基金设立背景 - 四川产业基金旗下四川兴川重点项目股权投资基金管理有限公司与眉山市引导基金、工银资本、工银投资签署合伙协议 [1] - 合作标志着四川省首支省级AIC股权投资试点基金成功落地 [1] - 四川省深入贯彻国家金融改革部署、激活区域经济新动能的重要实践 [1] - 国家金融监管总局2025年3月颁布政策将四川省AIC股权投资基金试点范围扩展至省内全域 [3] 基金运作模式 - 基金规模10亿元 [3] - 采用"省市国企+金融机构"协同模式 [3] - 通过市场化运作、专业化管理促进"科技-产业-金融"良性循环 [3] - 重点布局新能源新材料、电子信息等科技领域 [3] 投资策略 - 打造"投早、投小、投长期、投硬科技"的"耐心资本" [1] - 聚焦优势产业及能源材料领域"15+N"重点产业链建圈强链 [3] - 支持四川省构建更具韧性的现代化产业体系 [3] 战略目标 - 加速实现高水平科技自立自强 [3] - 助力打造国家战略腹地核心承载区和关键产业备份基地 [3] - 为服务国家战略全局贡献四川力量 [3]

天津市科技金融助力新质生产力发展行动方案 - 天津市拟推出60项措施，从18个方面助力新质生产力发展，目标到2027年科创基金规模突破2000亿元，完善"募投管退"全链条政策环境和管理制度 [1] - 实施全周期股权投资提升行动，对创投机构投资未上市科技企业给予奖励，基金出资比例上限提高至单独一级70%、两级合计80% [2] - 支持创投基金投资本市未上市科技型企业，按实际投资额中社会资本部分的1%给予奖励，每家机构每年最高奖励500万元 [3] 政府投资基金出资比例突破 - 天津引导基金对并购母基金出资比例最高达50%，对券商类并购母基金出资比例最高达70% [2] - 荆州市产业引导母基金出资人才创新子基金和科技创新子基金比例最高可达99% [6] - 四川省提出单一国资对创业投资基金出资比例可提高至70%，特殊情况下允许国资、财政出资部分先行设立运行 [6] - 上海未来产业基金对子基金出资比例最高可达50%，设有回购让利机制 [6] 政府投资基金考核机制改革 - 优化政府出资创业投资基金管理，改革完善基金考核、容错免责机制，健全绩效评价制度 [7] - 探索对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核，降低或豁免基金短期投资回报要求 [7][9] - 中央企业创业投资基金存续期最长可到15年，较一般股权投资基金延长近一倍 [8] - 建立健全容错机制，容忍正常投资风险，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据 [8] 地方国资容亏机制创新 - 湖北允许单个投资项目"100%亏损" [11] - 四川政府引导基金和国资基金投资损失容忍率最高60%，对种子期企业或未来产业基金可提高至80%，单个项目最高允许100%亏损 [11] - 深圳福田产业协同基金允许最高不超过80%亏损，符合条件的项目允许最高100%亏损 [11] - 广州开发区科技创新创业投资母基金允许种子直投、天使直投单项目最高100%亏损 [11] 行业发展趋势 - 一级市场亟需发展耐心资本和大胆资本，为创投行业带来长期资本支持 [12] - 优化政府投资基金和国资基金激励约束和容错机制，驱动更多资本成为长期资本、耐心资本 [13] - 多地母基金都在提高出资比例，有利于子基金尽快落地 [5][6]

新质生产力与耐心资本 - 新质生产力以科技创新为内核，聚焦数字经济、绿色经济、生物经济等新兴领域，需要金融"活水"的长期支持 [1] - 耐心资本是指不以短期收益为目标，专注长期投资并对风险有较高承受力的资本形态，能提供跨越技术转化周期的支持 [1] - 耐心资本通过战略投资者的资源导入和生态协同，构建"技术-场景-市场"良性循环，为企业注入跨越式发展动能 [1] 信托行业的角色与优势 - 信托公司凭借风险隔离、跨周期资产配置与受托人专业管理三重优势，成为培育耐心资本的重要载体 [2] - 家族信托和家庭服务信托是发展耐心资本的重要资金来源，能提升客户投资久期和风险容忍度 [3] - 上海信托已建立覆盖不同门槛的立体化账户服务体系，规模超800亿元，成立超12000单 [3] 上海信托的战略布局 - 上海信托通过债权融资、股权投资、REITs等方式为未来产业和传统产业升级提供全生命周期服务 [2] - 在新虹桥健康产业园、铁狮门新江湾项目等长周期资产中实现较高收益，并布局Pre-REITs架构项目 [4] - 参与核心科技产业园区Pre-REITs项目，发挥跨市场资产配置优势构建稳健投资组合 [6] 产融协同与专业化投资 - 上海信托围绕母行浦发银行"数智化"战略，构建科创股权投资专业化团队，布局硬科技、生命健康等领域 [7] - 子公司浦耀信晔锚定AI视觉领域，通过资产管理信托、产业基金等工具支持硬科技企业全生命周期发展 [7] - 科创金融规模近400亿元，联动集团内机构共同助力企业转型升级 [11] ESG与绿色金融 - 上海信托绿色金融业务存续规模约180亿元，包括绿色资产支持证券化项目130亿元和绿色债券投资50亿元 [9] - 加大普惠金融产品供给，深化数智运营体系建设，提升金融服务覆盖率 [9] 服务模式创新 - 上海信托构建以"长周期陪伴、跨周期管理、全周期赋能"为核心的新型服务生态 [10] - 灵活运用股权投资、资产证券化等方式支持科创企业，覆盖企业全生命周期 [10] - 通过交流合作平台促进产业链上下游对接，为科创企业创造更多发展机遇 [11] 知识产权服务信托 - 与医疗机构合作落地全国首单公司化运营知识产权服务信托，开创临床创新成果转化新路径 [13] - 与瑞金医院签署知识产权服务信托协议，联动多方推动医院知识产权市场化 [13] 未来发展方向 - 通过养老信托、家族信托等业务引入长久期资金，提升资本市场权益资产比例 [13] - 围绕国家战略产业撬动社会资源，支持重点领域资金需求 [11]

保险业资产规模与投资渠道 - 截至2025年第一季度末保险业金融机构总资产达37.8万亿元较年初增加1.9万亿元增长5.4% [1] - 保险资金投资方式多元包括债券、股票、证券投资基金、信托计划、未上市企业股权等 [2] 中国人寿资产公司投资布局 - 中国人寿资产公司投资支持社会民生领域建设规模超过2400亿元较"十四五"规划初期提升1500亿元增速达160% [2] - 2019年12月公司受托实施90亿元青海黄河公司股权投资项目标的为青海最大发电企业电力总装机2893.12万千瓦 [3] - 青海黄河公司共和光伏产业园采用"光伏+生态"模式植被覆盖率增加80%减少荒漠化土地面积100平方千米 [3] - 公司建立"双线配置"策略和多维度评价模型围绕服务金融"五篇大文章"提升项目筛选科学性 [4] 保险资金基础设施投资 - 保险资金持续加大对水利、水运、公路、物流等重点领域基础设施项目的融资支持 [4] - 2023年10月金融监管总局批复同意中国人寿和新华保险试点发起设立500亿元证券投资基金投资股市 [5] - 2024年9月政策提出发挥保险资金长期投资优势培育耐心资本推动资金、资本、资产良性循环 [5] 私募基金与长期投资 - 2025年4月新华保险与中国人寿合计出资200亿元认购鸿鹄志远二期私募证券投资基金 [6] - 6月两家公司拟各出资112.5亿元认购鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号总规模225亿元 [6] - 中国太保发布两只总规模500亿元私募基金聚焦股息价值核心投资策略 [7] - 泰康保险、阳光保险成立私募证券投资基金覆盖沪深300指数成分股及相关ETF [7] 外资保险资管机构发展 - 2021年安联资管成为中国首家外资独资保险资产管理公司注册资本5亿元 [8] - 安联资管构建ESG三位一体可持续投资体系自主研发ESG分析工具矩阵 [8] - 2025年6月友邦人寿获批筹建友邦保险资产管理有限公司专注提升资金运用效能 [9] - 2022年8月政策取消外资持股比例上限华泰保险集团全资控股华泰资产外资安达保险为实际控制方 [10] 行业政策与市场动态 - 过去5年中国信托、理财、保险资管受托管理资产规模年均增速约8%成为全球第二大财富管理市场 [9] - 华泰资产提出应对长期资金管理挑战需提升资产配置能力、加大权益配置力度、服务新质生产力 [10]

中国创投市场整体概况 - 截至2025年上半年中基协备案管理人119万家较2024年减少275家上半年注销基金管理人超300家新增仅47家显示市场加速出清[5] - 2025年第一季度股权投资市场新募集基金992只同比降29%规模超3400亿元同比降29%但降幅较2023年155%和2024年208%显著收窄呈现止跌回稳态势[8] - 美元基金占比从二十年前的80%降至2025年Q1的13%人民币基金主导地位持续强化[10][11] 募资与投资动态 - 国资成为一级市场主力军C轮至E轮融资中国资占比显著提升[13] - 2025年Q1投资总额超1300亿元案例数同比上涨122%为三年来首次正增长但金额同比下降279%反映早期投资占比提升[14][16] - 半导体IT医疗健康先进制造等领域投资占比超70%其中半导体先进制造清洁技术投资上升[17] 地域与机构特征 - 江苏上海浙江为投资最活跃地区长三角区域优势明显湖北投资个数增长50%浙江金额增长847%[20][22] - 活跃投资机构中2011-2015年成立者占比过半2005年前成立的深创投达晨等仅占4%[23] - 头部机构集中度高2024年VC/PE100强及早期30强机构募资占市场30%投资占38%IPO回报占49%[25] 退出与并购趋势 - 2025上半年中国企业境外上市110家同比增341%募资超1200亿元增160%港股IPO数量增48%募资额增630%[28][29] - 并购市场快速发展但与美国相比Buyout规模不足五十分之一IDG资本广州产投等机构设立多只并购基金规模从13亿至105亿元不等[34][36] - VC控股上市公司案例涌现如启明创投控股天迈科技民营机构科技创新债发行取得突破[35][36] 行业长期趋势 - 市场回暖信号明显但需发展耐心资本基金期限延长需求增加[37][39] - 机构加速全球化布局海外设点探索国际投资机会[40] - 行业呼吁减少边界约束提升基金自由度以优化回报[41]

7月 1 日，浙江省人民政府办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》（以 下简称《实施意见》） 。 首先，产业投资类基金 存续期一般不超过 1 5年 、 创业投资类基金存续期一般不超过 2 0年 ， 这已经是国内 "天花板"级别的存续期长度期限，体现出浙江布局"耐心资本"的魄力。 2 0 2 4年以来，耐心资本频频被提及，引起了圈内的讨论热潮。耐心资本，"耐心"这两个字是关 键，稳定性和长期性是其内在要求。所谓"耐心资本"就是主动地、能够提供长期地支持，能够 穿越周期，对于风险高度容忍、对于失败高度包容的资本。这样的资本才能适应科技创新的周 期非常长、不确定性非常大、失败率非常高的特点。 中国证监会主席吴清在 2 0 2 5陆家嘴论坛上的演讲也指出，当前，适应创新规律的资本形成机 制不完善。与科技创新"十年磨一剑"的坚守相比，我们的金融供给仍存在资金短期化、风险容 忍度低等问题，长期资本、耐心资本远远不够。吴清表示，要更大力度培育壮大耐心资本、长 期资本。 母基金研究中心关注到，《实施意见》的各类举措是对《国务院办公厅关于促进政府投资基金 高质量发展的指导意见》（国办发〔 2 0 2 5〕1号） ...

政府投资基金发展 - 浙江省提出发展耐心资本 充分发挥政府投资基金作为长期资本和耐心资本的跨周期和逆周期调节作用 [1] - 结合浙江省资源禀赋 积极争取全国社会保障基金 保险资金及各类国家级基金在浙江省落地或联合设立子基金 [1] - 对于需要长期布局的领域 在政策范围内可采取接续投资 合理延长存续期等方式 确保投资延续性 支持被投企业长期发展 [1]

医药圈沸腾了！ 昨日，国家医保局、国家卫健委印发的《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措施》）重磅发布，进一步完善了全链 条支持创新药发展的举措。 随着我国创新药发展到一定阶段，产品获批数量增长，企业关注点不只在审评审批，还重点关注入院应用、支付、市场竞争等内容。 此次新政之所以"全链条支持"创新药，主要是由于《若干措施》提出了从创新药研发、投资到医保商保准入、临床应用、多元化支付等 各环节的政策，有针对性地解决创新药现实难题，为这些关键点的演进方向定调。 结合前几年的医保政策以及新医改整体走向来看，《若干措施》标志着医药政策正式从"挤水分"进入"促创新"的阶段，成为行业分水 岭。 助推创新药研发与临床需求更匹配 过去十年里，我国创新药经历了飞速发展的时期：创新创投活跃、研发管线丰富。然而，同质化问题也随之而来，靶点与管线布局也存 在"追热点"的现象。 当前，同质化现象已成为制约创新药产业持续发展的一大瓶颈。例如，同质化竞争推高了临床试验等资源的价格，而低水平重复导致部 分领域产能过剩；缺乏差异化的企业在"资本寒冬"来临时融资困难，成为创新创投热潮过后的泡沫；还在一定程度上抑制了原始创新的 动力 ...

● 本报记者 昝秀丽 7月1日，禾元生物IPO申请通过上交所上市审核委员会审议，成为科创板第五套上市标准重启后首家成 功过会的企业。 从科创板、创业板改革拓宽未盈利、轻资产科技企业融资通道，到"并购六条"及重组新规畅通产业整合 路径，再到投资端改革引导中长期资金浇灌科创沃土，资本市场支持科技创新的制度供给日益丰富，政 策协同效应正加速显现。 专家认为，下一阶段，围绕提升制度包容性和适应性、提高并购重组效能、更大力度培育耐心资本，资 本市场新一轮全面深化改革将加快推进，更好发挥资本市场支持创新的关键枢纽作用。 提升制度包容性适应性 上半年，"双创"板块和北交所募资总额占比过半；汽车与零配件、硬件设备、电气设备行业募资金额排 名居前……新近出炉的上半年A股融资数据显示，科技企业纷至沓来。安永大中华区上市服务主管合伙 人何兆烽评价说，A股市场的科技属性愈发凸显，资本正加速向科技型企业集聚。 上述现象的背后，是资本市场制度的包容性和适应性不断提升。创业板公司"轻资产、高研发投入"认定 标准发布、科创板"1+6"新政公布、科创债"绿色通道"等契合科技企业发展的创新制度陆续落地，资本 市场正进一步全面深化改革开放，加快构 ...

值得一提的是，文件还明确，商业健康保险保障范围内的创新药应用病例可以不纳入按病种付费范围，经审核评议程序后支付。 近年来，我国商业健康保险的市场快速增长，根据金融监管总局数据，2024年我国商业健康保险原保费收入达到9773亿元，同比增长8.2%。这已经基本 接近有10亿人参加的居民医保的总体筹资水平。 转自：新华财经 新华财经北京7月1日电（记者李唐宁、刘旭阳）国家医保局、国家卫生健康委日前印发《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措 施》）。文件提出，增设商业健康保险创新药品目录，鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模；推动创新药加快进入定点医药机构，探索为创新药研发提 供必要的医保数据服务。 业内人士认为，随着研发、准入和多元支付环节获得实际支持，创新药产业迎来新一轮利好。7月1日，创新药板块整体走强，涨幅3.28%，前沿生物、舒 泰神、微芯生物等个股涨幅居前。 推出商保创新药目录 培育支持"耐心资本" 对于商业保险这一重要支付方式，《若干措施》明确，增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医 保保障范围的创新药。医保部门对符合条件的商业健康保险给予数 ...