英镑兑美元汇率表现 - 周三亚盘早盘暂报1.3297 较昨日收盘1.3296微涨0.01% [1] - 突破下行趋势线后受阻于21日简单移动平均线 引发新一轮下跌趋势 [1] - 14日相对强弱指数维持在40下方 表明近期反弹仅为技术性修正 [1] 英国央行政策困境 - 面临经济增长乏力与高通胀并存的滞胀困境 政策制定处于两难境地 [1] - 通胀水平仍高于目标区间 但经济疲软压力可能迫使央行实施超预期降息 [1] - 财政政策持续收紧导致央行承受更大经济刺激压力 [1] 英美经济与政策对比 - 英国经济增长前景较美国更为黯淡 美国经济展现相对韧性 [1] - 美联储对降息持审慎态度 与英国央行政策形成分化 [1] - 基于基本面差异 预计未来3-6个月内英镑兑美元呈下行趋势 [1] 分析师政策建议 - 核心通胀未现明显回落迹象前 英国央行应维持利率稳定 [1]

全球央行货币政策分化 - 7月全球外汇市场波动加剧 发达经济体与新兴经济体货币政策路径分化明显 美联储 欧央行 澳联储等主要发达经济体央行选择按兵不动 而俄罗斯 土耳其 马来西亚等新兴经济体央行则实施降息 [1] - 发达经济体央行普遍采取观望态度 澳洲联储意外暂停降息 新西兰联储终结六连降 韩国央行终结四连降 欧洲央行暂停八连降 加拿大央行 美联储 日本央行均维持利率稳定 [2][3] - 新兴经济体央行聚焦提振经济 马来西亚央行两年来首次降息25基点 印尼央行第四次降息25基点 土耳其央行大幅降息300基点 俄罗斯央行连续第二次降息200基点 [6][7] 主要央行政策动向 - 美联储维持利率目标区间不变 但出现30多年来首次2名理事投反对票 内部分歧加大 市场对9月是否降息存在分歧 部分观点认为关税通胀效应显现后可能降息 [3][4] - 欧洲央行因欧美达成关税协议而维持利率 美国对欧盟产品征收15%关税 虽低于此前威胁的30%但仍损害欧洲利益 [3] - 日本央行维持0.5%隔夜拆借利率 大幅上调未来两年通胀预期 10月加息可能性存在 美日达成15%关税协议 [5] 新兴市场货币政策展望 - 土耳其6月通胀率降至35% 显著低于去年75%峰值 预计9月进一步降息 年末政策利率或降至36% [7] - 俄罗斯央行表示每次会议都可能降息 分析师预计明年平均关键利率将降至12%-13%区间 [7] - 南非央行降息25基点至7% 明确将通胀目标锚定3% 中期或有五次降息空间 政策利率可能降至6%以下 [8] 市场影响与预期 - 发达与新兴经济体货币政策分化影响国际投资者资产配置策略 新兴市场有望成为下半年最具吸引力投资目的地 [8] - 受美国增长放缓 美元估值过高及国际负债累积影响 新兴市场货币有望跑赢美元 [8]

日元汇率近期表现 - 7月16日日元对美元汇率跌破149关口 创4月3日以来新低 7月17日再度失守149关口 [1] - 7月以来日元对美元汇率连续跌穿144至149六个关口 贬值幅度逼近3% [1] - 日元对欧元跌至近1年最低水平 对瑞士法郎跌至历史最低水平 对人民币7月4日以来跌幅超3% [1] 日元贬值驱动因素 - 日本央行加息节奏滞后 鸽派立场削弱市场对日元升值预期 [2] - 美日利差处于历史高位 美联储政策利率超4% 日本央行结束负利率后利差仍显著 [2] - 美日贸易谈判未达协议 政策不确定性加剧日本经济前景担忧 [2] - 日本参议院选举临近 市场预期额外财政刺激将出台 引发日元抛售 [3] 市场反应与影响 - 美元对日元看涨期权交易量达看跌期权2倍多 [2] - 日本国债遭抛售 40年期收益率跃升17个基点 30年期接近历史高位 20年期触及2000年以来最高 [3] 未来走势展望 - 短期日元承压态势将持续 取决于美日央行政策路径和贸易政策进展 [4] - 若美联储重启降息预期 利差收窄或支撑日元汇率 [4] - 美日贸易谈判若达成协议 可能触发日元对美元大幅反弹 [4] - 三季度日元对美元走势将随美元指数和市场情绪波动 对非美货币走弱趋势明显 [5]

欧元兑日元汇率走势 - 欧元兑日元汇率持续攀升 逼近一年来的高点水平 日元的持续疲软为这一货币对提供了上涨动力 [1] - 欧元兑美元在2025年上半年累计涨幅达到13.86% 显示出强劲的上涨势头 [1] - 欧元兑日元汇率曾一度达到175.43 创下自1999年欧元推出以来的新高 [2] 日元疲软原因 - 日元对主要货币的疲软态势成为推动欧元兑日元上涨的关键因素 美元兑日元汇率已突破160关口 刷新1986年12月以来的最低纪录 [1] - 日本央行维持宽松的货币政策立场 基准利率保持在0至0.1%的区间 预计目前宽松的金融环境将继续 [1] - 日美货币政策的显著差异是推动日元持续贬值的根本原因 美联储官员透露出对降息的谨慎态度 日本央行6月会议公布的减少购买国债计划不及市场预期 [1] 货币政策影响 - 市场对欧洲央行进一步降息的预期与对美联储"不急于降息"的预期形成对比 货币政策的分化可能限制欧元继续走高的幅度 [1] - 进入四季度后 随着美联储开始下一次降息 而欧洲央行逐步接近其降息周期的终点 可能带动欧元展开新一轮反弹 [1] 日本当局干预预期 - 日本央行已对日元兑欧元进行汇率检查 通常表明当局已准备好干预外汇市场 [2] - 如果欧元兑日元汇率接近180的关口 日本当局很有可能会介入 通过出售欧元来进行干预汇率 [2] - 投资者正密切关注日本央行的政策会议 届时有关债券购买规模的变动以及是否提高利率的决策将在货币市场引发反响 [2]

欧元走强的原因分析 - 欧洲央行与美联储货币政策分化走势加剧 欧洲央行一年内8次降息但节奏温和 强调汇率稳定对通胀治理的重要性 这种"被动鹰派"立场吸引大量国际游资流入 [1] - 欧元区外部账户情况好转 能源价格大幅回落是关键 欧洲天然气期货价格从2022年每兆瓦时300多欧元下跌至当前不到40欧元 进口成本下降使经常账户在2024年扭负为正 [2] - 国际资金回流欧洲 超过16%的中央银行计划未来2年增持欧元储备资产 是5年来最高比例 美元是唯一呈现净减持意向的主要储备货币 [2] 欧元走强的市场表现 - 欧元兑美元6月27日盘中升破1.17 较年初上涨超13% 接近2021年高点 名义有效汇率对一篮子主要货币升值幅度更大 几乎回到2014年前水平 [1] - 欧元区前4个月累计实现71亿欧元货物贸易顺差 为近5年来最佳表现 德国和荷兰对亚洲市场出口稳步回升 清洁能源设备相关产品出口出现两位数增长 [2] 欧元走强的影响 - 对出口导向型企业不利 德国机械制造 法国农产品 意大利奢侈品行业将面临利润空间被侵蚀的压力 [3] - 缓解输入型通胀压力 降低原材料进口价格 居民购买力回升将刺激内需 推动欧元区经济恢复增长 [3] - 可能引发亚洲出口国家货币竞争性贬值 加剧区域内金融波动 全球贸易体系脆弱性可能被放大 [3] 欧元未来展望 - 欧元价值重估刚开始 欧元区经济基本面决定是否"长牛" 欧盟需在财政 产业与金融市场等层面完成一体化升级 升值只是结果 制度才是根本 [3]

美联储货币政策与降息预期 - 美联储主席鲍威尔表示特朗普关税政策导致通胀预测大幅上升，若非关税影响将更早降息并采取更宽松政策 [1] - 美联储7月降息概率较低，需观察6月就业数据（7月3日公布）、7月9日关税节点及7月CPI数据 [2] - 触发7月降息需满足三个条件：通胀明显缓和至2%、失业率突破5%、金融环境超预期恶化 [4][5] - 市场预期美联储更可能在9月降息，依据包括5月就业数据稳健、通胀偏离2%目标及关税政策不确定性 [3][5] 全球央行货币政策分化 - 美联储目标是在通胀可控范围内择时降息以稳定经济，日本央行倾向加息遏制输入性通胀，欧洲央行平衡降息与欧元稳定 [7] - 日本2025年5月核心CPI同比上涨3.7%，制造业信心指数升至13，强化加息预期 [7] - 美日利差收窄或引发套利资本抛售美债及新兴市场资产，导致日元升值与金融市场波动 [8] 美元指数与信用体系变化 - 上半年美元指数暴跌逾10%，主因美联储降息预期升温（9月概率92.1%）、美债规模突破36万亿美元及特朗普施压美联储 [10] - 美元占全球外汇储备58%，但特朗普政策加剧债务可持续性担忧，加速"去美元化"趋势 [11][12] - 欧元短期受益于美元信用下滑，但国际化需解决资本市场碎片化问题，当前占全球储备20% [11][12] 资产价格影响 - 若美联储7月意外降息，将推升成长股估值但压制周期股，美债收益率曲线或先陡峭后趋平 [5][6] - 黄金因实际利率下行及避险属性或单边上涨，原油受需求衰退担忧压制 [6] - 人民币国际化受益于美元走弱，石油人民币及CIPS支付使用增加 [13]

地缘政治与货币政策分化 - 国际经济不确定性上升 对央行关注的物价稳定和金融稳定目标造成显著影响 [1] - 地缘政治变化和关税上升损害国际产业链和价值链 导致交易成本上升 [1] - 主要进口国和出口国受影响程度不同 可能加剧各国货币政策分化 [1] 结构性变化对经济的影响 - 国际经济面临结构性变化 央行政策目标受到直接冲击 [1] - 关税上升对国际贸易产生不利影响 不同国家承受差异化压力 [1]

汇率走势 - 美元兑日元汇率再次向月度低点逼近 日元连续第四个交易日走软 [1] - 美元兑日元突破145 00整数关口 技术指标显示短期内仍有上行空间 [4] - 若突破145 45月内高点 汇价有望冲击146 00关口甚至146 25-146 30区域 [4] - 回调时145 00为首个重要支撑位 跌破144 50-144 45区域可能引发更大调整 [4] 货币政策 - 日本央行释放"谨慎退出宽松"信号 市场对其加息预期大幅降温 [1][3] - 多数经济学家将日本下一次加息预期推迟至2026年第一季度 [3] - 美联储9月降息预期强化 因美国5月零售销售环比下滑0 9% 工业产出下降0 2% [3] - 日本央行维持鸽派立场 美联储政策不确定性仍存 驱动美元兑日元上行 [5] 经济数据 - 日本4月机械订单大幅下降9 1% 创2020年疫情初期以来最差表现 [3] - 日本制造业商业信心指数下降 对未来三个月展望趋于保守 [3] - 美国5月零售销售环比下滑0 9% 低于预期的-0 7% [3] 贸易局势 - 美日贸易谈判未取得实质性突破 关键议题仍存显著分歧 [3] - 市场对7月9日前美日贸易局势担忧加剧 [3] 市场情绪 - 中东局势升级为美元提供支撑 避险资金流入限制美元下行空间 [4] - 投资者聚焦即将公布的FOMC利率决议及"点阵图" [4]

美联储降息预期 - 高盛预测美联储2024年3月首次降息 全年共降息4次 通胀率将回落至2%目标 [3] - CME数据显示6月美联储降息概率超60% 市场预期可能开启连续三次25个基点的降息周期 [3] - 历史参考：2007年9月至2008年12月联邦基金利率从5.25%降至0-0.25%区间 [3] 全球货币政策分化格局 - 欧洲央行2024年6月下调三大关键利率25个基点 存款机制利率降至3.75% 主要再融资利率降至4.25% 边际借贷利率降至4.5% 为2019年来首次降息 [3] - 日本央行维持短期利率-0.1% 10年期国债收益率目标0%左右 [3] - 新兴经济体出现分化：部分国家为控制通胀或稳定汇率实施加息 部分国家根据经济状况选择适度宽松 [3][4] 对中国货币政策影响 - 美联储降息周期下美债利率下行可能促使美元贬值 缓解人民币贬值与外资流出压力 增强货币政策自主性 [6] - 中国人民银行在美联储加息周期中通过多次降息降准带动市场利率下行 中美利差出现逆转并不断扩大 [6] - 中国央行可根据国内经济形势自主运用降准降息等工具调节市场流动性 [6] 对人民币汇率影响 - 美联储降息通常导致美元贬值 人民币可能相对升值 缓解美元走强带来的人民币贬值压力 [7] - 人民币升值有助于保持出口商品竞争力并降低进口成本 但可能对出口企业构成压力 [7] - 2019年美联储降息期间人民币兑美元出现阶段性升值 部分出口企业面临订单减少利润下滑问题 [7] 对贸易格局影响 - 美国降息可能刺激其经济增长 影响对中国商品的进口需求 [8] - 美元贬值可能使美国出口产品在国际市场更具竞争力 对中国出口企业造成压力 [8] - 中国通过一带一路倡议加强与沿线国家贸易合作 拓展新市场空间对冲美国市场变化 [8] 对金融市场资金流动影响 - 美联储降息导致美元资产收益率下降 促使国际投资者寻求更高回报机会 大量资金涌入中国增加市场流动性 [9] - 国际资本涌入有助于降低融资成本 促进企业投资和经济发展 [9] - 2024年9月降息预期下A股金融地产等大盘股呈现资金流入迹象 [9] 对债券市场影响 - 美联储降息促使全球债券收益率下降 增加中国债券吸引力 带动国内债券收益率下行 [10] - 降息可能带来通胀预期上升 若国内经济受影响可能引发紧缩性货币政策对债市不利 [10] - 历史参考：2007年美国降息初期中国债市反应滞后 2018-2019年因国内政策调整和市场因素走强 [10] 对产业投资方向影响 - 美联储降息可能推动新能源半导体等资金成本敏感型新兴产业发展 较低融资成本有利于企业扩大生产和研发投入 [11] - 传统产业面临转型升级压力 需加大技术创新和智能化改造投入 [11] - 中国战略性新兴产业如5G人工智能生物医药将迎来更多投资机遇 [11]

美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔强调不会急于降息 使用"等待"一词的不同表述多达22次以表明谨慎态度 [1][2] - 美联储认为等待并观察的成本较低 目前无法确定对经济数据的正确应对方式 [2][4] - 美联储对先发制人降息持谨慎态度 突显出特朗普贸易政策造成的发达国家货币政策分化 [2][3] 美欧货币政策分化原因 - 其他经济体未大规模加征关税 更多面临需求疲软和劳动力市场降温影响 无需担忧物价攀升压力 [3] - 美国刚经历高通胀时期 美联储官员担忧先发制人降息可能加剧短期物价上涨压力 [4] - 特朗普关税政策导致美联储需担忧通胀后果 而欧洲央行无需同等担忧 [7] 美欧货币政策差异现状 - 美联储2024年下半年累计降息100个基点 今年以来维持利率在4 25%-4 5%不变 [6] - 欧洲央行过去一年七次降息累计175个基点 上月存款机制利率降至2 25% [6] - 英国央行预计将至少降息25个基点 自去年夏天以来已三次降息 [6] 未来货币政策预期 - 摩根大通预计美联储首次降息时间点调整到9月份 [8] - 高盛预计美联储7月开始降息 全年降息三次 欧洲央行将继续以25基点幅度降息至9月 基准利率降至1 5% [9] - 美欧利差未来几个月可能进一步放大 欧元区4月通胀率2 2% 美国3月通胀率2 3% [9] 通胀前景差异 - 美欧通胀运行轨迹可能截然相反 美国对华关税或导致中国增加对欧出口 欧洲核心通胀率可能下降0 5个百分点 [10] - 欧洲通胀率若低于2% 可能说服鹰派成员支持进一步降息 [10]