市场表现 - 科技股拖累美股，纳指跌1.46%创4月以来第二大跌幅，标普500三连跌至6411.37点，道指微涨0.02%至44922.27点 [2][5] - 英伟达跌3.5%，Palantir五连跌超9%，英特尔反弹7%，房屋建筑商股普涨 [2] - 欧洲STOXX 600指数涨0.69%至557.81点，英国股市创历史新高，军工股Leonardo大跌10% [2][5] - A股成交额连续5日超2万亿，工业富联涨停创新高，恒指四连跌，东方甄选暴跌21% [2] 公司动态 - 小米Q2净利润同比增75.4%，大家电收入增66.2%创历史新高，手机业务降2.1%，汽车业务或下半年单季盈利，计划2027年进军欧洲电车市场 [3][13][22] - 小鹏汽车Q2营收182.7亿元同比增125.3%，净亏损收窄63%至4.8亿元，Q3交付指引11.3万-11.8万辆低于预期 [3][14] - 泡泡玛特上半年净利增近400%，美洲营收飙升11倍，毛绒产品收入激增1276.2%占总收入44.2% [4][14] - Meta重组AI部门为四大团队，目标加速实现"超级智能"，涉及数千名员工调整 [3][13] 行业趋势 - 中国电车产业链海外投资额首超国内，2023年海外投资160亿美元vs国内150亿美元，动力电池占海外投资75% [18] - AI数据中心建设拉动PCB需求，大族数控Q2净利润同比增84% [20] - 存储行业SSD成为大模型训练关键，需突破分级缓存算法及硬件性能 [26] - 稀土供需趋紧，预计2025-2026年氧化镨钕持续短缺，价格中枢上行 [26] 并购与投资 - 软银与英特尔谈判收购芯片代工业务，或为孙正义AI基础设施布局铺路 [4][15] - 比特币矿商TeraWulf获谷歌32亿美元支持扩建数据中心，股价五日涨近90% [25] 政策与监管 - 美国扩大钢铝关税至407类衍生产品，含风力涡轮机等，税率50% [12] - 中国工信部规范光伏产业，要求遏制低价竞争、强化产能退出机制 [17] - 越南启动250个基建项目总投资500亿美元，预计贡献GDP增速2个百分点 [23] 产品与技术 - OpenAI在印度推出月费低于5美元的ChatGPT Go订阅服务，提供10倍免费版功能 [24] - 日本初创公司JPYC获准发行全球首个日元稳定币，计划三年规模达1万亿日元 [23]

行业观点及投资建议 - 特种集成电路行业触底，毛利率维持稳定，行业回暖驱动力来自宇航级应用等新领域[1] - 紫光国微2025年上半年营业收入30.47亿元，同比增长6.07%，归母扣非净利润6.53亿元，同比增长4.39%[1] - 紫光国微二季度营收20.21亿元，同比增长16.68%，环比增长97.00%，归母扣非净利润5.53亿元，同比增长38.53%，环比增长450.56%[1] - 复旦微电预计2025年上半年营业收入18.2亿元至18.5亿元，同比增加1.44%至3.12%[1] 公司业绩表现 - 紫光国微FPGA和系统级芯片产品在行业市场保持领先地位，用户范围扩大，新一代高性能产品批量交货[1] - 紫光国微在宇航应用领域推出多项新产品，包括FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等，市场推广进展顺利[1] - 复旦微电积极拓展新产品和新市场，集成电路设计板块各产品线均取得增长（除非挥发存储器外）[1] 毛利率情况 - 紫光国微2025年上半年综合毛利率55.56%，2024年年报和半年报分别为55.77%和57.95%[2] - 紫光国微集成电路产品2025年上半年毛利率71.12%，2024年年报和半年报分别为71.69%和74.56%[2] - 复旦微电2025年半年度综合毛利率水平同比基本稳定[2]

核心观点 - 公司2024年营业收入同比下降34.79%至6.04亿元，净利润同比下降60.73%至1.22亿元，主要因特种行业项目验收延迟、采购计划延期及新订单放缓[1][6] - 公司核心竞争力未受重大影响，仍保持特种集成电路设计行业第一梯队地位，研发投入占比提升至25.46%，拥有119项发明专利及221项集成电路布图设计权[7][8][10] - 募集资金使用合规，截至2024年末累计投入募投项目6.21亿元，闲置资金中6亿元用于现金管理，1.2亿元补充流动资金[11][12][14] 财务表现 - 营业收入6.04亿元（同比-34.79%），归母净利润1.22亿元（同比-60.73%），扣非净利润0.88亿元（同比-68.33%）[6] - 经营活动现金流净额0.25亿元（同比-52.61%），总资产36.70亿元（同比+61.36%），净资产28.09亿元（同比+114%）[6] - 基本每股收益0.20元（同比-64.91%），研发费用占比提升4.06个百分点至25.46%[6][10] 核心竞争力 - 技术积累：在FPGA、高速高精度ADC、智能SoC领域承接多项国家专项，28nm制程奇衍系列FPGA国内领先[7][9] - 产品布局：覆盖CPLD/FPGA、ADC/DAC等十余类产品，24-31位超高精度ADC国内领先[8][9] - 研发体系：研发人员409人（占比42.78%），6名核心技术人员主导关键领域研发[8] 行业与经营 - 下游客户集中：前十大客户收入占比高，主要为中国电科、航空工业等央企集团下属单位[3] - 行业特性：特种领域产品要求高可靠性，存在小批量多品种特点，研发投入大且毛利水平高[4][5] - 供应链风险：采用Fabless模式依赖外协厂商，晶圆流片加工存在供应链中断风险[4] 研发进展 - 研发投入1.54亿元（同比-22.41%），新增发明专利31件、集成电路布图设计11件[10] - 检测能力：拥有CNAS认证检测中心，配备高端仪器实现超宽温区批产测试[9] 募集资金 - 实际募集资金14.16亿元，已投入募投项目6.21亿元，补充流动资金1.16亿元[11][12] - 闲置资金管理：6亿元配置大额存单/结构性存款（预期年化收益率1.15%），1.2亿元临时补流[14]