产品战略调整 - 公司宣布对产品战略进行重大调整，重新转向内燃机车型包括混合动力车，并暂停即将推出的电动车型 [2] - 新增品牌标志性燃油车型，原计划纯电驱动的全新超豪华SUV系列K1在上市初期将仅提供燃油版及插混版本 [3] - 现有Panamera、卡宴等车型的内燃机及插混版本生命周期将延长至2030年代中后期，且继任车型已纳入规划 [3] - 由于电动汽车普及进程放缓，部分纯电动车型上市时间将推迟，计划在2030年代推出的全新电动汽车平台将被重新安排 [3] - 公司强调现有的纯电动车型阵容将持续更新升级，包括Taycan、Macan EV、卡宴EV及未来718系列纯电动版 [3] 战略调整背景与历史 - 公司数年前曾采取激进电动化战略，原计划到2030年电动汽车销量占比达到80% [4] - 面对财务困境与市场需求变化，公司从2024年开始多次表示2030年前将并行推进内燃机、插混与纯电三种动力路径 [4] - 公司于今年8月宣布对高性能电池子公司Cellforce进行重组，放弃自研电池的生产计划 [4] 财务业绩与盈利压力 - 2024年公司净利润为35.95亿欧元，同比下降30.3%，销售回报率为14.1%，低于2023年的18% [6] - 今年上半年公司净利润为7.18亿欧元，同比暴跌66.6%，销售回报率从去年同期的15.7%骤降至5.5% [6] - 由于电动汽车成本高、毛利率远低于燃油车，以及美国加征关税侵蚀利润，公司多次下调财务预期，将2025年销售回报率预期降至5%至7% [6] 行业趋势与同行比较 - 此次调整是欧美车企的普遍做法，梅赛德斯-奔驰、奥迪等传统豪华品牌已纷纷调整电动化时间表，将更多资源投入混合动力和高效内燃机技术 [6] - 梅赛德斯-奔驰集团董事长认为，在电动汽车普及不如预期的当下，同时推进燃油与电动是最理性选择 [6] - 在美国，由于政策影响，通用汽车、福特等车企迅速回归以利润更高的大型SUV和皮卡为核心的产品线 [6] 战略调整的财务影响 - 此次重组预计将给公司2025年营业利润带来18亿欧元的损失 [7] - 公司再次大幅下调2025年盈利预期，销售回报率预计进一步降至2%，汽车业务EBITDA率从14.5%至16.5%下调至10.5%至12.5% [7] - 包括电池业务投入、组织架构变革成本等，公司预计2025年与战略调整相关的特殊支出约为31亿欧元，未来数年预计还将产生进一步现金支出 [7] - 母公司大众集团预计因此遭受约51亿欧元的2025年营业利润损失，并同步下调销售回报率预期至2%至3%，汽车部门净现金流预计将接近零 [7] - 受此影响，公司股票于9月22日被移出德国股市基准DAX指数，"降级"至德国中盘股指数MDAX [7]

仰望U9 Xtreme全球首发 - 极速达496.22km/h 刷新量产车型极速纪录 [1] - 纽北圈速6分59.197秒 刷新量产电动车纪录 [1] - 搭载3019马力三电系统 采用升级空气动力学套件 [1][3] - 配备四轮独立扭矩控制 每电机峰值功率555kW [6] - 电池采用30C放电倍率磷酸铁锂 支持高功率输出 [6] - 全球限量30台 标志技术领先地位 [1][8] 新款AION RT上市 - 推出4款车型 售价区间9.98-12.38万元 [8] - 最高配650智尊版官方指导价11.98万元 [10][11] - 置换补贴后最低价降至8.58万元 [10] - 车身尺寸4865/1875/1520mm 轴距2775mm [18] - 搭载55.1/68.1kWh磷酸铁锂电池 CLTC续航520/650km [22] - 新增云际灰配色 升级无线充电/电动尾门等配置 [18][20] - 提供0首付/0利息金融方案 月供最低1000元 [13][16] 保时捷电动化战略调整 - 推迟电动化进程 燃油车将延续至2030年代 [22] - 全新旗舰SUV先推燃油及插混版 纯电版待定 [22] - 反映欧洲车企在技术路径与政策间存在摇摆 [24]

战略调整概述 - 公司调整电动化战略，下一代718 Boxster和Cayman的高性能版本将继续使用燃油发动机，并取消原定推出的大型纯电SUV项目"K1" [1] - 公司决定停止开发大众集团SSP 61"Sport"平台，该平台原计划用于K1、Panamera和Taycan的纯电继任车型，此项决策导致公司付出18亿欧元的代价 [1] - 公司CEO表示将大幅升级卡宴和Panamera的燃油及插混车型，使其产品生命周期至少延续到2030年代 [1] 产品线具体调整 - 取消的K1项目将改为提供燃油和插混版本，具体上市时间尚未公布 [2] - 公司对718 Boxster进行改造，包括缩小发动机排量、加入涡轮增压、优化底盘，旨在使其继续成为驾驶爱好者青睐的敞篷跑车 [2] - 公司未来将推出基于大众集团800V PPE架构的纯电卡宴 [2] 战略调整原因 - 公司CEO指出高端纯电动车的需求出现明显下滑，必须作出应对 [2] - 中国奢侈品消费骤降和美国上调进口车关税影响了公司盈利 [2] - 采用多动力组合（燃油、插混、纯电）的策略被认为能让公司更有竞争力，同时满足不同用户的需求 [2] 未来电动化方向 - 被停止开发的SSP 61"Sport"平台将推迟到2030年代后再上线 [1] - 公司表示依然会推进电动化，因为纯电车型吸引的是一个正在快速增长的客户群 [2]

产品发布与定位 - 奥迪E5 Sportback于9月16日正式上市，全系推出4款配置车型，臻享价23.59万起[2] - 该车型是奥迪全新电动车设计语言在华的首发产品，融合轿跑和瓦罐两种经典车身形式，打造具有未来感的造型[2] - 内饰以结构化建筑美学为基调，采用横向分层布局，融合天然实木材质与舒适科技[2] 智能化与科技配置 - 全新一代超感互动数智座舱搭载高通骁龙8295车规级芯片，提供iPhone式的车机交互体验[2] - 座舱中央的奥迪助手依托深度定制的火山引擎大语言模型"豆包"，具备强大的语义理解、多轮对话及车控交互能力[2] - 中央扶手区的奥迪智慧岛集成50多项可定制快捷盲操功能[2] 智能驾驶与合作伙伴 - 公司是首个与中国科技公司Momenta达成深度合作的豪华汽车品牌，共同开发行业首个"德系Driving DNA+端到端飞轮大模型"方案，覆盖城市、高速与泊车场景[3] - 首次提出"辅助驾驭"概念，提供柔和、敏捷、标准三种辅助模式，适应中国用户驾驶偏好并确保奥迪驾控质感[3] 动力系统与性能 - 搭载前后永磁同步双电机系统，输出787匹马力和800Nm峰值扭矩，0-100km/h加速时间为3.4秒[3] - 在奥迪百年驾驶数据大模型训练下，quattro系统以纯电形式进化，更快更聪明[3] - 配备CDC可变阻尼减震系统、空气悬架、Brembo四活塞高性能制动卡钳、渐进式转向系统与后轮转向系统[3] 生产制造与质量保证 - 车型诞生于上汽奥迪AUDI智造基地，该工厂融合德国精工与中国智能制造，严格遵循奥迪全球统一质量与工艺标准[4] - 历经"两冬两夏"测试，车辆关键性能于德国奥迪总部尖端实验室完成认证[4] 销售与服务网络 - 公司正加速推进展厅升级，全面融入AUDI品牌元素，目前已有近200家展厅完成形象焕新[4] - 预计到今年年底，将在全国100多个城市建立超过240家集销售和体验于一体的全功能用户中心[4]

产品发布与定位 - 奥迪E5 Sportback于2025年9月16日在广州上市，推出四款配置车型，臻享价从23.59万元起 [1] - 新车是AUDI新品牌的首款车型，融合德系工程理念与中国数字创新 [3] - 车辆采用融合轿跑与瓦罐车型元素的造型设计，旨在满足用户对交互感、驾驭感及未来感的多重期待 [5] 产品设计与智能科技 - 内饰以横向分层布局为主，结合实木材质与科技配置，前脸采用“星钻光幕”设计整合空气动力学组件与传感器 [5] - 搭载基于高通骁龙8295芯片的新一代AUDI OS操作系统，提供自然交互体验，配备支持多轮对话与声音克隆功能的定制化语音助手 [5] - 中央扶手区设有集成多项快捷操作功能的智慧岛控制区 [5] 动力性能与驾驶辅助 - 车辆搭载前后双电机系统，最大输出787马力，峰值扭矩800N·m，0-100km/h加速为3.4秒 [5] - 配备quattro四驱系统、CDC可变阻尼减震、空气悬架、Brembo制动系统及后轮转向功能 [5] - 公司与Momenta合作开发覆盖城市、高速与泊车场景的辅助驾驶解决方案，提供三种辅助模式以适应不同驾驶偏好 [5] 生产制造与渠道建设 - 新车于上汽奥迪AUDI智造基地生产，遵循奥迪全球统一标准，经历“两冬两夏”测试，部分性能认证在德国奥迪总部完成 [7] - 新车的推出标志着公司在华电动化战略进一步落地 [7] - 公司正推进展厅形象升级，已有近200家展厅焕新，预计到年底在全国100多个城市建立超过240家用户中心 [7]

产品发布与市场定位 - 奥迪品牌推出首款搭载quattro的智能电动车奥迪E5 Sportback，将于9月16日正式上市，标志着公司在中国市场电动化布局的重要一步 [1] - 奥迪E5 Sportback定位为集设计美学、尖端科技与卓越性能于一身的豪华电动车，为豪华电动车市场带来新选择 [1] - 全新A5L Sportback和奥迪E5 Sportback两款战略新品上市，是奥迪品牌电动化战略的重要一步 [2] 预售表现与定价策略 - 奥迪E5 Sportback自8月18日启动预售，凭借独特魅力和产品力吸引市场广泛关注，市场关注度持续攀升 [1] - 该车型限时售价23.59万元起，极具竞争力的价格策略结合品牌号召力，使得预售活动异常火爆 [1] - 消费者对豪华电动车充满期待，为正式上市奠定坚实基础 [1] 公司战略与行业影响 - 新车型上市是上汽大众"合资2.0"阶段的最新成果，彰显上汽奥迪持续推进品牌向上发展的决心 [2] - 公司战略从"促油车、稳电车、上奥迪"演进为"油电同进 油电同智"，以清晰产品型谱及技术路线稳步推进 [2] - 在国内车市释放积极信号背景下，奥迪E5 Sportback上市为豪华电动车市场注入新活力 [2] - 公司正以"油电同进"战略为指引，以产品创新回应用户期待，以服务升级筑牢用户信赖 [2]

公司战略调整 - 保时捷宣布重组高性能电池子公司Cellforce 放弃自研电池生产计划 将其转型为独立研发部门[1] - Cellforce原有286名员工中约200人被裁撤 仅保留约80人小型研发团队[1] - 公司电动化战略从"纯电先行"回摆至"动力系统并行" 2030年前将并行推进内燃机、插混与纯电三种动力路径[7] - 公司声明强调直至21世纪30年代中后期 所有细分市场都将同时提供三种驱动形式的车型[7] 财务表现恶化 - 2024年净利润35.95亿欧元 同比下降30.3% 销售回报率14.1%低于2023年的18%[5] - 2024年中国销量锐减28%[5] - 2025年销售回报率预期从最初10%-12%下调至6.5%-8.5% 后进一步降至5%-7%[5][6] - 上半年营业利润10.1亿欧元同比暴跌67% 净利润7.18亿欧元同比下滑66.6%[5] - 上半年销售回报率从去年同期15.7%骤降至5.5% 汽车业务营业利润从29亿欧元降至8亿欧元[5] 电池项目挫折 - Cellforce项目曾计划建设20GWh电池产能 预计2025年后用于高性能电动跑车[3] - 项目获得德国政府超5000万欧元补贴 但原计划商业模式被认定经济上不可行[3] - 退出电池项目导致约5亿欧元特殊损失 其中资产减记金额达2.95亿欧元[6] - 裁减员工将有机会转至大众集团电池部门PowerCo[6] 市场需求变化 - 电动汽车在中国和美国销量低于预期[3] - 上半年全球销量146,391辆 电动汽车占比36% 欧洲市场电动汽车占比57%[7] - Macan车系上半年销量45,137辆 纯电版25,884辆超过燃油版19,253辆 但欧洲以外市场接受度远低于预期[7] 行业动态 - 欧洲电池生产面临严峻挑战 瑞典Northvolt申请破产 沃尔沃旗下NOVO Energy裁员50%[6] - 梅赛德斯-奔驰、奥迪等传统豪华品牌也纷纷调整电动化时间表[7]

管理层变动 - 保时捷已启动首席执行官奥利弗·布鲁姆的继任者选拔程序 [1] - 奥利弗·布鲁姆将逐步卸任保时捷CEO职务 以专注解决母公司大众集团面临的转型挑战 [1] - 新任CEO人选预计在今年秋季敲定 正式交接预计于2026年初完成 [1] 公司治理与股东结构 - 自2022年9月保时捷完成IPO以来 布鲁姆身兼保时捷CEO和大众集团负责人的架构始终是资本市场争议焦点 [1] - 保时捷-皮耶希家族作为大众集团最大投票权持有者 通过控股公司保时捷掌握着关键决策权 [1] - 大众汽车监事会主席、工会代表及保时捷-皮耶希家族近期正就管理层调整展开密集磋商 [1] 经营与财务表现 - 公司第二季度利润同比暴跌91.2% 创上市以来最差表现 [2] - 保时捷正面临多重经营压力 包括中国市场需求疲软导致跑车销售受挫 电动化战略推进速度不及预期 [2] - 美国对进口车关税调整更直接冲击其利润结构 [2] 市场表现与投资者情绪 - 尽管保时捷IPO初期估值超越大众集团 但股价自2022年高点已累计下挫45% [2] - 投资者多次呼吁布鲁姆尽快剥离保时捷CEO职务 认为其精力分散已影响两家公司的战略执行效率 [2] - 资本市场对管理层分心的担忧持续发酵 [2]

电动化战略升级 - 公司2025年电动化战略深度聚焦细分场景 通过新品迭代和爆品升级为不同行业打造专属解决方案 推动行业向高效低碳智能化方向发展 [1] 新品上市 江山430充电子母车 - 子车高度≤2.8米 叠加母车高度≤4米 子母车可互相补电实现"满去空回"高效运营 [4] - 年行驶10万公里可节省电费3.2万元 过路费10万元 打造新能源领域最灵活经济的补电解决方案 [4] 江山425换电子母车 - 提供电池"只换不修"服务 质保8年或4000次循环 子母车可互相补电 [7] - 接口三重密封防护 插拔＞5000次性能不衰减 整车自重低至10.4吨 较竞品轻100-300公斤 [7] - 每10万公里可多挣6000元 [7] 4x2-318港口牵引车 - 行业最轻(7.7吨) 轴距最短(3500mm) 转弯半径最小(7米) [10] - 通过极致轻量化与灵活操控提升运营效率 助力港口运输降本增效 [10] 4x2-636港口牵引车 - 低能耗高机动等五大优势 搭配底置电池设计实现超长续航 [13] - 自重仅10.3吨较竞品轻200公斤 能耗较竞品低0.1-0.2kWh/公里 [13] - 每10万公里节省1.5万元 续航与经济性双优 [13] 爆品升级 600大电量系列 - 新增SE半高顶/SE高顶车型 标载/复合/超强版多款选择适应不同工况 [16] - 1小时快充400度电实现超长续航 峰值520kW动力媲美700马力 [16] - 自重最低11.4吨 能耗较竞品低0.1-0.2kWh/公里 续航能力与运营经济性行业领先 [16] 江山平顶430系列 - 电量增至431kWh(+8度) 快充提升至600A(提速20%) 电池结构优化至4层 [19] - 质保延长至8年/4000次循环 质保期多跑2.5万公里 [19] - 标载版较竞品轻300公斤 重新定义行业标杆 [19] 行业动态 - 公司持续推出专业高效的电动重卡解决方案 以技术创新为引擎打造更具竞争力的垂直领域产品 [19] - 行业正推动物流行业绿色智慧转型 [19]

核心观点 - 德系高端品牌奔驰、宝马、奥迪（BBA）在中国市场面临电动化、智能化转型挑战 通过技术合作、产品本土化和渠道变革展开全面反击 但需克服成本控制、用户认知转变和生态系统构建等长期壁垒 [2][7] 智能驾驶技术合作 - 宝马与Momenta合作开发中国专属智能驾驶方案 覆盖高速及城区道路 [3] - 奔驰2024年与Momenta签订智能驾驶合作协议 [3] - 奥迪选择华为作为技术合作伙伴 为燃油车型适配华为智能驾驶系统 合作涉及智能驾驶、智能座舱等多个领域 [3] - 合作模式呈现差异化：Momenta的"飞轮式"技术路线契合宝马渐进式战略 华为全栈式方案适合奥迪快速补齐短板 [3] 电动化产品布局 - 奔驰两年内推出10款纯电车型 覆盖紧凑型到旗舰级细分市场 [4] - 宝马基于Neue Klasse平台的首款车型2026年中国投产 平台电池能量密度提升20% 充电速度提高30% [4] - 奥迪与上汽集团合作开发"符合中国审美"的纯电动车型 计划2027年面市 [4] - 产品本土化特征显著：宝马沈阳研发中心针对中国路况优化底盘调校 奔驰EQ系列提供长轴距版本和专属内饰 奥迪考虑开发中国市场独有车型 [4] 市场表现与竞争压力 - 2025年上半年宝马在华销量同比下滑15.5% 交付31.7万辆 奔驰累计销量下降14% 奥迪前5个月销量跌幅达16.78% [3] - 在30万元以上汽车市场 BBA份额从2021年72%下滑至2025年39% 蔚来、理想、极氪等自主品牌蚕食市场空间 [4] - 年轻消费者（90后）47%将"智能科技"作为首要购车因素 远超"品牌溢价"（29%）和"驾控体验"（24%） [6] 渠道与服务变革 - 奔驰在上海前滩太古里开设全球最大EQ体验中心 融合展厅、咖啡厅和艺术空间 [4] - 宝马在深圳打造"未来出行体验中心" 提供48小时深度试驾和充电服务 [4] - 奥迪计划2026年前将中国城市直营店数量增加一倍 [4] - 传统4S店模式难以满足电动化用户体验需求 正在构建线上线下无缝衔接的新型零售生态 [4] 成本与供应链挑战 - BBA电动车型成本比自主品牌高出两成 以宝马iX3为例 制造成本比同级蔚来ES6高出约3.8万元 [5][6] - 宝马计划将Neue Klasse平台车型电池成本降低50% 奥迪通过与本土企业合作开发电驱系统降低采购成本 [6] 生态系统构建 - 自主品牌通过整合能源服务、智能家居、社交娱乐等多元场景构建用户生态 如蔚来换电网络、用户社区和手机业务形成闭环体验 [6] - BBA在生态系统方面滞后 奔驰自有充电网络和车联服务的用户活跃度、场景丰富度存在差距 [6] - 汽车产业竞争从单一产品转向生态系统 需要开放合作构建生态圈 [6] 战略调整与本土化 - 宝马将中国升级为"全球创新中心" 赋予本地团队更多决策权 [6] - 奔驰在北京成立前瞻设计中心 研究中国年轻消费者审美偏好 [6] - 奥迪将亚太研发中心从北京迁至上海 加强与科技企业协作 [6]