4.25%，止损4.00% [4]

黄金价格与市场表现 - 12月9日纽约金价早盘震荡调整，午后直线跳水一度跌破4200美元/盎司，截至A股收盘，COMEX黄金期货交投于4209美元/盎司附近 [1] - 同日，黄金ETF华夏(518850)下跌0.71%，黄金股ETF（159562）下跌3.28%，有色金属ETF基金（516650）下跌3.27% [1] - 在美联储12月议息会议前夕，市场情绪谨慎，黄金价格承压，或维持高位震荡 [1] 市场关注焦点与影响因素 - 市场在12月FOMC会议前集中关注利率前瞻指引、点阵图、是否重启扩表以及美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会的表态 [1] - 这些信息将为未来的降息路径提供更多线索，从而推动美元走势，并为黄金带来新的方向性动力 [1] - 交易员同时关注周二美国经济数据，包括ADP周度就业变动和JOLTS职位空缺，这些数据可能影响美元价格动态并为金价提供动力 [1] 宏观经济与市场环境 - 隔夜市场美股回落，美元盘中重回99点，十年期美债收益率创两个多月新高，对黄金价格构成压力 [1] - 市场目前正在等待美联储12月议息会议结果，情绪谨慎 [1]

市场行情与价格表现 - 12月9日纽约金价早盘震荡调整午后直线跳水一度跌破4200美元/盎司 [1] - 截至A股收盘COMEX黄金期货交投于4209美元/盎司附近 [1] - 黄金ETF华夏(518850)下跌0.71%黄金股ETF(159562)下跌3.28%有色金属ETF基金(516650)下跌3.27% [1] 市场关注焦点与影响因素 - 市场在12月FOMC会议前情绪谨慎等待议息会议结果 [1] - 市场集中关注利率前瞻指引点阵图是否重启扩表以及美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会的表态 [1] - 这些信息将为未来的降息路径提供更多线索从而推动美元走势并为黄金带来新的方向性动力 [1] - 交易员同时关注周二美国经济数据包括ADP周度就业变动和JOLTS职位空缺数据可能影响美元价格动态并为金价提供动力 [1] 机构观点与市场环境 - 光大期货指出隔夜市场美股回落美元盘中重回99点十年期美债收益率创两个多月新高黄金价格承压 [1] - 在美联储重磅议息会议前夕黄金或维持高位震荡 [1]