全球央行政策分化 - 全球央行货币政策分化加速显现 美联储延续降息而欧洲、加拿大、日本、澳洲、新西兰等央行普遍维持紧缩倾向甚至步入加息通道[1] - 政策分化的核心影响预计将通过汇率渠道显现 若美联储持续降息而其他主要央行维持紧缩 市场焦点将聚焦于美元可能面临的持续性贬值压力[1] - 货币政策的背离预计将在2026年通过汇率市场形成显著影响 美元面临的贬值压力可能成为影响欧央行政策走向的关键外部变量[1] 美联储政策路径 - 美联储如预期降息25个基点 尽管市场因鲍威尔对中性利率的审慎表态及会议出现多张反对票而滋生鹰派预期 但本次决议实际传递出鸽派基调[1] - 华尔街主要投行维持对美联储后续降息的预期 摩根系与花旗预测明年1月将再次降息 判断宽松周期尚未结束[2] - 高盛与巴克莱分析称 政策声明中的鹰派措辞旨在“平衡”本次降息 避免释放过度宽松信号[2] - 花旗、摩根士丹利及摩根大通均将首次降息时点指向明年1月 花旗预计3月将再次降息 摩根士丹利判断4月跟进第二次降息 摩根大通则认为此后政策将进入观察期[2] - 高盛、富国银行与巴克莱则认为 预计降息窗口将在3月开启 并可能在6月进行第二次降息[3] 欧洲央行的立场与独立性 - 欧洲央行官员明确表示不会密切关注美联储降息 法国央行行长指出“认为欧洲央行会亦步亦趋跟随美联储是一种误解” 并称“欧洲的货币政策立场已比美国更显宽松”[1] - 欧洲央行多位官员强调其货币政策独立性 法国央行行长表示欧洲央行应保持降息选项 但“不应因美联储的行动而放弃自身政策节奏”[4] - 欧洲央行执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔指出美国货币政策的变化不会对欧洲央行产生直接影响 央行依据欧元区自身数据独立制定政策 甚至提出下一步行动存在加息可能性[4] - 欧洲央行短期内跟随美联储降息的可能性较低 当前美联储利率区间为3.5%-3.75% 而欧洲央行自6月降息后关键利率为2% 双方政策空间与通胀形势存在结构性差异[4] 汇率对通胀及政策的传导机制 - 2025年至今 欧元兑美元已累计升值约12% 这一变化正在通过通胀渠道对欧央行的决策形成实质性约束[4] - 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩明确指出 汇率对通胀具有显著传导作用 根据内部模型测算 欧元每升值10% 将在三年内对通胀产生抑制作用 其中第一年影响最为显著 届时物价上涨速度将比其他情况下慢0.6个百分点[7] - 影响主要通过双重渠道传导 进口商品与服务价格直接因本币升值而下降 同时欧元走强削弱出口竞争力 间接抑制经济增长与价格上行压力[8] - 欧洲央行最新预测已将2026年通胀率下调至1.7% 低于其2%的政策目标[8] - 若美联储加速降息引发美元进一步走弱并推动欧元继续升值 则2027年的通胀回升路径也将面临压力[8] - 莱恩表明 央行虽不会对“小幅、暂时性”的通胀偏离做出反应 但会对“幅度较大、持续性较强”的偏离进行政策调整[8] - 目前欧洲央行在预测中假设2026–2027年欧元汇率将大致保持当前水平[8] - 若美联储降息节奏或幅度超预期 导致美元持续疲软并带动欧元被动升值 可能形成新的政策压力[8] - 这构成一个隐性的政策传导链 美联储降息→美元走弱→欧元升值→欧元区通胀进一步承压→欧央行可能被迫转向降息 意味着即便在言辞上保持独立 汇率与通胀的传导机制仍可能对欧央行决策形成“事实性约束”[8] 历史政策分化与市场反应 - 欧美货币政策分化并非首次出现 2024年年中欧洲央行早于美联储启动降息周期 时任美联储仍维持利率不变[4] - 法国央行行长维勒鲁瓦指出 尽管出现政策步调差异 外汇市场已消化这一情况且未出现显著波动 过去十年类似情形曾多次发生[4]

周三亚洲交易时段，美元/加元汇率小幅攀升至1.3855附近，整体波动有限，市场交投谨慎。 投资者正等待北美时段加拿大央行与美联储的政策声明，预计在此之前汇价将维持窄幅整理，市场对两 大央行政策路径可能出现的分化保持高度敏感。 美元/加元近期走势已反映市场对货币政策分化的预期。若美联储如期降息并释放鸽派信号，而加拿大 央行保持中性立场，加元可能获得短期支撑。 反之，若美联储对经济展望优于预期，或点阵图显示未来降息可能放缓，美元有望重新走强。此外，原 油价格波动、全球风险情绪及贸易协议进展也将持续影响加元。 在两大央行的政策声明出炉前，市场整体处于观望状态。投资者正密切关注即将发布的声明与经济预 测，试图从中捕捉有关利率走向、通胀形势以及经济前景的有效信号。这些信息预计将为美元/加元下 一阶段的走势定下基调。此次会议结果，很可能成为引发年末汇市波动的关键因素。 美元指数目前在99.25附近徘徊，前一交易日已录得上涨。支撑美元上行的主要因素是周二公布的美国 10月职位空缺数据，该数据小幅上升至767万，高于市场预期的720万。这一结果增强了市场对美国劳动 力市场复苏的信心，为美元提供了支撑。 根据CMEFedWat ...

美元兑加元汇率近期表现 - 12月10日美元兑加元汇率收于1.3853，较前一交易日微升0.0001，涨幅0.0506% [1] - 当日汇率开盘于1.3852，盘中最高触及1.3854，最低下探至1.3841 [1] - 短期内汇价呈现震荡走高态势，在1.3800整数关口上方逐步站稳并回升 [2] 核心驱动因素：央行货币政策 - 市场普遍预期加拿大央行将于本周维持2.25%的政策利率不变 [1] - 投资者认为美联储12月会议降息25个基点的概率已升至88% [1] - 市场预期美联储将推出每月450亿美元的国库券购买计划 [1] - 美加两国货币政策的差异是近期驱动汇率波动的关键因素 [1] 影响加元的宏观经济因素 - 国际原油价格低迷，布伦特原油期货曾跌破70美元/桶，限制了加元升值潜力 [2] - 加拿大第三季度经济增速超预期，但增长动力主要来自进口缩减和军费支出大幅增加 [2] - 家庭消费下滑凸显经济复苏的潜在风险，可能制约加拿大央行未来的政策调整空间 [2] 技术分析与关键价位 - 1.3875区域是关键阻力位，叠加了前期成交密集区 [2] - 下方支撑区域集中在1.3840至1.3800区间 [3] - 汇价核心波动区间预计为1.3800至1.3875 [4] - 有效突破1.3875阻力位后，上行空间有望进一步打开 [2] 短期市场展望与催化剂 - 美联储与加拿大央行的议息会议结果将主导短期走势，会议前后市场波动幅度预计将显著加大 [3] - 若美联储宽松力度超预期而加拿大央行按兵不动，可能抑制美元兑加元上行势头 [3] - 若美联储宽松力度不及预期，汇价则可能突破上方阻力位 [3] - 议息会议前夕市场观望氛围浓厚，成交量萎缩，关键位尚未出现实质性突破迹象 [3] 长期走势核心决定要素 - 美加两国的货币政策分化是长期核心要素 [4] - 国际原油价格的变动趋势将持续影响加元 [4] - 加拿大经济的复苏进程是另一关键决定因素 [4] - 全球贸易环境不确定性及美国关税政策调整将持续影响原油需求预期和加拿大出口环境 [4]

澳洲央行利率决议 - 澳洲央行在12月会议上连续第三次维持关键政策利率在3.6%不变 [2][4] - 利率决策委员会九名董事一致赞成维持利率不变的决定 [5] - 央行声明强调未来政策走向将继续取决于后续公布的经济数据 [4][5] 经济与通胀现状 - 澳大利亚通胀重新升至2%~3%目标区间上方，最新数据显示通胀风险已偏向上行 [5][7] - 劳动力市场依然偏紧，失业率处于历史低位附近，企业产能利用率升至83.6%，为18个月来最高 [5][7][10] - 经济接近产能上限，但上季度经济增速出人意料地放缓 [7][10] - 按工资价格指数衡量的工资增速已较此前高点回落，但更广义的工资指标仍显示工资保持较快增长，单位劳动力成本增速依然偏高 [11] 货币政策前景与市场预期 - 利率期货市场目前消化了最早在2025年5月加息一次、概率约“五五开”的预期 [7] - 高盛、瑞银以及Barrenjoey的分析师认为澳洲央行下一步更有可能是加息而非继续降息 [8] - 大多数经济学家认为本轮宽松周期已经结束，此前他们普遍预计利率至少还会再降一次至3.35% [7] - 在发达经济体中（除挪威外），澳大利亚有望成为本轮宽松周期最短、力度最弱的国家之一，在过去六个月里仅累计降息75个基点 [8] 市场反应与外部环境 - 决议公布后，政策敏感的三年期澳洲国债收益率回落至4.06% [5] - 澳大利亚与美国货币政策分化，引发澳大利亚债市大幅抛售，澳债相对于美国国债的收益率溢价在本季度以自2020年初以来最快的速度走阔 [9] - 美国方面，交易员正加大押注美联储本周将连续第三次降息 [8] 国内需求与政策影响 - 私人部门需求增速有所增强，消费和投资均有所回升，住房市场活动和房价也在持续走强 [11] - 消费者依然保持谨慎，实际人均支出总体基本持平，而储蓄率小幅回升，家庭正在重建“缓冲垫” [7] - 澳大利亚政府宣布将取消此前为居民提供的电费补贴，未来几期CPI数据将会因电价回升而出现一波上冲 [10]

市场行情与核心驱动因素 - 12月8日美元兑瑞郎汇率呈区间震荡，报0.8037，当日开盘0.8035，最高0.8050，最低0.8032 [1] - 市场研判聚焦全球央行密集议息，核心逻辑围绕美国与瑞士货币政策分化预期 [1] 瑞士央行政策与瑞郎内因 - 瑞士央行是G10中率先降息的央行，自3月以来已三次降息，市场预期本周将再降息25个基点 [1] - 降息预期源于瑞士疲软的通胀数据，11月CPI降至0%，核心通胀创四年新低，显著低于政策目标 [1] - 瑞士央行副行长表示瑞郎升值系美元走弱所致，暗示对汇率波动容忍度较高，强化了市场宽松预期 [1] 美联储政策与美元走势 - 市场高度关注美联储12月9-10日议息会议，当前定价本次降息25个基点概率近85%，美元指数承压令美瑞汇率存下行压力 [1] - 特朗普拟明年初公布美联储主席人选，热门候选人哈塞特被预期倾向更大幅度降息，进一步压制美元 [1] 外围因素与长期趋势 - 瑞士央行正将美元储备向欧元多元化配置，截至2025年6月，美元、欧元占比分别为39%、37%，长期或削弱美元需求 [2] - 全球去美元化趋势持续，例如新西兰超级年金基金等机构转投欧洲股市，加剧美元弱势预期 [2] - 全球风险情绪与地缘冲突将影响美元避险吸引力，而瑞郎作为避险货币，其需求随风险偏好反向调整 [2] 机构观点与技术分析 - 机构对美瑞汇率走势分歧显著，核心聚焦政策催化 [2] - 技术面显示，汇价在0.8000-0.8050区间震荡，上方0.8101、0.8123为阻力位，下方0.7872、0.7877为支撑位 [2] - MACD短期偏空但动能不足，RSI处于中性，方向性突破有待政策或数据催化 [2] 短期与长期关注点 - 短期需关注本周瑞士央行及美联储议息会议，其政策指引将决定汇率下一阶段走向 [1][2] - 长期来看，美联储政策不确定性、瑞士央行资产调整及全球去美元化趋势为核心影响因素 [2]

核心观点 - 市场预期美国、欧元区和日本三大经济体的货币政策路径将出现明显分化 [1] - 美国经济短期增长强劲但2026年面临劳动力市场疲软和通胀反弹等隐忧 [1] - 欧洲央行宽松周期接近尾声而日本央行加息概率上升 [2] - 印度经济表现亮眼印尼央行预计将继续降息 [2] 美国经济与货币政策 - 美国经济处于年内增长动能最强阶段亚特兰大联储GDPNow模型预示2025年三季度及四季度GDP增长将高于趋势水平 [1] - 星展银行将2025年美国GDP增长预测设定为1.9%并认为存在上行风险 [1] - 劳动力市场出现恶化迹象11月ADP就业人数意外减少3.2万人远不及市场预期的增加1万人 [1] - 受关税传导效应及移民政策收紧推高服务业成本等因素影响2026年美国通胀率可能攀升至3%以上 [1] - 期货市场定价显示市场仍预期美联储将在12月进行一次“保险式”降息 [1] 欧元区与日本货币政策 - 市场日益确信欧洲央行的宽松周期已接近尾声 [2] - 欧元区11月CPI通胀率回升至2.2%且失业率处于历史低位欧洲央行管委会强调目前暂停降息更为稳妥 [2] - 日本央行行长植田和男暗示12月会议可能采取行动关注点更多在于弱势日元对通胀的推动作用 [2] - 市场预计日本央行加息的概率已升至80%以上 [2] 亚洲新兴市场经济表现 - 印度经济表现亮眼2026财年第二季度实际GDP同比增长8.2%超出市场预期 [2] - 印度经济增长受益于制造业活动激增9.1%及公共投资增加 [2] - 鉴于通胀率控制在2.7%的目标范围内且出口增长放缓星展银行维持对印尼央行在2026年底前将再降息75个基点的预测 [2]

美元/日元汇率动态 - 美元/日元反弹陷入停滞，美元因美国国债收益率回升获得支撑，但日本当局口头干预与央行行长植田和男释放的鹰派信号抑制汇价进一步走高 [1] - 日元在周二成为表现最弱货币，因市场情绪回暖及前央行行长黑田东彦鹰派言论影响被消化，遭遇阶段性抛售压力 [1] - 美元/日元从前期低点逐步回升，一度突破关键关口，美元依托美债收益率支撑对阵走软的日元维持买盘力量 [2] 日本央行政策与市场预期 - 日本央行行长植田和男意外释放鹰派表态，明确该行正权衡加息的“利弊”，该言论打击市场风险偏好，引发股市与国债市场走弱，推动日元当日全面走强 [1] - 市场对日本央行紧缩政策的预期为日元提供潜在支撑，市场普遍预期未来数月该行将持续推进政策紧缩进程 [1][2] - 周二早间日本国债拍卖表现超预期，一定程度上缓解了市场担忧情绪 [1] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国11月ISM制造业PMI显示，行业活动已连续第九个月收缩，新订单与就业指标同步恶化，同时通胀水平呈现上行态势 [1] - 这一系列数据加剧了市场对美联储下周启动降息及年内后续持续降息的押注 [1] 美日货币政策分化影响 - 美日两国货币政策分化的格局，将持续对美元/日元的上涨空间形成制约 [2] - 当前整体风险偏好仍处于脆弱状态 [1]

黄金市场动态 - 美联储自货币宽松以来已累计降息五次，总计150个基点，但官员们对12月是否继续降息存在分歧，这影响了短期政策及未来走向[1] - 美联储主席鲍威尔指出政策争论核心在于：需要更多刺激以支撑就业市场，但通胀高于目标且关税可能推高物价，存在滞胀风险，导致近期黄金趋势性较弱，价格呈现宽幅震荡[1] - 技术面显示，黄金昨日收阴线，在次级低点4250美元附近徘徊，并于布林线上轨受压制，1小时级别价格在60/120日均线之间运行，市场处于转势阶段，今日下方支撑关注4170美元，上方压力关注4230美元[1] 原油市场动态 - 俄罗斯总统普京与美国特使举行了近5小时会议，市场对俄乌和谈预期上升，供应中断担忧减弱，导致油价下跌[3] - 美国API原油库存数据显示，上周库存增加248万桶，与前值减少185.9万桶相比明显增加，反映了市场供应过剩和需求疲软的问题[3] - 原油市场高度关注俄乌和谈进展，若取得突破可能促使美国解除对俄能源供应的部分限制，但普京同时警告可能切断乌克兰海上通道，和平信号不明朗，油价预计仍将无规则波动[3] - 技术面显示，原油日线收下影线较长的小阴线，年度低位存在支撑，但市场仍在下降通道内运行，1小时级别价格在通道上边线受压制回落，今日下方支撑关注57.80美元，上方压力关注59.20美元[3] 美元指数与货币政策 - 特朗普公开暗示美联储主席候选人很可能是凯文·哈塞特，市场普遍预期其将成为下一任美联储主席[3] - 欧元区11月CPI意外回升，降低了欧央行短期内进一步降息的预期，若美国降息步伐快于欧洲，欧美货币政策分化将为欧元兑美元提供支撑并带来上行动力，可能导致美元指数继续下行[4] - 技术面显示，美元指数日线收阳线后在100.50受压制开始下行，1小时级别价格在60/120均线下方运行，下降趋势延续，今日下方支撑关注98.80，上方压力关注99.20[5] 其他资产类别 - 纳斯达克指数日线收阳线，价格逼近次级高点25750附近，有继续试探26000的潜力，1小时级别市场在60/120日均线上方运行，上升趋势延续，今日下方支撑关注25400，上方压力关注25750[5] - 铜价日线收阴线，在5.20美元附近徘徊，4小时级别MACD动能柱在零轴上方运行且下降较弱，显示多方仍占优势，1小时级别价格在60/120日均线上方运行，趋势仍为上升，今日下方支撑关注5.13美元，上方压力关注5.22美元[5] 市场关键事件与数据 - 克里姆林宫发言人佩斯科夫表示，石油贸易量在短期内可能出现下降[6] - 特朗普称或于明年初宣布美联储主席人选，并积极暗示人选是哈塞特[6] - 普京威胁若对俄油轮袭击持续，将切断乌克兰海上通道，并加强打击乌设施和船只，制裁援乌国家的油轮[6] - 12月3日将公布的重要数据/事件包括：美国11月ADP就业人数、美国11月标普全球服务业PMI终值、美国11月ISM非制造业PMI、美国至11月28日当周EIA原油库存[7][8]

美元兑日元汇率近期走势 - 美元兑日元汇率呈现高位震荡格局，11月20日亚洲交易时段盘中一度触及157.48的10个月新高，截至25日回落至156.5附近，自10月初以来累计涨幅仍达4.5% [1] - 日元名义有效汇率已接近2024年7月日本政府干预时的低位 [1] 影响汇率的美联储因素 - 美联储官员近期密集释放鸽派言论，理事Waller指出就业市场疲弱支撑降息25个基点，纽约联储主席Williams也认可近期降息的可行性 [1] - 市场对美联储12月降息概率升至80%附近，美元指数承压回落进而抑制汇价上行 [1] - 美国经济韧性仍存，美日利差维持在350个基点高位，为美元提供底层支撑 [1] 影响汇率的日本央行与国内经济因素 - 日本央行维持0.5%政策利率不变，尽管日本10月核心CPI同比上涨3.0%，连续50个月高于2%目标，且三季度核心CPI上修至2.5% [2] - 植田和男行长强调需确认"工资—物价良性循环"，而日本三季度GDP环比下降0.4%，民间住宅投资暴跌9.4%，经济疲软制约加息空间 [2] - 市场对日本央行12月加息预期概率仅57% [2] - 日本政府推出21.3万亿日元经济刺激方案，叠加债务率达GDP的260%，国债抛售潮推升10年期收益率至1.825%的金融危机后新高，进一步加剧日元贬值压力 [2] 短期汇率展望与关键事件 - 美元兑日元大概率维持156—158区间震荡 [2] - 若美国即将公布的PPI与零售数据疲弱，将强化降息预期，汇价可能下探155.4支撑位；若数据强劲则有望重新冲击158关口 [2] - 需重点关注12月日本央行议息会议与美国非农数据，若日央行释放加息信号或美联储降息预期降温，可能引发汇率阶段性调整 [2] - 当前日本政府干预门槛预计在160—165区间，口头警告暂难扭转趋势 [2]

澳元兑美元汇率核心驱动因素 - 政策分化是驱动澳元兑美元走势的核心逻辑，美联储维持5.25%-5.5%的高利率水平，而澳大利亚联储利率水平略高于0.5% [1] - 政策分化导致澳美10年期国债利差扩大至-130个基点，负向利差走阔引发资本外流，持续压制澳元表现 [1] - 美国10月核心PCE通胀率3.5%回落不及预期，官员释放鹰派言论，高利率将持续 [1] 经济基本面分析 - 美国经济展现韧性与隐忧并存，三季度GDP同比增长2.9%，10月耐用品订单数据超预期，但制造业表现疲软 [1] - 澳大利亚面临资源出口依赖与经济转型压力，11月制造业PMI再度下滑，服务业扩张未能完全抵消工业疲软，三季度经济增速不及预期 [2] - 澳大利亚经济对资源出口的依赖度超60%，单一结构使其抗风险能力较弱，中国作为其最大贸易伙伴的需求波动进一步削弱澳元基本面支撑 [2] 技术面分析 - 澳元兑美元当前处于反弹后的回调阶段，汇率从0.6350启动上行，最高触及0.6580高位，近期跌破20日均线进入0.6450-0.6520区间震荡 [3] - 技术指标显示14日RSI回落至48区间呈现中性偏空特征，MACD红柱持续收缩，多头动能减弱 [3] - 关键支撑位在0.6480及0.6450整数关口，上方阻力集中在0.6520-0.6540区间，长期仍处于2020年启动的上升趋势中 [3]