报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米方面近期期货面临下行压力增加、政策不确定性加大但基本面尚可可逢低布局反弹，C2509合约支撑位2250、压力位2400；玉米淀粉基本面下有成本支撑、上有需求不振，期货价格成本定价主导，CS2509合约预计在2600 - 2800区间运行 [76][126] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：行情回顾 玉米 - CBOT玉米价格跌势暂缓转震荡，主力合约收盘价403.75美分/蒲式耳，周环比跌5.25美分/蒲式耳，管理基金净多持仓持续减少 [6] - 国内玉米期价偏弱、持仓量减少，主力合约收盘价2326元/吨，周环比跌2.19%，持仓量1563264手，周环比减2.36%；利多因素有进口低位、基层余粮见底等，利空因素有进口玉米拍卖落地、小麦饲用性价比高 [12] - 玉米注册仓单量高位持稳达203732手，期货合约成交回落，上周日均成交量62.54万手 [14] - 玉米期货合约呈近强 - 中弱 - 远强格局，期货价格整体下跌，C09 - C11价差走弱至43元/吨，周环比减19元/吨，市场预期转向悲观，三季度价格承压下行 [18] - 玉米现货价格稳中偏强，全国均价2432.55元/吨，周环比涨1.77%；期现走势背离，格局转为“强现实，弱预期”，基差大幅走强至106.55元/吨，周环比涨73.26元/吨 [22] 玉米淀粉 - 玉米淀粉期货价格震荡偏弱、持仓减少，主力合约收盘价2680元/吨，周环比跌1.94%，持仓量278828手，周环比增17.52% [82] - 玉米淀粉注册仓单量持稳为22922手，周环比减900手，期货成交量回落，上周日均成交量13.18万手，周环比减14.89% [85] - 玉米淀粉国标一等汇总均价2893元/吨，周环比涨0.1%，基差213元/吨，周环比增56元/吨 [88] - 玉米淀粉各期限合约较上周均下跌，呈近强 - 中弱 - 远强格局，玉米淀粉 - 玉米期货合约价差窄幅震荡，09合约价差为354元/吨，较上周基本持平 [94] 第二部分：基本面分析 玉米 - USDA 6月平衡表下调2025/26年度期初库存100万吨，汇易网5月平衡表上调2024、2025年度玉米产量，期末库存继续增长 [29] - 美玉米生长进度正常、优良率较高，截至7月6日当周，优良率74%，高于预期和前一周及上年同期 [30] - 玉米进口持续低位，今年5月进口量19万吨，同比减81.9%，2025年度累计进口63万吨，较去年同期减93.8%；替代性作物进口量也减少 [35] - 深加工早间剩余车辆低位反弹，上周周度均值381辆/日，环比增12.99%，同比减7.64% [36] - 进口玉米拍卖启动，购销双向活跃度降低，销售尚可、采购停滞，玉米保持净轮出，自去年9月至今净采购量172万吨 [39] - 港口玉米库存季节性下降 [41] - 深加工企业玉米库存去化、消费量下降，饲料企业玉米库存小幅下降 [45][48] - 2025年5月全国工业饲料产量2770万吨，环比增0.6%，同比增6.9%，部分饲料产品价格同比下降，配合饲料中玉米用量占比同比增3.1个百分点，豆粕用量占比同比降1.7个百分点 [54] - 5月生猪饲料销量同比和环比继续增长且涨幅较大 [55] - 猪价震荡上行，养殖利润有限，猪粮比止跌反弹 [57][61] - 小麦价格持稳，小麦 - 玉米价差维持低位，小麦饲用替代比例增加 [64] 玉米淀粉 - 玉米淀粉 - 玉米现货价差持稳 [99] - 玉米淀粉企业开工率和产量持稳，开工率51.20，环比增0.05，同比降11.46%，产量26.49，环比增0.11%，同比降9.44% [102] - 玉米淀粉企业亏损继续收窄 [106] - 玉米淀粉库存微增 [110] - 玉米淀粉需求明显减少 [115] 第三部分：未来展望 玉米 - 巴西玉米收割进度：一茬玉米收割率97.2%，二茬玉米收割率27.7%；美国玉米出口检验量增加，已向墨西哥售出13.5万吨玉米；CBOT玉米期货上涨，但受天气、巴西玉米收获等因素制约 [73] - 河北启动小麦最低收购价收购，中储粮进口玉米拍卖成交率走低 [75] - 预计慢牛行情仍将保持，近期期货面临下行压力增加，但基本面尚可，可逢低布局反弹，C2509合约支撑位2250，压力位2400 [76] 玉米淀粉 - 行业开机率维持低位运行，预计下周东北区域开机率明显下降，本周全国玉米加工总量、淀粉产量和开机率均降低 [125] - 玉米淀粉现货市场价格或高位平稳运行，期货价格震荡偏弱，基本面下有成本支撑、上有需求不振，整体跟随玉米走势，CS2509合约预计在2600 - 2800区间运行 [125][126]

报告行业投资评级 - 焦炭：宽幅震荡 [1] - 焦煤：预期先行，宽幅震荡 [2] 报告的核心观点 - 报告对2025年7月8日焦煤焦炭的基本面数据进行跟踪，包括期货价格、现货价格、基差、价差等情况，还提及北方港口焦煤报价、汾渭CCI冶金煤指数及持仓情况和趋势强度 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，JM2509收盘价891元/吨，涨8.5元/吨，涨幅1.02%，成交723095手，持仓544987手，持仓变动 -4404手；J2509收盘价1424.5元/吨，涨2元/吨，涨幅0.14%，成交16389手，持仓48080手，持仓变动 -18手 [2] - 现货价格方面，临汾低硫主焦、金泉蒙5精煤自提价、吕梁低硫主焦等部分价格无变动，峰景折人民币从1570元/吨降至1566元/吨 [2] - 仓单成本方面，蒙5仓单成本从863元/吨变为867元/吨，蒙3仓单成本从849元/吨升至870元/吨，焦炭仓单成本无变动 [2] - 基差及价差方面，基差JM2509中山西、蒙5、蒙3等有不同程度变动，基差J2509中河北准一干熄焦、山西准一到厂等也有变动，JM2509 - JM2601从 -53.5变为 -47.5，J2509 - J2601从 -45.5变为 -46.0 [2] 价格及持仓情况 - 北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价1250元/吨，青岛港、连云港澳洲主焦煤库提价1215元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1130元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价1205元/吨 [2] - 7月8日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3 G75主焦（山西煤）介休1000（+15）；S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿867（+4）；S1.3 G75主焦（蒙3）沙河驿870（+21） [3] - 持仓情况：7月8日大商所前20位会员持仓，焦煤JM2509合约多头增仓4491手，空头减仓5293手；焦炭J2509合约多头增仓180手，空头减仓59手 [4] 趋势强度 - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 焦炭和焦煤反内卷信号发酵，震荡偏强[1] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，JM2509 昨日收盘价 843.5 元/吨，涨 29 元/吨，涨幅 3.56%；J2509 昨日收盘价 1442 元/吨，涨 53.5 元/吨，涨幅 3.85%；JM2509 昨日成交 1189983 手，持仓 529227 手，持仓变动 -35195 手；J2509 昨日成交 30166 手，持仓 49728 手，持仓变动 162 手[1] - 现货价格方面，临汾低硫主焦昨日价格 1180 元/吨，较前日涨 10 元/吨；全泉蒙 5 精煤自提价 934 元/吨无变动，吕梁低硫主焦 1128 元/吨，较前日涨 15 元/吨；峰景折人民币 1516 元/吨无变动；山西仓单成本 894 元/吨无变动，蒙 5仓单成本 858 元/吨无变动，蒙 3仓单成本 844 元/吨，较前日涨 11 元/吨；河北准一千炮焦 1250 元/吨无变动，山西准一到厂价 1090 元/吨无变动，日照港准一级价格指数 1160 元/吨，较前日涨 20 元/吨；焦炭仓单成本 1277 元/吨，较前日涨 22 元/吨[1] - 基差方面，山西基差 JM2509 较前日变动 -29.0 元/吨，蒙 5基差 JM2509 较前日变动 -29.0 元/吨，蒙 3基差 JM2509 较前日变动 -18.0 元/吨；河北准一干熄焦基差 J2509 较前日变动 -53.5 元/吨，山西准一到厂基差 J2509 较前日变动 -53.5 元/吨，日照港准一平仓价格指数基差 J2509 较前日变动 -32.0 元/吨；JM2509 - JM2601 价差较前日变动 -5.5 元/吨，J2509 - J2601 价差较前日变动 1.5 元/吨[1] 价格及持仓情况 - 北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价 1250 元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 1215 元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价 1215 元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价 1130 元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价 1205 元/吨[1] - 7 月 2 日汾渭 CCI 冶金煤指数：S1.3 G75 主焦（山西煤）介休 955（-）；S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河驿 858（-）；S1.3 G75 主焦（蒙 3）沙河驿 844（+11）[2] - 持仓情况：7 月 2 日从大商所前 20 位会员持仓情况来看，焦煤 JM2509 合约多头减仓 15497 手，空头减仓 26478 手；焦炭 J2509 合约多头减仓 194 手，空头增仓 317 手[3] 趋势强度 焦炭趋势强度为 0，焦煤趋势强度为 0[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货主力价格震荡为主，现货价格稳定，基本面改善有限，虽期货仓单去库、商品市场情绪改善等因素刺激价格上涨，但减产未落地、高库存消化慢，基本面改善滞后于价格反弹，盘面上行阻力递增，波动加剧，谨慎偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货主力 Si2509 收盘价 7720 元/吨，涨幅 2.66%，成交量 1087621 手，持仓量 321342 手，净增 14698 手 [4] - 现货价格：内蒙 553 价格 8300 元/吨，四川 553 价格 8300 元/吨；内蒙 421 价格 8200 元/吨，新疆 421 价格 8200 元/吨，四川 421 价格 9000 元/吨 [4] - 后市展望：6 月第 3 周工业硅产量 7.66 万吨，连续 4 周增产，月度产量超 32 万吨，国内需求 26 万吨，月度出口 5 万吨，多晶硅减产预期落空带来需求边际增量，期货仓单降至 26.63 万吨，现货价格持稳，商品市场情绪改善，技术破位和减产消息刺激价格上涨，但减产未落地，高库存消化慢，基本面改善滞后，盘面上行阻力递增，波动加剧，谨慎偏强运行 [4] 行情要闻 - 06 月 26 日，广期所期货仓单量 53234 手，较上一交易日净减 29 手 [5] - 2025 年 5 月份工业硅出口量 53840 吨，环比下降 8.03%，同比下降 22.48% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：近期中东地缘反复，油价高位震荡，PX短期受支撑但下游减产和需求偏弱或有拖累，PX09谨慎偏空；PTA短期受拖累，谨慎偏空；乙二醇预计回调；短纤加工费有修复预期；瓶片供需有改善预期，加工费筑底[2] - 聚烯烃产业：烯烃利润压缩，供需双弱库存分化，PP单边偏空[25] - PVC、烧碱产业：烧碱单边寻底，建议观望；PVC短期反弹受限，中期高空思路[34] - 尿素产业：盘面驱动回归供需基本面，单边不建议过早逢低多[39] - 原油产业：油价隔夜回落，短期波动或减弱，单边建议等待局势明朗[43] - 甲醇产业：海外供应不确定大，内地供应高位需求淡季，短期观望[46] - 苯乙烯产业：原油回落对化工品形成压制，苯乙烯供需边际转弱，偏空对待[53] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：6月23日部分产品价格有涨跌，如POY150/48价格跌7.2%，现金流跌59.7%等[2] - 上游价格：布伦特原油等价格有变动，PX相关价格及价差也有不同表现[2] - 开工率变化：亚洲PX、PTA、MEG等开工率有不同程度变化[2] 聚烯烃产业 - 期现价格：L2601等合约收盘价有涨跌，基差和月差也有变动[25] - 库存和开工率：PE、PP库存有分化，开工率有不同变化[25] PVC、烧碱产业 - 现货&期货：山东液碱、PVC等价格有涨跌，期货合约价差和基差有变动[30] - 海外报价&出口利润：烧碱和PVC海外报价部分持平，出口利润有变化[30][31] - 供给：烧碱和PVC开工率有小幅度变化，利润有不同表现[32] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有不同程度变动[33][34] - 库存：液碱和PVC库存有去化或累库情况[34] 尿素产业 - 期货价格和价差：尿素期货合约收盘价有涨跌，合约价差有变动[39] - 主力持仓和仓单数量：多头和空头前20持仓有变化，郑商所仓单数量降为0[39] - 上游原料和现货价格：无烟煤等原料价格持平，尿素现货市场价有涨跌[39] - 下游产品和化肥市场：三聚氰胺等下游产品价格持平，部分化肥价格有变动[39] - 供需面：国内尿素日产量、开工率等有变化，库存和订单天数也有不同表现[39] 原油产业 - 价格及价差：原油和成品油价格有涨跌，价差有变动[43] - 裂解价差：美国、欧洲和新加坡等地成品油裂解价差有不同表现[43] 甲醇产业 - 价格及价差：甲醇期货收盘价有涨跌，基差和区域价差有变动[46] - 库存和开工率：甲醇企业、港口和社会库存有下降，开工率有不同变化[46] 苯乙烯产业 - 上游价格：Brent原油等上游原料价格有涨跌，价差有变动[50] - 现货&期货：苯乙烯华东现货价和期货价格有涨跌，基差和月差有变动[51] - 海外报价&进口利润：苯乙烯海外报价有涨跌，进口利润增加[52] - 产业链开工率&利润：国内纯苯等开工率有变化，苯乙烯一体化利润下降[53] - 产业链库存：纯苯等库存有不同程度变动[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木需求进入淡季，新西兰冬季发运预计季节性减少，基本面处于供需双弱格局；07合约将进入交割月迎来首次交割，近期盘面主要交易交割成本逻辑，在交割成本支撑下07合约估值仍有反弹空间，但向上空间有限，建议反套参与或逢高做空远月合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 6月19日，原木2507合约价格798元/立方米，较前一日涨2.5元/立方米，涨幅0.31%；原木2509合约价格794元/立方米，较前一日跌1元/立方米，跌幅0.13%；原木2511合约价格791.5元/立方米，较前一日跌5元/立方米，跌幅0.63% [2] - 6月19日，7 - 9价差4，较前一日涨3.5；9 - 11价差2.5，较前一日涨4；7 - 11价差6.5，较前一日涨7.5 [2] - 6月19日，07合约基差 - 48元/立方米，较前一日跌2.5元/立方米；09合约基差 - 44元/立方米，较前一日涨1元/立方米；11合约基差 - 41.5元/立方米，较前一日涨5元/立方米 [2] - 6月19日，日照港和太仓港各规格辐射松及日照港云杉价格均无涨跌 [2] - 6月20日，外盘辐射松4米中A CFR价110美元/JAS立方米、云杉11.8米CFR价123欧元/JAS立方米，较6月13日无涨跌 [2] - 6月19日，人民币兑美元汇率7.193元，较前一日涨0.01元；进口理论成本778.59元，较前一日涨0.56元 [2] 供给 - 5月31日港口发运量195.5万/立方米，较4月30日增加22.8万/立方米，涨幅13.20%；离港船数58条，较4月30日减少5条，跌幅7.94% [2] - 6月13日，中国主要港口库存345万/立方米，较前值增加6万/立方米，涨幅1.77%；山东主要港口库存201万/立方米，较前值增加9.5万/立方米，涨幅4.96%；江苏主要港口库存113.31万/立方米，较前值增加1.3万/立方米，涨幅1.19% [3] 需求 - 6月13日，中国原木日均出库量5.98万/立方米，较前值减少0.33万/立方米，跌幅5%；山东日均出库量3.3万/立方米，较前值减少0.08万/立方米，跌幅2%；江苏日均出库量1.9万/立方米，较前值减少0.38万/立方米，跌幅17% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭和焦煤安检趋于严格，价格宽幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：JM2509 昨日收盘价 795.5 元/吨，涨 21 元/吨，涨幅 2.71%；J2509 昨日收盘价 1371 元/吨，涨 21.5 元/吨，涨幅 1.59% [1] - 期货成交与持仓：JM2509 昨日成交 1028795 手，持仓 579001 手，持仓变动 23873 手；J2509 昨日成交 30828 手，持仓 51871 手，持仓变动 -1247 手 [1] - 现货价格：焦煤方面，临汾低硫主焦 1170 元/吨持平，金泉蒙 5 精煤自提价 860 元/吨，降 18 元/吨等；焦炭方面，河北准一千炮焦 1305 元/吨持平，山西准一到厂价 1140 元/吨持平，日照港准一级价格指数 1120 元/吨，降 50 元/吨 [1] - 仓单成本：焦煤仓单中山西仓单成本 871 元/吨持平，蒙 5仓单成本 828 元/吨持平，蒙 3仓单成本 787 元/吨，降 21 元/吨；焦炭仓单成本 1234 元/吨，降 54 元/吨 [1] - 基差与价差：基差 JM2509 中山西基差 75.5 元/吨，降 21 元/吨等；基差 J2509 中山西准一到厂基差 -94 元/吨，降 21.5 元/吨等；JM2509 - JM2601 价差 -15 元/吨，降 1.5 元/吨，J2509 - J2601 价差 -21.5 元/吨，降 4.5 元/吨 [1] 价格及持仓情况 - 北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价 1290 元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 1205 元/吨等 [1] - 6 月 16 日汾渭 CCI 冶金煤指数：S1.3 G75 主焦（山西煤）介休 945 元/吨持平，S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河驿 828 元/吨持平，S1.3 G75 主焦（蒙 3）沙河驿 787 元/吨，降 21 元/吨 [2][3] - 持仓情况：6 月 16 日焦煤 JM2509 合约多头增仓 13773 手，空头增仓 17967 手；焦炭 J2509 合约多头减仓 1008 手，空头减仓 479 手 [3] 趋势强度 焦炭趋势强度为 0，焦煤趋势强度为 0 [3]

焦煤焦炭基本面数据 商 品 研 究 2025 年 6 月 11 日 焦炭：宽幅震荡 焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 liuyuwu025832@gtjas.com 【基本面跟踪】 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 漆跌(元/吨) | 流跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | JM2509 | 791.5 | 5 | 0. 64% | | | | J2509 | 1349 | 10 | 0. 75% | | 期货价格 | | | 昨日成交(手) | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | JM2509 | 1417228 | 567843 | 10312 | | | | J2509 | 31312 | 54018 | 255 | | | | 临汾低硫主焦 | 昨日价格(元/吨) 1170 | 前日价格(元/吨) 1180 | 漆跌(元/吨) | | | 焦煤 | 金泉蒙5精煤自提价 | 893 | 893 | -10 0 | | | | 吕梁低硫主焦 | 1100 | 1100 | 0 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货震荡偏弱，总持仓下降321手，多空博弈情绪仍较浓，产业链降价趋势未改，供应端压力仍存，价格止跌反弹依赖需求端发力，短期期货价格未站稳趋势线，仍以偏弱思路对待 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货震荡偏弱，总持仓下降321手，日内现货重心下移，电碳跌50至60200，澳矿跌2.5至607.5美元/吨，锂云母矿价持平，正极材料价格下跌 [8] - 本周碳酸锂周度产量增891吨至17471吨，除回收端产量下降外其他原料端产碳酸锂均上涨，供应端压力继续存在 [8] - 碳酸锂价格能否止跌反弹依赖需求端发力，短期期货价格未站稳趋势线，仍以偏弱思路对待 [8] 行业要闻 - 力拓调整塞尔维亚锂项目成本，该项目曾因环境问题遭反对，2022年许可证被吊销，去年恢复，最初预计2027年开始生产，还需获得现场开采许可证 [9] - 金属投资者钴业控股放弃在伦敦证券交易所计划中的首次公开募股，因认购需求疲软中止，原计划募资约2亿美元用于从嘉能可购买首批6000吨钴金属，采购协议暂未明确是否继续执行 [9][10] - 澳大利亚2025年第一季度矿产与石油勘探活动环比和同比均显著下降，总勘探支出环比降18.4%（1.81亿澳元）至8.047亿澳元，同比降11.5%（1.05亿澳元），较2023年季度峰值缩水近20%，钻井活动也下降，新增勘探钻探量环比减21.9%，总钻探米数降11.6% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月后原木需求进入传统淡季，新西兰发运季节性减少，现货市场稳中趋弱，基本面弱平衡格局持续 当前盘面价格接近阶段性底部，07合约进入交割月首次交割，后续交割成本逻辑支撑下盘面或有分歧，建议单边观望为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 原木2507价格765元/立方米，较5月30日持平；原木2509价格786元/立方米，较5月30日跌2元，跌幅0.25%；原木2511价格791元/立方米，较5月30日跌2元，跌幅0.25% [2] - 7 - 9价差较5月30日涨2元；9 - 11价差持平；7 - 11价差较5月30日涨2元；07合约基差持平；09合约基差较5月30日涨2元；11合约基差较5月30日涨2元 [2] - 日照港和太仓港不同规格辐射松及日照港云杉价格较5月30日均持平；外盘辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价较5月30日均持平 [2] - 人民币兑美元汇率较6月2日涨0.01元，进口理论成本较6月2日涨0.88元 [2] 供给 - 4月港口发运量200.3万立方米，较3月涨39万立方米，涨幅24.17%；新西兰至中日韩离港船数66艘，较3月涨8艘，涨幅13.79% [2] 库存 - 5月30日中国主要港口原木库存341万立方米，较5月23日跌2万立方米，跌幅0.58%；山东库存189.5万立方米，较5月23日跌2.5万立方米，跌幅1.30%；江苏库存113.52万立方米，较5月23日涨3.6万立方米，涨幅3.23% [2][3] 需求 - 5月30日中国原木日均出库量6.28万立方米，较5月23日涨0.07万立方米，涨幅1%；山东日均出库量3.31万立方米，较5月23日涨0.11万立方米，涨幅3%；江苏日均出库量2.29万立方米，较5月23日跌0.07万立方米，跌幅3% [3]