特朗普政策对美国的影响 - 特朗普对内以"提升政府效率"为由，通过"政府效率部"削减联邦预算，削弱民主党及传统官僚体系影响力 [3] - 对外强化"美国优先"，对墨西哥、巴拿马施压，并向加拿大、丹麦提出领土要求，同时改变拜登"联欧抗俄"战略，单方面与俄罗斯接触 [3] - 美国工业产值全球占比降至12%，制造业空心化削弱其地缘干预能力，动摇盟友体系 [6] - 美国政府债务率升至122%，净利息支出预计2026年超1万亿美元，占政府收入近20% [6] - 美元在中国涉外收付款中占比从68%降至44%，人民币占比从22%升至51%，全球美元储备占比降至1995年以来低点 [6] 美国实力衰退与内部矛盾 - 美国在全球25-64岁高等教育人口中占比降至10%，"AI霸权"战略因中国科技企业突围而出现裂痕 [10] - 美国前10%与后10%收入比值从1967年9.2倍升至2023年12.4倍，后50%民众仅持有全国2.4%净财富 [10] - 家庭收入分布从1960年"纺锤形"转变为两端占比显著增加的极化形态 [11] 特朗普的"空城计"策略 - 对内营造"特朗普治下美国一直赢"叙事，通过MAGA力量压制政治对手 [13] - 对外榨取盟友利益，如要求北约盟国增加军费、对加墨加征关税，并利用地理优势在欧亚大陆制造"可控混乱" [13] - 俄乌调停陷入两难，停火条件分歧未收窄，若失败将动摇其政治基本盘信心 [14] - 中东空袭胡塞武装以安抚亲犹太势力，可能是俄乌僵局的间接结果 [14] 未来政策展望 - 可能加大对俄乌问题的极限施压，但各方核心诉求分歧大且美国缺乏政治资本 [16] - 潜在"转移视线"手段包括：激化贸易摩擦、地缘冒险（如格陵兰岛主权问题）、内政党争、金融冒险（如美债置换或美元贬值） [16] - 特朗普计划建立"比特币战略储备"，但比特币价值体系不稳定，长期风险高 [16] 中国经济的确定性 - 2024年中国文娱与科技表现亮眼：《黑神话：悟空》销量2800万份，《哪吒》票房150亿元，DeepSeek-R1等AI技术突破美国垄断 [18] - STEM毕业生年超500万，高技术制造业占规上工业增加值16.3%，新能源汽车产业链完整 [18] - 2025年1-3月沪深300上涨4.6%，标普500下跌6%，A股市净率1.38（历史31.5%分位数）显著低于美股的4.80（94.4%分位数） [18] - 国际资本或增配A股及中国科技企业一级市场投资，因中国资产兼具低估值与高质量属性 [19]

美股下跌原因分析 - 纳指近四周下跌13%，核心原因是衰退预期下的流动性紧缩恐慌 [1] - 亚特兰大联储将一季度GDP预期从+3.9%下调至-2.4%，主因居民消费和净出口疲软 [1] - 特朗普政策"五大杀器"（关税、移民、裁员、减支、预期引导）加剧经济数据走弱 [2][4][5] 美国经济数据走弱表现 - 消费端：1月零售销售和实际个人消费支出增速大幅低于预期，拖欠90天以上信用卡贷款占比创2012年新高 [2] - 投资端：2月ISM制造业PMI新订单指数大跌6.5%，资本开支意向指数掉头向下 [2] - 贸易端：贸易逆差创新高拖累一季度GDP [7] 特朗普政策实际影响 - 关税：对中国已加征20%关税影响有限，对墨加征25%关税计划一再推迟 [2] - 移民：首月逮捕约2万非法移民，立场较竞选时软化 [3] - 裁员减支：联邦政府裁员超1万人，原计划2万亿减支目标缩减至1万亿 [4] 流动性压力来源 - 美联储缩表持续，隔夜逆回购余额走低接近流动性拐点 [11] - 中国科技和欧洲财政吸引资金分流，美股资金流入减少 [11] - 日本薪资增速创新高，央行紧缩阴影引发carry trade平仓风险 [12] 潜在政策应对措施 - 加速推进减税立法和外资投资审查便利化 [13][14] - 灵活调整财政减支节奏 [15] - 施压美联储转向宽松（降息/结束QT） [16] - 以关税谈判换取外资增持美国资产 [17] 四象限投资框架 - 欧洲财政扩张+美国衰退延续：做空美元美股，增持非美资产 [18] - 欧洲财政受阻+美国衰退延续：增持黄金和债券 [19] - 欧洲财政扩张+美国衰退扭转：全球风险资产反弹 [20] - 欧洲财政受阻+美国衰退扭转：回归"美国例外"交易 [21]