热点资讯 - 国家发展改革委、国家能源局发布意见促进光热发电规模化发展 到2030年光热发电总装机规模力争达1500万千瓦左右 度电成本与煤电基本相当[2] - 受消费者与企业支出及稳定贸易政策支撑 美国第三季度经济以两年来最快速度扩张 实际GDP年化季率初值录得4.3%[2] - 投资者减少对美联储明年降息押注 市场认为美联储1月28日会议降息可能性约17%[2] - 美国财长贝森特支持重新考虑美联储2%的通胀目标 讨论或围绕调整为1.5%-2.5%或1%-3%区间展开[2] - 特朗普称赞美国第三季度GDP数据 指出增速达4.2%远超预期 但市场反应反常 好消息常致股市持平或下跌[3] 板块表现 - 重点关注白银、菜油、乙二醇、沪镍、PVC[4] - 商品期货主力合约夜盘各板块涨跌幅：非金属建材2.30% 贵金属34.77% 油脂油料8.02% 软商品3.16% 有色24.36% 煤焦钢矿10.27% 能源2.32% 化工10.20% 谷物1.20% 农副产品3.40%[4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块[5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.07|0.81|16.95| |权益|上证50|0.24|1.95|12.77| |权益|沪深300|0.20|2.08|17.43| |权益|中证500|0.02|3.20|26.74| |权益|标普500|0.00|0.43|16.95| |权益|恒生指数|-0.11|-0.33|28.49| |权益|德国DAX|0.00|1.88|21.97| |权益|日经225|0.02|0.32|26.37| |权益|英国富时100|0.00|1.50|20.71| |固收类|10年期国债期货|0.26|0.26|-0.65| |固收类|5年期国债期货|0.17|0.26|-0.48| |固收类|2年期国债期货|0.07|0.14|-0.44| |商品类|CRB商品指数WTI原油|0.00 0.00|-0.93 -0.80|0.66 -19.45| |商品类|伦敦现货金|0.00|5.34|69.35| |商品类|LME铜|0.00|6.58|35.64| |商品类|Wind商品指数|1.57|14.55|53.26| |其他|美元指数|0.00|-1.19|-9.42| |其他|CBOE波动率|0.00|-13.88|-18.85|[6] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、CBOT大豆、CBOT玉米等大宗商品走势 以及万得全A、上证50、沪深300、中证500的风险溢价情况[7]

美国GDP增长趋势 - 2025年第三季度美国GDP季调折年数达31.10万亿美元，环比增长4.3%[3] - 2025年第二季度GDP环比增长3.8%，第一季度环比下降0.6%，显示增长动能逐季增强[3][5] 个人消费支出 (PCE) 分析 - 个人消费支出对GDP增长的贡献最大，2025年第三季度贡献2.39个百分点[3] - 商品消费增长稳健，2025年第三季度贡献0.66个百分点，服务消费贡献1.74个百分点[3] - 耐用品消费在2025年第一季度大幅增长13%后，第三季度增速放缓至1.6%[3] 私人投资表现 - 私人投资总额对GDP增长的贡献在2025年第三季度为1.59个百分点，较第二季度的4.83个百分点大幅回落[3] - 知识产权投资（如软件、研发）是投资的主要驱动力，2025年第三季度贡献0.92个百分点[3] - 住宅投资在2025年第三季度贡献0.29个百分点，非住宅建筑投资贡献0.30个百分点[3] 净出口与政府支出 - 净出口对2025年第三季度GDP增长的拖累为0.22个百分点[3] - 政府消费与投资对GDP增长贡献0.67个百分点，其中联邦政府贡献0.84个百分点，州与地方政府拖累0.18个百分点[3] 库存变化与AI投资影响 - 库存变化对GDP增长的贡献波动剧烈，2025年第一季度贡献3.79个百分点，第二季度拖累2.66个百分点，第三季度基本持平[3] - AI相关投资是私人投资的重要支撑，特别是知识产权和部分设备投资领域[2]

LME期铜价格表现与驱动因素 - 12月23日LME三个月期铜价格创历史新高 收报每吨12,060.5美元 较前日上涨135.5美元或1.14% 盘中最高触及12,159.50美元[1] - 铜价上涨受助于美元走软 供应趋紧预期以及年底淡静交投助推的投机性买盘势头[1] - 铜价年内迄今累计上涨37% 势将创下2009年以来的最大年度涨幅[3] 基本金属市场整体表现 - LME三个月期镍表现强劲 上涨463美元或3.03% 收报每吨15,739.0美元 稍早触及近七个月高位15,980美元[4] - LME三个月期铅上涨11美元或0.56% 收报每吨1,982.5美元[4] - LME三个月期锌上涨8.5美元或0.28% 收报每吨3,093.5美元[4] - LME三个月期铝下跌2.5美元或0.08% 收报每吨2,939.0美元[4] - LME三个月期锡下跌155美元或0.36% 收报每吨42,792.0美元[4] 铜市场供需基本面分析 - 国际铜研究小组估计 今年前10个月全球铜市场出现12.2万吨过剩[3] - 供应趋紧预期部分源于矿场供应受扰以及库存流向美国[3] - 美国可能从2027年起对精炼铜加征进口关税 导致铜涌入美国 使传统消费中心供应趋紧[3] 宏观经济与需求前景 - 美国第三季度GDP环比按年率计算增长4.3% 高于第二季度的3.8% 增速加快主要由于消费支出增长提速以及出口和政府支出增加[3][4] - 市场押注铜需求将受益于绿色能源转型[3] - 高盛预计在关税不确定性下 铜价将在2026年盘整 平均价格料为11,400美元 根据其基本情境 一旦美国库存开始减少 铜价将在2026年下半年和2027年初下滑[4] 其他金属市场动态 - 市场押注印尼可能在2026年减少矿山产量 这支撑了镍价上涨[4]

美股市场表现 - 当地时间12月23日，美股三大指数集体收涨，均录得日线4连涨，其中标普500指数录得收盘新高 [1] - 具体指数表现：纳指涨0.57%至23561.84点，标普500指数涨0.46%至6909.79点，道指涨0.16%至48442.41点 [2] - 万得美国科技七巨头指数涨1.18% [2] - 中国金龙指数下跌0.58%至7638.99点 [2] 大型科技股动态 - 大型科技股多数上涨，英伟达股价涨超3%，市值一夜增加1341亿美元（约合人民币9425亿元） [2] - 博通涨逾2%，谷歌、亚马逊涨超1%，Meta、苹果、微软、奈飞小幅上涨 [2] - 特斯拉、英特尔小幅下跌 [2] 诺和诺德新药获批 - 诺和诺德股价涨超7% [2] - 消息面上，美国FDA批准了诺和诺德的首款口服GLP-1减肥药 [2] - 该口服药预计将于2026年初正式上市，起始剂量的现金价格为每月149美元，对于拥有保险的患者，在涵盖所有剂量的情况下，每月费用可能低至25美元 [2] 铜概念股与期货 - 铜概念股走强，麦克莫兰铜金涨2.49%，Ero Copper涨2.01% [4] - LME铜期货突破每吨12000美元，这是该关键工业金属历史首次达到这一整数关口 [4] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌0.58% [5] - 热门中概股多数下跌，阿特斯太阳能跌近12%，大全新能源跌超5%，晶科能源跌逾3%，万国数据跌超3%，金山云跌近3%，蔚来跌超2% [5] - 部分中概股上涨，脑再生涨逾14%，硕迪生物涨超12%，叮咚买菜涨逾5%，小牛电动涨超3% [5] 大宗商品市场 - 国际金银续创历史新高，现货黄金涨1.02%至4489.18美元/盎司，COMEX黄金期货收涨1.02%至4515美元/盎司 [6] - COMEX白银期货收涨4.44%至71.61美元/盎司 [6] - 铂金期货涨幅超9%，一度触及2341.90美元/盎司的历史新高 [6] - WTI原油期货结算价收涨0.64%至58.38美元/桶，布伦特原油期货结算价收涨0.50%至62.38美元/桶 [5] 加密货币市场 - 加密货币多只币种集体大跌，比特币盘中一度跌至87000美元下方 [7] - 具体价格表现：比特币报$87243.9，24小时下跌1.48%；以太坊报$2954.98，下跌1.66%；Solana报$123.62，下跌1.51% [8] - 近24小时全球超8万人爆仓 [7] 宏观经济数据与政策 - 美国商务部数据显示，今年第三季度美国国内生产总值(GDP)环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度3.8%的增速 [9] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为13.3%，维持利率不变的概率为86.7%；到明年3月累计降息25个基点的概率为40.7%，维持利率不变的概率为54.4%，累计降息50个基点的概率为5.0% [9]

美国第三季度GDP增长 - 美国第三季度GDP折合年率增长4.3%，显著高于彭博调查经济学家预期的3.3%，且高于前一个季度的3.8% [1][1] - 第三季度个人消费增长3.5%，较前一季度的2.5%有所加速 [1][1] 美国第三季度价格指数 - 第三季度GDP价格指数上涨3.8%，较前一季度的2.1%涨幅扩大 [1][1] - 第三季度核心个人消费支出价格指数上涨2.9%，高于前一季度的2.6% [1][1]

涉及的行业或公司 * 美国联邦储备系统 FOMC[1][3] * 高盛 Goldman Sachs[1][2][3] 核心观点和论据 * 劳动力市场显著疲软 7月和8月就业报告疲弱 初步基准修正大幅下调 潜在趋势就业增长估计仅为25k 远低于70k的收支平衡率 失业率连续两个月上升0.1个百分点至4.3% 更广泛的劳动力市场松弛指标也有所上升[3][6][7] * 预计美联储将进行系列降息 非常可能在9月会议降息25个基点 预计9月 10月和12月将进行连续三次25个基点的降息 2026年再降息两次至3-3.25% 若劳动力市场恶化速度快于预期 可能在10月或12月降息50个基点[3][4][33] * 经济增长低于潜在水平 预计2025年下半年GDP将继续以低于潜在水平的速度增长 与失业率进一步升至4.5%的预期一致 预计2026年增长将反弹至潜在水平 原因是关税影响消退 近期财政法案提供推动力以及金融条件保持宽松[3][11][12] * 通胀呈现两部分故事 不断增长但温和的关税效应与应回落至目标的潜在趋势并存 预计核心PCE通胀将小幅上升至3.2% 但不太可能阻止美联储降息 因为劳动力市场已成为更紧迫的优先事项[3][14][15][22] * 点阵图预期 预计2025年 median dot显示总共降息两次至3.875% 但以10-9的微弱优势 预计2026年再降息两次至3.375% 2027年降息一次至3.125% 2028年不变 长期中性利率维持在3%不变[3][26][28][29][32] * 经济预测基本不变 预计9月SEP中值将继续显示2025年GDP增长1.4% 失业率4.5% 核心PCE通胀3.1% 与6月预测一致 接近高盛自身的预测[3][24][26] 其他重要内容 * 会议关键问题在于委员会是否会暗示这将是一系列连续降息中的第一次 预计声明将承认劳动力市场疲软 但不会改变政策指引或暗示10月降息 鲍威尔主席可能在新闻发布会上温和暗示此方向[3][16][17][18] * 预计FOMC将在10月会议结束资产负债表缩减 因此9月声明中相关措辞不会改变[3][19] * 认为至少有一位与会者可能因支持降息50个基点而持异议[3][20] * 亚特兰大联储GDPNow模型对第三季度GDP增长的估计目前为3.1% 但高盛认为该模型可能难以处理关税前抢购造成的扭曲 美联储工作人员提供给与会者的预测将会较低[3][24] * 高盛概率加权的美联储预测仍比市场定价更为鸽派[4][34][36]

宏观经济数据表现 - 美国第二季度经通胀调整后的GDP年化增长率为3%，较第一季度的萎缩0.5%实现大幅逆转 [1] - 净出口为第二季度GDP贡献了5个百分点，而第一季度曾创纪录地拖累经济增长 [1] - 商品进口自3月以来累计下降23%，完全抹去一季度因关税带来的提前进口效应，出口仅下降2.5% [2] 经济增长内在结构分析 - 剔除关税相关波动后，二季度经济增长实则温和，占GDP三分之二的消费支出仅增长1.4%，创疫情以来连续季度最低增速 [2] - 企业投资增长亦明显放缓，国内私人最终销售这一需求指标二季度仅增长1.2%，为2022年底以来最弱 [2] - 季度GDP增长受到库存与贸易这两个高度波动因素的强烈影响，无法完全反映经济表象之下的状况 [2] 政策环境与市场影响 - 数据公布后，现货黄金跌破3320美元/盎司，美元指数短线上扬逾10点，欧元兑美元回落至1.15下方 [2] - 美国政府已与欧盟、日本等达成贸易协议，但美国约60%的进口仍未受协议影响，实际关税税率是上世纪30年代以来最高水平之一 [3] - 政策不确定性初现缓解迹象，支撑股市与消费者信心，但其他谈判方若未能在周五截止日前达成协议将面临更高关税 [3] 未来经济展望 - 经济学家预计下半年经济增长乏力，美国或已度过贸易战最糟阶段 [3] - 特朗普政府近期与欧盟达成协议，拟对欧征收15%关税（部分豁免），换取能源采购与工业品关税豁免 [3] - 高关税环境下，企业与消费者信心修复与调整进程或将拉长，经济全面复苏仍需时间 [3]

标普500指数目标上调 - 将标普500指数2025年底目标区间从5900-6100上调至6300-6500 [1] 美国GDP增长预测上调 - 将2025年美国GDP增长预测从1%上调至1.3% [1]

GDP数据表现 - 美国第二季度GDP预计实现2.4%年化增长 显著高于第一季度的0.5%萎缩[1] 瑞银将预测上调至2.6%[1][2] - 增长主要由净出口驱动 预计贡献4.1个百分点 GDP增长[2] 进口额出现年化超25%的急剧下降[2] - 剔除贸易影响后 国内需求增速从过去两年2.5%-3%放缓至今年上半年约1.1%[2] 核心经济指标疲软 - 对国内私人购买者的最终销售额增速预计从第一季度1.9%放缓[1] 该指标被视为真实经济健康晴雨表[1] - 消费支出占经济三分之二以上 第一季度几乎停滞后第二季度仅温和回升[6] - 企业设备投资支出表现平淡甚至可能下滑[6] 商业投资出现停滞迹象[1] 消费者与劳动力市场 - 消费者信心指数7月微升2点至97.2 仍显著低于2024年104.5的平均水平[7] - 劳动力市场差异指标下降0.9个百分点至11.3 回落至2017年中水平[7] - 全行业职位空缺减少27.5万至744万 招聘率降至3.3%接近周期低点[8] 私营部门招聘率降至3.6%为去年8月以来最低[8] 政策与长期挑战 - 美联储预计维持4.25%-4.50%基准利率不变[7] 下一次降息可能发生在12月[7] - 有效关税率处于1930年代以来最高水平 约60%进口商品未被贸易协议覆盖[5] - 未来十年国债预计增加3.4万亿美元 对通胀调整后GDP平均提振仅0.5%[10] 经济前景预测 - 2025年上半年经济增速预计低于1.5% 全年增长或仅为1.5%甚至更低[5] - 移民中断导致劳动力增长放缓 单靠生产率无法支撑经济增长[8] - 关税开始影响通胀数据和实际可支配收入 抑制消费者支出积极性[7]

核心观点 - 经济学家对特朗普政策的经济影响预期有所改善 但整体展望仍相对谨慎 主要因贸易不确定性和增长乏力 [1][2][3] - 经济增长预期上调 第四季度实际GDP同比增长预测从4月的0.8%升至1% 但仅为1月预期的一半 2026年增长预期保持1.9% [1] - 衰退概率平均从4月的45%降至33% 仍高于1月的22% [1] - 通胀预期下调 核心通胀5月同比涨2.8%为四年最低 12月通胀预测从4月的3.6%降至3% [2][3] - 劳动力市场前景改善 未来一年月均就业增长预测从54619升至74070 12月失业率预测从4.7%降至4.5% [4] 经济增长预期 - 第四季度实际GDP同比增长预测升至1% 高于4月的0.8% 但较1月预期减半 [1] - 2026年增长预期保持1.9% 与之前调查持平 [1] - 特朗普"大而美法案"预计2025年贡献GDP增长0.2个百分点 2026年贡献0.3个百分点 [4] - 移民政策变化预计完全抵消增长贡献 2025年和2026年分别削减GDP增长0.2和0.3个百分点 [4] 通胀与关税影响 - 核心通胀5月同比上涨2.8% 为四年来最低 仍高于美联储2%目标 [2] - 12月通胀预测从4月的3.6%降至3% 但高于1月预测的2.7% [3] - 关税计划预计2025年第四季度为CPI贡献0.7个百分点 [3] - 能源和住房成本通胀减少将部分抵消关税对通胀的推升作用 [3] - 第一季度商品进口同比增长26% 因消费者和公司赶在关税前行动 4月关税生效后进口量大幅下跌 [2] 劳动力市场 - 未来一年月均就业增长预测从54619升至74070 [4] - 12月失业率预测从4.7%降至4.5% [4] - 过去三个月就业增长平均15万 好于4月预测 [2] - 6月失业率从5月的4.2%降至4.1% 保持年内区间 [2] - 每周初次申请失业救济人数未显示令人担忧迹象 [2] 消费者与企业行为 - 消费者支出保持韧性 但情绪从大胆转向谨慎 [2] - 商业和消费者信心企稳 标普500指数创历史新高 [2] - 官方经济指标难以捕捉政策变动引起的拐点 因结合调查数据和估算 [3] - 美联储官员怀疑公司在耗尽关税前囤积的库存前不会提高价格 [3]