行业动态与政策预期 - 谷物期货市场整体上涨，主要受市场乐观情绪激增支撑，市场预期美国政府将最终敲定有利于谷物原料需求的法规 [1] - 芝加哥期货交易所玉米期货上涨0.4%，大豆期货上涨0.5%，小麦期货上涨1.3% [1] 玉米需求前景 - 分析师指出，若能在全国范围内全年供应E15燃料，玉米需求将增加超过20亿蒲式耳 [1] - 具体而言，如果E15在全国范围内全年取代E10，每年的增量玉米用量将在24亿至28亿蒲式耳之间，这将创造新的需求 [1] 大豆需求前景 - 提高大豆基生物燃料掺混配额的可能性正在推动大豆期货价格走高 [1]

文章核心观点 - 美国生物燃料政策调整预期提振油脂油料市场，美豆油期货价格大涨3.81%，内盘油脂期货普遍跟涨 [1] - 棕榈油市场驱动转向，市场关注点从高库存现实转向去库预期，印尼潜在出口税上调是关键变量 [1][2] - 菜油市场表现疲软，主要受贸易政策预期主导，远期供应宽松预期压制价格反弹 [3] - 豆油市场短期受供需偏紧支撑，但受制于丰产预期与政策抛储，价格呈区间震荡格局 [3][4] - 后市市场进入预期验证阶段，各品种将根据去库速度、政策落地情况及产量数据展开博弈 [4][5] 行业政策与市场事件 - 美国政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，总体维持最初方案，并放弃对可再生燃料及原料进口进行惩罚的计划 [1] - 美国环保署此前表示将提高生物质柴油目标，若目标被采纳，生物质柴油产量将大幅增长 [1] - 印尼为推进B50计划，正考虑上调棕榈油出口税，此举若实施将直接抬升全球报价中枢 [2] 价格表现与市场反应 - 受美国政策消息影响，美豆油期货价格大涨3.81% [1] - 内盘方面，菜油期货主力合约夜盘收涨2.57%，棕榈油、豆油期货主力合约小幅上涨 [1] - 马棕油1月前10日出口数据亮眼，对印度出口同比激增近五成 [2] 棕榈油市场分析 - 当前市场处于“利空出尽、新驱动到来”状态，MPOB报告落地成为价格反弹起点 [1] - 驱动转向原因：1-2月印尼处于雨季减产周期；印尼出口保持强劲；政策层面考虑上调出口税 [2] - 市场关注点从静态高库存转向动态供需趋紧预期，预计棕榈油正迎来关键库存拐点 [2] - 价格反弹面临现实压力，去年12月马棕油产量降幅不及预期，库存累积至阶段性峰值 [2] - 后市关键在印尼提高出口税的提议能否落地、何时落地及具体增税幅度 [4] - 未来市场焦点将从“会不会去库”转向“去库速度有多快”，需持续关注高频出口与产量数据 [5] 菜油市场分析 - 市场表现疲软，完全被贸易政策预期所主导 [3] - 短期国内菜籽到港延迟和低库存现实构筑价格底部 [3] - 中长期加拿大总理访华引发的贸易关系缓和与潜在政策调整预期，构成巨大远期供应压力 [3] - 市场参与者正等待本周中加高层会晤结果，任何关税或贸易政策消息都可能引发盘面剧烈波动 [3] - 尽管国内菜油商业库存持续下降，但市场对澳籽到港及未来加籽进口政策松动预期强烈，导致其成为三大油脂中最弱品种 [3] - 未来市场将持续在现货供应偏紧与政策预期之间博弈，可能出现趋势性行情 [5] 豆油市场分析 - 短期受春节前小包装油备货需求旺盛支撑，且一季度大豆到港量预估环比下降，供需偏紧 [3] - 价格上涨空间受限，因巴西产区天气良好带来丰产预期，且国内有政策性抛储 [3] - 国际大豆市场缺乏新故事，但国内豆油库存已降至近五个月低位，去库现实与消费旺季预期使其价格底部坚实 [3] - 一季度豆油基本面很难出现较大变化，节日消费支撑仍在，整体下方支撑牢固 [4] - 预计豆油将延续“上有顶、下有底”的区间震荡格局，直至南美产量完全落地 [5]

文章核心观点 - 加拿大联邦政府的“生物燃料生产激励计划”于1月1日正式生效，旨在应对美国《通胀削减法案》及清洁燃料生产抵免政策带来的竞争压力，以保障本土生物燃料产能并增强能源安全 [1] - 加拿大先进生物燃料协会认为该计划是积极的短期措施，但尚未完全填补与美国生产补贴的差距，长期竞争力需要更多结构性政策配合，为投资提供确定性 [1] - 协会呼吁联邦、省和地区政府协调长期政策，构建稳定的投资框架，以保护现有生产设施、吸引新资本，并将生物燃料投资与生产留在加拿大 [2] 行业背景与竞争态势 - 自美国相关政策实施以来，加拿大生物燃料生产商一直处于竞争劣势 [1] - 生物燃料是可立即部署的减排解决方案，产品包括生物柴油、乙醇、可再生柴油、可再生汽油及可持续航空燃料，已广泛应用于加拿大日常运输燃料中 [1] 政策内容与目标 - “生物燃料生产激励计划”将通过支持本土就业、原料和燃料供应，将清洁燃料投资与生产保留在国内 [1] - 该计划有助于支持油菜籽等本土农作物及农村经济发展 [1] - 计划的有效期为2026至2027年 [1] 行业呼吁与长期发展建议 - 长期竞争力需要更多结构性政策配合，为加拿大可再生燃料生产及原料供应链投资提供确定性 [1] - 加拿大联邦—省—地区低碳燃料协商机制已建立，下一步关键是协调长期政策，确保加拿大生物燃料生产稳定增长并扎根于本土，避免供应与竞争力受外国政策左右 [2] - 各省份在吸引生物燃料生产、原料加工及可再生燃料基础设施投资方面扮演核心角色，同时也应保障农民与农村社区能从相关产业链中获得长期就业、收入及增值收益 [2] - 协会呼吁各省和地区积极参与政策协商，共同构建持久、稳定的长期投资框架 [2]

公司上市计划 - 香港中华煤气孵化的环保生物燃料公司怡斯莱已聘请德银、汇丰、摩根士丹利和瑞银研究可能的香港IPO [1] - 公司计划募资约10亿美元 最早将于2024年进行 但计划细节仍可能有变 [1] - 公司最初曾考虑在伦敦交易所上市 预期募资5亿至10亿美元 估值约50亿美元 后策略转向拟先在香港IPO 随后再于其他市场二次上市 [1] 公司业务与技术 - 怡斯莱的核心业务是将生物质废料转化为生物燃料、生物化学品和生物材料 [1] - 公司主打氢化植物油、可持续航空燃料和纤维素乙醇的商业化生产 [1] - 公司是亚洲领先的生物质精炼平台 正通过技术创新和资本助力成为生物燃料领域的关键玩家 [1]

公司技术发布 - 霍尼韦尔近日推出一项突破性技术——Biocrude Upgrading生物质裂解油提质工艺 [1] - 该技术可将木屑、农作物残留物等农林废弃物转化为即用型可再生燃料 [1] - 生产的产品包括低碳船用燃料、汽油及可持续航空燃料(SAF) [1] 技术优势与特点 - 对于船舶运营商，该技术生产的燃料为传统重质燃料油提供了高性价比且低碳的替代方案 [1] - 与当前市场上的其他生物燃料相比，这种可再生船用燃料具有更高的能量密度 [1] - 该燃料可在无需高成本改造发动机的情况下延长航程 [1] - 工艺技术支持模块化交付，从安装到精炼和使用，均可帮助客户节约成本，降低风险并加快项目进度 [1] - 新工艺技术使生物原油能够在大型炼化设施中精炼，解决生物原油转化为燃油时性能难以比肩传统燃油的难题 [1] 原料与成本效益 - 利用经济且丰富的生物质为原料，如木屑、农作物残留物 [1] - 植物和农业废弃物可在原料收集点就地转化为低碳生物原油，从而降低运输成本 [1] 行业需求与背景 - 该技术旨在满足航运等减排压力大的行业需求 [1] - 航运业亟需方便获取且具有成本效益的可再生燃料 [1] 公司技术组合 - 新型Biocrude Upgrading技术进一步丰富了霍尼韦尔可再生燃料技术组合 [2] - 霍尼韦尔持续创新十多年，推出多项使用不同原料制备可再生替代燃料的工艺技术 [2] - 现有技术组合包括Ecofining工艺技术、乙醇制可持续航空燃料(ETJ)技术、费托合成(FT)Unicrackin技术，以及可使用绿氢和二氧化碳制备电子燃料(e-fuels)的UOP eFining技术 [2]

油脂产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油受库存增长预期影响，短线提防反弹后重新趋弱下跌风险，维持近强远弱观点；豆油基本面偏空，但进口成本支撑基差跌幅有限，短期备货推后拖累行情，CBOT豆油有回调空间 [1] 各品种相关情况总结 - 豆油：江苏一级现价8620元，期价Y2601为8286元，基差334元，1月现货基差报价01 + 260 [1] - 棕榈油：广东24度现价8720元，期价P2601为8730元，基差 - 10元，1月现货基差报价01 + 50，广州港1月盘面进口成本9195.1元，进口利润 - 465元，仓单352 [1] - 菜籽油：江苏三级现价10050元，期价OI601为9711元，基差330元，1月现货基差报价01 + 270，仓单3812 [1] 价差情况总结 - 豆油跨期01 - 05为192元，棕榈油跨期01 - 05为 - 34元，菜籽油跨期01 - 05为229元 [1] - 豆棕价差2601为 - 670元，现货菜豆油价差为1430元，菜豆油价差2601为1425元 [1] 生猪产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场供需基本平衡，12月出栏呈增量预期，猪价预计维持震荡偏弱结构，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可继续持有，单边预计持续磨底 [3] 各指标相关情况总结 - 期货指标：主力合约基差 - 240元，生猪2605为11925元/吨，生猪2601为11490元/吨，生猪1 - 5价差 - 435元，主力合约持仓91758，仓单0 [3] - 现货价格：河南11250元/吨，山东11300元/吨，四川11350元/吨，辽宁11100元/吨，广东12410元/吨，湖南11110元/吨，河北11400元/吨 [3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为210037，白条价格 - 周为18.21元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤，母猪价格 - 周为32.47元，出栏体重 - 周为129.22公斤，自繁养殖利润 - 周为 - 148元/头，外购养殖利润 - 周为 - 249元/头，能繁存栏 - 月为3990万头 [3] 粕类产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内豆粕宽松格局延续，但局部地区供应收紧，基差短期有支撑，单边行情难有上涨趋势，维持震荡看法，短期购销平淡 [6] 各品种相关情况总结 - 豆粕：江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3046元，基差14元，江苏现货基差m2601 - 30，巴西2月船期盘面进口榨利53，仓单15430 [6] - 菜粕：江苏菜粕现价2400元，期价RM2601为2408元，基差 - 8元，加拿大1月船期盘面进口榨利670，仓单0 [6] - 大豆：哈尔滨大豆现价3940元，豆一主力合约期价4139元，基差 - 199元；江苏进口大豆现价3950元，豆二主力合约期价3770元，基差180元，仓单15645 [6] 价差情况总结 - 豆粕跨期01 - 05为199元，菜粕跨期01 - 05为 - 1元 [6] - 油粕比现货为2.82，主力合约为2.72，豆菜粕价差现货为660元，2601为638元 [6] 玉米系产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期受供需偏紧及现货价格偏强影响，盘面偏强再创新高，关注玉米上量节奏及库存变化，若有所恢复，限制价格上涨空间 [8] 玉米相关情况总结 - 玉米2601为2259元/吨，锦州港平舱价2300元/吨，基差41元，玉米1 - 5价差 - 30元/吨，蛇口散粮价2450元/吨，南北贸易利润59元，到岸完税价CIF2098元/吨，进口利润352元，山东深加工早间剩余车辆1224，持仓量2239758，仓单59565 [8] 玉米淀粉相关情况总结 - 玉米淀粉2601为2562元/吨，长春现货价2590元/吨，潍坊现货价2800元/吨，基差28元/吨，玉米淀粉1 - 5价差 - 56元，淀粉 - 玉米01盘面价差303元，山东淀粉利润1元，持仓量331058，仓单数据无效 [8] 白糖产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所(ICE)原糖期货收低，原糖保持偏弱态势，广西新糖上市带动云南糖等价格下跌，预计郑糖保持震荡偏弱走势 [12] 各指标相关情况总结 - 期货市场：白糖2601为5366元/吨，白糖2605为5297元/吨，ICE原糖主力14.92美分/磅，白糖1 - 5价差69元/吨，主力合约持仓量330181，仓单数量0，有效预报183 [12] - 现货市场：南宁5420元/吨，昆明5400元/吨，南宁基差123元，昆明基差103元，进口巴西(配额内)糖4121元/吨，进口巴西(配额外)糖5223元/吨，进口巴西(配额内)与南宁价差 - 1299元，进口巴西(配额外)与南宁价差 - 197元 [12] - 产业情况：食糖产量(全国)累计值1116.21万吨，销量(全国)累计值1048.00万吨，产量(广西)累计值646.50万吨，销量(广西)当月值26.66万吨，销糖率(全国)累计93.90%，销糖率(广西)累计93.90%，工业库存(全国)68.21万吨，食糖工业库存(广西)44.21万吨，食糖工业库存(云南)33.65万吨，食糖进口55.00万吨 [12] 棉花产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所(ICE)棉花期货收盘小幅下跌，但受美元走弱支撑，国内郑棉上行面临套保压力，但压力不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡 [13] 各指标相关情况总结 - 期货市场：棉花2605为13750元/吨，棉花2601为13780元/吨，ICE美棉主力64.45美分/磅，棉花5 - 1价差 - 30元/吨，主力合约持仓量522168，仓单数量2589，有效预报2300 [13] - 现货市场：新疆到厂价(3128B)14862元/吨，CC Index(3128B)15005元/吨，FC Index(M: 1%)12936元/吨，3128B - 01合约1112元/吨，3128B - 05合约1082元/吨，CC Index(3128B) - FC Index(M: 1%)2069元/吨 [13] - 产业情况：商业库存363.97万吨，工业库存93.14万吨，进口量9.00万吨，保税区库存32.80万吨，纺织业存货同比0.10%，纱线库存天数26.35天，坯布库存天数31.12天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 1735.50元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30%，纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 9.10%，服装及衣着附件出口额110.03亿美元，服装及衣着附件出口同比 - 15.96% [13] 鸡蛋产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应压力有望边际缓解，但整体压力仍存，市场交投清淡，终端消费疲软，局部地区开始累库，预计期价维持底部偏弱格局 [15] 各指标相关情况总结 - 期货指标：鸡蛋01合约3138元/500KG，鸡蛋02合约3052元/500KG，鸡蛋产区价格3.05元/斤，基差 - 133元/500KG，1 - 2价差120元 [15] - 相关指标：蛋鸡苗价格2.70元/羽，淘汰鸡价格3.80元/斤，蛋料比2.32，养殖利润 - 27.35元/羽 [15] - 库存情况：2025年12月3日全国生产环节库存0.97天，较昨日增0.05天，增幅5.43%；流通环节库存1.21天，较昨日增0.02天，增幅1.68% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油期价震荡反弹，国内大连棕榈油期货或进一步走强；豆油受EPA决定和市场需求影响，现货基差报价预计窄幅波动 [1] - 白糖方面，美政府停摆有望结束带动原糖价格低位反弹，但原糖整体维持震荡偏弱走势，国内白糖预计价格震荡运行 [3][4] - 玉米方面，上量偏缓价格稳中偏强，11月集中供应有卖压预期，但价格涨跌幅受限，短期或阶段性反弹且幅度受限 [5][7] - 棉花方面，美棉走势维持低位震荡，郑棉短期或区间震荡 [8] - 粕类方面，美豆支撑增强但受关税影响，国内豆粕库存下降，盘面继续往下空间有限，维持宽幅震荡 [11] - 生猪方面，现货价格偏弱震荡，11月出栏进度放缓或提振猪价，行情进入区间震荡格局，3 - 7反套可继续持有，单边维持谨慎偏多看法 [14] - 鸡蛋方面，预计11月在产蛋鸡存栏量调整不大，供应压力仍存，蛋价呈底部宽幅震荡格局，01合约关注3400附近压力，12合约短空持有 [18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格变动：11月11日，江苏一级豆油现价8550元/吨，涨100元（1.18%）；Y2601期价8238元/吨，涨10元（0.12%）；基差涨90元（40.54%）；仓单降447（-1.73%）。广东24度棕榈油现价8610元/吨，涨50元（0.58%）；P2601期价8770元/吨，涨80元（0.92%）；基差降30元（-23.08%）；盘面进口成本涨187.3元，进口利润降107元（-24.15%）；仓单无变化。江苏三级菜籽油现价10030元/吨，涨200元（2.03%）；OI601期价9775元/吨，涨188元（1.96%）；基差涨12元（4.94%）；仓单增1600 [1] - 价差变动：11月11日，豆油跨期01 - 05价差降18元（-7.83%）；棕榈油跨期01 - 05价差涨18元（17.65%）；菜籽油跨期01 - 05价差涨13元（3.15%）；现货豆棕价差涨50元（45.45%），2601合约豆棕价差降34元（-4.28%）；现货菜豆油价差涨100元（7.25%），2601合约菜豆油价差涨178元（13.10%） [1] 白糖产业 - 期货市场：11月12日，白糖2601期价5480元/吨，涨5元（0.09%）；白糖2605期价5411元/吨，涨6元（0.11%）；ICE原糖主力14.28美分/磅，涨0.02美分（0.14%）；白糖1 - 5价差降1元（-1.43%）；主力合约持仓量降3220（0.86%）；仓单数量增58（0.76%）；有效预报降122（-9.35%） [3] - 现货市场：南宁、昆明现货价无变化；南宁基差降6元（-1.60%），昆明基差降6元（-2.45%）；进口巴西（配额内）价降20元（-0.50%），配额外降26元（-0.52%）；进口巴西（配额内）与南宁价差降20元（-1.10%），配额外与南宁价差降26元（-3.43%） [3] - 产业情况：全国食糖产量累计值增119.89万吨（12.03%），销量累计值增88万吨（9.17%）；广西食糖产量累计值增28.36万吨（4.59%），销量当月值降18.68万吨（-41.20%）；全国销糖率累计降2.51%（-2.60%），广西销糖率累计增4.30%（4.80%）；美国工业库存降47.79万吨（-41.20%），广西食糖工业库存增17.07万吨（62.90%），云南增7.07万吨（26.60%）；食糖进口增15万吨（37.50%） [3] 玉米系产业 - 玉米：11月12日，玉米2601期价2177元/吨，涨13元（0.60%）；锦州港平舱价2180元/吨，涨10元（0.46%）；基差降3元（-50.00%）；玉米1 - 5价差涨9元（10.47%）；蛇口散粮价2300元/吨，涨30元（1.32%）；南北贸易利润涨20元（222.22%）；到岸完税价CIF降1元（-0.05%）；进口利润涨31元（13.30%）；山东深加工早间剩余车辆降76（-18.05%）；持仓量增6442（0.35%）；仓单无变化 [5] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601期价2490元/吨，涨11元（0.44%）；长春、潍坊现货价无变化；基差降11元（-35.48%）；玉米淀粉1 - 5价差涨3元（3.23%）；淀粉 - 玉米01盘面价差降2元（-0.63%）；山东淀粉利润涨4元（9.52%）；持仓量增6760（2.29%）；仓单无变化 [5] 棉花产业 - 期货市场：11月12日，棉花2605、2601期价均为13560元/吨，降20元（-0.15%）；ICE美棉主力63.93美分/磅，降0.41美分（-0.64%）；棉花5 - 1价差无变化；主力合约持仓量增3733（0.65%）；仓单数量增325（9.87%）；有效预报降237（-17.04%） [8] - 现货市场：新疆到厂价3128B降3元（-0.02%）；CC Index: 3128B降2元（-0.01%）；FC Index:M: 1%涨120元（0.93%）；3128B - 01、05合约价差均涨17元（1.56%）；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%降122元（-6.52%） [8] - 产业情况：商业库存增121.04万吨（70.4%）；工业库存增7.89万吨（9.7%）；进口量增3万吨（42.9%）；保税区库存增2.3万吨（8.0%）；纺织业存货同比降0.10（-25.0%）；纱线库存天数增0.88天（3.5%）；坯布库存天数增0.54天（1.7%）；棉花出疆发运量增9.86万吨（22.6%）；纺企C32s即期加工利润涨2.2元（0.1%）；服装鞋帽针纺织品类零售额增185.4亿元（17.7%）；服装鞋帽针纺织品类当月同比增1.60%（51.6%）；纺织纱线、织物及制品出口额降7.08亿美元（-5.9%）；纺织纱线、织物及制品出口当月同比降15.51%（-242.1%）；服装及衣着附件出口额降14.5亿美元（-11.6%）；服装及衣着附件出口同比降7.99%（-100.2%） [8] 粕类产业 - 价格变动：11月12日，江苏豆粕现价无变化，M2601期价降9元（-0.29%），基差涨9元（300.00%），现货基差报价降10，盘面进口榨利降16元（-320.0%），仓单降100（-0.2%）。江苏菜粕现价无变化，RM2601期价降27元（-1.07%），基差涨27元（900.00%），盘面进口榨利涨18元（2.51%），仓单无变化。哈尔滨大豆现价无变化，豆一主力合约期价降4元（-0.10%），基差涨4元（2.04%）。江苏进口大豆现价无变化，豆二主力合约期价降7元（-0.19%），基差涨7元（3.91%），仓单无变化 [11] - 价差变动：豆粕跨期01 - 05价差降16元（-6.84%）；菜粕跨期01 - 05价差降20元（-20.20%）；现货油粕比涨0.033（1.18%），主力合约油粕比涨0.011（0.42%）；现货豆菜粕价差无变化，2601合约豆菜粕价差涨18元（3.36%） [11] 生猪产业 - 期货指标：11月12日，主力合约基差无变化；生猪2605期价12065元/吨，降5元（-0.04%）；生猪2601期价11755元/吨，降200元（-1.67%）；生猪1 - 5价差降195元（-169.57%）；主力合约持仓增9034（6.92%）；仓单无变化 [14] - 现货价格：河南降200元，山东降120元，某地区降10元，辽宁降100元，广东无变化，湖南降60元，河北降100元 [14] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日降742（-0.45%）；白条价格 - 周无变化；仔猪价格 - 周降3元（-15.00%）；母猪价格 - 周无变化；出栏体重 - 周降0.2公斤（-0.16%）；自繁养殖利润 - 周涨0.1元（0.13%）；外购养殖利润 - 周涨4.2元（2.33%）；能繁存栏 - 月降3万头（-0.07%） [14] 鸡蛋产业 - 价格变动：11月12日，鸡蛋12合约期价3152元/500KG，降24元（-0.76%）；鸡蛋01合约期价3373元/500KG，降10元（-0.30%）；鸡蛋产区价格3.01元/斤，降0.04元（-1.32%）；基差降16元（-12.86%）；12 - 01价差降14元（-6.76%） [18] - 其他指标：蛋鸡苗价格无变化；淘汰鸡价格4.03元/斤，降0.08元（-1.95%）；蛋料比降0.04（-1.68%）；养殖利润降2.08元（-8.51%） [18]

行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持）[2] 核心观点 - 欧盟推出《可持续交通投资计划》（STIP），宣布未来两年投入至少33亿欧元支持航空与航运业脱碳，重点发展可再生与低碳燃料生产体系[3] - 欧盟减碳目标雄心勃勃，政策驱动下可持续航空燃料（SAF）远期需求巨大，2050年SAF需求量预计达到3.58亿吨[4] - 由于SAF强制添加目标未改且原料稀缺，SAF价格快速上涨，高景气度有望持续，相关企业盈利显著增长[4][18][20] - 报告研究的具体公司嘉澳环保和卓越新能因其产能及先发优势被推荐[4][23] 政策与需求分析 - 欧盟通过《ReFuelEU 航空法规》，强制规定自2025年起欧盟机场燃油必须混掺2%的SAF，长期目标为2050年SAF掺混比例需达70%[6] - 根据IATA预计，SAF需求量将从2024年的约100万吨大幅提升至2030年的1800万吨，2050年达到3.50亿吨[6] - 至2035年，欧盟需要约2000万吨可持续替代燃料，包括1320万吨生物燃料和680万吨电子燃料（e-fuels）[9] - 为满足巨大需求，欧盟至2035年需约1000亿欧元投资，其中约60%投资于航空燃料，其余投资于船用燃料[4][10] 欧盟投资计划细节 - 欧盟《可持续交通投资计划》目标为2050年将运输领域碳排放降低90%，2035年SAF掺混比例要达到20%[10] - 欧盟计划在2027年底前筹措超33亿欧元资金，具体包括：20亿欧元用于发展可持续替代燃料；通过欧洲氢能银行提供3亿欧元支持SAF和船用燃料；通过地平线欧洲计划投资1.34亿欧元支持研发；投资1.53亿欧元用于合成航空燃料；投资2.93亿欧元用于船运燃料项目；投资至少5亿欧元用于电子可持续航空燃料（e-SAF）的研发及建立SAF交易撮合机制[14] - 欧盟拟建立中介机制以稳定生产商回报并降低投资风险，旨在减少可再生燃料使用者的行政负担并扩大使用[16] 市场动态与价格表现 - 因欧盟未放松SAF添加标准，欧洲航空公司在2025年年中加大SAF采购，导致SAF价格快速提升[4][17] - 截至11月10日，中国高端SAF FOB价为2650美元/吨，较年初的1800美元/吨上涨47.22%[4][18] - SAF的高景气带动原料地沟油价格上涨，11月10日国内地沟油市场均价为6448元/吨，较年初的5500元/吨上涨17.24%[18] - 2025年1-8月，中国HVO/SAF出口总量达50.93万吨，同比增长25.51%，荷兰、比利时为主要出口目的地，占比超60%[17] 企业表现与产能 - 国际可再生燃料头部企业Neste三季度可再生燃料总生产量达113.3万吨，销售量达104.6万吨，装置开工率达79%[20] - Neste三季度可再生燃料板块总营收为19.65亿欧元，EBITDA为2.66亿欧元，同比去年1.06亿欧元增长超过150%，产品单吨毛利达480美元/吨，同比增长40.76%，环比增长32.96%[20] - 报告研究的具体公司嘉澳环保子公司连云港嘉澳具备SAF产能50万吨，并于今年5月获得首张出口许可[4][23] - 报告研究的具体公司卓越新能一代生物柴油产能达50万吨，新建10万吨/年SAF产能及40万吨/年一代生物柴油产能[4][23]

技术突破 - 研发出可将生物质转化为即用型可再生燃料的新系统[1] - 创新型生物原油升级处理技术可利用农林业副产品作为廉价且丰富的生物质来源[1] - 技术最终产出比船用燃油、可持续航空燃料和汽油更环保的替代品[1] 产品优势 - 相较现有生物燃料，新型可再生船用燃料具有更高能量密度[1] - 可在无需昂贵发动机改造的情况下延长船舶航程[1] - 无需改变发动机基础设施即可使用生物燃料是该产品的关键卖点[1] 部署与成本 - 公司通过预制模块化工厂降低风险、简化部署[1] - 模块化生物原油升级技术从安装到精炼使用各环节均可节省成本[1] - 该技术旨在满足海运业对立即可用且经济高效的可再生燃料的急需[1]

技术突破 - 研发出可将生物质转化为即用型可再生燃料的新系统[1] - 创新型生物原油升级处理技术可利用农林业副产品将废弃物转化为廉价且丰富的生物质来源[1] - 技术最终产出比船用燃油、可持续航空燃料和汽油更环保的替代品[1] 产品优势 - 相较现有生物燃料 这种可再生船用燃料具有更高能量密度[1] - 可在无需昂贵发动机改造的情况下延长船舶航程[1] - 无需改变发动机基础设施即可使用生物燃料是该产品的关键卖点[1] 部署与成本 - 通过预制模块化工厂降低风险、简化部署[1] - 模块化生物原油升级技术从安装到精炼使用各环节均可节省成本[1] - 海运业急需立即可用且经济高效的可再生燃料[1]