市场走势预期 - 马来西亚毛棕榈油期货开盘可能上涨 主要反映了外部植物油市场走强[1] - 芝加哥豆油期货大幅攀升 将有助于提振马来西亚毛棕榈油期货早盘表现[1] 价格驱动因素 - 特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额 受此消息提振[1] - 马来西亚棕榈油出口改善对价格具有支持意义[1] - 1月上半月马来西亚棕榈油出口量环比增长17.5%到18.6%[1] 价格制约因素 - 国际原油期货下挫将制约大盘的上涨势头[1] - 印尼取消今年原计划推出的B50生物柴油计划将制约大盘的上涨势头[1] - 马来西亚棕榈油库存增加将制约大盘的上涨势头[1]

文章核心观点 - 美国生物燃料政策调整预期提振油脂油料市场，美豆油期货价格大涨3.81%，内盘油脂期货普遍跟涨 [1] - 棕榈油市场驱动转向，市场关注点从高库存现实转向去库预期，印尼潜在出口税上调是关键变量 [1][2] - 菜油市场表现疲软，主要受贸易政策预期主导，远期供应宽松预期压制价格反弹 [3] - 豆油市场短期受供需偏紧支撑，但受制于丰产预期与政策抛储，价格呈区间震荡格局 [3][4] - 后市市场进入预期验证阶段，各品种将根据去库速度、政策落地情况及产量数据展开博弈 [4][5] 行业政策与市场事件 - 美国政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，总体维持最初方案，并放弃对可再生燃料及原料进口进行惩罚的计划 [1] - 美国环保署此前表示将提高生物质柴油目标，若目标被采纳，生物质柴油产量将大幅增长 [1] - 印尼为推进B50计划，正考虑上调棕榈油出口税，此举若实施将直接抬升全球报价中枢 [2] 价格表现与市场反应 - 受美国政策消息影响，美豆油期货价格大涨3.81% [1] - 内盘方面，菜油期货主力合约夜盘收涨2.57%，棕榈油、豆油期货主力合约小幅上涨 [1] - 马棕油1月前10日出口数据亮眼，对印度出口同比激增近五成 [2] 棕榈油市场分析 - 当前市场处于“利空出尽、新驱动到来”状态，MPOB报告落地成为价格反弹起点 [1] - 驱动转向原因：1-2月印尼处于雨季减产周期；印尼出口保持强劲；政策层面考虑上调出口税 [2] - 市场关注点从静态高库存转向动态供需趋紧预期，预计棕榈油正迎来关键库存拐点 [2] - 价格反弹面临现实压力，去年12月马棕油产量降幅不及预期，库存累积至阶段性峰值 [2] - 后市关键在印尼提高出口税的提议能否落地、何时落地及具体增税幅度 [4] - 未来市场焦点将从“会不会去库”转向“去库速度有多快”，需持续关注高频出口与产量数据 [5] 菜油市场分析 - 市场表现疲软，完全被贸易政策预期所主导 [3] - 短期国内菜籽到港延迟和低库存现实构筑价格底部 [3] - 中长期加拿大总理访华引发的贸易关系缓和与潜在政策调整预期，构成巨大远期供应压力 [3] - 市场参与者正等待本周中加高层会晤结果，任何关税或贸易政策消息都可能引发盘面剧烈波动 [3] - 尽管国内菜油商业库存持续下降，但市场对澳籽到港及未来加籽进口政策松动预期强烈，导致其成为三大油脂中最弱品种 [3] - 未来市场将持续在现货供应偏紧与政策预期之间博弈，可能出现趋势性行情 [5] 豆油市场分析 - 短期受春节前小包装油备货需求旺盛支撑，且一季度大豆到港量预估环比下降，供需偏紧 [3] - 价格上涨空间受限，因巴西产区天气良好带来丰产预期，且国内有政策性抛储 [3] - 国际大豆市场缺乏新故事，但国内豆油库存已降至近五个月低位，去库现实与消费旺季预期使其价格底部坚实 [3] - 一季度豆油基本面很难出现较大变化，节日消费支撑仍在，整体下方支撑牢固 [4] - 预计豆油将延续“上有顶、下有底”的区间震荡格局，直至南美产量完全落地 [5]

美国生物燃料政策更新 - 美国总统特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额 总体将基本维持最初提出的方案 但会放弃对可再生燃料及其原料进口进行惩罚的计划[1] - 美国环保署去年曾表示将提高可由豆油及其他农作物原料制成的生物质柴油的目标 分析师认为如果目标被采纳 生物质柴油的产量将大幅增长[1] - 受此政策消息影响 美豆油期货价格大涨3.81%[1] 棕榈油市场动态与驱动 - 当前棕榈油市场处于“利空出尽、新驱动到来”的状态 尽管去年12月末马棕油库存处于历史高位 但市场已提前交易此预期 MPOB报告落地反而成为价格反弹的起点[1] - 市场驱动转向：1—2月印尼仍处于雨季减产周期 同时印尼出口保持强劲[2] - 印尼为推进B50计划正考虑上调棕榈油出口税 此举若实施将直接抬升全球报价中枢 并显著增强马棕油的相对竞争力[2] - 马棕油1月前10日的出口增长数据亮眼 尤其是对印度出口同比激增近五成[2] - 强劲的出口数据叠加印尼释放长期供应收紧信号 促使市场目光从静态的高库存转向动态的供需趋紧预期[2] - 去年12月马棕油产量降幅不及预期 导致库存累积至阶段性峰值 这构成了价格的现实压力位[2] - 市场交易逻辑正从“累库现实”向“去库预期”切换 切换的顺畅程度将决定反弹高度[2] - 未来市场关注的焦点将从“会不会去库”转向“去库速度有多快” 高频的出口与产量数据需持续关注[4] 菜油市场分析 - 菜油表现较为疲软 市场已完全被贸易政策预期所主导[3] - 短期来看 国内菜籽到港延迟和低库存现实构筑了价格底部[3] - 中长期而言 加拿大总理访华所引发的贸易关系缓和与潜在政策调整预期 构成了巨大的远期供应压力[3] - 市场参与者正等待本周中加高层会晤的结果 任何关于关税或贸易政策的消息都可能引发盘面的剧烈波动[3] - 尽管国内菜油商业库存持续下降 但市场对澳籽到港及未来加籽进口政策松动的预期较为强烈 这种远期供应宽松的预期使菜油反弹乏力 成为三大油脂中表现最弱的品种[3] - 菜油市场将持续在现货供应偏紧与政策预期之间进行博弈 可能出现趋势性行情[4] 豆油市场分析 - 国内春节前小包装油备货需求旺盛 且一季度大豆到港量预估环比下降 短期供需偏紧支撑豆油价格[3] - 巴西产区天气良好带来丰产预期 配合国内的政策性抛储 共同限制了价格的上涨空间[3] - 国际大豆市场缺乏新故事 但国内豆油库存已降至近五个月低位 去库现实与消费旺季预期 使其价格底部较为坚实[3] - 国内豆油的节日消费支撑仍在 因此一季度豆油基本面很难出现较大变化 整体下方支撑依然牢固[4] - 豆油将延续“上有顶、下有底”的区间震荡格局 直至南美产量完全落地[4] 后市展望与关键变量 - 印尼提高出口税的提议能否落地、何时落地以及具体增税幅度 将直接检验本轮棕榈油反弹的成色与持续性 这不仅是成本支撑问题 更是对全球需求分配产生深远影响的信号[4]