中国央行资产配置战略 - 截至2026年1月末，公司黄金储备达到7419万盎司，为连续第15个月增持 [1][9] - 公司操作包括抛售美债与增持黄金，旨在降低对美元资产的依赖并夯实资产安全 [5][9] - 增持黄金是优化国际储备组合的主动作为，并为人民币国际化夯实信用基石 [11] 美国市场与政策反应 - 美国众议院以219票赞成、211票反对通过决议，反对对加拿大加征关税，其中6名共和党议员投赞成票 [1][12] - 美国财长公开点名公司，称其在黄金市场上的操作影响了金价走势 [3][17] - 美债价格创下17年来的最低纪录，投资者信心下滑导致融资成本上升 [6][21] 全球宏观经济格局变化 - 公司操作顺应全球央行增持黄金趋势，并在推动全球经济多极化发展 [11][27] - 公司布局被视为长远的战略考量，旨在构建更安全、稳定、多元化的国际储备体系 [27] - 全球经济格局正发生变化，美元霸权的根基受到动摇 [29][30]

美元汇率传统分析框架失效 - 2025年美元指数在美联储维持高利率的背景下，走出了近五十年来最差的同期表现，与传统分析工具指向的“理应走强”相悖 [1] - 尽管美国与主要经济体利差维持高位，十年期美债收益率一度触及4.8%，联邦基金利率仍在限制性区间，但美元不仅未涨，反而深跌 [1] - 传统汇率分析框架如利率平价、购买力平价、避险属性溢价等底层假设开始失效，这些工具植根于工业资本主义时代的货币秩序 [8] 美元避险属性与信用定价逻辑转变 - 在全球贸易摩擦升级、地缘政治紧张加剧等传统避险事件发生时，美元不仅未走强，反而加速下跌 [5] - 避险资金流向黄金（伦敦金现货一度突破5500美元）和人民币资产，不再默认选择美元 [6] - 市场对美元信用的定价逻辑发生变化，投资者不再关心美国能否通过贸易政策改善外部均衡，而是关注信用锚的稳固性和技术锚的不可替代性 [7][13] 技术垄断叙事被打破与美元资产重估 - 2025年DeepSeek开源R1模型，将最前沿的通用人工智能以近乎零边际成本的形式向全球公开发行，解构了美国科技资本对核心生产资料的排他性占有 [16] - 此次开源事件削弱了美股科技巨头估值体系中的“稀缺性溢价”，2025年1月英伟达单日市值蒸发六千亿美元 [18] - 全球资本配置美元资产的意愿不再稳固，因为支撑其接受较低股息率、较高市盈率的核心故事（技术垄断叙事）可信度被削弱 [19] 产业链分工与美元产业基础受到侵蚀 - 传统的“微笑曲线”赋予美元看似不可挑战的产业基础，美国占据研发、设计和品牌终端的高附加值环节 [20] - 开源AI大幅拉低了研发环节的专用性门槛，使得全球其他地区的公司也能调用同级别工具，“微笑曲线”的弧度正在被抻平，美国在产业链顶端的生态位不再是唯一的 [21][22] - 美元资产附着于该生态位之上的相对优势不再永久，全球资本抛售美元资产是对其“唯一性”的祛魅 [22] 金融网络与数字货币对美元体系的挑战 - 数字人民币与多边央行数字货币桥（mBridge）项目构建了点对点的分布式清算逻辑，跳过了依赖代理行和美元作为交易媒介的传统环节 [27] - 2025年通过的GENIUS法案试图将USDT和USDC等私营稳定币收编进美元体系，但这使美元信用基础从国家主权信用降级为私营科技公司的信用 [29][30] - 美元走势特征越来越偏离传统主权货币，与纳斯达克巨头股价曲线高度耦合，其日内波动率显著放大 [32] 美元周期形态发生结构性逆转 - 过去半个世纪美元周期呈现“急涨缓跌”或“牛长熊短”的非对称性，上行由技术霸权和网络效应双重驱动 [33] - AI开源动摇了技术霸权，数字货币平行网络削弱了交易网络的排他性，导致支撑非对称性的两根支柱发生变化 [35] - 未来的美元周期将大概率逆转为“牛短熊长”，上行窗口收窄、依赖偶然事件驱动，下行过程则黏滞漫长 [36][37] 人民币汇率定价逻辑的范式转换 - 2026年初人民币创下三十三个月新高，汇率中枢出现系统性抬升，其定价逻辑不再局限于中美利差 [38] - 人民币正成为全球科创周期的计价符号，其长期信用基础资产发生代际更替，与中国在固态电池、商业航天、存储芯片、EUV光刻机及开源大模型等领域的突破相关 [39] - 决定人民币汇率长期中枢的边际变量已切换为全要素生产率的相对增速，这是一个估值逻辑的范式转换 [40] 黄金资产属性的回归与新定位 - 在主权信用长期稀释的背景下（如美国联邦债务占GDP比重在2025年迫近百分之一百二），黄金作为非主权、非人力创造的终极清偿手段，其货币属性正强势回归 [40][41] - 2026年初金价在剧烈波动中展现韧性，单日暴跌9%后在两周内收复过半失地，印证了其作为全球信用体系极端尾部风险平准基金的新定位 [41] - 黄金的稀缺性正来自于其无法通过政治决策增发或稀释的特性 [41] 全球货币秩序面临重构 - 当前发生的变化不是周期的轮回，而是货币秩序本身的重构和货币网络外部性的离散 [42] - 若美元同时失去技术租金的独占权与交易网络的排他性，而人民币开始锚定科技创新，黄金被重新纳入央行储备核心，则意味着支撑货币强势与弱势的旧秩序正在经历解体或革命 [43]

美国财政与外交动态 - 美国财政部长团队于2月10日“秘密且低调”地飞抵北京，此行被描述为寻求援助或“打前站”，而非带着制裁清单 [6] - 美国财长在确认访问的同一天，公开指责中国存在“市场投机行为” [10] - 美国债务总额高达38.4万亿美元，占GDP比重达128% [8][24] 美联储与货币政策 - 前总统特朗普在2月9日公开表示，提名鲍威尔为美联储主席是个“大错误” [3] - 特朗普提名凯文·沃什为新任美联储主席人选，其面临的任务是配合降息以讨好选民和股市，同时稳住美元信用 [19] - 美债市场正面临一场前所未有的信任危机，被视为结构性问题而非仅人事变动能解决 [20] 中国资产配置战略 - 截至1月15日，中国持有的美债规模已跌破7000亿美元大关，并且是连续9个月减持 [13] - 中国央行连续14个月增持黄金，储备量已达2300多吨，自1996年以来其黄金储备价值占比首次超越美债 [13] - 中国的资产调整被解读为重构金融护城河，旨在规避“美元陷阱”及类似俄罗斯外汇被冻结的风险 [15] 全球资本动向与外交格局 - 全球前八大美债持有国出现“四增四减”的分化局面 [22] - 2026年初，包括韩国、加拿大、芬兰、英国在内的美国盟友掀起了一股“访华潮” [22] - 中国持续抛售美债和囤积黄金的战略，正在无声地消解美元霸权 [17]

美国众议院通过涉台法案及其金融制裁意图 - 美国众议院以395比2的压倒性票数通过所谓“台湾保护法案”，其核心目的是将中国排除出SWIFT系统，以切断中国在全球美元体系中的结算通道 [1] 美元霸权与全球支付体系现状 - 全球九成以上的跨境贸易通过美元和SWIFT系统进行结算 [3] - 人民币跨境支付系统CIPS在2024年交易金额同比增长43%，已成为SWIFT的可靠替代通道 [3] - 人民币全球外汇交易占比在2026年1月已升至8.6%，成为全球交易占比上升最快的货币 [13] 金融制裁的历史案例与影响 - 2022年俄乌冲突后，美国将俄罗斯部分银行踢出SWIFT，促使俄罗斯建立本土支付系统并推动卢布结算，加速了全球去美元化浪潮 [5] - 伊朗在2012年及2018年被踢出SWIFT后，通过易货贸易和人民币结算等方式维持对外贸易 [7] - 2025年美元指数全年下跌9.4%，创下八年最差表现，分析指出这是美国滥用金融制裁的后果 [7] 中国金融防御与去美元化准备 - 中国外汇储备稳定在3.4万亿美元以上 [3] - 国家层面连续多年减持美债，并连续15个月增持黄金以筑牢金融安全防线 [12] - CIPS系统已覆盖全球绝大多数国家和地区，能够保障跨境贸易正常结算 [13] 中美经济相互依赖与潜在后果 - 中国是美国最大的贸易伙伴之一，无数美国企业依赖中国市场和供应链 [15] - 若中美金融全面对抗导致金融脱钩，可能引发美国商品价格暴涨并加剧通胀 [15] 台湾地区的经济脆弱性 - 台湾地区对大陆出口占比极高，其电子、机械、农产品高度依赖大陆市场 [10] - 一旦中美金融对抗导致金融通道受阻，台湾企业的资金往来和货物结算可能陷入瘫痪 [10]

中国央行资产配置的战略性转变 - 中国央行黄金储备已悄然增至2308吨 [1] - 中国持有的美国国债已从超过1.3万亿美元的高点持续抛售，跌破7000亿美元大关，持仓几乎腰斩 [3] - 资产调整是稳扎稳打、一步一个脚印的系统性战略大撤退，而非被动的无奈之举或市场投机 [9][11] 美元资产的风险与美国财政困境 - 美国国债规模已突破38万亿美元，相当于其GDP的120%以上 [15] - 美债收益率每上升1个百分点，美国政府每年需多支付约2500亿美元利息 [23] - 国际三大评级机构均已否决美国的3A级评级，且美国冻结俄罗斯外汇储备的行为，动摇了“美元资产不可侵犯”的信用基础 [17] 增持黄金的战略意图与价值 - 黄金不依赖任何政府信用背书，是能够守住购买力底线的“压舱石”和“压舱石” [19] - 增持黄金是为国家金融安全筑牢底线，为未来可能发生的极端情况做准备 [31] - 只要美国持续透支信用且地缘冲突持续，黄金的战略价值就会不断上升 [33] 构建人民币计价黄金体系与金融基础设施 - 中国通过上海黄金交易所设立离岸交割仓库、推出人民币计价黄金期货并支持实物交割，搭建绕开美元体系的资产闭环 [27] - 此举旨在建立以黄金为锚、以人民币为通道的新体系，为人民币国际化提供信用装甲和底气 [29][37] - 该体系使持有人民币不仅能购买中国商品，还能在上海购买黄金，提供了比美债收益率更实在的承诺 [38] 全球资本流向与游戏规则的潜在变化 - 中国作为全球最大工业国系统性地推离美元资产、增持黄金，这种趋势一旦形成将重塑全球资本流向 [7][13] - 中国的行动具备左右全球贵金属市场的分量，游戏规则的制定权正在悄然易手 [9][11] - 此举向全球市场示范资产多元化的重要性，不对美元单一篮子过度依赖 [33] 美国政府的反应与困境 - 美国财长紧急派官员来华“摸底”，试图确认中国抛售美债的节奏与终点 [1][7] - 美国产业空心化、政治内斗及债务问题严重，难以制定长期连贯的经济政策来支撑美元信用 [42][44] - 若中国持续抛售或停止增持美债，可能打破市场平衡，迫使美联储印钞接盘，引发通胀恶性循环 [46]

黄金市场剧烈波动与行政干预 - 国际金价经历剧烈过山车行情 突破5000美元 5300美元关口 并逼近5600美元历史新高后 出现毫无预警的暴跌 回撤幅度超过20% [5][7] - 市场观点认为此次暴跌并非正常市场回调 而是一场赤裸裸的行政干预 [7] 美国官方表态与归因 - 美国财政部长贝森特将金价剧烈波动归咎于中国 称是中国市场的保证金调整和无序交易引发了金融风暴 [3][7] - 贝森特未提及美联储政策矛盾及美国债务问题 其表态被解读为寻找替罪羊 暴露了决策层内心恐慌 [7][9] 中国黄金储备战略 - 中国央行已连续15个月增持黄金 仅2025年就增持了86万盎司 [9] - 中国核心黄金存量已经突破2300吨 并且这批重达2307吨的实物黄金已全部运回国内 [3][9] 全球央行购金与去美元化趋势 - 全球多国央行正在集体增持黄金 波兰自2018年开始疯狂购买 其储备量已超越英国 印度和土耳其也在将美元兑换为硬通货 [10][12] - 这一现象被金融圈称为“去美债化” 反映了对美元信用的担忧 全球资本正在转向实物黄金 [12][14] 美元信用面临的挑战 - 美国国债规模高达38万亿美元 美国政府年财政收入甚至难以支付其利息 偿债逻辑被指通过疯狂印钞稀释全球财富 [16] - 美国将金融工具异化为政治武器 冻结或没收他国资产 如俄罗斯 伊朗和阿富汗 此举摧毁了美元作为全球货币的信用基础 [16] 人民币国际化进展 - 2025年人民币在全球支付中占比首次突破4% 创下历史新高 [18] - 在一带一路沿线 越来越多的国家开始使用人民币结算石油 天然气等大宗商品 [18] 新旧金融秩序更替 - 当前黄金市场的剧烈波动被视为新旧两种金融秩序的激烈碰撞 旧秩序建立在掠夺与透支基础上 新秩序则建立在实物和互信基础上 [20] - 中国大量增持并运回实物黄金 被视为人民币背后的隐形信用背书 标志着美元独霸时代正在走向终结 [18][20]

核心观点 - 前总统特朗普公开批评其提名的美联储主席鲍威尔并提名新候选人凯文·沃什 此举旨在传递政治信号 意图削弱美联储独立性 使其货币政策服务于个人政治与经济目标 这可能对美元地位及全球货币格局产生影响 [1][3][4] 特朗普对美联储的人事安排与意图 - 特朗普公开承认提名鲍威尔担任美联储主席是一个错误 并对鲍威尔进行猛烈批评 [1] - 特朗普近日提名凯文·沃什为美联储下任主席人选 并言辞恳切地夸奖其会做得非常出色 [1] - 特朗普的言行是对新任提名人选沃什的明确警告 要求其必须按总统的节奏行事 否则后果自负 [3] - 特朗普意图牢牢掌控美联储 改变这个原本应保持独立的机构 使其成为个人政治和经济目标的有力工具 [3] 美联储的独立性与当前面临的挑战 - 美联储作为美国中央银行 负责制定货币政策 其决策应依据市场经济形势而非行政命令 保持独立性是其做出客观理性决策的关键 [3] - 鲍威尔于2018年2月正式接任美联储主席 由特朗普提名 其任期将在今年5月15日结束 [4] - 特朗普因货币政策多次公开批评鲍威尔 甚至威胁解雇他 美国司法部曾向美联储发出传票 威胁就听证作证问题提起刑事诉讼 [4] - 鲍威尔否认指控 并表示遭调查的根本原因是美联储没有按照特朗普的意愿设定利率 [4] - 鲍威尔在新闻发布会上特别提醒下一任美联储主席不要卷入选举政治 这被视为给接任者的忠告 [4] - 美联储主席由总统提名并经参议院批准 特朗普提名沃什是想换上一个自己的人以彻底掌控货币政策 [4] - 美联储的独立性经过多年制度积淀 尽管面临严峻考验 但短期内不太可能完全崩溃 鲍威尔的反抗已证明这一点 [8] 潜在人选凯文·沃什与政策预期 - 沃什能被特朗普选为候选人 背后必定是在一些关键问题上做出了妥协和承诺 特朗普选人标准是要求提名者与其观点高度一致 [6] - 特朗普希望美联储继续维持低利率政策 为美国经济刺激计划提供货币政策支持 [6] - 如果沃什上任后按照特朗普意愿制定政策 美元很可能会进入震荡贬值周期 并带来通胀风险 [6] 对美元及全球货币格局的潜在影响 - 美元贬值会带来通胀风险 影响美国国内经济 同时导致全球其他国家持有的美元外汇储备缩水 [6] - 这可能促使一些国家加速去美元化进程 减少美元在外汇储备和国际贸易结算中的比重 从而进一步削弱美元的国际货币地位 [6] - 美国长期依靠美元霸权影响全球货币政策 若美元贬值且美联储独立性受侵蚀 美元霸权地位将受到挑战 [8] - 这或许为中国推动的人民币国际化提供了新的机遇 [8]

全球美债持仓格局与资本流动趋势 - 全球持有美债总规模已冲上9.36万亿美元高位 [1] - 中国持仓量已悄然滑落至6826亿美元 创下自2008年金融危机以来的历史新低 [3] - 日本持有的美债规模飙升至1.2万亿美元 成为全球第一债主 英国持仓量也达到8885亿美元 [19] 中国美债持仓变动分析 - 2013年中国美债规模为1.3万亿美元 截至2025年11月已降至6826亿美元 十年间资产腰斩 [5] - 2025年持仓波动剧烈 2月短暂增持后 3月掉头抛售189亿美元 7月单月狠砍257亿美元 [6] - 其操作采用“进一退二、虚实相生”的战术 导致传统监测系统失灵 [8] 中国的“隐形”减持策略与影响 - 中国未采用公开市场挂单砸盘的传统模式 而是通过“移花接木”的新方式 [8] - 具体方式为将美元以低息贷款形式输送给印尼、阿根廷等发展中国家 这些国家获得美元后转手偿还给美国 [8] - 发展中国家对中国的欠款则转化为人民币结算 或用大宗商品及矿产资源进行实物偿还 [10] - 此策略完美避开了公开市场的砸盘冲击 并让美国难以实施制裁 同时推广了人民币国际化 [11] 美国债务风险与信用变化 - 美国联邦债务高达38.4万亿美元 每年利息支出超过1.2万亿美元 [13] - 美国已陷入需“借新债还旧息”的境地 穆迪下调了其信用评级 [13] 全球资产配置转向：增持黄金 - 截至2026年1月 中国央行已连续15个月增持黄金 总储量飙升至7415万盎司 [15] - 全球央行都在不约而同抢购黄金 金价飙升被视为对美元信用投下的不信任票 [15] 中国的多元化资产布局 - 除黄金外 中国增持德国、法国、加拿大的高信用债券 [17] - 加大对东盟地区的实体产业投资 将金融资产置换为港口、铁路、矿产等实体贸易网络与基础设施 [17] - 俄罗斯外汇储备被冻结的事件 警示了将资产过度集中于单一货币体系的风险 [17] 主要债权国行为动机分析 - 日本国债规模已超过其GDP的260% 财政状况不佳 其增持美债被视为勒紧国民裤腰带以讨好美国 [19] - 英国经济陷入萎缩 其增持美债也被视为必须完成的政治任务而非正常的市场投资 [21] - 日、英等国的行为是为了维持美债市场流动性并营造其稳健的虚假繁荣 在政治军事捆绑下别无选择 [21] 金融基础设施发展与战略意义 - 中国跨境支付系统CIPS年交易额已突破120万亿元 [23] - 此举标志着在搭建独立的金融基础设施 而非修补他人体系 从长远看将导致金融阵营分化 [23] 战略影响与长期趋势 - 中国的“组合拳”战略不搞正面剧烈对抗 却在悄无声息中抽走支撑美元霸权的基石 [25] - 这种“温水煮青蛙”式的战略反制 旨在向世界证明离开美元不仅能活 而且能活得更有尊严 [25]

中国减持美债与全球金融体系变动 - 中国监管部门于2026年2月9日向国内大型银行发出“口头指导”，要求减少持有美国国债 [1] - 消息导致美国10年期国债收益率单日飙升4个基点至4.25%，美元指数下跌0.2%，黄金价格逼近5000美元/盎司 [3] - 市场解读此为全球货币体系重构的信号 [3] 中国银行体系的美债持仓与风险 - 中国商业银行持有的美债规模已从2013年的1.3万亿美元腰斩至6826亿美元，创2008年以来最低值 [3] - 这些美债的70%集中在10年期以上长期债券，2025年美联储激进加息后，美债价格暴跌导致银行账面浮亏超千亿美元 [3] - 某国有大行内部测算显示，若美债收益率再涨1个百分点，其资本充足率将直接跌破监管红线 [5] 美国财政状况与全球央行行为 - 美国国债总额突破38.4万亿美元，每天新增利息80亿美元，财政部发债成本已占财政收入的25% [5] - 美国国会预算办公室预测，2030年美债利息支出将超过军费开支 [5] - 2025年全球央行购金量达1136吨，连续第二年突破千吨大关 [7] - 印度央行2025年抛售26%美债转投黄金，巴西单月减持611亿美元美债创纪录，波兰国家银行用黄金储备置换了价值150亿欧元的美债 [5] 市场反应与波动 - 彭博数据显示，追踪美债波动性的MOVE指数单日跳涨18%，创三个月新高 [7] - 高盛、摩根士丹利等投行紧急召开内部会议，对冲基金经理透露客户担忧中国持续减持会否迫使美联储降息 [7] - 2026年1月某银行贵金属部数据显示，个人购金量同比激增430%，社交媒体上“换美元还是囤黄金”的讨论成为热搜 [9] 去美元化与人民币国际化进展 - 人民币跨境支付系统覆盖国家增至112个，2025年12月单日交易量突破6000亿元 [7] - 沙特对华石油出口中人民币结算比例升至22%，俄罗斯对华能源贸易人民币占比达67% [7] - 美元在全球贸易结算中份额首次跌破38% [7] 地缘政治与大国博弈 - 中国监管部门强调“分散风险”而非“对抗美国”，但路透社援引华尔街分析师评论此举如同“在宴会上悄悄撤掉主菜” [9] - 美国财政部官员私下抱怨中国从未提前沟通减持计划 [9] - 在中国抛售美债的同周，特朗普团队宣布对华加征10%关税，但其经济顾问库德洛又紧急致电中国驻美大使请求“保持美债市场稳定”，呈现“边施压边求稳”的两难姿态 [9] 黄金储备与美元信用疑虑 - 中国黄金储备突破7415万盎司（约2300吨） [11] - 美国犹他州议员提出《恢复金本位法案》，反映出美国内部对美元信用的担忧 [11] - 纽约联储地下金库的黄金库存量已连续三年未接受第三方审计 [11]

中国减持美债的背景与动因 - 减持行为是基于风险规避与战略布局的理性选择，而非一时冲动 [2] - 美国国债总额已突破38万亿美元，年利息支出接近1万亿美元，甚至超过军费开支，政府运转依赖“借新还旧”模式，违约风险升高 [2] - 美国将美元金融体系“武器化”，例如俄乌冲突后冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备，打破了“外汇储备不可侵犯”的国际惯例，使巨额美债持有成为潜在风险 [2] 中国的减持策略与模式 - 采用“曲线抛售”模式，避免引发市场震荡 [4] - 具体操作是将美元以低息贷款形式借给印尼、阿根廷等急需美元偿还美债的发展中国家，这些国家用美元偿还美国债务，相当于中国间接减持美债 [4] - 随后这些国家通过与中国的大宗商品贸易赚取人民币，偿还中国贷款，此举优化了自身资产结构并推动了人民币国际化 [4] 全球抛售美债的连锁反应 - 2026年开年以来，全球出现美债抛售潮 [6] - 瑞典最大私人养老基金一年内减持美债比例超70%，丹麦两家养老基金清仓或大幅抛售美债，理由是美国政府政策不可预测及财政状况恶化 [6] - 印度央行持续收缩美债持仓，英国养老基金加速减持美股，越来越多的国家跟风减持美元资产 [6] 美债市场陷入的困境与影响 - 美债遭遇“股汇债三杀”，价格大幅下跌，收益率飙升 [8] - 10年期美债收益率一度突破4.5%，30年期美债收益率三天内飙升近60个基点 [8] - 美债价格下跌导致美国政府融资成本大幅上升，“借新还旧”链条可能断裂，收益率攀升还带动抵押贷款、汽车贷款等利率上涨，冲击美国实体经济 [9] 美元霸权的危机与现状 - 美债危机本质上是美元霸权的危机，美国长期凭借美元储备货币地位转嫁经济风险 [11] - 美元在全球外汇储备中的占比已跌至56.92%，创下1995年以来最低值 [11] - 全球央行的黄金持有量首次超过了外国央行持有的美国国债 [11] 美元霸权的未来与全球金融秩序演变 - 美元霸权终结不会一蹴而就，美元在全球贸易结算和外汇储备中的主导地位尚未被完全取代，美国仍拥有强大经济军事实力维持其地位 [13] - 中国引领的美债减持潮及全球“去美元化”趋势加速，已经给美元霸权敲响丧钟 [13] - 中国减持美债初衷是保护自身资产安全、优化外汇储备结构，但此举意外成为压垮美债的重要力量，推动全球金融秩序向多元化演进 [15]